T00030820

Finanzas

•

Escuela Universidad Nacional

danilo jacome tavera

20/10/2023

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Finanzas

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IMPORTANCIA DEL FINANCIAMIENTO PARA EL CRECIMIENTO Y
DESARROLLO DE LAS PYMES EN COLOMBIA

ANDRÉS FELIPE CANSIMANSE DUQUE

UNIDAD CENTRAL DEL VALLE DEL CAUCA
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS ECONÓMICAS Y CONTABLES
COMERCIO INTERNACIONAL
TULUÁ – VALLE DEL CAUCA
2018

IMPORTANCIA DEL FINANCIAMIENTO PARA EL CRECIMIENTO Y
DESARROLLO DE LAS PYMES EN COLOMBIA

ANDRÉS FELIPE CANSIMANSE DUQUE

DOCUMENTO DE GRADO PARA TÍTULO DE
PROFESIONALES EN COMERCIO INTERNACIONAL

DIRECTOR
JUAN CARLOS URRIAGO FONTAL. Msc. M.F.
Administrador de Empresas

UNIDAD CENTRAL DEL VALLE DEL CAUCA
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS ECONÓMICAS Y CONTABLES
COMERCIO INTERNACIONAL
TULUÁ – VALLE DEL CAUCA
2018

TABLA DE CONTENIDO
1. Teoría de finanzas .......................................................................................... 11
1.1 Clasificación de las finanzas .................................................................... 12
1.1.1. Finanzas personales .......................................................................... 13
1.1.2. Finanzas Corporativas ....................................................................... 14
1.1.3. Finanzas Publicas .............................................................................. 15
2. Teoría de la estructura del financiamiento ...................................................... 16
2.1. Trade-off o Teoría del equilibrio estático .................................................. 19
3. Teoría del acceso al crédito ............................................................................ 19
4. Teoría de crecimiento empresarial ................................................................. 21
4.1. Matriz DOFA ............................................................................................ 22
4.2. Matriz de evaluación de factores internos ................................................ 23
4.3. Matriz de evaluación de factores externos ............................................... 23
4.4. Indicadores de gestión ............................................................................. 23
4.5. Estrategia competitiva – las cinco fuerzas competitivas........................... 24
5. Teoría de los determinantes del tamaño de la empresa ................................. 26
5.1. Enfoque tecnológico ................................................................................. 26
5.2. Enfoque organizacional ............................................................................ 27
5.3. Enfoque institucional ................................................................................ 27
6. Alternativas de financiamiento habituales y no habituales para las pequeñas y
medianas empresas en Colombia ......................................................................... 29
6.1. Las empresas en Colombia ...................................................................... 29
6.2. Las pequeñas y medianas empresas ....................................................... 30
6.2.1. Ventajas y desventajas de las Pymes ............................................... 32
6.2.3. Régimen tributario de las Pymes ....................................................... 35
6.2.4. Financiamiento de las Pymes en Colombia ....................................... 36
6.2.5. Financiamiento a corto plazo ............................................................. 36
6.2.6. Financiamiento a largo plazo ............................................................. 37
6.2.7. Política Publica en relación con el financiamiento para las Pymes.... 37
6.3. Sistema financiero colombiano ................................................................ 40
6.3.1. Estructura del sistema financiero colombiano ................................... 41
6.4. Fuentes de financiamiento ....................................................................... 42
6.4.1. Fuentes de financiación tradicionales ................................................ 42

6.4.2. Fuentes de financiamiento no tradicionales ....................................... 44
7. Relacionar el financiamiento con las necesidades de crecimiento de las
pequeñas y medianas empresas en Colombia. ..................................................... 48
7.1. Importancia del crecimiento de las pequeñas y medianas empresas en
Colombia ............................................................................................................ 48
7.2. Factores de crecimientos de las Pymes ................................................... 49
7.3. El financiamiento como factor de crecimiento .......................................... 51
7.4. Barreras del financiamiento de las Pymes ............................................... 54
8. Determinar el impacto del financiamiento con relación al crecimiento y
desarrollo de las pequeñas y medianas empresas en Colombia .......................... 55
8.1. Impacto del financiamiento en la inversión ............................................... 56
8.1.1. Clasificación de las inversiones según el financiamiento. ................. 57
8.2. Impacto del financiamiento en la tecnología ............................................ 57
8.3. Impacto del financiamiento en el capital de trabajo .................................. 59
9. Conclusiones .................................................................................................. 62
10. Bibliografía................................................................................................... 64

TABLA DE ILUSTRACIÓN
Ilustración 1Trade off y estructura optima ............................................................. 19
Ilustración 2 Variable acceso al crédito ................................................................. 20
Ilustración 3 Curva de costos ................................................................................ 27
Ilustración 4 Sectores según sus pequeñas y medianas empresas 2017 ............. 31
Ilustración 5 Situación económica – ventas de las Pyme ...................................... 32
Ilustración 6 Porque las empresas no buscan un acceso financiero ..................... 33
Ilustración 7 Fuentes para satisfacer los requerimientos de financiación .............. 34
Ilustración 8 Régimen tributario de las Pymes ...................................................... 35
Ilustración 9 Las MiPymes en Colombia ............................................................... 48
Ilustración 10 Factores internos de crecimiento y desarrollo ................................. 50
Ilustración 11 factores externos de crecimiento y desarrollo ................................. 51
Ilustración 12 Obstáculos que enfrentan las Pymes a lo largo del préstamo ........ 54

TABLA DE GRAFICOS
Gráfico 1 Operaciones financieras ........................................................................ 11
Gráfico 2 Instrumento financiero ........................................................................... 12
Gráfico 3 Recursos en las finanzas personales .................................................... 13
Gráfico 4 Recursos finanzas corporativas ............................................................. 14
Gráfico 5 Recursos finanzas públicas ................................................................... 15
Gráfico 6 Relación entre financiamiento del capital de trabajo y estructura de
capital .................................................................................................................... 17
Gráfico 7 Financiamiento a corto plazo ................................................................. 36
Gráfico 8 Financiamiento a largo plazo .................................................................37
Gráfico 9 Estructura del sistema financiero colombiano ........................................ 41
Gráfico 10 Fuentes de financiamiento tradicionales .............................................. 43
Gráfico 11 Fuentes de financiamiento no tradicionales ......................................... 45
Gráfico 12 Etapa de gestación .............................................................................. 52
Gráfico 13 Etapa de creación ................................................................................ 53
Gráfico 14 Etapa de desarrollo y expansión .......................................................... 53
Gráfico 15Importancia del financiamiento en la Tecnología .................................. 58
Gráfico 16 Financiamiento a corto plazo ............................................................... 59
Gráfico 17Impacto del financiamiento en el capital de trabajo temporal ............... 60
Gráfico 18 Impacto del financiamiento en el capital de trabajo permanente ......... 61
Gráfico 19 Créditos a empresas para capital de trabajo ....................................... 61

TIPOS DE TABLA
Tabla 1 Clasificación de las finanzas .................................................................... 12
Tabla 2 factores que potencializan el crecimiento ................................................. 25
Tabla 3 Las empresas en Colombia según su Legislación ................................... 29
Tabla 4 Clasificación de las empresas por su tamaño .......................................... 30
Tabla 5 Ventajas y desventajas de las Pymes en Colombia ................................. 32

GLOSARIO
Aceptaciones bancarias: son letras de cambio giradas por un comprador de
mercancías o bienes muebles a favor del vendedor de estos. Estas letras se
convierten en aceptaciones bancarias o financieras cuando el girador de la letra,
comprador o importador la solicita al banco.
Aportes socios: son todos aquellos aportes provenientes de inversionistas al
momento de constituir el ente económico.
Banco: es una institución de tipo financiero que, por un lado, administra el dinero
que les deja en custodia sus clientes y, por el otro, utiliza éste para prestárselo a
otros individuos o empresas aplicándoles un interés.
Banco de segundo piso: son instituciones financieras que no tratan directamente
con los usuarios de los créditos, sino que hacen las colocaciones de estos a través
de otros intermediarios económicos (Bancóldex).
Crecimiento empresarial: es la consecuencia del manejo adecuado de las
organizaciones, en este sentido el crecimiento es un resultado derivado de la
adecuada administración de las empresas
Crédito: es una herramienta que permite la obtención de recursos (dinero), utilizada
por las personas, las familias, las organizaciones, las empresas y los gobiernos de
los países para poder llevar a cabo sus actividades y proyectos.
Crédito con el sector financiero: crédito de corto o largo plazo con entidades del
sistema financiero.
Empresa: es el ejercicio profesional de una actividad económica planificada, con la
finalidad o el objetivo de intermediar en el mercado de bienes o servicios, y con una
unidad económica organizada en la cual ejerce su actividad profesional el
empresario por sí mismo o por medio de sus representantes.
Fondos de capital de riesgo: fondos creados buscando inversionistas o colocando
directamente recursos.
Fondo Nacional de Garantías: es una entidad a través de la cual el Gobierno
Nacional facilita el acceso al crédito para las micro, pequeñas y medianas
empresas, mediante el otorgamiento de garantías.
Fuentes de Financiamiento Tradicionales: son las fuentes de corto o largo plazo
más conocidas y utilizadas por las empresas en Colombia
Fuentes de Financiamiento No Tradicionales: son fuentes de corto, mediano y
largo plazo no muy utilizadas por las empresas en Colombia.

