AF17_FINANZAS_INTERNACIONALES

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AF17 - FINANZAS INTERNACIONALES 
 
DÓLAR 
 
 
Sección: 
FX71 
 
Profesor: 
Pacheco Mollo, Willians Cesar 
 
Integrantes:inde 
● Lilian Calle 
● Israel Izquierdo 
 
San Isidro , Abril 2018 
DÓLAR 
 
1. Información de la variable 
a. Definición de la variable 
El dólar americano es la moneda en circulación más extendida en el mundo. 
Es también la moneda oficial de muchos países (35 países y 7 territorios 
independientes). Es una moneda fiduciaria, es decir: No está respaldado por 
reservas de metales preciosos, sino por la confianza en la promesa de pago 
de la comunidad emisora (EE.UU.). Su valor sólo está respaldado por la 
confianza que los usuarios le dan, luego de la Ruptura del Patrón Oro en el 
año 1971. 
 
 
b. Historia 
 
Al finalizar la 2da Guerra Mundial, en el año 1944, se llevó a cabo una 
reunión en Bretton Woods (New Hampshire – EE.UU.), el la cual se 
establecieron las reglas de manejo en las finanzas internacionales. La más 
importante fue el establecimiento del “patrón oro”, como medida para el 
intercambio internacional. Luego de conversaciones, EE.UU. logró que el 
dólar sería la moneda de intercambio con el compromiso que este sería 
convertible a su valor equivalente en oro. El precio del dólar se fijó en 1/35 de 
una onza de oro, es decir la onza de oro quedó valiendo 35 dólares. 
Este acuerdo significó para EE.UU. que no deberían imprimir más dólares 
que les permitiese el equivalente a las reservas de oro que posean en sus 
bóvedas. Manteniendo así el precio del oro estable. 
 
c. Índice del dólar (USDX): 
 Definición: 
El índice del dólar de EE.UU (USDX) indica el valor general del USD con 
relación a una canasta de 6 monedas extranjeras 
 
● USDX se calcula como el promedio geométrico de los cambios en una 
canasta de las principales monedas del mundo frente al dólar de EE. UU. 
● Las monedas y sus pesos están determinados por la Junta de Comercio 
de Nueva York (NYBOT). 
 
En la siguiente imagen se puede visualizar los principales componentes del índice 
del dólar y los pesos de cada moneda utilizada. 
 
 
Fuente: Bloomberg 
 
El índice del dólar se calcula utilizando la media geométrica ponderada. En la 
siguiente ecuación: 
Donde una moneda está representada por A(i) y su peso por W(i). 
Los cálculos se basan en los valores de liquidación para EURUSD, JPYUSD, 
GBPUSD, CADUSD, SEKUSD y CHFUSD. 
 
A1 ^ -W1 * A2 ^ -W2 * A3 ^ -W3 * A4 ^ -W4 * A5 ^ -W5 * A6 ^ -W6 
La ecuación se escala por una constante, cuyo valor es 50.14348112. 
 
 
Fuente: Bloomberg 
 
Para poder realizar el cálculo, la ecuación anterior se usa de la siguiente manera: 
 
 
USDX = 50,14348112 × (EURUSD)^-0,576 × (USDJPY)^ -0,136 × (GBPUSD)^ -0,119 × 
(USDCAD)^- 0,091 × (USDSEK ^ -0,042 × (USDCHF)^ -0,036 
 
 
 
 
 
 
2. Mercado donde cotiza: 
El dólar cotiza en diferentes mercados del mundo, con diferentes participantes, incluso 7 
países independientes utilizan el dólar americano como moneda oficial. Sin embargo, al ser 
la moneda de intercambio internacional más transada en el mundo, en el mercado de 
divisas, también llamado FOREX, acaparó en promedio anual, un 87% (2016) por volumen 
de transacción (compra y venta) sobre un 200% base que incluye ingresos y egresos. 
 
Distribución de divisas por volumen intercambiados en el mercado FOREX 
Rango Divisa Código ISO 4217 
(Símbolo) 
% Porcentaje 
(Abril de 2016) 
1  Dólar estadounidense USD ($) 87,6% 
2  Euro EUR (€) 31,4% 
3  Yen japonés JPY (¥) 21,6% 
4  Libra esterlina GBP (£) 12,8% 
5  Dólar australiano AUD ($) 6,9% 
6  Dólar canadiense CAD ($) 5,1% 
7 
 Franco suizo 
CHF (Fr) 4,8% 
8  Yuan chino CNY (yn) 4,0% 
9  Corona sueca SEK (kr) 2,2% 
10  Dólar neozelandés NZD ($) 2,1% 
11  Peso mexicano MXN ($) 1,9% 
12  Dólar de Singapur SGD ($) 1,8% 
13  Dólar de Hong Kong HKD ($) 1,7% 
14  Corona noruega NOK (kr) 1,7% 
15  Wŏn surcoreano KRW (₩) 1,7% 
16  Lira Turca TRY (TL) 1,4% 
17  Rublo ruso RUB (руб) 1,1% 
18  Rupia india INR (₹) 1,1% 
19  Real brasileño BRL (R$) 1,0% 
20  Rand sudafricano ZAR (R) 1,0% 
Otras 7,1% 
Total 200% 
 
