Oscar_Cagigas_Teoria_y_Practica_Moderna_de_las_ondas_de_Elliott1

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TEORÍA Y PRÁCTICA 
MODERNA DE LAS ONDAS DE 
ELLIOTT 
 
 
Aplicación al mercado Español 
 
 
 
Por: Oscar G. Cagigas 
 
 
v 
 
 
 
ÍNDICE 
 
 
 
 
1. INTRODUCCIÓN.......................................................................................... 5 
1.1 AQUÍ EMPIEZA TODO ...................................................................................... 5 
1.2 RALPH NELSON ELLIOTT................................................................................ 8 
1.3 FRACTALES .................................................................................................. 11 
1.3.1 Propiedades de los Fractales................................................................. 12 
1.3.2 Ejemplos de Fractales........................................................................... 13 
1.4 LAS REGLAS BÁSICAS DE ELLIOTT................................................................ 16 
1.4.1 Subdivisiones y Grado de las ondas ..................................................... 17 
1.4.2 Extensiones........................................................................................... 19 
1.5 REGLAS DE LA TEORÍA MODERNA DE ELLIOTT O TME................................ 19 
1.5.1 Longitud mínima de Ondas .................................................................. 20 
1.5.2 Alternancia ........................................................................................... 21 
1.5.3 Soporte en la subonda cuarta................................................................ 21 
1.5.4 Canalización ......................................................................................... 21 
1.5.5 Retroceso, proyección y extensión....................................................... 21 
1.6 LA SERIE FIBONACCI Y LA SECCIÓN PERFECTA ............................................. 22 
1.7 LAS APORTACIONES DE FROST&PRETCHER ................................................. 27 
1.8 LAS APORTACIONES DE GLENN NEELY ........................................................ 28 
1.9 LAS APORTACIONES DE ROBERT FISCHER .................................................... 29 
1.10 LAS APORTACIONES DE TOM JOSEPH ........................................................ 29 
1.11 LAS APORTACIONES DE ROBERT MINER ................................................... 30 
2. PAUTAS DE IMPULSO.............................................................................. 31 
2.1 IMPULSOS................................................................................................. 31 
2.1.1 Cuando se acaba un impulso? .............................................................. 35 
2.1.2 Extensiones en las pautas de impulso................................................... 36 
2.1.3 Ejemplo: Jazztel en impulso bajista ..................................................... 38 
2.1.4 Ejemplo: Amadeus terminando un impulso ......................................... 39 
2.1.5 PRIMERA ONDA................................................................................ 40 
2.1.6 Extensión de primera onda ................................................................... 41 
2.1.7 Ejemplo: Primera onda extendida en el IBEX ..................................... 43 
2.1.8 Ejemplo: Extensión de primera en el SP500 ........................................ 44 
2.1.9 TERCERA ONDA ............................................................................... 46 
2.1.10 Extensión de tercera onda .................................................................. 47 
2.1.11 Ejemplo: Extensión de tercera en el IBEX ........................................ 50 
2.1.12 Ejemplo: Extensión de tercera en el Dow Jones ................................ 51 
2.1.13 Ejemplo: Extensión de Tercera en Bankinter..................................... 52 
2.1.14 QUINTA ONDA................................................................................ 53 
2.1.15 Extensión de quinta onda ................................................................... 55 
2.1.16 Ejemplo: Extensión de Quinta en URBIS.......................................... 56 
2.1.17 Ejemplo: Extensión de Quinta en Endesa .......................................... 57 
vii 
2.2 LA SERIE 1-2 ............................................................................................. 57 
2.2.1 Ejemplo: Serie 1-2 en Indra .................................................................. 59 
2.2.2 Ejemplo: Serie 1-2 en Santander .......................................................... 60 
2.3 DIAGONAL DE INICIO ............................................................................ 64 
2.3.1 Ejemplo: Diagonal de Inicio en Endesa................................................ 64 
2.3.2 Ejemplo: Diagonal de inicio en TERRA .............................................. 65 
2.3.3 Ejemplo: Diagonal de inicio en Santander ........................................... 66 
2.4 PAUTA TERMINAL .................................................................................. 67 
2.4.1 Ejemplo: Pauta Terminal en Telefonica ............................................... 69 
2.4.2 Ejemplo: Pauta terminal en Repsol....................................................... 70 
2.5 FALLO DE QUINTA.................................................................................. 72 
2.5.1 La importancia del fallo........................................................................ 73 
2.5.2 Ejemplo: Fallo de quinta en el IBEX.................................................... 74 
2.5.3 Ejemplo, fallo de quinta en BBVA....................................................... 75 
2.5.4 Ejemplo: Fallo de quinta en Endesa ..................................................... 76 
3. PAUTAS CORRECTIVAS.......................................................................... 79 
3.1 ONDAS CORRECTIVAS................................................................................... 79 
3.2 ONDA 2......................................................................................................... 81 
3.3 ONDA 4......................................................................................................... 81 
3.4 ONDA A........................................................................................................ 82 
3.5 ONDA B ........................................................................................................ 83 
3.6 ONDA C ........................................................................................................ 83 
3.7 ONDA X........................................................................................................ 83 
3.8 CORRECCIONES EN ABC EN GENERAL.......................................................... 84 
3.8.1 Ejemplo: Acerinox en corrección ABC ................................................ 85 
3.8.2 Ejemplo: ABC en el Nikkei .................................................................. 86 
3.8.3 Ejemplo: ABC en American Airlines ................................................... 87 
3.9 ZIG-ZAGS ..................................................................................................... 88 
3.9.1 Ejemplo: Zig-Zag en Acerinox ............................................................. 89 
3.9.2 Ejemplo: Zig-Zag en intradiario del IBEX ........................................... 89 
3.10 CORRECCIONES PLANAS............................................................................ 90 
3.10.1 Ejemplo: Plana en Metrovacesa ......................................................... 91 
3.11 CORRECCIÓN IRREGULAR.......................................................................... 93 
3.11.1 Ejemplo: Corrección irregular en Tubacex ........................................ 94 
3.12 CORRECCIÓN CONTINUA ........................................................................... 95 
3.12.1 Ejemplo: Corrección Continua en Amazon........................................ 95 
3.13 FALLO DE C...............................................................................................96 
3.13.1 Ejemplo: Fallo de C en el SP500........................................................ 96 
3.14 TRIÁNGULOS ............................................................................................. 98 
3.14.1 Requisitos de triangulo ....................................................................... 99 
3.14.2 Triángulo contractivo ....................................................................... 100 
3.14.3 Triángulo expansivo o invertido....................................................... 101 
3.14.4 Ejemplo de triangulo invertido......................................................... 101 
3.14.5 Ejemplo:Unión FENOSA en triangulo invertido ............................. 102 
3.14.6 Ejemplo: Endesa haciendo un triangulo ........................................... 102 
3.14.7 Ejemplo: Triangulo en el IBEX........................................................ 103 
3.14.8 Ejemplo: Telefónica móviles trazando un triángulo ........................ 104 
3.14.9 Ejemplo: SAN formando un triangulo ............................................. 107 
3.14.10 Ejemplo: Triangulo onda cuarta en Amadeus ................................ 108 
viii 
3.15 COMBINACIONES DOBLES Y TRIPLES ....................................................... 109 
3.15.1 Combinación doble .......................................................................... 109 
3.15.2 Combinación triple........................................................................... 110 
3.15.3 Ejemplo: Amadeus en corrección compleja..................................... 112 
3.15.4 Ejemplo: Doble Zig-Zag en General Electric .................................. 113 
3.15.5 Ejemplo: Repsol en doble Zig-Zag: ................................................. 116 
4. EL RECUENTO CORRECTO................................................................. 119 
4.1 LA LÍNEA DE TENDENCIA .................................................................. 120 
4.1.1 La línea de tendencia 2-4.................................................................... 122 
4.1.2 La línea de tendencia 0-B................................................................... 123 
4.1.3 La línea de tendencia B-D .................................................................. 124 
4.2 DISTINTOS MARCOS TEMPORALES................................................. 126 
4.3 EXTENSIONES........................................................................................ 128 
4.4 IGUALDAD DE ONDAS......................................................................... 129 
4.5 ONDAS DEL MISMO GRADO .............................................................. 129 
4.6 GAPS Y PUNTOS DE VOLATILIDAD MÁXIMA ............................... 132 
4.7 MAXIMOS Y MINIMOS ORTODOXOS Y ABSOLUTOS................... 133 
4.8 EL RECUENTO COHERENTE ENTRE ONDAS .................................. 133 
4.9 LA MEDIA MOVIL ................................................................................. 134 
4.9.1 Identificación de la tendencia:............................................................ 135 
4.9.2 Indicaciones de sobrecompra y sobreventa: ....................................... 135 
4.9.3 Indicación de ondas laterales o correcciones ..................................... 137 
4.9.4 Resumen: ............................................................................................ 137 
4.9.5 Ejemplo de uso de la media móvil de 10 semanas ............................. 138 
4.10 LAS LÍNEAS DE ANDREWS.............................................................. 139 
4.10.1 Ejemplo de líneas de Andrews aplicadas al IBEX........................... 139 
4.10.2 Ejemplo: Líneas de Andrews aplicadas a Ferrovial......................... 140 
4.11 ALTERNANCIA................................................................................... 141 
4.12 LA ONDA CUARTA DE GRADO ANTERIOR ................................. 142 
4.13 CANALIZACION ................................................................................. 143 
4.13.1 Rompimiento del canal o Throw-over ............................................. 146 
4.13.2 Ejemplo: Rompimiento del canal en Dragados................................ 146 
4.14 CORRECCIÓN A LA PAUTA ANTERIOR Y SOLAPAMIENTO.... 147 
4.15 LA VERDADERA CONFIRMACIÓN DEL FINAL DE UNA PAUTA
 148 
4.16 DOBLE SUELO Y DOBLE TECHO.................................................... 149 
4.17 RATIOS DE PRECIO PARA ONDAS INDIVIDUALES ................... 151 
4.17.1 Objetivos para la onda 1: ................................................................. 152 
4.17.2 Objetivos para la onda 2: ................................................................. 152 
4.17.3 Objetivos para la onda 3: ................................................................. 152 
4.17.4 Objetivos para la onda 4: ................................................................. 152 
4.17.5 Objetivos para la onda 5: ................................................................. 152 
4.17.6 Objetivos para la onda A:................................................................. 153 
4.17.7 Objetivos para la onda B:................................................................. 153 
4.17.8 Objetivos para la onda C:................................................................. 153 
4.17.9 Objetivos para la onda D:................................................................. 153 
4.17.10 Objetivos para la onda E:............................................................... 153 
4.18 RATIOS DE TIEMPO........................................................................... 153 
4.19 LA EXTENSIÓN DEL 162%................................................................ 155 
ix 
4.20 CEPSA, EJEMPLO DE RATIOS DE PRECIO Y TIEMPO................. 157 
4.21 TABLA RESUMEN DE LOS RATIOS DE PRECIO Y TIEMPO....... 159 
4.22 JUNTANDO PRECIO Y TIEMPO. LA ESPIRAL LOGARÍTMICA..161 
4.23 QUE HACER CUANDO FALLA EL RECUENTO............................. 163 
4.23.1 Ejemplo 1: Cisco Systems ................................................................ 163 
4.23.2 Ejemplo 2: Bankinter........................................................................ 165 
4.23.3 Ejemplo 3: SP500 ............................................................................. 166 
5. OSCILADORES ......................................................................................... 169 
5.1 EL OSCILADOR RSI ............................................................................... 170 
5.2 EL OSCILADOR ESTOCÁSTICO...................................................................... 174 
5.3 EL OSCILADOR STORSI ............................................................................. 175 
5.4 EL OSCILADOR DE ELLIOTT............................................................... 177 
5.5 LA IMPORTANCIA DE LA TENDENCIA........................................................... 179 
5.6 USO DE OSCILADORES PARA ENTRAR EN EL MERCADO CON POCO RIESGO... 182 
5.7 USO DEL RSI JUNTO CON LA MEDIA MÓVIL ................................................ 186 
5.8 USO DE VARIOS MARCOS TEMPORALES....................................................... 188 
5.9 SEÑALES DE ENTRADA Y STOP LOSS MARCADAS POR EL OSCILADOR.......... 189 
6. ELLIOTT EN LA PRÁCTICA ................................................................. 195 
6.1 ESTRATEGIAS DE ESPECULACIÓN................................................... 195 
6.1.1 ESPECULAR CON EL FINAL DE UNA ONDA............................. 195 
6.1.2 LA ESPECULACIÓN CON PROGRAMAS DE RECUENTO 
AUTOMÁTICO:..................................................................................................... 200 
6.1.3 ESPECULACIÓN CON ONDAS SEGUNDAS Y ONDAS B.......... 201 
6.1.4 ESPECULACIÓN CON ONDAS CUARTAS................................... 202 
6.1.5 ESPECULACIÓN CON ONDAS IMPARES EN GENERAL.......... 205 
6.1.6 Relación Beneficio/Riesgo en las entradas ......................................... 207 
6.2 COMO OPERAR CORTO (VENDIDO)..................................................209 
6.2.1 Warrants.............................................................................................. 210 
6.2.2 Ejemplo: Dragados PUT 14................................................................ 210 
6.2.3 Ejemplo: Telefónica Call 12 ............................................................... 215 
6.2.4 Opciones ............................................................................................. 220 
6.2.5 Futuros ................................................................................................ 221 
6.2.6 Ejemplo: Futuro del IBEX.................................................................. 222 
6.2.7 Venta a crédito .................................................................................... 222 
6.2.8 Ejemplo de Venta a Crédito................................................................ 223 
6.3 EL ASPECTO PSICOLÓGICO DE LA INVERSIÓN............................. 226 
6.3.1 No hay realidad, solo percepción........................................................ 226 
6.3.2 Mantener las pérdidas y liquidar rápidamente los beneficios. Porqué?
 228 
6.3.3 LA MENTALIDAD DEL INVERSOR.............................................. 229 
6.3.4 DISONANCIA COGNITIVA ............................................................ 231 
6.3.5 QUÉ SE PUEDE HACER .................................................................. 232 
6.4 LOS SISTEMAS AUTOMÁTICOS DE ESPECULACIÓN Y SUS 
LIMITACIONES ....................................................................................................... 234 
6.5 GESTIÓN DEL RIESGO Y DEL EFECTIVO......................................... 236 
6.5.1 La relación Beneficio/Riesgo.............................................................. 240 
6.5.2 Diversificar ......................................................................................... 240 
6.6 FIGURAS DE VUELTA Y CONTINUACIÓN. STOP LOSS................. 241 
x 
6.6.1 Figuras de vuelta ................................................................................ 241 
6.6.2 Figuras de Continuación..................................................................... 246 
6.6.3 Stop de Beneficios 3DX..................................................................... 248 
6.6.4 Estrategia general ............................................................................... 251 
6.6.5 Aplicación práctica............................................................................. 251 
7. ESTRATEGIAS EN TIEMPO REAL...................................................... 257 
7.1 EJEMPLO 1. QUALCOM............................................................................... 257 
7.2 EJEMPLO 2. SANTANDER ....................................................................... 262 
7.3 EJEMPLO 3. UNIÓN FENOSA .................................................................... 270 
7.4 EJEMPLO 4. DRAGADOS ............................................................................. 273 
8. BIBLIOGRAFÍA-REFERENCIAS .......................................................... 277 
 
