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Preguntas parcial
Análisis Económico y Financiero (Universidad Nacional de Mar del Plata)
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Preguntas parcial
Análisis Económico y Financiero (Universidad Nacional de Mar del Plata)
Descargado por Noelia Sofía Pardo (pardo.noeliasofia@hotmail.com)
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PARCIAL 2007
1) Influencia de la política de compras según la magnitud del CT
 Si se compra en forma continua, se acumulará el inventario y se incurrirán en mayores gastos de almacenamiento, por
lo que se necesitará mayor CT. Sin embargo esto debe ser compensado con una disminución del CT ante compras a
menores precios
 Si se compra a ritmo de la demanda, se reduce la acumulación de stock y también la necesidad de CT aunque esta
disminución debe ser analizada con el aumento del CT por comprar a precios mayores.
 Si se compra de contado para obtener descuentos o bonificaciones se necesita mayor cantidad de CT en el CP.
 Si se compra a crédito y los plazos son largos se reduce la inversión en CT, en cambio si son a CP aumenta la
necesidad de CT.
2) "Las amortizaciones de bienes de uso son un fondo que posibilita solo el reembolso de los mismos". FALSO
Si una empresa trabaja con ganancias, según Macario, al final del ciclo operativo se libera:
 el capital aplicado
 costos fijos no erogables
 ganancias 
Las amortizaciones, incluidas en el concepto de costos fijos no erogables, se pueden destinar a un uso distinto del
reemplazo de bienes de uso: se pueden reinvertir en el ciclo también. Es un excedente financiero que está disponible en el
corto plazo y otorga liquidez a la empresa.
Permite la expansión de la empresa porque aumenta el nivel de actividad sin necesidad de nuevas inversiones o permite
amortizar los préstamos con que se han adquirido los bienes de uso.
Pero si el CI que ha sido transferido al CT vía depreciaciones es usado con un fin distinto de la reposición de equipos, al
llegar el momento de tener que reemplazar los bienes totalmente depreciados, pueden surgir problemas de liquidez. 
Las amortizaciones influyen aunque no haya ganancias. 
3) "Una estructura de CF altos mejora la palanca operativa". VERDADERO
Cuanto mayor sea la proporción de los CF respecto del costo total mayor será el LO ya que una vez que superados los CF ,
los aumentos en el NA (q) generarán incrementos más que proporcionales en la utilidad. Mejor absorción de los CF por
unidad. El LO se da en empresas intensivas de capital, altos costos fijos, integrados, incorporan alto valor al producto,
economías de escala.
4) Estrategias para aumenta la RAT y la RPN
 Aumentar el precio: aumenta Mg /ventas
 Aumentar Nivel de Actividad: mejor absorción de los CF por unidad
 Disminuir requerimiento CT: ventas contado, alta rotación de activos
 Reducir CP
 Aumentar el índice de endeudamiento (si el resultado financiero es positivo)
5) Efecto de la mejora de la eficiencia sobre el CT
Si la mejora de la eficiencia se da en la producción , reduce los costos variables y fijos por lo que reduce la necesidad de
CT.
Si se da en los créditos, se agiliza la cobranza y reduce el CT.
6) Señalar 5 variables macro relevantes para el análisis del contexto de una empresa nacional que comercializa
maquinaria agrícola.
 tipo de cambio (fundamental si exporta o si utiliza insumos importados)
 PBI: valor final de los bienes y servicios producidos por una economía. La evolución del PBI puede mostrar una
expansión de la economía y puede influir en decisiones de expansión de la empresa.
 presión tributaria
 la producción de cereales en los últimos años para hacer una estimación de ventas de maquinarias
 medidas tributarias impuestas por el gobierno a las empresas destinadas a la venta de maquinaria agrícola
7) Perfil del analista para un inversor que solicita asesoramiento para adquirir una empresa. Hipótesis de trabajo
que debería formular.
 ser consciente de la importancia de su tarea y las expectativas de quienes usarán sus informes
 conocer usos y costumbres del mundo de los negocios
 comprender la contabilidad
 estar familiarizado con la terminología empresarial y contable
 mantenerse informado y actualizado en cuanto a normativas vigentes 
 ser objetivo e imparcial
 actuar con sentido ético profesional
 ser capaz de planificar y ejecutar exitosamente su tarea y preparar su informe
8) Señalar la influencia de la política de compras de materias primas en la magnitud del activo cte.
Desarrollo de estacionalidad
+
Inflación y condiciones de compra --> en situaciones de inflación, si se compra a crédito el precio de la MP puede contener
sobreprecios, que si no son segregados correctamente pueden mostrar una magnitud del A. Cte. mayor a la real.
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9) Explicar la relación entre riesgo financiero y uso del apalancamiento financiero.
