Unidad 2 Situación financiera actual y proyectada

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Nombre de la asignatura 
Consultoría y gestión del financiamiento 
 
6o semestre 
 
Clave: 
LIC 07143635 
 
2. Situación financiera actual y proyectada 
 
Consultoría y gestión del financiamiento 
Unidad 2. Situación financiera actual y proyectada 
 
División de Ciencias Sociales y Administrativas / Gestión y Administración de PyME 2 
 
Índice 
 
Presentación ........................................................................................................................................................................................ 3 
Competencia de la unidad ................................................................................................................................................................... 4 
Problematización ................................................................................................................................................................................. 5 
2.1. Situación financiera actual ............................................................................................................................................................ 6 
2.2. Situación financiera proyectada .................................................................................................................................................. 17 
2.2.1. Variables económicas externas ............................................................................................................................................ 18 
2.2.1. Variables económicas externas ............................................................................................................................................ 29 
2.2.3. Análisis de resultados ........................................................................................................................................................... 33 
Cierre de la Unidad ............................................................................................................................................................................ 37 
Fuentes de consulta ........................................................................................................................................................................... 38 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Presentación 
 
Bienvenido(a) a la unidad 2. Como recordarás, hasta aquí has aprendido a elaborar la presentación de la PyME a través de su 
currículo empresarial, y a determinar las necesidades de recursos en infraestructura, maquinaria y equipo, insumos y materiales y 
recursos humanos para alcanzar los objetivos de implementación o expansión en el mercado. También aprendiste a estimar el 
monto del financiamiento. 
 
En esta unidad analizarás la situación financiera actual y proyectada de la empresa, conocerás los factores internos y externos que 
se toman en cuenta a la hora de pedir capital prestado. Estimarás los flujos de efectivo neto para calcular la rentabilidad a través de 
las razones financieras, el Valor Actual Neto (VAN), y la Tasa Interna de Retorno (TIR); con el fin de conocer cómo está siendo 
manejada la empresa y determinar si puede obtener capital prestado para apoyar su implementación o crecimiento en el mercado. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Competencia de la unidad 
 
 
 
Identifica los factores internos y externos que se toman en cuenta a la hora de pedir capital 
prestado, para proyectar el estado de resultados proforma y determinar la rentabilidad de la 
empresa, mediante el uso de un simulador. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Problematización 
 
Desconocimiento del 
uso de variables 
exógenas que impactan 
a la empresa como por 
ejemplo: el PIB, la tasa 
de interés, la tasa de 
inflación, o el tipo de 
cambio que afectan 
directamente a la 
elaboración de 
estimaciones de los 
estados de resultados
No consideran el valor 
del dinero en el tiempo 
para hacer una 
planeación que permita 
que las proyecciones de 
los ingresos y egresos, 
son variables y 
responden a condiciones 
económicas que se 
modifican en el futuro.
Factores que 
pueden hacer 
fracasar a una 
empresa en sus 
planes de 
crecimiento
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2.1. Situación financiera actual 
 
 
Los planes empresariales para implementar un nuevo negocio o de expandirse a nuevos mercados requieren en muchos casos de 
financiamiento externo. Para que un empresario pueda conseguir capital prestado, es necesario primeramente que analice la 
situación financiera de su empresa, y determinar si su negocio está en condiciones de conseguir recursos externos, o si resultaría 
muy riesgoso hacerlo con una situación financiera débil. 
 
Para conocer la situación económica de la empresa, se utilizan los estados financieros que son documentos contables que 
muestran las operaciones del negocio en un intervalo de tiempo determinado, y los conforman: el balance general, los estados de 
flujo de efectivo y el estado de resultados. Para fines de esta unidad, utilizaremos sólo el estado de resultados o también llamado 
estado de pérdidas y ganancias, el cual contiene información valiosa para observar el comportamiento que presentan las variables 
económicas internas de la empresa, y el impacto que generan en ellas las variables económicas externas. A continuación se 
analizará cada una de estas variables. 
 
