Sector_Farmaceutico_Colombiano

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Sector Farmacéutico Colombiano 
 
 
En los últimos años el sector de la salud en Colombia ha 
experimentado grandes transformaciones, especialmente a partir de 
la ley 100 de 1993. Como consecuencia de esta Ley y acompañado 
de las nuevas tendencias en el mercado farmacéutico mundial, el 
sector farmacéutico colombiano en los últimos diez años ha 
atravesado cambios importantes. 
 
Este documento presenta una mirada a los principales cambios del 
sector farmacéutico colombiano en los últimos años. Para efectos de 
este análisis se identificaron los principales componentes del sector 
así como sus variables más relevantes. El documento está dividido 
en 3 secciones. En la primera se realiza una descripción general del 
sector. En la segunda sección se presenta la situación financiera de 
los 10 principales laboratorios. En la tercera sección se describe el 
comportamiento esperado del sector de acuerdo con los nuevos retos 
que enfrenta especialmente a partir de los cambios en normatividad 
que se dieron en el 2006. 
 
 
Sector 
Farmacéutico
Junio 2007 
Preparado por: 
 
Adriana Bustamante S. 
(571) 3538787 Ext 6118 
adriana.bustamante@corficolombiana.com 
 
Grupo de Investigaciones Económicas 
 al final de este documento 
investigaciones@corficolombiana.com 
 
 
Junio de 2007 
 
 
2
 
ÍNDICE 
 
1. DESCRIPCIÓN DEL SECTOR 3 
 
 
1.1. El sector farmacéutico global 3 
 
1.2. La Producción Local 4 
 
1.3. Balanza Comercial 5 
 
1.4. Características 6 
 
1.5. Los Laboratorios 9 
 
1.6. La Cadena de Distribución 11 
 
1.7. Entorno 13 
 
1.8. Los Gremios 17 
 
 
2. INFORMACIÓN FINANCIERA 18 
 
2.1. Ventas y Utilidades 19 
 
2.2. Los Estados Financieros 20 
 
2.3. Rentabilidad 22 
 
2.4. Los resultados 22 
 
 
3. PERSPECTIVAS DEL SECTOR -CONCLUSIONES 23 
 
3.1 Perspectivas y conclusiones 24 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Junio de 2007 
 
 
3
Fuente: IMS 
Fuente: IMS 
Fuente: IMS 
 
Descripción del sector 
 
La actividad del sector farmacéutico comprende desde la importación de las materias 
primas e insumos para la elaboración de los productos, hasta la importación y 
exportación de los medicamentos terminados. Los principales actores del sector son los 
laboratorios farmacéuticos, los distribuidores mayoristas, las droguerías, las cajas de 
compensación, las cadenas, las entidades prestadoras de salud, los profesionales en la 
salud, el gobierno (Ministerio de Protección Social, Ministerio de Comercio, Industria y 
Turismo y sus entidades adscritas) y los consumidores finales
1
. 
 
1.1. El sector farmacéutico global 
 
El crecimiento de la industria farmacéutica global en los últimos años ha 
presentado una tendencia negativa 
 
Si se observa el crecimiento real de 
las ventas en los últimos años, la 
industria farmacéutica mundial ha 
mantenido una tendencia negativa. 
Mientras que para el 2001 el 
crecimiento anual estaba alrededor 
del 13%2, para el 2006 el IMS3 
espera que éste no supere el 6%. 
 
Según las cifras del IMS para el 2005 
la región con mayor crecimiento fue 
América Latina con un incremento 
anual de 18.5%. Por el contrario, 
Norte América tan sólo registró un 
crecimiento de 5.2% en este período. 
 
De acuerdo con el IMS, la moderación 
en el crecimiento de los mercados 
maduros como el americano, ha 
volcado la atención de los grandes 
productores a regiones emergentes 
que cuentan con perspectivas de 
crecimientos importantes. Tal es el 
caso de China que ha capturado la 
atención de las grandes 
multinacionales para la investigación y 
el desarrollo, así como para la 
producción y las ventas de sus 
medicamentos4. 
 
1 Descripción del sector farmacéutico “Sector farmacéutico, Diagnóstico, Reformas, 
Perspectivas” .Gemines 
2 IMS. http://www.imshealth.com/ims/portal/front/articleC/ 
3
 IMS: IMS Health – empresa consultora dedicada a realizar seguimientos al sector 
farmacéutico a nivel global. 
4 IMS. http://www.imshealth.com/ims/portal/front/articleC 
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
V
ar
ia
ci
ón
 a
nu
al
 (
%
)
Ventas Globales Sector Farmacéutico 
Mercado Mundial 
(2005)
Participación 
en el Total de 
Ventas (%)
Crecimiento 
Real Anual (%)
Norte América 47 5
Europa 30 7
Japón 11 7
Asia, Africa & 
Australia
8 11
América Latina 4 19
Mercado mundial - Ventas por región 
Junio de 2007 
 
 
4
Fuente: DANE- Cálculos ANDI* - (Valores Deflactados por 
IPP Industria Farmacéutica) 
 
Así mismo, dentro de las tendencias más importantes para la industria 
farmacéutica a nivel mundial, el IMS5 destaca el crecimiento progresivo en el 
volumen de ventas de los medicamentos genéricos. Lo anterior responde a dos 
factores básicos: primero, la caducidad de las patentes de medicamentos de 
altos volúmenes de ventas y segundo, los gobiernos han emprendido campañas 
para lograr la reducción de costos en los sistemas generales de salud. Se 
espera que para los próximos años los productos genéricos continúen 
capturando participación en las ventas totales. 
 
 
1.2. La Producción Local 
 
La producción local perdió participación en el total de la industria manufacturera 
 
Para el análisis de la producción local presentado a continuación, se tuvieron en cuenta las cifras 
de la Encuesta Anual Manufacturera 2004 y el informe “El mercado Farmacéutico Colombiano 
2000 -2005” de la ANDI. El sector no cuenta con cifras oficiales más actualizadas. 
 
Para 2004 la producción de la industria 
farmacéutica en Colombia fue de 3.1 
billones de pesos6, el equivalente al 
3.1% del valor de producción total de la 
industria. Sin embargo, la participación 
de este sector dentro del total de la 
industria, presentó una reducción al 
pasar de 3.6% en 2002 a 3.1% en 
2004. 
 
La producción bruta del sector tuvo un 
crecimiento real cercano al 7.84%7 
durante el período 2000 - 2004. En 
términos de volúmenes de producción 
el valor ha crecido en una mayor 
proporción, derivado especialmente del 
crecimiento en el volumen de ventas de 
los laboratorios nacionales. 
 
De acuerdo a los cálculos presentados por ANIF en su informe Mercados 
Industriales (2006), los precios de los medicamentos y productos farmacéuticos 
han perdido dinamismo en los últimos años, caso que no es ajeno a otros 
sectores industriales. Específicamente, en el 2005 el crecimiento anual de estos 
precios fue de tan solo 3.2%. 
 
Se espera que para 2007, las buenas condiciones que se han presentado en la 
economía colombiana se reflejen en el mejoramiento de la producción local. 
 
5 IMS. 
http://www.imshealth.com/ims/portal/front/articleC/0,2777,6599_80402580_80402609,00.
html 
6 ANDI, Cámara Farmacéutica. “El Mercado Farmacéutico Colombiano 2000-2005”. 2006 
7 ANDI, Cámara Farmacéutica. “El mercado Farmacéutico Colombiano 200-2005”. 2006. 
Producción Bruta 
2.92
3.15
2.5
2.6
2.7
2.8
2.9
3.0
3.1
3.2
2000 2001 2002 2003 2004
B
illo
n
es
 d
e
 p
es
os
Junio de 2007 
 
 
5
Fuente: Base DIAN – Cálculos ANDI 
Fuente: Base DIAN – Cálculos ANDI
 
1.3. Balanza Comercial 
 
El crecimiento en el mercado de genéricos favorece las exportaciones del sector 
 
La balanza comercial de la industria farmacéutica colombiana se ha 
caracterizado por ser deficitaria. 
 