10) Causas de exceso en CT
 Emisión de títulos públicos en cantidades mayores que la necesaria
 Venta de activo fijo sin reposición del mismo (queda un excedente financiero en el CP)
 Utilidades no distribuidas ni aplicadas
 Exceso de endeudamiento
 Interés de la empresa en mantener activos líquidos para enfrentar el riesgo: desinvertir en CI y aplicarlo a CT. Ojo con
exposición 
11) Efecto de calcular la razón de plazos medios sobre el análisis del resultado del índice de liquidez general
Dicha razón completa la información limitada que otorga el índice de liquidez general por tratarse de un índice estático, con
lo cual solamente ofrece información de un momento determinado (del que se calcula el índice). No incorpora el factor
tiempo: compara 2 magnitudes (A Cte y P Cte) a un momento determinado, y ese momento no da ninguna relación de
cuándo se va a realizar ese A Cte ni cuando se va a cancelar ese P Cte.
La RPM en cambio permite determinar si hay sincronicidad en los plazos medios de realización del activo y de cancelación
del pasivo. Debe ser < 1 para que haya sincronización en los plazos, es decir, para que el Activo se realice antes que la
cancelación del Pasivo. 
PARCIAL 2008
1) Fuentes de información
Existe información:
1. Interna a la empresa
 Información contable 
o Estados contables e información complementaria 
 Información extra contable 
o presupuestos
o memoria
o estadísticas
o estatutos
o organigramas
o plan de cuentas
o informes técnicos
2. Externa a la empresa
 informes de diversos institutos
 variables macroeconómicas: balanza comercial, PBI, demanda, tasas de interés, tipo de cambio, índices de precios,
impuestos, competencia, condiciones del contexto
 informede los auditores
2) "Los saldos mantenidos en disponibilidades con motivos transaccionales deben ser mínimos en un contexto de
inflación". VERDADERO
En un contexto inflacionario, el dinero sufre pérdida de poder adquisitivo, por lo cual la empresa debe aplicar nuevas
unidades monetarias de forma de mantener la integridad adquisitiva del CT. 
Lo ideal en épocas inflacionarias es mantener dentro de la estructura del activo total mayores activos no monetarios (no
expuestos a la inflación) que monetarios. 
En caso de contar con activos monetarios conviene colocarlos en inversiones de corto plazo y de poco riesgo. 
3) Factores de los que depende la RPN ¿Cómo afecta a la RPN las variaciones de interés?
RAT (cuanto mayor es la RAT, mayor será la RPN)
CP (cuanto mayor sea el CP, menor será la RAT menor será la RPN)
(RAF-CP) Resultado financiero
P/PN Indice de endeudamiento
RPN= RAT + (RAT – CP) * P/PN
 Si i mayor a RAT entonces RAT – i = (-) Existe palanca financiera negativa por lo que RPN menor a RAT. No conviene
endeudarse
 Si RAT mayor a i Existe palanca financiera positiva por lo que RPN mayor a RAT
 Si RAT = i entonces RAT = RPN
 Si RAT (+) y i (-) entonces RPN crece en su mayor proporción porque existe un subsidio por tasas de i negativos
 Si i=0 entonces RPN = RAT * P/PN
4) Relación entre Leverage financiero y riesgo
Cuanto mayor es el Leverage financiero o palanca financiera, mayor será el riesgo financiero ya que a la empresa le
conviene endeudarse cada vez más.
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5) Riesgos de una empresa que fabrica producto con materia prima nacional, alto contenido de MO y exporta el
60%
 Juicios laborales
 Variación de los precios de la MP
 Limitaciones del gobierno a la exportación
 Tasa de impuestos elevadas por la exportación
 PBI (valor final de bienes y servicios producidos en la economía, la evolución de este puede significar expansión de la
economía)
6) Efectos por el hecho de que la empresa comienza a rebajar las condiciones para otorgar créditos
 Le resta liquidez a la empresa porque al no haber límites en los créditos otorgados será cada vez mayor el dinero
adeudado por clientes.
 Aumentarán los incobrables al no analizar la situación financiera del cliente, por ello disminuirá la utilidad y la
rentabilidad.
 Si otorga créditos a LP, se retrasa el ciclo operativo. Si no se hacen nuevas inversiones, aumenta la duración, se reduce
la rotación, disminuye la utilidad bruta total, disminuye la tasa de rentabilidad y el flujo de fondos neto, se necesita mayor
cantidad de CT, disminuye la liquidez, varía la utilidad antes de CF y después de IIGG, disminuye GDF.
 Se incurrirá en mayores gastos por cobradores que deben cobrar a mayor cantidad de clientes.
7) Financiamiento Natural
Es el financiamiento que obtiene la empresa por el solo hecho de funcionar. Puede ser:
 propio o auto financiamiento: lo genera la empresa y está disponible hasta que se distribuyan las ganancias o se
reinviertan las amortizaciones en bienes de uso. 
 espontáneo o de terceros (proveedores, sueldos, IVA): su monto, plazo y condiciones de pago no necesitan ser
negociados en cada caso. Se renuevan automáticamente. 
8) "Siempre mejora el rendimiento un alargamiento del plazo de créditos cuando este produce un aumento de las
ventas". FALSO. No siempre mejora porque a pesar que el aumento de las ventas produce un aumento de la utilidad y
rentabilidad, el mismo puede ser menor a la disminución de la rentabilidad al alargarse el ciclo operativo.
