UNIDAD N5-EL SISTEMA FINANCIERO

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BANCO DE APUNTES – Conciencia Universitaria 2023 
 
APORTE: JOSE TANO MORENO 
UNIDAD N°5: “EL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL”. 
5.1 MERCADOS E INSTRUMENTOS FINANCIEROS. 
1_ Defina mercado e instrumentos financieros, sus funciones, tipos, principales operaciones, 
participantes e intermediarios. 
A_ MERCADO FINANCIERO: son un conjunto de instituciones y procedimientos que facilitan las 
transacciones desde unidades superavitarias (que tienen exceso de fondos) hacia las unidades 
deficitarias (que tienen necesidad de fondos). 
INSTRUMENTOS FINANCIEROS: es un contrato que da lugar a un activo financiero (efectivo, 
créditos, acciones, participaciones, depósitos de crédito, etc) en una empresa y, simultáneamente, 
a un pasivo financiero (débitos, deuda, bonos, pagare) o a un instrumento de patrimonio (acciones 
ordinarias emitidas) en otra empresa. 
Funciones económica de los Mercados Financieros: 
 Transferir fondos de unidades superavitarias a unidades deficitarias. 
 Proveer mecanismos de liquidez. 
 Fijar precios transparentes y reducir los costos de transacción. 
 Permitir que la operatoria sea continua. 
 Disminuir la probabilidad de información asimétrica. 
 Redistribuir el riesgo propio, inherente a los flujos de fondo derivados de una inversión de 
activos financieros. 
Entones en los mercados financieros la primer y principal función es transferir fondos de unidades 
superavitarias a las deficitarias, que se produce de forma ordenada y generando en ese proceso la 
determinación de un precio de mercado. Por lo tanto, la otra gran función es proveer liquidez a los 
que le faltan, a los deficitarios y fijar el precio. Otra gran función es reducir los costos de 
transacción, es decir, costos que están generados por el intercambio de flujos. A su vez, permite 
que la operatoria sea continua, las operaciones no se cortan ya que no se necesita estar 
paralizándolas. También se habla de disminuir o redistribuir el riesgo. 
Tipos de Mercados Financieros y sus principales operaciones: 
 MERCADO MONETARIO O DINERARIO: se define como un conjunto de mercados al por 
mayor donde se intercambian activos financieros de corto plazo (hasta 18 meses). Sus 
participantes son grandes instituciones e intermediarios financieros especializados (por 
ejemplo los bancos). La que se establece entre sus participantes es meramente financiera, 
donde se intercambian activos de corto plazo, con un bajo nivel de riesgo, derivado de la 
gran solvencia de sus emisores y de una elevada liquidez. Se realizan operaciones de 
depósitos/prestamos. 
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 MERCADO DE DIVISAS: es un mercado que se caracteriza por el libre cambio de divisas, es 
decir, su objetivo principal es el de facilitar el comercio internacional y la inversión. 
También se conoce como mercado FOREX (Foreign Exchange, que se traduce como 
intercambio de monedas extranjeras). Se realizan operaciones de compra/venta de 
divisas, oro amonedado, giros, cheques de viajeros, entre otros. 
 MERCADO DE CAPITALES: es aquel al que acuden los agentes del mercado tanto para 
financiarse a medio y largo plazo (superior a 18 meses) como para realizar inversiones. Al 
negociarse activos amas largo plazo que en el mercado monetario, incorpora un mayor 
riesgo y, además, presenta diferentes grados de liquidez. Se realizan operaciones de 
compra/venta de instrumentos financieros, suscripción/emisión de activos financieros. 
 MERCADO DE SEGUROS: es un mercado donde las personas y las empresas pueden 
encontrar una gran diversidad de seguros (ofrecidos por las compañías de seguro), para 
protegerse ante futuras perdidas, ya sea de bienes muebles o inmuebles, así como la vida 
de las personas, entre otras operaciones. Por lo tanto, las operaciones principales son 
pagos de prima, pago de seguros y resarcimientos. 
Participantes de los Mercados Financieros: 
 Familias. 
 Empresas. 
 Estado Nacional, Provincial y Municipal. 
 Intermediarios Financieros: estos reciben el dinero de los agentes con superávit de 
fondos, quienes de forma general están dispuestos a prestarlos a corto y mediano plazo, y 
de esta manera ofrecen esos fondos a las empresas en forma de recursos a mas largo 
plazo y por una cuantía superior a la recibida por un solo agente con superávit. Los 
mismos pueden ser: Organismos Financieros Multilaterales, Entidades Financieras 
(bancos), Bolsas de Comercio y Mercado de Valores, Compañías de Seguros. 
IINTERMEDIARIOS: especialistas que ofrecen servicios de asesoramiento y negociación, ellos 
disponen de información más completa, rápida y fiable por lo que permiten aprovechar economías 
de escala y reducir costos de transacción. 
 Instituciones que captan Depósitos: bancos comerciales, asociaciones de ahorro y 
préstamo, bancos de ahorro mutuo y cooperativas. 
 Instituciones de Ahorro Contractual: compañías de seguro, fondos de pensiones, etc. 
 Instituciones de Inversión: compañías financieras, fondos mutuos, etc. 
 
B_ Los principales activos financieros del mercado monetario se caracterizan por su bajo riesgo y 
elevada liquidez: 
 LETRAS DEL TESORO NACIONAL: pueden ser de moneda nacional o extranjera, son 
instrumentos de deuda a corto plazo. 