En general, esta industria se ha 
distinguido por ser tanto exportadora 
como importadora de productos 
terminados. Pero especialmente, se ha 
caracterizado por ser importadora de 
productos terminados de marca, así 
como de las materias primas, 
especialmente las moléculas activas -
componente esencial del medicamento- 
las cuales son desarrolladas y 
producidas en el exterior. 
 
Las importaciones del sector 
farmacéutico para el 2006tuvieron un 
crecimiento anual de 24.3%, registrando 
el mayor incremento desde el 2000. 
 
Al descomponer las importaciones totales del sector para el 2006 se observa un 
crecimiento para las materias primas (13%), productos semiterminados (23%) y 
productos terminados (30%), siendo este último el de mayor crecimiento. 
 
En el 2006, las importaciones totales del 
sector farmacéutico presentaron un 
grado importante de diversificación en su 
procedencia. Para el 2006 el principal 
país de origen fue Estados Unidos con 
13.4%, seguido por Alemania con 8.9% 
y Francia con 8.9%, países con plantas 
productoras de las grandes 
multinacionales del sector. Es de 
destacar que dentro de las 
importaciones de materias primas 90% 
de éstas provienen de 10 países, dentro 
de los cuales se destacan aquellos con 
niveles altos de desarrollo en 
investigaciones farmacéuticas tales 
como Estados Unidos, Suiza, Alemania 
y Francia8. 
 
Durante los últimos años las exportaciones de productos farmacéuticos y 
medicamentos han presentado una evolución positiva. El 2006 fue un buen año 
 
8 Fuente: DIAN – Cálculos ANDI 
Exportaciones Sector Farmacéutico 
Importaciones Sector Farmacéutico 
500
530
560
590
620
650
680
710
2003 2004 2005 2006
M
illo
ne
s 
U
$-
 C
IF
180
190
200
210
220
230
240
250
260
2003 2004 2005 2006
Junio de 2007 
 
 
6
Fuente: DIAN 
Fuente: DIAN – Cálculos ANDI
para las exportaciones, con un crecimiento anual de 9%, continuando con la 
tendencia positiva registrada en el 2005 (14.5%). 
 
Las exportaciones se han visto impulsadas por la tendencia global creciente en 
el mercado de productos farmacéuticos de tipo genérico. A nivel regional, los 
laboratorios nacionales han aprovechado el crecimiento de este mercado 
incrementando este tipo de exportaciones a países vecinos. 
 
Se debe destacar que para el 2006 el 
91% de las exportaciones tuvieron 
como destino 10 países 
latinoamericanos. Dentro de los 
principales destinos se encuentran: 
Ecuador con 27.3%, seguido por 
Venezuela con 26% y Perú con 9.7%. 
Es significativo que más del 60% del 
total de las exportaciones se hizo a los 
países limítrofes anteriormente 
mencionados9. 
 
El futuro del comercio exterior del 
sector es promisorio y estará 
enmarcado por un incremento gradual 
en las exportaciones de productos 
terminados a los países 
latinoamericanos, principalmente a 
algunos países fronterizos. 
 
1.4. Características 
 
Los medicamentos con fórmula médica siguen siendo los más vendidos; los 
productos genéricos ganan terreno y crece el número de productores nacionales. 
 
Composición del mercado10 
 
Internacionalmente el mercado de medicamentos cuenta con diferentes criterios 
de clasificación, entre los cuales se destacan su modalidad de venta, el tipo de 
productos, la clase terapéutica y su lugar de fabricación. 
 
Una mirada a estos criterios permite conocer las características más 
representativas del mercado farmacéutico colombiano. En general, se puede 
inferir que el mercado ético cuenta con el mayor porcentaje de participación en 
el mercado total; los productos de marca cuentan con el mayor valor de venta, 
pero los productos genéricos, cada día ganan mayor terreno en el mercado y en 
Colombia la gran mayoría de los productores son laboratorios nacionales. 
 
 
 
9 Ibid. 
10 Los criterios de clasificación y sus significados fueron tomados de “Sector 
farmacéutico, Diagnóstico, Reformas, Perspectivas”Geminis y la OMS. 
Principales Destinos de las Exportaciones -
Productos Terminados 
2000
2006
0
5
10
15
20
25
30
35
V
en
ez
ue
la
E
cu
ad
o
r
P
er
ú
M
é
xi
c
o
P
an
am
á
C
hi
le
O
tr
o
s
%
Junio de 2007 
 
 
7
Fuente: IMS 
⇒ Modalidad de Venta: 
 
Para 2006, de acuerdo con los datos 
del IMS, 75% del valor total de las 
ventas de medicamentos estaban 
representadas por el segmento ético, 
(consistente en las ventas con 
prescripción médica) y 25% por el 
mercado OTC “over the counter” o 
popular (segmento de medicamentos 
que no requieren de fórmula médica). 
Frente al porcentaje de participación en 
el volumen total de ventas, el mercado 
popular cuenta con una mayor 
proporción (35%). Es de resaltar que 
en la última década el mercado OTC ha 
ganado espacio frente al segmento 
ético. 
 
Dentro de las restricciones con las que cuenta el mercado OTC para su 
crecimiento se destaca la regulación del gobierno, ya que ésta contempla que 
para la gran mayoría de los medicamentos se requiere formulación médica para 
su venta. Sin embargo, dentro de las tendencias actuales del sector a nivel 
mundial se debe resaltar la automedicación para enfermedades leves, situación 
que conllevaría a un cambio de regulación para éste tipo de productos y su 
posible crecimiento futuro. 
 
 ⇒ Tipo de productos 
 
La mayoría de los medicamentos que se comercializan en el mercado 
farmacéutico son de marca. Sin embargo, en los últimos años el mercado local 
se ha contagiado por la tendencia global en el crecimiento de medicamentos 
genéricos. 
 
De acuerdo con la clasificación por tipo de productos definida internacionalmente 
por la OMS y los datos de IMS, localmente se encontró que para el 2006 cerca 
del 11% del valor total de las ventas estaban representadas por los 
medicamentos Genéricos DCI11. A nivel de volumen de ventas este mercado 
representó un 39% del total. Es interesante indicar el hecho de que si bien el 
mercado genérico cuenta con un crecimiento importante en volumen de ventas, 
su participación en el porcentaje del valor total del mercado no presenta el 
mismo nivel de crecimiento. En realidad, el precio de un genérico llega a ser una 
tercera parte de un producto de marca, e incluso puede alcanzar un quinto o 
menos del valor. 
 
 
11 Productos genéricos: son productos comercializados bajo el nombre del componente 
activo, es decir sin ser identificados con una marca de fábrica o marca comercial. OMS, 
“Programa de Medicamentos Esenciales y Tecnología, División de desarrollo de sistemas 
y servicios de salud”. 
Ventas por Modalidad de Venta (valor) – 2006 
75%
25%
% participación Eticos % participación OTC
Junio de 2007 
 
 
8
El crecimiento para el segmento de productos genéricos en el país es bastante 
halagador. Realmente, los laboratorios farmacéuticos nacionales han sido muy 
exitosos en sus campañas dirigidas al público en general respecto a la 
diversidad y calidad de sus productos. Adicionalmente, se proyecta una mayor 
agresividad en las políticas de reducción de costos y de cobertura por parte de 
las autoridades gubernamentales de la salud reforzando el consumo en los 
medicamentos del plan obligatorio de salud (POS) que en su mayoría son de 
tipo genérico. 
 
