CONSUMO_AHORRO_E_INVERSION - Hugo Chavez Ramirez

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El Mercado de Bienes 
 El mercado de bienes es aquel en el que se compran 
y venden bienes y servicios. Este mercado nos va a 
permitir analizar como se determina en una economía el 
nivel de producción de equilibrio en el corto plazo. 
 En este corto plazo supondremos que el nivel de 
producción de equilibrio viene determinado por 
la demanda: es decir, las empresas producirán todo 
aquellos que les sean demandado (es la hipótesis que 
utiliza una de las principales escuelas de economía, la 
escuela Keynesiana). 
 Demanda agregada: Cantidad total que están 
dispuestos a gastar todos los agentes económicos. 
 DA: es el gasto planeado en bienes y servicios 
nacionales correspondientes a cada nivel de renta. 
 
 La demanda agregada (equivalente al PIB) se define: 
 
Y = C + I + G + XN 
 
Consumo (C) 
Depende de la renta disponible, (YD), (la renta 
que resta una vez los consumidores han pagado 
las tasas y recibido las transferencias del 
gobierno.) 
C C YD ( )
Una representación más específica de la función de 
consumo es la relación lineal: 
C c c YD 0 1
c1 se llama la propensión marginal a consumir. Porcentaje de la 
renta disponible que se destina al consumo. 
 
PMC= C/Yd siendo 1>PMC>0 
 
 c0 es el consumo autónomo. 
 
Ahorro (privado): parte de la renta disponible que queda a los 
hogares tras efectuar su consumo y pagar impuestos. 
 
 Desde el punto de vista macroeconómico, si una persona compra 
acciones o bonos de una empresa, o bien deposita parte de su 
dinero en un banco, está “ahorrando” y no “invirtiendo”. En el 
lenguaje informal estos términos a veces se confunden. 
 
 En el caso de un hogar o una empresa el ahorro puede ser mayor 
o menor que la inversión, pero a nivel macroeconómico el total 
del ahorro en una economía ha de ser igual al total de la 
inversión. 
 
 El ahorro (S) que realiza un país es fundamental para 
poder financiar las nuevas inversiones que quiera 
acometer, lo que redundará en un mayor crecimiento de 
su economía y, a largo plazo, en un mayor nivel de vida. 
 
 La renta (Y) que genera un país se destina una parte al 
consumo (C )y otra parte al ahorro, existiendo una 
relación directa entre dicho ahorro y la inversión. 
 
Y (ingreso)= C (consumo) + S (ahorro) 
 
 En toda economía siempre se cumple: 
Ahorro = Inversión 
 
Por tanto, para que un país invierta más debe consumir 
menos y ahorrar una parte mayor de su renta. 
Inversión 
 La inversión incluye tanto la compra de nuevos elementos para 
incorporar a la estructura productiva de las empresa 
(maquinarias, ordenadores, automóviles, instalaciones...), como los 
incrementos de las existencias en el almacén (inversión en stock). 
 La inversión está relacionada fundamentalmente con dos variables: 
 El nivel de renta. Si aumenta la renta aumenta la inversión (se 
dispone de mayor capacidad para financiar nuevos proyectos) y si 
disminuye la renta también disminuye la inversión. 
 El tipo de interés. La relación es inversa: si aumentan los tipos 
disminuye la inversión (resulta más caro financiar los nuevos proyectos, 
por lo que se descartarán los que ofrezcan menores rentabilidades); es 
decir, disminuirá el número de proyectos de inversión cuya rentabilidad 
sea lo suficientemente atractiva como para llevarlos a cabo. Y si 
disminuyen los tipos aumenta la inversión (es más barato endeudarse 
para acometer nuevos proyectos). 
 También influye en gran medida un factor de carácter psicológico, las 
expectativas empresariales, aunque es difícilmente cuantificable. 
 
