Prueba 1 2020-1

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA DE CHILE 
INSTITUTO DE ECONOMIA 
Macroeconomía I, EAE 220D-1, primer semestre 2020, sección 1 
Profesor: Salvador Valdés. Ayudantes: Rodrigo Icaran, Sofía Valdivia y Gonzalo Viveros. 
Prueba N° 1 
Esta evaluación está formada por dos sub-evaluaciones independientes numeradas A y B, cada una 
formada por preguntas con tiempo fijo para ser rendido. De estas sub-evaluaciones, la A se rinde 
el 14 de abril (hoy) y la B el 20 de abril. Cada evaluación debe ser respondida en forma individual, 
sin ayuda de compañeros o terceros. Para emergencias, durante la Prueba Ud. debe mantener 
abierto un chat público con los ayudantes, en Canvas. No hay preguntas de enunciado. 
Módulo A, del 14 abril 2020 
Preguntas de Comentes Breves (aquí TIPEAR las respuestas, NO 
subir archivos) 20 minutos 
a) (5 puntos) El economista Flemming afirmaba (1973) que: “En el caso donde un límite al 
crédito individual es activo al final del período corriente, las identidades contables (y 
cualquier modelo que las respete, incluyendo el de Fisher) replican las predicciones del 
modelo keynesiano de consumo.” 
Indique si lo afirmado es correcto respecto a dos de las predicciones del modelo 
keynesiano; aquella sobre el “consumo autónomo” y la otra sobre la “propensión marginal 
a consumir del ingreso disponible”, en el caso especial donde los acreedores mantienen el 
límite de crédito constante en el tiempo (el caso especial donde 𝑎0 = −𝐿𝐶1). 
Resp: La contabilidad exige, cuando el límite al crédito al final de t = 1 es activo, que 
𝑐1 ≡ [𝑦𝑎𝑖1 + 𝑟0,1 ∙ 𝑎0 ] + 𝑎0 + 𝐿𝐶1 
Usando que el ingreso disponible es la expresión en [ ] y el caso especial 𝑎0 = −𝐿𝐶1: 
𝑐1 = 𝑦1
𝑑 + (−𝐿𝐶1) + 𝐿𝐶1 = 𝑦1
𝑑 = 0 + 1 ∙ 𝑦1
𝑑 
En el lenguaje del modelo Keynesiano del consumo, en este caso especial el consumo 
autónomo es 0 y la PMgCYd es 1. Ambos valores están fuera de los rangos predichos por el 
modelo keynesiano de consumo, que son > 0 y (0,1). Por lo tanto, la afirmación es Falsa. 
(b) y (c) integran la misma “Pregunta Canvas”, lo que permite al alumno usar en una el 
tiempo ahorrado en la otra. Se corrigen de modo independiente. 
b) (7 puntos) Una de las preocupaciones de toda comunidad es asegurar que sus miembros 
obtengan niveles mínimos de consumo en su etapa de vejez, en la que no pueden trabajar. 
Para estudiar este desafío suponga lo siguiente: 
2 
 
• Cada individuo vive dos períodos. 
• En la economía privada cada individuo recibe un ingreso privado y fijo de Y1 > 0 en el 
período en que es joven. No recibe ningún ingreso privado en el período en que se retira 
por vejez. No existe sistema financiero en esta economía. 
• El ingreso del período 1 es perecedero. No se reciben herencias ni se dejan legados. 
• La función de utilidad de cada individuo es U = u(C1-csubs.)+v(C2 – Csubs.), donde Csubs. 
= 0,1xY1 es el “consumo de subsistencia” o sobrevivencia; y v’ = infinito. 
 
Un economista predice: “Los habitantes de esta economía privada morirán de inanición 
apenas lleguen a la vejez, muy prematuramente, a menos que intervenga el Estado creando 
pensiones estatales financiadas con tributos.” ¿Verdadero, Falso o Incierto? Justifique. 
(Cuidado: Canvas no admite letras griegas ni insertar fórmulas. Si necesita alguna, exprésela 
con palabras entendibles por el ayudante.) 
Respuesta: Como los ingresos privados en la vejez no pueden ser positivos, están prohibidos 
aquellos activos que dan rentas positivas del capital. Con todo, el enunciado admite activos 
que rindan interés negativo o cero (𝑟 ≤ 0), que tengan renta negativa, y que devuelvan 
parte del capital, porque tales devoluciones no son “ingreso”. Si bien no existe sistema 
financiero local, podrían existen activos no financieros. Varios activos no financieros 
cumplen el requisito 𝑟 ≤ 0: oro, joyas, billetes dólar. (2 puntos) 
 
La inanición en la vejez (𝑐2 ≤ 𝑐𝑠𝑢𝑏) es algo que cada individuo intentará evitar a toda costa 
porque 𝑣′(0) = ∞. (1 punto) 
 
