Resumen final Economia PT 5

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CLASE 10 I INFLACIÓN Y POLITICA MONETARIA 
¿Qué es la inflación? 
¿Como se mide? 
¿Cuáles son sus efectos? 
¿Cuáles son sus causas? 
Diferentes teorías 
Diferentes “soluciones” 
La política monetaria y cambiaria 
REM sobre la inflación: expectativas sobre la inflación 
INFLACION 
Es el aumento sostenido y generalizado de todos los precios de la economía. 
Se mide a través de un índice de precios, que refleja la medición de las variaciones del importe de una canasta de productos y 
servicios representativos del consumo de los hogares de ciertas regiones seleccionadas. 
Algunas variaciones tendrán mayor importancia y/o ponderaciones que otras y afectarán en el resultado final del índice de precios 
de manera distinta. 
¿Cómo se mide? 
La inflación se calcula generalmente mediante la tasa de variación del índice de precios en el tiempo, por lo general el Índice de 
Precios al Consumidor, que mide los precios de una selección de bienes y servicios adquiridos por un consumidor medio. 
Por ejemplo, en enero de 2007, el Índice de Precios al Consumidor de los EE.UU. fue 202,416, y en enero de 2008 era 211,080. La 
fórmula para calcular el porcentaje de la tasa de inflación anual del IPC a lo largo de 2007 es entonces: 
El índice de precios al consumidor (IPC) de la República Argentina mide la evolución de los precios de un conjunto de bienes y 
servicios representativos del gasto de consumo de los hogares residentes en áreas urbanas. Sus resultados se publican para el total 
país como índice nacional y para Cuyo, GBA, Noreste, Noroeste, Pampeana y Patagonia como índices regionales. 
La importancia de cada agrupamiento de bienes y servicios se obtiene a partir de encuestas a los hogares. 
 
La canasta es uniforme para todo el país. Los sectores mas pobres destinan mucho mas de su dinero a invertir en los pobres. La 
inflación pega mas en los pobres que en los ricos. 
 
 
 
 
 
 
 
EFECTOS DE LA INFLACION 
1) Pérdida de poder de compra: la inflación produce que la moneda nacional pierda valor, y en consecuencia que todos aquellos 
ingresos que no se ajusten posean menor capacidad de compra. 
2) Distribución del ingreso: Esto está estrechamente vinculado con la pérdida del salario real (algo que no siempre sucede con la 
inflación). Los sectores que no pueden modificar sus ingresos en el corto plazo, junto con los desempleados y pobres, son los más 
perjudicados, generando implícitamente una redistribución negativa del ingreso. 
3) Incertidumbre: en un contexto inflacionario se genera incertidumbre sobre los precios futuros. De esta forma, se vuelve más 
difícil proyectar, aumentando el riesgo para los inversores. 
 
 
 
 
 
 
 
INFLACION DE DEMANDA VS INFLACION DE COSTOS (Oferta) 
▪ La primera gran división entre las causas de la inflación se encuentra en distinguir si el origen del aumento de los precios se 
debe a una expansión de la demanda o a un incremento de los costos. 
▪ Como vimos, los precios están determinados por los costos más un margen de ganancia. Esto significa que el incremento de 
los costos se traduce casi automáticamente a los precios. 
▪ Por el contrario, para que un aumento de la demanda se traduzca a los precios, se debe suponer que las empresas se 
encuentran trabajando a plena capacidad. 
▪ Como vimos, por lo general las empresas no utilizan el total de la capacidad. Cuentan con cierto margen, y además también 
pueden recurrir al manejo de stocks, con lo cual, ante un aumento de la demanda no hay motivos para que las empresas 
decidan aumentar sus precios. 
Cande: El estado decide duplicar la asignación universal por hijo, entonces lo que reciben esta van a consumir mas y va a aumentar 
la demanda en los supermercados y también se da un aumento de precio como la oferta no puede responder 
Con la politica monetaria se va a buscar que baje la demanda 
 