 ⇒ Clase terapéutica 
 
Los medicamentos pueden ser 
clasificados de acuerdo con el uso 
terapéutico. Existen laboratorios que 
se especializan en una o varias clases 
terapéuticas. Este es el caso de 
algunos laboratorios multinacionales 
que cuentan con desarrollos e 
investigaciones en áreas específicas. 
 
Dentro de cada uno de los grupos 
terapéuticos se pueden encontrar tanto 
productos de marcas como genéricos, 
así mismo, productos éticos y 
productos “over the counter” o 
populares. En los últimos años se ha 
mantenido la distribución de las 
ventas por grupos terapéuticos, 
siendo el de los medicamentos del 
aparato digestivo y metabólico el de mayor participación en ventas12. 
 
 ⇒ Lugar de Fabricación 
 
Dentro de las características más importantes del sector farmacéutico se 
encuentra el lugar de producción de los medicamentos. Los medicamentos 
extranjeros son en su gran mayoría productos de marca, importados por las 
filiales de las empresas multinacionales. 
 
Adicionalmente, en los últimos años se ha venido consolidando un mercado de 
importaciones de productos genéricos provenientesde países como China e 
India. Estos productos están orientados, especialmente, a satisfacer la demanda 
del sector institucional. 
 
En la producción nacional se destaca la reducción en el número de laboratorios 
multinacionales con plantas en el país. Efectivamente, mientras que para 1995 
existían 32 plantas de laboratorios extranjeros, para el 2006 se estiman entre 10 
y 5 plantas. Esta tendencia a cerrar las instalaciones en nuestro territorio 
 
12 ANDI, Cámara Farmacéutica. “El Mercado Farmacéutico Colombiano 2000-2005”. 2006 
Participación en Ventas por Grupos Terapéuticos 
(2005) 
Fuente: Andi- Interdata -IMS 
17%
12%
11%
10%10%
9%
8%
7%
16%
Aparato digestivo & metabo lico Sistema nervioso central
Dermatológicos Genito Urinarios
Aparato Respiratorio Aparato Cardiovascular
Anti - Infecciones Via general Aparato Locomotor
Otros
Junio de 2007 
 
 
9
obedece a la globalización que han emprendido las compañías multinacionales, 
cuyo objetivo es la utilización máxima de la capacidad instalada, la reducción de 
costos y el aumento de las transferencias al exterior. 
 
Por otra parte, la producción de laboratorios nacionales ha presentando una 
expansión importante, ya que para 1995 se contaba con 100 plantas y hoy en 
día estas sobrepasan las 15013. Ese crecimiento en el número de plantas locales 
se debe precisamente a la consolidación del mercado institucional y su 
tendencia hacía medicamentos genéricos, lo que ha permitido la entrada de 
nuevos jugadores locales orientados a suplir esta demanda en crecimiento. 
 
Se espera que en los próximos años esta tendencia siga presentándose. En 
efecto, no se pronostica en el corto plazo, una modificación en las políticas de 
producción por parte de las empresas multinacionales. Además, las empresas 
nacionales cuentan con el aliciente de la actual expansión local soportada en el 
crecimiento del mercado de genéricos. 
 
 
 
1.5. Los Laboratorios 
 
Los grandes laboratorios nacionales han logrado una mayor participación en el 
total de ventas del sector 
 
El sector farmacéutico se había caracterizado por contar con una amplia 
participación de las empresas extranjeras dentro del total de las ventas 
nacionales. Sin embargo, pese a que esta situación continúa, se ha visto una 
variación en los principales participantes, en la cual las grandes empresas 
nacionales han adquirido una posición relevante desplazando a importantes 
empresas multinacionales. 
 
Reflejo de lo anterior, es el caso de Tecnoquímicas, empresa nacional 
especializada en genéricos de marca, que para el 2006 fue líder del mercado en 
valor en ventas14, superando a empresas multinacionales como Baxter, Schering 
Colombia y Abbott. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
13 Idem. 
14
 Nota: Dentro del total de las ventas de Tecnoquimicas el 38% (2005) corresponde al 
negocio farmacéutico. Se debe mencionar que para el ranking anterior se tuvieron en 
cuenta el total de ventas de las empresas, debido a que no se cuenta con información 
disponible referente al total de ventas por unidades de negocios. 
Junio de 2007 
 
 
10
Participación en Ventas por Grupos Terapéuticos (2006) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Dentro de las 20 empresas con mayor participación en ventas para el 2006 
encontramos otros casos de laboratorios nacionales con niveles importantes de 
participación. Tal es el caso de Procaps, Lafrancol, JGB y Genfar. Esto 
demuestra claramente la consolidación de los laboratorios nacionales. 
 
Pese al notable crecimiento en la participación por parte de los laboratorios 
nacionales, no se puede desconocer que los laboratorios extranjeros mantienen 
un amplio posicionamiento en el mercado, especialmente en el campo de los 
medicamentos de marca en donde cuentan con más del 60% del total de ventas. 
 
Se espera que en los próximos años continúe la tendencia de crecimiento y 
consolidación en el mercado que presentan las empresas nacionales. Sin 
embargo en el largo plazo, se debe considerar el posible impacto que traerá 
tanto el ingreso de filiales de las empresas multinacionales dirigidas, 
específicamente, al mercado genérico tratando de mantener su posición en el 
mercado (Tal es el caso de la multinacional Sanofi Aventis que anunció la 
apertura de su división de medicamentos genéricos Winthrop en Octubre del 
200615) como el ingreso de empresas de India, China e Israel. 
 
 
 
 
15 La República. Martes 31 de Octubre 2006. “Sanofi abrió una división de genéricos.” 
Fuente: Supersociedades 
VENTAS UTILIDAD NETA 
 TOTAL 
ACTIVOS
TECNOQUIMICAS 633,941,339 19,207,795 588,092,144
BAXTER 439,297,466 77,822,158 563,384,424
SCHERING COLOMBIA 313,687,508 27,422,395 197,533,156
ABBOTT 295,656,641 17,654,830 281,171,916
ROCHE 286,192,267 10,202,718 184,566,792
PFIZER 274,080,683 68,287,184 205,527,870
GLAXOSMITHKLINE 248,265,260 21,560,817 226,639,317
NOVARTIS 242,409,384 15,741,773 141,781,493
BAYER 221,263,042 4,996,278 188,529,402
SCHERING -PLOUGH 198,022,527 16,986,336 153,103,042
PROCAPS 195,270,487 3,546,147 188,984,099
AVENTIS PHARMA 191,140,683 25,893,247 264,095,966
WLL 179,714,594 35,689,913 159,903,460
WYETH 161,006,703 2,013,856 103,955,355
BOEHRINGELHEIM 159,276,560 11,933,085 100,697,431
LAFRANCOL 140,558,642 3,933,104 135,364,404
MERCK 138,262,073 6,458,679 108,793,055
WYETH CONSUMER 137,155,672 11,047,737 86,387,437
JGB 129,451,644 6,032,689 106,395,519
GENFAR 101,114,816 10,038,471 171,395,667
Miles
EMPRESA 2006
Junio de 2007 
 
 
11
1.6. La Cadena de Distribución 
 
En los últimos años las cadenas e hiperfarmacias y el sector institucional se han 
convertido en grandes distribuidores a los consumidores 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
La red de distribución ha presentado cambios notables en la última década, 
derivados de la incursión de nuevos participantes. La entrada de las EPS al 
mercado institucional impulsó la demanda de medicamentos. Así mismo, las 
grandes cadenas se han consolidado como parte importante en la distribución al 
consumidor. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 La cadena de distribución comercial 
 
La cadena de distribución comercial en Colombia utilizada por los laboratorios 
está compuesta por cuatro canales: las cadenas16 e hiperfarmacias, los 
distribuidores mayoristas, las droguerías independientes y las cajas de 
compensación17. 
 