xi 
Prologo 
PROLOGO 
 
 
Compré mis primeras acciones de Argentaria cuando tenía 16 años, con 
el dinero de la beca de estudios. Mis decisiones de inversión se tomaban 
basadas en las cotizaciones de empresas que podía ver en el Teletexto. Ga-
né algo de dinero, posteriormente perdí lo ganado y más. Evidentemente era 
el resultado lógico pues estaba claro que no sabía lo que estaba haciendo. 
Ahora tengo 33 años y durante mucho tiempo he buscado la forma de 
aproximarme al mercado con la suficiente visibilidad como para poder decir 
que sé lo que estoy haciendo. Desde el primer momento que leí sobre las 
ondas de Elliott me pareció apasionante el hecho de que las pautas del mer-
cado se repiten y si somos capaces de identificarlas seremos capaces de es-
timar el próximo movimiento del precio. Después de ser capaz de etiquetar 
pautas simples, el trabajo no había hecho nada más que comenzar. La difu-
sión de distintas escuelas de Elliott y distintos métodos y recuentos me lle-
vó a intentar encontrar un método objetivo y sencillo, pero sobre todo útil, 
que me permitiera identificar el mejor momento de estar en el mercado y la 
mejor posición (alcista o bajista) a adoptar. 
 
Este libro es la confirmación de que al final lo encontré. La Teoría Mo-
derna de Elliott proporciona la máxima objetividad en la perspectiva del 
mercado. Solo así se consigue identificar los puntos de giro importantes con 
una antelación que en algunos casos puede ser de meses e incluso años de-
pendiendo de los marcos temporales con los que se trabaje. 
 
El IBEX alcanzó en Octubre de 2002 un mínimo de mercado. Dos me-
ses antes estaba a 6400, había salido de una formación lateral triangular y 
aún no había cumplido los objetivos mínimos de precio correspondientes al 
escape de un triángulo. La mayoría de la gente se centraba en las noticias 
del momento para justificar las razones por las cuales el mercado no caería 
más allá de los mínimos de septiembre del 2001 a 6260 puntos. Sin embar-
go los gráficos nos cuentan lo que puede pasar con más fiabilidad que las 
noticias puntuales. Publiqué con dos meses de antelación un análisis di-
ciendo que el IBEX terminaría su caída en los 5300 puntos. Cuando está-
bamos bastante por encima la opinión general era que no se alcanzarían, 
pero según nos íbamos acercando a los 5300 empezó a aparecer un ambien-
te general de pesimismo que aseguraba que como mínimo el IBEX se iría a 
4700 puntos. El recuento no se modificó en ningún momento y el cambio 
de la opinión de la mayoría de optimismo a pesimismo no hizo otra cosa 
más que confirmar el recuento. El 10 de Octubre el IBEX hizo un mínimo 
en 5267 puntos y cerró el día en 5447 haciendo una clara figura de vuelta al 
alza. En los dos meses posteriores al mínimo, el IBEX subió un 30%. 
1 
Teoría y Práctica Moderna de las Ondas de Elliott 
Es curioso lo fácil que es dejarse influir por el sentimiento global. So-
lamente la lectura de un periódico económico o las noticias en televisión 
pueden provocar un cambio en nuestra opinión del mercado y llevarnos a 
tomar decisiones precipitadas. 
Buscar la geometría existente en los gráficos y la repetición de pautas de 
Elliott conduce con toda garantía a mejores resultados que las decisiones 
tomadas al contagio del sentimiento de masa del momento. Pronosticar el 
suelo en los 5300 no es un hecho aislado, es solamente un ejemplo. Con el 
IBEX en 5300 recomendé comprar pensando que el IBEX volvería al nivel 
de la pauta triangular a 8200 puntos, y ese fue el objetivo que indiqué, sin 
embargo a los pocos días del máximo del 2 de Diciembre se confirmó el 
final de la subida al romperse la línea de tendencia y así darnos la primera 
confirmación del final de la subida. En ese momento recomendé cerrar las 
posiciones alcistas y posicionarse a la baja. Efectivamente el mercado hizo 
un máximo local el 2 de Diciembre y después comenzó un periodo de sola-
pamientos de ondas. Después de un mes de pronósticos mediocres y recuen-
tos cambiantes, todas las proyecciones temporales apuntaban al 12-13 de 
Marzo como la fecha para hacer un mínimo en el mercado mundial. Esto se 
notificó a los suscriptores de Onda4 con unas semanas de antelación. Efec-
tivamente el 12 de Marzo el mercado mundial hizo un mínimo que en el 
momento de escribirse este libro aún se mantiene, aunque parece probable 
que en algún momento se romperá. No todo han sido aciertos, pero al in-
corporar nueva información a los análisis se ha podido reaccionar con la 
agilidad suficiente como para modificar nuestros recuentos y anticiparse de 
nuevo al mercado. 
En este libro veremos que no existe el recuento perfecto, sin embargo la 
Teoría Moderna de Elliott nos va a permitir pronosticar extremos de merca-
do con mucha antelación, y en caso de que el mercado invalide nuestros 
recuentos, nos proporcionará la forma de adaptarnos de inmediato a los 
nuevos datos disponibles. De los métodosconocidos, la Teoría Moderna de 
Elliott es el que mejor se presenta para estar en el lado correcto del mercado 
la mayor parte del tiempo y no dejarse influir por el sentimiento u opinión 
general de la masa. Si miramos las encuestas de sentimiento de mercado 
veremos que la mayor parte de la gente se deja llevar por el pánico o la eu-
foria en el peor momento. Cuando todos están alcistas el mercado hace un 
máximo y cuando todos están bajistas hace un mínimo. La teoría que se 
presentará aquí se basa en la psicología de los inversores y es por ello que 
es ideal para localizar los extremos del mercado, momentos en los que las 
emociones de los inversores también alcanzan valores extremos. 
 