Multiplicadores: indica como varía la producción cuando 
hay un desplazamiento en la demanda agregada 
 
 Supongamos que la economía se encuentra en equilibrio 
y de repente se produce un aumento de la inversión (por 
ejemplo, llega un inversor extranjero y realiza una fuerte 
inversión) o del gasto público (por ejemplo, el Gobierno decide 
realizar elevadas inversiones en rutas). ¿Qué le ocurre a la 
producción de equilibrio? 
 De entrada aumenta, ya que tanto la inversión como el gasto 
público son componentes de la demanda agregada, luego si 
aumentan ellos, ésta aumenta en la misma cantidad. 
 Pero al aumentar la demanda agregada, y por tanto la renta del 
país, también aumentará el consumo (hay más dinero y la gente 
consume más), lo que conlleva un nuevo incremento de la 
demanda. 
 En definitiva, se inicia un proceso que hace que el 
crecimiento final de la producción de equilibrio sea 
superior a los incremento iniciales que experimentaron la 
inversión o el gasto público y que sirvieron para desencadenar 
este proceso. 
 
 
El ahorro y la inversión en la 
contabilidad nacional. 
El consumo, el ahorro y la inversión en la contabilidad 
nacional 
 Recuérdense los componentes del PIB (Y): 
 
Y = C + I + G + NX 
 
 Esta ecuación es una identidad porque cada peso 
de gasto en Y debe reflejarse en algunos de los 
componentes del lado derecho de la igualdad. 
 Supongamos inicialmente el caso de una 
economía cerrada supondremos que se trata de 
un país que no tiene comercio exterior (no 
exporta ni importa), por lo que el PIB viene 
definido como: 
 
Y = C + I + G 
 
El consumo el ahorro y la inversión en la 
contabilidad nacional 
 Despejamos de la siguiente forma: 
 
Y – C – G = I 
 
 (Y – C – G ) es la renta total de la economía que 
queda después de pagado el consumo y el gasto del 
Estado. Es lo que se llama ahorro nacional (o, 
simplemente, ahorro): S 
 
S = I 
 
Esto es: en la economía en su conjunto, el ahorro 
debe ser igual a la inversión. 
 
 
 
El ahorro y la inversión en la contabilidad nacional 
 Consideremos ahora los impuestos que recauda el 
estado, netos de transferencias (T = impuestos ) 
Ahorro privado: renta que les queda a los hogares una 
vez pagados sus impuestos y su consumo. 
Spr=(Y – T – C) 
Ahorro público: ingresos fiscales que le quedan al 
Estado una vez pagado su gasto. 
Spu=(T – G) 
 
 Si T > G superávit presupuestario 
 
 Si T < G déficit público 
 
Ahorro = ahorro privado + ahorro público 
 
S = (Y – T – C) + (T – G) 
El ahorro y la inversión en la contabilidad nacional 
Por tanto: 
 
Superávit presupuestario (o público): exceso de 
ingresos fiscales sobre el gasto público (ahorro 
público positivo). 
 
Déficit presupuestario (o público): cantidad que le 
falta a los ingresos procedentes de los impuestos 
para poder cubrir el total del gasto público (ahorro 
público negativo). 
 
 
Economía con sector exterior 
 La relación que acabamos de explicar (S = I) también se 
cumple cuando se considera el sector exterior. En este 
caso: 
 
Y = C + I + G + NX 
Donde (NX) es la posición neta de comercio exterior. 
Si operamos con la ecuación tenemos: 
 
Y - C - G = I + NX 
Por otra parte, ya vimos antes que el ahorro se puede 
expresar: 
S = Y - C - G 
Luego, podemos concluir que: 
S = I + NX 
Ejemplo 
Supongamos que Argentina tienen un superávit comercial con 
España (NX > 0) 
 
Las empresas exportadoras argentinas irán al Banco Central a 
cambiar los euros recibidos por pesos, lo que producirá un 
aumento de sus depósitos en euros. Por tanto, Argentina 
aumentará su posesión de activos españoles (el euro es un 
activo español), o lo que es lo mismo, incrementará su 
inversión exterior neta (en la misma cuantía que el superávit 
comercial). 
 