PARCIAL 2009
1) Limitaciones del índice de liquidez general
 Estático
 No tiene en cuenta criterios de variación de Activos y Pasivos corrientes
 No tiene en cuenta la estructura, composición del activo y pasivo corriente
 No tiene en cuenta el plazo de realización de los activos, ni el plazo de cancelación de los pasivos corrientes
 No incorpora el factor tiempo: compara 2 magnitudes (A Cte y P Cte) a un momento determinado, y ese momento no da
ninguna relación de cuándo se va a realizar ese A Cte ni cuando se va a cancelar ese P Cte.
2) Limitación del uso de la palanca financiera (mismo que endeudamiento)
 Aumenta riesgo financiero
 Reducción del FFN disponibles
 Pérdida del control de las decisiones del negocio (garantías, influencia en decisiones empresarias) si se complica
cumplir con las obligaciones impone condiciones más restrictivas
3) Condiciones internas y externas para mejorar la RAT enfocada en el nivel de actividad:
 Capacidad ociosa, instalada o suficiente: la empresa debe contar con el activo fijo necesario para poder aumentar la
producción sin tener que acudir a una inversión mayor que generaría una disminución de la rotación y de la RAT
 Adecuado CT
 Eficiencia operativa: minimizar los costos fijos y variables. Control de costos variables unitarios
 Expansión: debe haber demanda en el mercado que observa la producción
 Menor cantidad de competidores para colocar la producción en el mercado
 Inflación estable
4) Limitaciones a la toma de pasivos monetarios como estrategia antiinflacionaria en la administración del CT:
 Problemas de liquidez
 Pérdida de control
 Reducción del FFN luego de pagar intereses y servicios de deuda que restan liquidez e impiden el autofinanciamiento
 Distorsión de las tasas de interés
 Aumento riesgo financiero
5) "Empresas con altas tasas de rentabilidad y alto riesgo operativo deben tener alta participación del capital
ajeno". FALSO
Conviene endeudarse siempre y cuando el costo del pasivo sea menor al RAT, lo que significa que la empresa está
obteniendo una utilidad al invertir fondos que no le pertenecen (costo del pasivo es menor a la rentabilidad obtenida).
Si la empresa tiene un alto riesgo operativo (gran proporción de activo fijo que genera mayores costos fijos y le quitan
flexibilidad a la empresa para cambiar de actividad) no es recomendable que incurra en riesgo financiero (por endeudarse)
ya que el riesgo total aumentará.
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6) Ventajas y desventajas de un alto margen de seguridad
Ventajas:
 Colchón financiero que lo cubre de retrasos en el ciclo, desfasajes, situaciones imprevistas
 Disminuye el riesgo financiero porque la empresa puede cumplir con sus obligaciones en tiempo y forma
 Mayor liquidez: aprovechar descuentos por pronto pago, inversiones de CP que generen rendimiento
Desventajas:
 Erosión del efectivo por la inflación (se trata de un activo monetario, está expuesto a la inflación)
 Disminuye la flexibilidad de la estructura de financiamiento ya que A de CP se financian con P de LP o PN
7) "La búsqueda de mayor liquidez provoca disminución de la tensión de la inversión y una disminución del riesgo
del negocio". VERDADERO
La tensión del activo se incrementa cuando se prioriza la rentabilidad a costo de una menor liquidez y se reduce cuando
ocurre lo contrario. 
Al tener mayor liquidez, se reduce el riesgo financiero del negocio.
8) "Bajos costos de transacción en el mercado de capitales condiciona negativamente la política de inversiones
transitorias". FALSO
Si los costos son bajos, la empresa buscará invertir el dinero ocioso en inversiones de CP para: obtener un rendimiento,
aprovechar el bajo costo, no incurrir en el costo de oportunidad (lo que deja de ganar por no invertir dichos fondos en otros
activos), evitar la erosión del efectivo por la inflación.
9) Señalar indicadores para evaluar la situación financiera a CP
ÍNDICES ESTÁTICOS
 liquidez general
 liquidez reducida
 liquidez ácida
 tesorería
 margen de seguridad
ÍNDICES DINÁMICOS
 razón de plazos medios 
10) Factores determinantes de exceso de CT
11) Indicar qué factores forman parte de la definición de una política de créditos
 evaluación crediticia (potenciales deudores)
 condiciones de crédito (plazos, intereses)
 política de cobranza 
PARCIAL 2010
1) Explicar la influencia de laspolíticas agresivas sobre la magnitud y composición del activo
 reducción de inventarios 
 tomar créditos de corto plazo
 reducción de costos fijos
 mayor riesgo financiero
 se busca mayor rendimiento
2) Diferencias entre P y PN
 exigibilidad: dada por plazo y monto
 control sobre la empresa - administración 
 prioridad sobre derechos y beneficios
 utilidades
3) "Las empresas que enfrentan un ciclo de estancamiento de negocios optarán por un esquema de inversión con
mayor presencia de activos líquidos, a fin de apuntalar la situación financiera en el CP". VERDADERO
En época de recesión se debe priorizar la liquidez por sobre el rendimiento. No se deberá tensionar al activo. 
Tener activos líquidos para hacer frente a las obligaciones financieras de CP y no caer en cesación de pagos.
Lograr sobrevivir. 