Al plantearme escribir este libro lo primero que pensé es que quería es-
cribir el libro que hubiera necesitado tener al iniciarme en la teoría de 
Elliott. El libro que me hubiera gustado leer en ese momento estaría basado 
2 
Prologo 
en la Teoría de las Ondas de Elliott pero sobre todo en la aplicación práctica 
de esta teoría. Con un mínimo de un ejemplo por cada una de las pautas 
indicadas. Ejemplos reales del mercado real, con sus ventajas y sus incon-
venientes pues el mercado no siempre se desenvuelve en las ondas perfectas 
que vemos en los libros teóricos. Ese libro debería tener resuelto el caso de 
qué hacer cuando falla un recuento, y también debería enseñar a controlar el 
riesgo y sobre todo, sobre todo a reconocer la influencia del entorno en 
nuestras operaciones bursátiles. Ese libro en el que pensé es el libro que 
tienes en las manos. Esto es lo que contiene: 
 
En el primer capítulo o “Introducción” se presenta la teoría moderna de 
Elliott y su relación con la teoría de los fractales. Se presentan las reglas de 
la Teoría Moderna de Elliott, compuestas de las tres reglas originales de 
Ralph Nelson Elliott y tres nuevas reglas de gran importancia que han des-
arrollado autores posteriores. Estos autores han contribuido de forma im-
portante a hacer de la teoría de Elliott una aproximación objetiva al merca-
do. En este primer capítulo también se introduce la serie de Fibonacci desde 
una perspectiva experimental. 
El segundo capítulo se basa en las pautas de impulso. La pauta más sen-
cilla de identificar y la que más beneficios produce. Decía Elliott que los 
grandes movimientos del precio se desenvuelven en cinco ondas. Si pode-
mos estar en un gran movimiento del precio no querremos estar en ninguna 
otra pauta. 
En el tercer capítulo veremos las pautas correctivas. Aunque hay mu-
chas variantes, la teoría moderna de Elliott identifica el ABC como piedra 
angular de las correcciones puesto que es la pauta correctiva que nos permi-
tirá proyectar objetivos de precio con una fiabilidad aceptable. Aunque se 
indican otras variantes de correcciones, todo el esfuerzo se centra en el 
ABC. Elliott también indicó que las correcciones a los grandes movimien-
tos del mercado se desenvuelven en 3 ondas. 
El cuarto capítulo se titula “El recuento correcto”. En este capítulo se 
explican las herramientas de las que dispone el analista para identificar y 
confirmar que su visión del mercado es la correcta. En este cuarto capítulo 
se detallan todo tipo de herramientas con la excepción de los osciladores, a 
los que se les dedica un capítulo aparte. El capítulo 5. 
En el capítulo sexto, titulado “Elliott en la práctica” nos vamos a centrar 
en los aspectos que acompañan a cualquier inversión, como la gestión del 
riesgo, el seguimiento de un sistema automático, la influencia del entorno 
en las operaciones de bolsa, etc. Cómo ponerse bajista, opciones, venta a 
crédito, etc. En general se trata, como su nombre indica de la parte real de 
la inversión o especulación con Ondas de Elliott. Puede que este capítulo 
sea el más importante del libro puesto que al final del día lo que cuenta es el 
resultado neto de nuestras operaciones en el mercado. 
3 
Teoría y Práctica Moderna de las Ondas de Elliott 
En el séptimo y último capítulo, “Estrategias en tiempo real” se mues-
tran unos ejemplos en tiempo real, es decir que se ha incluido el comentario 
original del momento mostrado en el gráfico con la intención de que el lec-
tor pueda ver cómo paulatinamente se va avanzando en el reconocimiento 
de una pauta de Elliott y cómo la opinión va adaptándose a la nueva infor-
mación disponible. 
 
Esta es la teoría Moderna de Elliott, nada de esotérico o misterioso, un 
método 100% objetivo que funciona bastante bien en la mayoría de los ca-
sos. 
 
En este libro no se ha querido reinventar la rueda. Una parte del material 
presentado aquí, mayormente la teoría se ha recopilado de diferentes fuen-
tes, algunas de ellas disponibles en Internet. En todos los casos en los que 
ha sido posible se reconoce la fuente de la información, no obstante debido 
a la libre difusión de Internet en ocasiones la información no viene acom-
pañada del nombre del autor o autores. Cualquier reivindicación sobre el 
material contenido en este libro será bien acogida y se incluirá en siguientes 
ediciones. 
 
En fin, que el libro que me hubiera gustado leer cuando empecé a inte-
resarme por las Ondas de Elliott es “casualmente” el libro que tienes en tus 
manos. Espero que disfrutes leyéndolo lo mismo que yo he disfrutado al 
escribirlo. 
 
 
 
 
Oscar G. Cagigas 
 
4 
Administrador
Rectangle
Administrador
Rectangle
Pautas de Impulso 
 
2. PAUTAS DE IMPULSO .......................................................2 
2.1. IMPULSOS .................................................................................................................. 2 
2.1.1 Cuando se acaba un impulso? ............................................................................ 5 
2.1.2 Extensiones en las pautas de impulso............................................................. 6 
2.1.3 Ejemplo: Jazztel en impulso bajista ............................................................... 8 
2.1.4 Ejemplo: Amadeus terminando un impulso..................................................... 9 
2.1.5 PRIMERA ONDA............................................................................................... 10 
2.1.6 Extensión de primera onda .............................................................................. 11 
2.1.7 Ejemplo: Primera onda extendida en el IBEX............................................. 12 
2.1.1 TERCERA ONDA ............................................................................................... 14 
2.1.2 Extensión de tercera onda.............................................................................. 15 
2.1.3 Ejemplo: Extensión de Tercera en el IBEX ................................................ 18 
2.1.4 Ejemplo: Extensión de Tercera en Bankinter............................................. 19 
2.1.5 QUINTA ONDA................................................................................................ 21 
2.1.6 Extensión de quinta onda ................................................................................22 
2.1.7 Ejemplo: Extensión de Quinta en URBIS ....................................................23 
2.1.8 Ejemplo: Extensión de Quinta en Endesa ....................................................24 
2.2. LA SERIE 1-2 ............................................................................................................24 
2.2.1 Ejemplo: Serie 1-2 en Indra ...........................................................................25 
2.2.2 Ejemplo: Serie 1-2 en Santander ..................................................................27 
2.3. DIAGONAL DE INICIO.........................................................................................30 
2.3.1 Ejemplo: Diagonal de Inicio en Endesa......................................................... 31 
2.3.2 Ejemplo: Diagonal de inicio en TERRA.......................................................... 31 
2.3.3 Ejemplo: Diagonal de inicio en Santander....................................................322.4. PAUTA TERMINAL .................................................................................................32 
2.4.1 Ejemplo: Pauta Terminal en Telefonica........................................................34 
2.4.2 Ejemplo: Pauta terminal en Repsol ................................................................35 
2.1. FALLO DE QUINTA................................................................................................37 
2.4.3 La importancia del fallo ...................................................................................38 
2.4.4 Ejemplo, fallo de quinta en BBVA..................................................................39 
2.4.5 Ejemplo: Fallo de quinta en Endesa...............................................................40 
 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 1 
 
 
2. PAUTAS DE IMPULSO 
 
El presente manual de pautas de impulso corresponde al segundo capítulo del libro que 
Onda4 está preparando. En él verás referencias a otros capítulos. 
------------------------------------------------------------------------------------------------- 
En las siguientes páginas vamos a ver el patrón de ondas más sencillo de reconocer y 
con el que es más rentable operar, que es el patrón de impulso o pauta de impulso. En 
este manual vamos a ver las características de los impulsos así como las relaciones de 
precio más comunes dentro de un impulso en base a su extensión. Complementamos la 
teoría con algunos ejemplos reales. En cada ejemplo se ha mantenido el recuento y los 
comentarios originales ya que era el que se consideraba como más probable a partir de 
la información disponible. 
 
