Análisis económico y financiero

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PREGUNTAS PRIMER PARCIAL ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO 
 
 
1)​ PROCEDIMIENTO DE ANÁLISIS – INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO 
A) Si los indicadores del instituto nacional de estadísticas y censos dicen: 
¿A que se llama año base? ¿Cómo se calcula el porcentaje de inflación de cada año? ¿Podría calcularse el porcentaje de 
inflación acumulada entre años? ¿Hay una única manera de hacerlo? 
El año base es 2011. 
El porcentaje de inflación de cada año se calcula: AÑO ACTUAL / AÑO ANTERIOR 
Si se puede calcular el porcentaje de inflación acumulada entre años, primero se debe calcular el índice de cada año como lo 
mencione anteriormente. 
ÍNDICE.2012: 173/145= 1.1931- ÍNDICE.2013: 1.1850 - ÍNDICE.2014: 1.1951 - ÍNDICE.2015:1.1959 - INDICE.2016: 1.1774 - 
INDICE.2017: 1.2348. Luego de esto, para calcular la inflación acumulada hacemos 1.1931 X 1.1850 X 1.1951 X 1.1959 X 1.1774 X 
1.2348 = 2.9377. Entonces podemos decir que la inflación total acumulada desde 2011 a 2017 es de 2.9377 
B) Si en los EECC no se presenta la información comparativa en términos ajustados ¿Qué debo hacer? ¿Cómo se 
determinan los valores comparativos ajustados? ¿Esto implica hacer un ajuste integral por inflación? 
Si en los EECC no se presentan de manera ajustada, debo adecuar la información contable ajustándolo por inflación, ajustando 
los saldos X el índice de inflación. 
C) ¿Cuál es la diferencia entre los indicadores de estructura y de tendencia? ¿Considera que la actividad desarrollada 
tiene influencia sobre la estructura de activos y pasivos? 
ESTRUCTURA​: (Saldo ajustado/Total A o P+PN)x100. Es un análisis vertical. Si está ajustado o no es igual ya que se trabaja dentro 
del mismo ejercicio. Muestra la composición INVERSION + FINANCIAMIENTO en un momento dado. Relaciona cada rubro con el 
total de la inversión. Es estático. Por ejemplo… ¿Qué % representan los BSCB en el Activo Total? 
TENDENCIA​: (Saldo ajustado/Saldo ajustado año base)x100. Es un análisis horizontal. Siempre debe estar ajustado al cierre del 
ejercicio. Muestra la evolución a lo largo del tiempo y permite hacer proyecciones. Si el indicador es MAYOR a 100 el rubro tiene 
tendencia al alta y si el indicador es MENOR a 100 el rubro tiene tendencia a la baja. 
● Si considero que la actividad desarrollada tiene influencia sobre la estructura de activos y pasivos. Por ejemplo, si es 
una empresa comercial dedicada a vender ropa la estructura de la inversión se relacionará más con los BSCB, es decir este rubro 
sería el que mayor influencia tiene sobre la inversión total y tendrá una mayor estructura en proveedores. En cambio, si es una 
empresa textil, por ejemplo, se relacionará más con los BS USO, ya que se necesita de mucha maquinaria para producir, en 
cuanto a los pasivos las remuneraciones y cs a pagar, debido a los empleados que deben utilizar esa maquinaria para producir. 
D) ¿Cómo se calculan las rotaciones y duraciones de los rubros? ¿Tienen el mismo significado las rotaciones de los 
distintos rubros?, por ejemplo, ¿Es comparable la rotación de bienes de cambio con la de proveedores? ¿Ambas tienen el 
mismo efecto financiero? 
ROTACIÓN​: Flujo de ingreso o egreso/saldo medio ajustado del rubro. Cuantas veces en un año el saldo medio se completa y se 
vuelve a llenar. No tienen el mismo significado las rotaciones. ​Creo que si se puede comparar por la inflacion 
DURACIÓN​: Rotación/365 año calendario o rotación/360 año comercial. ¿A cuántos días de ese flujo corresponde el saldo 
medio? 
 
2) ​CAPITAL DE TRABAJO – ENFOQUE FINANCIERO 
A) ¿Qué es el capital de trabajo? ¿Cuál es la diferencia entre el capital de trabajo bruto y el capital de trabajo neto? 
*Para definir el capital de trabajo tenemos dos puntos de vistas diferentes: 
1) AMPLIO​: El capital de trabajo es un conjunto de activos circulantes necesarios para llevar adelante el ciclo operativo del 
negocio independientemente de cómo se financie. y ​RESTRINGIDO​: Es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente. 
2) PERMANENTE​: es el capital de trabajo mínimo que requiere la empresa para cumplir correctamente su ciclo operativo. 
Y ​TRANSITORIO: aquel capital de trabajo que se aplica eventualmente en la empresa, por variaciones normales en la duración 
del ciclo operativo y/o variaciones también normales del nivel de actividad. Esta es una aplicación de capital a corto plazo y 
puede ser financiada con capitales obtenidos a corto plazo. 
*​CAPITAL DE TRABAJO NETO: es el Activo circulante en exceso sobre el Pasivo circulante, es decir el importe de Activo circulante 
financiado por fuentes de largo plazo (acreedores y propietarios). En un sentido cualitativo o restringido es la diferencia entre el 
Activo corriente y el Pasivo corriente. Ctoxvta MAS bscb MENOS Proveedores. Se expresa en términos de ventas netas. 
CAPITAL DE TRABAJO BRUTO: es el importe del Activo circulante, una definición cuantitativa por ser el importe total de los 
recursos usados en operaciones normales. El activo corriente es el importe de Activo que cambian rápido de una forma a otra. 
Ctoxvta MAS bscb 
 
 
B) ¿Qué condiciones, considera Ud. Debieran cumplirse para que el modelo matemático represente la realidad 
económica y financiera de la entidad analizada? 
PREGUNTAS DE AUTOEVALUACIÓN DE LA GTP 
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 
145 173 205 245 293 345 426 
 
Las finanzas utilizan modelos matemáticos, representando la realidad y lo manifiestan a través de proyectos de inversión. Un 
proyecto de inversión es la descripción de recursos involucrados en decisión de asignar y efectos que habrá aparejados. La idea 
es asignar recursos a compras de insumos para emplearlos en una actividad teóricamente rentable, a través de la cual se 
recuperan los recursos incurridos, más algún excedente, que se destinará a subsistencia o crecimiento. Con el excedente hay 2 
opciones. 1RA un nuevo proyecto. 2DA una nueva expansión del capital inicial. Prácticamente toda la actividad en el campo 
económico financiero se desarrolla sobre la base de proyectos de inversión Todo modelo decisorio tiene un modelo de 
referencia que describa los principios rectores de la organización que permitirá poner en correspondencia resultados y 
proyecciones de cada alternativa con los objetivos. 
C) ¿Qué es la generación provisoria y definitiva de fondos? ​¿La necesidad de financiamiento sería idéntica si se analiza 
desde el EFE? ¿Bajo qué condiciones estos serían muy similares? 
GENERACIÓN PROVISORIA DE FONDOS​ es la financiación de la empresa 
GENERACIÓN DEFINITIVA DE FONDOS​ es la financiación de terceros 
 
D) La inversión en capital de trabajo ¿Es permanente o transitoria? ¿Cuándo se recuperen/liberan los fondos invertidos 
en capital de trabajo? 
*Así como el activo circulante y el pasivo cíclico, son inversiones y recursos de tipo permanente, se puede decir que la NCT 
también lo será, siempre que las ventas se mantengan constantes. PERO el capital de trabajo puede ser PERMANENTE que es 
aquel CT mínimo que requiere la empresa para cumplir correctamente su ciclo operativo y TRANSITORIO que es aquel CT que se 
aplica eventualmente en la empresa, por variaciones normales en la duración del ciclo operativo y/o variaciones también 
normales del nivel de actividad. Esta es una aplicación decapital a corto plazo y puede ser financiada con capitales obtenidos a 
corto plazo. 
*Si no hay variaciones en el nivel de actividad, en la duración del ciclo de efectivo ni en el nivel de precios, el CT que se libera es 
suficiente para iniciar un nuevo ciclo de efectivo. Se libera CAPITAL APLICADO (COSTOS EROGABLES) y los otros dos 
componentes que se obtienen del flujo de fondos de ingresos al final en cada ciclo son los COSTOS FIJOS NO EROGABLES y las 
GANANCIAS. Estos componentes constituyen un excedente financiero, que en el corto plazo, queda disponible para la empresa, 
ya que pueden elevar el nivel de actividad, sin necesidad de que se realicen nuevas inversiones, es decir que tiene liquidez y 
dicho componente le permite amortizar los préstamos con que se han adquirido los equipos que se están depreciando. El 
método de depreciación que se utilice, va a tener una gran incidencia sobre la magnitud de dicho componente del flujo de 
fondos de ingresos. 
*Se liberan los fondos invertidos al finalizar el ciclo operativo, es decir desde que tengo $, compro MP, produzco, vendo y cobro, 
al finalizar y al momento de cobrar, se liberan los fondos invertidos. Existen posibles usos de los fondos liberados 
(Autofinanciamiento si hay excedente financiero), es decir si hay ganancia: 
A) financiamiento del crecimiento (expansión) 
B) distribución de utilidades 
C) reposición y/o renovación de bs de uso (activo fijo) 
D) pago de impuestos y cancelación de deuda 
Ahora bien, si opera en un punto de equilibrio es porque no hay ganancias, hay menos $ disponibles, también puede operar con 
pérdidas, donde el objetivo final será obtener una ganancia para recuperar los costos. 
 