Variables económicas internas 
Son aquéllas, donde la empresa puede tener control sobre ellas en 
un momento determinado a través de su manejo o modificación, 
como son los ingresos, la adquisición de maquinaria y equipo, 
compras de materias primas, contratación de personal, etc. 
 
 
 
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En el estado de resultados de la empresa, podemos conocer el comportamiento que presenta las siguientes variables económicas 
internas: 
 
 
 
 
 
A continuación analizaremos cada una. 
 
 
 
 
 
 
 
 
Los flujos de entrada de efectivo El monto de los gastos
Utilidad neta Rentabilidad
Variables económicas 
internas
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En el ejemplo de la empresa Nueva Era S.A. que venimos manejando, los ingresos provienen de las ventas de uniformes escolares. 
En el primer año, se vendieron 3,000 uniformes a un precio unitario de $350, los cuales generan un flujo de entrada de efectivo de 
$1,050,000 (3,000 x $350) ver cuadro 1. 
 
Cuadro 1 
Nueva Era S.A. 
Flujo de efectivo de entrada 
Concepto 
Año 1 
$ 
 
1. Ventas totales 1,050,000 
Número de uniformes 3,000 
Precio unitario 350 
• Son las entradas de dinero, o los ingresos generados por las 
ventas de los bienes o servicios.
Flujo de 
entrada de 
dinero
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Iniciaremosanalizando las salidas de flujo de efectivo que se registran en el estado de resultados. 
 
 
 
 
• Son los desembolsos de dinero que realiza la empresa por los 
gastos generados en comprar o producir el bien o servicio que 
vende y, por las actividades de operación, por ejemplo; el pago a 
proveedores, a empleados, al fisco, a acreedores y a otros. 
Flujo de salida 
de efectivo
• Es el costo que la empresa tiene que pagar por comprar los 
bienes o servicios que va a vender, o por producirlos. Por 
ejemplo, si una empresa compra una bufanda a $70 y la vende a 
$120, su costo de venta es igual a $70.
• Por lo tanto, al ingreso total obtenido por las ventas del bien o 
servicio, se resta el costo de ventas, y se obtiene la utilidad 
bruta; ventas - costo de ventas=utilidad bruta
Costo de ventas
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• Son los desembolsos que realiza la empresa por llevar a cabo sus 
actividades de venta y operaciones diarias como son:
• Pago de luz.
• Pago de teléfono 
• La renta del local
• Papelería 
• Sueldos y salarios
• Propaganda
• Si a la utilidad bruta se restan los gastos de operación, se obtiene la 
utilidad de operación: 
Utilidad bruta - gastos de operación= utilidad de operación.
Gastos de 
operación
• La depreciación solo se aplica al activo fijo y es la pérdida del 
valor de los bienes a través del tiempo por el uso que se da a los 
mismos. Es un incentivo fiscal que el gobierno federal otorga 
para que la empresa recupere la inversión que realiza en 
infraestructura, maquinaria y equipo.
• A la utilidad de operación se resta la depreciación y se obtiene la 
utilidad antes de impuesto.
Depreciación
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A continuación se muestran las variables económicas internas que acabamos de explicar, y las cuales se reflejan en el 
estado de resultados de la empresa Nueva Era, S.A. Ver cuadro 2. Observa que el flujo de efectivo neto para el año actual 
del negocio es igual a $81,840. 
 
 
Son los flujos de efectivo del negocio después del pago de
impuestos. Para calcular el flujo de efectivo neto, usamos la
siguiente ecuación.
Ventas
- Costo de ventas
Utilidad bruta
- Gastos de operación
Utilidad de operación
____-__ Depreciación______
Utilidad antes de impuesto
- Impuesto a la utilidad (ISR)
Flujo de efectivo neto
Flujo de efectivo 
neto
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Cuadro 2 
Nueva Era S.A. 
Estado de Resultados 
CONCEPTO 
 Año 
1 
$ 
 