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 DEPOSITOS BANCARIOS: son producto del ahorro, los clientes entregan una cantidad de 
dinero a una entidad de crédito durante un tiempo determinado. Transcurrido el plazo, la 
entidad devuelve el depósito junto a la remuneración pactada. Los más comunes son los 
de interés fijo. 
 
 PAGARES DE EMPRESAS: son títulos a al orden que emiten las empresas, reconociendo un 
compromiso de pago a otras empresas o personas en la fecha indicada que es la de 
vencimiento. Se emiten al descuento y al corto plazo. 
 
Los principales activos financieros del Mercado de Capitales se negocian a medio y largo plazo: 
 BONOS Y OBLIGACIONES: instrumentos de largo plazo, entrega de un capital al emisor, y 
este al final de un plazo pactado debe devolver el capital inicial junto un porcentaje de 
interés. 
 ACCIONES: representa un alícuota del capital social de una sociedad anónima. Al adquirir 
una acción se obtiene la categoría de socio, contrayendo derechos y obligaciones, el poder 
de decisión depende del porcentaje que represente la acción. 
 PRESTAMOS BANCARIOS: es una operación financiera en la que el prestamista (banco) 
entrega al prestatario (persona o empresa) una cantidad fija de dinero al comienzo de la 
operación con la condición de que el prestatario devuelva esa cantidad junto con los 
intereses pactados en el plazo determinado. 
 CREDITO BANCARIO: es la cantidad de dinero con un límite fijado que una entidad pone a 
disposición de un cliente, al cliente no se le entrega esa cantidad de golpe al inicio de la 
operación, sino que la utiliza según la necesidad de cada momento, por medio de una 
cuenta o tarjeta. Estos créditos también se conceden durante un plazo pero a diferencia 
de los prestamos, cuando ese se termina se puede renovar o ampliar. 
2_ Explique las distintas clasificaciones existentes de los mercados financieros según distintos 
criterios. 
Según el tipo de financiación o relación: 
 DIRECTOS (de capitales): el intercambio de activos financieros es entre oferentes y 
demandantes (brokers). 
 INDIRECTOS (monetarios): existe intermediación entre agentes en el intercambio 
(dealers). 
Según la característica de sus activos: 
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 MONETARIO: son de reducido riesgo y gran liquidez. Operaciones de depósitos, 
prestamos comerciales de activos financieros a corto plazo. 
 DE CAPITAL: operaciones de colocación de activos financieros con financiamiento a 
mediano y largo plazo. 
Según el grado de intervención de las autoridades: 
 LIBRES: el volumene intercambio de activos financieros se regula por medio del libre 
juego de la oferta y la demanda. 
 REGULADO: el precio se ve alterado por instituciones que median en el volumen e 
intercambio de activos financieros. 
Según el momento de la transacción: 
 PRIMARIOS (de emisión): es cuando se produce la primera transacción del instrumento. 
La operación se realiza entre el emisor y el suscriptor. 
 SECUNDARIO (de negociación): la operación se realiza entre los suscriptores. 
Según el grado de concentración: 
 CONCENTRADOS: negociación de gran volumen de títulos. 
 DESCENTRALIZADOS: las transacciones se realizan por acuerdo entre las partes con uno o 
más clientes. 
Según el tipo de derecho que representan: 
 DE PARTICIPACION EN EL CAPITAL: intercambio de acciones, no tienen vencimiento. Son 
las acciones ordinarias y preferidas. 
 DE DEUDAS: intercambio de bonos, tienen vencimiento. Pueden ser bonos públicos 
(Lebacs, Nobacs, Letes) o privados (obligaciones negociables, cheques de pago diferido, 
aceptaciones bancarias). 
Según la residencia de los participantes: 
 MERCADOS NACIONALES: pueden ser: 
Domésticos: cuando el emisor y el inversor se encuentran dentro del mismo país. 
Externo: cuando el emisor esta fuera del país y el inversor esta dentro del país. 
 MERCADO INTERNACIONAL (Euromercado u Off Shore): cuando el emisor y el inversor se 
encuentran fuera del país. 
Según su forma de organización: 
 DE SUBASTA U ORGANIZADOS: las transacciones se llevan a cabo en un lugar central y 
esta sujetas a normas que regulan el funcionamiento del mercado. 
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 OVER THE COUNTER: son mercados no organizados, no existe un lugar específico para 
llevar a cabo las transacciones. No tienen reglamentación estricta, no aplican sistemas 
para la conformación de precios y no se precisa la intermediación de un agente mediados 
(aunque puede existir). 
Brokers: gana una comisión cuando logra juntar al comprador y al vendedor. 
Dealers: compra los instrumentos financieros para luego venderlos. Gana la diferencia 
entre el precio de compra y el precio de venta. 
Según el plazo de entrega: 
 DE EFECTIVO: operaciones realizadas al contado, hasta 72hs bursátiles. 
 DE DERIVADOS: son contratos u operaciones entre dos partes que asumen derechos y 
obligaciones económicas a una fecha futura determinada. Su precio se deriva de la 
cotización de otro activo. 
Derivado Financiero: acciones, bonos, divisas, etc. 
Derivado No Financiero: trigo, maíz, gas, soja, oro, etc. 
5.2 EL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL. 
3_ Explique la dinámica y estructura del Mercado Financiero Internacional. 
A_ Se entiende por arquitectura financiera internacional al conjunto de instituciones y 
comportamientos sobre los que se basan las relaciones monetarias y financieras entre agentes 
públicos y privados de los distintos países. 