E) ¿Cuáles serían las fuentes de financiamiento del capital de trabajo? ¿Es lo mismo para el primer año que para los 
años subsiguientes? 
Los fondos para financiar el CT provienen de: 
● CAPITAL AJENO​: 
 
 
 
 
 
● CAPITAL PROPIO 
Por mantenimiento o por enriquecimiento. Si hay una brecha que no se llega a financiar, se puede financiar con pasivo expreso, 
es decir, que se negocia expresamente con una entidad financiera. ¿HAY RELACIÓN ENTRE EL MARGEN DE SEGURIDAD Y EL 
CICLO DE EFECTIVO? SIIIII. 
***También podemos decir, que en un contexto no inflacionario, el CT puede financiarse con capital propio o fondos de 
terceros, y puede ser a corto, mediano y largo plazo, con Financiamiento natural, La norma de equilibrio y La norma de 
seguridad.LEER DEL RESUMEN. 
Una de las fuentes de financiación de la NCT es el fondo de maniobra y los recursos expresos. 
El ​FONDO DE MANIOBRA (FM) representa el exceso de capitales permanentes, en relación con las inversiones en fijo. De ahí 
surge que el equilibrio de la estructura patrimonial se constatara en la medida en que la NCT se encuentre financiada por FM. 
Esta estructura es completamente ideal. 
RECURSOS EXPRESOS, habiendo agotado los recursos de Fm y los cíclicos y habiendo contenido la inversión en activo circulante, 
la empresa se verá obligada a valerse de los recursos expresos para financiar esa necesidad, esta es una situación en términos 
negativos, ya que los recursos expresos presentan la característica opuesta a la requerida para financiar NCT, es decir son 
transitorios. Estos recursos tienen fecha de vencimiento puntual, y una vez cancelada la empresa deberá negociar nuevamente 
las condiciones de renovación. Esta clase de recursos son adecuados para financiar necesidades de tipo transitorio, por venta 
extraordinaria o por el lanzamiento de un nuevo producto. Entonces podemos decir que la utilización de recursos expresos para 
hacer frente a la financiación de NCT constituye en general una decisión de última instancia, cuando la empresa está en 
funcionamiento e ingresó en esa situación de manera no planificada. 
***También podemos decir que existen 3 políticas de financiamiento del CT; 
Política conservadora; Política agresiva y política moderada. LEER EL RESUMEN. 
 
F) La necesidad de financiamiento ¿Es permanente? ¿Qué puede hacer que cambie? ¿Qué sucedería en años 
subsiguientes si las condiciones permanecen como las previstas? 
Si es permanente. Cambia por los recursos expresos donde pasa a ser transitoria. 
G) Una tendencia en alza de los activos corrientes ¿A que podría responder? ¿Tiene el mismo efecto si la tendencia en 
alza es de bienes de cambio o en créditos por ventas? ¿Qué efectos podría traer en el resto de los rubros? ¿Cómo se financian 
los incrementos de activos? 
Una tendencia en alta significa que los rubros han ido evolucionando, se ha incrementado el capital de trabajo, por ende 
disminuye la rentabilidad…………. 
 
 
H) ¿Por qué se dice que los ratios de rotación y duración son dinámicos? ¿Por qué es tan importante la duración del 
ciclo operativo? ¿Se puede modificar la duración del ciclo operativo con acciones de gestión? 
*Se les dice así por qué tienen en cuenta el tiempo (365 días), es decir que el análisis dinámico tiene por objeto seguir la 
evolución de la empresa durante cierto número de periodos. 
La suma de cada una de las rotaciones constituye el ciclo de maduración del activo circulante, es decir que el ciclo operativo es 
tan importante porque refleja los días de permanencia, es decir el tiempo que transcurre desde que el stock entra al depósito 
correspondiente y sale de este una vez transformado. 
La duración del ciclo operativo es tan importante porque debe satisfacer a la faz financiera, es decir que lo razonable sería que el 
ciclo operativo sea menor a la fecha en que mis pasivos se convierten en exigibles. 
También podemos agregar que la tendencia al equilibrio financiero en el sentido de la puntualidad podrá estimarse cuando la 
sumatoria de días surgida del ciclo de maduración resulte inferior al lapso medio de exigibilidad de los pasivos a CP, entre estos 
últimos el más representativo es el crédito otorgado a la empresa por proveedores. 
*La duración del ciclo operativo depende del sector, de la tecnología disponible y de las decisiones de política que se adopten 
para desarrollar la actividad. Cuanto más largo es el ciclo y mayor número de solapamientos mayor será el CTnq (si hay un 
alargamiento del ciclo de trabajo, la inversión del CT aumenta) 
SOLAPAMIENTO: veces que inician nuevos ciclos sin haber finalizado el ciclo anterior. Cuanto más solapamiento más 
inmovilización, más capital de trabajo y más inversión. 
Entonces la duración se puede alargar por 4 motivos: 
A) necesidad de mayores inversiones en CT 
B) disminución de la utilidad bruta y la RAT (rentabilidad del activo) 
C) disminución del flujo de ingresos de la empresa 
D) potencial crisis financiera ante el carácter fijo de egresos 
 
 
3) ​ÍNDICES FINANCIEROS 
A) ¿Cuál es la diferencia entre los Índices Estáticos e Índices Dinámicos? ​¿Por qué se dice que los primeros pueden estar 
afectados por la estacionalidad? 
ENFOQUE ESTÁTICO (índices de liquidez) utilizando estos índices no se tiene en cuenta el tiempo solo se toma la información del 
ESP. Este enfoque es el que mejor representa la realidad económica 
ENFOQUE DINÁMICO (razón de plazos medios) utilizando estos índices si se tiene en cuenta el tiempo. Este enfoque es el que 
mejor analiza la realidadfinanciera. 
B) Para la cátedra ¿Existen valores óptimos para los índices? 
C) ¿Qué se interpreta por regla de adecuación y qué riesgos se derivarían de su incumplimiento? 
REGLA DE ADECUACIÓN​: toda inversión debe financiarse con una fuente cuyo vencimiento sea superior al plazo que va a tardar 
esa inversión en tener utilidad económica. Es decir que los activos corrientes se convertirán en efectivo con anterioridad al 
vencimiento de sus deudas corrientes. 
Su incumplimiento dará lugar a que los pasivos sean exigibles en mayor tiempo, por ej si era exigible a los 60 dias, seria mejor 
que sea a los 90.. refinanciar su deuda a mayor plazo. CREO 
D) Fundamente por qué es falsa la siguiente afirmación: ¨Una empresa con plazos medios descalzados, 
indefectiblemente, enfrentara inconvenientes en el pago de los compromisos del próximo año¨ ¿En qué situaciones podría 
mantener sus pagos en tiempo y forma (aun con plazos medios descalzados), sin que cambien las condiciones económicas y 
financieras del ente? 
E) Un ente con índice de liquidez menor a la unidad y un plazo medio de realización de activos mayor al de cancelación 
de pasivos ¿Le sería conveniente aumentar su índice de liquidez? ¿Cómo podría realizarlo? 
F) En un contexto como el actual ¿Qué decisiones operativas (viables en función del contexto) puede tomar un ente, 
para mejorar la relación entre el plazo promedio de cobranzas y el plazo promedio de pagos? 
 
 
4) ​ESTADO DE RESULTADOS, RENTABILIDAD Y EFECTO PALANCA 
A) ¿A que se le llama rentabilidad de la inversión total? ¿Hay distintas maneras de calcularla? ¿Qué beneficios 
otorga lograr el mayor nivel de detalle en el cálculo de la misma? 
*El primer deber del gerente general es el de mantener la rentabilidad económica de su empresa, es decir, una tasa 
de rendimiento del capital invertido superior a su costo. Evalúa cómo se administra o maneja la inversión. Se mide 
por la relación de la utilidad neta y el activo total. O también por el margen y rotación. Hace referencia a que tan 
eficiente es la empresa en el uso de su inversión (A total) a la hora de generar resultados, independientemente de 
quien lo financie. El resultado que se obtiene significa que por cada peso que gana la empresa, cuando se debe 
invertir, es decir que la rentabilidad es la relación entre beneficios de una operación y la inversión o esfuerzo que se 
haya hecho.​ * ​si, hay distintas maneras de calcularla. VER LAS FÓRMULAS EN EL RESUMEN. 
 B) ¿Por qué se utiliza el promedio de las inversiones en vez de utilizar el último valor registrado de inversión? 
 C) ¿Qué estrategias operativas podrían considerarse de margen? ¿Cuáles de rotación? ¿Podrían lograrse estas 
medicaciones sin modificar los niveles de inversión? 
*ESTRATEGIAS DE MARGEN (aumento de precio, bajar los costos y aumentar el nivel de actividad) 
*ESTRATEGIAS DE ROTACIÓN (Bajar el activo corriente o activo no corriente, aumentar el nivel de actividad y 
disminuir la inversión promedio) 
 D) ¿A que se le llama la fórmula de Du Pont? ¿Qué aportes realiza esta manera de cálculo? 
La fórmula surge de una empresa dedicada a fabricar productos químicos, donde segrega aún más la fórmula para 
calcular la RAT, es una de las más detalladas. VER FÓRMULA EN EL RESUMEN. 
Donde tiene sus factores determinantes, precio, nivel de actividad, costo variable unitario, costos fijos, activo 
corriente y activo no corriente. En el sector, este análisis influye en que se debe tener un margen bajo y alta 
rotación, o margen alto y baja rotación. 
 E) ¿Cómo afecta que el costo promedio de los pasivos sea superior el rendimiento operativo? ¿Cuál es la relación 
con el índice de endeudamiento? 
Dará lugar a una rentabilidad financiera negativa que luego se multiplicará con el índice de endeudamiento, y ambos 
quedaran con signo negativo, dando lugar a una rentabilidad del patrimonio neto negativa. 
 