Por tanto: S = I + IEN 
 
Es decir, que el ahorro es igual a la inversión interior más la 
inversión exterior neta. 
Si Argentina ahorra una determinada cantidad, ésta se 
destinará bien a financiar la inversión interior, bien a financiar la 
inversión exterior 
 
Las instituciones financieras 
Las instituciones financieras 
 El sistema financiero está formado por las instituciones de 
una economía que ayudan a coordinar los ahorros de unas 
personas con la inversión de otras. 
 
 Por tanto, el sistema financierotransfiere recursos desde 
los ahorradores (personas que gastan menos que ganan) a 
los prestatarios (personas que gastan más de lo que 
ganan). 
 
 - Ahorradores: ofrecen su dinero con la esperanza de 
recuperarlo con intereses más adelante. 
 
 - Prestatarios: demandan dinero sabiendo que tendrán 
que devolverlo con intereses más adelante. 
9.1 Las instituciones financieras 
 La transferencia de fondos desde ahorradores a 
prestatarios puede hacerse : 
 
 a) De forma directa: en los mercados financieros. 
 
 b) De forma indirecta: a través de los intermediarios 
financieros. 
 
 Mercados financieros e intermediarios financieros 
componen lo que llamamos las instituciones 
financieras en una economía. Veámoslas... 
9.1 Las instituciones financieras 
LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS: 
 
a) Mercados financieros: 
 
 a.1 El mercado de bonos. 
 a.2 La bolsa de valores. 
 
b) Intermediarios financieros: 
 
 b.1 Los bancos 
 b.2 Los fondos de inversión. 
Las instituciones financieras 
a) Los mercados financieros: instituciones financieras a través de 
las cuales los ahorradores pueden facilitar fondos directamente a los 
prestatarios. 
 
 a.1 Mercado de bonos. Las empresas pueden optar por financiarse 
 vendiendo bonos. Un bono (u obligación) es un certificado de deuda que 
 especifica las obligaciones del prestatario para con el propietario del bono 
 (o bonista). Entre estas obligaciones está el pago de unos intereses 
 periódicos hasta la fecha de vencimiento del bono, en que, además, se 
 abonará el principal (cantidad prestada). 
 
 Características de un bono: 
 - duración del bono: tiempo que transcurre hasta que vence; 
 - riesgo de impago: probabilidad de que el prestatario no 
 pague los intereses o el principal; 
 - tratamiento fiscal: la forma en que la legislación tributaria 
 trata los intereses que el bono genera. 
 
 El tipo de interés pagado tendrá que ser tanto mayor cuanto mayor sea la 
duración del bono, cuanto mayor sea el riesgo de impago y cuanto mayor sea el 
gravamen que recae sobre los intereses que genera. 
Las instituciones financieras 
a.2. La bolsa de valores: las empresas pueden optar también por 
financiarse vendiendo acciones. Las acciones son participaciones en la 
propiedad de la empresa y, por tanto, dan derecho a recibir parte de los 
beneficios que en la empresa se generan. 
 
 Notar diferencias con el bono: 
 
 - el propietario de acciones de una empresa posee parte de la 
empresa; no así el propietario de un bono (que será un acreedor de la 
empresa); 
 
 - las acciones, normalmente, conllevan mayor riesgo pero también 
mayor rentabilidad; 
 
 - los precios de las acciones son determinados por su oferta y su 
demanda en el mercado. 
 Las instituciones financieras 
b) Los intermediarios financieros: instituciones financieras 
a través de las cuales los ahorradores pueden facilitar fondos 
indirectamente a los prestatarios. 
 
 b.1 Los bancos: aceptan depósitos de las personas que quieren 
 ahorrar y los utilizan para conceder préstamos a otras personas. 
 Pagan intereses a los depositantes y cobran intereses a los 
 prestatarios. 
 
 b.2 Los fondos de inversión: una institución que vende 
 participaciones al público y utiliza los ingresos para comprar una 
 cartera o selección de distintos tipos de acciones y/o bonos. El que 
 participa en el fondo de inversión, acepta tanto el riesgo como el 
 rendimiento que conlleva la cartera. 
 Su principal ventaja: permiten diversificar el riesgo. 
 