4) "Las políticas de cancelación de deuda de CP no tienen impacto sobre la magnitud y composición del CT".
FALSO
Para cancelar deuda de CP se requiere contar con activo corriente que permita cumplir con dichos compromisos en tiempo
y forma. En cuanto a la magnitud, el impacto está dado por la mayor necesidad de CT a CP. En cuanto a la composición,
por la prevalencia del activo corriente por sobre el no corriente. 
5) "Permanentemente, mediante las depreciaciones, parte de la inversión en CI se va transfiriendo al CT. Su efecto
será mayor o menor según la magnitud de la inversión en activo fijo y según el método de amortización utilizado".
VERDADERO
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La disminución del CI se va incorporando a través de los costos fijos no erogables al CT.
Cuanto > sea la inversión en activo fijo , > será el valor a amortizar. 
Los diferentes métodos de amortización (constante, creciente, decreciente) influirán en la cantidad y monto de cuotas en
que se hará la transferencia de CI a CT.
6) Consecuencias financieras para una empresa que opera con un margen de seguridad positivo en el marco de
contexto expansivo y de aumento en el nivel de actividad
Margen de seguridad positivo: A Cte > P Cte (se están financiando A de CP con P de LP).
En un contexto de expansión y aumento del nivel de actividad, la empresa va a tener exceso de liquidez. Con ese
excedente financiero convendrá realizar inversiones transitorias de poco riesgo. 
7) Consecuencias financieras para una empresa que opera con un margen de seguridad negativo en el marco de
contexto recesivo y caída en el nivel de actividad
Margen de seguridad negativo: P Cte > A Cte. La empresa no cuenta con A Cte suficiente para hacer frente a todas sus
deudas de CP.
No implica que necesariamente la empresa caerá en cesación de pagos. Hay que tener en cuenta la duración de los
créditos otorgados a los clientes y el recibido de los proveedores. Aunque en periodo de recesión lo mas probable es que
eso suceda ya que el flujo de ingresos disminuirá abruptamente por la caída en el nivel de actividad y el de egresos
aumentará o se mantendrá. 
8) Para una empresa regional dedicada a la comercialización de productos de lana blanca y electrónica, donde se
observa un aumento en su índice de endeudamiento en los últimos 3 años (pasando de 1,25 a 1,9) describir qué
análisis complementarios y consideraciones adicionales deben efectuarse para una adecuada evaluación
financiera
 analizar la estructura del A Cte
 analizar tendencias de los últimos años
 analizar condiciones obtenidas de los proveedores y concedidas a los clientes
 acceso al crédito y tasa
 situación nacional y regional
 comparar a la empresa con otras que se dediquen a lo mismo
 índice de solvencia
 índices de autonomía y dependencia
 diferenciar P cte y P no cte
 motivo del > endeudamiento 
 razón de plazos medios 
9) "Un aumento en el precio de venta siempre mejora el indicador de rentabilidad ya que elevará el margen neto
sobre ventas de la empresa" . FALSO
Sucederá eso si la demanda no disminuye, si los costos variables unitarios no aumentan en la misma cuantía que el precio
de venta y si los costos fijos totales no acompañan el aumento del precio de venta. 
10) Marcar opciones correctas. Financiar la mayor parte del capital de trabajo permanente con pasivos de CP suele
darse cuando:
 El contexto económico es muy estable
 El flujo de fondos es muy estable
 La empresa es monopólica o presta servicios públicos
 Es imposible encontrar fuentes de LP disponibles
 Todas son correctas X
PARCIAL 2011
1) Incidencia en el capital de trabajo de la distribución de utilidades y reposición de activos fijos. 
Al final del ciclo operativo, se libera: costo del capital aplicado, utilidades y amortizaciones. Estos otorgan liquidez a la
empresa y están disponibles en el corto plazo siempre y cuando no se distribuyan utilidades ni se repongan activos fijos.
Cuando esto sucede, la curva del CT disminuye. Con las reinversiones (reposición a compra de bs de uso) el CT vuelve al
capital inmovilizado. Al igual que las utilidades son devueltas a los propietarios de la empresa por las inversiones
realizadas. 
2) "Alargamiento en el plazo para el pago a proveedores genera una reducción de la inversión (CT)". VERDADERO
 Aumenta el plazo de financiación (mayor tiempo para generar los fondos)
 Variación de la utilidad antes de CF y después de IIGG igual a cero porque se modifica el plazo
 Disminuye la necesidad de capital de trabajo
 Disminuye las cargas financieras como consecuencia de disminución de CT
 Ver si las Cargas financieras desaparecen, comparando los originales con la disminución. Si no desaparecen, la
disminución del costo fijo genera un aumento en la utilidad después de cargas financieras e impuestos y por lo tanto un
aumento de la GDF.