Recuperar una fracción del capital ahorrado es atractivo para personas amenazadas por la 
inanición en la vejez. Los individuos tomarán la oportunidad para invertir en estos activos 
cuando son jóvenes, al menos la cantidad necesaria para subsistir en la vejez. Así, la ausencia 
de intervención del Estado no impone inanición. La afirmación es falsa. 
(3 puntos) 
 
(No pedido: se vio en la ayudantía que este ahorro privado mínimo es 𝑆1 𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 ≡
𝑐𝑠𝑢𝑏/(1 + 𝑟) para 𝑟 > −1. Si 𝑟 = −1, cambia el comportamiento.) 
 
c) (8 puntos) Debido a la cesantía causada por las cuarentenas, la familia Ramírez está 
eligiendo ser deudora neta al término de este mes (el mes 1); incluso está usando todo el 
crédito de consumo que puede (tarjetas, banco, caja de compensación, Coopeuch). Ahora el 
presidente del Banco Central, Mario Marcel, anuncia un conjunto de medidas que inducen a 
cada institución prestamista a bajar la tasa de interés que cobra a los deudores en 2 puntos 
porcentuales anuales, sin modificar el límite de crédito a cada deudor. 
(i) Si los Ramírez siguen las recomendaciones de Irving Fisher, ¿puede ocurrir que elijan 
reducir su consumo planeado para el mes 2 (llámelo C2*)? (4 ptos) (Esta posibilidad preocupa 
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al B. Central porque si muchos deudores actuaran así, podría contraerse la demanda 
doméstica del mes 2); 
(ii) Para que elijan reducir su consumo planeado para el mes 2, ¿ayudaría que las preferencias 
de los Ramírez tuvieran una elasticidad ESIC alta? (4 puntos) Explique a sus amigos abogados, 
sin gráficos ni ecuaciones. 
Resp. (i): Como los Ramírez estaban en una solución esquina y como el cambio de tasa es 
chico, es razonable suponer que continúan en esa esquina. Entonces C1* no cambia y sólo 
se observa una mayor C2*, sin ambigüedad. La respuesta a (i) es NO. 
(Nota: si el alumno no se da cuenta, se dará la mitad del puntaje por responder lo siguiente: 
La disminución de tasa de interés tiene efecto ingreso positivo, pues los Ramírez no dejarán 
de ser deudores, así que pagarían menos interés en el futuro. (También sube la riqueza de 
los Ramírez.) Si los Ramírez estuvieran en una solución interior tangente, eso se traduciría 
en aumentos en ambos consumos, C2* y C1*. También habría un efecto sustitución, que 
incentivaría a consumir más ahora y reducir C2*, y un efecto dotación futura. El efecto 
combinado sería ambiguo.) 
Resp. (ii): Como los Ramírez estaban en una solución esquina y suponemos que continúan 
en la nueva esquina, la magnitud de la ESIC no influye. La respuesta a (ii) es NO. 
Se esper un poco más de detalle, por ejemplo: Elasticidad alta significa que un pequeño 
cambio en la tasa de interés induce un fuerte cambio en la senda de consumo, por efecto 
sustitución en una solución interior. En soluciones interiores, la reducción de tasa de interés 
de 2 pp anuales incentivaría a consumir bastante más ahora y reducir bastante más C2* 
cuando la elasticidad es alta. 
 
Módulo 1B, Preguntas de Lectura 
(TIPEAR respuestas, NO subir archivos) 15 minutos 
(d) y (e) integran la misma “Pregunta Canvas”, lo que permite al alumno usar en una el 
tiempo ahorrado en la otra. Se corrigen de modo independiente. 
(d) (7 puntos) lectura IPOM marzo 2020, sección Resumen. 
Entre los impactos de las cuarentenas voluntarias y forzadas que ocurren recientemente en 
el exterior, sobre la actividad económica en Chile, identifique aquellos que se agrupan en el 
canal de transmisión de mercados contemporáneos de bienes y servicios. Además, ordene 
esos impactos de mayor a menor importancia para Chile. 
4 
 
Resp. El ayudante corrector debe leer por su cuenta y proponer una pauta propia. Leer 
personalmente es requisito para corregir una lectura con criterio integral, lo que permite 
detectar si el alumno leyó y si entendió lo que leyó. 
Recordar que esta evaluación es rendida teniendo el texto a mano. 
(e) (8 puntos) lectura IPOM marzo 2020, secciónResumen. 
Como usted sabe, existe la posibilidad de que al levantar las cuarentenas forzosas y al 
relajarse las voluntarias más adelante en 2020, ocurra un “rebote” de la epidemia, es decir 
que acelere nuevamente el número de infectados y el de fallecidos. Explique, para el caso 
de rebotes de la epidemia ocurridos a partir de julio de 2020, tanto en los países socios 
comerciales y financieros de Chile como en el interior de Chile, qué consecuencias prevé y 
menciona el IPOM para las variables macroeconómicas. 
Resp. El ayudante corrector debe leer por su cuenta y proponer una pauta propia. Leer 
personalmente es requisito para corregir una lectura con criterio integral, lo que permite 
detectar si el alumno leyó y si entendió lo que leyó. 
Recordar que esta evaluación es rendida teniendo el texto a mano. 
 