Nota: además hay otras instituciones financieras como fondos de pensiones, 
cooperativas de crédito, etc. Todas son distintas pero todas tienen algo 
en común: canalizan los recursos desde los ahorradores hacia los 
prestatarios. 
 
El mercado de fondos prestables. 
 El mercado de fondos prestables 
 Vamos a elaborar un modelo de los mercados 
financieros. 
 
 Suponemos que sólo existe un mercado financiero, al 
que llamaremos mercado de fondos prestables : 
mercado en el que ofrecen fondos los que quieren 
ahorrar y demandan fondos los que quieren pedir 
préstamos para invertir. 
 
 El mercado de fondos prestables, como cualquier 
otro, se rige por la oferta y la demanda. 
9.4 El mercado de fondos prestables 
 La oferta de fondos prestables: proviene de aquellos que 
ahorran. Es igual al total del ahorro nacional (ahorro público 
+ ahorro privado). 
 
 La demanda de fondos prestables: proviene de los hogares 
y empresas que desean préstamos para invertir. 
 
 Tipo de interés (o precio de un préstamo): representa la 
cantidad que pagan los prestatarios por los préstamos y la 
cantidad que reciben los prestamistas por su ahorro. 
 
 Cuando aumenta el tipo de interés aumenta la cantidad que 
se está dispuesto a prestar. Por tanto, la curva de oferta de 
fondos prestables tiene pendiente positiva. 
 
 Cuando disminuye el tipo de interés disminuye la cantidad 
que se está dispuesto a pedir prestada (disminuye, por 
tanto, la inversión). Por tanto, la curva de demanda de 
fondos prestables tiene pendiente negativa. 
Figura 26-1. El mercado de fondos prestables 
Fondos prestables 
(en billiones de euros) 
0 
Tipo de 
interés Oferta 
Demanda 
5% 
 1,2 
Copyright©2004 South-Western 
El mercado de fondos prestables 
En nuestro modelo, ¿es relevante el tipo de interés real o el 
nominal? 
 
 Dado que la inflación erosiona el valor del dinero con el 
paso del tiempo, el tipo de interés real (igual al nominal 
menos la tasa de inflación) es una mejor medida del 
rendimiento real del dinero que uno ahorra, o del coste real 
del dinero que recibe prestado. 
 
 En nuestro modelo, pues, la demanda y la oferta de fondos 
prestables dependen del tipo de interés real. En el gráfico 
anterior, el equilibrio de oferta y demanda determina el tipo 
de interés real. 
 
 Nota: de ahora en adelante, con el término tipo de interés 
nos referiremos al tipo de interés real. 
 El mercado de fondos prestables 
Analizaremos a continuación el efecto de: 
 