3) "Empresas con alta rentabilidad y bajo riesgo operativo deben contar con un bajo margen de seguridad
positivo". VERDADERO
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Margen de seguridad positivo significa que el Activo corriente es mayor al Pasivo corriente. Si la empresa tiene bajo riesgo
operativo significa que tiene baja proporción de activos fijos por lo que se reducen los costos fijos no erogables que serían
liberados al final del ciclo. Esto significa que la empresa cuenta con menos excedente por lo que requerirá de mayor
cantidad de CT activo corriente, circulante, para operar. Al tener una alta rentabilidad el margen de seguridad financiero no
es necesario que sea alto (porque una alta RAT por ejemplo alta rotación del activo)
4) Efectos de valuar el requerimiento de CT en créditos tomando el precio de venta si se realiza un análisis del
financiamiento requerido para el CT
Si se tiene en cuenta el precio de venta, se genera un sobre dimensionamiento del CT porque se deben considerar según
Macario los costos erogables fijos y variables, no los no erogables ni la utilidad incluida en el precio de venta. Al trabajar
con el precio de venta para calcular el CT se estaría calculando el capital que contablemente aparece como aplicado, pero
su magnitud financiera es menor. 
5) "La inflación ocasiona que la estrategia para mejorar la RAT se base en el margen de ventas y no en la
rotación". FALSO (de acuerdo a Macario)
Según Macario, si se pone énfasis en la cantidad, la inflación hace aumentar los costos fijos y variables del producto, lo que
obliga a la empresa a aumentar el precio. Si la demanda es elástica, esto ocasionara una disminución porcentual en la
cantidad más que proporcional al aumento porcentual del precio por lo que habrá mayor incidencia de los CF por unidad, lo
que obliga a aumentar nuevamente el precio. Así la empresa se desplaza de una estrategia operativa enfocada en la
cantidad a otra enfocada en el precio, siendo la única alternativa posible esta última (solo en contexto de inflación y
elasticidad de demanda)
6) Relación entre CT, rentabilidad y liquidez
Mayor liquidez, mayor capital de trabajo, menor rentabilidad
7) Empresa que funcionacon fondo de maniobra positivo ( activo corriente mayor a pasivo corriente) siempre que:
(ECONOMÍA EN ÉPOCA DE RECESIÓN)
 Financiamiento de CP es escaso y de elevado costo
 FF se comporte irregularmente
 Política de distribución de dividendos permanente y amplia
 Ciclo operativo extenso e impredecible
 Economía en período de decrecimiento que puede afectar el cumplimiento de compromisos.
 Tener que pagar a proveedores antes de la finalización del ciclo dinero-mercadería-dinero.
 Ciclo demande mucho tiempo, entonces el riesgo de no poder cancelar los pasivos circulantes con activo circulante.}
 Rotación de los bienes de cambio sea lenta, tardan mucho en convertirse en efectivo.
 Largo plazo para los clientes me paguen.
 Desincronización entre plazo realización de los activos corrientes y la cancelación de los pasivos corrientes.
PARCIAL 2012
1) Estrategias para aumentar margen sobre ventas, focalizadas en el precio de venta, en un contexto con
moderado crecimiento e inflación estable
a) Diferenciación de producto: innovar en el mercado, marcar la diferencia frente a productos sustitutos.
b) Segmentación del mercado
c) Reposicionar un producto: para ampararse de las incursiones de la competencia y aumentar el precio.
d) Mejorar la calidad: incorporar agregados de mejor calidad al producto. Por ej: leche fortificada se vende a un precio más
elevado que la leche común.
e) Mejorar el servicio post venta: aumentando el plazo de garantía, devolución de un nuevo bien o servicio ante fallas de
fábrica.
f) Publicidad: la marca sea más reconocida y pueda venderse a un precio más elevado al ser líder entre todos los demás
bs o ss sustitutos. 
2) "La importancia de una relación favorable en los plazos de realización versus cancelación aumenta a medida
que el índice de liquidez general < o = 1". VERDADERO Pasivo corriente > Activo corriente (existe fondo de maniobra
negativo)
Situación financiera desfavorable ya que el activo corriente no alcanza para cancelar el pasivo corriente. 
Esta situación puede darse en empresas con alta rotación de activos(rotación diaria), los cuales deberán hacerse líquidos
más rápido que el tiempo que tardan los pasivos en hacerse exigibles. Es por ello que es muy importante una razón de
plazos medios favorable para compensar dicha situación. 
Ej: panaderías, supermercados, transporte urbano de pasajeros. 
3) "Todo aumento en la estructura de costos fijos, aumenta el riesgo operativo y la necesidad de CT".
VERDADERO
Según Macario sólo los costos erogables hacen modificar la magnitud del capital de trabajo, tanto costo fijos como
variables.
4) ¿Cómo la inversión fija se traslada al capital de trabajo? Efectos.
Permanentemente, a través de la amortización, una parte del capital inmovilizado se transfiere al capital de trabajo
afectando la estructura de la inversión porque se pasa de un activo no corriente a un activo corriente.
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El efecto dependerá de la magnitud del capital inmovilizado y el método de amortización. 
Al final de cada ciclo, según Macario se libera: Costos fijos no erogables (amortización), ganancias, capital de trabajo
aplicado al ciclo (costo del capital de trabajo).
Las amortizaciones constituyen excedente financiero (liberada al final del ciclo) que en el corto plazo quedan disponibles y
le otorgan liquidez a la empresa siempre y cuando no se reemplacen o repongan los bienes que generan los costos fijos
no erogables. 