Instituciones Financieras: es una compañía con ánimo de lucro que tiene como
actividad la prestación de servicios financieros a los agentes económicos de la
sociedad.
Intereses: es la cantidad de dinero que se paga a quien otorgó el préstamo por el
derecho a utilizar sus recursos en beneficio personal. Es una forma de compensar
a quien otorgó el préstamo por el hecho de que él no pueda disponer de los recursos
que prestó y, por lo tanto, generar riqueza con ellos.
Leasing: operación de arrendamiento financiero que consiste en la adquisición de
una mercancía, a petición de su cliente, por parte de una sociedad especializada.
Posteriormente, dicha sociedad entrega en arrendamiento la mercancía al cliente
con opción de compra al vencimiento del contrato.
Multinacionales: son empresas que no solamente se establecen en su país de
origen, sino que también hacen presencia en otros países, no sólo en la venta de
sus productos sino con establecimientos que elaboran sus productos en estas otras
naciones.
Producto interno Bruto: representa el resultado final de la actividad productiva de
las unidades de producción residentes. Se mide desde el punto de vista del valor
agregado, de la demanda final o las utilizaciones finales de los bienes y servicios y
de los ingresos primarios distribuidos por las unidades de producción.
Sector Financiero: conjunto de empresas dedicadas a la intermediación financiera
donde participan compañías de financiamiento comercial (CFC), corporaciones de
ahorro y vivienda (CAV), bancos, compañías de financiamiento comercial
especializadas el leasing, corporaciones financieras (CF) y compañías de seguros
y capitalización, entre otras.
Sistema financiero: es el conjunto de instituciones financieras prestadoras de los
respectivos servicios y por las autoridades gubernamentales que regulan y ejercen
el control sobre ellas y sobre la actividad financiera en general.

Resumen

El proyecto de investigación denominado “Importancia del financiamiento para el
crecimiento y desarrollo de las pequeñas y medianas empresas en Colombia” está
desarrollado con la necesidad de generar conocimiento a los estudiantes del
programa de Comercio Internacional de la Facultad de Ciencias Administrativas,
Económicas y Contables (FACAEC), con la necesidad de obtener competencias en
el campo investigativo como factor fundamental para la formación integral del
profesional.
De igual forma, esta investigación se realiza con la necesidad de elaborar
actividades comerciales de forma competitiva en el sector de las pequeñas y
medianas empresas en Colombia, con el fin de aportar procesos en crecimiento y
desarrollo empresarial, por medio del mecanismo financiero, ya que es un elemento
clave para el progreso del país. El financiamiento en las empresas representa un
factor importante para su funcionamiento y desarrollo, debido a los desafíos que
tiene el empresario a causa de las limitaciones financieras y el problema que tiene
en la búsqueda de recursos financieros para invertir que le permita ser más
productivo La metodología de investigación empleada es de tipo aplicada y con
estudio descriptivo.
Asimismo, dando la realización a la necesidad de conocer los diferentes
procedimientos de financiamiento que llevan a cabo las pequeñas y medianas
empresas, se trabajó el objetivo planteado, analizando las diferentes formas de
financiamiento y la importancia que tiene para las pequeñas y medianas empresas
de Colombia.

Palabras claves: Financiamiento, Pymes, crecimiento y desarrollo empresarial y
acceso al crédito

Grupo 1. Individuos, empresas e
instituciones.
(Tienen excedente de recursos)

Grupo 2. Individuos, empresas,
instituciones y gobiernos.
(Necesitan recursos)
IMPORTANCIA DEL FINANCIAMIENTOPARA EL CRECIMIENTO Y
DESARROLLO DE LAS PYMES EN COLOMBIA
1. Teoría de finanzas

Las pequeñas y medianas empresas requieren financiamiento para cumplir con sus
objetivos de desarrollo y crecimiento y, asimismo, permanecer en un mercado tan
competitivo, pero para estas organizaciones existen diferentes factores que incurren
en la difícil decisión en el momento de solicitar algún método de financiamiento que
les permita interactuar en el mercado actual, es por ello por lo que muchas de estas
empresas dejan de existir.
Según, GARCIA PADILLA, VICTOR MANUEL, el concepto de finanzas son todos
los arreglos que los humanos hemos ingeniado para poner de acuerdo con estos
dos grupos y lograr que ambos obtengan beneficios; así, el segundo podrá obtener
los recursos que necesita a cambio de otorgarle al primero un beneficio o
rendimiento. Las actividades y los acuerdos que se llevan a cabo para que los
recursos que a unos les sobran sean utilizados por quienes los necesitan, son
conocidos como operaciones financieras”. 1
Gráfico 1 Operaciones financieras

Fuente: Introducción a las finanzas

El grafico 1 muestra como los Integrantes del primer grupo, tienen ingresos mayores
a sus gastos, esto quiere decir que cuenta con algunos excedentes de dinero, lo
que permite a los integrantes del segundo utilizarlos. Estos excedentes con los que
cuenta los integrantes del grupo 1, demanda un rendimiento, es decir una ganancia,
ya que los integrantes del grupo 2 deben de pagar un interés por utilizar esos
recursos. Por otra parte, a los integrantes del primer grupo que tienen excedentes de
dinero se les puede llamar inversionistas y a quienes integran el otro grupo emisores
estos dos grupos necesitan intercambiar dichos recursos, tal lugar es el mercado
financiero.
Cuando se habla de mercado, se interpreta que se cuenta con unos vendedores
que están dispuestos a ofrecer un producto, a cambio de recibir un dinero, por otro
lado, hay compradores que están dispuestos a adquirir ese producto y a pagar por

1GARCIA PADILLA VICTOR MANUEL. Introducción a las finanzas. [Libro].
https://editorialpatria.com.mx/pdffiles/9786074387230.pdf

Grupo 2. Individuos, empresas,
instituciones y gobiernos.
Emisor
Emite el instrumento
Grupo 1. Individuos, empresas e
instituciones.
Inversionistas
Recibe el instrumento

él. El nombre que se le da a los mercados depende del tipo de producto que se
comercia, estos productos reciben el nombre de instrumentos financieros, los cuales
son los documentos que respaldan la transferencia de recursos de quien tiene a
quien no tiene, es decir obligaciones para el emisor y derechos para el inversionista.

Gráfico 2 Instrumento financiero

Instrumento financiero

Fuente: Introducción a las finanzas

1.1 Clasificación de las finanzas

Asimismo, las finanzas se pueden dividir dependiendo de quién esté haciendo uso
del dinero, ya sea, los individuos, las empresas o el gobierno. Según GARCÍA
PADILLA, VÍCTOR MANUEL, esta división depende” del ámbito de las actividades
y de la esfera social en que se toman las decisiones, las finanzas se pueden
clasificar en públicas, corporativas y personales. Las actividades que llevan a cabo
los gobiernos y las empresas para tomar decisiones financieras son conocidas como
finanzas públicas y finanzas corporativas, respectivamente. Las finanzas
personales son las actividades que realizan los individuos para tomar sus decisiones
financieras.”2
Tabla 1 Clasificación de las finanzas
CLASIFICACIÓN PARTICIPANTES
Finanzas publicas Gobiernos
Finanzas corporativas Empresas
finanzas personales Individuos

2 GARCIA PADILLA VICTOR MANUEL. Introducción a las finanzas. [Libro].
https://editorialpatria.com.mx/pdffiles/9786074387230.pdf

1.1.1. Finanzas personales

Las finanzas personales hacen referencia de como el individuo y sus familias se
comporta con la administración del dinero y sus finanzas. Este concepto es
trascendental, por las implicaciones que tiene a nivel financiero, psicológico, familiar
y social; incluso, últimamente ha comenzado a ser considerado determinante en el
comportamiento de la economía.
Según, RIVERA, GLORIA, define “las finanzas personales como hechos
económicos registrados de manera cotidiana por las personas o por sus familias.
En estas, son de vital importancia la interacción con los bancos y las entidades de
ahorro y con los productos y servicios que determinan esa relación, tales y como
cuentas de ahorros, cuentas corrientes y créditos hipotecarios, entre otros.”3
Esto evidencia como las finanzas personales no solo realiza mención a la persona,
sino también al entorno, en otras palabras, es necesario que el individuo tenga un
manejo adecuado de sus finanzas para cumplir sus metas y deseos empresariales.
Por otra parte, GARCIA PADILLA, VICTOR MANUEL explica las finanzas
personales como las actividades que realizan los individuos para tomar sus
decisiones financieras. Si los individuos requieren recursos que no tienen para
financiar sus compras de bienes duraderos como muebles, casas, automóviles,
computadoras, etcétera, o para cubrir sus gastos diarios, se convertirán en
emisores; por el contrario, si poseen recursos de sobra, serán inversionistas. 4
Gráfico 3 Recursos en las finanzas personales

