Apunte - Macroeconomía

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Asignatura: MACROECONOMÍA 
Profesor contenidista: Lic. Alejandra Arce 
 
Unidad Nº 5: El Sector Externo 
Clase 3 
5.5 Balanza De Pagos (BP) 
 
5.5.1 Definición e Interpretación 
La Balanza de Pagos es el registro sistemático de las 
transacciones económicas entre los residentes de un 
país y el resto del mundo. 
Las transacciones, que en su mayoría tienen lugar 
entre residentes y no residentes de un país, 
comprenden a las que se refieren a bienes, 
servicios y renta, las que afectan activos y pasivos 
frente al resto del mundo y las que se clasifican como transferencias (por ejemplo, donaciones). 
Si una transacción genera moneda extranjera para el país, se considera un crédito y se registra como 
un asiento positivo. Si una transacción requiere del pago de moneda extranjera, es un débito y se 
registra como un asiento negativo. En general, las exportaciones son créditos y las importaciones son 
débitos. 
La BP está compuesta por dos cuentas fundamentales: la cuenta corriente y la cuenta de capitales. 
Saldo de la Balanza de Pagos = Saldo Cuenta Corriente + Saldo Cuenta Capital y 
Financiera = 0 
LA BALANZA DE PAGOS INTERNACIONALES COMO UN TODO DEBE MOSTRAR, POR DEFINICIÓN, UN 
SALDO FINAL IGUAL A CERO. 
• LA CUENTA CORRIENTE → Refleja todas las transacciones en bienes, servicios, rentas y 
transferencias corrientes, que tienen lugar entre entidades residentes y no residentes. 
✓ Los bienes, generalmente constituyen el componente de mayor magnitud y un 
traspaso de propiedad entre residentes y no residentes. Además de las mercancías 
 
generales, las exportaciones e importaciones de bienes incluyen, el traslado de bienes para 
transformación, el valor de las reparaciones y los bienes adquiridos en puertos por medios 
de transporte. Esto es lo que se conoce también como “balanza comercial” 
✓ El rubro servicios abarca la mayoría de los servicios prestados por residentes a no 
residentes y viceversa, como por ejemplo los pagos por transportes, viajes, seguros y 
regalías. 
✓ El componente renta comprende las rentas de la inversión y la remuneración de los 
empleados. 
✓ Las transferencias corrientes comprenden el traspaso de propiedad de recursos reales 
o financieros que se suministran o adquieren sin una contrapartida en valor económico. 
 
• LA CUENTA CAPITAL - FINANCIERA→ Las transacciones en la cuenta de capitales son transacciones 
de activos financieros entre los residentes de un país y los extranjeros. 
Contabiliza los créditos por activos de residentes que son pasivos de no residentes, y los 
débitos por pasivos de residentes que constituyen deudas contraídas con no residentes. Esta 
cuenta tiene dos componentes principales, la cuenta de capital, y la cuenta financiera. 
✓ La CUENTA CAPITAL recoge transferencias de capital y adquisición de activos intangibles. 
 TRANSFERENCIAS DE CAPITAL: Contempla la condonación de pasivos por parte de 
acreedores sin que se reciba una contrapartida (Ejemplo el gobierno del país A otorga 
un préstamo al país B y posteriormente acepta perdonar una fracción de la deuda), y 
las transferencias de capitales de emigrantes. 
 ADQUISICIÓN O ENAJENACIÓN DE ACTIVOS NO FINANCIEROS NO PRODUCIDOS: Se incluyen, por 
ejemplo, las transferencias de propiedad de patentes y derechos de autor y la 
compraventa de tierras por parte de embajadas. 
En la CUENTA FINANCIERA se registran las transacciones de activos y pasivos financieros entre residentes 
y no residentes. Los activos financieros comprenden las tenencias de oro monetario, derechos 
especiales de giro1 (DEG), títulos de crédito frente a no residentes e inversiones en participaciones 
accionarias de inversiones directas o en cartera. 
 
1 El DEG es un activo de reserva internacional creado en 1969 por el FMI para complementar las reservas oficiales 
de los países miembros. 
 
Los pasivos de una economía con el exterior consisten en su endeudamiento con no residentes (deuda 
externa) y los pasivos por participaciones accionarias de inversiones directas y en cartera. La cuenta 
financiera excluye la variación de reservas internacionales, que se da como resultado de las 
transacciones de la cuenta corriente y de la cuenta capital y financiera. 
 