1. Incentivos al ahorro. Ej. reforma de la 
legislación tributaria que no grave los intereses 
procedentes del ahorro. 
 
2. Incentivos a la inversión. Ej. una deducción fiscal 
por inversión. 
 
3. Los déficit y los superávit públicos. 
Figura 26-2. Incentivos al ahorro: un aumento de la 
oferta de fondos prestables. 
Fondos prestables 
(en billones de dólares) 
0 
Tipo de 
interés 
Oferta S1 S2 
2. . . . lo cual 
reduce el tipo 
de interés de 
equilibrio… 
3. . . . y aumenta la cantidad de 
fondos prestables de equilibrio. 
Demanda 
1. Los incentivos 
fiscales al ahorro 
aumentan la oferta de 
fondos prestables… 
5% 
 1,2 
4% 
1,6 
Copyright©2004 South-Western 
 Figura 26-3. Incentivos a la inversión: un aumento de 
 la demanda de fondos prestables. 
Fondos prestables 
(en billones de dólares) 
0 
Tipo de 
interés 
1. Una deducción 
fiscal por inversión 
aumenta la demanda 
de fondos 
prestables… 
2. . . . lo cual 
eleva el tipo de 
interés de 
equilibrio… 
3. . . . y aumenta la cantidad de 
fondos prestables de equilibrio. 
Oferta 
Demanda D1 
D2 
5% 
 1,2 
6% 
1,4 
Copyright©2004 South-Western 
Veámos con algo más de detenimiento el efecto de los 
déficit y superávit presupuestarios… 
 
El presupuesto del Estado y el déficit 
público. Efectos. 
9.5 El presupuesto del Estado y el déficit público. 
Efectos 
 Un déficit presupuestario es el exceso de 
gasto público sobre los ingresos fiscales. 
 
 El Estado financia este exceso emitiendo 
bonos, y la acumulación de endeudamiento 
público se llama deuda pública. 
 
 Un superávit es un exceso de ingresos sobre 
gastos, que puede utilizarse para reducir 
parte de la deuda pública acumulada en el 
pasado. 
 
Figura 26-4. El efecto de un déficit presupuestario público 
Fondos prestables 
(en billones de dólares) 
0 
Tipo de 
interés3. . . . y reduce la cantidad de fondos 
prestables de equilibrio. 
S2 
2. . . . lo cual 
eleva el tipo de 
interés de 
equilibrio… 
Oferta S1 
Demanda 
1,2 
5% 
 0,8 
6% 
1. Un déficit 
presupuestario reduce 
la oferta de fondos 
prestables… 
Copyright©2004 South-Western 
El presupuesto del Estado y el déficit público. Efectos 
 Consideremos que el Estado parte de una situación de 
equilibrio presupuestario (gastos igual a ingresos) y 
comienza a experimentar déficit. 
 
 1º ¿qué curva se desplaza en el mercado de fondos 
 prestables? La de oferta, pues estamos hablando del 
 ahorro público, que es parte del total del ahorro 
 nacional (compuesto por ahorro privado + ahorro 
 público). 
 
 2º ¿en qué sentido se desplaza la curva? Hacia la izquierda, 
 pues ha disminuido el ahorro. 
 
 3º ¿qué efecto tiene esto sobre el tipo de interés? Veremos 
 que el tipo de interés aumenta. 
El presupuesto del Estado y el déficit público. Efectos 
 Importante: la subida del tipo de interés desanima a muchos 
demandantes de fondos prestables (desplazamiento a lo 
largo de la curva de demanda de fondos prestables). Esto es, 
disminuye la inversión. 
 
 A la disminución que experimenta la inversión como 
consecuencia del aumento de los tipos de interés derivado 
de un déficit público se le llama efecto-expulsión. 
 
 Por tanto: cuando el Estado reduce el ahorro nacional 
incurriendo en un déficit presupuestario, el tipo de interés 
sube y la inversión disminuye. 
 