Fuente: Introducción a las finanzas

3 RIVERA, GLORIA. Finanzas personales encaminadas a una planeación patrimonial. [PDF]
https://repository.eafit.edu.co/bitstream/handle/10784/11784/LopezGarcia_JuanCarlos_2017.pdf?s
equence=2

4 GARCIA PADILLA VICTOR MANUEL. Introducción a las finanzas. [Libro].
https://editorialpatria.com.mx/pdffiles/9786074387230.pdf
Aplicación de recursos para crear
patrimonio
• Gasto corriente
• Compra de la casa
• Compra de automóvil
• Inversión en educación
Individuo que
necesita
recursos
Empresas,
individuos o
instituciones que
tiene excedente de
recursos

1.1.2. Finanzas Corporativas

Cuando se habla de finanzas corporativas, se entiende como todas las herramientas
utilizadas para la toma de decisiones financieras de una empresa, para así
maximizar el valor accionista. Dentro de las finanzas corporativas se deben de tener
en cuenta tres factores para la funcionalidad de esta. El primero de ellos es la
informativa que es el manejo puntual de la información financiera que tiene la
empresa; el segundo es la decisiva que es el análisis de la información y las
implicaciones que tiene dentro de la estructura organizativa; y, por último, está la
ejecutoria que es la incidencia de las decisiones tomadas.
En las finanzas personales, GARCIA PADILLA, VICTOR MANUEL, hace referencia
a como las empresas que requieren recursos son aquellas que han identificado
alguna oportunidad de inversión rentable, que pretenden desarrollar un proyecto de
expansión o, en ocasiones, aquellas que por alguna razón se les ha dificultado
mantener la operación financiera del negocio. Obtener los recursos suficientes
ayuda a las empresas a realizar proyectos productivos, a mantener su nivel de
operación y a lograr el crecimiento deseado.5
Gráfico 4 Recursos finanzas corporativas

Fuente: Introducción a las finanzas
Por otra parte, en el libro finanzas corporativas de Ross Westerfield, explica las
finanzas corporativas como una empresa que se dedicaráa la producción de pelotas
de tenis. Para tal propósito contrata administradores que se encargarán de la
compra de materias primas, e integra una fuerza de trabajo que producirá y venderá
pelotas de tenis terminadas. En el lenguaje de las finanzas usted hace una inversión
en activos, como inventarios, maquinaria, terrenos y mano de obra. El monto de
efectivo que invierta en activos debe corresponder a un monto igual de efectivo
obtenido mediante financiamiento. Cuando empiece a vender pelotas de tenis, su
empresa generará efectivo. Ésta es la base de la creación de valor. El propósito de

5 GARCIA PADILLA VICTOR MANUEL. Introducción a las finanzas. [Libro].
https://editorialpatria.com.mx/pdffiles/9786074387230.pdf
Empresas,
individuos o
instituciones que
tiene excedente de
recursos
Individuo que
necesita
recursos
Aplicación de recursos para crear
patrimonio
• Inversión en proyectos
• Publicidad
• Capacitación
• Gasto de operación

la empresa es crear valor para usted, el propietario. El valor se refleja en el marco
conceptual del modelo simple del balance general de la empresa.6

1.1.3. Finanzas Publicas

Las finanzas públicas se encargan de como las entidades gubernamentales
recaudan dinero, como desembolsan ese dinero, y que efectos trae en la economía
del país. De igual forma, las finanzas públicas estudian como los gobiernos de todos
los niveles, presidente, alcaldes, etc.… provee al público con los servicios deseados
(Infraestructura, salud, educación) y como aseguran esos recursos para pagar por
estos servicios.
De acuerdo con GARCIA PADILLA, VICTOR MANUEL, explica que, en cuanto a los
gobiernos, estos por lo general gastan más de lo que reciben. El déficit de un
gobierno, que no es otra cosa que el diferencial entre los ingresos obtenidos y los
egresos aplicados se debe financiar, es decir, deben obtenerse los recursos
faltantes para poder realizar los gastos programados. Un gobierno recibe recursos
financieros por medio de los impuestos y derechos que cobra, por la ganancia que
generan las empresas estatales, por la emisión de dinero que realiza y, en última
instancia, por los recursos en préstamos que puede obtener. El gobierno utiliza
todos los recursos disponibles para cubrir sus gastos, crear infraestructura,
garantizar la seguridad de sus ciudadanos y establecer las condiciones económicas
propicias que estimulen el desarrollo de la población. Estas actividades se realizan
en el ámbito de las finanzas públicas.7
Gráfico 5 Recursos finanzas públicas

Fuente: Introducción a las finanzas

6 WESTERFIELD ROSS. Finanzas corporativas. [Libro].
https://rosirismendoza.files.wordpress.com/2014/04/libro-finanzasross.pdf

7 GARCIA PADILLA VICTOR MANUEL. Introducción a las finanzas. [Libro].
https://editorialpatria.com.mx/pdffiles/9786074387230.pdf
Empresas,
individuos o
instituciones que
tiene excedente de
recursos
Individuo que
necesita
recursos
Aplicación de recursos para crear
patrimonio
• Inversión en proyectos
• Publicidad
• Capacitación
• Gasto de operación

De igual forma, Olmos indica que el sector financiero público, conformado por un
amplio número de organismos: instituciones de microcréditos, entidades bancarias,
sociedades de garantías recíprocas, banca de exportación, banca de segundo piso,
sociedades de capital de riesgo, entre otras, han evidenciado todo tipo de carencias,
en particular la incapacidad para cumplir con su propósito de origen, promover e
impulsar la creación, desarrollo y expansión de figuras económicas como las pymes.
En este sentido, la formación en los fundamentos financieros puede prevenir errores
costosos en las decisiones que tomamos y que pudieran haber sido mejores de
haber contado mejor información. Así como el objetivo de las finanzas públicas es
lograr el crecimiento y la sustentabilidad de la economía, y el de las empresas es
obtener utilidades que incrementen su valor, el propósito de las finanzas personales
es acrecentar un patrimonio que nos permita vivir con solvencia económica y poder
hacer frente a nuestras necesidades, gustos e imprevistos en el corto, mediano y
largo plazos.

2. Teoría de la estructura del financiamiento

El financiamiento es uno de los factores fundamentales para el crecimiento
desarrollo de una empresa, ya que es el punto de partida para recolectar recursos
económicos (inversión) que permite satisfacer necesidades o requerimientos que
tenga la empresa. Para autores como Boscán y Sandrea (2006) “el financiamiento
constituye la opción con que las empresas cuentan para desarrollar estrategias de
operación mediante la inversión, lo que les permite aumentar la producción, crecer,
expandirse, construir o adquirir nuevos equipos o hacer alguna otra inversión que
se considere benéfica para sí misma o aprovechar alguna oportunidad que se
suscite en el mercado”.8
Asimismo, Gitman explica la importancia de las necesidades del financiamiento
como: los requerimientos de financiamiento de una empresa pueden dividirse en
una necesidad permanente y una necesidad temporal. La necesidad permanente,
compuesta por el activo fijo más la parte que permanece del activo circulante de la
empresa, es decir, la que se mantiene sin cambio a lo largo del año. La necesidad
temporal, es atribuible a la existencia de ciertos activos circulantes temporales, esta
necesidad varía durante el año.

8 Boscán, M. y Sandrea, M. (2006). Estrategias de financiamiento para el desarrollo del sector
confección zuliano. Revista de estudios interdisciplinarios en ciencias sociales. (Pp. 402-417).

De igual forma, a nivel de financiamiento, la necesidad de contar con una estructura
de financiamiento disponible para aprovechar oportunidades comerciales
inesperadas, o reaccionar a dificultades del mercado es sumamente importante
para la vitalidad de las Pymes. Estas nuevas oportunidades para vender productos
o servicios primero afectan a los activos de la empresa, y se asume que existirán
varias maneras de financiar estos activos, ya sea internas, a través de fondos
propios, o externas, principalmente a través de bancos.
Según Besley y Brigham en su libro fundamentos de la administración financiera,
definen: La estructura financiera abarca dos dimensiones una combinación de
deuda, el cual se clasifican en tres aspectos: instituciones financieras: prestamos
de bancos comerciales y otras instituciones financieras, instituciones no financieras:
créditos comerciales, créditos de otros negocios, salarios e individuos: prestamos
familiares; y capital (Fuentes internas) utilizada para financiarse, donde se
encuentran, aportes a los propietarios e incorporación de nuevos socios: Emisión
de acciones y capital de riesgo: Inversión.
Por otra parte, autores como Modigliani y Miller, con su Teoría de Financiamiento,
buscaron los equilibrios entre los costos y las ventajas del endeudamiento que una
empresa o un sector económico puede poseer; permitirá fundamentar los valores
de apalancamiento, amortización de pasivos a plazos, que se utilizarían para
acrecentar los niveles de capital en la empresa, y serían utilizados en diferentes
operaciones económicas, de índole operativa, financiera u otra, con el fin de elevar
dicho nivel al máximo posible.9
Gráfico 6 Relación entre financiamiento del capital de trabajo y estructura de capital