De esta manera la dinámica está dada por la forma en que este conjunto de instituciones, normas 
y comportamientos se vinculan, de modo que la manera en que se desarrolla la actividad 
financiera a nivel internacional y su impacto sobre la economía, en general, sea producto de la 
misma. Por un lado están las instituciones que establecen las reglas financieras, cambiarias y 
monetarias que tienen como fin regular el comportamiento del sistema financiero internacional y 
ser capaces de prever situaciones como ser las burbujas financieras. 
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El sistema financiero internacional (SFI) se conforma por medio del mercado domestico, el 
euromercado y el FOREX. Completa su articulación con el mercado monetario internacional. 
MERCADO DOMESTICO: mercado crediticio que opera localmente en un país y bajo sus 
regulaciones y normativas, los emisores son locales y los inversores pueden ser locales 
extranjeros. 
B_ EUROMERCADO O MERCADO OFF SHORE: son mercados crediticios que operan en países 
distintos a aquellos a los que pertenece la moneda en cuya divisa se realizan sus transacciones, 
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evitando todo tipo de control por parte de las autoridades monetarias nacionales. En la práctica 
solo comprenden divisas fuertes y convertibles, objeto de operaciones fuera de su país emisor. 
Los euromercados supusieron una renovación de los mercados financieros internacionales. Estos 
mercados posibilitan la elusión de la jurisdicción de los gobiernos de los países implicados. Se les 
aplica el calificativo euro porque las principales entidades bancarias que en ellos operan se 
localizan en las más importantes plazas financieras del viejo continente. La existencia de un 
mercado de eurodivisas supone tomar decisiones de inversión/financiación en diferentes 
monedas, sin necesidad de operar en distintos centros monetarios. 
Sus principales características son: 
 Las operaciones de estos deben realizarse en moneda distinta a la moneda de curso legal 
del país en el que está instalada la empresa o entidad emisora. 
 Son mercados organizados que operan no solo en Europa sino a nivel mundial y participan 
en los mercados monetarios y de valores. 
 No están adscritos a ningún sistema financiero, están localizados en distintas plazas de 
distintos continentes y operan con diversas divisas. 
 Participan tanto en el mercado monetario (a través de depósitos y créditos) como en el 
mercado de valores (emisión y suscripción de obligaciones y bonos). 
La participación en el mercado monetario la constituye el mercado de Eurodólares, cuya operación 
más importante es entre los bancos y, en segundo término la aceptación de depósitos y 
concesiones de préstamos a otras instituciones financieras, gobiernos y empresas. 
La participación en el mercado de valores la constituye el mercado de Eurobonos en los que se 
emiten y negocian obligaciones de empresas u deuda exterior de los países. 
 C_ MERCADO DE DIVISAS O FOREX: es el mercado financiero más grande y líquido del mundo, 
con un financiamiento promedio diario de, aproximadamente, 5 billones de dólares, lo que deja al 
mercado de valores en segundo lugar. 
Se realizan operaciones a contado, a plazo, derivados, opciones, futuros, swaps. Son 
intervinientes, son inversores, empresas, bancos comerciales, bancos centrales, brokers, etc. 
Sus principales características son: 
 Alto volumen de transacciones. 
 Liquidez extrema del mercado. 
 Gran número y variedad de intervinientes en el mercado. 
 Elevada descentralización geográfica. 
 Operatoria continúa. 
 Participantes: brokers, dealers, empresas, bancos comerciales e inversores particulares. 
 Variedad de factores que influyen y generan tipos de cambio. 
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La operativa en el mercado forex supone principalmente comprar una divisa y vender otra al 
mismo tiempo. Así, pues, las divisas se cotizan siempre por pares. 
La divisa de la izquierda es la que se denomina moneda base. La divisa de la derecha es la que se 
denomina de cotización. La moneda de cotización nos indica lo que vale con respecto a 1 unidad 
de la moneda base. Por tanto, si decimos que EUR/USD cotiza a 1.3000, esto quiere decir que 1 
euro equivale a 1.3 dólares. 
4_ El Acuerdo de Bretton Woods. 
ACUERDO DE BRETTON WOODS: En el año 1944 se celebra en Bretton Woods (territorio 
estadounidense) la conferencia internacional monetaria y financiera, que daría nacimiento a dos 
importantes instituciones, por un lado, el FMI (fondo monetario internacional) y, por otro lado, al 
BIRF (banco internacional de reconstrucción y fomento), conocido popularmente como banco 
central. Ambos organismos tenían como objetivo amortiguar las fluctuaciones del orden 
económico internacional y preparar a los países para la recuperación posbélica. Si bien laURSS 
participo por su calidad de aliado, no formo parte de los organismos financieros. 
A_ lo que motivo el acuerdo de BW fue que USA surge de la segunda guerra mundial como la 
principal potencia económica. Su crecimiento y desarrollo económico, el no haber sufrido las 
consecuencias de la guerra, favorecieron su industrialización manufacturera que le permitió 
acumular capital, el cual utilizaría como medio de préstamos a los países afectados por la guerra. 
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Al convertirse en la nueva potencia mundial, el acuerdo de BW le permitiría aumentar sus 
exportaciones y tener acceso a materias primas sin restricciones, gracias a una nueva etapa de 
liberalización de la economía. 
B_ Durante la guerra, Estados Unidos, imaginaba un orden mundial para la posguerra, en el que 
pudiera penetrar en aquellos mercados que se encontraban cerrados. Por lo tanto, pretendía 
liberalizar la economía. 