 
5) ​PUNTO DE EQUILIBRIO 
A) ¿Cual es la importancia de conocer el punto de equilibrio? 
Es una herramienta que nos permite conocer el nivel de ingresos en unidades o en importes en $ que se debe 
alcanzar para que la empresa tenga resultado cero (ingresos=costos totales). Es el nivel de ingresos necesarios para 
que la contribución marginal sea igual a los costos fijos. 
Tiene los siguientes supuestos: 
*Volumen de producción = volumen de ventas 
*Precio de venta no depende de la cantidad vendida 
*Costo variable unitario constante 
*Los costos fijos no varían significativamente en el corto plazo 
*Inflación constante 
B) ¿Cual es la relación existente entre el riesgo operativo, costos fijos y punto de equilibrio? 
6) ​INFORMES 
A) Marque con una cruz donde considera que deben ser tratado los siguientes indicadores: 
 
B) 
Mencione acciones operativas (y bajo qué supuestos debe operar) para mejorar​: 
o​ ​El margen sobre ventas de la operación principal, 
o​ ​La rotación del activo aplicado a las operaciones principales, 
o​ ​La rentabilidad de las operaciones secundarias, 
o​ ​El costo promedio de los pasivos, 
o​ ​El margen de seguridad 
 C) ​ ​¿Cuál es la relación entre el índice de endeudamiento y la rentabilidad del patrimonio neto? 
 
 
 
PARCIAL 2019 
TEMA A 
1. Analizar las variables “Rentabilidad, Liquidez y Riesgo” indicando su relación con el margen de 
seguridad financiera. 
2. Explicar las consecuencias económicas y financieras de las distintas estrategias antiinflacionarias 
que conozca, para el rubro créditos en un contexto inflacionario 
3. Indicar los efectos económicos y financieros que devienen de la sobreinversión en activos de 
trabajo, especialmente en un contexto inflacionario. 
4. “Los fondos provenientes de amortizaciones siempre constituyen una fuente de financiamiento del 
capital de trabajo que produce sobreinversión en el mismo”. Verdadero o Falso 
5. Analizar la relación existente “Margen de seguridad financiero positivo, altas tasas de interés, y 
falta de poder de negociación con proveedores de fondos”. 
6. Analizar la relación existente entre la variable “nivel de actividad”, “inversión necesaria en capital 
de trabajo” y “accesibilidad de las fuentes de financiamiento” en un contexto de expansión generalizada de 
la actividad económica. 
7. “En un entorno altamente competitivo con caída de la actividad económica, el apalancamiento 
operativo altera positivamente los indicadores de la rentabilidad de la empresa” VERDADERO O FALSO. 
8. ​Desarrollar la relación existente entre las políticas liberales de otorgamiento de crédito, el capital de trabajo 
requerido, el riesgo operativo y la RAT, en un entorno de alta inflación y tasas de interés reales positivas. 
 
TEMA B 
Igual al tema a, solo cambia la pregunta: Analizar la relación existente “Margen de seguridad financiero 
NEGATIVO​, altas tasas de interés, y falta de poder de negociación con proveedores de fondos”. 
 
PARCIAL 2018 
TEMA A ​ídem al tema B 
TEMA B 
1) Indicar las limitaciones del índice de liquidez general o corriente y formas de superar las mismas 
2) Una empresa que opera con margen de seguridad negativo tendrá problemas para afrontar sus compromisos de corto 
plazo en tiempo y forma al comenzar a transitar la fase recesiva del ciclo económico. V O F 
3) Definir el concepto de ciclo de caja y analizar su influencia para la elección de la estructura de financiamiento de la 
empresa 
4) La magnitud del capital de trabajo depende entre otros factores de la inflación. En la medida que la empresa traslade 
parcialmente la misma a sus precios de venta, crecerá la necesidad de financiamiento adicional para su inversión. V O F 
5) Desarrollar como se vera afectada la magnitud y composiciónde la inversión en una etapa de recesión del ciclo del 
negocio. 
6) Definir a que se denomina capital de trabajo transitorio y las mejores estrategias para su financiación. Fundamente. 
7) Indicar los efectos económicos y financieros de un exceso en la inversión en capital de trabajo. 
8) Analizar la relación existente entre las políticas liberales de otorgamiento de crédito, la inversión en capital 
de trabajo, la rentabilidad y el riesgo en un contexto de inflación moderado y altas tasas reales de interés. 
9) El apalancamiento financiero por la vía de contratación de pasivos comerciales no afectara de manera alguna 
la liquidez ni el riesgo financiero ya que se trata de pasivos espontáneos que no requieren negociarse para su 
renovación. V O F 
 
RECUPERATORIO PARCIAL 2018 
TEMA A 
1. “En contextos caracterizados por la caída del nivel de actividad y presencia de inflación, se 
privilegiará estructuras de financiamiento con mayor presencia de pasivos de corto plazo, por la mayor 
disponibilidad y flexibilidad de las mismas antes que la retención de utilidades”. VERDADERO o FALSO 
PARCIALES ANTERIORES 
2. Analizar los efectos que tiene la utilización de los fondos provenientes de amortizaciones, como 
fuente de financiamiento del capital de trabajo. 
3. Enumerar los efectos de los cuales depende la elección de capital ajeno como fuente de 
financiamiento del capital de trabajo 
4. Enumerar en qué condiciones una empresa puede operar con fondo de maniobra negativo, sin que 
esa situación afecte su desempeño financiero. 
5. Explicar las consecuencias económicas y financieras que ocasiona operar con efecto absorción 
mayor efecto a traslación. 
6. Indicar qué estrategias conoce para proteger al capital de trabajo de los efectos de la inflación, y 
analizar el efecto que tienen en la variable “nivel de actividad”. 
7. Describir en qué consiste el financiamiento del capital de trabajo, y consignar los costos y riesgos 
asociados a cada una de ellos. 
8. Una política restrictiva en cuanto al otorgamiento de créditos es aconsejable en contextos de inflación 
moderada y estancamiento de la actividad económica a los efectos de mejorar los indicadores de rentabilidad y la 
situación financiera de corto plazo. V O F 
9. En un entorno altamente competitivo con estancamiento de la actividad económica, apalancarse 
operativamente mejora los indicadores de rentabilidad en la empresa. V​ ​O F 
 
PARCIAL 2017 
TEMA A 
1) Definir el concepto de ciclo de caja o efectivo y explicar su relación con la liquidez empresaria. 
2) Enumerar los factores determinantes del exceso de capital de trabajo 
3) En condiciones de expansión de la actividad económica, el riesgo operativo caerá y aumentara la capacidad de 
endeudamiento de la empresa de la empresa. VERDADERO O FALSO 
4) La utilización de los llamados recursos expresos constituye la principal opción de financiamiento del capital de trabajo. 
VERDADERO O FALSO 
5) Desarrollar la relación entre inflación, traslación a precios, demanda de capital de trabajo y capacidad de 
autofinanciamiento. 
6) Enumerar los factores de los que depende la elección del capital propio como fuente de financiamiento del activo. 
7) Las organizaciones deberán funcionar con un fondo de maniobra negativo en tanto: 
Exista abundante financiamiento de largo plazo en el mercado 
Su nivel de rentabilidad operativa sea reducida 
Posean un elevado nivel de inversión en Activos Fijos 
Sus clientes estén atomizados 
Su ciclo operativo sea menor al plazo de exigibilidad de sus deudas 
Todas son validas 
Todas son incorrectas 
SELECCIONAR LA O LAS OPCIONES CORRECTAS 
8) ​El apalancamiento financiero por la vía de la contratación de pasivos comerciales no afectara de manera 
alguna la liquidez ni el riesgo financiero ya que se trata de pasivos espontáneos que no requieren negociarse para su 
renovación. V O F 
 
 ​PARCIAL 2017 
 TEMA B 
1) Desarrollar la relación entre inflación, traslación a precios, demanda de capital de trabajo y capacidad de 
autofinanciamiento. 
2) ¨Cuando se presenta un estancamiento de la actividad económica, el riesgo operativo caera y aumentara la capacidad 
de endeudamiento de la empresa¨ VERDADERO O FALSO 
3) ¨La utilización de los llamados recursos cíclicos constituyen la principal opción de financiamiento del Capital de trabajo¨ 
VERDADERO O FALSO. Justifique brevemente su elección 
4) Enumerar los factores de los que depende la elección del Capital Ajeno como fuente de financiamiento del Activo. 
5) Enumerar los factores determinantes del exceso de Capital de Trabajo. 
6) Definir el concepto de ciclo de caja o efectivo y su relación con la liquidez empresaria. 
7) Las organizaciones deberán funcionar con un fondo de maniobra positivo en tanto: 
Exista abundante financiamiento de corto plazo en el mercado 
 Su nivel de rentabilidad operativa sea elevada y con alto riesgo operativo 
Posean un elevado nivel de inversión en activos fijos 
Sus proveedores estén atomizados 
Todas son validas 
Todas son incorrectas 
SELECCIONAR LA O LAS OPCIONES CORRECTAS 
8) ​La elección del capital ajeno como fuente de financiamiento de una empresa que tiene elevado riesgo 
operativo es aconsejable porque minimiza el riesgo total de la empresa en su conjunto. V o F 
 
RECUPERATORIO 2017 
TEMA A 
1. Explicar que consecuencias economicas y financieras puede tener financiar el crecimiento del 
Capital de Trabajo con fondos provenientes del proceso de transformación de las inversiones del Activo 
Fijo en disponibilidades 
2. Indicar al menos tres condiciones de internas y externas que deben darse para que una empresa 
pueda operar con margen de seguridad negativo, sin sufrir crisis financieras. 
3. Una empresa con insuficiencia en el Capital de Trabajo, principalmente en el rubro créditos, mejora 
su rentabilidad en el corto plazo porque reduce la exposición a la inflación del rubro, si existe un contexto 
inflacionario. VERDADERO O FALSO 
4. Explicar cómo condiciona la magnitud y composición del capital de trabajo, la existencia de 
estacionalidad en la demanda del producto que fabrica y vende la empresa 
5. El financiamiento de incrementos transitorios de activos de trabajo puede ser financiado con capital 
de terceros de largo plazo para mejorar la rentabilidad empresaria minimizando el riesgo del negocio. 
VERDADERO O FALSO 
6. La sobreinversión en capital de trabajo, siempre mejora la rentabilidad empresaria porque 
“protege” a la empresa de los efectos adversos de operar en un contexto inflacionario. VERDADERO o 
FALSO 
7. Señalar críticas que considere relevantes en la confección e interpretación de los denominados 
“índices tradicionales de liquidez”. 
8. En contextos de inflación moderada y estancamiento de la actividad económica aumentar los plazos de 
otorgamiento de créditos logra mejorar los indicadores de rentabilidad. V O F 
 