Módulo 1C, Pregunta de Ejercicio 
(aquí, escriba a mano su respuesta en hojas prenumeradas, escanéelas a 
pdf. Para subir el archivo pdf, aprete el botón “Elegir un archivo”, localice su archivo respuesta y 
súbalo. Debe aparecer el mensaje “Su archivo se ha cargado correctamente”. Para completar, use el 
botón “Entregar Examen”.) 
 (35 minutos y 35 puntos) 
También se ofrecen 6 puntos adicionales en una pregunta BONUS, al final, que está 
relacionada con el enunciado de este Ejercicio. 
(f) Taiwán es una democracia, cuya primera ministra es Tsai Ing-wen. El producto no depende 
de la demanda doméstica, pero sí depende de las pandemias. El Covid-19 y las cuarentenas 
están reduciendo el producto de 2020 en 8% respecto de 2019. Se cree que en 2021 el 
producto mejorará, pero seguirá estando 5% por debajo del valor de 2019. Los taiwaneses 
también entregan transferencias unilaterales netas a no residentes por un 3% del PIB 
contemporáneo, proporción fija en el tiempo. Se cree que el mayor gasto del estado en 
proveer servicios sanitarios será exactamente compensado por una reducción en la inversión 
pública, de modo que la suma del consumo e inversión públicas se mantendrá en 12% del 
PIB todo el tiempo. Se estima que la inversión privada se desplomará a sólo 11% / 10% / 9% 
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del PIB en 2020 y 2021. Reconozca que Taiwán se sacrificó en el pasado y así tenía, al 31 de 
diciembre de 2019, una posición de inversión internacional neta positiva por el 14% del PIB 
de 2019, para la cual pactó ganar intereses por 2% anual real. 
Con el Covid-19, las cuarentenas y las respuestas de política monetaria a nivel global, Taiwán 
enfrenta en 2020 las siguientes tasas de interés: -2% real si elige ser acreedor, +4% real si 
elige ser deudor, siempre que su posición de inversión internacional neta sea menos 
negativa que -15% del PIB de 2020. En 2020 no habrá más crédito externo neto que esa 
cantidad. Las autoridades han indicado que el riesgo de rebotes de la pandemia justifica 
tomar medidas que impidan que la PII empeore, a fines de 2021, a valores inferiores a -12% 
del PIB de 2021. 
Respecto a las preferencias del taiwanés representativo, su elasticidad de sustitución 
intertemporal en el consumo ha sido estimada econométricamente en 0,8 constante. 
También se encontró una tasa de impaciencia de 3% anual. Suponga que los taiwaneses 
eligen la senda de consumo en el tiempo que recomienda el modelo de Fisher. 
i) (15 puntos) Grafique la restricción de presupuesto intertemporal (RPI) de Taiwán en el 
plano (C 2020, C 2021), indicando las coordenadas de la(s) esquina(s) que existan con TRES 
decimales y las pendientes de las partes rectas de la RPI. 
ii) (20 puntos) Pronostique los saldos de las cuentas corrientes de la Balanza de Pagos de 
Taiwán para 2020 y para 2021. Aquí no se consideran los efectos de arrastre de errores 
cometidos al responder (i). 
(i) y (ii) integran la misma “Pregunta Canvas”, lo que permite al alumno usar en una el tiempo 
ahorrado en la otra. Se corrigen de modo independiente. 
Se usa una opción que ofrece Canvas, de cambiar al azar entre los alumnos uno o más datos del 
ejercicio. En este caso, se cambia un solo dato, al cual se le dan tres valores para mezclar. SE cambia 
un dato que conserva constante el grado de dificultad para el alumno, pero los cálculos numéricos 
cambian, lo que obliga a quien copia a tomar mucho más tiempo. El dato que cambia en este caso es 
la inversión privada, cuyos valores son 11% / 10% / 9% del PIB. A continuación, se muestra la solución 
para el caso 11% del PIB. Respuesta en azul para caso Ip = 9% del PIB. 
Respuestas: 
(i) Gráficos, coordenadas de las esquinas y pendientes de los trazos. 
Hay dos esquinas: la dotación y el límite de crédito de 2020. 
YAIt = PIBt*(1-alfaI – alfa G ) + Transf. Unilaterales t 
Definimos PIB 2019 = 100, de modo que todos los resultados sean porcentajes del PIB de 2019. 
Entonces PIB 2020 = 92 y PIB 2021 = 95. 
YAI 2020 = 92*(1 -0,11 – 0,12 ) + -0,03*92 = 68,08 para 9%, = 69,92 para 10%=69,0 (1 
punto) 
6 
 