Los impulsores fueron el presidente Roosevelt y el primer ministro británico Churchill en la Carta 
del Atlántico en el año 1941. 
Sus grandes teóricos fueron Keynes y Harry White. El primero, economista británico, cuya idea era 
no dejar solo a USA la responsabilidad y el poder de configurar un sistema monetario, pero su plan 
fracaso ante la imposibilidad de hacer acuerdos multilaterales posguerra, y además porque su 
posición era débil en las negociaciones. 
El segundo era secretario adjunto del tesoro de USA y planteaba que el dólar debía ser la divisa 
central, es decir, que todos los países se comprometan a ajustar sus monedas en un determinado 
espectro con respecto al dólar. Como contrapartida USA garantizaba cambiar dólares por oro 
cuando fuese necesario. Este fue el pensamiento triunfante, y con él se da inicio al Plan White. 
 
C_ Los resultados de BW fueron los siguientes: 
 Se sustituye el patrón oro clásico por un patrón oro vinculado al dólar. Se establece una 
paridad de las distintas monedas y el oro, siendo el dólar la moneda de referencia para el 
resto de divisas, desplazando a la libra esterlina. 
 La creación del FMI con el objetivo de vigilar y proteger el buen rumbo de la economía a 
nivel mundial y palear los efectos devastadores de la Gran Depresión. 
 Creación del Banco Mundial: entidad encargada de facilitar financiación a los países 
europeos luego de la guerra. Más adelante prestaría ayuda a los países en vías de 
desarrollo. 
 Fue el principio que permitió la creación de la OMC. Si bien no nación en BW, este 
permitió la creación del GATT (acuerdo general de aranceles aduaneros y comercio) en 
1948, que sería la antesala a la OMC. 
D_ El sistema BW tuvo vigencia hasta agosto 1971, cuando el presidente Richard Nixon da por 
finalizada la unión del dólar al oro. Luego de eso, los bancos centrales de Occidente han tratado 
por todos los medios de mantener con vida el sistema de BW. 
En marzo de 1973, el gobierno de Willy Brandy anuncia que ya no respaldara a WB. Esto lleva a los 
países a seguir el ejemplo alemán, y el sistema colapsa. 
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Hasta los años 60 el sistema propuesto funciono de la manera estipulada. USA emitía dólares 
basados en deuda para mantener el equilibrio de las economías. En este periodo el mundo se 
inundo de dólares, las economías crecieron, se estableció el Estado de Bienestar y el periodo fue 
denominado como la época dorada del capitalismo. Pero a mediados de los 60 todo cambia 
cuando empieza a surgir la desconfianza en la fortaleza del dólar. Esto se debió a que la 
abundancia de dólares tenía efectos inflacionarios en el plano mundial. 
La preocupación llevo a los países a cambiar sus reservas en dólares por marcos alemanes y oro de 
la FED. Esto pone en mayor riesgo al dólar. Se da un efecto dómino, las reservas de oro americano 
descendieron, lo que supuso una pérdida de liquidez en los mercados al haber cada vez menos oro 
para cambiar por dólares, lo que aumenta la inestabilidad del dólar y el deseo de los bancos 
centrales por convertir en oro sus dólares. 
Situación que llevo a Nixon a tomar la decisión, expuesta por Milton Friedman, de impedir la 
conversión de dólares en oro y devaluar la moneda. 
 
 
 
5_ Explique cuáles son las principales características del Sistema Monetario Internacional. 
Describa los objetivos, funciones y estructura del Banco Internacional de Pagos, Banco Mundial y 
FMI. 
A_ SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL: es la estructura institucional en la que se realizan los 
pagos internacionales y los movimientos de capitales, y donde se determinan los tipos de cambio 
entre las monedas. 
Implica un conjunto de reglas, acuerdos, instituciones, mecanismos y políticas de cambio, pagos 
internacionales y flujos de capital. 
Las principales características del sistema monetario internacional son: 
 Requiere alto grado de cooperación entre los gobiernos de los principales países. 
 Requiere, en una entidad monetaria internacional, centralizar las del juego que los países 
están dispuestos a respetar en la fijación o elaboración de un sistema de cambio externo. 
 Crea liquidez para el desarrollo del comercio internacional. 
 Logra el equilibrio de las balanzas de pago por medio de ajustes. 
 Busca la estabilidad por medio de la tasa de cambio. 
 Modifica los precios relativos internacionales. 
 Ayuda en la creación de bloques económicos regionales. 
 
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Sus principales funciones son: 
 Ajuste: corregir los desequilibrios reales medidos por la balanza de pagos que afectan a las 
relaciones entre las divisas. 
 Liquidez: decidir los productos de reserva, forma de crearlos y posibilidad de cubrir con 
ellos los desequilibrios de la balanza de pagos. 
 Gestión: repartir y atender competencias, más o menos centralizadas en organizaciones 
como el FMI y los bancos centrales de cada país. 
 Generar con las tres anteriores confianza en la estabilidad del sistema. 
B_ BANCO INTERNACIONAL DE PAGOS: es una organización financiera internacional propiedad de 
numerosos bancos centrales con sede en Suiza, conocido como el naco de los bancos centrales. Su 
objetivo es orientar a los bancos centrales en su estabilidad monetaria y financiera, y prestar 
servicios bancarios a los bancos centrales. 
Sus funciones son: 
 Actuar como banco de los bancos centrales. 
