Fed inicia el ciclo de subida de tasas

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Fed inicia el ciclo de subida de tasas: 
¿qué implica esto para las tasas en 
dólares y el tipo de cambio? 
Fuente: Semana Económica 
La subida de tasas de la Reserva Federal de Estados Unidos 
(Fed) encarecerá el costo de financiamiento corporativo en dólares en 
lo que resta del año. Asimismo, la reducción de la hoja de balance de 
la Fed, a iniciarse en mayo, podría generar presiones al alza en el tipo 
de cambio. 
 
El pasado miércoles 17 de marzo la Fed subió —por primera vez desde 
el 2018— su tasa de interés en 25 puntos básicos, ubicándose en el 
rango de 0.25% y 0.50%. Asimismo, los oficiales de la Reserva 
Federal han anticipado que la tasa llegue a 1.9% hacia finales de año, 
lo cual implica seis aumentos adicionales de 25 puntos básicos en el 
2022 (ver gráfico). Tanto la subida como la expectativa de alzas ya 
habían sido interiorizadas por el mercado. “Es el inicio de un ciclo 
alcista que en otras ocasiones ha generado algunas turbulencias. Pero 
en esta ocasión la Fed ha sido muy cuidadosa en emitir sus mensajes 
y preparar a los mercados. Entonces, los impactos en términos de 
volatilidad financiera han estado bastante contenidos”, explica Hugo 
Perea, economista jefe de BBVA Research. 
https://semanaeconomica.com/que-esta-pasando/articulos/reserva-federal-de-estados-unidos-elevo-su-tasa-de-interes-en-25-puntos-basicos
 
 
Suben las tasas 
El ciclo alcista de la Fed se verá reflejado en costos de financiamiento 
más elevados en dólares. Actualmente el 42% del crédito corporativo 
y a la gran empresa está dolarizado, según el BCR. Los créditos más 
sensibles a los movimientos de la Fed son los de corto plazo como 
aquellos destinados a capital de trabajo o líneas corporativas menores 
a tres meses, explica Perea. “Se ha visto algún incremento, pero es 
pequeño. Eso va a ser más sensible en lo que resta del año, en la 
medida que la Fed vaya normalizando la posición de política 
monetaria”, señala. De hecho, algunos analistas económicos prevén 
que la Fed podría tomar una postura más agresiva de la prevista ante 
la persistencia de la inflación alta en Estados Unidos, lo cual 
encarecería más rápido el costo de endeudamiento. 
 
El costo de financiamiento a mediano plazo también enfrenta 
presiones al alza. Por ejemplo, la tasa del bono del tesoro americano a 
10 años ha subido 65 puntos básicos en lo que va del 2022, y se ubica 
en 2.17%. A la par, el bono global peruano en dólares rinde 4.07%, 
100 puntos básicos más que a finales del 2021. “Si las tasas de Estados 
Unidos suben y el spread de riesgo de crédito se mantiene, las tasas 
del Perú van a subir”, indica Renzo Massa, gerente de renta fija de 
Prima AFP. 
 
https://semanaeconomica.com/economia-finanzas/mercado-de-valores/renta-fija-las-probabilidades-de-una-fed-mas-agresiva-encareceria-la-deuda-local-en-dolares
https://semanaeconomica.com/economia-finanzas/mercado-de-valores/renta-fija-las-probabilidades-de-una-fed-mas-agresiva-encareceria-la-deuda-local-en-dolares
Tipo de cambio resiste 
A diferencia de ocasiones previas, la subida de tasas de la Fed no 
induciría una mayor depreciación del sol. El hecho de que los bancos 
centrales latinoamericanos, incluido el BCR, hayan iniciado su ciclo 
de alza de tasas antes que la Fed otorga una ventaja en términos 
de carry o diferencial de tasas de interés, lo cual eleva el atractivo de 
activos locales, afirma Luis Falen, head de macroeconomía de Intéligo 
SAB. A ello se suma la alta cotización de commodities como el cobre, 
que implica una mayor entrada de divisas para la economía, agrega. 
“El ruido político está yendo a un segundo plano y están comenzando 
a favorecerse los fundamentos”, sostiene Falen. En lo que va del año, 
el sol se aprecia 5.2% frente al dólar, en línea con la mayoría de 
monedas de la región. 
 
Sin embargo, una reducción desordenada o inesperada de la hoja de 
balance de la Fed sí podría generar presiones alcistas en el tipo de 
cambio. Dicho proceso, que iniciará en mayo, implica reducir parte de 
la cartera de activos que la Fed compró para estimular a la economía 
estadounidense desde el inicio de la pandemia. Esto se traducirá en 
una menor exposición a bonos del tesoro americano, por 
ejemplo. Actualmente la hoja de balance alcanza los US$9 trillones, 
cerca del doble del monto prepandemia. “La Fed va a tener que ir muy 
despacio con esa reducción. Todavía no ha dado un mensaje de 
claridad sobre cuánto estima bajar la hoja de balance”, dice Massa. 
 
“Podría haber alguna corrección [en el tipo de cambio], pero 
básicamente por el ajuste del balance [de la Fed] , porque lo de tasas 
ya está incorporado. Cuando la Fed empiece a reducir su balance, las 
tasas de tesoro americano de mediano y largo plazo podrían subir. Eso 
hará más atractiva la inversión en activos en dólares y eso podría 
generar presiones de depreciación sobre las monedas emergentes y 
sobre la peruana en particular”, finaliza Perea.