CLASE U2- parte 2

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GESTIÓN 
COMERCIAL
GESTIÓN DE 
LA 
PRODUCCIÓN
GESTIÓN 
ECONÓMICA
GESTIÓN 
FINANCIERA
VAN = − 𝐹𝐹0 +
𝐹𝐹1
1+𝑘0
+
𝐹𝐹2
1+𝑘0
2 +
𝐹𝐹3
1+𝑘0
3 +
⋯+
𝐹𝐹𝑛
1+𝑘0
𝑛
VAN = 0
𝑛 𝐹𝐹𝑛
(1+𝑘0)
𝑛
Cuando el VAN es igual o 
superior a cero (0) el 
proyecto se acepta
es la tasa de 
descuento que iguala el valor actual de los egresos 
con el valor actual de los ingresos
0 = − 𝐹𝐹0 +
𝐹𝐹1
1+𝑘0
+
𝐹𝐹2
1+𝑘0
2 +
𝐹𝐹3
1+𝑘0
3 +⋯+
𝐹𝐹𝑛
1+𝑘0
𝑛
0 = 0
𝑛 𝐹𝐹𝑛
(1+𝑘0)
𝑛
• TIR se compara con la tasa de 
corte (costo del capital)
• Si es igual o superior a la tase 
de corte, se acepta el 
proyecto
La principal limitación se refiere al supuesto de reinversión de los fondos liberados por 
el proyecto bajo estudio. En efecto la TIR supone implícitamente que cada flujo de 
fondos es reinvertido por el número de períodos que restan para concluir la vida del 
proyecto. Por lo tanto, para que la rentabilidad ex post de un proyecto coincida con su 
TIR, debe darse que los fondos que se liberen del mismo puedan ser reinvertidos en el 
mismo proyecto a la misma TIR ( o en proyectos alternativos con un rendimiento igual 
a la TIR en cuestión).
Es infrecuente que este supuesto se verifique en la vida real.
• La preferencia de los analistas financieros a favor de hablar de 
tasas de rendimiento en lugar de valores absolutos
• Es una medida de rendimiento sencilla de comprender y 
comunicar
• Si el costo de oportunidad del dinero no difiere significativamente 
respecto a la TIR, el supuesto de reinversión no altera la validez del 
método
• Si la TIR es muy superior al costo de oportunidad o tasa de corte, 
también es probable que el proyecto sea rentable por tener un 
VAN positivo
Para resolver los problemas antes mencionados se creó la TIRM. 
Esta resuelve los problemas asociados con los proyectos no convencionales 
(aquellos que no presentan flujos iniciales negativos y luego positivos).
La TIRM se define como la tasa de descuento que iguala el valor actual del 
valor terminal del flujo de efectivo con el desembolso inicial.
El valor terminal surge de capitalizar los flujos de fondos del proyecto hasta 
el final de su vida, suponiendo que son reinvertidos al costo de oportunidad 
del capital y que los flujos negativos son financiados a una tasa de 
endeudamiento, también hasta el final de la vida del proyecto.
𝑃𝑅 =
𝐼
𝐹𝐹
I: Inversión inicial (incremental)
FF: Flujo de fondos (incremental)
Se empleará el flujo de fondos descontados en 
relación con la inversión
20 20 20 20
1020
0
200
400
600
800
1000
1200
1 2 3 4 5
AÑOS
Usted lidera el equipo técnico-financiero de un grupo inversor multinacional, dentro de 
los objetivos del grupo se encuentra la intención de invertir un excedente de la empresa 
de u$S 5 Millones en proyectos de inversión. Llegan a su departamento tres carpetas de 
proyectos que reúnen los siguientes indicadores financieros:
PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C
Inversión inicial US$ 4.5 M US$ 4.9 M US$ 2.5 M
Plazo del Proyecto 5 años 5 años 5 años
VAN US$ 8.5 M US$ 10.5 M US$ 10.5 M
TIR 15% 8% 7%
¿ Qué proyecto de inversión recomendaría al grupo inversor para invertir su excedente? 
Justifique su respuesta
Complete el siguiente cuadro con las características de cada sistema de 
financiamiento:
AMORTIZACIÓN
INTERESES
CUOTA
Sistema Francés Sistema Aleman Sistema Americano
El análisis de un proyecto arroja el siguiente flujo de fondos:
MOMENTO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3
FF -250.000 125.000 70.500 300.250
FF acumulado
FF descontado
FF desc. acum
Complete el cuadro y calcule el VAN si la tasa de corte es 7%. ¿Qué opinión 
le sugiere el flujo de fondos?