 Investigar ajustes de política de los bancos centrales. 
 Facilitar la cooperación, colaboración y el dialogo entre bancos centrales. 
Su estructura está compuesta por: 
 El capital del BMP está compuesto por los bancos centrales miembros con sus acciones. 
 El capital esta divido en 600.000 acciones, la mayoría pertenecen a los bancos centrales de 
Alemania, Bélgica, Francia, Italia, USA y Reino Unido. Son los 6 países que se reparten la 
gestión del BPI 
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 A partir del año 2000 quedan incluidas empresas y personas jurídicas privadas. 
 Su activo se compone mayormente de títulos de deuda pública, semipública e inversiones. 
 No rinde cuenta a ningún Estado. 
BANCO MUNDIAL: es una organización especializada en finanzas que depende de las Naciones 
Unidas. Su objetivo es reducir la pobreza mediante préstamos de bajo interés, créditos sin 
intereses, entre otras operaciones, además apoya económicamente a los países en desarrollo. 
Las funciones del banco mundial son: 
 Ser una fuente de asistencia financiera y técnica para los llamados países en desarrollo. 
Su estructura cuenta con: 
 Tiene 189 países miembros. 
 Se integra por: BIRF, AIF, CFI, OMGI y el CIADI. 
FONDO MONETARIO INTERNACIONAL: organización financiera internacional cuyo objetivo es 
fomentar la cooperación monetaria internacional, contribuir al equilibrio del comercio 
internacionalesy establecer sistemas multilaterales entre países miembros. 
Sus funciones son: 
 Eliminar las restricciones cambiarias. 
 Brindar oportunidad da los piases miembros de corregir sus balanzas de pago deficitarias. 
 Fomentar la estabilidad cambiaria. 
 Fomentar la cooperación monetaria internacional. 
Su estructura contempla: 
 Se requiere que cualquier país miembro que recibe un préstamo lo pague lo antes posible 
para no limitar el acceso de créditos a otros países. 
 En promedio el periodo de amortización es de 3 a 5 años, sin embargo, algunos tienden a 
15 años. 
6_ Principales instituciones financieras multilaterales. 
FONDO MONETARIO INTERNACIONAL: este organismo se encarga de ordenar, regular, controlar y 
dirigir el sistema de pagos internacionales así como también a los países ante crisis en sus balanzas 
de pago. Además para que no existan déficit en el futuro se deben hacer modificaciones en las 
políticas económicas. 
GATT (ACUERDO GENERAL DE ARANCELES Y TARIFAS)/OMC (ORGANIZACIÓN MUNDIAL DEL 
COMERCIO): regula los flujos de comercio y promociona el libre comercio mundial. Los estados 
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miembros acuerdan bajar aranceles según el principio de reciprocidad. Las negociaciones se 
hacen miembro a miembro y producto a producto. 
La OMC se crea en 1994 por los miembros del GATT y la comunidad europea en 1995. El GATT es 
un sistema de reglas para las naciones, mientras que la OMC es un organismo multilateral. Las 
OMC expandieron su espectro desde el comercio de bienes hasta el comercio del sector de 
servicios y los derechos de propiedad intelectual. Con su llegada se dan algunos acuerdos 
multilaterales de comercio y defensa de este, como en el caso de los derechos de autor y los 
nuevos derechos informáticos en prácticas comerciales. 
UNCTAD (ORGANIZACIÓN DE NACIONES UNIDAS PARA EL DESARROLLO): su objetivo es analizar e 
intentar resolver los problemas relativos al comercio internacional de los países sub desarrollados, 
orientada a regular los productos básicos, en general los commodities. De interés para los países 
centrales, que son muy dependientes de estos productos. 
CLUB DE PARIS: se encarga de la renegociación de la deuda externa. 
BANCO MUNDIAL: este organismo está destinado a realizar préstamos para el desarrollo a largo 
plazo de infraestructura, salud, educacion, etc. Está conformado por: 
 Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF): tiene el objetivo de lograr la 
reducción de la pobreza en los países en vías de desarrollo y de mediano ingreso con 
capacidad crediticia, brindándoles asesoría financiera en materia de gestión económica. 
 Asociación Internacional de Fomento (AIF): proporciona dinero para la construcción de 
servicios básicos (educacion, vivienda, etc), impulsando reformas e inversiones destinadas 
a fomentar el aumento de la productividad y el empleo. 
 Corporación Financiera Internacional (CFI): se encarga de promover el desarrollo 
económico de los países a través del sector privado. Los socios capitalistas invierten 
capital por medio de empresas privadas en los piases en desarrollo. 
 Organismo Multilateral de Garantías de Inversiones (OMGI): tiene como meta promover 
la inversión extranjera en países subdesarrollados, encargándose de otorgar garantía a los 
inversionistas contra pérdidas ocasionadas por riesgos no comerciales como: 
expropiación, inconvertibilidad de la moneda, restricciones de transferencia, guerras o 
disturbios. 
 Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI): tiene 
como meta cuidar la inversión extranjera en los países proporcionando servicios 
internacionales de conciliación y arbitraje de diferencias. 
BANCO EUROPEO DE INVERSIONES: órgano financiero de la Unión Europea. Sus accionistas son 
miembros de la UE. Su función es conceder financiación para proyectos que contribuyan a lograr 
objetivos de la UE, tanto dentro como fuera de ella. 