Los costos fijos no erogables permiten la expansión de la empresa ya que se puede aumentar el nivel de actividad sin
realizar una nueva inversión o amortizar los préstamos con los que se adquirieron los equipos. 
La curva del CT crece por las amortizaciones que hacen que el capital inmovilizado se vaya licuando y pase al CT. 
Si no se aplican las amortizaciones puede acarrear un sobre dimensionamiento del CT, siempre que no haya aumento en el
nivel de actividad (que hace que aumente el costo total) con efectos económicos y financieros negativos (aumenta liquidez,
disminuye rentabilidad, disminuye riesgo operativo, inversiones indeseadas, gastos innecesarios, excesiva distribución de
dividendos).
El monto de la amortización que se transfiere depende de la VU, del método de amortización, de la magnitud. 
5) Alargamiento del ciclo dinero- mercado-dinero efectos (ciclos operativos) cuando no corresponde a
planificación de la empresa sino a mal manejo o causas externas provoca:
-Obliga a la empresa a aplicar nuevas inversiones en CT
-disminución de la utilidad bruta y de la tasa de rendimiento
-aumento riesgo financiero (por disminución liquidez)
-disminución flujo de ingresos
-disminución de liquidez
6) Factores de los que dependen la elección del capital ajeno:
-costo (CP<RAT)
-plazo de cancelación de los pasivos (debe ser mayor al de realización del activo)
-control (habrá pérdida del control a medida que los prestamistas impongan restricciones a las facultades de decisión)
-riesgo financiero (costo fijo al que hay que afrontar independientemente del resultado operativo. Si debido a la estrategia,
contexto, sector del mercado al que pertenece la empresa tiene un alto riesgo empresario, no deberá incurrir en un riesgo
financiero)
-flujo de fondos neto (luego de pagar los intereses y los servicios de deuda)
-palanca financiera (la RAT, CP, índice de endeudamiento)
-situación económica del contexto
-rendimiento (tomará pasivos cuando al invertir el capital prestado obtenga rendimiento)
-posibilidad de acceso
-tamaño y administración de la empresa
- maniobrabilidad (capacidad de las fuentes de fondos para adaptarse a las necesidades de fondos)
- oportunidad (aprovechar las oportunidades que permitan reducir el costo total de la financiación)
Externas: nivel de actividad, tasa de impuesto (interés es un gasto deducible del impuesto), competencia, variaciones
estacionales y cíclicas.
7) Influencia de las políticas agresivas sobre la tensión del activo.
Implica que el capital permanente es financiado con fondos de largo plazo (pasivos de largo plazo y fondos propios) o con
pasivos de corto plazo autorenovables, mientras que las variaciones transitorias en el CT son financiadas con pasivos de
corto plazo y se reduce la inversión en activo fijo.
Al mismo tiempo se trata de reducir al mínimo el nivel de stock y el efectivo para no disponer de activo ocioso y expuesto a
la inflación. 
Esto se debe dar en una cuyuntura de expansión o estabilidad ya que en época de recesión, al no poseer liquidez se
enfrentan ante el problema de cumplir con sus obligaciones en tiempo y forma (aumenta el riesgo financiero).
Una política agresiva aumenta la tensión de la inversión, la estructura se vuelve más rígida, disminuye la liquidez y la
empresa no posee flexibilidad para adaptarse a los cambios de la situación económica.
8) Efectos del exceso del capital de trabajo.
- disminuye RAT y RPN (por aumento del activo y disminución de la rotación)
- exceso de liquidez, disminución del riesgo financiero, disminución de la rentabilidad. 
- activo monetario: exposición a la inflación, la utilidad y rentabilidad disminuyen. 
- aumenta el riesgo total del proyecto (quita flexibilidad para cambiar de actividad)
- exceso de inventarios: mayores pérdidas por robos, daños, obsolescencia, aumentan los costos de abastecimiento por
lo que disminuye la utilidad. 
- exceso en crédito: mayores pérdidas por incobrables.
- exceso en disponibilidades: si será ocioso, hay un CO de no invertir el efectivo en cancelar pasivos o inversiones que
puedan generar resultados positivos. 
9) "Traslación parcial de la inversión a los precios de venta aumenta la necesidad de financiamiento".
VERDADERO
Como consecuencia de la traslación parcial al precio de venta aumenta pero no lo necesario para cubrir la totalidad del
incremento en los costos. Esto hace que la utilidad y por lo tanto la rentabilidad disminuyahaciendo que la GPF también se
reduzca. Lo último genera que la necesidad de financiamiento sea mayor. Aumenta la necesidad de capital de trabajo. 
10) Fondo de maniobra negativo. Condiciones
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- Clientes y proveedores atomizados 
- Ciclo operativo menor al plazo de exigibilidad de los pasivos (alta rotación)
- Posea un alto nivel de activos fijos (al final del ciclo los costos fijos no erogables se transfiere al CT) 
RECUPERATORIO 2012
1) Capital de trabajo en sentido amplio / Capital de trabajo inmovilizado no se puede reducir sin modificar la
operatoria. CT según Macario en sentido amplio es… y en sentido restringido (A cte – P cte). Tipos de CT: permanente o
inmovilizado y transitorio.