Fuente Estructura de capital de la empresa

9 MODIGLIANI Y MILLER. Estructura de capital de la empresa. [PDF].
https://www.unioviedo.es/fgascon/DF/T5_Estructura_de_capital.pdf
Financiamiento
del capital de
trabajo
Estructurade
capital
Pasivo
Operativo
Corto Plazo
Largo Plazo
Pasivo de
financiamiento
Corto Plazo
Largo Plazo

Así como se mencionó, las empresas podrán financiar de diferentes maneras sus
activos; según Besley y Brigham (2009), La estructura financiera de una empresa
se refiere a la combinación de deuda y capital utilizada para financiarse. Una de las
teorías más recientes que estudia la estructura financiera es la del Orden de
Preferencias, cuyos exponentes principales son Myers y Majluf (1984). Esta teoría
surgió en el contexto de mercados imperfectos, caracterizados en gran medida por
la asimetría de información que genera costos de agencia, costos de transacción,
costos de selección adversa, y, en consecuencia, infravaloración y sobrevaloración
de los títulos de la empresa en el mercado de capitales.
Myers y Majluf (1984) señalan que la asimetría de información entre los directivos
de una empresa y los acreedores de capital genera costos de selección adversa,
dado que si la empresa decide:
Financiación con recursos propios, la cual envía un mensaje negativo a los
inversionistas al considerar que no tienen la capacidad para asumir la deuda que es
un compromiso ineludible.
Financiación con deuda, desestimula la realización de nuevos proyectos ya que los
acreedores de capital al no disponer de información completa perciben mayor riesgo
en la financiación de nuevos proyectos lo que incrementa el costo de los recursos.
De acuerdo con lo anterior, Myers y Majluf (1984) en su postulado básico plantean
que no existe una estructura financiera óptima, sino que los directivos establecen
una jerarquía en sus decisiones de financiación, así: en primer lugar, acuden a las
fuentes internas, seguidas por los fondos externos provenientes de deuda y en
última instancia de la emisión de capital.
Cuando se habla de estructura de financiamiento, es importante conocer la relación
del financiamiento del capital de trabajo y la estructura del capital, el cual se divide
en activos que se clasifican en Corrientes, que pueden ser temporales o
permanentes, y en Activos fijos; y en pasivos, que se clasifican en corrientes, que
pueden ser pasivo corriente operativo: Cuentas con proveedores, salarios y cargas
sociales a pagar, estas cuentas son generadas por el ciclo de operación de la
empresa, pasivo corriente financiero: Que son créditos a corto plazo y préstamos
bancarios; y en no corrientes, que pueden ser pasivo no corriente operativo y
pasivos a largo plazo financiero.

2.1. Trade-off o Teoría del equilibrio estático

La idea central es que como existe ventajas y desventajas del endeudamiento, hay
entonces un valor óptimo de apalancamiento, que maximiza el valor de mercado de
la empresa. El efecto positivo de la deuda fue señalado por Modigliani y Miller en su
artículo: es el valor presente de los ahorros impositivos, obtenidos por deducir los
intereses de la base imponible al impuesto de las ganancias. La existencia de dicha
razón optima de endeudamiento, se encuentra una vez que se equilibren los beneficios
y costos derivados de la deuda. En realidad, la teoría estática adopta la posición de un
equilibrio entre los costos y beneficios que surgen de otras teorías.
0Ilustración 1Trade off y estructura optima

Fuente: Estructura financiamiento Pyme
El modelo básico de Miller y Modigliani (MM) se desarrolla a partir de las siguientes
hipótesis:
• Los inversores individuales y las empresas pueden endeudarse al mismo tipo
de interés; el coste de la deuda (Ki) es independiente del grado de
endeudamiento de la empresa (de su riesgo financiero) y, además, la
corriente de rendimientos de la deuda se considera segura. Es decir, todos
los recursos de deuda tienen igual rendimiento, que coincide con el tipo de
interés libre de riesgo del mercado.
• Los inversores tienen expectativas homogéneas sobre beneficios y riesgo.
Además, todos tienen la misma información y sin coste
• No existen impuestos ni costes de transacción
• Las empresas se agrupan en clases de riesgo equivalente y cada clase de
riesgo incluye todas las empresas cuya actividad tiene el mismo nivel de
riesgo económico.

3. Teoría del acceso al crédito

El acceso al crédito en las pequeñas y medianas empresas es importante para la
economía de las empresas, permite el crecimiento de ventas, inversión en
tecnología, ampliación y apertura de nuevos mercados, creación más fuentes de
empleo, entre otros. “Según (Odedokun; Carvajal y Zuleta, Jiménez y Manuelito;
Greenwood, Sánchez y Wang 2013) definen el acceso al crédito como una fuente
que permite a las empresas expandirse más rápidamente que con los recursos
internos lo que permite la creación de nuevas líneas de negocio, infraestructura e
innovación de manera más acelerada. En este orden de ideas, el mayor acceso al
financiamiento externo ha sido asociado a mayores niveles de crecimiento y
desarrollo económico”10
El acceso al crédito toma valores si la empresa obtuvo fondos en el sector financiero
y cero en caso contrario. La modelización de variables cuyos valores son binarios
se denominan modelos de elección discreta. En general, se considera que detrás
de la variable dependiente en estos modelos, se encuentra una variable no
observable, que depende de un conjunto de variables explicativas que toma ciertos
valores si ha sobrepasado cierto lumbral, como se expresa a continuación:
Ilustración 2 Variable acceso al crédito

Fuente: Determinantes del acceso al crédito

Por otra parte, las pequeñas y medianas empresas tendrán que obtener fondos por
medio de terceros, a través de créditos comerciales, aceptaciones bancarias,
obligaciones y certificados de participación ordinaria (Brealey, Myers, Soria e
Izquierdo):11

1. El crédito comercial es un pagaré cuyo colateral son los activos de la
empresa emisora, se estipula un plazo y un tipo de interés que se paga al
contado una vez venza el plazo pactado.

10 BOTELLO PEÑALOSA HECTOR ALBERTO. Determinantes del acceso al crédito de las Pymes
en Colombia. [PDF]. http://bdigital.unal.edu.co/65312/1/53631-263699-1-PB.pdf

11 BREALEY, MYERS, SORIA E ZQUIERDO. Principios de finanzas corporativas. [Libro]

2. Las aceptaciones bancarias son fuentes de financiamiento de corto plazo,
consisten en letras de cambio giradas por la empresa y aprobadas por
instituciones de crédito.

3. Las obligaciones son títulos de deuda que representan un crédito colectivo,
emitidos por personas naturales, de mediano y largo plazo con el objetivo de
adquirir activos fijos o financiar proyectos de inversión, su plazo es de tres a
siete años.

4. Los certificados de participación ordinaria son títulos de crédito que
representan el derecho de una parte de los futuros rendimientos de la
empresa equivalente al reembolso del valor nominal del título. Por ejemplo,
cuentas por cobrar, contratos en renta o de suministros de materias primas,
etc.
Con estos factores mencionados anteriormente las empresas van a tener la facilidad
de expandirse más rápidamente, ya que permite la creación de nuevos productos,
infraestructura e innovación de manera más acelerada.
De igual forma se debe tener en cuenta que el acceso al crédito se encuentra con
unas falencias en los últimos años afectando el crecimiento y desarrollo de las
industrias, es por eso por lo que McKinnon, y Stiglitz explican esto como: “Los
problemas de información entre los demandantes y oferentes de crédito son la
principal causa de esta problemática. Las asimetrías de información entre los
oferentes y demandantes de crédito pueden generarse debido a que los bancos no
pueden conocer completamente las características de los clientes, lo que dificulta
su capacidad de evaluar la devolución delcrédito en función de los riesgos y la
rentabilidad esperada de los proyectos productivos”12

4. Teoría de crecimiento empresarial

Las pequeñas y medianas empresas requieren de muchos elementos que inciden
en su desarrollo y crecimiento empresarial Según Blázquez, Dorta y Verona
crecimiento empresarial, cuenta con dos definiciones una como un objetivo deseado
por las organizaciones, en este caso el direccionamiento estratégico formal estaría
fundamentado en políticas de crecimiento. Otra forma de considerar el crecimiento
empresarial es como una consecuencia del “manejo” adecuado de las