 
 
Figura 2-1 
 
2.1. IMPULSOS 
 
Cuando Elliott estableció las reglas que llevan su nombre, estaba pensando en un 
impulso. En un impulso la onda 2 nunca sobrepasa el comienzo de la primera (regla 2). 
En un impulso la onda tercera nunca es la más corta (regla 3). Y en un impulso la onda 
cuarta no se solapa con la primera (regla 4). En la figura 2-1 vemos un ejemplo de im-
pulso idealizado. 
La regla 4 tiene excepciones. Dependiendo del grado de ondas con que estemos tra-
tando y del tipo de mercado (materias primas p.e.) se admite cierto solapamiento entre 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 2 
Pautas de Impulso 
 
las ondas primera y cuarta. A efectos prácticos, consideraremos que hay violación de 
la regla cuarta de Elliott si la onda primera y cuarta solapan sus cotizaciones de cierre. 
 Los impulsos se dividen en 5 ondas. Debido a la naturaleza fractal del mercado las 
5 ondas en las que se subdivide el impulso con frecuencia serán otro impulso más pe-
queño con apariencia similar. Como hemos comentado, en los impulsos la onda 2 nunca 
retrocede el 100% de la onda 1, es decir que un doble suelo/techo exacto en cuanto a 
precio no será el comienzo de un impulso. 
 
 En la figura 2-2 vemos que siempre que tengamos una secuencia de ondas en la que 
la tercera onda sea algo más larga que la primera interpretaremos la pauta como un 
impulso (si esto es coherente con un recuento de grado mayor). Siempre encontrarás 
un recuento posible con ondas X. Pero dejaremos esa posibilidad para los académicos, 
no los especuladores. En la figura 2-2 no está claro si la onda cuarta ha terminado o si 
lo que vemos al final de la pauta es la onda “a” de 4. Las ondas cuartas normalmente 
retroceden entre el 38 y el 50% a las ondas terceras. Normalmente retroceden menos 
a las ondas terceras de lo que las ondas segundas retrocedieron a las primeras. Por ello 
para entrar en una onda cuarta miraremos la alternancia y esperaremos hasta un míni-
mo del 38% para entrar con figura de vuelta. 
 
 
Figura 2-2 
 
Si queremos siempre podremos “encajar” una secuencia de 5 ondas como un ABC. 
Sin embargo no es correcto hacerlo así ya que perderemos la consistencia de nuestros 
recuentos. Durante las tres primeras ondas de un impulso, no sabremos con certeza si 
se trata de un impulso o una corrección, pero a efectos de trading es lo mismo ya que 
esperamos un alcance mínimo del 100% de la onda 1 o A para el final de la onda 3 o C. 
 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 3 
 
 
Figura 2-3 
 
En los impulsos la onda 4 no se solapa con la 1. 
Mostramos un ejemplo real de impulso en la figu-
ra 2-3. Normalmente es fácil reconocer un impul-
so, sin embargo las siguientes pautas nos ayuda-
rán con su identificación: 
 
Extensión, truncamiento, alternancia, igual-
dad, canalización, y Ratios Fibonacci de precio y 
tiempo son algunas de las herramientas que el 
analista utiliza para confirmar sus recuentos y 
que veremos en el capítulo 4. 
 
 
La onda 3 de un impulso nunca es la más corta, y en los mercados de acciones nor-
malmente será la más larga. En los mercados de materias primas es la quinta la que 
suele extenderse. Una característica clara de los impulsos es el fenómeno de las ex-
tensiones. Una extensión se da en una onda 1, 3 o 5. Se trata de un movimiento mucho 
más amplio que las otras dos ondas de impulso, a menudo con subdivisiones tan grandes 
como las otras dos ondas de impulso del mismo grado. Pero las subdivisiones y las ex-
tensiones son fenómenos independientes. Cuando hay una extensión no necesariamente 
habrá subdivisión de la onda extendida. Lo que caracteriza a una extensión es que es 
una onda más grande que las demás. Con frecuencia una extensión será mayor del 162% 
de la siguiente onda más grande. 
 
 
 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 4 
Pautas de Impulso 
 
Figura 2-4 
 
En la figura 2-4 podemos ver una pauta de impulso desarrollada por Aceralia. Esta 
pauta de impulso se parece poco a los gráficos que se encuentran en los libros pura-
mente teóricos de Elliott, a pesar de ser relativamente fácil de identificar para un 
analista. En el gráfico de Aceralia lo más impactante es el gran hueco o “GAP” que apa-
rece en la cotización. Este Gap nos indica la presencia de un punto de volatilidad ex-
trema, que normalmente coincide con la tercera subonda de una onda tercera. En este 
caso el GAP queda en la subonda quinta de la tercera de grado menor(las subondas de 
la tercera menor no están etiquetadas en la figura 2-4). Se podría pensar en un re-
cuento alternativo con fallo de quinta siendo el GAP la tercera de la tercera de grado 
menor. Pero este recuento no es aceptable porque si tenemos un fallo de quinta, la pau-
ta debería mostrar debilidad y retrocederse totalmente. Sin embargo Aceralia fue a 
buscar nuevos máximos por encima de los 14.30. 
Vemos que la regla de alternancia es cumplida con rigurosidad puesto que la onda 2 
es una onda sencilla y la onda cuarta es un zigzag claramente subdividido y que dura 
exactamente el doble de tiempo que la onda2 (como se indica en el dibujo la onda cuar-
ta dura 35 CDs o Calendar Days mientras que la onda segunda dura 17). Este gráfico 
2-2 también nos ayuda a ver la independencia de los fenómenos de Extensión y de Sub-
división. La tercera onda es extendida, pero es la quinta la que se subdivide con toda 
claridad en una pauta completa de cinco subondas. 
 Como ejemplo de aplicación de los ratios de precio, podemos resaltar que la subon-
da tercera de grado minute correspondiente a la onda quinta de grado menor se paró 
exactamente en el nivel de precio 13.8, correspondiente a la proyección del 162% de 
precio de la onda 1, lo que suele ser un objetivo común para la onda quinta. Esta subon-
da tercera de quinta queda exactamente en el objetivo del canal paralelo a la línea 2-4. 
Esto demuestra que a pesar de alcanzar el objetivo de precio, Aceralia siguió avanzan-
do hasta completar las ondas cuarta y quinta requeridas en un impulso completo de cin-
co ondas. Queda claro entonces que: 
 
Antes de anticiparnos a la terminación de un impulso debe-
remos revisar cuidadosamente las subdivisiones de la onda 
quinta. Esto es especialmente importante si estamos inten-
tando anticipar un fallo de quinta onda. 
 
2.1.1 Cuando se acaba un impulso?Para un analista puramente práctico, no hay duda de que la pauta presentada por 
Aceralia se corresponde a un impulso completo en cinco ondas. No obstante, la confir-
mación posterior a la finalización de pauta, según la teoría clásica, establece que la 
onda quinta debe ser retrocedida en menos tiempo del que tardó en formarse. Esto no 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 5 
 
se cumple aquí puesto que Aceralia necesitó 57 días de calendario (no de trading), des-
de el 22 de Marzo al 18 de Mayo de 2001 para formar la onda quinta. Sin embargo, no 
volvió a quedar debajo de los 11 euros (correspondiente al inicio de la onda 5) hasta 
septiembre, fecha en la que cumplía más de 100 días desde el máximo de onda 5. 
Las normas que siempre se han tenido como válidas han sido puestas a prueba en 
este libro eminentemente práctico, y no todas han salido victoriosas. La confirmación 
posterior de finalización de una pauta de impulso la tendremos cuando se supera la lí-
nea 2-4 en menos tiempo del que tarda la onda quinta en formarse. La segunda fase de 
confirmación referente al retroceso completo de onda 5 en menos tiempo del tiempo 
de formación ha quedado claramente como inservible a efectos prácticos. La pauta de 
impulso ha terminado cuando se ha retrocedido totalmente la quinta onda, independien-
temente del tiempo empleado. 
 
La primera confirmación del final de un impulso la tene-
mos con la superación de la línea 2-4 en menos tiempo 
del que tardó en formarse la onda quinta. La segunda 
confirmación y definitiva la tenemos cuando se ha retro-
cedido totalmente la quinta onda. Independientemente 
del tiempo empleado. 
 
Por extensión de la afirmación anterior podemos estudiar las subondas del impulso 
y adelantarnos a su finalización si la quinta subonda de la quinta onda es retrocedida 
totalmente. No obstante la confirmación del final de la pauta queda fijada al retroceso 
de la quinta onda. Podría ocurrir que la onda se extendiera y falláramos al intentar adi-
vinar el final de la pauta. Hasta que la quinta onda de la pauta no se ha retrocedido la 
pauta no ha terminado. 
La violencia del precio durante el Gap, las subdivisiones de la pauta completa, la co-
rrespondencia del recuento con la gráfica semanal (no mostrada) y la alternancia entre 
las ondas pares, entre otras características, nos lleva a la conclusión de que en la figu-
ra 2-4 correspondiente a Aceralia estamos ante una pauta de impulso. 
 