TEMA B 
1. Explicar cómo condiciona la existencia de inflación a la magnitud del capital de trabajo requerido en 
una empresa que se dedica a la comercialización de productos de consumo masivo. 
2. La sobreinversión en capital de trabajo, siempre mejora la rentabilidad empresarial porque 
“protege” a la empresa de los efectos adversos de operar en un contexto inflacionario. V o F 
3. Analizar cómo condiciona la magnitud y composición del capital de trabajo, la existencia de 
estacionalidad en la demanda del producto que fabrica y vende la empresa. 
4. Una empresa con insuficiencia en el Capital de Trabajo, principalmente en el rubro créditos, mejora 
su rentabilidad en elcorto plazo porque reduce la exposición a la inflación del rubro, si existe en un 
contexto inflacionario. VERDADERO O FALSO 
5. El financiamiento de incrementos transitorios de activos de trabajo puede ser financiado con capital 
de terceros de largo plazo para mejorar la rentabilidad empresaria minimizando el riesgo del negocio. 
VERDADERO o FALSO 
6. Indica al menos 3 condiciones internas y externas que deben darse para que una empresa pueda 
operar con un margen de seguridad negativo, sin sufrir crisis financieras. 
7. Señalar críticas que considere relevantes en la confección e interpretación de los denominados 
“índices tradicionales de liquidez”. 
8. Desarrollar el concepto de palanca financiera y enumerar las condiciones internas y del entorno que hacen 
sustentable la misma para una empres​a 
 
 
 
 
 
PARCIAL 2016 
TEMA A 
 
1. DESCRIBIR LAS CONSECUENCIAS ECONOMICAS Y FINANCIERAS QUE PODRIAN DERIVARSE DEL ACORTAMIENTO DEL 
PERIODO DE INMOVILIZACION DE INVENTARIOS EN UN CONTEXTO CON CAIDA DEL NIVEL DE ACTIVIDAD E INFLACION 
CRECIENTE. 
 
Acortamiento del periodo de inmovilización de inventarios, no es otra cosa que reducir la duración en que los bienes de cambio 
permanecen en stock. Lo que significa un aumento en la rotación, y por ende una disminución en la duración del ciclo operativo. 
En consecuencia, también, se reduce el costo de inmovilizar los BC, es decir, los costos de almacenamiento, salarios, seguros, 
etc. Y por otro lado, aumenta la inversión en maquinarias para responder mejor a la demanda, ya que se necesita en un plazo 
menor, producir más rápido. Por ejemplo: alimentos perecederos. Al reducir el ciclo operativo, voy a vender y cobrar más 
rápido, por ende, se convertirá en efectivo en un tiempo menor, y por lo tanto habrá mayor liquidez. Por otro lado, esto 
generará la necesidad de disminuir la inversión en CT. Como consecuencia de ello, la necesidad de financiación se reduce, como 
así también las cargas financieras. 
Sin embargo, al aumentar la inflación, provoca una mayor exposición a las variaciones de los precios que tendrían los activos 
monetarios, en este caso, el efectivo (porque tengo más liquidez). Sería conveniente, buscar coberturas alternativas ​(plazo fijos). 
Si el nivel de actividad está bajando, la utilidad también se verá reducida. Esto genera un mayor riesgo económico. Y también 
mayor necesidad de financiamiento, es decir, que aumentan las cargas financieras. 
Al aumentar la LIQUIDEZ, provocará una baja en el RIESGO operativo y financiero, pero también generará una variación en la 
RENTABILIDAD. Se deberá tener en cuenta si la disminución de la utilidad es mayor a la disminución de la inversión (Activo) [R= 
utilidad disminuye / Activo disminuye]. 
 
Para protegerse de los efectos de la INFLACION podría aumentar el precio de venta, como las tasas sobre los créditos que 
ofrezcan, pero esto consecuentemente, trae el riesgo de aumentar la baja en el nivel de act que gravaría el problema. Una 
solución sería invertir la liquidez en valores negociables de CP y llevar a cabo una política conservadora de financiamiento. 
 
2. DESARROLLAR EL EFECTO DE LA INFLACION SOBRE LA INVERSION EN ACTIVOS DE TRABAJO Y CONSIGNAR POSIBLES 
ESTRATEGIAS ANTIINFLACIONARIAS PARA UNA EMPRESA LOCAL DESTINADA A LA COMERCIALIZACION DE EQUIPAMENTO 
INFORMATICO. 
 
Ante contextos inflacionarios de incertidumbre, lo que priorizan las empresas es la SUPERVIVENCIA de la misma, para que al 
momento de cambiar la situación se encuentre en posición de recuperarse rápidamente. A corto plazo prioriza como solución la 
liquidez, es decir, contar con los activos suficientes para poder cumplir con los compromisos asumidos en tiempo y forma. 
La inflación hace que cada vez necesitemos más unidades monetarias para mantener el mismo CT. Los A monetarios, se 
desvalorizan como el efectivo y los créditos. 
Es necesario hacer frente a esta situación con distintas políticas que protejan al CT de la inflación, tratando de evitar su 
disminución de valor. Por un lado tenencia de efectivo es un riesgo muy alto. Inventario en títulos o tener moneda dura, son 
buenas posibilidades para evitar el deterioro del mismo. 
Para estos casos, la tenencia en bienes de cambio es más favorable, bajo ciertas condiciones (tener en cuenta los costos de 
almacenamientos), ya que no está expuesta la inflación. 
Para protegerse de la inflación puede TRASLADARLA A LOS PRECIOS con una tasa específica (efecto traslación). Es muy común la 
venta a crédito en equipamiento informático, con lo que también aumentan las CF en ellos, lo que le permitirá protegerse del 
impacto. 
Para obtener financiación a LP será conveniente si el costo no es muy alto (la tasa que me impone el proveedor), por lo que 
podría negociar con los proveedores los créditos que se le otorgan. 
 
3.”LOS FONDOS PROVENIENTES DE AMORTIZACIONES Y UTILIDADES NO DISTRIBUIDAS, CONSIDERADOS COMO FUENTE DE 
FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO SIEMPRE PRODUCEN SOBREINVERSION EN EL MISMO” VoF 
 
FALSO 
Los fondos provenientes de amortizaciones y utilidades no distribuidas considerados como financiamiento del capital de trabajo 
no siempre producen sobreinversión en el mismo. 
Los activos fijos con el transcurso del tiempo se van licuando y producen una fuente de financiamiento propia que puede 
provocar un exceso de liquidez y conducir a realizar inversiones innecesarias o malas decisiones de inversión por falta de las 
mismas. Pero pueden causar un problema al momento de reponer los activos totalmente depreciados y no contar con dicho 
financiamiento. 
La depreciación hace que parte del capital inmovilizado se traslade al CT. Le permite a la empresa tener mayor liquidez y 
expandirse hasta tanto se distribuyan utilidades o se repongan los bs que se están depreciando. Los fondos de las 
depreciaciones deben utilizarse luego para reponer los bienes de uso, sino podría enfrentar problemas de liquidez. Según Sbard 
es una forma de construir reservas que le otorgan financiamiento a la empresa 
Por lo tanto no generará necesariamente sobre inversión; aumenta el CT pero luego al reponer los bs se vuelve a ver disminuido 
(mientras tanto está expuesto a la inflación). 
 
4. SEÑALAR AL MENOS 5 EFECTOS QUE OCASIONAN EL OPERAR CON UN CAPITAL DE TRABAJO INSUFICIENTE. 
 
El capital de trabajo debe ser determinado de la manera más exacta posible porque tanto su exceso como su insuficiencia 
pueden ser de efecto negativo para la empresa. 
Efectos 
1. No se pueden atender las necesidades de los clientes en el momento requerido, lo que puede generar las pérdidas de 
los mismos, y en consecuencia, disminuirán las ventas y la utilidad 
2. Dificultad para afrontar deudas de CP por falta de liquidez. Lo que me genera problemas con los proveedores. No 
contar con el capital de trabajo suficiente puede conducir a cesación de pago, incumplimiento de la obligación en tiempo y 
forma, a proveedores o al personal. 
3. No se puede operar al ritmo que la capacidad instalada lo permite (A fijos). Esto implica capacidad ociosa de la misma, 
lo que aumenta los costos y disminuye el rendimiento. (tenía mucha maquinaria y poca MP) 
4. Alargamiento en el ciclo operativo lo queafectará la liquidez. 
5. Problemas para dar buenas condiciones de crédito a los clientes lo que también podría disminuir sus ventas y utilidad. 
Por lo tanto vemos que habrá riesgo financiero por la imposibilidad de pago de compromisos y también económicos, debido a la 
baja en la utilidad y en el rendimiento. Lo que reducirá su capacidad de producir beneficios y continuar con la operatoria normal 
del ente. 
 