12 BOTELLO PEÑALOSA HECTOR ALBERTO. Determinantes del acceso al crédito de las Pymes
en Colombia. [PDF]. http://bdigital.unal.edu.co/65312/1/53631-263699-1-PB.pdf

organizaciones, en este sentido el crecimiento es un resultado derivado de la
adecuada administración de las empresas13
Este concepto enmarca el proceso que se llevará a cabo en la organización,
describe exactamente lo que se está buscando hacer y la manera con la que se
quiere llegar a formular estrategias y la forma de evaluarlas. Es un proceso mediante
el cual una organización define su visión de largo plazo y las estrategias para
alcanzarlas a partir del análisis de sus fortalezas, debilidades, oportunidades y
amenazas. Supone la participación de los actores organizacionales, la obtención
permanente de información sobre sus factores claves de éxito, su revisión, monitoria
y ajustes periódicos para que se convierta en un estilo de gestión que haga de la
organización un ente proactivo y anticipatorio.14
La anterior definición describe todos los pasos que debe tener una empresa para
lograr una organización efectiva. Es de suma importancia conocer la empresa tanto
externamente como internamente para convertirlo en oportunidades y establecer
estrategias que permita mejorar los inadecuados manejos.
El proceso de planeación estratégica inicia realizando un análisis de los entornos
externos e internos de la empresa lo cual contiene todo lo relacionado con las
debilidades, oportunidades, fortalezas y amenaza (DOFA), y Matriz de evaluación
de factores internos y externos. Al conocer estas variables se plantean unas
estrategias y objetivos para controlar las deficiencias que se observan en la
organización.
4.1. Matriz DOFA

Se puede definir como el enfrentamiento de factores internos y externos, con el
propósito de generar estrategias alternativas. Asimismo, es una importante
herramienta de formulación de estrategias que conduce al desarrollo de cuatro tipos
de estrategias: FO, DO, FA y DA. Las letras F, O, D y A representan fortalezas,
oportunidades, debilidades y amenazas. Las estrategias FO se basan en el uso de
las fortalezas internas de una firma con el objeto de aprovechar las oportunidades
externas. Sería ideal para una empresa poder usar sus fortalezas y así mismo
explotar sus oportunidades externas. Ella podría partir de sus fortalezas y mediante

13 AGUILERA ADRIANA, VIRGEN VIVIANA. UNIVERSIDAD DEL VALLE. Principales indicadores de
crecimiento empresarial en las pequeñas y medianas empresas: Caso Santiago de Cali – Colombia.
[PDF] ftp://ftp.repec.org/opt/ReDIF/RePEc/ibf/riafin/riaf-v7n6-2014/RIAF-V7N6-2014-3.pdf

14LOPERZ JAVIER. Gerencia estratégica. [PDF].
http://virtualnet2.umb.edu.co/virtualnet/archivos/open.php/1300/gerencia_estrategica_creativa.pdf

el uso de sus recursos aprovecharse del mercado para sus productos y servicios”
15
4.2. Matriz de evaluación de factores internos

La matriz es una herramienta que permite realizar una búsqueda interna de la
administración de la organización, permitiendo analizar la efectividad de las
estrategias aplicadas y conocer con detalle su impacto; dentro del instrumento nos
permite evaluar las fortalezas y debilidades más relevantes en cada área y así
formular nuestras estrategias que sean capaces de solventar, optimizar y reforzar
los procesos internos.

4.3. Matriz de evaluación de factores externos

La matriz de evaluación de factores externos resume y evalúa la información
política, gubernamental, y legal; económica y financiera, social, cultural, y
demográfica; tecnológica; y, ecológica y ambiental y calcula los resultados a través
de las oportunidades y amenazas identificadas en el entorno.
Después de realizar todo este análisis con las matrices anteriormente descritas, y
para evaluar el desarrollo de las estrategias, se debe monitorear y auditar cada
proceso, por lo que se plantean los indicadores de gestión.16

4.4. Indicadores de gestión

Los indicadores de gestión se deben plantear con base en objetivos, metas y planes
de acción que se propongan, se plantearan los más adecuados para la situación y
que midan el desempeño de la variable que se evalúa. Esta medición debe hacerse
periódicamente y evaluar los resultados teniendo en cuenta si está afectando
positiva o negativamente la empresa y si es el caso tomar correctivos.17

15 OCHOA LUCAS, MORENO MONICA, CAMPOS ANA. Matriz DOFA. [DOCUMENTO]
http://dofamatriz.blogspot.com.co/2009/06/matriz-dofa.html

16 http://planeacionestrategica.blogspot.es/1243897868/matriz-efe-efi/

17ICONTEC. Indicadores de gestión. [PDF].
http://www.pascualbravo.edu.co/pdf/calidad/indicadores.pdf

http://dofamatriz.blogspot.com.co/2009/06/matriz-dofa.html
http://planeacionestrategica.blogspot.es/1243897868/matriz-efe-efi/
http://www.pascualbravo.edu.co/pdf/calidad/indicadores.pdf

Por otra parte, Humberto Serna Gómez en su libro Gestión estratégica define el
diagnostico interno como “Un proceso para identificar las fortalezas y debilidades
de la organización”; y el diagnostico externo como “Un proceso para identificar las
oportunidades y amenazas de la organización unidad estratégica o departamento
en el entorno”. 18

4.5. Estrategia competitiva – las cinco fuerzas competitivas

La estrategia competitiva de la que Michael Porter habla implica conocer el sector y
su estructura en el que se encuentra la empresa; y el posicionamiento dentro de
este. Teniendo en cuenta eso, según Porter, se puede tener una mejor idea de cómo
implementar una estrategia para que sea eficaz, utilizando los modelos de las cinco
fuerzas competitivas.
Estas cinco fuerzas son: La amenaza de nuevas incorporaciones; la amenaza de
productos y servicios sustitutivos; el poder de negociación de los proveedores; el
poder de negociación de los compradores y; la rivalidad entre los competidores
existentes
“Las cinco fuerzas competitivas determinan la rentabilidad del sector porque
conforman los precios que pueden cobrar las empresas, los costes que tienen que
soportar y las inversiones necesarias para competir en el sector.” Porter, habla de
la importancia de conocer muy bien la industria y el sector en el que se está
trabajando, pues de esta forma la empresa será competitiva en el mercado. 19
La teoría de la estrategia competitiva abarca un concepto importante para el
crecimiento y el desarrollo de la empresa como lo es la Ventaja Competitiva. “A la
larga, las empresas alcanzan el éxito con relación a sus competidores si cuentan
con una ventaja competitiva sostenible.”

Esta es la respuesta de Porter (1985), en términos del todo generales: “La ventaja
competitiva crece fundamentalmente debido al valor que una empresa es capaz de
generar. El concepto de valor representa lo que los compradores están dispuestos
a pagar, y el crecimiento de este valor a un nivel superior se debe a la capacidad de
ofrecen precios más bajos en relación con los competidores por beneficios
equivalentes o proporcionar beneficios únicos en el mercado que puedan
compensar los precios más elevados. (…) Una empresase considera rentable si el
valor que es capaz de generar es más elevado de los costos ocasionados por la

18 AGUILERA ADRIANA, VIRGEN VIVIANA. UNIVERSIDAD DEL VALLE. Principales indicadores de
crecimiento empresarial en las pequeñas y medianas empresas: Caso Santiago de Cali – Colombia.
[PDF] ftp://ftp.repec.org/opt/ReDIF/RePEc/ibf/riafin/riaf-v7n6-2014/RIAF-V7N6-2014-3.pdf

19 GARCIA MAXIMILIANO. Los determinantes de la competitividad nacional. Análisis y reflexiones.
http://www.utm.mx/edi_anteriores/temas036/ENSAYO2-36.pdf
http://www.utm.mx/edi_anteriores/temas036/ENSAYO2-36.pdf

creación del producto. A nivel general, podemos afirmar que la finalidad de cualquier
estrategia de empresa es generar un valor adjunto para los compradores que sea
más elevado del costo empleado para generar el producto. Por lo cual en lugar de
los costos deberíamos utilizar el concepto de valor en el análisis de la posición
competitiva”. Michael Porter, plantea tres estrategias claves para lograr una ventaja
competitiva, liderazgo de costos, diferenciación del producto y enfoque.20

El liderazgo de costos “Representa una oportunidad si la empresa está capacitada
para ofrecer en el mercado un producto a un precio inferior comparado a la oferta
de las empresas oponente”

Diferenciación del producto “Resulta una opción atractiva para empresas que
quieren crear su propio nicho de mercado, enfocándose en clientes que buscan
características particulares del producto o servicio ofertado que sean notablemente
diferentes a las que ofrecen las empresas competidoras”21

El enfoque “consiste en especializarse en un dado segmento del mercado y en
ofrecer el mejor producto pensado expresamente para los reales requerimientos de
nuestro segmento” Estas tres estrategias son maneras alternativas que Porter
aporta para enfrentar las cinco fuerzas competitivas y sobresalir en la industria por
encima de sus competidores. Esta definición servirá para plantear los factores
claves de éxito de la empresa.

Por otra parte, para que se efectué el crecimiento empresarial, las organizaciones
deben conocer diferentes factores (Internos y externos) que le permitan identificar
las debilidades y amenazas en sus áreas funcionales, de igual forma, para detectar
y evaluar tendencias que se observan en el mercado y así lograr percibir que
oportunidades tiene la empresa.