2.1.2 Extensiones en las pautas de impulso 
 
Es cierto que cualquier pauta en cinco ondas puede ser etiquetada como un ABC, sin 
embargo, según Frost&Pretcher siempre etiquetaremos como impulso una secuencia en 
cinco ondas cuya onda cuarta está bastante separada de la onda primera. Dependiendo 
de cual es la onda extendida vamos a tener unas características muy diferentes en el 
impulso. En lo que sigue veremos las ondas primera, tercera y quinta y sus extensiones. 
Las ondas segunda y cuarta se estudian en el siguiente capítulo dedicado a las pautas 
correctivas. 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 6 
Pautas de Impulso 
 
 
Figura 2-5 
 
Las extensiones de ondas no siempre son lo perfectas que nos gustaría. En la figura 
2-5 vemos que el SP500 trazó un descenso en cinco ondas en el periodo que va desde el 
22 de Agosto de 2002 al 10 de Octubre. No hay duda de que es un impulso, las ondas 
segunda y cuarta alternan con toda perfección y la pauta fue retrocedida totalmente, 
lo que indicaba que era el final de una pauta mayor 5 o C. En este caso estaba comple-
tando una onda quinta. 
 
Las longitudes de las ondas son las siguientes: 
 
o La onda primera tiene una longitud de 94.47 puntos 
o La onda tercera tiene una longitud de 106.43 puntos 
o La onda quinta tiene una longitud de 83.33 puntos 
 
La onda tercera es solo un 12% mayor que la primera (la siguiente más larga). La 
onda quinta no es el 100% de la primera, es el 113%. La longitud temporal de la onda 
quinta es exactamente el 62% de la duración de la onda primera. 
Es curioso ver como durante mucho tiempo se ha aceptado que una extensión debe 
tener al menos un 162% de la longitud de la siguiente onda más corta. Evidentemente 
ese es el caso más claro que no admite ninguna duda, pero poco a poco vemos que la 
interpretación de las ondas es una cuestión de probabilidad. Algunos de los analistas 
que han afirmado que el 10 de Octubre era una pauta de finalización en cinco ondas son 
autores de libros en los que se dice que una pauta de impulso solo existe si tenemos una 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 7 
 
extensión con una longitud mínima del 162% de la siguiente onda más corta. Cada vez 
queda más claro que el mercado se desenvuelve a su manera. La genialidad de Elliott 
fue identificar pautas repetitivas con alta probabilidad de ser correctamente identifi-
cadas y pronosticar el siguiente movimiento del precio. La teoría de Elliott no es una 
ciencia exacta, no esperes que el mercado haga exactamente lo que dice la teoría, solo 
lo hará a veces y por ello es muy importante la gestión del riesgo (capítulo 5). Una vez 
dicho esto, las veces que reconozcamos unas pautas determinadas proporcionarán unos 
objetivos de precio y tiempo muy fiables que impresionarán al observador no iniciado 
en Elliott. 
 
El mercado se mueve de acuerdo a sus propias re-
glas. El análisis por Elliott nos proporciona patro-
nes de onda con alta probabilidad de predecir la 
evolución de un valor o índice. 
 
El impulso en cinco ondas es la pauta más fiable. Reconocer un impulso es una tarea 
mucho más fácil que reconocer cualquier pauta correctiva. Vamos a mostrar un ejemplo 
para poner de manifiesto lo rentable que puede ser identificar un impulso a tiempo. Un 
impulso no habrá terminado hasta que no se corrija su quinta onda totalmente. Mien-
tras tanto debemos esperar una continuación en la dirección de la tendencia principal. 
 
2.1.3 Ejemplo: Jazztel en impulso bajista 
 
 Cuando se publicó el análisis mostrado en la figura 2-6 (Abril 2002) mucha gente 
apostó por una recuperación de Jazztel. Seguramente animados por la subida de la bol-
sa desde Septiembre del 2001 hasta Marzo del 2002 y noticias relacionadas con el 
valor. Sin embargo, objetivamente vemos en el gráfico semanal de la figura 2-6 que 
Jazztel está realizando un impulso bajista en cinco ondas. Comenzando el 19 de Enero 
de 2001 y todavía sin completar la quinta onda. La quinta onda debe completarse con un 
objetivo mínimo de 2.1 Euros puesto que ese es el valor alcanzado el 14 de septiembre 
(final de onda 3) y es una de las pocas referencias de que se dispone. Por debajo de 2.1 
no hay ninguna referencia y el valor queda en caída libre. La finalización en 2.1 se con-
sidera improbable al estudiar la longitud de la onda primera (11.35 euros). En realidad, 
hasta que el precio no retroceda hasta el nivel de la onda cuarta en 8.57 no se puede 
afirmar objetivamente que la quinta onda terminó. 
 Este análisis se publicó en Abril del 2002. En el momento de escribir estas líneas 
(Enero 2003), Jazztel está a 0.44 euros. El admitir que la pauta bajista de Jazztel no 
había finalizado en Abril puede suponer salirse con 6 veces más capital (2.77/0.44) que 
aquel que se obstina en esperar una recuperación basándose más en sus propias espe-
ranzas que en criterios objetivos como una pauta de impulso incompleta. 
 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 8 
Pautas de Impulso 
 
 
Figura 2-6 
 
 
2.1.4 Ejemplo: Amadeus terminando un impulso 
 
Si la quinta onda de un impulso se subdivide claramente en cinco ondas es posible 
intentar anticiparse a la finalización del impulso entrando en la superación de la línea 
2-4 de las ondas pertenecientes a la quinta. Sin embargo esta operación debe ser con-
siderada de alto riesgo y la entrada debe acompañarse de estrategias de entrada y 
situación de Stop Loss como las que veremos en el capítulo 5. 
En la figura 2-7 vemos que la quinta onda de grado menor (la que terminael 10 de 
Octubre) se ha desplegado claramente en cinco subondas de grado minute. La quinta 
subonda tiene un objetivo de 3.2 Euros, que es donde coinciden los objetivos del 62% 
de la proyección del impulso minute 0-3 y también el 127% de la subonda 1, proyeccio-
nes de precio situadas a partir de la onda cuarta de grado minute. Por otra parte la 
canalización del impulso de grado menor también muestra un objetivo de 3.2 euros. 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 9 
 
Con la información disponible en este gráfico pensamos que AMS ha terminado su 
caída, y por tanto la estrategia es tomar posiciones largas con objetivo el rango de 
precios de la cuarta onda de grado menor (el entorno de los 5.5 euros aprox). La con-
firmación de que la pauta de grado minute se terminó la tendremos en dos fases. La 
primera aparentemente ya la tenemos confirmada, y es la superación de la línea 2-4 de 
la onda quinta en menos tiempo del que tardó esta onda en formarse. La segunda la 
tendremos cuando el precio retroceda toda la onda quinta hasta el nivel 4.5. El Stop 
por debajo de los 3.2. 
 
 
Figura 2-7 
 
2.1.5 PRIMERA ONDA 
 
Dentro de un impulso, la primera onda es a su vez otro impulso. La primera onda 
aparece después de una secuencia de finalización como es una quinta onda o una onda C. 
 
Características generales: 
 
1. Se debe subdividir en cinco ondas 
2. Es normalmente mayor en precio y tiempo que las ondas correctivas an-
teriores del mismo grado. 
 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 10 
Pautas de Impulso 
 
La primera onda es un impulso inicial en contra de la tendencia previa. Normalmente 
la onda primera no será la más larga del nuevo impulso. Si hemos asistido a una onda 
correctiva que aparentemente termina una estructura y vemos cinco ondas en contra 
de la tendencia anterior seguramente sea una onda primera. 
 
Cómo sabemos si es una onda primera o es parte de ondas anteriores? 
 
Buscaremos un impulso contra tendencia mayor en precio y/o en tiempo que las co-
rrecciones previas. 
 
En la figura 2-8 vemos que la secuencia 1-5 es mayor que el abc, indicando que se-
guramente estemos ante la onda (1) de un nuevo impulso al alza. 
 
 
Figura 2-8 
 
2.1.6 Extensión de primera onda 
 
Solo sabremos que estamos ante una primera onda extendida cuando la pauta esté 
a punto de terminar o haya terminado. Mientras no tengamos la confirmación definitiva 
del final de la pauta podemos pensar que las subondas cuarta y quinta son las ondas 
primera y segunda de las subondas de la tercera onda extendida (ver la serie 1-2). Aun 
así, las pautas de impulso con extensión de primera son válidas para especular, como 
veremos a continuación. Las relaciones de Fibonacci de referencia cuando estamos ante 
una formación de primera onda extendida son: 
o La onda 3 es igual al 62 % de la onda 1 y la onda 5 es igual al 38% de la onda 3. 
o La onda 3 es el 38% de la onda 1 y la onda 5 el 62 % de la onda 3. 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 11 
 
En cualquier caso las extensiones de primera onda no son muy comunes y podemos 
ver ratios diferentes de los mostrados aquí y considerados como más probables, siem-
pre respetando la premisa de que la onda primera sea la más larga del impulso. El movi-
miento posterior a la finalización de una figura de primera onda extendida retrocederá 
completamente su subonda quinta. En caso contrario el recuento no se considerará co-
rrecto. 
 
 
Figura 2-9 
En la figura 2-9 vemos un ejemplo de pri-
mera onda extendida y su línea de tendencia 
2-4. Según Frost&Pretcher en una extensión 
de primera el precio muy comúnmente volverá 
a la subonda segunda del impulso. Vamos a in-
dicar en que casos es más probable: 
 
Si la onda bajo estudio es la onda 1 o A o 
la onda 5 o C de un movimiento mayor la 
corrección posterior corregirá hacia la zona 
de precios de la onda 2. En el caso de que la 
onda bajo estudio sea la onda 3 de un 
movimiento mayor no llegará a la franja de 
precios de la onda 2. 
 