5.”UNA EMPRESA QUE OPERA CON MARGEN DE SEGURIDAD NEGATIVO TENDRÁ PROBLEMAS PARA AFRONTAR SUS 
COMPROMISOS DE CORTO PLAZO EN TIEMPO Y FORMA AL COMENZAR A TRANSITAR LA FASE RECESIVA DEL CICLO 
ECONOMICO” V O F 
 
Operar con margen de seg negativo implica que el PC supera el AC. Lo que querrá decir que fuentes de CP financian A tanto cte 
(permanente y transitorio) como no cte. Esto se puede realizar siempre que la empresa posea poder de negociación con los 
clientes para poder seguir vendiendo y generando liquidez. (tal vez venden productos de 1º necesidad) y con lo proveedores 
para obtener buenas condiciones de crédito. También es necesario una gran rotación que le permita el pago de todos los 
compromisos. 
Todo eso es factible si la economía esta en fase de crecimiento o por lo menos estable. Al entrar en recesión, la E comenzará a 
enfrentar problemas. La franse es V. la baja en economía generará problemas en las ventas, problemas para conseguir buenos 
créditos, variaciones contantes en la tasa de interés de CP. Todo esto, junto a otros factores disminuirá la liquidez con la que 
contaba y dificultará el pago de sus compromisos. La incertidumbre también le afectará significativamente. Es parte de una 
política agresiva de financiamiento que se verá afectada negativamente por las variaciones económicas. Enfrentará un riesgo 
financiero alto difícil de solucionar debido, especialmente, a la baja en la act. 
 
 
6. EXPLICAR LA RELACION ENTRE INFLACION, ABSORCION-TRASLACION A PRECIOS, CAPITAL DE TRABAJO Y FINANCIAMIENTO 
 
Cuando se encuentra en un contexto inflacionario, los precios normalmente tienden a subir, dicho aumento de precios afecta el 
requerimiento de ​capital de trabajo​, aumentándolo y aumentando también la necesidad de ​financiamiento​. 
Las empresas deben tratar de ​trasladar el aumento de sus costos a los precios y superar el efecto ​absorción para que el impacto 
de la inflación no sea tan negativo. 
El efecto absorción es el que repercute en el aumento de los costos (de los precios de los insumos) y traslación es el traslado de 
dichos aumentos a los precios de venta de los productos terminados. 
La inflación no obliga a realizar mayores inversiones sino que conduce a la necesidad de mantener la misma capacidad 
adquisitiva. 
 
7. ENUMERAR LAS PRINCIPALES DIFERENCIAS EXISTENTES EN EL PASIVO Y EL PATRIMONIO NETO COMO FUENTES DE 
FINANCIAMIENTO DE LA INVERSION DE ACTIVOS 
 
Las principales diferencias existentes en el pasivo y patrimonio neto como fuentes de financiamiento de la inversión de activos 
son: 
● el pasivo se constituye por las obligaciones surgidas por la obtención de fondos a través de capital ajeno, mientras que 
el patrimonio neto se constituye por el aporte de los propietarios (aportes y rdos que se generan) 
● el costo del pasivo es el interés que sea aplicada por el 3º, en tanto que el del patrimonio neto es el costo de 
oportunidad del rendimiento que se podría haber obtenido. 
● el patrimonio neto otorga participación a los propietarios, teniendo los mismo derecho a los beneficios y a la 
administración del ente, situación que el pasivo no otorga 
● el pasivo esta representado por el capital ajeno, el cual pede estar integrado por el pasivo circulante (deudas de corto 
plazo) así como también pasivo no circulante (deudas de largo plazo). En cambio el patrimonio neto se representa por el capital 
propio (todo de largo plazo) 
● el pasivo es exigible, se reembolsa junto con sus intereses, y debe pagarse a su vto. el patrimonio neto no 
● cuanto más financiamiento propio obtengamos, la E tendrá más autonomía. En caso de tener más financiamiento de 3º, 
la E es más dependiente. 
● El pasivo no da derecho a adm del ente, ni a sus rdos. salvo posible liquidación. Mientras que el PN si lo hace. 
 
 
8. MARCAR LA O LAS OPCIONES CORRECTAS “EL ANALISIS DE LOS INDICES TRADICIONALES DE LIQUIDEZ PERMITE ELABORAR 
UN DIAGNOSTICO RESPECTO DE …” 
 
A. LA POLITICA DE FINANCIAMIENTO DE LA INVERSION EN ACTIVOS 
B. LA SINCRONIZACION DE LOS PLAZOS DE PAGO Y DE COBRO DE LA EMPRESA EN EL PERIODO ANALIZADO 
C. LA POLITICA DE DISTRIBUCION DE UTILIDADES DEL ENTE 
D. EL METODO DE AMORTIZACION DE LOS BIENES DE USO 
E. LA CAPACIDAD DEL ENTE PARA HACER FRENTE A SUS COMPROMISOS DE CORTO PLAZO 
 
9. ​Desarrollar el concepto de punto de equilibrio económico y enumerar los supuestos que hacen a su aplicación 
EL punto de equilibrio es aquel en el cual los costos totales (variables y fijos) se igualan a las ventas con lo cual es un 
punto en el cual la empresa no gana ni pierde. (gráfico) 
supuestos: 
 
10. Desarrollar el concepto de palanca financiera y enumerar las condiciones que hacen sustentable la misma para 
una empresa 
11. Explicar el concepto de apalancamiento financiero, describir sus limitaciones y la relación que existe entre el 
leverage financiero y el riesgo del mismo nombre 
 
PARCIAL 2016 
TEMA B 
 
1. EXPLICAR LA RELACION ENTRE INFLACION, ABSORCION-TRASLACION A PRECIOS, CAPITAL DE TRABAJO Y 
FINANCIAMIENTO (IDEM 6 PARCIAL 2016 TEMA A) 
 
2. “CUANDO SE PRESENTA UN ESTANCAMIENTO DE LA ACT ECONOMICA, EL RIESGO OPERATIVO CAERÁ Y AUMENTARÁ 
LA CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO DE LA E” V O F 
Falso- cuando se presenta un estancamiento el riesgo operativo aumentará y la capacidad de endeudamiento de la E caerá, ya 
que si no se logran las utilidades previstas, no se estará en condiciones de cumplir con los compromisos asumidos. No necesito 
comprar más mercadería porque no la voy a vender. 
 
3. ”UNA EMPRESA QUE OPERA CON MARGEN DE SEGURIDAD NEGATIVO TENDRÁ PROBLEMAS PARA AFRONTAR SUS 
COMPROMISOS DE CORTO PLAZO EN TIEMPO Y FORMA AL COMENZAR A TRANSITAR LA FASE RECESIVA DEL CICLO 
ECONOMICO” V O F (IDEM PUNTO 5 PARCIAL 2016 TEMA A) 
 
4. DESARROLLAR EL EFECTO DE LA INFLACION SOBRE LA INVERSION EN ACTIVOS DE TRABAJO Y CONSIGNAR POSIBLES 
ESTRATEGIAS ANTIINFLACIONARIAS PARA UNA EMPRESA LOCAL DESTINADA A LA COMERCIALIZACION DE EQUIPAMENTO 
INFORMATICO. (IDEM 2 PARCIAL 2016 TEMA A) 
 
5. CUALES SON LAS CONSECUENCIAS DE UN EXCESIVO FINANCIAMIENTO DEL A CIRCULANTE CON FONDOS DE LP 
Margen de seguridad positivo: 
La estructura de financiamiento de una E va a depender entre otras cosas del: 
- riesgo operativo, 
- del contexto (fase económica) situación gral de la economía. 
- política llevada a cabo por la E 
- sector económico en que opera la E 
- decisiones acerca de los fondos a emplear. 
Un excesivo financiamiento del A circulante con fondos de LP, llevara principalmente a una disminución de las utilidades, ya que 
la financiación de LP es más costosa que de CP (incertidumbre con respecto a la tasa de interés. En nuestro país es lo contrario. 
La tasa de interés a LP es menor) 
Mientras el riesgo operativo lo permita, se deberá recurrir al financiamiento del CP para financiar los A circulantes en el nivel 
adecuado (contexto económico estable), dejando una parte para financiarse con fondos de LP (llamadofondos de maniobra o 
margen de seguridad positivo); servirá de protección ante algún desfasaje (la demora) en el ciclo operativo. Entonces un 
excesivo financiamiento del A cte con fondos de LP generará disminución de las utilidades y con ella disminución de la 
rentabilidad del PN (los propietarios recibirán una utilidad menor) 
 
Mientras la coyuntura económica siga siendo buena, la firma puede continuar con una política agresiva en materia de 
endeudamientos presiona para que las operaciones sean más eficientes. 
Las desventajas aparecen cuando la coyuntura económica cambia y la firma debe seguir pagando los servicios de deuda. En ese 
momento es cuando la compañía hubiera preferido no estar apalancada. 
Norma de equilibrio: dice que cada inversión debería ser financiada con capitales obtenidos a un plazo por lo menos igual y 
preferentemente mayor, que el plazo que durara la inversión, es decir, que debería existir equilibrio entre el plazo por el que se 
aplican los capitales y el plazo por el que se los obtiene. 
Con este enfoque el CT transitorio debería ser financiado por fondos de corto plazo y el CT permanente por fondos obtenidos a 
largo plazo 
La norma de seguridad expresa que parte del CT debería ser financiado con fondos obtenidos de largo plazo dependiendo de la 
magnitud de dicho financiamiento, del riesgo a que este sujeto el ciclo operativo de la empresa 
Si realmente el endeudamiento a corto plazo es más barato que a largo plazo y la empresa obtiene un bajo grado de riesgo, esta 
puede privilegiar el rendimiento tomando endeudamiento de corto plazo. 
Si la empresa enfrenta un elevado riesgo en su flujo de fondos, debería privilegiar la liquidez aunque ello le signifique en alguna 
medida reducir el rendimiento sobre la inversión total. 
Teoría del riesgo: conforme el horizonte se hace más lejano, el grado de certeza suele disminuir considerablemente. 
El rendimiento de los activos es menos previsible e influye en forma creciente el riesgo asociado con la variabilidad de la tasa de 
interés. 
 
o Se produce aumento de la inestabilidad a medida que se acorta el plazo, confirmándose la mayor variabilidad de la tasa 
de corto plazo. 
o La diferencia entre la tasa de corto plazo y de largo tiende a disminuir cuando la tasa de corto plazo es alta. 
o Parecería existir una gran inflexibilidad hacia la baja para tasas de más largo plazo 
o Parecería existir una segmentación en el mercado de títulos a corto plazo y el de intermediario financieros y títulos a 
largo plazo. 
 
