Principios-de-Administracion-Financiera-páginas-35

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P10.25 Integración: TIR múltiples Froogle Enterprises está evaluando un proyecto de inversión
inusual. Lo que hace atípico al proyecto es el conjunto de entradas y salidas de efectivo
mostradas en la siguiente tabla:
CAPÍTULO 10 Técnicas de elaboración del presupuesto de capital 393
Proyecto A Proyecto B
Inversión inicial (FE0) $80,000 $50,000
Año (t) Entradas de efectivo (FEt)
1 $15,000 $15,000
2 20,000 15,000
3 25,000 15,000
4 30,000 15,000
5 35,000 15,000
Año Flujo de efectivo
0 $ 200,000
1 920,000
2 1,582,000
3 1,205,200
4 343,200
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a) ¿Por qué es difícil calcular el periodo de recuperación de este proyecto?
b) Calcule el valor presente neto de la inversión para cada una de las siguientes tasas de
descuento: 0%, 5%, 10%, 15%, 20%, 25%, 30% y 35%.
c) ¿Qué le dice la respuesta al inciso b) acerca de la TIR de este proyecto?
d) ¿Debe invertir Froogle en este proyecto si su costo de capital es del 5%? ¿Y si su costo
de capital es del 15%?
e) En general, cuando una empresa se enfrenta a un proyecto como este, ¿cómo debería
decidir si lo acepta o lo rechaza?
P10.26 Integración: Clasificaciones conflictivas High-Flying Growth Company (HFGC) ha cre-
cido muy rápidamente en los años recientes, volviendo ricos a sus accionistas en este pro-
ceso. La tasa de rendimiento anual promedio de las acciones en los años recientes ha sido
del 20%, y los administradores de HFGC creen que el 20% es una cifra razonable para el
costo de capital de la empresa. Para soportar una tasa de crecimiento tan alta, el director
general de HFGC argumenta que la compañía debe continuar invirtiendo en proyectos
que ofrezcan la tasa de rendimiento más alta posible. Actualmente se encuentran dos
proyectos en revisión. El primero es la expansión de la capacidad productiva de la
empresa, y el segundo implica la introducción de uno de los productos ya existentes a un
nuevo mercado. Los flujos de efectivo de cada proyecto se describen en la siguiente tabla.
a) Calcule el VPN, la TIR y el IR de cada proyecto.
b) Clasifique los proyectos con base en sus VPN, TIR e IR.
c) ¿Las clasificaciones del inciso b) están de acuerdo o no? Si no es así, ¿por qué?
d) La empresa solo puede llevar a cabo una de estas dos inversiones, y el director general
está a favor de optar por la introducción del producto, ya que ofrece una mayor tasa
de rendimiento (es decir, una TIR más alta) que la expansión de la planta. ¿Qué cree
que debe hacer la empresa? ¿Por qué?
OA 6
OA 4
OA 5
OA 3
P10.27 PROBLEMA ÉTICO Gap, Inc., está tratando de incorporar consideraciones acerca de
recursos humanos y conducta de los proveedores a la toma de decisiones gerenciales. A
continuación se presenta un extracto de las observaciones incluidas en el “Informe de
responsabilidad social” de Gap:
Debido a que los propietarios de las fábricas algunas veces intentan ocultar ciertos
hechos violatorios de los derechos de los empleados, Gap hace énfasis en la capaci-
tación de los gerentes. Sin embargo, debido a las diferencias regionales, la capacitación
varía de un sitio a otro. De acuerdo con los informes, del 10 al 25% de los empleados
en China, Taiwán y Saipán han sido blanco de hostigamientos y humillaciones. Menos
de la mitad de las fábricas en África subsahariana tienen un reglamento de seguridad e
infraestructura adecuada para los empleados. En México, Latinoamérica y el Caribe,
del 25 al 50% de los proveedores tienen fallas en el pago de sueldos, incluso cuando se
trata del salario mínimo.
Calver Group, Ltd., una sociedad familiar que se enfoca en “inversiones con responsabili-
dad social” dice lo siguiente acerca del efecto del informe de Gap:
Con un ingreso de $15,900 millones y más de 300,000 empleados a nivel mundial,
Gap lidera el sector de ropa en Estados Unidos y tiene contratos con más de 3,000
fábricas a nivel global. Calvert ha estado dialogando con Gap a lo largo de cinco
años aproximadamente, los últimos dos como parte de un grupo de trabajo.
El programa de supervisión a proveedores de Gap se enfoca en la corrección, en
vista de que sus proveedores trabajan para varias compañías del sector textil y son
proclives a dar servicio a clientes diferentes en vez de aceptar condiciones que con-
sideran muy demandantes. Aproximadamente un tercio de las fábricas examinadas
por Gap cumplen con los criterios de esta empresa, una tercera parte apenas tiene
condiciones aceptables, y otra tercera parte carece de los estándares mínimos. Gap
rescindió sus contratos con 136 fábricas en las cuales consideró que las condiciones
no tienen remedio.
El incremento en la transparencia y la apertura son cruciales en la medición de
los resultados de una compañía para elevar los estándares de los derechos humanos
y mejorar el nivel de vida de los trabajadores. El informe de Gap es el primer paso
importante rumbo a un modelo que otras compañías podrían adaptar.8
Si Gap fuera lo suficientemente exigente en las negociaciones con los proveedores, con
base en este informe, ¿cuál sería el efecto probable sobre los gastos de Gap en los pró-
ximos 5 años? En su opinión, ¿cuál sería el efecto sobre el precio de las acciones en el
futuro inmediato? ¿Y después de 10 años?
OA 6OA 1
394 PARTE 5 Decisiones de inversión a largo plazo
8 www.calvert.com/news_newsArticle.asp?article=4612&image=cn.gif&keepleftnav=Calvert+News
Año Expansión de la planta Introducción del producto
0 $3,500,000 $500,000
1 1,500,000 250,000
2 2,000,000 350,000
3 2,500,000 375,000
4 2,750,000 425,000
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CAPÍTULO 10 Técnicas de elaboración del presupuesto de capital 395
Ejercicio de hoja de cálculo
Drillago Company participa en la búsqueda de sitios de perforación adecuados para
extraer petróleo. El proyecto actual de la compañía requiere una inversión inicial de $15
millones y tiene una vida estimada de 10 años. Las entradas de efectivo futuras esperadas
del proyecto se presentan en la siguiente tabla:
Año Entradas de efectivo
1 $ 600,000
2 1,000,000
3 1,000,000
4 2,000,000
5 3,000,000
6 3,500,000
7 4,000,000
8 6,000,000
9 8,000,000
10 12,000,000
El costo de capital actual de la empresa es del 13%.
RESOLVER
Elabore una hoja de cálculo para responder lo siguiente:
a) Calcule el valor presente neto (VPN) del proyecto. ¿El proyecto es aceptable apli-
cando la técnica del VPN? Explique.
b) Determine la tasa interna de rendimiento (TIR) del proyecto. ¿El proyecto es acepta-
ble aplicando la técnica de la TIR? Explique.
c) En este caso, ¿ambos métodos dan los mismos resultados? Por lo general, ¿existe
alguna preferencia entre las técnicas del VPN y la TIR? Explique.
d) Calcule el periodo de recuperación de la inversión del proyecto. Si la empresa acepta
usualmente proyectos que tienen periodos de recuperación de la inversión entre 1 y 7
años, ¿es aceptable este proyecto?
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