 Evidentemente la onda tercera de un impulso de grado mayor no deberá ser re-
trocedida totalmente si esperamos que el precio haga nuevos máximos o mínimos. En el 
caso de que se sobrepase la subonda 2 significa que nuestra figura termina un movi-
miento mayor (correctivo o impulsivo). En el caso de una formación de este tipo ten-
dremos líneas de tendencia convergentes y generalmente la onda 2 será más compleja 
que la onda 4. 
 Recapacitando sobre esta figura y aplicando las reglas generales, la onda quinta 
será la más pequeña de las 3 en tendencia. Además la onda 2 no corregirá de forma 
severa a la onda 1, sino que lo hará en menos de un 38%. Nunca la onda 2 será una co-
rrección continua (lo que implica gran fuerza alcista típica de antes de una extensión 
de tercera, por ejemplo). Será por lo general la onda que más tiempo consuma de las 
cinco en total. 
2.1.7 Ejemplo: Primera onda extendida en el IBEX 
 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 12 
Pautas de Impulso 
 
Las extensiones de onda primera ofrecen una posibilidad de especulación muy inte-
resante. En el momento que vemos una extensión de primera y que en el momento ac-
tual se está desarrollando la quinta onda, por aplicación de la tercera regla de elliott 
sabemos el nivel de referencia que no debería sobrepasar la onda quinta antes de 
hacer que la tercera sea la más corta, invalidando nuestro recuento. 
En la figura 2-10 vemos un gráfico del IBEX. Desde el 2 de Octubre del 98, el 
IBEX estaba realizando una onda C de grado primario. Esta onda C al alza se descom-
pone en cinco ondas con extensión de primera onda. Aunque el extremo de la onda pri-
mera es muy violento y volátil, a cierre no hay solapamiento con la onda cuarta. La onda 
segunda se desarrolló en una corrección abcde que puede etiquetarse como se indica, 
con una onda b triangular o de muchas formas, incluyendo ondas x. El resultado será el 
mismo, una pauta de corrección a la primera onda. En cualquier caso el movimiento late-
ral nos estaba dando la pista de pauta correctiva que de acuerdo con lo indicado, con-
sume mucho tiempo. 
La onda tercera se relaciona con la primera en el 62%. La onda quinta se relaciona 
con la tercera en el 78%. La teoría clásica dice que en una extensión de primera onda, 
la onda quinta debe ser el 38% de la primera en el caso de que la tercera y primera se 
relacionen por el 62%. Sin embargo, parece ser que el IBEX no había leído la teoría 
clásica de Elliott cuando hizo su onda quinta. 
 
 
Figura 2-10 
 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 13 
 
La longitud de la onda primera es de 4050 puntos. La longitud de la onda tercera es 
de 2670. Una vez completada la onda cuarta, se podía establecer un techo para el 
IBEX de la siguiente manera: La onda cuarta terminó en 10770, que si le sumamos 
2670 que es la onda tercera nos da 13440 que es un techo que no debería ser sobrepa-
sado para no violar la tercera regla de Elliott. Como se ve en la figura 2-10, la canaliza-
ción del Zig-Zag y el techo en 13440 puntos fueron suficientes para convencer al IBEX 
de que no pasara de 13000. 
Después de hacer techo en 12968 puntos, el IBEX volvió al rango de precios de la 
subonda segunda, después recuperó un poco y comenzó un impulso bajista que le llevó 
hasta los 5300 puntos, que cae dentro de la onda cuarta de la onda A cuyo extremo 
final se aprecia en la figura 2-10. 
2.1.1 TERCERA ONDA 
 
La tercera onda normalmente es la más fuerte en los mercados de acciones. Como 
la primera no suele ser la más larga, podemos anticipar que el objetivo mínimo para la 
onda tercera es del 100% de la primera: Onda3 = 100% Onda1. Una vez que la onda 3 
supera el 100% de la onda 1 el siguiente objetivo es el 162%. La mayoría de las veces la 
onda tercera estará entre el 162 y el 262% de la onda primera y terminará en o muy 
cerca de las proyecciones del 162 y 262%. 
 
Onda 3 respecto de la onda 2: 
 
La onda 3 se relaciona frecuentemente con la onda2 por el 162%, 200% o 262%. Es 
decir que la onda tercera retrocede a la primera el 162%, el 200% o el 262%. Eviden-
temente una onda tercera que retrocede más del 100% a una onda segunda es una onda 
que termina excediendo el comienzo de la onda segunda. 
 
Onda 3 respecto de la extensión de la primera 
 
Muy frecuentemente la onda tercera terminará en el 100%, 162%, 200% o 262% de 
la onda primera desde la onda primera. Esto es lo que se llama extensión de precio. No 
confundir con proyección, donde se mide desde la onda segunda. 
 
La onda tercera se caracteriza por ser fuerte. Normalmente tiene una pendiente 
mayor que la onda primera y se caracteriza por la alta volatilidad y GAPs de precio. 
 
Características generales 
 
1. La onda tercera debe subdividirse en cinco ondas 
2. La onda tercera con frecuencia evolucionará con más pendiente que las 
ondas primera y quinta 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 14 
3. La velocidad de la onda tercera a menudo se incrementará al alejarse 
del final de la onda primera 
Pautas de Impulso 
 
4. La subonda tres de la onda tercera es un punto de volatilidad máxima y 
suele estar compuesto de días de gran volatilidad (rango amplio de coti-
zaciones) y GAPs 
5. Normalmente la onda tercera será el 162% de la primera o superior 
 
 
Entrar a la búsqueda de la onda tercera es una de las mejores operaciones especu-
lativas y que mejor rendimiento producen. Entraremos en la onda 2 en una figura de 
vuelta una vez que esta ha corregido entre un 50 y un 78% a la onda primera. Si la 
onda primera fuera retrocedida en menos del 50%, entonces entraremos en la supera-
ción del nivel correspondiente al final de la onda primera. 
2.1.2 Extensión de tercera onda 
 
La extensión de tercera onda es algo muy común en los mercados de acciones. Esto 
es así hasta el punto de que debemos esperar una extensión de tercera como forma de 
onda impulsiva más probable. La posterior evolución del precio nos dirá si nuestra supo-
sición es acertada o no, pero esperando por defecto una extensión de tercera estare-
mos en el lado en que las probabilidades juegan a nuestro favor. 
 En el caso de extensión de tercera, las ondas 1 y 5 tienden a la igualdad en precio y 
tiempo. Esto es lo que se conoce como la regla de la igualdad. En caso de que las ondas 
1 y 5 no fueran iguales en precio, lo más probable es que se relacionen por el 62%, el 
38% o el 162%. Normalmente la onda 3 será mayor del 162% de la onda 1. 
 
 
 
Figura 2-11 
La corrección posterior a una figura 
con tercera onda extendida muy común-
mente vuelve a la zona de precios de la 
onda 4 y es muy común que el final de la 
corrección coincida con nivel de precios 
correspondiente a la onda 4. En la figura 
2-11 vemos un impulso con extensión de 
tercera totalmente retrocedido en su 
quinta subonda. 
En el caso de que la onda bajo estu-
dio sea la onda 3 de un movimiento mayor 
la subonda quinta no será retrocedida 
totalmente. Evidentemente la onda ter-
cera de un impulso de grado mayor no 
debe ser retrocedida totalmente si es-
peramos que el precio haga nuevos máxi-
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 15 
 
mos o mínimos. 
En el caso de que se sobrepase el 62% de retroceso de todo el impulso significa 
que nuestra figura termina un movimiento de grado mayor (correctivo o impulsivo) con 
la excepción de que sea una onda primera. 
Cuando la pauta de impulso con extensión de tercera es una onda primera de grado 
mayor, el retroceso posterior del precio correspondiente a la onda segunda segura-
mente termine entre el 50% y el 78% de la onda primera. Normalmente las ondas se-
gundas corrigen entre un 50-78%. Por norma no entraremos a la búsqueda de la onda 
tercera si no se ha retrocedido la primera un mínimo del 50%. Y por extensión, tampo-
co entraremos en la dirección de la onda primera si esta ha sido retrocedida más del 
78%. Seguramente no sea una onda primera y nuestro recuento deba ser reconsidera-
do. 
 
Figura 2-12 
Cuando la onda primera es muy pequeña en comparación con la onda 3 con mucha 
probabilidad la quinta onda se relacionará con el movimiento completo 1-2-3 en un 38%. 
Esto es lo que hemos mostrado en la figura 2-12, donde se ve una onda primera muy 
pequeña y una onda quinta cuya longitud en precio es exactamente el 38% de la distan-
cia X correspondiente al impulso 0-3. En el caso de tener una onda 1 muy pequeña 
también hay probabilidades de que se produzca un fallo de quinta, especialmente si la 
onda 4 corrige más de un 38% de la onda 3. 
Si recapacitamos un poco la onda 3 es mucho mayor que el resto, demostrando gran 
fuerza en la dirección de la tendencia. Para dar consistencia a toda la formación, la 
onda correctiva 2 debería mostrar debilidad correctora para mostrarnos que la fuerza 
está en dirección de la tendencia. Podría ser una corrección continua o un fallo de C. En 
cualquier caso no debería retroceder más del 78% a la onda primera. 
 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 16 
Pautas de Impulso 
 
 
Figura 2-13 
 
Es muy común que la onda tercera se extienda y que también se subdivida. Para 
mostrar esto nos fijamos en la figura 2-13, en la que vemos un caso bastante realista 
de extensión de tercera para el caso alcista y también bajista. En este caso tenemos 
extensión y también subdivisión de la onda extendida. Se puede apreciar cómo la cana-
lización anticipa bastante bien el final de la onda quinta. En las extensiones de tercera 
onda lo más común es trazar el canal de forma paralela a la línea 2-4 y sobre la onda 
primera. Esto es así porque al extenderse la tercera si trazáramos el canal sobre esta 
onda nos marcaría un objetivo no realista para la quinta onda. 
 