2) Motivos del exceso de la inversión total que genera disminución de RAT.
VER ARRIBA PUNTO 8) y MOTIVO POR EXCESO EN BS DE USO.
3) Efectos de la inflación desde el punto de vista de las finanzas corporativas. 
Las finanzas corporativas se encargan de la planificación a LP (como los proyectos de inversión y las decisiones de
financiamiento). 
En un contexto inflacionario se dificulta la planificación a LP.
4) Condiciones para aumentar la RAT a través de estrategias enfocadas a la rotación del activo. 
- Aumenta nivel de actividad
- Correcto dimensionamiento de créditos
- No sobrestockea (disminución A cte)
- No tener alta liquidez (disminución A cte)
5) Incremento de precios > incremento de costos en un contexto de inflación, mejora RAT y la posición financiera
en el corto plazo.
- Aumenta la utilidad por traslación mas que total, aumenta RAT
- se aumenta la utilidad, aumenta GPF y disminuye la necesidad de financiamiento (mejora la posición financiera en el corto
plazo)
6) Tipos de riesgo: 
- Operativo: le quita flexibilidad a la empresa para cambiar de actividad. Alta proporción de activo fijo que genera elevados
costos fijos. 
- Financiero: de no poder cumplir con sus obligaciones en tiempo y forma como consecuencia de liquidez reducida.
- Contable
- De pérdida, por inflación
- De no lograr acceso al crédito
- De no renovación, por cambios en las normas del Banco Central 
- En los flujos de fondos: en recesión la empresa enfrentará caida en el nivel de ventas e incremento de incobrables
- Sistemático: propio del mercado. Asistemático: propio de una empresa dentro del mercado.
- Del negocio: competencia, sector, demanda.
- Comercial: de no vender
7) Relación entre Levengal operativo- estructura de costos – riesgo del negocio. 
El Levengal operativo indica cuanto varia la utilidad ante variaciones en la cantidad. Se da en empresas con altos costos
fijos lo que aumenta el riesgo operativo. Estas empresas son vulnerables a las fluctuaciones de la demanda.
8) Empresa con elevado activo fijo posee: (Levengal operativa)
- Mayores costos fijos por mayores depreciaciones.
- Elevado volumen de operaciones para alcanzar equilibrio financiero (para mayor absorción de los costos fijos por
unidad)
- Vulnerables a la caída de la demanda.
- Disminución en la demanda produce una caída más que proporcionas en la utilidad antes de costos fijos e impuesto.
 
9) "Empresa con importante tensión en la inversión tiene estabilidad en la explotación y minimiza su riesgo
operativo". FALSO
Una empresa que tiene tensión en el activo prioriza la rentabilidad, disponiendo de bienes de puro rendimiento a costas de
reducir la liquidez, la que hace aumentar el riesgo financiero. 
Además la estabilidad en la explotación se logra mediante activos que generen rendimiento, pero que a la vez tengan alto
grado de liquidez para no incurrir en problemas financieros. 
10) Estrategias para aumentar el margen sobre ventas focalizado en los costos variables.
- Búsqueda de nuevos proveedores que vendan a menores precios.
- Pagos al contado para obtener descuentos y bonificaciones en cantidad.
- Aumentar la producción sin stockear (aumentar las series).
- Nuevos canales de distribución más económicos.
- Reducir o bajar la calidad del envoltorio, no del contenido del producto.
Descargado por Noelia Sofía Pardo (pardo.noeliasofia@hotmail.com)
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RECUPERATORIO 2013
1) Relación entre nivel de actividad, CT y financiamiento espontáneo.
Aumenta nivel de actividad
Aumenta CT
Será suficiente el financiamiento espontáneo de proveedores?
2) "El sostenimiento o incluso el aumento de la rentabilidad en la inversión en base a subsidios estatales, sea
reduciendo costos o aumentando precios de venta, reduce el riesgo operativo en el mediano plazo". FALSO
3) Consecuencias financieras para una empresa con bajo poder de negociación con sus proveedores que opera
con un margen de seguridad negativo.
El A Cte no será suficiente para hacer frente a sus deudas de CP
Reducción de liquidez
Riesgo financiero
Dificultad para pactar con sus proveedores condiciones mas favorables
Necesidad de razón de plazos medios favorable
4) "La mayor amortización de su cartera de clientes, para el caso de una PYME, aumentará las posibilidades de
aumentar su RAT por la vía del aumento de precios de venta". VERDADERO
5) Relación entre inflación, traslación a precios, CT y financiamiento
Inflación --> insuficiencia de CT 
Necesidad de > cantidad de unidades monetarias para MANTENER su estructura.
Estrategia de traslación a precios para frenar pérdidas.
Así podrá mantener la utilidad siempre y cuando el efecto traslación sea igual al efecto absorción.
Mantener rentabilidad.
Si incurre en pérdidas de utilidad por no poder trasladar el efecto inflacionario al precio, se reducirá la GPF, lo que hará
necesario mayor financiamiento.
6) "Junto con las ganancias ordinarias y extraordinarias, la inflación constituye una de las causas generadoras de
exceso de CT". FALSO
La inflación puede llevar a una situación de INSUFICIENCIA del CT.