¿Cuál sería el efecto de un superávit público? 
 EL SECTOR EXTERNO 
 
 BALANZA DE PAGOS 
 
 Y EL MERCADO DE DIVISAS 
Las Relaciones Económicas Internacionales 
La Demanda Externa 
En una Economía abierta los individuos de 
diferentes países pueden realizar transacciones 
económicas internacionales. 
Las transacciones pueden consistir en 
comprar y vender: 
 Servicios 
 Bienes 
 Activos físicos 
 Activos financieros 
Los movimientos internacionales de bienes están 
conformados por: 
Las Importaciones (M) (valor de los bienes y 
servicios producidos en el extranjero y comprados 
por residentes nacionales, en un determinado 
período de tiempo). 
Las Exportaciones (X) (valor de los bienes y 
servicios producidos en el país y comprados por 
residentes extranjeros. 
Las exportaciones netas se definen como: 
 X –M 
Las exportaciones netas tienen un 
importante efecto sobre el PIB de un país, 
ya que como se definió en capítulos 
anteriores: 
 PIB = C + I + G + (X-M) 
 Si X > M las exportaciones netas serán 
positivas y aumentarán el PIB 
 Si X < M las exportaciones netas serán 
negativas y disminuirán el PIB 
 Los factores económicos que determinan 
el saldo de las exportaciones netas son: 
 Los precios de los bienes y servicios que 
se comercian 
 El tipo de cambio entre la moneda 
nacional y la moneda extranjera 
 La renta de las familias 
Los movimientos internacionales de capitales pueden 
clasificarse como sigue: 
 Salida (o exportación) de capitales (el valor de los 
activos físicos o financieros comprados por los 
residentes argentinos en el exterior. 
Por ejemplo un argentino compra acciones de una 
empresa alemana. 
 Entrada (o importación) de capitales. ( el valor de 
los activos físicos o financieros argentinos comprados 
por residentes extranjeros. Por ejemplo un japonés 
compra acciones de una empresa argentina. 
 La resta de las salidas menos las entradas se 
denomina inversión exterior neta, ésta dependerá de: 
 El tipo de interés pagado por los activos exteriores. 
(si los activos exteriores (AE) pagan un tipo de interés 
más alto que los activos nacionales (AN), los AE serán 
más atractivos y los inversores invertirán en el 
extranjero). 
 El tipo de interés pagado por los activos interiores. 
(si los activos interiores (AN) pagan un tipo de interés 
más alto que los activos exteriores (AE), los AN serán 
más atractivos y los inversores invertirán en el país. 
 La balanza de pagos es un documento 
contable que registra sistemáticamente el 
conjunto de transacciones económicas de 
un país con el resto del mundo durante 
un período de tiempo determinado 
La Balanza de Pagos 
 Estructura de la balanza de pagos 
 
 Cuenta corriente (ingresos, pagos saldo) 
 Cuenta capital (ingresos, pagos saldo) 
 Cuenta financiera (ingresos, pagos saldo) 
Estructura de la balanza de pagos: Cuenta 
Corriente 
Está integrada por cuatro grupos de 
operaciones: 
 1. La balanza comercial o de mercancías 
 2. La cuenta de servicios 
 3. La cuenta de rentas 
 4. Las transferencias 
Estructura de la balanza de pagos: Cuenta 
Corriente 
1. La balanza comercial: está compuesta por 
las transacciones de bienes con el 
resto del mundo, ésta recoge: 
 
 Las Exportaciones de mercancías suponen 
un aumento de la renta del país 
considerado. 
 
- Las Importaciones de mercancías suponen 
un aumento de la renta del resto del mundo 
2. La cuenta de servicios: está compuesta 
por las transacciones de servicios 
(productos no tangibles) con el resto del 
mundo, ésta recoge: 
- Las Exportaciones de servicios suponen 
un aumento de la renta del país 
considerado. 
- Las Importaciones de servicios suponen 
un aumento de la renta del resto del 
mundo. 
3. La cuenta de rentas: 
Las rentas de capital financiero por ejemplo: 
dividendos, 
intereses y rentas de inversión. 
Se anotan en: 
 En la partida de entradas, cuando por ejemplo se 
registran los dividendos que gana un inversor 
argentino en el extranjero. 
 En la partida de salida cuando por ejemplo se 
registran los dividendos que gana un inversor 
extrajero en Argentina 
4. La cuenta de transferencias corrientes: incluye todas las 
operaciones que no tienen contrapartida económica 
directa, como es el caso de las remesas de emigrantes, las 
transferencias oficiales corrientes, las donaciones 
privadas o públicas, como por ejemplo las de ayuda al 
desarrollo. 
 Transferencias provenientes del resto de mundo (en la 
partida de entradas) suponen un aumento de la 
capacidad de gasto del país. 
 Transferencias enviadas al resto del mundo (en la 
partida de salidas) suponen un aumento de la capacidad 
de gasto del resto del mundo 
Estructura de la balanza de pagos: Cuenta de Capital 
 