YAI 2021 = 95* (1 – 0,11 – 0,12) + -0,03*95 = 70,3 para 9%, = 72,2 para 10%=71,25 (1 
punto) 
Dotación t = 1: D 2020 = YAI 2020 + ao*(1+r0,1) = 68,08 + 0,14*100*(1,02) = 82,36 para 9%, = 84,2 
para 10% = 83,28 (2 puntos) 
 t = 2 : D 2021 = YAI 2021 – a2 = 70,3 - (-0,12)*95 = 81,7 para 9%, = 83,6 para 10%= 
82,65 (2 puntos) 
Coordenadas de la senda en que se agota el Límite de Crédito de 2020 (¡no el límite de 2021!): 
 E 2020 = D 2020 + LC1 = 82,36 + 0,15*92 = 96,16 para 9%, = 98,0 para 10%= 97,08 (2 puntos) 
 E 2021 = D 2021 – (1+ r1,2 deudor)*LC1 = 81,7 – 1,04*(0,15*92) = 67,348 para 9%, = 69,248 
para 10%= 68,298 (2 puntos) 
Pendientes: tres tramos (1 punto por cada pendiente): Tramo ahorrador: -(1 -0,02) = -0,98 
Tramo deudor moderado: - 1,04 Tramo excediendo el límite de crédito: -infinito. 
Gráfico aquí (2 puntos): 
ii) Para obtener los saldos de las cuentas corrientes de la BP en esos dos años, necesitamos los 
consumos planeados para cada año. 
(Ayudante: aquí no se consideran efectos de arrastre de errores cometidos al responder (i)). 
c 2020* puede estar en la dotación, en el límite de crédito o en algún tramo interior. El concepto 
evaluado aquí es el aplicar la búsqueda recursiva. Si pone la fórmula para tramo interior a ciegas, 
0 punto. 
Empezamos la búsqueda determinando la pendiente de la curva de indiferencia en la dotación: 
 (1 + r consumidor en dotación) = (1/beta)* (1+ gc en Dotación)^sigma 
 = (1,03)*( 81,7/82,36)^(1/0,8) = 1,0197 => 1,97% (2 puntos) 
(para Ip = 9%, 1+ r cons en D = (1,03)*( 83,6/84,2)^(1/0,8) = 1,0208=> 2,08%) 
 (es la mínima tasa que exige para ahorrar $1 adicional al stock ahorrado en D, que es 0) 
 XXXX MAL: Como esta tasa es mayor que las tasas de mercado para el ahorro (-2%), pero además 
es menor que la tasa de interés mercado para deudores (4%), Fisher recomienda elegir la 
dotación. eso significa terminar 2020 sin participar en el mercado financiero (es decir, Fisher 
recomienda consumir todos los activos externos netos en el primer año de la pandemia, 2020, 
sin dejar nada para t = 2, pero sin dejar deuda para t = 2 tampoco). (4 puntos) 
 Entonces: C* 2020 = D1 = 82,36 (2 puntos) 
7 
 
 C* 2021 = D2 = 81,7 (2 puntos) 
Ayudante: Una mala respuesta, posiblemente provocada por error numérico en alguna etapa 
anterior, es que Fisher recomiende terminar 2020 como ahorrador. Si el alumno cometió ese 
error, se espera que continúe la búsqueda de c*, buscando una solución interior, en el tramo 
ahorrador. Si ese fuera el caso: 
C 2002 * = pmcW * W 2020 
 donde pmcW = ( 1+ (beta(1+r1,2))^(1/sigma)* (1+r1,2)^(-1))^(-1) con 1+r1,2 = 0,98 
= ( 1+ (0,98/1,03))^(0,8)* (0,98)^(-1))^(-1) = 0,5049 (1 puntos) 
 y donde W 2020 = D1 + D2/1+r1,2 = 82,36 + 81,7/0,98 = 165,73 (1 puntos) 
 C* 2020 = 83,67 (2 puntos) 
 C* 2021 = (W 2020 – C* 2020)*(1+r1,2) = (165,73 – 83,67)*0,98 = 80,41 (2 puntos) 
Regresando a la respuesta correcta: 
Saldo de CC BP t = BComercial t – PFNR + Transf Unilaterales Recibidas t (2 puntos)= [PIBt* (1 – alfa I – alfa G) – C* t] + ( rt-1* at-1) – 0,03*PIBt (2 puntos) 
SCCBP* 2020 = 92*(1- 0,11 – 0,12 ) – 83,67 82,36 + (0,02)*(0,14*100) – 0,03*92 = -13,72 (2 puntos) 
SCCBP 2021 se obtiene más fácil de la identidad: SCCBP 2020 + SCCBP 2021 = a2021 – a2019 
SCCBP* 2021 = (-0,12*95) – (0,14*100) – (-13,72) = -11,68. (2 puntos) 
(También se obtiene SCCBP 2021 = PIB 2021* (1 – alfa I – alfa G) – C* 2021 + ( 0,98* a2020) – 
0,03*PIB 2021 , pero esta vía es más larga porque requiere computar a2020 ) 
 