1. Ventas totales (a x b) 1,050,000 
 a) Número de uniformes 3,000 
 b) Precio unitario 350 
2.- Costo de Ventas 458,000 
3. Utilidad bruta (1-2) 592,000 
Renta del local 60,000 
Luz 4,000 
Teléfono 6,000 
Salarios 350,000 
Publicidad 24,000 
IMSS 12,000 
4.- Gastos de operación 456,000 
 
5. Utilidad de operación (3-4) 136,000 
a) Menos = Depreciaciones 12,000 
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6. Utilidad antes de impuestos (5-a) 124,000 
7. Impuesto a la utilidad 34% 42,160 
Flujo de efectivo neto (6-7) 81,840 
 
Una vez presentada la información contenida en el estado de resultados, iniciaremos la realización del análisis financiero, 
utilizando primeramente como herramienta las razones financieras. 
 
 
 
 
 
 
 
 
• Son una herramienta que sirve para analizar la situación 
económica de la empresa, y resulta de la división de dos cifras. 
Para fines de esta asignatura, utilizaremos solo las razones de 
rentabilidad y de crecimiento
Razones 
financieras
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a) Razones de rentabilidad, miden la efectividad de la empresa a través de los rendimientos generados sobre las ventas. 
Una empresa que tiene utilidades generalmente las usa para expandir su mercado. Las utilidades pueden ser pagadas a 
los socios o pueden ser retenidas para invertirse en el negocio. 
 
 
Para calcular el margen de utilidad tenemos la siguiente fórmula: 
 
Margen de utilidad = Ingreso neto 
 Ventas 
 
Sustituyendo en el ejemplo de la empresa Nueva Era, S.A. tenemos: 
 
 
Margen de utilidad = $ 81,840 x 100=7.79% 
 $1,050,000 
 
 
Por lo tanto, la empresa Nueva Era, S.A. tiene un margen de utilidad de 7.79% lo cual quiere decir que por cada $100 que 
ingresa por concepto de ventas, obtiene un margen de utilidad neta de $7.79. 
 
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En resumen, esta razón brinda información valiosa para determinar si la 
empresa está operando con pérdidas o ganancias, y también, brinda 
información para que el empresario pueda tomar decisiones al respecto, como 
de: 
 
 Continuar operando. 
 Iniciar el nuevo negocio o expandir el mercado. 
 No iniciar el nuevo negocio o no expandirse a nuevos mercados. 
 Cerrar la empresa. 
 
b) Razones de crecimiento.- Mide la habilidad de la empresa para mantener su posición en el crecimiento de la economía. 
 
La tasa de crecimiento se calcula así: 
 
Tasa de crecimiento = Valor final del periodo – valor inicial del periodo x 100 
 Valor inicial del periodo 
 
 
Por ejemplo, las ventas anuales de uniformes fueron en el 2013 de 2,945 unidades, y el año 2014 de 3,000 unidades, 
sustituyendo en la fórmula tenemos: 
 
Hombre de negocios tomando 
una taza de café. 
Fuente Freedigitalphotos.com 
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Tasa de crecimiento = 3,000-2945 x 100=1.87% 
 2,945 
 
 
 
 
 
Interpretando, se tiene que las ventas de uniformes 
escolares en el 2014, crecieron en 1.87% respecto a 
las ventas del 2013. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Mujer dando una indicación. 
Fuente Freedigitalphotos.com 
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2.2. Situación financiera proyectada 
 
Para pronosticar la situación financiera de la empresa, usaremos el estado de resultados proyectado o también llamado estado de 
resultados proforma, el cual es un documento que muestra los ingresos y costos esperados por una empresa para los años 
siguientes. 
 
Para realizar los estados de resultados proforma, primeramente se determinan los siguientes dos elementos: 
 
 
 
 
Proyección de ventas 
• Se realiza a través de un pronóstico donde 
se estima el volumen de ventas y los 
ingresos futuros de la empresa.
Proyección de costos
• Son los desembolsos de dinero que 
realizará una empresa en el futuro por 
adquirir o producir el bien o servicio y por los 
gastos generados en las actividades de 
operación, por ejemplo, el costo de ventas, 
los gastos de operación, la depreciación, el 
impuesto sobre la utilidad (ISR). 
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2.2.1. Variables económicas externas 
Para realizar las proyecciones de ventas y de costos, usaremos las variables externas. 
 