 
En una extensión de tercera lo más probable es que las ondas 
1 y 5 se relacionen por la igualdad, el 62%, el 38% o el 162%. En 
ese orden de probabilidades. 
El objetivo más común para una extensión de tercera es la 
onda cuarta anterior. La pauta habrá terminado cuando: 1. se ha 
cruzado la línea 2-4 en menos tiempo del que tardó la subonda 
quinta en formarse. 2. La subonda quinta se ha retrocedido to-
talmente. 
La canalización correcta probablemente nos muestre el final 
de la onda quinta con mucha exactitud. 
Si la pauta de grado mayor es una onda primera esperaremos 
un retroceso mínimo del 50% de todo el impulso y un retroceso 
máximo del 78%. 
 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 17 
 
2.1.3 Ejemplo: Extensión de Tercera en el IBEX 
 
 
 
Figura 2-14 
 
El IBEX hizo una extensión de tercera onda en su descenso desde Marzo del 2000. 
Podemos verlo en la figura 2-14. Cuando se publicó este análisis en Julio del 2002 hubo 
muchos recuentos del IBEX por Internet que mostraban pautas correctivas llenas de 
ondas X. Sin embargo, en Onda4 se optó por el recuento más sencillo, una pauta de im-
pulso con extensión de tercera. Las subdivisiones de la onda tercera no son lo claras 
que nos gustaría, seguramente la zona lateral en el medio es una onda cuarta y toda la 
onda extendida se compone de una pauta con extensión de quinta onda después de una 
cuarta muy lateral y larga en tiempo. No obstante la violencia con la que se llegó al mí-
nimo de septiembre del 2001 nos hacía pensar que el impulso desde septiembre del 
2000 debía tratarse de una onda tercera, que se llevó casi la mitad (un 45%) de valor 
del IBEX en un año justo. 
 En el momento que se muestra, ya se había formado lo que se supone es un trian-
gulo en la posición de onda cuarta del IBEX. Durante un tiempo se intentó canalizar la 
onda cuarta y hubo que corregir la línea 2-4 varias veces. Cuando hay que corregir las 
líneas de tendencia muy a menudo suelen aparecer triángulos, que no canalizan nada 
bien. Bajo esa suposición, el objetivo de escape del triangulo se alcanzaba situando la 
onda más larga (la onda “a” en este caso) al final de la onda “e”. Lo que daba un objetivo 
en los entornos del 5300. 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott18 
Pautas de Impulso 
 
 Como hemos visto en la teoría, en las extensiones de tercera onda lo más proba-
ble es la igualdad entre las ondas primera y quinta. La onda primera tiene una longitud 
de 2757 puntos, que situados al final de la onda cuarta nos daba un objetivo coinciden-
te con el anterior, en los entornos del 5300. Aunque no se muestra, la canalización co-
rrecta del impulso coincide con el entorno de los 5300 para el final de la onda quinta. 
 Lo que sucedió después fue que el IBEX hizo un mínimo en 5267 puntos el día 10 
de Octubre, y en el mismo día acabo cerrando en 5447 puntos, claramente por encima 
de los 5300, haciendo un Reversal Day que resultó ser una señal excelente de entrada 
en largo. 
 Nunca vamos a estar seguros de que nuestro recuento es correcto. Al final se 
trata de una cuestión de probabilidades. Por ello, cuanto más complicado sea el recuen-
to, peor. Con toda seguridad nuestro nivel de aciertos será inversamente proporcional 
al tiempo que tardemos en obtener un recuento a partir del gráfico. Algunos analistas 
acaban llenando los gráficos de ondas x para formar lo que más que un recuento es un 
encaje de bolillos. Utilizan las ondas x para encajar las pautas correctivas hasta que 
llegan a la conclusión que tenían antes de mirar el gráfico. Olvidan que lo más importan-
te en los análisis por Elliott es acudir al gráfico sin una opinión del mercado. El gráfico 
es el que da indicios sobre lo que puede hacer el mercado, no que “sabemos” lo que hará 
el mercado y “ajustamos” el gráfico para que lo indique. 
 
Nadie sabe lo que hará el mercado. Al acudir a un gráfico no 
se debe tener ninguna predisposición previa. Antes de analizar un 
gráfico por Elliott se asume que las probabilidades de que nues-
tro recuento indique potencial alcista son las mismas de que indi-
que potencial bajista, es decir, del 50%. Especulamos con el mer-
cado, no con nuestra opinión de él. 
 
2.1.4 Ejemplo: Extensión de Tercera en Bankinter 
 
Normalmente es difícil encontrar un gráfico que se subdivida con claridad en todas 
las subondas y cumpla las reglas básicas de Elliott en todas las ondas y subondas sin 
tener que considerar escenarios alternativos. En la figura 2-15 vemos que Bankinter, 
después de aplicarle un Swing del 4% con Dynamic Trader (quiere decir que cada nueva 
onda se considera aquella que produce un cambio mínimo del 4% en precio) nos propor-
ciona un recuento claro, con las siguientes características: 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 19 
 
Las ondas 1 y 2 de grado menor y minute (en verde y azul respectivamente) forman 
una serie 1-2 de acuerdo con el "aspecto correcto" indicado en el libro de 
Frost&Pretcher e incluido aquí en el apartado “la serie 1-2”. 
La onda tercera de grado menor se subdivide claramente en 5 subondas con exten-
sión de tercera. El gap que se encuentra el 26 de Junio indica un punto de máxima vola-
tilidad, correspondiente a una tercera de tercera extendida, confirmando así nuestro 
recuento. La subonda 4 de grado minute puede estar donde nos indica el gráfico creado 
con un swing del 4% o puede ser una plana o un triángulo y estar desplazada a la dere-
cha, es decir terminando a mediados de Julio. En cualquier caso no es relevante para el 
recuento final. 
La onda cuarta de grado menor que terminó en 30.1 volvió a la zona de onda cuarta 
de grado anterior y cerca del comienzo en 30.98, como se indica en el gráfico. Está 
formada por solapamientos, en concreto se trata de una corrección ABC siendo la onda 
B una plana. 
 
 
Figura 2-15 
 
En el momento mostrado, Bankinter estaba haciendo una onda tercera de grado mi-
nute perteneciente a la onda quinta de grado menor. Por tanto se estimó que podía 
completarla en los 24 euros (proyección del 100%). O que puede irse a los 21.80 (pro-
yección del 162%). Según el recuento mostrado se indicó que ya era un poco tarde para 
entrar corto en Bankinter pues el movimiento más violento y productivo (la subonda 3) 
ya había desarrollado gran parte de su recorrido. 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 20 
Pautas de Impulso 
 
Lo que sucedió después fue que Bankinter hizo un mínimo en 21.89 (en el objetivo) 
el 1 de Octubre de 2002 para luego trazar un primer impulso al alza hasta los 28 euros. 
 
2.1.5 QUINTA ONDA 
 
La quinta onda termina el impulso por lo que se dispone de las cuatro ondas anterio-
res para proporcionarnos información valiosa que nos ayudará a pronosticar su finaliza-
ción. La regla de igualdad dice que las ondas no extendidas tienden a la igualdad en 
precio y tiempo. Si la onda tercera es mayor del 162% de la primera lo mejor es asumir 
que fue la tercera la que se extendió y estar preparado para una onda quinta igual en 
precio y tiempo que la primera. También el 62%, el 38% y el 162%. 
 
Onda 5 respecto de la onda 3 
 
La relación entre estas dos ondas no es tan consistente como la relación entre la 
primera y la tercera. Si la onda tercera es la extendida (mayor del 162% de la primera) 
la onda quinta normalmente estará cerca del 38, 50 o 62% de la onda tercera. 
 
Onda 5 respecto de ondas 1-3 
 
Si la tercera onda es la extendida, la onda quinta frecuentemente será el 62 o el 
38% de la distancia en precio de las ondas 1 y 3 juntas. 
 
Onda 5 respecto de la onda 4 
 
 
La onda quinta es frecuentemente el 127%, el 162%, 200% o 262% de la onda cuar-
ta. Lo más común es Onda5 = 162% Onda4 
 
 
Ondas 3-5 respecto de la onda 2 
 
El rango de precios de las ondas 3 a 5 a veces se relaciona con la onda 2 por el 162, 
262 o 424% de retroceso. Es muy raro que el final de la onda quinta sobrepase el 
424% de la onda segunda. 
 
Onda 5 respecto de la extensión de la onda 1 
 
Con bastante frecuencia el final de la onda quinta está relacionado con la extensión 
de la onda primera, es decir un porcentaje determinado de la onda primera situado al 
final de la onda primera. Los porcentajes más comunes son: 162, 200, 262, 300 y 424% 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 21 
 
 
La onda quinta normalmente tendrá una pendiente menor que la tercera aunque se 
alcancen nuevos máximos o nuevos mínimos. 
 
Características generales 
 
1. La onda quinta se debe subdividir en cinco ondas 
2. Siempre hay que tener en cuenta que la onda quinta puede terminar sin 
superar el extremo de la onda tercera (fallo de quinta) 
3. El final de la quinta onda estará situado con mucha probabilidad donde 
se solapen proyecciones de precio de diferente grado 
 
 
2.1.6 Extensión de quinta onda 
 
Las extensiones de quinta onda son muy comunes en los mercados de materias pri-
mas (el oro, la plata, el café, la soja, el trigo, el petróleo, etc...). No obstante en los 
mercados de acciones después de la extensión de tercera es lo más común. 
La corrección posterior a una onda de impulso con quinta onda extendida corregirá 
normalmente hasta la subonda segunda anterior, y al menos el 62% del tramo de impul-
so previo sea cual sea su posición en una figura de tamaño mayor. El segundo objetivo 
de corrección es la onda cuarta anterior. 
 