Tabla 2 factores que potencializan el crecimiento
Diagnostico Internos Diagnostico Externos
Capacidades competitivas Entorno Político
Capacidades directivas Entorno Social
Capacidades financieras Entorno Económico
Capacidades técnicas o tecnológicas Entorno Tecnológico
Capacidades de talento humano Entorno Sectorial (Competidores,
Clientes, Proveedores)

20 PORTER MICHAEL. La ventaja competitiva según Michael Porter. [PDF].
http://fcaenlinea1.unam.mx/anexos/1423/1423_u3_act3.pdf

21 TORREBLANCA FRANCISCO. Como definir la ventaja competitiva.
https://franciscotorreblanca.es/como-definir-la-ventaja-competitiva/

http://fcaenlinea1.unam.mx/anexos/1423/1423_u3_act3.pdf
https://franciscotorreblanca.es/como-definir-la-ventaja-competitiva/

5. Teoría de los determinantes del tamaño de la empresa

En la teoría económica, el tamaño de la industria se relaciona con la capacidad que
tenga la empresa de producir, así a mayor nivel de producto mayor dimensión. Es
decir, que el tamaño de una empresa lo determina es el nivel de producción.
De acuerdo con Kumar (1999) existen tres enfoques en la teoría económica que
explican el tamaño de las empresas. El primer enfoque señala que el tamaño está
determinado por la eficiencia técnica (enfoque tecnológico). En el segundo enfoque
el tamaño de la empresa está determinado por la eficiencia de los costos de
transacción (enfoque organizacional). El tercer enfoque indica que el tamaño de la
empresa depende del marco regulatorio (ambiente de los negocios) y del acceso a
recursos financieros.22

5.1. Enfoque tecnológico

Bajo el enfoque tecnológico el tipo de costos que enfrenta una empresa junto a la
existencia de economías de escala determina el tamaño óptimo que ésta puede
alcanzar. En el gráfico se observa una curva de costos promedio tradicional con
forma de “U” que muestra que a bajos niveles de producción el costo promedio
disminuye y que para niveles altos de producción el costo promedio se incrementa.
El punto A muestra la escala mínima eficiente, es decir, el nivel de producto que
minimiza el costo promedio. Normalmente se tiene que en la parte decreciente de
la curva de costos promedio (izquierda del punto A) existen economías de escala,
en la parte creciente (derecha del punto A) existen deseconomías de escala y en el
punto A rendimientos constante de escala. Por consiguiente, la existencia de las 5
deseconomías de escala limita el nivel de producción que una empresa puede
alcanzar y, por ende, su tamaño.23

22 NIETO VICTOR, TIMOTÉ JENNIFER, SANCHEZ ANDRES, VILLAREAL SEBASTIAN. La
clasificación por tamaño empresarial en Colombia: Historia y limitaciones para una propuesta. [PDF].
https://colaboracion.dnp.gov.co/CDT/Estudios%20Econmicos/434.pdf

23 NIETO VICTOR, TIMOTÉ JENNIFER, SANCHEZ ANDRES, VILLAREAL SEBASTIAN. La
clasificación por tamaño empresarial en Colombia: Historia y limitaciones para una propuesta. [PDF].
https://colaboracion.dnp.gov.co/CDT/Estudios%20Econmicos/434.pdf

Ilustración 3 Curva de costos

Fuente: La clasificación por tamaño empresarial en Colombia: Historia y
limitaciones para una propuesta

5.2. Enfoque organizacional

El enfoque organizacional tiene como base la teoría de los costos de transacción.
En esta teoría la empresa es observada como un mecanismo de asignación de
recursos alternativo al mercado que resulta de la existencia de costos de
transacción. De acuerdo con Ronald Coase los costos de transacción explican tanto
la existencia de las empresas como su tamaño óptimo. La existencia de la empresa
se debe entonces a la posibilidad de obtener un beneficio derivado de la reducción
de costos que se alcanza al realizar una transacción fuera del mercado y llevarla a
cabo bajo el manejo administrativo del empresario. A su vez, el tamaño óptimo es
alcanzado al igualar en el margen los costos del manejo administrativo con los
costos de usar el sistema de precios (Garrouste y Saussier).

5.3. Enfoque institucional

De acuerdo con Kumar. las instituciones pueden afectar el tamaño que puede
alcanzar una empresa a través de dos aspectos: regulatorio y financiero. Bajo el
aspecto regulatorio se sostiene que el cumplimiento de cierto tipo de normas para
las empresas de mayor tamaño cohíbe a las empresas de menor tamaño a
incrementar su nivel de producción De esta forma, la regulación determina el
tamaño que pueden obtener las empresas en un país.

Según El Departamento Nacional de Planeación, Uno de los aspectos que es
comúnmente aducido como una limitación en el desempeño de las empresas de
menor tamaño es la imposibilidad de acceder a un mercado financiero amplio. El
aspecto financiero hace referencia a esta limitación y sobre la manera en la cual
tiene efectos sobre el tamaño que una empresa puede obtener. En este contexto,
un mercado financiero con bajos niveles de desarrollo no permite que las empresas
puedan acceder a servicios financieros como, por ejemplo, el crédito o contar con
un marco regulatorio que propicie la competencia entre los oferentes de servicios
financieros.

6. Alternativas de financiamiento habituales y no habituales para las
pequeñas y medianas empresas en Colombia

Identificar las alternativas de financiamientopara pymes en Colombia, implica, de
acuerdo con la legislación, efectuar una caracterización de las empresas. Según la
Ley 590 del año 2000 las empresas en este país se clasifican como se evidencia en
la Tabla, que se presenta a continuación:
6.1. Las empresas en Colombia

Tabla 3 Las empresas en Colombia según su Legislación
Las empresas en
Colombia
Son entidades económicas encargadas de satisfacer
las necesidades del mercado mediante la utilización de
los factores de producción capital, trabajo y recursos
materiales.
Clasificación de
las empresas en
Colombia
Por Actividad
Sector primario
Sector secundario
Sector terciario
Por Origen de Capital
Gubernamental
Privada
Mixta
Por su Forma
Jurídica
Individuales
Sociedades Comerciales
Por su Tamaño
Microempresa
Pequeña empresa
Mediana empresa
Grande empresa
Fuente: Elaboración propia.
Es importante tener claro que el objeto de estudio son las pequeñas y medianas
empresas, por el cual se explica específicamente la clasificación de este tipo
empresarial, que corresponde por su tamaño.
Según el artículo 2, de la ley 590 de 2000, define a las micro, pequeñas y medianas
empresas como: toda unidad de explotación económica, realizada por persona
natural o jurídica, en actividades empresariales, agropecuarias, industriales,
comerciales o de servicios, rural o urbana, que responda a dos (2) de los siguientes
parámetros:24

24 BANCOLDEX. Clasificación de empresas en Colombia por su tamaño.
https://www.bancoldex.com/Sobre-microempresas/Clasificacion-de-empresas-en-
Colombia315.aspx

6.2. Las pequeñas y medianas empresas

El origen de las pequeñas y medianas empresas está incorporado con la detección
de una necesidad u oportunidad de negocio, buscando la independencia en
términos laborales y económicos. Decidir comprar o crear una empresa propia
requiere considerar factores legales, económicos, familiares, materiales, humanos
y financieros. Según Luis Navarro Elola, “Las pymes son las pequeñas y medianas
empresas, que cuentan con no más de 250 trabajadores en total y una facturación
moderada. Son empresas de no gran tamaño ni facturación, con un número limitado
de trabajadores y que no disponen de los grandes recursos de las empresas de
mayor tamaño”25
Tabla 4 Clasificación de las empresas por su tamaño
Tamaño
Número de
trabajadores
Activos Totales
SMMLV
Microempresa
No superior a los diez
(10) trabajadores
Hasta (500) SMMLV
Pequeña
Entre once (11) y
cincuenta (50)
trabajadores
entre quinientos uno
(501) y menos de cinco
mil (5.000) SMMLV
Mediana
Entre cincuenta y uno
(51) y doscientos (200)
trabajadores
entre cinco mil uno
(5.001) a treinta mil
(30.000) SMMLV
Grande
Superiores a doscientos
unos (201) trabajadores
Superior a (30.000)
SMMLV
SMMLV para el año 2018 $787.242
Fuente: Elaboración propia
Según la Cepal, las pequeñas y medianas empresas (PYMES), son consideradas
como la columna vertebral de la economía de los diferentes países, siendo estas
empresas de suma importancia para el crecimiento sostenible a largo plazo y la
prosperidad del país.
En los países latinoamericanos, las PYMES representan el 99% del total de las
empresas en la región generando empleo al 67% de trabajadores, pero a pesar de
esto solo representan el 28% del Producto Interno Bruto (PIB) de la región, que

25 EOLA LUIS NAVARRO. ¿QUE SON LAS PYMES? [PAGINA WEB]. https://www.gestion.org/que-
son-las-pymes/

muestra una diferencia del 32% al hacer la comparación con los países de a
(OCDE). 26
En el caso colombiano, las pequeñas y medianas empresas representan el 35%
del producto interno bruto (PIB), el 80% del empleo del país y el 90% del sector
productivo nacional, según el Dane. Ello las convierte indudablemente en motor
fundamental para el desarrollo económico del país y por tanto en punto central de
las discusiones de política económica. En cuanto a los sectores que impactan se
puede evidenciar el predominio de los servicios, seguido del comercio y finalmente
la industria.