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FONDO OPEP PARA EL DESARROLLO INTERNACIONAL: institución multilateral de financiamiento 
para el desarrollo creado en el año 1976 por los Estados de la OPEP. Tiene por objetivo fortalecer 
la cooperación financiera entre los miembros de la OPEP y otros países en desarrollo mediante la 
asistencia financiera. 
FONDO INTERNACIONAL PARA EL DESARROLLO AGRICOLA: es una agencia especializada de las 
Naciones Unidas, cuyo objetivo es proporcionar fondos y movilizar recursos adicionales para 
promover el progreso económico de los habitantes pobres de zonas rurales, mejorando la 
productividad agrícola. Argentina integra este fondo, también el fondo de la OPEP para el 
desarrollo internacional, dado que es miembro actual de la OPEP. 
BANCOS REGIONALES DE DESARROLLO: 
 Banco Interamericano de Desarrollo (BID): su objetivo es reducir la pobreza financiando 
proyectos viables de desarrollo económico, social e institucional y promover la integración 
comercial regional en el área de America Latina y el Caribe. 
 Banco Africano de Desarrollo. 
 Banco Asiático de Desarrollo. 
 Banco Asiático de Inversión en Infraestructura. 
 Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo. 
BANCOS SUB-REGIONALES DE DESARROLLO: es decir, dentro de una región, a su vez existen 
bancos o instituciones financieras que atienden a un núcleo de países menores. Son por ejemplo: 
Corporación Andina de Fomento (CAF), Banco de Desarrollo del Caribe, Banco de America Central 
para la Integración Económica (BACIE), Banco de Desarrollo de África Occidental (BDAO). 
B_ GRUPO DE LOS 7: conformado por Alemania, Canadá, USA, Francia, Italia, Japón y Reino Unido. 
Es un grupo informal de países cuyo peso político, económico y bélico es tenido como relevante a 
escala mundial. Representan más del 64% de la riqueza mundial. 
GRUPO DE LOS 8: conformado por el G7 mas Rusia. Son las economías más industrializadas del 
planeta. Abarcan el 13% de la población y el 40% del PIB mundial. 
GRUPO DE LOS 20: conformada por el G8 más Arabia Saudita, Argentina, Australia, Brasil, China, 
Corea del Sur, India, Indonesia, Mexico, Sudáfrica y Turquía. Reúne el 66% de la población mundial 
y el 85% del PIB mundial. 
BRICS: conformado por Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica. Son las economías en vías de 
desarrollo más influyentes. 
C_ PARAISOS FISCALES: es un país que exime de pago de impuestos a los inversores extranjeros 
que mantiene cuentas bancarias o constituyen sociedades en sus territorios. Típicamente conviven 
dos sistemas fiscales diferentes. Los Estados que aplican este tipo de políticas tributarias lo hacen 
con la intención de atraer divisas extranjeras para fortalecer su economía. Son países pequeños 
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que cuentan con pocos recursos naturales e industriales. Generalmente sus inversores son 
ciudadanos y empresas que huyen de la voracidad recaudadora de sus piases de residencia en 
busca de condiciones tributarias más favorables (fuga de capitales). 
Sus características principales son: 
 Si legislación no impone impuestos estos son solo nominales. 
 Si, las leyes o prácticas administrativas no permiten el intercambio de información para 
propósitos fiscales con otros países. 
 Existencia estricta de leyes de secreto bancario y protección de datos personales. 
 Falta de transparencia. 
PARAISOS FISCALES: según la UE en 2017 son paraísos fiscales Bahréin, Barbados, Granada, Guan, 
Corea del Sur, Macao, Islas Marshall, Mongolia, Namibia, Palaos, Panamá, Santa Lucia, Trinidad y 
Tobago, Túnez, Emiratos Árabes Unidos, Islas Seychelles. 
 Sin embrago Jeffrey Sachs menciona “la evasión y el fraude atenta contra los ciudadanos del 
propio país, a menudo con la colaboración de los gobiernos que son los que protegen los paraísos 
fiscales para beneficiarsede ellos, lo cual es corrupción”. 
D_ ORGANISMO PARA LA COOPERACION Y DESARROLLO ECONOMICO (OCDE): es un organismo 
de cooperación internacional compuesto por 34 países. Fundado en el año 1960 y su sede central 
se encuentra en Paris (Francia). Su finalidad es lograr la coordinación de las principales políticas de 
los Estados miembros en lo referente a la economía y a los asuntos sociales. 
 
Tiene como objetivos: 
 Contribuir a una sana expansión económica en los países miembros, que se encuentran en 
vías de desarrollo. También a aquellos que no son miembros. 
 Favorecer el comercio mundial por medio de una base de intercambio multilateral, 
conforme las obligaciones internacionales. 
 Expandir la economía, el empleo y el progreso en el nivel de vida dentro de los miembros 
de la OCDE. 
7_ El Sistema Financiero Argentino. 
A_ El Sistema Financiero Argentino está compuesto por: 
 Mercado Monetario o Dinerario: su órgano rector es el BCRA, a través de la 
Superintendencia de Entidades Financieras -Ley N°21.526 “de Entidades Financieras”- Ley 
N°24.144 -“Orgánica del BCRA”- y sus modificatorias N°25.780 (2003) y 26.739 (2012). 
Cumple el objetivo de institución de depósito, préstamos y negociaciones de activos 
financieros en el corto plazo. 
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 Mercado de Divisas: su órgano rector es el BCRA a través de la Superintendencia de 
Entidades Cambiarias – Ley N°18.924, “De Entidades Cambiarias”- y la Ley N°21.526- “De 
Entidades Financieras”-. 