En los últimos años, la estructura del mercado de distribución comercial ha 
tenido una transformación importante; mientras que a principios de la década de 
los noventa las droguerías eran el principal jugador para la distribución a los 
consumidores, en la actualidad éstas han perdido participación frente a las 
cadenas y las hiperfarmacias. 
 
16 Las cadenas incluyen tanto las cadenas de droguerías como los almacenes de 
cadena. 
17 Clasificación realizada por: Francisco Azuero, y Luz Stella Vanegas. “La Droguería 
Independiente en Colombia: su importancia Social y Comercial”. 2002 
 
Cadena de Distribución primaria 
Cadena de Distribución secundaria 
LABORATORIOS
SECTOR INSTITUCIONAL DISTRIBUIDORES
Hosp. C in.
Cent. Salud 
ISS EPS Cadenas
Farmacias
Coop.
& Cajas
Mayoristas 
LABORATORIOS
SECTOR INSTITUCIONAL DISTRIBUIDORES
Hosp.
Cent. Salud 
ISS EPS Cadenas Droguerías Cajas Mayoristas 
CONSUMIDOR
Hosp. 
Cent. Salud 
ISS EPS
Cadenas Droguerías Cajas
CONSUMIDOR
Hosp. 
Cent. Salud 
ISS EPS
Cadenas Droguerías Cajas
Junio de 2007 
 
 
12
 
Lo anterior se debe a que el sector se ha venido caracterizando por ser un 
mercado de cercanía, por lo que se requiere un número importante de puntos de 
venta. Así mismo, se encuentra que el sector cuenta con un bajo nivel de 
fidelización, lo que hace posible un mayor nivel de competencia. 
 
Como parte de este cambio estructural en la distribución, las cadenas y los 
hipermercadoshan adquirido un amplio poder de negociación con los 
laboratorios, situación que les permite trasladar un precio preferencial a sus 
consumidores; por el contrario, los pequeños minoristas no cuentan con esta 
capacidad, lo que les ocasiona perdidas en su competitividad. 
 
Para contrarrestar esta problemática, los pequeños minoristas optaron por 
organizarse en cooperativas, como es el caso de Copidrogas, logrando 
minimizar su desventaja en el precio de compra por medio de mayores 
volúmenes de compras. Este hecho les permite disminuir su problemática de 
negociación con los laboratorios. 
 
Esta evolución en la cadena de distribución comercial del sector farmacéutico 
permite pensar que en los próximos años se mantendrán las diferencias entre 
las cadenas, las cajas y los minoristas, las cuales, además de estar asociadas a 
los mecanismos de acceso a los consumidores, obedecen al poder de 
negociación que cada uno tenga. En resumen, se espera que de no tener 
mecanismos más asertivos por parte de los minoristas la tendencia actual 
permanecerá en el futuro. 
 
 El sector institucional 
 
El sector institucional está compuesto por las entidades prestadoras de salud 
(EPS), el Seguro Social (ISS, entidad prestadora de salud pública), clínicas y 
hospitales. 
 
Después de la implementación de la Ley 100 de 1993, el mercado institucional 
se ha transformando para ganar un mayor espacio en la cadena de distribución 
de los medicamentos a los consumidores, especialmente bajo las EPS. Éstas 
últimas han aumentado su participación en la distribución a los consumidores 
llegando a tener un 15% del total, mientras que el ISS ha perdido participación a 
tan sólo el 3% de total. 
 
Como parte del impulso al sector farmacéutico por parte de sector institucional 
se encuentra el fomento que han generado las EPS en la industria de los 
genéricos, con especial énfasis en los medicamentos incluidos en el Plan 
Obligatorio de Salud (POS). Es importante destacar que dentro de la 
normatividad para la prescripción de las EPS éstas deben prescribir el 
medicamento con el nombre genérico. 
 
En la actualidad, como parte de la transición de este canal de distribución se 
destaca que el ISS entró en proceso de liquidación, lo que conllevará la creación 
de una nueva entidad de propiedad mixta (cajas de compensación y gobierno), 
con lo cual se espera se convierta nuevamente en un jugador importante en la 
Junio de 2007 
 
 
13
Fuente: INVIMA 
prestación de salud, recuperando de esta manera una mayor participación 
dentro del total de la distribución. 
 
Se espera que la participación total del canal de distribución institucional 
continúe creciendo, debido al incremento esperado en la cobertura de salud a 
nivel nacional, lo que conlleva a una mayor demanda por aquellos 
medicamentos incluidos en el POS. 
 
1.7. Entorno 
 
La normatividad en la última década ha generado transformaciones en el sector 
farmacéutico colombiano, en buena medida ocasionadas por la ley 100 de 1993. 
Así mismo, el futuro estará enmarcado básicamente, por tres factores: el TLC, la 
nueva reglamentación de precios y la reforma a la ley 100. 
 
Debido al alto impacto social del 
sector farmacéutico, éste cuenta con 
un nivel importante de interacción 
con los entes gubernamentales19 y 
por ende, un alto nivel de 
normatividad. En general, tanto la 
elaboración como la 
comercialización y la venta de 
medicamentos están sujetas a 
control por parte de las autoridades. 
Dentro de las entidades 
gubernamentales involucradas se 
encuentran el Ministerio de 
Protección Social, el Ministerio de 
Comercio, Industria y Turismo y el 
INVIMA, entre otros. 
 
Como parte fundamental del marco 
regulatorio del sector se encuentra la 
Ley 100 de 1993. La política de 
seguridad social en salud contenida 
en esta ley ha generado un 
incremento en la demanda del 
sector, especialmente en el mercado 
de productos genéricos. 
 
Así mismo, esta ley definió el papel 
de cada uno de los entes 
reguladores del Estado. Tal es el 
 
18
 El 15 de diciembre de 2005 el Tribunal Andino de Justicia emitió una sentencia en 
referencial al incumplimiento por parte del Decreto 2085 – Artículo 3 de algunas normas 
de ordenamiento jurídico comunitario por lo cual piden un cambio en dicha normatividad. 
Sin embargo, aun no se registran cambios frente a este Decreto. 
19 “Sector farmacéutico, Diagnóstico, Reformas, Perspectivas”. Sector farmacéutico - 
Chile Gemines 
CLASE DE 
NORMA 
TEMA PRINCIPAL 
Decreto 677 de 
1995 Ministerio 
de Salud 
Se reglamenta parcialmente el régimen de 
registros y licencias, el control de calidad, así 
como el régimen de vigilancia sanitaria. 
Decreto 549 de 
2001 Ministerio 
de Salud 
Se establece el procedimiento para la obtención 
del certificado de cumplimiento de las B.P.M. por 
parte de los laboratorios fabricantes de 
medicamentos que se importen o produzcan en 
el país. 
Decreto 2085 de 
2002 Ministerio 
de Salud 18 
Reglamentación relacionada con nuevas 
entidades químicas en el área de medicamentos 
Decreto 2200 de 
2005 Ministerio 
de la Protección 
Social 
Por el cual se reglamenta el servicio 
farmacéutico y se dictan otras disposiciones. 
Resolución 4320 
de 2004 
Ministerio de la 
Protección 
Social (Deroga 
la Resolución 
114 de 2004) 
Por la cual se reglamenta la publicidad de los 
medicamentos y productos fitoterapéuticos de 
venta sin prescripción facultativa o de venta 
libre. 
Decreto 3050 de 
2005 Ministerio 
de la Protección 
Social 
Por el cual se reglamenta el expendio de 
medicamentos” 
Principales decretos y resoluciones 
Junio de 2007 
 
 
14
Fuente: Ministerio Comercio, Industria y Turismo 
caso de la conformación del Instituto de Nacional de Vigilancia de Medicamentos 
y Alimentos (INVIMA) y la Comisión Nacional de Precios de Medicamentos. 
Igualmente se definieron las funciones del Ministerio de Protección Social y del 
Ministerio de Comercio, Industria y Turismo, en los asuntos relacionados con los 
medicamentos. 
 