Ilustración 4 Sectores según sus pequeñas y medianas empresas 2017

Fuente: Asociación Nacional de instituciones Financieras (Anif)
En el año 2017, las empresas medianas reportaron una tendencia algo más
favorable que las pequeñas, ambas experimentaron un descenso en sus principales
indicadores. Cabe señalar que estos resultados van en línea con el menor ritmo de
crecimiento económico del país, el cual se ubicó en un 1.5% en el año corrido a
septiembre de 2017, frente al 2.1% observado un año atrás.27
Por otro lado, el Banco de la república, Bancóldex, Confecámaras y la Fondo
nacional de garantías (FNG), en el primer trimestre del año 2018, muestra que la
situación económica y de ventas de las pequeñas y medianas empresas se
recuperó hacia valores de 61 puntos, una expansión de 7 unidades frente a los 54
puntos registrados en el segundo semestre de 2017. A partir de esto, se puede decir
que se ha evidenciado avances en lo que se refiere a la situación de las Pymes en

26 CEPAL. Acerca de Microempresas y Pymes. [Página web].
https://www.cepal.org/es/temas/pymes/acerca-microempresas-pymes
27 ANIF. Asociación Nacional de Instituciones Financieras. La gran encuesta
Pyme.http://www.anif.co/sites/default/files/encuestas_pyme/2018/08/gepnacional_ii
-17-baja.pdf

el país, como lo son los distintos mecanismos de apoyo y la creación de la Ley
Pyme.
Ilustración 5 Situación económica – ventas de las Pyme

Fuente: Asociación Nacional de instituciones Financieras (Anif)
Entre los impulsos que ha implementado el gobierno colombiano para ayudar al
sector de las Pymes, podemos destacar, el Fondo Nacional de Garantías es el
encargado de respaldar los créditos para realizar proyectos ante el sistema
financiero. Y una de las más conocidas que es la ayuda que tienen las Pymes por
medio de Bancóldex, que se encarga de facilitar el acceso al crédito a estas
empresas ofreciendo una garantía que disminuye el riesgo de crédito a la entidad
financiera, con un porcentaje del crédito que aporta Bancóldex.
A pesar de todas estas ayudas, una de las posibles causas de que estas empresas
quiebren es que el 62% de las Pymes no cuenta con acceso a préstamos
financieros, claves para su crecimiento y desarrollo. Además, la mayoría de ellas
presentan educación financiera limitada y basan sus decisiones en personal con
poco conocimiento del tema.
6.2.1. Ventajas y desventajas de las Pymes

Tabla 5 Ventajas y desventajas de las Pymes en Colombia
VENTAJAS DESVENTAJAS

• Generación de empleos

• Adaptación a los mercados y
a nuevas tecnologías

• Flexibilidad en el tamaño del
mercado

• La falta de recursos
financieros los restringe, ya
que no tienen fácil acceso a
las fuentes de financiamiento

• Los Costos son más altos

• Aumento o disminución de su
oferta cuando sea necesario

• Contribuye al crecimiento
regional

• Mas rapidez en la toma de
decisiones

• La planeación y organización
no requieren de mucho capital

• Producen y venden artículos a
precios competitivos

• Escaso poder de negociación
con proveedores y clientes

• Acceso a personal menos
capacitado

• Su administración no es
especializada es empírica y
por lo general lo llevan a cabo
sus propios dueños

• Tienen poca posibilidad de
unirse con otras empresas

Fuente: Elaboración propia

6.2.2. Limitaciones de las Pymes
De acuerdo con el ministerio de Comercio, Industria y Turismo, las principales
dificultades que enfrentan las pequeñas y medianas empresas para su desarrollo y
crecimiento están relacionadas básicamente con dos factores: El financiamientoy
la absorción de nuevas tecnologías.
A pesar de que se han hecho algunos esfuerzos en el financiamiento de las
pequeñas y medianas empresas, estos todavía son insuficientes, existe una gran
cantidad de estas industrias que aún no tienen acceso a crédito por diversas
razones, como la insuficiencia de capital o recursos propios de los empresarios,
ocasionando que los empresarios no puedan respaldar la financiación.
Ilustración 6 Porque las empresas no buscan un acceso financiero

Fuente: Asociación Nacional de Instituciones Financieras (Anif)

De igual manera las condiciones del crédito para los empresarios, la autora
encuentra que los indicadores asociados a este ítem con mayor gravedad para
acceder al crédito son la tasa de interés, las garantías exigidas, el número de
trámites y los requisitos que exigen las entidades financieras. Por otro lado, según
documento del Congreso de La República de Colombia el problema que tienen las
Pymes con los créditos bancarios, están ligados a tres puntos principales; las tasas
de intereses que al ser tan altas impiden que las Pymes tengan acceso a los
créditos, a esto se le suma que este tipo de empresas no son consideradas sujetos
de crédito y el desconocimiento e incredulidad por los programas
gubernamentales28
Ilustración 7 Fuentes para satisfacer los requerimientos de financiación

Fuente: Asociación Nacional de Instituciones Financieras (Anif)

Otro de los factores que hace complejo el escenario crediticio para las Pymes es
que las transacciones realizadas por estas empresas son hechas usando dinero en
efectivo y los avances en tecnología casi no se usan para mejorar la eficiencia en
los negocios. La gran mayoría de los pagos en las economías emergentes usan
efectivo, mientras que los pagos digitales son ampliamente utilizados en las
economías avanzadas.

28 MINISTERIO DE INDUSTRIA, COMERCIO Y TURISMO. Sistema Nacional de Apoyo a las
Pymes.http://www.mipymes.gov.co/publicaciones/2504/sistema_nacional_de_apoyo_a_las_micro_
pequena_y_mediana_empresa

Por otra parte, según un estudio realizado por el “Dane revela que sólo 39 por ciento
de las 431.000 empresas nacionales catalogadas como Pymes cuenta con un
computador, sólo 23 por ciento de esos equipos tiene acceso a Internet y, más grave
aún, sólo 17 por ciento de las empresas cuenta con un sistema contable.29
6.2.3. Régimen tributario de las Pymes

A continuación, se encontrará la tarifa de los principales impuestos que existen en
Colombia.
Ilustración 8 Régimen tributario de las Pymes

Fuente Bancóldex
Las altas tasas de tributación son una barrera para el desarrollo de las empresas,
lo cual afecta negativamente la economía y niveles de desempleo, disminuyendo la
competitividad de las empresas, lo que ha significado un problema considerable
para las industrias del país.

29 EL TIEMPO. Crecimiento y Desarrollo de las Pymes.
https://www.eltiempo.com/archivo/documento/MAM-1586442

6.2.4. Financiamiento de las Pymes en Colombia

El financiamiento es la forma de conseguir capital, para las actividades de un
negocio, a través de los financiamientos, se les brinda la posibilidad a las empresas,
de mantener una economía estable y eficiente, así como también de seguir sus
actividades comerciales; esto trae como consecuencia, otorgar un mayor aporte al
sector económico al cual participan. Si está por iniciar un negocio o piensa
expandirlo, debe buscar la forma de obtener y asegurar el financiamiento adecuado;
lo cual puede resultar algo muy difícil y frustrante.
Para evitarlo, es necesario clarificar su idea de negocio y fundamentarla en un plan
de negocio, esto también le ayudará a no cometer errores muy comunes como
obtener un tipo de financiamiento equivocado, calcular mal la cantidad necesaria, o
subestimar el costo de pedir dinero prestado. Existen varias fuentes de donde puede
obtener capital la empresa de familia como son: los ahorros personales, los amigos
o los parientes y las entidades Financieras; estas alternativas de financiamiento
pueden se dé corto o largo plazo según la necesidad de la empresa.

6.2.5. Financiamiento a corto plazo

Están conformados por: créditos Comerciales, créditos Bancarios, pagarés, líneas
de Crédito, papeles Comerciales, financiamiento por medio de las Cuentas por
Cobrar y financiamiento por medio de los Inventarios.
Gráfico 7 Financiamiento a corto plazo

Fin

Fuente: Elaboración propia
Financiamiento a
corto plazo
Créditos
comerciales
Por medio de los
inventarios
Papeles
comerciales
Líneas de
crédito
Créditos
bancarios
Pagares
Por medio de
cuentas por
cobrar

6.2.6. Financiamiento a largo plazo

Los Financiamientos a Largo Plazo, están conformados por: hipotecas, acciones,
bonos y arrendamiento financiero.
Gráfico 8 Financiamiento a largo plazo

Fuente: Elaboración propia

6.2.7. Política Publica en relación con el financiamiento para las Pymes

Luego de la Ley MiPymes y en respuesta a los objetivos establecidos en el anterior
Plan Nacional de Desarrollo para 2002-2006, el documento 3280 de Conpes30
describe la estrategia y las políticas adoptadas por las autoridades para fomentar el
desarrollo empresarial nacional. Se resaltan los sectores de microempresas y Pyme
como prioridades dada su importancia para la economía y se describen varios
instrumentos de política para apoyarlos. Los instrumentos no financieros incluyen
programas de capacitación para aumentar la competitividad y promover el desarrollo
tecnológico y las exportaciones, mientras que los instrumentos financieros incluyen
programas de apoyo al financiamiento para el desarrollo.
En términos de coordinación de políticas para Pyme, el Ministerio de Comercio,
Industria y Turismo (MCIT) preside el Sistema Nacional de Apoyo y Promoción de
las MiPymes, que consta de una serie de entidades públicas y privadas, financieras

30 MINISTERIO DE INDUSTRIA, COMERCIO Y TURISMO. Marco normativo de las Pymes.
http://www.mipymes.gov.co/publicaciones/2492/Normatividad.