INFLACION DE DEMANDA: 
• Este tipo de inflación se produce cuando el nivel de la demanda 
agregada aumenta de manera sostenida, llegando al punto 
donde se utiliza toda la capacidad productiva de la economía. 
• Las causas principales que pueden dar origen a este fenómeno 
son: i) el aumento del consumo; ii) el incremento del gasto 
público; la expansión de la cantidad de dinero. 
• Lo que se suele observar en estos casos es una expansión de la 
producción y el nivel de empleo, con el consecuente aumento 
en los precios. 
TEORIA MONETARISTA 
▪ A partir de la relación que se observa entre el crecimiento en la cantidad de dinero (emisión) y el aumento de los precios 
(inflación), esta teoría va a sostener que la causalidad va desde el dinero hacia los precios. Es decir, que el aumento en la 
cantidad del dinero es lo que provoca el aumento de los precios. 
▪ Hay dos formas distintas de explicar cómo esto podría suceder. Por un lado, el aumento del dinero lleva a un incremento 
en el consumo y eso provoca que los empresarios incrementen sus precios. Para que esto suceda, se debe suponer que la 
economía se encuentra en “pleno empleo”. 
▪ La segunda explicación utiliza la herramientas de la oferta y la demanda, aplicada al mercado del dinero. 
▪ Si el Banco Central aumenta la emisión de dinero y eso no es correspondido por un aumento en su demanda, entonces se 
genera un exceso de oferta, que provoca la caída del precio del dinero. 
▪ Como el precio de todos los bienes está definido en relación al dinero, esto significa que la caída del precio del dinero 
implica un incremento en el precio de todos los bienes, aumentando la inflación. 
Teoría monetarista: aumenta la emisión de dinero, la demanda no se corresponde, hay un exceso de oferta, eso genera una caída 
del precio del dinero, entonces suben los precios 
INFLACION DE COSTOS 
▪ Este tipo de inflación se produce cuando aumentan los costos de producción, obligando a las empresas a subir los precios. 
 
▪ Las causas principales que pueden dar origen a este fenómeno son: i) el aumento de insumos claves para el funcionamiento de 
la economía; ii) el incremento del precio de los insumos importados; iii) el aumento de los salarios 
 
▪ A diferencia del caso anterior, este tipo de inflación es independiente del estado general de la economía. Puede manifestar en 
momento de crecimiento o de recesión económica, con lo cual, no asume que la economía se encuentra en pleno empleo 
 
▪ LA INFLACION EN ARG es generalmente de COSTOS 
1) EL AUMENTO DE INSUMOS CLAVE 
▪ Aumento de los insumos clave: insumos como la carne q es de producción integra o de petróleo 
▪ Se conoce como estructural ya que fue elaborada por la teoría estructuralista, una corriente teorica latinoamericana que 
se mantiene hasta nuestros días. 
▪ La explicación sería que si por algún motivo hay un cuello de botella en algún insumo clave de la economía (provocado 
tanto por una mayor demanda como por algún problema con la oferta), eso lleva al aumento del precio y de allí se traduce 
al resto de los precios, vía el aumento de salarios. Un ejemplo típico para el caso argentino sería el de la carne (por su 
elevada participación en el consumo) o el del petróleo (por su elevada participaciónen todos los procesos productivos). 
2) EL AUMENTO DE LOS INSUMOS IMPORTADOS 
▪ Aumento del precio de los insumos importados: Olivera es el padre de la inflación estructuralista: vos podes tener un shock 
extrogeno, aumenta el precio del petróleo y vos sos importador y como este se usa mucho, el empresario aumenta el 
precio para generar ansias, otros piden q aumenten los salarios 
▪ Este tipo de inflación se conoce como “cambiaria” y también fue elaborada por la teoría estructuralista. 
▪ Su nombre indica que está vinculada con el tipo de cambio (TC), puntualmente con las devaluaciones que suelen 
observarse de manera recurrente a lo largo de la historia argentina. 
▪ Al devaluarse el TC, eso lleva a que los insumos importados, cuyo precio en moneda local es igual a su precio internacional 
(en dólares) multiplicado porel TC, se eleven en la misma cuantía. 
▪ Dado que la economía argentina utiliza una gran cantidad de insumos importados, la devaluación termina provocando el 
aumento de los precios finales para cubrir el incremento de los costos. 
3) EL AUMENTO DE LOS SALARIOS 
▪ Aumento de los salarios disminuye las ganancias. 
▪ Otro de los principales costos son los salarios. Así, el aumento de los mismos podría llevar a que los empresarios decidan 
aumentar los precios. 
▪ Debe notarse que no siempre el aumento de los salarios lleva al incremento de los precios. Si la economía se encuentra en 
expansión, el aumento de la producción (PBI) permite que los salarios crezcan sin que eso lleve indefectiblemente al 
incremento de los precios. 
▪ PBI = Salarios + Ganancias -> Ganancias = PBI – Salarios 
▪ De aquí se desprende una conclusión importante que es que si los salarios crecen en línea con la productividad de la 
economía, los precios no deberían incrementarse. 
La economía crece, los salarios aumenten, se importan más cosas, y eso hace que la economía empiece a perder muchos 
dólares y esa forma de corregir ese desbalance es un salto del tipo del cambio. Aumentan los precios de la economía argentina, 
no aumentan los salarios en pesos, caen los ingresos, cae la demanda, la economía se vuelve a achicar y asi es como se equilibra 
OTROS COSTOS RELEVANTES: gas, electricidad. Efectos de primera vuelta o de segunda vuelta. Que aumente el precio de nafta, gas 
y todo refiere también a la inflación de costos. 
Teoría monetarista: el aumento de la cantidad de dinero es lo que aumentan los precios 
 