 
(g) Pregunta BONUS de 6 puntos: (se responde con texto, sin subir archivo pdf) 
Taiwán importa todo su petróleo crudo y derivados. La muy reciente lucha entre Rusia y 
Arabia Saudita por el control del cartel OPEP redujo el precio internacional de estos 
productos en 50%. Los estrategas taiwaneses anticipan que Arabia Saudita y Rusia llegarán 
a acuerdo de modo que en 2021 dicho precio internacional regresará al nivel de 2019. 
¿Mejorará o empeorará el saldo de cuenta corriente de balanza de pagos para 2020, 
comparando con el pronóstico generado en la letra (f)(ii), que ya tomaba en cuenta la caída 
de 50%? Justifique. 
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Respuesta: La clave es mirar desde 2020 hacia el futuro, no al pasado. El pronóstico es que el precio del crudo 
y derivados subirá 100% entre 2020 y 2021. Ayudante: Si se enfoca en la disminución de 2019-2010, cero 
punto. Si se enfoca hacia el futuro, 2 puntos. 
 
Se trata de un empeoramiento anticipado de los términos del intercambio en 2021, respecto a 2020. 
 
Por tanto, en 2020 el consumidor taiwanés tiene más ingreso real que en 2021, considerando sólo el efecto 
de cambio en TIT (ceteris paribus). 
 
Si está en solución interior, como efectivamente está según el resultado en (ii), este consumidor se siente 
inusualmente RICO en 2020, relativo a 2021, causado por el empeoramiento anticipado en el precio 
internacional del crudo. (2 puntos) 
La recomendación de Fisher para 2020 es aumentar el ahorro o reducir el desahorro de 2020. Esto equivale 
a mejorar el saldo de la cuenta corriente de la BP de 2020 (2 puntos). 
 
 
 
 
PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA DE CHILE 
INSTITUTO DE ECONOMIA 
Macroeconomía I, EAE 220D-1, primer semestre 2020, sección 1 
Profesor: Salvador Valdés. Ayudantes: Rodrigo Icaran, Sofía Valdivia y Gonzalo Viveros. 
Prueba N° 1, partes D, E y F 
20 abril 2020, 10:00 a 11:06 AM combinando partes D, E y F 
Esta evaluación está formada por seis sub-evaluaciones independientes numeradas A hasta F, cada 
una con tiempo fijo para ser rendido, contado por separado para cada alumno. De estas sub-
evaluaciones, las últimas tres se rinden el 20 de abril (hoy). Cada evaluación debe ser respondida 
en forma individual, sin ayuda de compañeros o terceros. Para emergencias, durante la Prueba Ud. 
debe mantener abierto un chat público con los ayudantes, en Canvas. No hay preguntas de 
enunciado. 
Prueba N° 1D, Lecturas 
(aquí TIPEAR las respuestas en Canvas) 14 minutos, todos parten juntos 
2 preguntas de 7 minutos cada una, sin volver atrás 
 
a) (7 puntos) Banco Central Europeo (para la zona euro), Boletín del 26 de marzo: Según las 
proyecciones macroeconómicas del equipo del Banco Central Europeo de marzo, el PIB 
aumentaría en 0,8% en 2020 y 1,3% en 2021. Explique cómo influyen estas cifras sobre las 
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decisiones de política adaptadas por el Consejo (Governing Council) el 12 de marzo y 
explique el razonamiento de dicho Consejo. 
Resp. El ayudante corrector debe leer por su cuenta y hacerse una pauta propia. Leer 
personalmente es requisito para corregir una lectura con criterio integral, lo que permite 
detectar si el alumno leyó y si entendió lo que leyó. Recordar que esta evaluación es 
rendida teniendo el texto a mano. 
b) China y el Fondo Monetario Internacional. Article IV Staff Review, 9 August, 2019. Antes 
de la pandemia del coronavirus, China enfrentaba otros desafíos macroeconómicos. 
Explique cómo los desafíos relacionados con las negociaciones de comercio entre China y 
Estados Unidos afectaron el crecimiento y el saldo de la cuenta corriente de la balanza de 
pagos de China durante la primera mitad de 2019. 
Resp. El ayudante corrector debe leer por su cuenta dos veces y hacerse una pauta propia. 
Leer personalmente es requisito para corregir una lectura con criterio integral, lo que 
permite detectar si el alumno leyó y si entendió lo que leyó. 
 