Virtualmente, se puede encontrar el dólar americano en todos los mercados organizados del 
globo. Al ser la moneda oficial de intercambio internacional puede ser encontrada en todos 
los países. El tipo de cambio con respecto a cada moneda se ve reflejada por diferentes 
fluctuaciones como las expectativas de cambios debido al PBI, inflación, tipos de interés, 
presupuestos gubernamentales, déficits o superávits comerciales. 
 
El banco de pagos internacionales (por sus siglas en inglés: “BIS”), la cotización de l dólar 
con respecto a las 3 monedas más importantes del mundo son las siguientes: 
- EUR/USD 23.0% 
- USD/JPY 17.7% 
- GBP/USD 9.2% 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
3. Volúmenes de negociación: 
 
El volumen promedio de negociación del dólar frente a las principales divisas 
 
Principales divisas Volumen diario promedio en par de 
divisas 
EURO 1172 Bln 
Yen Japonés 901 Bln 
Libra Esterlina 470 Bln 
Dólar Australiano 110 Bln 
Dólar Canadiense 218 Bln 
Franco Suizo 180 Bln 
 
 
Se tomará en cuenta el par de divisas EURUSD debido a que, estas divisas representan al 
par más negociado a nivel mundial; en el siguiente gráfico se puede apreciar el promedio de 
liquidez por hora en donde se incluye las cotizaciones bid/ask, opciones y operaciones de 
forward no entregables. 
 
 
 
 
 
 
El resumen del gráfico anterior se lee de la siguiente manera: 
 
Volumen diario promedio en par de divisas de Bank for 
International Settlements 
1172 (miles de 
millones) 
 
 
ADV NDF = Volumen diario promedio en Forwards no entregables 
informado a depositarios de operaciones, en los últimos 20 días 
hábiles. 
 
1.80 (miles de 
millones) 
ADV OPCIÓN = Volumen diario promedio de opciones FX 
informado a depositarios de operaciones, en los últimos 20 días 
12.14(miles de 
millones) 
NDF DIARIO PROM = Tamaño promedio y número diario de 
operaciones de forward no entregables, en los últimos 20 días 
hábiles. 
 
30.52 (millones)/59 
Opc diaria prom = Tamaño promedio y número diario de 
operaciones de opción de divisa durante los últimos 20 días 
hábiles. 
34.99 (millones)/347 
 
 
 
Máx 52 semanas = Precio máximo del par de divisa durante las 
últimas 52 semanas. 
1.2555 
Mín 52 semanas = Precio mínimo del par de divisa durante las 
últimas 52 semanas. 
1.0839 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
4. Gráfico Precio / Cotización 
 
 
 
Precio de cotización actual es de 1.2105 
 
 
 
 
Evolución del par EUR/USD 
 
● Década del 90’ 
○ Las transacciones con el euro como moneda en si inician a finales de la 
década del 90, el 4 de enero del 1999 situándose en 1.18 desde aquí se 
traza la línea de evolución la cual cobraría su primer cambio el 31 de 
diciembre. 
 
● 2001 
○ Luego de los atentados del 11 de setiembre, la FED y el BCE bajó medio 
punto la tasa de interés debido a que los inversionistas comenzaron a reducir 
la confianza en EE.UU. 
 
● 2002 
○ Comienza la circulación masiva de billetes y monedas “EURO” siendo esta la 
única moneda aceptada oficialmente en toda la comunidad europea. 
 
● 2008 
○ La FED y el BCE, a raíz de la crisis subprime, intervienen realizando 
inyecciones de liquidez a la eurozona de modo que se detenga la escalada 
del euro y frenar la crisis financiera que se extendía a lo largo del bloque. 
 
 
 
● 2010 
○ Debido a las preocupaciones en Europa por cuestiones del refinanciamiento 
de la Deuda Soberana, por lo que se decide introducir un capital 750,000 
millones de euros. 
 
● 2012 
○ En este año se instauran medidas para combatir la crisis del euro, esto es se 
estableció el Pacto Fiscal Europeo el cual propone una serie de 
reglamentaciones y estatutos para llegar a un equilibrio presupuestario. 
 