6. ENUMERAR LAS PRINCIPALES DIFERENCIAS EXISTENTES EN EL PASIVO Y EL PATRIMONIO NETO COMO FUENTES DE 
FINANCIAMIENTO DE LA INVERSION DE ACTIVOS (IDEM 7 DEL PARCIAL 2016 TEMA A) 
7. MARCAR LA O LAS OPCIONES CORRECTAS “EL ANALISIS DE LOS INDICES TRADICIONALES DE LIQUIDEZ PERMITE 
ELABORAR UN DIAGNOSTICO RESPECTO DE …” (IDEM 8 DEL PARCIAL 2016 TEMA A) 
 
8. SEÑALAR 5 CAUSAS QUE PUEDAN PROVOCAR EXCESO DE CT 
a. Inversión en acciones para compra de bienes de uso más de lo necesario: el excedente queda líquido. 
b. Venta de bs de uso que no se reemplaza 
c. Exceso en disponibilidades, lo que significa que estará expuesta a la inflación. Existe exceso de liquidez. Se puede 
destinar a inversiones poco pensadas, se puede comprar mayores BC de los necesarios. La E será más flexible a la hora de dar 
créditos. 
d. Economía en recesión 
e. Cobro de inversiones a LP. Ej: cobro de títulos públicos 
 
 
RECUPERATORIO 2016 
 
1. DEFINIR EL CONCEPTO DE CICLO DE CAJA O EFECTIVO Y SU RELACION CON LA LIQUIDEZ EMPRESARIA 
 
Ciclo de caja: diferencia entre la duración del ciclo operativo y el plazo de exigibilidad de los pasivos. Cuanto menor es el ciclo de 
caja es mejor. Si es negativo es lo mejor 
Ej: ciclo operativo 100 días y pago al proveedor a los 90 días, el ciclo de caja es 10 (100-90=10) pero si el pago al proveedor es a 
los 120 días, el ciclo de caja es -20 (100-120=-20), es mejor. 
CICLO DMD tiempo que una unidad de dinero demora en transformarse, nuevamente en dinero. 
Mientras menor sea​, mayor rotación, menos duración, y más corto el ciclo operativo. Al reducir el ciclo operativo, voy a vender y 
cobrar más rápido, por ende, se convertirá en efectivo en un tiempo menor, y por lo tanto habrá mayor liquidez. 
Cuanto mayor sea​, mayor inversión CT, disminuye rentabilidad FF. 
 
Liquidez: capacidad de hacer frente a las obligaciones en tiempo y forma. 
 
 
2.”TODO AUMENTO EN LA ESTRUCTURA DE LOS COSTOS FIJOS AUMENTARA EL RIESGO OPERATIVO Y LA NECESIDAD DE 
CAPITAL DE TRABAJO” V O F 
FALSO 
No necesariamente una inversión aumentara el riesgo operativo derivado de las variaciones en ventas, si provocara capacidad 
ociosa y variara la necesidad de CT. 
 
RIESGO OPERATIVO es el que enfrenta el activo de la empresa, el riesgo asociado a la actividad del ente. 
 
3. DESCRIBIR LAS ESTRATEGIAS PARA AUMENTAR EL MARGEN SOBRE VENTAS, FOCALIZADAS EN EL PRECIO DE VENTA, EN UN 
CONTEXTO CON MODERADO CRECIMIENTO E INFLACION ESTABLE. 
 
En condiciones normales del contexto, las empresas tienen 2 estrategias básicas: poner énfasis en el margen sobre ventas por 
medio de aumentos de precios o poner énfasis en la rotación. 
Ante situaciones de inflación, la empresa puede tener un efecto de traslación mayor a absorción. 
 
4. DESARROLLAR EL EFECTO DE LA INFLACION EN EL DISEÑO DE LAS ESTRUCTURAS DE INVERSION Y FINANCIAMIENTO Y SUS 
POTENCIALES EFECTOS NEGATIVOS SOBRE LA LIQUIDEZ 
 
● Una creciente necesidad de CT a precios ctes para atender un mismo nivel físico de act. Suponiendo que los precios de 
ventas se ajustasen exactamente a la misma tasa en que suben los costos por inflación, la necesidad de CT a valores ctes 
aumentara por los menos a dicha tasa. 
● Como los precios de ventas son crecientes, si la demanda es elástica al aumento de los precios (van a dejar de 
comprar), es factible que la E se vea obligada para atenuar la caída de la demanda, a financiar porcentajes crecientes de los 
precios de venta y/o alargar los plazos de financiamiento con lo que la aplicación de fondos al CT aumenta. 
● Keines señala que las E necesitan disponer de efectivo por razones operativas, especulativas o precaucionales 
(Precaucional: relacionado con la necesidad de mantener un colchón (A líquidos) para atender contingencias fortuitas (frecuente 
en nuestro país) a fin de disminuir el riesgo por falta de liquidez, las E se ven obligadas a aumentar sus A líquidos, lo que 
aumenta su inversión en CT) 
● Como el A liquido en su componente de efectivo es dinero ocioso y erosionable por la inflación, por ser un A monetario, 
las E deben transformarlos en valores negociables, de fácil negociación y bajo riesgo; para ello recurren a bonos, dólar, 
colocaciones interempresas de CP 
En conclusión, para mantener el mismo nivel de act, la inflación provoca que aumente la inversión en CT, lo que es necesario 
obtener un mayor financiamiento. 
 
5. EXPLICAR LA INFLUENCIA DE LA POLITICAS EMPRESARIAS AGRESIVAS SOBRE LA TENSION DE LA INVERSION 
 
1) Agresiva: utiliza menos financiamiento de LP para financiar con deuda de CP cualquier requerimiento adicional de A que 
se produzca por variaciones estacionales. Esta minimiza la inversión de CT pero a la vez supone el riesgo de estar expuesta a los 
cambios de la tasa de interés cadavez que es necesario financiar el crecimiento de los A ctes. La deuda de CP, es decir la deuda 
comercial, se genera espontáneamente cuando los proveedores financian las compras de MP y materiales pero a su vez, la 
compañía al otorgar créditos a sus clientes por los productos que vende, debe financiar además de alguna forma, este crédito 
que otorga. FUNCIONARIA CUANDO LA ECONOMIA ESTA ESTABLE O EN EXPANSION (LOS COSTOS DE INMOVILIZACION 
DISMINUYEN PORQUE NECESITO INMVOLIZAR. LA TASA DE CP DEBERÍA MANTENERSE) 
 
Agresiva: consiste en minimizar los saldos en efectivo y los inventarios (menos CT) financiándolos con deuda a CP. Trata de sacar 
el máximo provecho a los A de CP. Mantener una baja cantidad de dinero e inventarios reduce el costo de inmovilización del 
dinero y los gastos de mantenimiento. Por ende aumenta la rentabilidad, pero hay que saber administrar muy bien A y P de CP 
(aumenta el riesgo). Voy a maximizar la rentabilidad porque tengo menos CT y por ende se reducen los costos fijos y los costos 
de oportunidad pero por otro lado, se arriesga más 
 
Una empresa tiene una importante tensión en la inversión si sacrifica su liquidez a costa de realizar una inversión. 
Causando: 
1. disminución de la liquidez 
2. aumento de la rentabilidad 
3. aumento del riesgo financiero por la posible caída de cesación de pagos 
 
6. INDICAR CUALES SERIAN LAS ACCIONES QUE PODRIA ADOPTAR UNA EMPRESA PARA REGULARIZAR UNA SITUACION 
DE EXCESO DE INVERSION, OPERANDO EN UN ENTORNO DE ESTANCAMIENTO DE LA ACTIVIDAD ECONOMICA E INFLACION. 
- En un periodo de estancamiento, la duración del ciclo operativo va a aumentar, y la rotación de éste va a disminuir, no 
siendo favorable para la E. Como aumentó el CO, voy a tener una sobreinversión de CT. 
- Al estar en un contexto de inflación, a medida que pasa el tiempo, el poder adquisitivo de la moneda se va debilitando, 
por ende, es conveniente no tener el dinero líquido en disponibilidades, en virtud de no quedar expuesto al efecto inflacionario. 
En consecuencia de ello, es recomendable realizar una inversión previamente analizada, como por ejemplo reponer bienes de 
uso con el dinero liberado luego de vender el bien de uso ya amortizado. Asimismo, se pueden comprar bonos, títulos o realizar 
un plazo fijo, es decir invertir el dinero para obtener una renta. 
- Asimismo, en un periodo de estancamiento, la duración del ciclo operativo va a aumentar, y la rotación de éste va a 
disminuir, no siendo favorable para la E. Como aumentó el CO, voy a tener una sobreinversión de CT 
 
7. “FINANCIAR INCREMENTOS ESTACIONALES DE ACTIVO CIRCULANTE CON PASIVO DE LARGO PLAZO REDUCIRA LA PRESION 
SOBRE LOS FLUJOS DE FONDOS, DISMINUYENDO EL RIESGO OPERATIVO PERO DETERIORANDO EL RENDIMIENTO DEL 
PROPIETARIO” 
V O F 
 
8. LAS ORGANIZACIONES DEBERAN FUNCIONAR CON UN FONDO DE MANIOBRA POSITIVO EN LA MEDIDA QUE: 
A. EL FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO SEA ESCASO Y DE ELEVADO COSTO 
B. EL FLUJO DE FONDOS OPERATIVO SE COMPORTE IRREGULARMENTE 
C. LOS COSTOS OPERATIVOS NO DEBEN AUMENTAR ANTE LA PRESENCIA DE LA INFLACION 
D. LA POLITICA DE DISTRIBUCION DE DIVIDENDOS SEA AMPLIA Y PERMANENTE 
E. LA DURACION DE SU CICLO OPERATIVO SEA MUY EXTENSA E IMPREDECIBLE 
F. TODAS SON VALIDAS 
G. TODAS SON FALSAS 
 
FM POSITIVO (Activo circulante mayor a Pasivo circulante) 
Debe ser positivo y en una cuantía suficiente para que la empresa disponga de margen de seguridad (es una garantía de 
estabilidad de la empresa) 
Sirve para conocer la liquidez y/o capacidad financiera a Corto Plazo. 
FM supone un colchón financiero o un indicador de riesgo financiero, pues trata de garantizar la disponibilidad de fondos ante 
accidentes o imprevistos. 
 