 
 
INFLACION MONOPOLICA: 
▪ Otra causa por la cual pueden aumentar los precios está vinculada por la estructura de los mercados. Si éstos son 
dominados por pocas empresas con mucho poder, entonces resulta probable que tengan mucha capacidad para aumentar 
su margen de gananciay, por ende, los precios. 
▪ Esto se vuelve aún más relevante cuando se observan monopolios u oligopolios en sectores clave de la economía, por lo 
general aquellos que proveen insumos para el resto de las empresas (como por ejemplo, aluminio, petróleo, acero, 
cemento, etc.). 
▪ Sin embargo, esto pareciera operar más sobre el nivel que sobre la variación de precios… 
▪ Julian no esta de acuerdo, dice que Tener una economía concentrada no va a hacer q tengas variaciones de precios 
constantes 
POSIBLES SOLUCIONES: medidas antiinflacionarias 
-Acuerdo de precios y salarios 
-Atrasar el tipo de cambio: no aumenta el valor del dólar mientras las otras cosas si aumentan. Entonces el dólar va a estar más 
barato (1:1 convertibilidad ej) 
-Atrasar el precio de insumos claves (tarifas): tarifas de luz gas transporte: costos para las empresas y caída salarial 
-Bajar salarios reales: es muy difícil bajar salarios reales. 
-Control de precios o precios de referencia 
-Política monetaria contractiva 
 