Prueba N° 1E, Comentes breves 
(aquí TIPEAR las respuestas en canvas) 25 minutos, todos parten juntos. 
4 preguntas de entre 4 y 8 minutos cada una, sin volver atrás 
a) (4 puntos) En Chile, las exportaciones de cobre han sido cercanas al 13% del PIB en la 
última década. Sin embargo, el sector “minería del cobre” de Chile constituye sólo el 9% del 
PIB, e incluso si sumamos la actividad industrial de refinación de mineral de cobre, sube 
apenas a 10% del PIB. Explique esta discrepancia. 
Resp. Se explicó en clase que las exportaciones de cobre son el valor bruto de la producción 
de cobre, pues la venta doméstica es ínfima. Por lo tanto, para llegar al valor agregado del 
sector cobre es indispensable restar las compras de insumos a otros sectores, incluso al 
exterior (como petróleo). La discrepancia no es un error. Esta diferencia se debe a que 
exportaciones y valor agregado miden cosas diferentes. 
b) (6 puntos) Flujo de Fondos. Debido a la pandemia, las importaciones chilenas de 
maquinaria han caído 40% respecto a la situación sin pandemia. proponga un conjunto de 
repercusiones (o contrapartidas) en (i) la identidad del ingreso nacional; (ii) la balanza de 
pagos, y (iii) la identidad ahorro- inversión. Explique si las repercusiones que usted propone 
respetan simultáneamente todas las identidades, como exige el cuadro de Flujo de Fondos. 
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Resp. En (i), (2 ptos), cae M y cae I privada + I Gob porque los compradores de máquinas 
gastan menos en máquinas. El impacto directo sobre el PIB contemporáneo podría ser 
cero. 
En (ii), (2 ptos): Mejora la Balanza Comercial al caer M, mejorando el saldo de la cuenta 
corriente. Una posible contrapartida en la Cuenta Financiera es una disminución del crédito 
de proveedores no residentes, es decir menos deuda de residentes que compran a plazo la 
maquinaria a los fabricantes. Puede haber otras repercusiones. 
En (iii), (2 ptos): Disminuye el ahorro externo al mejorar el saldo de la cuenta corriente de 
la b. de pagos, indicando que los fabricantes no residentes de maquinaria dejan de 
acumular acreencias contra residentes en Chile. También cae la inversión, privada y 
pública, porque se instalan menos maquinas nuevas. El ahorro nacional puede quedar 
inalterado. 
c) (7 puntos) El premio Nobel es una suma de dinero grande (en 2013 fue 1 millón de euros). 
Milton Friedman era muy admirado y quizá era un poco arrogante. El banco central de Suecia 
creó el Premio en Economía en memoria de Alfred Nobel en 1968. Milton lo ganó en 1976. 
Se pide suponer que Milton aplicó su hipótesis del ingreso permanente a sus propias finanzas 
personales. Describa (i) Cómo varió el Ingreso permanente personal de Milton entre 1960 y 
1980 (2 ptos); y (ii) Cómo varió el ahorro personal de Milton (ahorro flujo) entre 1960 y 1980 
(5 ptos). Suponga que el resto de sus ingresos fue constante en ese lapso y tome en cuenta 
la posible arrogancia y la alta capacidad predictiva de Milton. 
Resp. (i) Girando contra su arrogancia, ya en 1968, al crearse el premio, Milton debió 
anticipar de que tarde o temprano recibiría 1 millón de euros. Eso debió incrementar su 
Ingreso Permanente estimado ya en 1968, por una sola vez (2 puntos). Después, suponiendo 
que sus demás ingresos fueron constantes en el tiempo, su YP se mantendría contante en el 
nuevo valor alcanzado en 1968. 
(ii) Como Ct = k*YPt + et , y Milton es arrogante y tiene alta capacidad predictiva, el aumento 
del consumo debió ocurrir ya en 1968. (2 ptos). 
El ahorro flujo es St = Ydispt – Ct. Por lo tanto, este ahorro debió haber empeoradopor una 
sola vez en 1968, posiblemente quedando en un valor negativo entre 1986 y hasta 1975. (2 
ptos) Como en 1976 recibe el premio, Ydisp 1976 es mucho más alto y el ahorro flujo de 1976 
es positivo (sólo por 1976, de modo transitorio). (1 pto) 
(Desde 1977 el ahorro flujo vuelve a un nivel normal, similar al previo a 1968, con algunas 
diferencias que no son importantes) 
Conclusión: Para cuando recibió el premio, en 1976, habría consumido ya buena parte de él. 
 
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d) (8 puntos) Un pequeño país abierto con acceso irrestricto al mercado internacional de 
capitales, es importador puro de petróleo crudo y sus derivados. En este momento se 
anticipa que dentro de un año Rusia y Arabia Saudita se pondrán de acuerdo en su cartel 
petrolero, de modo que el precio internacional del petróleo aumentará al doble. ¿Cuál es el 
efecto sobre balanza comercial de este año (empeora/mejora/queda igual)? Explique la 
respuesta MICRO y luego la respuesta MACRO. 
Resp. micro: como ese cambio ocurrirá dentro de 1 año, en el corto plazo no cambia la 
balanza comercial y ella queda igual. (2 puntos9 
Resp. macro: en el futuro caerá el ingreso real en esta economía pequeña. esto disminuye 
la riqueza presente. (2 puntos) 
Lo cual induce una disminución del consumo presente (también del consumo futuro 
planeado). (2 puntos) 
Eso se manifiesta, en el período presente, en menos importaciones de casi todos los bienes 
y en un aumento de las exportaciones de los bienes que tenían algún mercado doméstico. 
(2 puntos) Por lo tanto la balanza comercial de este año mejora. 
 