Cumple el objetivo de institución para la compra/venta de divisas, oro amonedado, 
cheques de viajeros, giros, transferencias, etc. 
 Mercado de Capitales: su órgano rector es la CNV – Ley N°26.831/12, Ley de Mercado de 
Capitales. 
Funciona como una institución de emisión y suscripción, compra y venta de instrumentos 
financieros en el largo plazo. 
 Mercado de Seguros: regulada por la Superintendencia de Seguros de la Nación. Ley 
N°17.418, “De Seguros” y Ley N°20.091, “De Entidades de Seguro y Control”. 
Funciona como una institución para el pago de prima, aseguramientos y resarcimientos. 
9_ CASAS DE CAMBIO: es una organización o centro que permite a los clientes cambiar una divisa 
por otra. Cumple con la función de: 
 Compra y venta de moneda y billete extranjero. 
 Compra, venta y emisión de cheques. 
 Compra y venta de oro amonedado. 
 Arbitrajes con residentes. 
 Ingreso y egreso de billetes extranjeros y oro amonedado. 
 
 
AGENCIA DE CAMBIO: es una persona jurídica bajo la forma de sociedad anónima o en comandita 
por acciones o de responsabilidad limitada. Cuyas funciones son: 
 Compra y venta de monedas y billetes extranjeros. 
 Compra y venta de oro amonedado. 
 Compra de cheques de viajeros que deberán ser vendidos únicamente a entidades 
financieras autorizadas. 
Las casas y agencias de cambio no pueden realizar operaciones vinculadas al comercio exterior, ni 
aquellas relacionadas con la intermediación entre la oferta y la demanda de recursos financieros y 
con la aceptación de depósitos otorgamiento de préstamos, avales y otras garantías en moneda 
nacional o extranjera. 
OFICINAS DE CAMBIO: las oficinas de cambio pueden comprar monedas, billetes y cheques de 
viajeros en divisas extranjeras. Estos valores deben ser vendidos únicamente a las entidades 
financieras autorizadas para operar en cambios y a las casas de cambio. 
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CORREDOR DE CAMBIO: actúan en la intermediación habitual entre la oferta y la demanda de 
moneda extranjera y los demás servicios que deriven de su actividad. Lo hacen con autorización 
expresa del BCRA, por cuenta de terceros y con autorización de entidad autorizada. 
10_ Composición del Mercado de Seguros Argentino. 
A_ El Mercado de Seguros Argentino está compuesto por: 
 Compañías de Retiro: una persona se asegura para cuando decida retirarse, o sea que se 
jubila o deja de trabajar, este hecho seria el siniestro y a partir de cual se dispara la 
obligación de la compañía aseguradora de indemnizar al asegurado en las condiciones 
pactadas en la póliza. A junio de 2018 la Argentina presenta 16 compañías de retiro. 
 Compañías de Seguro de Vida: la obligación de la empresa aseguradora se dispara cuando 
se produce la muerte del asegurado o cuando este ya no puede producir ingresos. A junio 
de 2018 la Argentina cuenta con 34 aseguradoras de vida. 
 Aseguradoras de Riesgo Trabajo: establecido por ley hace más de 20 años. Es obligación 
para todas las empresas contratar este seguro para todo su personal dependiente. Hay 
algunas empresas que la ley les permite auto asegurarse o los Estados Nacionales, 
Provincial o Municipal que también tiene esa facultad. Cubre el riesgo de accidente de 
trabajo o enfermedades profesionales a los empleados de la empresa. A junio de 2018 la 
Argentina cuenta con 13 aseguradoras de esta índole. 
 Aseguradoras de Transporte Público de Pasajeros: con el boleto o el pasaje, el pasajero 
ya se encuentra asegurado por la empresa del servicio. La argentina cuenta a junio de 
2018 con 5 aseguradoras de esta índole. 
 Aseguradoras Patrimoniales o Mixtas: estas aseguran una cantidad de riesgo que tiene 
que ver, como su nombre lo indica, con bienes. Las mixtas tiene que ver con las personas y 
bienes. Argentina cuenta a junio de 2018 con 121 aseguradoras de esta índole. 
B_ La SSN contempla 189 entidades. Sus principales operaciones activas son la realización de 
pólizas o contratos de seguros, obteniendo financiación mediante el cobro de la prima de seguros 
y sus operaciones pasivas básicas son la reserva o provisiones técnicas para garantizar el 
cumplimiento de los compromisos asumidos por la empresa. 
C_ En la Argentina la SSN tiene una dimensión muy pequeña con respecto a los otros mercados del 
sistema financiero. Representa un 3%, y se encuentre en una situación de leve crecimiento, dado 
que se ve perjudicado por la inflación que no permite planificar a largo plazo. El sector está muy 
concentrado en el rubro patrimonial con el 57% del mercado, en espacial por automotores y 
riesgos de trabajo, el resto son seguros personales. 
5.5 MERCADOS EFICIENTES. 
11_ Teoría de los Mercados Financieros Eficientes. 
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El Mito del Mercado Racional: la idea fue planteada por Justin Fox. Se trata de un inteligente 
repaso a la idea de que los mercados financieros funcionan, son independientes y poseen una 
visión que los individuos, los gobiernos y las empresas no tienen. Este principio ha estado en la raíz 
del comportamiento, en los últimos años, de casi todos los que intervienen en la economía, 
confiando en que los precios que aparecían en el mercado eran la única verdad y, por tanto, que 
las cotizaciones, los precios de mercado de las viviendas, del suelo, deuda, etc, justificaban la 
euforia en que se vivía. 