BALANZA DE PAGOS 
1. Cuenta corriente 
 1.A Bienes y servicios 
1.A.a Bienes 
Crédito (Exportaciones) 
Débito (Importaciones) 
1.A.b Servicios 
 Crédito (Exportaciones) 
Débito (Importaciones) 
 1.B Ingreso primario (Renta) 
1.B.1 Remuneración de empleados 
1.B.2 Renta de la inversión 
 1.B.2.1 Inversión directa 
 En el extranjero 
 En Argentina 
 1.B.2.2 Inversión de cartera 
 Crédito 
 Débito 
 1.B.2.3 Otra inversión 
 Crédito 
 Débito 
 1.B.2.4 Activos de reserva 
1.C. Ingreso secundario (Transferencias corrientes) 
 
2. Cuenta de capital 
 
3. Cuenta financiera 
3.1 Inversión directa 
 3.2 Inversión de cartera 
 3.3 Instrumentos financieros derivados 
 3.4 Otra inversión 
 3.5 Activos de reserva 
 
Errores y omisiones netos 
Fuente: INDEC. 
 
 
5.5.2 Cuenta Corriente 
 
La balanza por cuenta corriente registra los cobros, pagos y 
remuneraciones procedentes del comercio de bienes y 
servicios y las rentas en forma de beneficios, intereses y 
dividendos obtenidos del capital invertido en otro país. 
La compraventa de bienes se registrará en la balanza 
comercial, los servicios en la balanza de servicios, los 
beneficios en la balanza de rentas y las transferencias de 
dinero en la balanza de transferencias. 
La balanza por cuenta corriente estará dividida en dos secciones: 
 1° Sección: Es conocida como BALANZA VISIBLE y la compone íntegramente la balanza 
comercial. 
 2° Sección: Se llama BALANZA INVISIBLE y está compuesta por la balanza de servicios, 
rentas y por la balanza de transferencias. 
 
CUENTA DE BIENES Y SERVICIOS 
La cuenta de bienes, también llamada Balanza Comercial (BC) utiliza como fuente de 
información básica los datos recogidos por el Departamento de Aduanas de la Agencia 
Tributaria. En ella se registran los pagos y cobros procedentes de las importaciones y 
exportaciones de bienes tangibles, como pueden ser los automóviles, la vestimenta o la 
alimentación. 
Un dato para tener en cuenta es que las importaciones y exportaciones en la BP tienen que 
aparecer con valoración “FOB para la exportación” y ”CIF para la importación”, que es como las 
elaboran las aduanas. Los precios FOB (Free On Board) se diferencian de los precios CIF (Cost, 
Insurance and Freight) en que estos últimos incluyen el flete y los seguros. Al elaborar la balanza 
de pagos, los fletes y los seguros tienen que ser contabilizados como servicios y no como 
mercadería. 
La cuenta de servicios recogerá todos los ingresos y pagos derivados de la compraventa de 
servicios prestados entre los residentes de un país y los residentes de otro, siempre que no sean 
factores de producción (trabajo y capital) ya que estos últimos forman parte de las rentas. Los 
servicios son: 
 Turismo y viajes, que recoge los servicios y los bienes adquiridos en una economía por 
viajeros, por tanto, no sólo engloba la prestación de servicios, sino que también recoge 
 
las mercancías consumidas como mayor importe del apartado, se considera que dichos 
productos, a pesar de no ser enviados a otro país, son consumidos por los residentes 
extranjeros que vienen a visitar un país. Como resulta imposible a veces determinar que 
es una venta de producto y que es una prestación de servicios, siempre se engloba todo 
esto dentro de la partida de servicios. 
 Transportes, en el que se incluyen tanto los cobros como los pagos realizados en 
concepto de fletes como cualquier otro gasto de transporte (por ejemplo, los seguros). 
Es una partida importante, dado que muchos países se dedican a transportarmercancías entre terceros. 
 Comunicaciones, recoge los servicios postales, correo electrónico, etc. 
 Construcción. 
 Seguros, se estima por la diferencia entre los ingresos por primas y los pagos de 
indemnizaciones. 
 Servicios financieros, comprende los servicios de intermediación financiera, que entre 
otros incluye las comisiones de obtención y colocación de fondos, transferencias, pago, 
cambio de moneda, etc. 
 Servicios informáticos y de información, como son los de asesoría y configuración de 
equipos informáticos, reparación de estos, servicios de desarrollo de software, agencias 
de noticias, reportajes, crónicas de prensa, etc. 
 Servicios prestados a las empresas, tales como servicios comerciales y leasing operativo 
 Servicios personales, culturales y recreativos 
 Servicios gubernamentales, que comprende los cobros y pagos relacionados con 
embajadas, consulados, representaciones de organismos internacionales, unidades 
militares, etc. 
 Rentas de la propiedad inmaterial. 
 
CUENTA DE RENTAS PRIMARIAS 
La cuenta de rentas primarias, o balanza de servicios factorial, o renta de factores, recoge los 
ingresos y pagos registrados en un país, en concepto de intereses, dividendos o beneficios 
generados por los factores de producción (trabajo y capital), o lo que es lo mismo, de inversiones 
realizadas por los residentes de un país en el resto del mundo o por los no residentes en el 
propio país. 
 