Variables 
económicas 
externas
Son aquellas en donde la empresa no 
tiene control sobre ellas, pero afectan y 
originan cambios en las variables 
económicas internas.
Por ejemplo, la inflación, la tasa de interés, 
el impuesto sobre la renta (ISR), el producto 
interno bruto (PIB) y el tipo de cambio, son 
variables económicas externas que 
utilizaremos para fines de esta asignatura, 
ya que cualquier variación que presenten en 
su comportamiento, tendrán un impacto en 
las variables economía internas de la 
empresa, como en los ingresos y costos. 
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A continuación explicaremos cada una de ellas. 
 
 
 
 
Inflación: 
 
Se refiere a un aumento generalizado en los precios de los bienes y servicios en una 
economía. Es muy importante considerar esta variable en las proyecciones, ya que los 
precios varían a lo largo del tiempo, es decir, los precios de los bienes y servicios que 
vende el negocio, y los costos de las materias primas, no tienen el mismo valor hoy en el 
mercado que cinco años después. 
 
 
 
Por ejemplo, si la empresa Nueva Era, S.A. desea estimar para el año siguiente, los costos en materia prima que utilizará para 
fabricar los uniformes escolares, seguramente el metro de tela, los hilos, las agujas, y demás materiales, tendrá un valor mayor en 
el mercado comparado con los precios del año actual. Este incremento en el precio de las materias primas se debe al efecto 
inflacionario que existe en la economía, y que afecta el volumen de ventas y los costos de la empresa. Por lo tanto, la variable 
externa inflación, afecta a las variables internas del negocio incrementando los precios del: combustible, renta de oficinas, gas, luz, 
etc. 
 
 
Aumento de los bienes y 
servicios. 
Fuente Freedigitalphotos.com 
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En el siguiente cuadro se observa el comportamiento de la inflación anual en México durante los años 2008 al 2015. 
 
Cuadro 3 
Inflación en México 
AÑO INFLACIÒN 
 % 
2008 6.40 
2009 3.33 
2010 3.28 
2011 3.32 
2012 2.84 
2013 3.56 
2014 3.16 
2015 2.22 
 Promedio anual 3.51 
Fuente: elaboración propia con base en 
http://www.inegi.org.mx/sistemas/indiceprecios/CalculadoraInflacion.aspx 
 
En el cuadro 4, se observa el promedio de 3.51% de inflación anual para los años 2008 al 2015, la cual utilizaremos en las 
proyección de los estados de resultados más adelante. 
 
 
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Tasa de interés: 
 
Es la ganancia que obtienen los inversionistas privados y las instituciones financieras por 
prestar dinero en un periodo de tiempo determinado. Según Chagín (2009, p.37) “es lo que 
nos cobran por darnos un crédito o lo que nos pagan por invertir nuestros ahorros”. Desde 
el punto de vista del que solicita capital prestado, el interés es el pago adicional al capital 
por el uso que se da de él en un plazo de tiempo determinado. 
 
 
La tasa de interés es una variable externa que al tener una variación al alza, afecta a las variables internas de la empresa 
empezando por el costo del financiamiento el cual se encarece, es decir, pedir dinero prestado será más caro si la tasa de interés 
sube. 
 
 
 
 
Signo de porcentaje. 
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Impuesto sobre la renta: 
 
Es un impuesto que se calculado sobre las ganancias obtenidas por una persona física o 
moral, una vez que deduce sus gastos. Según el artículo 1 de la ley del impuesto sobre la 
renta (11 de diciembre del 2013, p 59) Las personas físicas y las morales están obligadas 
al pago del impuesto sobre la renta en los siguientes casos: 
 
a) Los residentes en México, respecto de todos sus ingresos, cualquiera que sea la ubicación de la fuente de riqueza de donde 
procedan. 
 
 
b) El impuesto sobre la renta es una variable externa que afecta a las variables internas de las empresas, principalmente a las 
utilidades, ya que una tasa alta del ISR reduce significativamente las ganancias del negocio. Cabe mencionar que La tasa 
del impuesto sobre la renta varía según el monto de los ingresos, ver cuadro 4. 
 