Prueba N° 1F , Ejercicio 
 (escriba a mano su respuesta en hojas prenumeradas. Luego debe 
escanearlas a pdf y subir el archivo a Canvas.) 
(25 minutos, todos parten juntos) 
1 pregunta con dos letras, de 12 y 13 min. Ellas NO permiten volver atrás. 
Cada una debe ser subida en su propio archivo pdf, al terminarla. 
a) (12 puntos) La pandemia induce a las familias y gobiernos a decretar cuarentenas, uno de cuyos 
efectos es paralizar la producción. Sin embargo, la caída en el producto tiene efectos acumulativos 
porque las cadenas productivas se entraban y desorganizan, sobre todo aquellas cadenas con 
eslabones dispersos entre muchos países, por efecto del término del tráfico aéreo de pasajeros. 
Por lo anterior, una cierta escuela de economistas pesimistas estima que el producto mundial real de 
2021 disminuirá nuevamente en 2021, quedando 1,5%/ 2%/ 3% por debajo del de 2020 (ese ya es 
menor que el PIB de 2019). Si los pesimistas convencen a casi todos los hogares respecto a su 
pronóstico de la variación del PIB real entre 2020 y 2021, responda: 
i) (4 ptos.) ¿qué valor tendrá la tasa de interés real global pactada en 2020 para pagar en 2021? 
ii) (3 ptos.) Explique a sus amigos abogados, con argumentos intuitivos, si vale la pena ahorrar cuando 
la tasa de interés toma el valor que usted encontró en (i). 
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iii) (4 ptos.) Explique a sus amigos abogados, con argumentos intuitivos, cómo el sistema financiero 
global se equilibra en esa tasa que usted encontró en (i). 
Suponga que el consumidor representativo global tiene una tasa de impaciencia del 2% (positiva) y 
una ESIC de 0,4, que todo el producto es perecible de 12 meses, y que la inversión y el consumo total 
de gobierno son una proporción que no varía en el tiempo del PIB global contemporáneo. 
Resp. (a)(i) Cuantificación. Lo que ya se sabe (pocos puntos): En economía cerrada, con inversión y el 
consumo total de gobierno son una proporción que no varía en el tiempo del PIB global 
contemporáneo, se cumple: 
 𝑐𝑡
∗ = 𝑃𝐼𝐵𝑡 ∙ (1 − 𝛼𝐺 − 𝛼𝐼) => 𝑔𝑐 𝑡,𝑡+1
∗ = 𝑔𝑃𝐼𝐵 𝑡,𝑡+1 
Según enunciado, entre 2020 y 2021: aquí, solo el caso 2% (el ayudante corrector debe desarrollar las 
respuestas cuantitativas para los casos de -1,5% y -3%) 𝑔𝑃𝐼𝐵 2020,2021
∗ = −0,02 ( 1 punto) 
La condición de equilibrio global es at* = 0. Como indica su formulario, 
1 + 𝑟𝑡,𝑡+1
𝑒𝑞𝑢𝑖𝑙
= (1/𝛽)(1 + 𝑔𝑡,𝑡+1
𝑃𝐼𝐵 )
1/𝐸𝑆𝐼𝐶
. 
Reemplazando datos: 1 + 𝑟2002,2021
𝑒𝑞𝑢𝑖𝑙
= (
1
0,98
) (1 − 0,02)
1
0,4 = 0,97015 (2 puntos) 
Por lo tanto, 𝑟2002,2021
𝑒𝑞𝑢𝑖𝑙
= −3% real anualizado (-2,985%) 
(a)(ii) ¿Vale la pena ahorrar a una tasa real negativa como -3%? Sí, porque al menos traslada en el 
tiempo el 97% del principal. Guardar un PIB perecible trasladaría mucho menos en el tiempo: cero. (2 
puntos) 
(a)(iii) (4 puntos) Explicación intuitiva de cómo el sistema financiero se equilibra en esa tasa: El 
consumidor representativo valora mucho suavizar su consumo en el tiempo (se ve en que su ESIC es 
baja, 0,4). Anticipando la disminución en 2021 del producto disponible para consumir, intenta 
aumentar su ahorro en 2020 a las tasas de interés previas (cuáles tasas previas: previas a que los 
consumidores intentaran aumentar su ahorro presente). (2 puntos) 
El sistema financiero internacional registra un aumento en la oferta de fondos de parte de los hogares, 
y también una reducción de la demanda por crédito de consumo, a las tasas de interés previas. 
Debido a la ausencia de deudores externos dispuestos a recibir ese ahorro, el sistema financiero 
internacional se ve obligado a reducir las tasas de interés (todas, tanto las pagadas a los ahorradores 
como las cobradas a los deudores de crédito de consumo). (2 puntos) 
(No pedido: en este paso es clave la ausencia de entidades de horizonte infinito que operen en sentido 
contrario, aumentando su deuda y gastando (desahorrando) sus fondos soberanos.) 
 