LA POLITICA MONETARIA 
▪ Mediante la política monetaria, los bancos centrales influyen sobre la cantidad de dinero que hay en el mercado o sobre las 
tasas de interés y, como consecuencia de ello, sobre los niveles de consumo, inversión, producción y empleo de la 
economía. 
▪ Para llevar adelante la política monetaria, los bancos centrales cuentan con diversos instrumentos, y mediante su 
aplicación, se puede obtener un impacto indirecto sobre diversas variables económicas. Por ello, la ejecución de la política 
monetaria se realiza (o al menos debería) en coordinación con el resto de las políticas económicas que aplica el país. 
▪ El banco central va a tener diferentes influencias para influir en la mecánica de la economía 
MECANISMOS DE TRANSMISION DE LA POLITICA MONETARIA 
TASAS DE REFERENCIA 
▪ El Banco Central utiliza la tasa de interés de referencia, como principal instrumento de política económica. Las variaciones 
en esta tasa se traducen en variaciones de las distintas tasas reales de interés del resto del sistema bancario (i.e. afectando 
el costo de financiamiento y el ahorro, tanto para las familias como para las empresas). 
▪ La principal función de esta tasa es funcionar como indicador de las intenciones del Banco Central. Cuando éste aumenta 
dicha tasa, los bancos y mercados financieros lo toman como señal de que pretende reducir la oferta monetaria y 
aumentarlas tasas de interés del mercado. 
▪ Esto, a su vez, provoca alteraciones sobre el consumo y la inversión y, por consiguiente,sobre el nivel de producto y los 
precios. 
▪ LEBACS: hacen que se posponga el consumo, baje la demanda y baje la inflación. Le doy mi plata al bco y retraso el 
consumo. Ej. Lebacs: crecimiento en 2017, 2018. Ej. Lelics 
con tener una cuenta en un banco uno podía comprar una lebac, un bono, una letra muy corto de muy corto plazo, 3º días 
aprox. Y después me dan un interés. Esto hace que se posponga el consumo y baje la demanda. 
Vos le prestas pesos al BC y el banco central destruía esos pesos. Cuanto más alto eran las tasas de las lebacs mas querían 
comprar. 
▪ LELICS: ahora no se puede poner lelics. Cuanto ams alta sea la tasa de las lelics, ellos van a tener mas incentivos a captar los 
plazos fijos, y cuando mas alta sea esa tasa mayor va a ser la tasa de las personas q van a querer poner su plata en plazo 
fijo. Cuanto mas alta sea la tasa de lelics, mas alta será la tasa a la que estarán dispuestos los bancos a poner plazos fijos y 
consecuentemente, mayor será la cdad de personas que quieran poner en plazo fijo 
 
INTERVENCIONES EN EL MERCADO CAMBIARIO 
▪ Los bancos centrales tienen la facultad de comprar y vender divisas (monedas extranjeras). Esta operación también les 
permite regular la cantidad de dinero: Al comprar divisas en el mercado, el Banco Central emite pesos (aumentando la 
cantidad de dinero local que circula en la economía). 
▪ Por el contrario, cuando el Banco Central vende divisas en el mercado, sus compradores (generalmente casas de cambio y 
bancos) le entregan pesos, con lo que disminuye la cantidad de dinero de la economía. 
▪ Las divisas que compra el Banco Central pasan a formar parte de sus Reservas Internacionales. Es decir, cuando el Banco 
Central compra divisas, acumula Reservas Internacionales y, cuando vende divisas, se desprende de ellas. 
▪ Sin embargo, los bancos centrales no solo intervienen en el mercado de cambios para regular la liquidez de la economía. 
Estas intervenciones pueden tener otros objetivos, como acumular Reservas Internacionales, suministrar divisas al mercado 
o evitar fluctuaciones bruscas en el tipo de cambio. En estos dos últimos casos, las intervenciones se deciden como parte 
de la Política Cambiaria del Banco Central 
SISTEMA BANCARIO 
Lo que hacen es prestar el dinero de los depósitos. Yo voy y deposito en el banco 100 pesos, va manolo q quiere pedir un crédito y le 
dan mi plata. De los depósitos el banco centran lo obliga a tener reservas, una parte de ese deposito el banco tiene q guardarlo. 
LOS BANCOS COMERCIALES 
▪ A pesar de lo complejo que puede parecer el funcionamiento de un banco, en realidad tienen la misma lógica de cualquier 
empresa comercializadora que busca obtener un beneficio: comprar barato para vender más caro. Lo que hacen los bancos 
es captar depósitos (pagando una tasa de interés) para luego colocarlos en activos que paguen una tasa de interés mayor. 
▪ Entre estos activos se destacan los préstamos que realiza el propio banco, pero también 
hay otros, como son la compra de dólares, títulos públicos o acciones. 
▪ De este modo, entre los activos de los bancos comerciales se encuentran los préstamos 
que otorga (y por lo cuales cobra una tasa y recibe un beneficio), las reservas y el efectivo 
necesarios para responder ante la demanda del público. 
Pagar poco por los depósitos y pagar mucho por los prestamos 
TASA DE INTERES ACTIVA: Entra como el canal de crédito, como el COSTO DE 
FINANCIAMIENTO, si la tasa es muy alta no hare el proyecto. 
TASADE INTERES PASIVA: Actua como COSTO DE OPORTUNIDAD