 
 
 
 
 
 
 
Monedas. 
Fuente Freedigitalphotos.com 
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Cuadro 4 
Impuesto sobre la renta ISR 
Tarifa para el cálculo del impuesto correspondiente al ejercicio 2015 
Límite inferior Límite superior Cuota fija Por ciento para aplicarse sobre 
 el excedente del límite inferior 
$ $ $ % 
0.01 5,952.84 0.00 1.92 
5,952.85 50,524.92 114.29 6.40 
50,524.93 88,793.04 2,966.91 10.88 
88,793.05 103,218.00 7,130.48 16.00 
103,218.01 123,580.20 9,438.47 17.92 
123,580.21 249,243.48 13,087.37 21.36 
249,243.49 392,841.96 39,929.05 23.52 
392,841.97 750,000.00 73,703.41 30.00 
750,000.01 1,000,000.0
0 
180,850.8
2 
32.00 
1,000,000.0
1 
3,000,000.0
0 
260,850.8
1 
34.00 
3,000,000.0
1 
En adelante 940,850.8
1 
35.00 
Secretaría de Hacienda y Crédito Público (2015). Recuperado de 
http://www.sat.gob.mx/informacion_fiscal/tablas_indicadores/Paginas/tarifa_anual.aspx 
http://www.sat.gob.mx/informacion_fiscal/tablas_indicadores/Paginas/tarifa_anual.aspx
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Producto interno bruto (PIB: 
 
Es el valor total de todos los bienes y servicios finales producidos por un país en un tiempo 
determinado. Esta variable externa permite conocer el crecimiento económico de un país, 
es decir, según Chagin (2009, p.19) “Qué tanto ha crecido la producción y el consumo de 
todos los mexicanos, medido en un periodo de un trimestre o de un año. 
 
 
Es importante que el empresario tome en cuenta esta 
variable a la hora de planear realizar una implementación o 
expansión de negocio, debido a que si la demanda del bien 
que desea vender en el mercado, está disminuyendo, 
seguramente tendrá que realizar ajustes en sus niveles de 
producción y por lo tanto en los gastos. 
 
 
 
Tipo de cambio: 
 
Es el precio de una moneda en términos de otra, por ejemplo cuantos pesos mexicanos se 
tienen que dar a cambio de un dólar. Esta variable está presente en empresas que 
compran materias primas o maquinaria y equipo en el exterior 
 
Estadísticas. 
Fuente Freedigitalphotos.com 
Conversión 
Fuente Freedigitalphotos.com 
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Por ejemplo, si sube el precio del dólar, entonces la empresa tendrá que desembolsar más pesos para adquirir las materias primas 
o la maquinaria y equipo, es decir, le resultará más caro producir el bien o servicio que ofrece en el mercado, y por lo tanto, sus 
costos aumentarán. 
 
Es importante señalarque existen otras variables externas que pueden afectar a la empresa como son: la política, la competencia, 
el entorno social, legal, etcétera. 
 
A continuación se proyecta el estado de resultados de la empresa Nueva Era, S.A. para estimar los ingresos y egresos esperados 
en cinco años. Se utilizarán cuatro supuestos en los cálculos: 
 
 
Supuestos: 
 
Se considera en la proyección de las ventas, los planes de expansión del mercado, es decir, el 
Incremento en la producción de acuerdo al objetivo y meta de la empresa (100 uniformes al mes, 
1,200 uniformes vendidos al año) a partir del segundo año. 
Incremento en el número de unidades vendidas del 5% anual a partir del año tres y hasta el año 
cinco. 
Incremento en el pago del salario anual de $216,000 por las dos nuevas contrataciones, el 
modista quien ganará $13,000 y el ayudante $5,000 al mes, dando un monto mensual 
de$18,000 x 12 meses= $216,000. Este incremento está considerado en el costo de ventas.
Inflación de 3.51% anual. Por lo tanto se incrementa el precio de la mercancia y los costos
a) 
b) 
c)
b) d)
b) 
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Cuadro 5. Estado de resultados proforma Nueva Era S.A (cifras en pesos) 
 