Dentro de las normas para el sector farmacéutico con un alto impacto para los 
productores, se destaca el Decreto 549 de 2001 en el cual se implementan las 
Buenas Prácticas de Manufacturas (BPM). Este decreto establece las bases de 
la producción, enmarcadas en la reglamentación internacional que ha definido la 
Organización Mundial de la Salud. 
 
Con la incorporación de las BPM dentro de los procesos de producción y en 
especial con el cumplimiento de los estándares de calidad internacional, las 
empresas nacionales han logrado incursionar en nuevos mercados 
internacionales. 
 
Dentro de la normatividad vigente se destaca la Decisión Andina 486 de 2000, la 
cual contempla todo lo referente a los derechos de propiedad intelectual y su 
protección. Esta decisión considera el tiempo y los procedimientos que 
reglamentan las patentes comerciales constituyéndose en un aspecto 
fundamental para el sector. Lo anterior 
debido al debate a la protección de las 
patentes de los medicamentos por 
parte de las multinacionales, y su 
prohibición para lanzar al mercado el 
mismo producto del tipo genérico hasta 
la terminación de esta protección. Su 
objetivo es el de recuperar el valor de 
la inversión realizada en la investigación y el desarrollo de nuevos productos. 
 
En general, el tema de protección a la propiedad intelectual ha sido un punto 
álgido en el proceso de negociación del TLC con Estados Unidos. Actualmente, 
el TLC no ha sido aprobado por el congreso norteamericano y en este sentido 
consideramos que el proceso de renegociación pueda tardar hasta el 2008. Se 
proyecta que la ratificación e implementación del TLC conllevaría cambios a 
futuro para el sector farmacéutico colombiano. 
 
Dentro de los cambios propuestos por el partido Demócrata norteamericano para 
la aprobación en el Congreso de este país se plantean una renegociación en 
cuanto a temas laborales, ambientales y de medicamentos.Frente a éste último 
aspecto se resalta el tema del balance entre el acceso a los genéricos y la 
propiedad intelectual. 
 
En Colombia, frente al TLC se encuentran dos posiciones diferentes: la primera 
representada por los laboratorios farmacéuticos nacionales, quienes argumentan 
que debido al incremento en los estándares de protección, éste tratado traería 
consigo un incremento en los precios, un mayor monopolio por parte de las 
multinacionales, así como una menor competencia en el sector20. 
 
20 http://www.larepublica.com.co/tlc/nota92.html 
Principales decretos y resoluciones 
CLASE DE
NORMA
Norma Supranacional: 
Decisión Andina 486 
de 2000
Por medio de esta decisión se adecua la 
normatividad andina a lo contenido en el Acuerdo 
de los Derechos de Porpiedad Intelectual 
relacionados con el comercio. 
TEMA PRINCIPAL 
Junio de 2007 
 
 
15
 
La segunda posición refleja los intereses de las empresas multinacionales, 
quienes consideran que la firma del Tratado traería consigo grandes ventajas 
derivadas de un mayor acceso a los mercados, y una mayor atracción de la 
inversión por parte del mercado local. Igualmente, indican que esta situación 
conlleva desarrollo y promueve la industria local.21 
 
Independientemente de las dos posiciones presentadas por parte de cada uno 
de los segmentos del mercado, se puede establecer que el Tratado puede 
generar cambios en el sector. Estos se verían reflejados en los siguientes 
aspectos: en primer lugar, los desarrollos de medicamentos de investigación 
podrían estar en muy corto plazo en el país, pero no serían de fácil acceso para 
todos los consumidores debido a los altos precios con los cuales penetrarían el 
mercado local. Además, el tiempo para producir un medicamento genérico 
debería ceñirse a los tiempos establecidos en la normatividad de las patentes. 
 
En segundo lugar, el cambio podría estar derivado en el ingreso nuevamente de 
plantas productoras pertenecientes a las empresas multinacionales, lo que 
beneficiaria el desarrollo local y su transferencia de tecnología, así como el 
impulso a las exportaciones. Sin embargo, lo anterior es válido en la medida en 
que se presenten otro tipo de ventajas a nivel del entorno país, como reglas de 
juego claras para las nuevas industrias y un régimen de tributación favorable, 
entre otras; de todas maneras para que esto se presente se requiere de 
estímulos adicionales, que dependen en buena medida, de las legislaciones 
vigentes y por ende del Estado. 
 
Adicionalmente al TLC, en la actualidad existen modificaciones y cambios a la 
normatividad, tales como la reforma a la ley 100 de 1993 y la reglamentación de 
precios, los cuales tendrán un impacto importante en la evolución del sector. 
 
Frente a la reforma al régimen de seguridad social en salud se establece, como 
eje central, la ampliación de la cobertura con el fin de alcanzar la universalidad. 
Si bien desde 1993 con la implementación del sistema General de Seguridad 
Social en Salud se habían logrado grandes avances en el tema de cobertura, 
alcanzando niveles importantes cercanos al 80%, la meta de la universalización 
está aun pendiente de lograr. Con este fin, la reforma pretende en tres años, 
llegar al 100% de la población mediante la incorporación al régimen subsidiado 
(ARS) de la población más vulnerable del país. 
 
Adicional al punto de cobertura, la reforma presenta avances importantes en 
diferentes temas como las semanas de cotización para las enfermedades de alto 
costo; se pretende que no sean 100 semanas de cotización obligatorias, como 
sucede hoy en día, sino 26 semanas para lograr el cubrimiento de este tipo de 
enfermedades. Así mismo, esta reforma plantea una limitación para la 
integración vertical de las empresas prestadoras de salud, contemplando que 
tan sólo pueden realizar autoprestación de servicios hasta por el 30% del total, 
con el fin de disminuir el posible control “posición dominante” que tienen las EPS 
y dar espacio para que otros actores logren una mayor participación en la 
prestación de servicios. 
 
21 http://www.larepublica.com.co/tlc/nota92.html 
Junio de 2007 
 
 
16
 
Como parte de esta nueva reglamentación se prevé en un futuro próximo la 
actualización del perfil epidemiológico de la población y la actualización del Plan 
Obligatorio de Salud. Esta actualización conllevaría un nuevo listado de los 
medicamentos incluidos en este plan. 
 
Además, como parte fundamental de las implicaciones de esta reforma para el 
sector, se prevé el crecimiento de la demanda interna de medicamentos como 
consecuencia de la ampliación en la cobertura. 
 
La nueva regulación en precios impartida por la Comisión Nacional de Precios 
de Medicamentos (CNPM) tendrá efectos importantes para el sector. 
Desafortunadamente, aun no se tienen claras las consecuencias de esta nueva 
regulación en precios. De todos modos, este régimen trae consigo nuevos retos 
en cuanto al precio de los medicamentos, y el seguimiento por parte de las 
autoridades, quienes tienen el deber de mantener una vigilancia constante. 
 