En la introducción a su libro, Justin Fox recuerda el testimonio sobre la crisis, ante el senado de los 
EEUU, del que fuera durante 20 años presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, defensor 
del mercado. Un senador resumió su intervención diciendo: "En otras palabras, usted está 
afirmando que su visión del mundo, su ideología, no era correcta; que no ha funcionado". 
"Precisamente -contestó Greenspan-. Ésta es precisamente la razón por la que estoy perplejo; 
porque durante muchos años ha sido para mí evidente que los mercados funcionaban 
excepcionalmente bien". 
Ahora se reclama una intervención del Estado, que nadie define ni delimita claramente en su 
alcance, junto con posiciones oportunistas sobre la gestión de entidades como las cajas de 
ahorros, las relaciones laborales, la fiscalidad o el modelo productivo. Como si la situación actual 
no hubiera sido, al fin y al cabo, una consecuencia lógica del mito del mercadoracional. 
TEORIA DE LAS EXPECTATIVAS RACIONALES: supone que los agentes económicos son racionales 
en sus expectativas, suponiendo que conocen la economía, su funcionamiento y que utilizan 
eficientemente toda la información disponible (pasada, presente y futura), de manera que 
neutralizan los efectos de determinada política, que consideren perjudicial para sus interés. 
Constituye un modelo económico sometido a un proceso estocástico, que postula un equilibrio 
continuo en los mercados. 
Sin embargo a presentado algunas objeciones como ser: no toma en cuenta que bajo 
circunstancias, los agentes económicos pueden no usar toda la información disponible o cuente 
con información parcial; por otro lado, está sujeta a la existencia de un proceso económico sin 
errores (proceso ergodico); por último, no tiene en cuenta que los agentes económicos no son 
seres totalmente racionales, sino que presentan rasgos de irracionalidad que influyen en el 
mercado. 
TEORIA DE LAS EXPECTATIVAS ADAPTABLES: son predicciones sobre sucesos futuros, hechos en 
base a información disponible del pasado. 
TEORIA DEL MERCADO EFICIENTE: según Eugene Fama (1970) un mercado de valores es 
informacionalmente eficiente, cuando la competencia entre los distintos agentes, guiados por el 
principio de máximo beneficio, conduce a una situación de equilibrio en la que en todo momento 
el precio de cualquier activo financiero constituye una buena estimación de su valor esperado. Es 
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decir, los precios de losa activos financieros se que negocian, reflejan toda la información 
existente y se ajustan total y rápidamente a los nuevos datos que pueden surgir. 
Los tipos de eficiencia según Harry Roberts: 
 Mercados con Eficiencia Débil: los precios históricos no permiten predecir los precios 
futuros, ya que no tiene suficiente información. Es decir, solo refleja la información 
histórica, o sea la información pasada. 
 Mercados con Eficiencia Semifuerte: los precios de los mercados reflejan toda la 
información pública que puede afectar el valor esperado, o sea información pública más la 
proyectada. El precio no se actualiza de forma instantánea sino que ira ajustándose con el 
tiempo. 
 Mercados con Eficiencia Fuerte: refleja toda la información disponible, es decir, la pública 
y privada, sobre los distintos aspectos que puedan tener influencia inmediata sobre el 
precio de los activos. La velocidad de reacción es instantánea. Se cono la información 
histórica, pública y privada. 
Las características de los Mercados Eficientes son: 
 Son mercados que se rigen bajo competencia perfecta. 
 La premisa anterior supone que el mercado presenta homogeneidad de la mercancía 
intercambiada, existencia de innumerables compradores y vendedores, facilidad para 
entrar y salir del mercado 
 Las múltiples estimaciones del valor oscilan de forma aleatoria en torno al verdadero valor 
intrínseco. 
 Todos los inversores tienen las mismas probabilidades de ganar o perder (fiar game). 
 Todas las inversiones ex-ante tiene una VAN=0. 
 La mayor rentabilidad que se puede obtener es producto del azar. 
B_ En los mercados eficientes el ajuste de los precios es INSTANTANEO, o sea, nadie puede sacar 
provecho de sus tendencias. 
 
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 Zona de corrección: los precios actuales cambiaran para ajustarse al nuevo valor 
intrínseco derivado de la nueva información. 
 El intervalo de tiempo que media entre los sucesivos ajustes de precios a la nueva 
información es una variable independiente. 
 Reacción demorada: los precios siguen una trayectoria incierta. 
C_ Antecedentes principales de la teoría de los mercados eficientes: 
 Girolamo Cardamo: este matemático italiano definió la noción de los juegos justos como 
aquel que no está a favor de ninguno de los oponentes en la base del modelo de 
MARTINEALA. Desarrollo un modelo de comportamiento de precios: el modelo de paseo a 
caminata aleatoria. 
 Louis Bachelier: matemático francés que desarrollo la teoría de la especulación. 
 Paul Samuelson: concordante con la teoría de las expectativas racionales formuladas por 
John Muth. Prueba que los precios propiamente anticipados fluctúan aleatoriamente. Su 
conclusión fue que el mercado bursátil es microeficiente pero macroineficiente, es decir, 
que la hipótesis de la eficiencia del mercado se cumple mejor para acciones individuales 
que para los índices de precios agregados del mercado.