Concepto 
 
 Año 
1 2 3 4 5 
 
1. Ventas totales (a x b) 1,050,000 1,521,597 1,582,880 1,646,631 1,712,950 
 a) Número de uniformes 3,000 4,200 4,221 4,242 4,263 
 b) Precio unitario 350 362 375 388 402 
2.- Costo de Ventas 458,000 850,200 880,042 910,931 942,905 
3. Utilidad bruta (1-2) 592,000 671,397 702,838 735,700 770,045 
Renta del local 60,000 62,106 64,286 66,542 68,878 
Luz 4,000 4,140 4,286 4,436 4,592 
Teléfono 6,000 6,211 6,429 6,654 6,888 
Salarios 350,000 362,285 375,001 388,164 401,788 
Publicidad 24,000 24,842 25,714 26,617 27,551 
IMSS 12,000 12,421 12,857 13,308 13,776 
4.- Gastos de operación 456,000 472,006 488,573 505,722 523,473 
 
5. Utilidad de operación (3-4) 136,000 199,391 214,265 229,978 246,572 
a) Menos = Depreciaciones 12,000 20,160 20,160 20,160 20,160 
6. Utilidad antes de impuestos (5-a) 124,000 179,231 194,105 209,818 226,412 
7. Impuesto a la utilidad 34% 42,160 60,939 65,996 71,338 76,980 
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Unidad 2. Situación financiera actual y proyectada 
 
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Flujo de efectivo neto (6-7) 81,840 118,293 128,109 138,480 149,432 
Razón de rentabilidad 7.79% 7.77% 8.09% 8.41% 8.72% 
 Promedio anual 8.16% 
Razón de crecimiento del flujo neto de 
efectivo 30.82% 7.66% 7.49% 7.33% 
 Promedio anual 13.32% 
 
 
Se considera a partir del año dos la depreciación de la infraestructura, maquinaria y equipo que se va adquirir con la 
nueva inversión. 
 En el cuadro 5 se observan los ingresos y los gastos que espera obtener la empresa Nueva Era, S.A. en los próximos cinco años de 
funcionamiento por producir y vender los uniformes escolares. Los flujos de efectivo netos presentan cifras positivas. Recuerda que 
el flujo de efectivo neto también se conoce con el nombre de utilidad neta. 
 
La razón de rentabilidad en el año actual es de 7.79%, y para el año cinco es de 8.72%. Puedes suponer que el 7.79% es una tasa 
baja de margen de utilidad para los empresarios, pero ten presente que el entorno económico que prevalece en el país no es nada 
fácil, y la presencia cada vez mayor de competencia en el mercado, hacen difícil para la empresa sostener el nivel de ventas de 
productos. También ten presente que por lo general, los empresarios trabajan en su negocio, por lo que su salario está considerado 
en los gastos de nómina. 
 
 
 
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Podemos concluir que la 
empresa Nueva Era, S.A., 
presenta en sus estados 
financieros proyectados, una 
razón de rentabilidad promedio 
anual de 8.16%, y una razón de 
crecimiento en el flujo de efectivo 
neto esperado promedio anual 
de 13.32%. 
 
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2.2.1. Variables económicas externas 
 
El VAN y la TIR, son herramientas financieras que permiten evaluar la rentabilidad de una inversión. 
 
 
 
 
También llamado valor presente neto, consiste en proyectar los flujos de efectivo netos futuros originados 
por una inversión, menos la inversión inicial. 
 