Como punto de referencia para esta nueva reglamentación se tuvo el “Estudio 
de la Política de Precios de Medicamentos en Colombia” desarrollado por 
Econometría Consultores y financiado por las agremiaciones del sector. Como 
ejes de esta nueva reglamentación se busca fomentar el libre mercado y la libre 
competencia. Con tales bases, se busca controlar los abusos de posición 
dominante en el mercado, es decir que aquellos que tengan suficiente 
competencia no deben ser objeto de regulación. 
 
Es importante destacar que dentro de la nueva reglamentación se establece el 
mecanismo de precios de referencia para las 
moléculas que no tengan ningún sustituto en el 
mercado. De todas formas la CNPM deberá 
garantizar que cuando se utilicen precios de 
referencia estos deben hacerse de forma tal 
que permitan su comparación. Para tal 
comparación de los precios de referencia la 
comisión seleccionó países que dentro de sus 
características contaran con un PIB per capita 
similar al colombiano, que fueran pertenecientes a la Organización Mundial de 
Propiedad Intelectual y en los cuales se pudiera encontrar la información 
requerida22. Es de anotar que dicha comparación debe hacerse a nivel de 
precios de paridad23 lo que permite tener una mejor comparación. 
 
Este nuevo esquema de regulación requiere de un sistema de información 
importante, frente a los datos de ventas y compras de los productores, 
comercializadores y el sector institucional, entre otros. De tener un esquema de 
información adecuado, este nuevo sistema aportará a un mayor conocimiento 
del sector gracias a la disponibilidad de información que hoy en día esta muy 
restringida. 
 
22 Portafolio, Jueves 15 de marzo de 2007. “Tensión entre productores de medicinas por 
el arranque del control de precios” 
23
 Precios de Paridad: la relación entre los niveles de precios y la tasa de cambio entre 
los dos países 
Argentina Panamá
Brasil Perú
Chile Venezuela
Ecuador
México
Países de Referencia
Países de Referencia 
Junio de 2007 
 
 
17
 
Como parte de este nuevo esquema de información el Ministerio de Protección 
Social en su resolución 0255 de 2007 adoptó el Código Único Nacional de 
Medicamentos – CUM, el cual permite tener una mayor agilidad para el 
conocimiento de cada uno de los productos en el mercado de tal manera que se 
tenga mayor conocimiento del mercado y por lo tanto tener mejores 
herramientas para la toma de decisiones sobre los precios. 
 
Los laboratorios multinacionales ven esta nueva regulación con preocupación, 
ya que perciben que la política de precios de los medicamentos debe estar 
mediada por las reglas de mercado y les preocupa la perspectiva del 
intervencionismo24. Así mismo, los laboratorios nacionales piden un mayor 
controlfrente a las posiciones dominantes en el mercado, y consideran que la 
política de precio genera preocupaciones, debido a que se tiende al control de 
los precios bajos y no de los altos25. 
 
La nueva regulación de precios comenzó en marzo con la primera recolección 
de información y aún no se tienen claros los efectos que esta ley traerá al 
mercado. Sin embargo, es claro que los agentes están preocupados por las 
consecuencias que esto podría traer tanto para los productores como para los 
consumidores. 
 
 
1.8. Los Gremios 
 
En Colombia los gremios representan la división existente en el sector 
farmacéutico y juegan un papel importante a la hora de defender los intereses de 
sus agremiados 
 
El sector farmacéutico colombiano 
cuenta con tres entidades gremiales, 
AFIDRO, ASINFAR y la Cámara 
Farmacéutica de la ANDI. Esta 
división gremial representa la 
composición del sector farmacéutico 
local que corresponde en su orden a 
la agremiación de laboratorios 
extranjeros, la agremiación de 
laboratorios nacionales y por último la 
agremiación compuesta tanto por las 
empresas nacionales como por las 
empresas extranjeras. 
 
Así pues, AFIDRO (Asociación de Laboratorios Farmacéuticos de Investigación) 
es la organización gremial conformada por empresas farmacéuticas de 
investigación establecidas en Colombia (multinacionales). El objetivo 
fundamental de esta asociación es la protección a la propiedad intelectual, 
 
24 Entrevista Dr. Francisco de Paula Gómez. Presidente AFIDRO (Asociación de 
Laboratorios Farmacéuticos de Investigación) 
25 Portafolio. Marzo 15 de marzo de 2007. “Tensión entre los productores de medicinas 
por arranque del control de precios.” 
Laboratorios 
Nacionales
Laboratorios 
Multinacionales
ASINFAR
ANDI – Cámara 
Farmacéutica
AFIDRO
Agremiaciones 
Junio de 2007 
 
 
18
buscando mantener el valor de la investigación y el desarrollo de nuevos 
medicamentos. Su papel ha sido activo, tanto en recoger y exponer la posición 
de sus asociados en las negociaciones de los tratados de libre comercio, como 
internamente frente a nuevas normatividades para el sector. 
 
Así mismo, ASINFAR (Asociación de Industrias Farmacéuticas de Colombia) es 
la organización gremial de las empresas productoras colombianas del sector 
farmacéutico. Su principal objetivo es velar por el desarrollo de las empresas 
productoras nacionales. Al igual que AFIDRO, su papel en los tratados y la 
normatividad interna del sector ha sido activo, mostrando y gestionando su 
posición frente a sus intereses. 
 
Por último, la Cámara Farmacéutica de la ANDI es la asociación gremial, cuyos 
miembros son tanto laboratorios multinacionales como productores nacionales. 
Su objetivo es implementar planes de acción en beneficio de sus asociados, así 
como gestionar e interceder ante el gobierno sobre los temas más relevantes 
para sus afiliados. 
 
La interacción entre las tres agremiaciones es parte fundamental en el entorno 
del sector. Es claro que en la gran mayoría de ocasiones ASINFAR y AFIDRO 
juegan un papel antagónico en la búsqueda de los intereses de sus afiliados, 
nacionales y extranjeros respectivamente. Complementario a este antagonismo, 
la Cámara de la ANDI desempeña un papel de mediador entre éstas posiciones 
diferentes en el sector, gracias a la composición de sus afiliados. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Junio de 2007 
 
 
19
Fuente: Supersociedades 
Ventas
Fuente: Supersociedades 
 
Información Financiera 
 
Para el análisis financiero presentado a continuación, se tuvieron en cuenta las 10 empresas 
principales del total de 290 cuya participación por ventas asciende a más del 40% del total del 
sector. 
 
2.1. Ventas y Utilidades 
 
En los últimos años las Ventas y las Utilidades han presentado crecimiento, 
especialmente en el período comprendido entre el 2004 y 2006 
 
En la gráfica se puede ver cómo 
las ventas han crecido en los 
últimos años, especialmente para 
el 2006. Esta evolución se debe 
básicamente al mayor volumen de 
ventas generado por una mayor 
demanda en productos 
farmacéuticos. En realidad, el 
factor precio no ha tenido un 
crecimiento considerable en los 
últimos años. 
 
 
Por su parte, las utilidades han 
crecido simultáneamente con el 
mayor volumen de ventas. 
Efectivamente, este crecimiento 
en las ventas se ha logrado sin 
mayores aumentos de los gastos y 
los costos dentro del sector. Lo 
anterior es válido especialmente 
para los años 2005 y 2006, en los 
que hubo una importante 
revaluación del peso, generando 
de esta manera una disminución 
en el costo de las importaciones 
de materias primas y de productos 
terminados. 
 