● 2016 
○ Mientras que el dolar index subió un 0.5% situándose en 103.61, el par 
EUR/USD bajóhasta 1.0306 en su punto más bajo esto impulsado en su 
mayor causa por la alta volatilidad del yen que presentaba una tendencia 
bajista luego que el Banco de Japón mantuviera una posición de "Retener” 
(Hold), postura que varios analistas esperaban, a raíz que el yen sufrió una 
caída de 11% luego que Donald Trump ganara la presidencia. 
○ El Banco de Japón anunció que la recuperación sería lenta, moderada pero 
segura. 
 
● 2017 
○ El euro ha cobrado fuerza y se ha ido apreciando con respecto al dolar 
americano, esto gracias a los resultados obtenidos y proyecciones 
económicas del bloque, además del incremento en la confianza en Europa 
ante la negativa recepción de Trump en su mandato. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
5. Análisis 
El par EUR/USD bajó drásticamente por debajo de los 1.2112 el día jueves 26 de Abril del 
2017 inmediatamente después de la conferencia de prensa que el Presidente del Banco 
Central Europeo (BCE), Mario Dragui, llevó a cabo. Sus comentarios seguirán moviendo el 
curso de la divisa en tendencia bajista, según se deja apreciar. Actualmente, al día de hoy 
viernes 27 de Abril, sigue cayendo, ahora a 1.207. 
 
Luego de las declaraciones hubo mucha volatilidad en el tipo de cambio EUR/USD, elevada 
con respecto a los últimos cierres. Los mercados temían una postura pesimista por parte de 
Dragui, esto porque el banco fijó el tipo de cambio a 1.21, razón por la cual en un principio 
los mercados se mostraron inestables y desconfiados en el mercado europeo, pero Dragui 
aseguró acerca de la confianza en el BCE, pese que se ha sufrido una “moderación”. 
 
Básicamente el euro ha caído porque los mercados creen que el BCE necesita tiempo, 
indefinido, y especula que necesita ese tiempo para terminar las compras de deuda y 
comenzar a subir los tipos de interés. 
 
Durante la última semana, hasta el día de hoy, el par EUR/USD ha continuado 
descendiendo hasta llegar a 1.1960. Aunque puede parecer pesimista en primera instancia, 
se muestra optimista ya que los inversores están esperando un rebote de precio. 
 
La razón de la disminución se debe al bajo nivel de ventas de comercios minoristas en la 
eurozona, las estadísticas mostraban un escenario de crecimiento de 0.5%, sin embargo se 
ha llegado sólo al 0.1%, como cifra oficial. Debido a cuestiones climáticas, las ventas de 
colecciones de ropa de primavera fueron retrasadas por la permanencia de temperaturas 
bajas en la zona, lo cual impacto severamente en las ventas, asimismo en el sector 
agrícola. 
 
Conclusión: El par EUR/USD continúa descendiendo, con un dólar americano que se 
fortalece a cada minuto. Se recomienda para los inversores mantener posiciones de venta 
debido a que la resistencia de 1.19 fue superada, a la baja, y se mantendrá bajista, aunque 
un rebote es esperado. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
6. Proyección de bancos de inversión de 6 a 12 meses 
 
Para realizar la proyección a 6 meses y un año, se tomó en cuenta los datos de BGN 
London y BGN Tokyo ya que, estos bancos proporcionan fuentes de calidad, son un 
referente económico y comercial a nivel mundial ya que tiene a los principales centros 
financieros del mundo junto con Nueva York. Asimismo, realizan seguimiento de las tasas 
de oferta y solicitud ejecutables de los participantes del mercado. 
 
a) Pronóstico con estimación de analistas por 6 meses 
● Tokyo BGN 
 
Fuente: Bloomberg 
Lo que está en azul quiere decir que dentro 6 meses (10/29/18) la probabilidad de que una 
divisa esté dentro del intervalo (1.1637 - 1.2927) es de 73.3%. 
 
Ahora bien, si observamos el gráfico podemos hacer un análisis más detallado. 
● El tipo de cambio spot EUR USD es de 1.2103 
● El 31.01% de los analistas de BGN Tokyo prevén una probabilidad de 5.39% de que 
el par EURUSD esté entre 1.2418 y 1.2489 el 10/29/18. De ello, se observa el 
consenso de analistas en 1.25 
● Forward de 1.2282 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
● BGN London 
 
Fuente: Bloomberg 
Lo que está en azul quiere decir que dentro 6 meses (10/29/18) la probabilidad de que una 
divisa esté dentro del intervalo (1.1636 - 1.2950) es de 73.3%. 
 