b) (13 puntos) Suponga que casi todos los hogares se convencen de que durante cada uno de los 
próximos 10 años (hasta 2031) la tasa de interés real será -3,2%/-2,8%/-2,6% anual y que el crecimiento 
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del PIB real será -2% anual. También creen que una vez pasada esa fase, la tasa de interés real será 2% 
anual y el crecimiento real será 1% anual. 
Algunos gobiernos, que son organismos de horizonte infinito y cuyos ingresos (tributos) en cada año 
son una fracción fija del PIB de ese mismo año, evalúan la posibilidad de adoptar alguna estrategia 
para financiar sus gastos extraordinarios causados por la pandemia. Suponga que el gobierno del Reino 
Unido (RU) decide reunir fondos con una emisión especial de deuda nueva en cuantía 𝐷1. Esta deuda 
rendirá una tasa de interés de -3% real hasta 2031. El gobierno de RU anuncia que durante los primeros 
10 años refinanciará el 100% de los pagos exigidos por la deuda con deuda nueva y que sólo a partir 
del año 11 refinanciará el 50% de los intereses reales con deuda nueva, argumentando que el resto de 
los intereses reales será financiado con el crecimiento de su recaudación de tributos (primero caen 2% 
anual, pero a partir del año 11 crecen 1% anual), todo lo cual resulta en que la cuantía de esta deuda 
al inicio del año N será 𝐷𝑁 = 𝐷1 ∙ (0,97)
9 ∙ (1,01)𝑁−10 ∀𝑁 ∈ [11, ∞). 
i) (7 ptos) Determine si esta propuesta del gobierno del RU cumple con la condición “No Ponzi”. 
ii) (3 puntos) El Partido Laborista de UK propone postergar el inicio del pago parcial de intereses hasta 
el año 2051, aduciendo que 2031 está muy encima. Indique si esta propuesta cumple con la condición 
“No Ponzi”. 
iii) (3 ptos) Explique a sus amigos abogados por qué la propuesta del Partido Laborista de UK cumple o 
no cumple la condición No Ponzi. 
Resp. para (i): La condición No Ponzi es: 𝑙𝑖𝑚
𝑁→∞
𝐷𝑁
∏ (1+𝑟𝑖)
𝑁−1
𝑖=1
= 0 . (del formulario) 
El enunciado ya nos da el numerador. Sólo falta el denominador: 
r NO es constante en el tiempo: (a continuación, sólo se muestra la respuesta para r= -3,2% 
anual en primeros 10 años. El ayudante debe desarrollar las respuestas para casos r= -2,8% /-
2,6% anual en primeros 10 años. ) 
para 𝑁 ≤ 10, ∏ (1 + 𝑟𝑖)
𝑁−1
𝑖=1 = (1 − 0,032)
𝑁−1 (1 pto) Ojo: aceptar que la productoria va 
disminuyendo, porque r1 < 0. 
Para N > 10, en cambio, ∏ (1 + 𝑟𝑖)
𝑁−1
𝑖=1 = (1 − 0,032)9 ∙ (1,02)𝑁−10 (3 puntos) 
Con eso tenemos el denominador. 
Ahora podemos calcular el límite pedido: 
𝐿 = 𝑙𝑖𝑚
𝑁→∞
(1,01)𝑁−10∙(0,97))9∙𝐷1
(1−0,032)9∙(1,02)𝑁−10
 = 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒 ∙ 𝑙𝑖𝑚
𝑁→∞
(1,01)𝑁
(1,02)𝑁
= 0 porque 1,01 < 1,02 
Conclusión: la propuesta del gobierno de RU sí cumple la condición No Ponzi. (3 puntos) 
Resp a (ii) (3 puntos): el análisis anterior muestra que el horizonte de 10 años no influye en el 
cumplimiento de la condición No Ponzi. Por lo tanto, la propuesta del Partido Laborista de UK 
también cumple con la condición “No Ponzi”. 
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Resp a (iii) (3 puntos): Explicación de por qué sí o por qué no: porque la condición No Ponzi no 
depende de lo que ocurra en tiempo finito, aunque sean 200 años. Se refiere exclusivamente 
a qué ocurre en el horizonte infinito. 
Bonus: 1 punto: Este foco en el infinito se debe, a su vez, a que esta condición está desarrollada 
para economías con total certidumbre. Con incertidumbre, los eventos en períodos más 
cercanos también importan, porque pueden arrojar al deudor a la insolvencia (Fuente: lo 
explicado en la ayudantía 5).