Los ingresos son las rentas recibidas por los poseedores de los factores de producción que son 
residentes y están invertidos en el extranjero, mientras que los pagos son las rentas que 
entregamos a los no residentes poseedores de los factores de producción y que están invertidos 
en nuestro país. 
Las rentas del trabajo recogen la remuneración de trabajadores transfronterizos ya sean 
estacionales o temporales. 
 
CUENTA DE RENTAS SECUNDARIAS 
En la cuenta de rentas secundarias, antes llamada: "de transferencias corrientes", se registran 
las transacciones sin contrapartida recibidas o pagadas al exterior. Estas transferencias son 
normalmente de tipo donativo o premio y pueden ser tanto públicas (Ej.: donaciones entre 
gobiernos) o privadas (Ej.: remesas que los emigrantes envían a sus países de origen) 
La principal problemática que presenta la cuenta de rentas secundarias es que a veces resulta 
complicado determinar qué transferencias forman parte de esta cuenta corriente y cuáles son 
parte de la cuenta de capital. Se considerarán transferencias de cuenta corriente las remesas de 
los emigrantes, los impuestos, las donaciones, premios artísticos, premios científicos, premios 
de juegos de azar y la ayuda internacional transferida en forma de donación. 
 
5.5.3 Cuenta de capital 
La segunda división principal de la balanza de pagos es la cuenta de 
capital. En ésta se recogen las transferencias de capital y la adquisición 
de activos no financieros no producidos (terrenos y recursos del 
subsuelo). Las transferencias de capital engloban todas aquellas 
transferencias que tienen como finalidad la financiación de un bien de inversión, entre ellas se incluyen 
las recibidas de organismos internacionales con el fin de construir infraestructuras. 
 CUENTA FINANCIERA 
Registra la variación de los activos y pasivos financieros con el exterior. Por tanto recoge los flujos 
financieros entre los residentes de un país y el resto del mundo. Las diferentes rúbricas de la cuenta 
financiera recogen la variación neta de los activos y pasivos correspondientes. 
 Inversiones directas. 
 Inversiones en cartera. 
 Otras inversiones. 
 
 Instrumentos financieros derivados. 
 Variación de activos de reserva. 
 
CUENTA DE ERRORES Y OMISIONES 
La cuenta de errores y omisiones abarca lo que se conoce como el capital determinado, es un ajuste 
por la discrepancia estadística de todas las demás cuentas de la balanza de pagos. 
El sistema de anotación de la balanza de pagos es de partida doble, es decir, cada anotación tiene su 
contrapartida, por lo que si la información estadística es correcta el saldo es cero, en la práctica no es 
así, por lo que, debido a las deficiencias en los sistemas de información, resulta necesario utilizar esta 
partida para corregir las diferencias. Este renglón de la balanza de pagos establece las correcciones 
para determinar el saldo ajustado. 
5.5.4 El Saldo de la Balanza de Pagos 
La balanza de pagos, si bien está equilibrada a nivel agregado, no tiene por qué estarlo a nivel interno. 
Pueden existir y de hecho existen desequilibrios entre las diferentes cuentas que afecten directamente 
a la economía de un país. 
Los saldos de los distintos componentes de la balanza de pagos aportan información acerca de la 
situación de un país con respecto al exterior, con objeto de proporcionar una fundamentación a su 
política económica. Con este objeto, se toman determinadas partes de la balanza de pagos con 
contenido económico para interpretar su saldo, algunos de los más utilizados son: 
 Saldo comercial, la diferencia de valor entre las importaciones y exportaciones de bienes, nos 
dice hasta qué punto las exportaciones financian las importaciones. 
 Saldo de bienes y servicios, es la diferencia de exportación y la importación de las 
correspondientes balanzas comercial y de servicios. La tercerización de algunas economías 
hace que sea necesario recurrir a este indicador. 
 Saldo de cuenta corriente, es la diferencia de ingresos y pagos de las balanzas comercial, de 
servicios, de renta, y de transferencias corrientes. Expresa si un país ha gastado o no más de 
lo que su capacidad de renta le permite, por lo que tiene que acudir bien a préstamos o a 
reducciones de activos en el exterior. 
 
Cuando un país compra más de lo que vende tiene que financiar la diferencia con préstamos; por el 
contrario, si vende más de lo que compra, puede prestar a otros con el excedente generado. Este 
principio es una característica de la balanza comercial. 
Por este motivo, si existe un déficit en la balanza por cuenta corriente y en la de capital, tendremos 
que tener un superávit en la balanza financiera. El Banco central reduce sus reservas de divisas cuando 
la balanza de pagos presenta un déficit. Lo contrario sucede cuando ésta presenta un superávit.