Como uno de los rubros 
importantes a mencionar dentro 
del cálculo de las utilidades, está 
el tema de los costos de ventas. 
En general, los laboratorios 
farmacéuticos gastan importantes sumas de dinero en dar a conocer sus 
productos a los profesionales de la salud a través de visitadores médicos, 
ayudas visuales, muestras médicas y otros mecanismos, lo que hace parte 
importante de la estructura de costos de este sector. 
Utilidad Neta (millones) 
 
2004
2005
2006
100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000
TECNOQUIMICAS
BAXTER
SCHERING COLOMBIA
ABBOTT
ROCHE
PFIZER
GLAXOSMITHKLINE
NOVARTIS
BAYER
SCHERING -PLOUGH
M illones
EMPRESA 2004 2005 2006
BAXTER 50,119,216 71,342,504 77,822,158 
PFIZER 13,100,846 27,313,017 68,287,184 
SCHERING COLOMBI 11,494,250 -6,007,864 27,422,395 
GLAXOSMITHKLINE 5,436,360 21,798,385 21,560,817 
TECNOQUIMICAS 7,593,466 28,930,086 19,207,795 
ABBOTT -595,217 14,781,356 17,654,830 
SCHERING -PLOUGH 6,733,488 5,965,251 16,986,336 
NOVARTIS 5,943,832 17,353,294 15,741,773 
ROCHE 18,251,898 17,520,195 10,202,718 
BAYER 5,731,600 9,165,705 4,996,278 
miles
Junio de 2007 
 
 
20
 
2.2. Los Estados Financieros 
 
En el 2006 los Estados Financieros mostraron mejorías importantes 
 
 
 
En cuanto al balance general, los 
activos para el 2006 presentaron un 
crecimiento explicado en gran parte 
por el aumento del activo corriente 
y en particular en las cuentas por 
cobrar. 
 
Al analizar las cuentas por cobrar 
se encuentra que la rotación de 
cartera es superior a tres meses, 
debido a que los plazos de pago 
(77 días) se han ido incrementando 
como consecuencia de la fuerte 
competencia dentro del sector por 
aumentar sus ventas. 
 
Esto no implica necesariamente un riesgo, ya que los plazos que otorga cada 
laboratorio dependen del poder de negociación y el tamaño de cada uno de los 
canales de distribución. Éstos pueden variar desde plazos muy cortos para 
pequeñas droguerías detallistas, hasta largos plazos para los almacenes de 
cadena. 
 
La rotación de inventarios en el 
sector es superior a los 80 días 
(promedio), siendo éste un rubro 
importante en la composición del 
activo corriente. Es importante 
resaltar que la rotación de 
inventarios cuenta con una amplia 
dispersión entre los laboratorios 
comprendiendo desde 119 días de 
Glaxosmithkline hasta 50 días de 
Tecnoquímicas. Esto puede ser 
explicado por la conformación del 
portafolio de productos con los que 
cuenta cada empresa y sus 
principales canales de distribución. 
Por otro lado, los activos fijos han 
tendido a mantenerse constantes para el período analizado. 
 
En general, en el sector farmacéutico el pasivo que tienen los laboratorios es de 
tipo corriente o está constituido, en su gran mayoría, por un pasivo corriente. 
 
 
Información de Balance (millones) 
 
Fuente: Supersociedades 
Rotaciones 
Fuente: Supersociedades 
Rotación de 
Inventarios
Rotación de 
Cartera
Veces Días 
TECNOQUIMICAS 7.19 72
BAXTER 5.94 127
SCHERING COLOMBIA 5.69 77
ABBOTT 5.44 86
ROCHE 4.06 55
PFIZER 3.30 57
GLAXOSMITHKLINE 3.07 51
NOVARTIS 4.35 89
BAYER 5.12 107
SCHERING-PLOUGH 3.69 48
EMPRESA 2006
 ACTIVO PASIVO PATRIMONIO
TECNOQUIMICAS 588,092 233,297 354,795 
BAXTER 563,384 102,041 461,343 
ABBOTT 281,172 54,441 226,731 
GLAXOSMITHKLINE 226,639 55,945 170,695 
PFIZER 205,528 63,261 142,267 
SCHERING COLOMBIA 197,533 68,958 128,575 
BAYER 188,529 63,579 124,950 
ROCHE 184,567 74,384 110,183 
SCHERING -PLOUGH 153,103 27,165 125,938 
NOVARTIS 141,781 41,623 100,158 
Millones
EMPRESA 
2006
Junio de 2007 
 
 
21
 
Al analizar la razón corriente26, que es mayor al 2.9 (promedio), se puede 
deducir que las empresas del 
sector cuentan con suficiente 
liquidez para cancelar sus pasivos 
de corto plazo. 
 
Una mirada más detallada de la 
liquidez, en la que se comparan los 
activos corrientes (sin tener en 
cuenta ni los inventarios ni los 
pagos por anticipado) con los 
pasivos corrientes, permite deducir 
que estas empresas cuentan con 
una amplia disponibilidad para el 
pago de sus pasivos de corto plazo. 
Esta situación es favorable para el 
sector, ya que dispone de una 
buena capacidad de 
endeudamiento a corto plazo. 
 
La relación entre el pasivo total y el 
activo total de las empresas del 
sector es en promedio el 0.29, 
mostrando una tendencia 
descendente. Sin embargo, se 
puede ver que en algunas 
empresas como Pfizer, y 
Tecnoquímicas su razón de 
endeudamiento es mayor en 
comparación con otras empresas 
debido al nivel de pasivos de largo 
plazo. 
 
Es importante destacar que dentro 
del sector no se encuentra un nivel importante de endeudamiento, sino que por 
el contrario la financiación de recursos está dada en la mayoría de los casos por 
capital de los inversionistas, lo que conlleva aun mayor costo en los recursos 
propios frente a las empresas que cuentan con un mayor grado de 
apalancamiento financiero. 
 
 
 
 
 
 
 
 
26
 Razón Corriente: (Activo Corriente / Pasivo Corriente) indica la capacidad de la 
empresa para responder con sus activos de corto plazo por sus pasivos de corto plazo. 
Fuente: Supersociedades – Cálculos Corficolombiana 
Razón Corriente (Veces) 
Fuente: Supersociedades – Cálculos Corficolombiana 
Pasivo total / Activo total 
EMPRESA 2004 2005 2006
ABBOTT 0.12 0.19 0.19
BAXTER 0.29 0.18 0.18
BAYER 0.35 0.34 0.34
GLAXOSMITHKLINE 0.25 0.22 0.25
NOVARTIS 0.31 0.16 0.29
PFIZER 0.76 0.60 0.31
ROCHE 0.32 0.26 0.40
SCHERING COLOMBIA 0.36 0.35 0.35
SCHERING -PLOUGH 0.22 0.17 0.18
TECNOQUIMICAS 0.46 0.46 0.40
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
2004 2005 2006
ABBOTT BAXTER BAYER
GLAXOSM ITHKLINE NOVARTIS PFIZER
ROCHE SCHERING COLOM BIA SCHERING -PLOUGH
TECNOQUIM ICAS
Junio de 2007 
 
 
22
ROE 
 
 
2.3. Rentabilidad 
 
El sector cuenta con un margen 
bruto del 45%, el cual ha venido 
creciendo considerablemente en 
los dos últimos años. Lo anterior, 
debido en buena proporción a la 
disminución del valor de las 
materias primas, situación que 
igualmente se ve reflejada tanto 
en el margen operacional como en 
el margen neto de las empresas, 
cuyo promedio es del 9%. Es 
importante mencionar que existe 
una amplia dispersión en este 
margen, pasando de 24.91 de Pfizer a 2.26 de Bayer. 
 