FM NEGATIVO significa que parte del activo fijo esta siendo financiado con recursos de corto plazo. 
Es un indicador de la necesidad de aumentar el activo circulante 
 
PARCIAL 2015 
TEMA B 
 
1) Señalar cinco posibles indicadores del contexto a tener en cuenta para elaborar el escenario de una empresa que 
comercializa insumos médicos. 
 
- Económico: Si la empresa exporta/importa dichos insumos deberá tener en cuenta el tipo de cambio. 
- Socio cultural: La composición etarea de la sociedad será importante ya que dichos insumos médicos pueden ser 
necesarios para enfermedades que padecen personas de cierta edad. Por ejemplo las vacunas para los bebés. 
- La tasa de interés será un componente esencial a la hora de realizar ventas a crédito como así también la existencia de 
inflación para calcularlo. Si se necesita realizar una inversión importante y debe recurrir al capital ajeno, la tasa de interés es 
necesaria tenerla en cuenta 
- La tecnología y sus avances le permitirán ser más eficientes. 
- Las condiciones demográficas de la sociedad también son relevantes. 
- Si el Estado impone limitaciones a la importación y los mismos se produzcan en el extranjero, sería un indicador de vital 
importancia. 
- Costumbres: si el sector donde comercializa cuenta con habitantes que se preocupan por la salud o estética dental, 
ayudará al éxito del negocio 
- Inflación: si se necesitara tener crédito, el interés a pagar incluiría la inflación 
 
● económico: presupuesto, PBI, tipo de cambio, inflación, ciclos económicos, tipos de interés, desempleo 
● social-cultural: estilos de vida, composición demográfica religión, ocio, educación 
● político-legal: tipo de gob, 
● tecnológico: liso, desarrollado, 
● ecología: medio ambiente , energía renovable 
 
 ​Si preguntaran de otro sector tener en cuenta: 
Un proceso de planificación financiera a corto plazo a partir de la previsión de ventas se ve influenciada por factores externos 
como: 
- Competencia 
- Coyuntura general del entorno 
- Coyuntura sectorial 
- Evolución de la tecnología 
- Dependencia sectorial 
- Mercados exteriores 
 
La finalidad del análisis de la industria reside en descubrir las principales influencias que gravitaron sobre la rentabilidad de la 
misma en el pasado y sus probables cambios en el futuro 
 
Factores externos: 
- Tamaño 
- Competencia 
- Rentabilidad 
- Ciclo de vida 
- Tecnología 
- Elasticidad precio de la demanda 
- Segmentabilidad 
- Vulnerabilidad a la inflación 
- Exportación 
- Demanda estacional 
- Sustitutos 
 
2) Enumerar al menos cuatro condiciones que hacen inviable financieramente una situación de fondo de maniobra 
negativo. 
 
- Dificultad de acceso al crédito 
- Falta de poder de negociación con los proveedores 
- Nivel de actividad inestable 
- Ciclos operativos muy extensos que impidan obtener liquidez a corto plazo para hacer frente a los pasivos cíclicos. 
- Elevado riesgo operativo. 
 
3) Explicar en qué consiste el proceso de transformación de las inversiones del activo fijo en líquido. 
 
Partimos de la premisa de que todos los activos de una empresa tienden a la liquidez. El activo fijo es el que más demora en 
hacerse líquido y lo hace a través de las depreciaciones. 
En el corto plazo las depreciaciones son costos fijos no erogables que se van liberando al final de cada ciclo operativo, junto con 
las utilidades y con la inversión inicial en dicho ciclo operativo. 
Dichas depreciaciones serán una fuente de financiamiento natural (autofinanciamiento) de la empresa que pasarán a formar 
parte del activo corriente haciéndolo crecer. Cuando sea necesario, en el largo plazo reponer el equipo totalmente depreciado el 
activo corriente se verá disminuido. 
Elexcedente de capital que componen las depreciaciones conforman una fuente de financiación de CT distinta a las fuentes 
propias como los aportes y a las ajenas o de terceros. Su destino es la reposición de activos fijos totalmente depreciados pero 
mientras tanto otorgan liquidez a la empresa. Este puede ser utilizado con otro fin con el riesgo de enfrentar problemas de 
liquidez a la hora de reponerlos. 
La magnitud de las depreciaciones dependerá de la cantidad de inversiones en activo fijo que posee la empresa y del método de 
depreciación empleado. 
A medida que el activo fijo decrece se van produciendo amortizaciones que pasan a formar parte del activo corriente (se va 
licuando al finalizar cada ejercicio mediante sus amortizaciones pasando a formar parte de la inversión incrementando el capital 
de trabajo), y a medida que crece se reponen los equipos (hasta que se vuelva a invertir y vuelva a comenzar el ciclo). Por su 
parte, el activo corriente crece o decrece por la acumulación o reducción de las amortizaciones, utilidades y costos no erogables. 
 
 
 
4) “El Capital de trabajo permanente es sinónimo del activo fijo” V o F. Justifique. 
 
Falso. El capital de trabajo permanente es necesario para llevar a cabo la operatoria de la empresa y el requerido para obtener el 
nivel mínimo de actividad de la empresa. Adquiere, en el corto plazo, las características de un capital inmovilizado dado que no 
es posible modificarlo sin afectar la normal operatoria de la empresa. 
Se diferencia del activo fijo ya que va, a diferencia de este, cambiando su composición, por ejemplo, pasa a ser de inversiones a 
efectivo, de efectivo a crédito, etc, mientras que una maquinaria siempre es la misma al igual que una instalación u otro 
componente del activo fijo. 
A cte se divide en 
- Permanente: es casi un A fijo. Volumen o cantidad total de dinero inmovilizado es igual, fija. Si no varían los factores. Se 
modifica la composición pero la suma es fija. No se modifica salvo que toque alguna de las variables. “Estar en el negocio” (la 
góndola siempre tiene que estar llena). Capital de trabajo mínimo que requiere la E para cumplir con su ciclo operativo. Tiene 
serrucho 
características de capital inmovilizado (A no cte) pero la diferencia es que cambia constantemente su contenido. En el CP la E no 
puede reducirlo sin afectar operatoria. 
- Transitorio: fluctúa. Transitorio “para hacer el negocio”. Se aplica eventualmente en E por variaciones normales en la 
duración del ciclo operativo o variación al nivel de actividad. 
 
5) Enumerar al menos cinco razones o causas para la sobreinversión en el CT. 
 
- Venta de activos fijos sin reposición de los mismos. 
- Emisión excesiva de acciones (emisión de bonos o acciones en cantidades mayores que las necesarias para la 
adquisición de activo no circulante). 
- Depreciaciones del activo fijo sin reposición. 
- Utilidades acumuladas y no distribuidas. 
- Venta de títulos a largo plazo. 
 
6) “La regla de adecuación entre activos y pasivos y los índices de liquidez son conceptos relacionados” V o F. Justifique. 
 
VERDADERO. La regla de adecuación entre activos y pasivos implica que el plazo de cancelación de los pasivos debe ser igual o 
preferentemente mayor al plazo de realización del activo. Esto lo podemos evaluar a través del cálculo de la razón de plazos 
medios (plazo de realización del activo/ plazo de cancelación del pasivo). 
Por su parte, los índices de liquidez muestran la relación existente entre el activo corriente y el pasivo corriente. Los mismos son 
estáticos y por sí solos no brindan información suficiente para la toma de decisiones, razón por la cual es necesario 
complementarlo, entre otras cosas, con la razón de plazos medios que es un índice dinámico. 
 
7) Indicar distintas herramientas que conoce a fin de superar las limitaciones del índice de liquidez general. 
 
- Estudiar los plazos medios de realización del activo corriente y de cancelación del pasivo corriente. 
- Realizar un análisis de estructura de los estados contables (al menos del activo corriente y pasivo corriente). 
- Realizar un análisis de tendencia tanto de los estados contables como de los índices analizados. 
- Ver el peso de las disponibilidades en el activo corriente. 
- Analizar las condiciones de crédito que obtiene y que concede la empresa. 
- Estudiar la estacionalidad. 
- Ver si existen activos o pasivos contingentes. 
- Analizar la posible evolución del activo corriente. 
- Indagar acerca de las fuentes de financiamiento existentes y potenciales. 
 
8) Explicar cómo condiciona la magnitud del CT, la estacionalidad en el abastecimiento de la materia prima para el caso 
en que las mismas sean perecederas. 
 
Si existe estacionalidad en el abastecimiento de materias primas perecederas, al momento de adquisición de las mismas habrá 
una gran cantidad tanto de CT (acumulación de materia prima) como de capital inmovilizado (equipos de alta capacidad de 
producción para elaborar la materia prima antes de que se dañe) ya que será necesario tener una estructura de activos fijos 
importante para procesar rápidamente una gran cantidad de inventarios que serán vendidos a lo largo del año. 
Se producirá de esta manera una sobreinversión de CT permanente que se irá transformando en líquido al ritmo de la demanda. 
 
Tipo de consumo: si es estacional, ej playa o fruta, tendré que incrementar la MP y después almacenarla para conservarlo o 
tener equipamiento suficiente para producir todo en ese momento => ​perecedero => menor costo por comprar todo junto, pero 
mayor costo de almacenamiento, y necesito mas bienes de uso para producir el producto rápido. A diferencia de los bienes ​no 
perecederos​, en el que puedo ir produciendo y almacenando en el año, requiere menos bienes de uso, requiere inventario. 
Significa más costo (porque voy comprando todos los meses y no compro todo junto) pero menos inversión. 
 