Financiamiento a
largo plazo
Arrendamiento
financiero
Bonos
Hipoteca
Acciones

y no financieras. El documento 3484 recientemente aprobado del Conpes31
identifica algunas de las deficiencias en los segmentos de microempresas y Pyme
y describe medidas de política para promover estos sectores como parte de la
Política Nacional de Competitividad de las autoridades.
Uno de sus componentes está orientado a aumentar el acceso a financiamiento de
las Pyme mediante la expansión de los programas gubernamentales existentes y la
promoción del desarrollo de instrumentos de financiamiento alternativo (fondos de
inversión, factoring, estructuras fiduciarias, etc.).
En Colombia, para las empresas pymes, el acceso al financiamiento externo
consiste en la relación del crédito con sus proveedores y en los préstamos
bancarios. El financiamiento se considera una de las mayores limitaciones para el
desarrollo de las actividades económicas de este tipo de empresas, en aspectos
tales como las tasas de interés, los plazos, los requerimientos de garantía y los
procedimientos para acceder a un crédito. Los préstamos de largo plazo se hacen
más difíciles de lograr para invertir en la modernización de sus operaciones; los
préstamos a corto plazo para el año 2017 representaban un 73% del total de la
deuda asumida por las pymes, y actualmente las pymes no cuentan con más
fuentes de financiamiento bancarias, por lo que recurren a fuentes informales de
crédito con otras empresas, amigos, proveedores, clientes y prestamistas.
Elgobierno cuenta con programas de apoyo al financiamiento para el desarrollo de
las Pymes, que orientan sus recursos económicos a través de entidades públicas y
privadas financieras y no financieras. A continuación, se mencionan algunos de los
actores principales en cuanto a políticas públicas de financiamiento a las pymes,
entre los cuales se presentan evaluaciones de Fomipyme, Bancóldex, Procolombia
y el Fondo Nacional de Garantías, principalmente.
Fondo Colombiano de Modernización y Desarrollo tecnológico de las Micro,
Pequeñas y Medianas Empresas: (Fomipyme): Es un fondo de modernización,
fortalecimiento y desarrollo tecnológico para las micro, pequeñas y medianas
empresas, con el fin de incentivar proyectos de fortalecimiento de la capacidad
tecnológica, sistemas de información, tecnologías de la información y economías en
red, capacitación, asistencia técnica.
Los incentivos entregados por FOMIPYME tendrán el carácter de no reembolsables,
siempre y cuando la destinación que se les dé corresponda a lo establecido. Así
mismo el fondo cofinancia hasta el 65% del valor total del programa, proyecto o
actividad que sea aprobado. Para la pequeña y mediana empresa el monto
asignado de cofinanciación no superará la suma de 2100 smmlv.
Los incentivos se otorgan con base en una matriz de evaluación y calificación de
proyectos, esta evaluación es realizada por entidades evaluadoras, cuyos

31 MINISTERIO DE INDUSTRIA, COMERCIO Y TURISMO. Marco normativo de las Pymes.
http://www.mipymes.gov.co/publicaciones/2492/Normatividad.

resultados son analizados por el Consejo Administrador del Fondo, el cual considera
la aprobación del otorgamiento de los incentivos.
Bancóldex: Es el banco de desarrollo empresarial colombiano. Diseña y ofrece
nuevos instrumentos, financieros y no financieros, para impulsar la competitividad,
la productividad, el crecimiento y el desarrollo de las micro, pequeñas, medianas y
grandes empresas colombianas, ya sean exportadoras o del mercado nacional.
Existen diferentes líneas de financiamiento disponibles dependiendo del tamaño de
la empresa, entre las que se resaltan las relacionadas con capital de trabajo,
consolidación de pasivos, leasing y capitalización empresarial, las cuales aplican
tanto para microempresas como para pequeñas, medianas y grandes. La única
modalidad de crédito disponible para todos los tipos de empresas, excepto las
grandes, es la línea apoyada con recursos de Colciencias.

Las líneas de financiamiento expedidas por Bancóldex se encuentran las siguientes:
• Reactivación línea de crédito Bancóldex para microempresas. Programa
español de micro- finanzas.

• Línea especial para la financiación de capital de trabajo y la modernización
indexada al indicador bancario de referencia

• Línea especial de crédito para las micro y pequeñas empresas del sector
textil y de la confección.

• Capital de trabajo y sostenimiento empresarial.

• Cupo especial de crédito de apoyo a la formalización de micro y pequeñas
empresas (Ministerio de Comercio, Industria y Turismo)

Procolombia: Es una entidad encargada en promover las exportaciones, el turismo
internacional y la inversión extranjera para ayudar a las empresas nacionales con
apoyo y asesoramiento para sus actividades de comercio internacional.
Entre las funciones principales de Procolombia, no se encuentra como tal la de
ofrecer a las empresas algún tipo de financiamiento que les permita acceder a
créditos y beneficios económicos. Esta entidad se encarga principalmente de
fomentar la realización de negocios internacionales por medio de la identificación
de oportunidades en el mercado; también ofrece un acompañamiento en el diseño
que realicen las empresas para lograr planes de acción que les permita penetrar
mercados extranjeros y lograr su internacionalización.

Por otra parte, es importante destacar que una de las responsabilidades más
importantes que tiene esta entidad es la de crear alianzas con diferentes entidades
para generar mayor disponibilidad de inversión de recursos para apoyar el
crecimiento de los diferentes portafolios de servicios de las empresas y promover
su desarrollo.
Fondo Nacional de Garantías (FNG): Es la herramienta a través del estado para
facilitar el acceso a créditos a las pequeñas y medianas empresas. Sus principales
aportantes fueron el instituto fomento industrial, la corporación financiera de
desarrollo y la Asociación colombiana de medianas y pequeñas industrias.
El apoyo de las entidades Procolombia y Bancóldex, permitió que el Fondo Nacional
de Garantías obtuviera una expansión en todos los sectores económicos del país,
generando mayor entrada de moneda extranjera.
El acceso al crédito para la pyme colombiana resulta ser muy sencillo cuando la
figura ampara la operación crediticia. Las garantías del FNG cuentan con una serie
de beneficios representativos para los empresarios que accedan al crédito. Entre
los diversos beneficios se encuentran: facilitar el acceso al crédito a personas
naturales o jurídicas que no pueden demostrar garantías suficientes o tienen un
mínimo respaldo patrimonial; bajo costo en la garantía de préstamo. La agilidad en
la obtención de la garantía de préstamo hace posible un ágil desembolso del dinero,
la ampliación en el volumen del crédito dirigido a pymes y algunos beneficios
tributarios como descuentos de renta e impuesto al valor agregado.
El Fondo Nacional de Garantías otorga respaldo a las pymes a través de
intermediarios financieros; se entiende la garantía como un instrumento de
mitigación de las disfunciones que genera la exigencia de un respaldo por parte de
los empresarios en sus operaciones crediticias, con el objetivo de avalar créditos
destinados al apoyo y fomento de su productividad.

6.3. Sistema financiero colombiano

El sistema financiero es el conjunto de instituciones, medios y mercados que
orientan el ahorro y la inversión hacia las personas o entidades que necesitan
financiación. El sistema financiero comprende: los instrumentos financieros, las
instituciones financieras y los mercados financieros. Los actores más conocidos del
sistema financiero de Colombia son los bancos, pero no son los únicos, están las
bolsas, las sociedades de garantía, las sociedades de capital riesgo, entre otros.

6.3.1. Estructura del sistema financiero colombiano

El sector financiero colombiano está conformado por las instituciones financieras y
sus fondos administrados. Bajo la vigilancia de la Superintendencia Financiera se
encuentran las siguientes clases de instituciones: los establecimientos de crédito;
las sociedades de servicios financieros y otras instituciones financieras.32
La principal función de los establecimientos de crédito es la de canalizar recursos
de los agentes superavitarios de la economía hacia los deficitarios, mediante la
captación de fondos del público en moneda legal, para su posterior colocación por
medio de préstamos y otras operaciones activas.
Gráfico 9 Estructura del sistema financiero colombiano

32 BANCO DE LA REPUBLICA. Estructura del sistema financiero.
http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/publicaciones/archivos/rbr_nota_1023.pdf

2
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Sociedades
administradoras de
fondos, pensiones y
cesantias
Sociedades fiduciarias
Almacenes generales
de deposito
Sociedades de
comisionistas de bolsa
Sociedades de inversión
Sociedad de
intermediación
cambiaria
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Bancos
Corporaciones
financieras
Compañias de
financiamiento
tradicional
Compañias de
financiamiento
especializadas Leasing