1. La cuenta de capital incluye: 
 
a. las transferencias de capital financiero (el capital financiero 
son los fondos disponibles para la compra de capital físico y 
de activos financieros). 
 
b. la adquisición y enajenación de activos no financieros y no 
manufacturados (la tierra o recursos del subsuelo). 
c. las transacciones de activos intangibles (patentes, derechos 
de autor, marcas) 
 
- Entradas de trasferencias de capital y ventas de activos: 
aumenta la posición deudora del país. 
 
- Salidas de trasferencias de capital y ventas de activos: 
aumenta la posición acreedora del país 
Estructura de la balanza de pagos: Cuenta Financiera 
1. La cuenta financiera incluye los siguientes conceptos: 
 
 Inversión directa e inversión de cartera: incluyen las 
operaciones consistentes en la adquisición de valores 
negociables, como por ejemplo acciones y bonos, y la 
adquisición de inmuebles. 
 Otras inversiones: incluye préstamos ligados a 
operaciones comerciales y financieras. También se 
recogen los depósitos en el extranjero o de extranjeros en 
el país. 
 Variación de reservas: se incluye la variación de los 
activos de reserva. Como el oro monetario, la posición 
de reservas en el FMI, etc.. 
El significado del desequilibrio exterior (resultado de 
la balanza de pagos): 
Superavit por cuenta corriente y de capital: 
La nación dispone de una capacidad de ahorro 
suplementaria. Si no se compensa con 
movimientos de capitales al exterior se producirá 
un aumento de las reservas netas. 
 
Déficit por cuenta corriente y de capital 
La nación tiene necesidad de financiación. Se 
producirá una disminución dereservas netas, si no 
se compensa con el aumento de transferencias 
netas del exterior, o con entradas netas de capital 
exterior 
Una crisis en la balanza de pagos: 
 
Se produce cuando un país se ha resistido durante un 
tiempo a ajustar su déficit por cuenta corriente y se está 
quedando sin reservas de divisas. 
Hay que intervenir: algunas posibilidades para mejorar 
esta situación pueden ser: 
 
1. Promover las exportaciones 
2. Vender activos a extranjeros 
3. Intervenir en el mercado de divisas, no ya comprando o 
vendiendo, sino alterando el tipo de cambio (por ejemplo 
una devaluación de la moneda). 
 
 
El Mercado de Divisas 
 Los mercados de divisas son los mercados en los que se 
compran y venden las monedas de los diferentes países. 
 
 Los Mercados de Divisas 
 El tipo de cambio es el precio de una moneda expresado 
en otra. 
 El tipo de cambio se expresa como el número de unidades 
de la moneda nacional por unidad de moneda extranjera. 
 Por ejemplo, si el tipo de cambio del dólar frente al euro es 1,5, 
quiere decir que hay que entregar 1,5 dólares para obtener un 
euro. (o también hay que entregar 0,66 euros por un dólar). 
 Cuando sube el precio en euros de una unidad de 
moneda extranjera (por ej. Cuando el tipo de cambio 
pasa de 1$ por 1 U$S a $ 4,25 por 1 dólar, decimos 
que el peso se ha depreciado. (Necesitamos más 
pesos para comprar un dólar). 
Los Mercados de Divisas 
 Cuando, por el contrario baja el precio en euros de 
una unidad de moneda extranjera (por ej. Cuando el 
tipo de cambio pasa de 1 euro por 1 dólar a 0,80 
euros por 1 U$S, decimos que el euro se ha 
apreciado respecto al dólar. (Necesitamos menos 
euros para comprar un dólar). 
Relación entre el tipo de cambio y los precios 
 El Mercado de divisas: es el mecanismo a través del cuál se 
intercambian las monedas de los diferentes países. 
 Recordemos que en este mercado, el precio de una 
moneda en términos de otra se llama tipo de cambio 
 