El ROE (rentabilidad sobre el patrimonio) para estas empresas, se encuentra en 
promedio el 15% y el ROA 
(rentabilidad sobre activos) por el 
orden del 11%. En los dos últimos 
años se ha visto una mejoría de 
estos indicadores debido al 
incremento en las utilidades. Es 
importante mencionar que se 
percibe que las empresas del 
sector no hacen uso intensivo de 
su capacidad de endeudamiento, 
pues en realidad presentaron un 
bajo grado de apalancamiento 
financiero. Pese a que su 
apalancamiento financiero es bajo 
su rentabilidad sobre el capital 
invertido en este sector es buena. 
 
 
2.4. Los resultados 
 
El 2006 fue un buen año para las empresas del sector y se percibe un muy buen 
2007 
 
Después de presentar en 2002 y 2003 indicadores financieros no tan favorables, 
las empresas del sector farmacéutico lograron un buen desempeño durante los 
años 2004, 2005 y 2006 lo que revela una dinámica positiva en el desarrollo del 
sector. 
 
Es así como, tanto el margen bruto como el margen neto tuvieron aumentos 
importantes pasando de 37% a 47% (promedio) y de 2.2% a 6.9% 
Fuente: Supersociedades – Cálculos Corficolombiana 
Fuente: Supersociedades – Cálculos Corficolombiana 
Margen Neto 
EMPRESA 2004 2005 2006
PFIZER 5.40 11.08 24.91
BAXTER 14.08 18.21 17.72
SCHERING COLOMBIA 5.63 -3.22 8.74
GLAXOSMITHKLINE 2.91 10.12 8.68
SCHERING -PLOUGH 4.17 3.65 8.58
NOVARTIS 2.88 7.90 6.49
ABBOTT -0.26 5.87 5.97
ROCHE 9.96 8.25 3.56
TECNOQUIMICAS 1.58 4.90 3.03
BAYER 2.84 4.16 2.26
EMPRESA 2004 2005 2006
ABBOTT -0.28 6.80 7.79
BAXTER 13.65 16.00 16.87
BAYER 4.88 6.95 4.00
GLAXOSMITHKLINE 4.63 14.70 12.63
NOVARTIS 7.04 16.35 15.72
PFIZER 31.91 38.61 48.00
ROCHE 25.16 21.03 7.87
SCHERING COLOMBIA 11.23 -5.92 21.33
SCHERING -PLOUGH 7.23 5.76 13.49
TECNOQUIMICAS 3.12 10.57 5.41
Junio de 2007 
 
 
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respectivamente. Se puede inferir que estas mejorías en los márgenes bruto, 
operacional y neto han generado un incremento en la rentabilidad. Igualmente, 
se destaca el hecho de que la disminución en los costos ha permitido impactar 
de manera positiva la rentabilidad del sector. Sin embargo, en un escenario de 
devaluación, el incremento en los costos de las materias primas conllevaría a 
una reducción en los márgenes y por lo tanto en la rentabilidad del sector. 
 
Así mismo, se debe destacar la tendencia a un bajo nivel de endeudamiento por 
parte de las empresas del sector farmacéutico, especialmente de largo plazo. 
Esta situación se ve representada en menores costos financieros para las 
empresas, aportando como factor positivo a su mayor margen neto. 
 
En conclusión, el sector farmacéutico presenta buenos resultados financieros, 
debido especialmente a las reducciones de costos, aumentos en los volúmenes 
de ventas, y mejoras en sus niveles de rentabilidad. Para 2007 igualmente se 
espera que la tendencia positiva continúe como un claro reflejo del buen 
momento por el que pasa la economía colombiana. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Junio de 2007 
 
 
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Perspectivas del Sector - Conclusiones 
 
3.1 Perspectivas y Conclusiones 
 
El crecimiento esperado: en los próximos años el sector farmacéutico 
colombiano continuará con un buen crecimiento 
 
El sector farmacéutico colombiano ha mostrado en los dos últimos años un 
impulso importante que se ha visto reflejado en su crecimiento y rentabilidad. Se 
espera que esta tendencia se mantenga en los próximos años debido a dos 
aspectos fundamentales. 
 
En primer lugar, tanto la reforma a la Ley 100 como el dinamismo local 
impulsarán la demanda interna, lo que a través del volumen de venta será 
reflejado en mayores ingresos para el sector. Es importante resaltar que una 
mayor cobertura del sistema de seguridad social en salud ha ocasionado un 
gran impulso al mercado de productos genéricos en el país. 
 
En segundo lugar, el desarrollo y el crecimiento del sector a nivel de 
exportaciones ha sido muy significativo, y se espera que esta tendencia continúe 
en los próximos años. Las empresas nacionales vienen incursionando en el 
exterior y consolidando sus exportaciones, especialmente a los países 
fronterizos, gracias a sus niveles de competitividad, el uso de las buenas 
prácticas de manufacturas y sus agresivas estrategias de ventas. Se espera que 
estos hechos persistan puesto que cada año aumentan las empresas que 
buscan penetrar nuevos mercados. 
 
Sin embargo, pese a esta dinámica de crecimiento del sector, se debe tener en 
cuenta que existen algunos puntos negativos que podrían afectarsu desarrollo. 
Al respecto vale la pena mencionar el riesgo de devaluación del peso. En 
general la devaluación esperada por algunos analistas puede afectar de dos 
maneras diferentes: por el encarecimiento de los costos de producción y por el 
incremento en el valor de las importaciones de producto terminado, 
representando no sólo una amenaza para la industria sino también para el 
consumidor. 
 
Un segundo aspecto que ha tenido un impacto negativo en la dinámica del 
sector es el incremento en las importaciones de productos genéricos de India y 
China, los cuales han mostrado precios menores a los de la industria nacional. 
Inclusive algunos especialistas estiman que este precio no cubre ni los costos de 
producción locales, lo que podría perjudicar a las empresas nacionales 
productoras de genéricos. 
 
Por otro lado, para la cadena de distribución se espera que en los próximos 
años presente un mayor nivel de competencia entre los diferentes actores27. 
Dentro de este panorama se destaca la entrada de nuevas firmas 
internacionales de farmacias, las cuales traen consigo nuevos mecanismos de 
penetración y fidelización al mercado. El reto para las droguerías independientes 
 
27 Portafolio: “ Las Pequeñas droguerías se unen para la competencia”, Octubre 2006 
Junio de 2007 
 
 
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es bastante amplio. Sin embargo, estas están trabajando por consolidar redes 
de apoyo, capacitación al personal y maximización de sus ventajas de 
localización para poder competir adecuadamente en el mercado. 
 
En conclusión se espera un incremento en el total de ventas de los 
medicamentos como consecuencia del aumento en la demanda interna gracias a 
la política estatal respecto a una mayor cobertura en los programas de salud y 
por incremento en la demanda externa que surge por la incursión de las 
empresas nacionales en los mercados vecinos y de su preparación para la 
entrada a mercados cada vez más sofisticados a través de las BPM y 
posteriormente de las pruebas de bioequivalencia. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Junio de 2007 
 
 
26
 
 
 
 
INVESTIGACIONES ECONÓMICAS – CORFICOLOMBIANA 
 
Andrés Restrepo 
Gerente de Investigaciones Económicas 
(571) 3538787 Ext 6119 
andres.restrepo@corficolombiana.com 
 
 
Adriana Bustamante S. 
Analista Sector Real 
(571) 3538787 Ext 6118 
adriana.bustamante@corficolombiana.com 
 
Carlos Ignacio Patiño
Analista Macroeconómico 
(571) 3538787 Ext 6163
carlos.patino@corficolombiana.com
Jorge Andrés Cortés 
Analista de Acciones 
(571) 3538787 Ext 6120 
jorge.cortes@corficolombiana.com 
 
Carolina Tovar A.
Analista de Renta Fija
(571) 3538787 Ext 6119
carolina.tovar@corficolombiana.com 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
-Advertencia- 
 
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