La fórmula para calcular el valor actual neto (VAN) es igual a: 
 
 
Dónde: 
FE = Flujo de efectivo neto 
n= Tiempo en años 
i= Tasa de descuento 
I= Inversión inicial 
 
 
 
VAN 
Valor actual neto 
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Siguiendo con el ejemplo de la empresa Nueva Era S.A. en el cuadro 6 se tiene: 
 
 
 Cuadro 6. Evaluación Financiera Nueva Era, S.A, cálculo del VAN y TIR 
 
 Año Flujo efectivo neto 
 
0 -109,120 
1 81,840 
2 118,293 
3 128,109 
4 138,480 
5 149,432 
 Tasa de descuento% 15% 
Valor actual neto (VAN) 289,196 
Tasa interna de 
retorno(TIR) 91.7% 
 
 
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En el año cero la inversión inicial que desea hacer la empresa Nueva Era para producir los suéteres adicionales, equivale a 
$109,120. Recuerda que esta estimación la realizaste en el formato 2 “necesidades de financiamiento”, actividad 2 de la 
unidad 1. El monto de la inversión a realizar es negativo porque representa un desembolso en el año cero para la empresa. 
La tasa de descuento representa la tasa de rentabilidad mínima que espera el empresario obtener al realizar la inversión. 
Por lo tanto, con una tasa de descuento del 15%, a la suma de los flujos de efectivo neto para los años 1 al 5 se resta la 
inversión inicial, y da como resultado un VAN igual a $289,196. 
 
 
Si los resultados del VAN son: 
 
VAN > 0 Quiere decir que la inversión generará ganancias mayores a la tasa de descuento, por lo tanto, la decisión 
de llevar a cabo el plan de financiamiento se puede aceptar. 
 
VAN< 0 Quiere decir que la inversión generará ganancias menores a la tasa de rentabilidad mínima que se espera 
obtener, por lo que el plan de financiamiento se rechaza. 
 
VAN = 0 Quiere decir que la inversión producirá ganancias que solo recuperan la inversión inicial y la tasa mínima 
exigida. El proyecto se puede aceptar a consideración del empresario. 
 
 
 
 
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En resumen, se tiene que la inversión que desea realizar la empresa Nueva 
Era, S.A. de $109,120 para expandir su mercado de venta de uniformes 
escolares, generará a lo largo de cinco años, ganancias mayores a la 
rentabilidad exigida del 15%, por lo tanto, se recomienda llevar a cabo el plan 
de financiamiento. 
 
 
 
 
Es la tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos futuros de efectivo esperados con el 
costo inicial de la inversión. Es decir, cuando el VAN toma un valor igual a cero, la tasa de descuento (i) 
pasa a llamarse tasa interna de retorno (TIR). La TIR es la rentabilidadque proporcionará el proyecto. Su 
fórmula es: 
 
Donde: 
FE = Flujo de efectivo neto 
n= Tiempo en años 
i= Tasa de descuento 
I= Inversión inicial 
. 
TIR 
Tasa interna de 
retorno 
Hombre de negocios tomando 
una taza de café. 
Fuente Freedigitalphotos.com 
Representa la tasa de ganancia o pérdida que 
espera una PyME por invertir en un proyecto. La 
tasa Interna de Retorno para el plan de expansión 
de la empresa Nueva Era, S.A. es de 91.7% 
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2.2.3. Análisis de resultados 
 
Con base a la información financiera hasta aquí obtenida resumimos: 
 
 
Objetivo. Incrementar la producción de uniformes 
escolares para niños de primaria a través de la 
adquisición de maquinaria, equipo, insumos, 
materiales y recursos humanos para su 
fabricación en la colonia San Rafael, delegación 
Cuauhtémoc, para generar ingresos adicionales 
a la empresa a través del incremento de las 
ventas. 
Meta. Producir 100 uniformes adicionales al mes.
Para lograr su objetivo y cumplir la meta necesita 
una inversión de $109,120 para adquirir los 
siguientes recursos en: infraestructura 
maquinaria y equipo, insumos y materiales, 
recursos humanos, ver cuadro 7.
La empresa Nueva Era, 
S.A., tiene el siguiente 
objetivo y meta. 
 