 
A tener en cuenta: 
También condiciona la magnitud de CT: 
- Estacionalidad de la demanda: se debe decidir si producir en forma continua o no, acumulando inventarios o no lo que 
hará variar la inversión y la capacidad de producción. 
- Sector de la demanda a atender​: si son sectores muy diferenciados obligan a estructuras de inversiones diferentes. 
 
PARCIAL 2015 
TEMA A 
1) Señalar cinco posibles indicadores del contexto a tener en cuenta para elaborar el escenario de una empresa que 
comercializa insumos médicos. (IDEM 1- PARCIAL 2015 TEMA B) 
2) Explicar en qué consiste el proceso de transformación de las inversiones del activo fijo en líquido.( IDEM 3 PARCIAL 
2015 TEMA B) 
3) Enumerar al menos cuatro condiciones que hacen viable financieramente una situación de fondo de maniobra 
negativo. 
 
- Acceso al crédito 
- Poder de negociación con los proveedores y clientes 
- Nivel de actividad estable 
- Ciclos operativos muy cortos que logren obtener liquidez a corto plazo para hacer frente a los pasivos cíclicos. 
- Bajo riesgo operativo. 
- Demanda estable 
 
4) ENUMERE AL MENOS 5 CAUSAS DE INSUFICIENCIA DE CT 
- INSUFICIENCIA EN EL CT: la E no podrá llevar a cabo su ciclo operativo normalmente. No garantiza la continuidad de la 
explotación. Lo que libera al final del ciclo no alcanza para iniciar uno nuevo; dificultades a CP. Causas: 
o No obtengo financiación: puede ser por el fracaso de la gerenciapara obtenerlo. Fracaso en la gestión financiera 
o Pérdida de operación: el precio no acompaña el aumento de los costos, es decir, que al aumentar los costos de la E, el 
precio no se ve modificado. Ej: caso de insumos importados, cambio de MP 
o Perdidas extraordinarias: ej: siniestro no cubierto por el seguro (no es lo habitual) 
o Inflación: implica más requerimiento de CT. Si no logro trasladarlo => menos CT => menos nivel de act 
o Distribución excesiva de utilidades: se distribuyen más utilidades de lo que corresponde y por lo tanto no se vuelve a 
invertir en CT 
o Adquisición de maquinarias: rdo de inversión de fondos ctes en A no circulante o por pago de P circulante por la 
compra de este A no circulante 
 
5) “El Capital de trabajo permanente es sinónimo del activo fijo” V o F. Justifique. (IDEM 4 PARCIAL 2015 TEMA B) 
6) Explicar cómo condiciona la magnitud del CT, la estacionalidad en el abastecimiento de la materia prima (IDEM 8 
PARCIAL 2015 TEMA B) 
7) “UN PORCENTAJE ELEVADO EN ESTRUCTURA DE A CTE DEL RUBRO CREDITO POR VENTAS CON UNA ALTA 
ATOMIZACION DE LOS CLIENTES (MUCHOS CLIENTES), SIEMPRE OTORGA UNA MAYOR LIQUIDEZ EN LA EMPRESA” V O F. 
FALSA. La principal ventaja de una cartera atomizada es su bajo riesgo. Se pueden perder clientes sin que represente un golpe 
duro para la salud financiera de la E. La desventaja es que como cada cliente aporta una porción muy pequeña al flujo de la E, 
esta debe enfocarse en llegar al mayor n° de clientes para concretar las ventas. 
También se relaciona con el plazo que le otorgo de crédito a los clientes. No logro obtener el dinero para volver a iniciar un 
nuevo ciclo operativo y voy a tener que financiarlo con otros fondos. Ej: voy a tener menos liquidez si el plazo que otorgo de 
créditos es a 100 días que a 30 días. Aumenta el riesgo. 
8) INDICAR EN QUE CONSISTE EL DENOMINADO FINANCIAMIENTO NATURAL 
Financiamiento natural: se obtiene por el simple hecho de funcionar. No se negocia o solo la 1° vez y se mantiene siempre que la 
E cumpla con sus objetivos. Es aquel que se lleva a cabo durante la operatoria de la E. Se divide en: 
a. financiamiento interno o autofinanciamiento: el que genera la E (beneficios y depreciaciones) y está disponible para el 
uso hasta distribuir ganancias o reinvertir en BU. Se genera luego que la E empieza a operar. Es de CP. Puede ser transformado 
en LP mediante retención de utilidades o pago de utilidades mediante acciones liberadas. 
b. obtenido de 3°: automático o espontaneo: el monto, plazo o condiciones de plazo no se negocian 
1. impuestos, aportes previsionales, cargas sociales, sueldos, servicios. No tienen costo. Se renuevan automáticamente. 
2. proveedores 
En ambos casos es financiamiento de CP. Tienen un costo explicito mediante recargos. Actualizaciones e intereses sino se pagan 
a su vencimiento. 
 
RECUPERATORIO 2015 
TEMA B 
1. EXPLICAR LOS EFECTOS ECONOMICOS QUE DEVIENEN DE LA SOBREINVERSION EN ACTIVOS DE TRABAJO, ESPECIALMENTE 
EN UN CONTEXTO INFLACIONARIO. 
 
Si las condiciones del contexto no son de estabilidad, la meta es lograr la SUPERVIVENCIA, de modo que cuando cambien las 
condiciones, la empresa se encuentre optima para lograr una rápida y positiva expansión que le permita lograr su objetivo 
principal. 
 
CT DEBE SER ADECUADO 
Debe ser suficiente en cantidad para capacitar a la compañía para conducir sus operaciones sobre la base más económica y sus 
retenciones financieras y para hacer frente a emergencias y pérdidas. 
 
Un CT adecuado capacita a un negocio a soportar periodos de depresión 
 
Un CT excesivo puede ser tan desfavorable como un CT insuficiente debido al gran volumen de fondos que no son usados 
productivamente. 
Los fondos no utilizados representan una perdida de interés o de utilidad estimulan pago excesivo de dividendos y a menudo 
conducen en proyectos indeseable o equipos innecesarios. 
 
2. “UNA ALTA PARTICIPACION EN LA ESTRUCTURA DEL ACTIVO CORRIENTE, DEL RUBRO CREDITOS POR VENTAS, CON UNA 
ALTA ATOMIZACION EN LA CARTERA DE CLIENTES, SIEMPRE OTORGA UNA MAYOR LIQUIDEZ A LA EMPRESA” V O F (IDEM 
PARCIAL 2015 TEMA A) 
 
3. EXPLICAR POSIBLES USOS DE FONDOS PROVISTOS POR LA DEPRECIACION DE LOS BIENES DE USO, INDICANDO EL POSIBLE 
EFECTO SOBREVIVIENTE EN EL MOMENTO DE LA REPOSICION DE LOS BIENES 
 
Una de las fuentes naturales de financiamiento interno son las amortizaciones de bienes de uso que van liberando al finalizar 
cada ciclo económico 
Los costos fijos no erogables y ganancias constituyen un excedente financiero que en el corto plazo queda disponible para la 
empresa otorgándole liquidez 
CF no erogables posibilitan la exposición de la empresa. 
 
Si el capital inmovilizado es utilizado con un fin ajeno o distinto de la reposición de equipos, al llegar el momento de reponerlos 
totalmente depreciados puede acarrear problemas de liquidez. 
 
4. DESCRIBIR LAS PRINCIPALES DIFERENCIAS QUE EXISTEN ENTRE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO PROPIA (PATRIMONIO 
NETO) Y LAS AJENAS (PASIVO) 
 
Cada fuente tiene un costo distinto y presenta un riesgo diferente. 
Toda empresa por el solo hecho de funcionar, obtienen financiamiento que puede llamarse natural. No es motivo de 
negociación, solo la primera vez y luego se mantiene en tanto la empresa cumpla con las obligaciones que de el emergen. 
Se divide en: 
Financiamiento interno o autofinanciamieno: es el que genera la empresa para su uso hasta tanto la empresa distribuya 
ganancias y reinvierta en Bs. de uso. Es de corto plazo. 
Financiamiento obtenido de terceros: toda empresa tiene un financiamiento obtenido de terceros que puede llamarse 
automático o espontáneo y cuyo monto, plazo y condiciones de pago no son necesarios de ser negociados 
 
Todas las fuentes tiene un fondo explicito mediante recargos, actualizaciones e intereses si no se pagan a su vencimiento. 
Proveedores es una de las fuentes de más corto plazo, dado el reducido término que se establece para beneficiarse con el otro 
por pronto pago. No tomar ese descuento implica usar una de las fuentes más caras. 
 
 
5. ANALIZAR LA RELACION EXISTENTE “MARGEN DE SEGURIDAD FINANCIERO POSITIVO, RIESGO FINANCIERO, Y FALTA DE 
PODER DE NEGOCIACION CON PROVEEDORES DE FONDOS” 
 
Fondo de maniobra: recursos permanentes necesarios para poder llevar a cabo normalmente la actividad Acte – Pcte 
 
Los capitales propios son los que representan un margen de seguridad para el conjunto de acreedores, dado su carácter de 
permanente y al no tener una remuneración obligatoria. 
Los propietarios les interesan utilizar la financiación ajena siempre que la rentabilidad de los fondos invertidos sea superior al 
costo de los capitales ajenos utilizados. 
Los capitales utilizados para financiar el capital inmovilizado, los stocks u otras partidas de activo deben permanecer a 
disposición de la empresa durante un tiempo que corresponda como mínimo, al periodo de permanencia del inmovilizado. 
 
El fondo de maniobra debe ser positivo y en una cuantía suficiente para que la empresa disponga de un margen de seguridad. 
Sirve para conocer la liquidez o capacidad financiera a CP. Representa el margen de seguridad financiera de la sociedad. 
El fondo de maniobra supone un colchón financiero o indicador de riesgo financiero, pues trata de garantizar la disponibilidad de 
fondos ante accidentes o imprevistos relativos al normal funcionamiento