El tipo de cambio se determina a través de la interacción de 
los oferentes y demandantes de las diferentes monedas. Los 
participantes de este mercado suelen ser los bancos 
comerciales y los bancos centrales. 
 El tipo de cambio puede ser: 
 Flexible (mínima o ninguna intervención del Banco Central) 
 Fijo (máxima o total intervención del Banco Central) 
El funcionamiento de un mercado de divisas 
 El funcionamiento de un mercado de divisas bajo 
tipo de cambio flexible: las fuerzas del mercado 
(oferta y demanda) determinarán el tipo de cambio... 
 ¿Quiénes ofrecen divisas extranjeras? 
Los exportadores nacionales (a quienes les han 
pagado en moneda extranjera y tienen que cambiarla 
a moneda local). 
Los turistas extranjeros en Argentina 
Los inversores extranjeros 
Préstamos de bancos extranjeros a residentes 
argentinos 
 ¿Quiénes demandan divisas extranjeras 
 Los importadores argentinos: para poder pagar los 
bienes en el exterior... 
 Los turistas argentinos en el extranjero: para poder 
adquirir bienes y servicios en el exterior... 
 Los inversores argentinos en el extranjero: para poder 
invertir en el exterior 
 Préstamos de bancos argentinos a residentes 
extranjeros: para prestar en la moneda que 
corresponda.. 
Factores determinantes de la oferta de divisas 
extranjeras 
La Renta de los extranjeros: si esta aumenta, aumentarán las 
importaciones del sector exterior. Por ej. Los extranjeros harán 
más turismo fuera de su país. 
 
Los precios relativos: si los precios del exterior se elevan 
respecto a los nacionales, aumentará la oferta de divisas, pues 
los productos nacionales se habrán abaratado y aumentará su 
demanda. (entra más dinero extranjero a la economía 
nacional) 
 
El tipo de interés; cuando el tipo de interés en el extranjero 
sea menor que el nacional, los extranjeros tenderán a colocar 
en nuestro país sus capitales. Ofertando divisas extranjeras a 
cambio de la moneda nacional 
Factores determinantes de la demanda de divisas 
extranjeras. 
 La renta interior: a medida que aumenta la renta, 
aumentarán también las transacciones. Normalmente, el 
aumento general de las transacciones dará lugar a que una 
parte de ellas se realice con el extranjero y por lo tanto se 
demandará moneda extranjera. 
 
 Los precios relativos: si los precios de los bienes 
nacionales se encarecen en relación con los mismos 
producidos en el extranjero, aumentará la demanda de 
estos últimos, y eso hará que aumente la demanda de 
divisas extranjeras. (los nacionales necesitan comprar 
divisas para poder comprar bienes en el extranjero) 
 
 El tipo de interés: cuando el tipo de interés nacional sea 
menor que el extranjero, los nacionales tenderán a colocar 
los capitales en el extranjero lo que aumentará la demanda 
de divisas extranjeras. 
Anexo 
La apreciación de una moneda ( el euro) respecto a otro (dólar) 
supone que disminuye el tipo de cambio de manera que es necesario 
entregar menos euros para obtener un dólar. 
 
La depreciación de una moneda ( el peso) respecto a otra(dólar) 
supone que aumenta el tipo de cambio de forma que es necesario 
entregar más pesos por cada dólar. 
 
 Devaluación y revaluación: al gobierno le puede interesar que se 
modifiquen los tipos de cambio para mejorar la situación exterior de 
la economía. En este caso, puede provocar discrecionalmente una 
apreciación o depreciación de la moneda nacional procedimiento que 
entonces se denomina revaluación o devaluación respectivamente.