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Cuadro 7. Necesidades de recursos. Nueva Era, S.A. 
Requerimientos 
Unidad 
de 
medida 
Cantidad 
Costo 
unitario 
1/ 
F I N A N C I A M I E N T O 
TOTAL RECURSOS RECURSOS 
 PROPIOS EXTERNOS 
$ $ $ $ 
Infraestructura, maquinaria y 
equipo 
 
 Máquinas de costura Overlook pieza 1 32,200 32,200 32,200 
 Maquinas botoneras pieza 1 26,000 26,000 26,000 
 Sillas pieza 4 300 1,200 1,200 
 Mesa de madera pieza 2 2,500 5,000 5,000 
 Plancha de vapor pieza 1 2,800 2,800 2,800 
 Perchero de rueda doble pieza 3 1,300 3,900 3,900 
Subtotal 71,100 1,200 69,900 
Insumos y materiales 
 Tela metros 175 60 10,500 10,500 
 Hilos cono 10 20 200 200 
 Agujas paquete 10 10 100 100 
 Botones docenas 5 10 50 50 
 Tijeras pieza 1 140 140 140 
 Cinta métrica pieza 2 15 30 30 
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Subtotal 11,020 350 10,670 
Recursos humanos 
 Modista empleada 1 19,500 19,500 19,500 
 Ayudante de costurera empleada 1 7,500 7,500 7,500 
Subtotal 27,000 27,000 
TOTAL 109,120 28,550 80,570 
 
Con base a las proyecciones del estado de resultados la empresa tiene flujos netos de efectivo positivos para los siguientes cinco 
años, ver cuadro 8. 
 Cuadro 8. Evaluación Financiera. Nueva Era, S.A, Cálculo del VAN y TIR 
 
 Año Flujo Efectivo Neto 
 
0 -109,120 
1 81,840 
2 118,293 
3 128,109 
4 138,480 
5 149,432 
 Tasa de descuento% 15% 
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Valor actual neto (VAN) 289,196 
Tasa interna de 
retorno(TIR) 91.7% 
 
 
La inversión que desea hacer la empresa Nueva Era, S.A. será rentable y se recomienda llevar a cabo los planes de expansión del 
mercado y de solicitar financiamiento externo, ya que durante los próximos cinco años, los flujos de efectivo neto de la empresa le 
permitirán cubrir la inversión que desea realizar, y además con una tasa de descuento mínima exigible al negocio del 15%, se 
tendrá un valor actual neto positivo de $289,196 y una tasa interna de retorno de 91.7%. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Cierre de la Unidad 
 
 
 
 
Aprendiste a realizar análisis financiero a través de las 
proyecciones de los estados de resultados y el cálculo de las 
razones financieras de rentabilidad y crecimiento. También 
aprendiste lo importante del análisis de las variables 
económicas externas, como la tasa de interés, el tipo de 
cambio, la inflación, para calcular el VAN y la TIR e interpretar 
los valores obtenidos para la toma de decisión de continuar con 
el plan de financiamiento. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Fuentes de consulta 
 
 Morales, A. (2009). Proyectos de inversión evaluación y formulación. México: Mc Graw-Hill. 
 Velasco, F. (2007). Aprender a elaborar un plan de negocios. España: Paidós. 
 Del Rio, C. (2009). El presupuesto. México: Cengage Learning. 
 Baca, G. (2001). Evaluación de proyectos (4a ed.). México: Mc Graw-Hill. 
 Chagín, A. (2009). Economía mexicana para todos. Cómo interpretar cifras, términos y cambios. México: Quarzo. 
 Taylor, J. (2007). Economía. México: Patria. 
 Weston, F. y Brigham, E. (1990). Fundamentos de administración financiera .México, (7ª. ed.). Mc Graw Hill. 
 Johnson, R.(1984). Administración financiera. México: CECSA 
 Diario Oficial de la Federación (2013). Ley del impuesto sobre la renta. Recuperado de 
http://www.diputados.gob.mx/LeyesBiblio/ref/lisr/LISR_orig_11dic13.pdf 
 
http://www.diputados.gob.mx/LeyesBiblio/ref/lisr/LISR_orig_11dic13.pdf