 
Figura 2-16 
En la figura 2-16 se 
muestra una extensión 
de quinta onda con los 
dos objetivos de precio 
indicados. Si la correc-
ción posterior corrige 
todo el impulso nos indi-
cará que se termina un 
movimiento de un grado 
mayor, es decir, nuestra 
figura de impulso finali-
za una onda de impulso 
mayor o una figura co-
rrectiva mayor. 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 22 
Pautas de Impulso 
 
Cuando se extiende la onda 5 las ondas 1 y 3 tenderán a la igualdad en tiempo o a 
una relación de Fibonacci en duración. La onda 3 será más larga que la onda 1 pero muy 
comúnmente no irá más allá del 162% de la onda 1 añadido a la onda 1. 
En una figura de este tipo es común tener una onda 4 más subdividida y que dura 
más tiempo que el resto de las ondas. Como norma general, la onda 5 tendrá un ascenso 
más lento que las otras dos ondas de impulso en tendencia. La quinta onda puedeser 
extendida pero sin subdividirse con claridad, en ese caso nuestros objetivo de refe-
rencia son la onda cuarta anterior y el retroceso del 62% de todo el impulso. Después 
de una quinta onda extendida, a veces la onda B suele ser extremadamente fuerte, 
haciendo nuevos máximos o mínimos superando los de la onda quinta. En “Elliott Wave 
Principle” se muestra un gráfico del Oro de Londres en el capítulo 6 “stocks and com-
modities” haciendo extensión de quinta y donde la onda B hace un nuevo máximo por 
encima de la onda quinta. 
 
2.1.7 Ejemplo: Extensión de Quinta en URBIS 
 
 
 
 
Figura 2-17 
 
 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 23 
 
De Diciembre del 96 a Abril del 98, Urbis hizo una pauta de impulso con extensión 
de quinta onda, como se aprecia en la figura 2-17. En la extensión vemos cómo se su-
pera claramente la línea del canal 2-4. La relación entre las ondas tercera y quinta es 
del 162%, como muestra la proyección hasta el nivel 7.127 que corresponde a la distan-
cia en precio de la onda 3 multiplicada por 1.62 y proyectada a partir del final de la 
onda cuarta a 2.84. 
Posteriormente Urbis corrigió la subida haciendo una onda (A) que resultó ser re-
trocedida totalmente por la onda (B). Según Frost&Pretcher la onda B después de una 
quinta onda extendida suele ser anormalmente fuerte, pudiendo hacer nuevos máximos 
o mínimos. Este es el caso mostrado en el gráfico de la inmobiliaria Urbis. Notar tam-
bién como toda la corrección (A)-(B)-(C) termina dentro del rango de precios de la on-
da cuarta de la subida. 
 
2.1.8 Ejemplo: Extensión de Quinta en Endesa 
 
En la figura 2-23 más adelante en este mismo capítulo puedes ver cómo la tercera 
onda de grado menor en Endesa se subdivide en cinco ondas de grado intermedio con 
extensión de quinta. En esta figura vemos cómo la quinta onda extendida no es retro-
cedida totalmente por pertenecer a una onda tercera de grado inmediato superior. Lo 
que se marca como onda quinta en el gráfico 2-23 tiene una longitud de 4.2 euros y fue 
retrocedida en 2.6 euros por lo que se muestra como onda “a”, lo que es un 62% de re-
troceso. 
 
 
2.2. LA SERIE 1-2 
 
En el gráfico 2-18 vemos dos formas de etiquetar un impulso que contiene dos on-
das en la dirección de la tendencia de tamaño similar o donde la tercera es más corta. 
En él se indica que como norma etiquetaremos como una secuencia 1-2 de diferentes 
grados a una secuencia de ondas cuyas longitudes invitan a pensar que no son del mismo 
grado. Debemos actuar así cuando nuestro recuento más probable sea una onda de im-
pulso y la onda tercera sea sospechosamente corta. No sabremos si nuestra suposición 
es la correcta hasta que no acabe la pauta, sin embargo al etiquetar de esta manera 
aceptamos la idea de que la pauta bajo estudio puede seguir desarrollándose en el sen-
tido de la tendencia. La mayoría de las veces estaremos en lo correcto y la pauta se 
estará desarrollando en sus subdivisiones. Tanto si se trata de una secuencia en 4 on-
das o de una serie 1-2, en el momento en que se sobrepase el final de la onda primera 
deberemos descartar nuestro recuento a favor de otro en el que la secuencia es co-
rrectiva, debido al solapamiento de las ondas. Es cierto que la onda segunda de menor 
grado del recuento de la derecha de la figura 2-18 puede corregir casi hasta la onda 
segunda de un grado mayor sin violar ninguna de las reglas de Elliott. No obstante 
siempre intentaremos simplificar en lo posible, y si vemos solapamiento entre ondas 
nuestra primera suposición será que estamos ante una corrección. 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 24 
Pautas de Impulso 
 
 
En el análisis por Elliott, en igualdad de condicio-
nes, lo más sencillo es SIEMPRE lo más probable. 
 
Figura 2-18 
 
En el caso de que la onda tercera sea más corta, cómo sabemos si es una 
extensión de primera o una serie 1-2? 
 
Solo estaremos seguros cuando termine, sin embargo tendremos pistas que nos 
ayudarán a estimarlo con antelación: Las subdivisiones y duración de la onda segunda, el 
recuento de grado inmediato superior, etc (revisar el apartado “extensión de primera”. 
Siempre buscaremos la opción más sencilla que sea coherente con el recuento global. 
Los ratios de Fibonacci también nos ayudan: 
 
Como norma general, una onda tercera menor del 62% de la 
primera se etiquetará siempre como serie 1-2. 
2.2.1 Ejemplo: Serie 1-2 en Indra 
 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 25 
 
Vamos a analizar el gráfico diario de Indra de la figura 2-19. Lo primero en que nos 
fijamos es que a partir de los 10.65 Euros parece comenzar una pauta de impulso de 
cinco ondas. Los dos impulsos que tienen la misma longitud nos hacen pensar en una se-
rie 1-2 de distinto grado. Vamos a verlo: Desde el 19 de Marzo hasta el 7 de mayo te-
nemos un impulso de 1.61 euros, y desde el 17 de Mayo hasta el 26 de Junio tenemos 
otro impulso de 1.75 euros. Pensamos que esto debe ser etiquetado como una serie de 
1-2 de distinto grado por ser la tercera onda sospechosamente corta. Por tanto la On-
da 1 de grado menor ( 7 mayo) es el primer impulso, La onda 2 de grado menor es un 
Zig-Zag que va desde el 7 al 17 de mayo. 
El 17 de Mayo, con Indra a 9.86 empezamos una onda tercera de grado menor y que 
posiblemente no haya finalizado aún. Esta onda tercera es muy probable que sea la on-
da extendida, y por tanto la hemos dividido en cinco subondas de grado minute. 
La pauta en cinco ondas de grado minute tiene un objetivo probable de finalización 
en los 6 euros, que es donde coinciden los retrocesos del 100% de la onda 1 y el 62% de 
todo el impulso 0-3, es decir desde los 9.86 hasta los 6.76. Este nivel también coincide 
con la paralela a la línea 2-4 dibujada en el gráfico. 
Cuando se forme la onda 4 de grado menor, Indra volverá al nivel de la onda 4 de 
grado anterior, que en este caso está comprendido entre los 6.76 y 7.85, lamentable-
mente es un rango muy grande. Podemos fijarnos que en nuestro recuento la onda 4 de 
grado minute terminó en 7.85, que cae dentro del rango de la onda 4 de grado anterior. 
 
 
Figura 2-19 
 
 
Teoría y Práctica Moderna de Elliott 
 26 
Pautas de Impulso 
 
 
Resumen: En el momento mostrado no se recomienda ir largo, pues la tendencia es 
bajista y el final de la onda 3 de grado menor puede estar más abajo. La estrategia 
correcta es esperar la formación de la onda 4 grado menor y entonces entrar corto a 
la búsqueda de la quinta onda. La onda tercera habrá terminado cuando se supere la 
línea 2-4 en menos tiempo del que tarde la onda 5 en formarse (aún se está formando). 
Lo que sucedió después fue que Indra siguió cayendo hasta los 5 euros, donde hizo 
un mínimo. Al etiquetar como serie 1-2 evitamos entrar largo en un valor que desde el 
momento mostrado cayó un 20%. 
 
2.2.2 Ejemplo: Serie 1-2 en Santander 
 
En grafico diario de la figura 2-20 debajo de estas líneas vemos el valor Santander 
(SAN.MC). Lo primero que debemos fijarnos es en la pauta anterior al 23 de Abril, que 
debe ser correctiva según nuestro análisis del gráfico semanal. 
La pauta que comienza en 10.34 euros el 23 de Abril es de impulso, aunque su co-
mienzo es lento y va acelerándose progresivamente. La onda 1 de grado menor (26 de 
Junio) se compone de 5 subondas de grado minute. La primera subonda de grado minu-
te es una cuña de inicio o diagonal de inicio, una pauta de impulso con solapamientos que 
se da en las posiciones de ondas 1 y A y que se explicará más adelante. La subonda 3 es 
la extendida. 
Debido a que el nivel 5.58 es exactamente igual a la longitud de la onda 1 de grado 
menor, es sospechosamente corta para ser una onda 3, además la falta de alternancia 
entre los dos Zig-Zag y la duración similar de estas 4 ondas finales (etiquetadas como 
1 y 2 en verde y 1 y 2 en azul). Nos lleva a la conclusión de que no pueden ser ondas del 
mismo grado. 
Si nuestro recuento es correcto todavía queda mucho por caer en Santander. La 
superación