Ahora bien, si observamos el gráfico podemos hacer un análisis más detallado. 
● El tipo de cambio spot EUR USD es de 1.2103 
● El 31.01% de los analistas de BGN London prevén una probabilidad de 5.39% de 
que el par EURUSD esté entre 1.2418 y 1.2489 el 10/29/18. De ello, se observa el 
consenso de analistas en 1.25 
● Forward de 1.2282 
 
 
❖ Resumen de pronóstico de 2 bancos principales a nivel mundial dentro de 6M 
 
Fuente Fecha Intervalo Probabilidad 
Tokyo BGN 6M (29/10/2018) 1.1637 - 1.2927 73.3% 
London BGN 6M (29/10/2018) 1.1637 - 1.2927 73.3% 
 
 
● TC Spot = 1.2103 EUR/USD 
● Consenso de analistas = 1.28 EUR/USD 
● Forward =1.2484 EUR/USD 
 
 
b) Pronóstico con estimación de analistas por 12 meses 
● BGN Tokyo 
 
Fuente: Bloomberg 
Lo que está en azul quiere decir que dentro 12 meses (04/26/19) la probabilidad de que una 
divisa esté dentro del intervalo (1.1528 - 1.3441) es de 74.9%. 
 
Ahora bien, si observamos el gráfico podemos hacer un análisis más detallado. 
● El tipo de cambio spot EUR USD es de 1.2103 
● El 14.35% de los analistas de BGN Tokyo prevén una probabilidad de 5.42% de que 
el par EURUSD esté entre 1.2685 y 1.2791 el 04/26/19. De ello, se observa el 
consenso de analistas en 1.28 
● Forward de 1.2484 
 
 
● BGN London 
 
Fuente: Bloomberg 
 
Lo que está en azul quiere decir que dentro 12 meses (04/26/19) la probabilidad de que una 
divisa esté dentro del intervalo (1.1525 - 1.3463) es de 74.9%. 
 
Ahora bien, si observamos el gráfico podemos hacer un análisis más detallado. 
● El tipo de cambio spot EUR USD es de 1.2103 
● El 14.31% de los analistas de BGN London prevén una probabilidad de 5.42% de 
que el par EURUSD esté entre 1.2685 y 1.2791 el 04/26/19. De ello, se observa el 
consenso de analistas en 1.28 
● Forward de 1.2484 
 
 
❖ Resumen de pronóstico de 2 bancos principales a nivel mundial dentro de 1Y 
 
Fuente Fecha Intervalo Probabilidad 
Tokyo BGN 1Y (26/04/2019) 1.1528 - 1.3441 74.9% 
London 
BGN 
1Y (26/04/2019) 1.1528 - 1.3441 74.9% 
 
● TC Spot = 1.2103 EUR/USD 
● Consenso de analistas = 1.25 EUR/USD 
● Forward =1.2282 
 
 
De acuerdo a los gráficos mostrados anteriormente de las proyecciones de los analistas del 
BGN London y BGN Tokyo podemos concluir que hay una coincidencia a las proyecciones . 
Por un lado, en las proyecciones a 6 meses hay una probabilidad del 73,3% de que la 
cotización del EUR/USD esté dentro de los intervalos (1.1637 - 1.2927) con un consenso de 
analistas de 1.25 EUR/USD y un forward de 1.2282. Por otro lado, en las proyecciones a 12 
meses hay una probabilidad del 74,9% de que la cotización del EUR/USD esté dentro de los 
intervalos (1.1528 - 1.3441) con un consenso de analistas de 1.28 EUR/USD y un forward 
de 1.2484. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
7. Bibliografía 
 
● ICE Futures U.S.®, Inc., 
https://www.theice.com/publicdocs/rulebooks/futures_us/15_USDX.pdf 
 
● Principales comandos de Bloomberg para Divisas 
 Cotización para divisas ( ALLQ) 
Descripción de divisas (DES) 
Pronóstico de divisas (FXFC) 
 Pronóstico de tipos FX (FXFM) 
 
● Portal todo sobre bolsa 
http://www.todosalabolsa.com 
 
● El Economista 
http://www.eleconomistaamerica.pe/cruce/EURUSD 
 
● Infomercados 
http://www.infomercados.com/actualidad/comentario/estrategias-de-inversion/el-
euro-dolar-pierde-soportes-relevantes-analisis-y-niveles/20180502/77324/m/ 
 
 
 
 
 
 
https://www.theice.com/publicdocs/rulebooks/futures_us/15_USDX.pdf
http://www.todosalabolsa.com/
http://www.eleconomistaamerica.pe/cruce/EURUSD
http://www.infomercados.com/actualidad/comentario/estrategias-de-inversion/el-euro-dolar-pierde-soportes-relevantes-analisis-y-niveles/20180502/77324/m/
http://www.infomercados.com/actualidad/comentario/estrategias-de-inversion/el-euro-dolar-pierde-soportes-relevantes-analisis-y-niveles/20180502/77324/m/