7) Factores determinantes de la estructura de financiamiento de una empresa
 riesgo financiero
 control de las decisiones
 costo del pasivo
 rentabilidad que obtienen los propietarios
 flujo de fondos disponible
 organización y administración de la empresa
 tamaño de la empresa
 maniobrabilidad
 posibilidad de acceso a la financiación 
 plazos de cancelación 
8) Dada una PYME hotelera de Mdp con un índice de endeudamiento que ha aumentado el 50% en los últimos 3
años hasta llegar a 1,8, describir análisis complementarios y consideraciones que deben efectuarse para una
adecuada evaluación financiera.
 índices de liquidez
 riesgo de la empresa
 flujo de fondos que quedarán en la empresa luego de cancelar los pasivos
 control
 razón de plazos medios
 contexto 
9) "Los aumentos provocados por la inflación en el CT compensarán total o parcialmente el efecto de las pérdidas
operativas, evitando la insuficiencia del mismo". FALSO
La inflación NO aumenta el CT, sino que es una causa de insuficiencia del mismo. Produce reducción de liquidez y mayor
riesgo financiero. Obligada a invertir más unidades monetarias para mantener la magnitud del CT. 
Las pérdidas operativas también son causa de insuficiencia de CT. 
10) Señalar índices de cobertura financiera. Principales aplicaciones. 
COBERTURA = UTILIDAD ANTES CARGAS FINANCIERAS E IIGG / CARGAS FINANCIERAS (solvencia de la empresa
para hacer frente a sus compromisos en concepto de intereses y servicios de deuda)
SOLVENCIA
AUTONOMIA
DEPENDENCIA
LIQUIDEZ GENERAL
Descargado por Noelia Sofía Pardo (pardo.noeliasofia@hotmail.com)
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RAZON DE PLAZOS MEDIOS
PARCIAL 2014
1) Consecuencias financieras para una empresa con bajo poder de negociación con sus clientes, si mantiene
margen de seguridad negativo.
 reducción de liquidez
 mayor riesgo financiero
 posibilidad de caer en cesación de pagos
 imposibilidad de negociar con clientes
 para sobrevivir será necesaria una RPM favorable 
2) Proceso de licuación de los activos fijos y su impacto financiero sobre el CT
3) "En condiciones de expansión de la actividad económica, el riesgo operativo caerá y aumentarála capacidad de
endeudamiento de la empresa". VERDADERO
En contexto de expansión la empresa está en situación de poco riesgo. La liquidez suele ser alta, por lo que será fácil hacer
frente a sus compromisos y no tendrá problema en financiarse con capital ajeno, pues no tendrá mayores inconvenientes
para pagarlos
En cambio en situaciones de riesgo, no es conveniente endeudarse porque aumentaría el riesgo total. 
4) "La utilización de los recursos expresos constituye la principal opción de financiamiento de CT". FALSO
La principal opción es el financiamiento natural, ya sea propio o de terceros. 
Se deberán evaluar distintos factores para ver qué conviene. 
5) Relación entre pérdidas operativas ordinarias y requerimientos de CT
Las pérdidas operativas ordinarias constituyen una causa de insuficiencia de CT 
6) Señalar índices de cobertura. Explicar su utilidad.
UTILIDAD ANTES DE CARGAS FINANCIERAS E IMPUESTOS / CARGAS FINANCIERAS
Indica cuántas veces la utilidad cubre los gastos de la deuda. 
7) "Las empresas que enfrentan un ciclo de estancamiento de negocios optarán por un esquema de inversión con
mayor presencia de activos líquidos a fin de apuntalar la situación financiera en el corto plazo". VERDADERO
8) Relación entre inflación, traslación a precios, CT y financiamiento
La inflación obliga a la empresa a aplicar nuevas unidades monetarias para MANTENER la magnitud y estructura de CT
actual. 
La empresa podrá optar por la traslación al precio de venta, aumentando el mismo en la misma proporción que el efecto de
la inflación. Si se logra la absorción total, la utilidad será la misma. En cambio si la traslación no alcanza para cubrir la
inflación, se generará una disminución de la utilidad y luego de la GPF. Se requerirá mayor CT y por ende una > necesidad
de financiamiento.
9) Condiciones internas y del contexto que deben darse para que la empresa se vea obligada a mantener una
política de financiamiento con un alto margen de seguridad positivo, con baja presencia de capital ajeno a CP
 elevado costo del pasivo 
 escaso pasivo circulante
 recesión que complique el cumplimiento de los compromisos
 ciclo operativo de larga duración 
 bienes de cambio con plazo lento de realización
 PMRA < PMCP
 que el flujo de fondos se comporte de forma irregular 
10) "Las políticas de adquisición de activos fijos tendrán un efecto negativo sobre la magnitud y composición del
CT, salvo que solo utilicemos recursos provenientes del excedente financiero del ciclo operativo". VERDADERO
La adquisición de activos fijos reduce el CT, salvo que se realice con los recursos excedentes del ciclo operativo: con las
ganancias no distribuidas y con las depreciaciones.
Descargado por Noelia Sofía Pardo (pardo.noeliasofia@hotmail.com)
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