Mercado de Capitales: Definição e Funcionamento

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Unidad 1 
Mercado de Capitales 
ADMINISTRACIÓN 
Y NEGOCIOS 
Jorge Yáñez Mardónez 
Contador Auditor - MBA UDD 
 
 ¿Que es el mercado? 
1 
•  Muchas	 veces	 la	 gente	 .ende	 a	 entender	 un	
mercado	 como	 el	 lugar	 3sico	 en	 que	 se	
ofrecen,	 se	 demandan	 y	 se	 transan	 ciertos	
productos.	 Sin	 embargo,	 la	 definición	
económica	 de	 mercado	 es	 más	 amplia	 que	
esto	y	comprende	el	conjunto	de	mecanismos	
mediante	 los	 cuales	 los	 compradores	 y	 los	
vendedores	 de	 un	 bien	 o	 servicio	 están	 en	
contacto	para	comerciarlo.	
Mercado de Capitales	
•  El	 mercado	 de	 capitales	 es	 aquél	 en	 que	 se	
coordinan	 la	 oferta	 y	 la	 demanda	 de	 capital	
financiero	 en	 sus	más	 variadas	 formas	 (dinero	 y	
valores	 o	 ac.vos	 financieros),	 surgiendo	
intermediaros	 especializados,	 regulados	 y	
controlados.	 Es	 decir,	 es	 el	 conjunto	 de	
regulaciones,	 ins8tuciones,	 prác8cas	 e	
individuos	 que	 forman	 una	 infraestructura	 tal	
que	permite	a	 los	 oferentes	de	 recursos	 vender	
dichos	recursos	a	los	demandantes	de	estos.	
Los Actores	
•  Para	realizar	 la	compra	y	venta	de	este	dinero	o	
recursos	 se	 han	 ideado	 dis.ntos	 mecanismos	
como	 la	 deuda	 o	 las	 acciones,	 que	 otorgan	
derechos	 y	 obligaciones	 diversos	 a	 quienes	 las	
poseen,	 y	 por	 lo	 tanto	 .enen	 dis.nto	 precio	 de	
acuerdo	 a	 sus	 caracterís.cas	 específicas.	 Por	
ejemplo,	 si	 una	 empresa	 necesita	 dinero	 para	
realizar	 un	 cierto	 proyecto	 de	 inversión	
(demandante	 de	 recursos)	 busca	 a	 alguien	 que	
esté	interesado	en	prestarle	dichos	recursos	a	un	
cierto	precio	(oferente	de	recursos).	
•  Estos	 recursos	 los	 puede	 obtener	 a	 través	 de	 la	 venta	 de	
acciones	 al	 oferente	 (en	 cuyo	 caso	este	úl.mo	pasa	 a	 ser	
socio	 capitalista	 de	 la	 empresa)	 o	 a	 través	 de	 pedirle	 un	
préstamo	 al	 oferente	 (en	 cuyo	 caso	 éste	 pasa	 a	 ser	
acreedor	del	primero).		
	
	Atendiendo	a	las	formas	que	asume	el	capital,	el	mercado	
de	 capitales	 se	 puede	 clasificar	 en	mercado	 financiero	 y	
mercado	de	valores.	
	 	El	mercado	financiero	es	aquel	donde	existen	oferentes	y	
demandantes	de	dinero.		
	 El	 mercado	 de	 valores	 es	 aquél	 en	 el	 que	 se	 ofrece	 y	
demanda	todo	.po	de	valores	mobiliarios	
¿Quiénes Participan?	
•  Emisores	de	Valores:	ofrecen	valores	(acciones,	bonos,	cuotas	de	fondos	
mutuos,	etc)	para	su	venta	en	el	mercado.	
•  Demandantes	 de	 Valores:	 personas	 o	 ins.tuciones	 que	 desean	 obtener	
ganancias	mediante	la	adquisición	de	instrumentos	de	inversión.	
•  Intermediación	 de	 Valores:	 se	 encuentran	 en	 esta	 categoría,	 los	
Intermediarios	 de	 Valores,	 las	 Operaciones	 de	 intermediación	 y	 las	
Sociedades	de	Apoyo	a	la	Intermediación.	
•  Reguladores	 y	 fiscalizadores:	 supervisan	 que	 las	 ac.vidades	 y	
par.cipantes	 del	 mercado	 de	 valores	 operen	 dentro	 del	 marco	 legal	 y	
demás	norma.va	reglamentaria	que	les	sea	aplicable.	
•  En:dades	 de	 apoyo	 a	 la	 información:	 contribuyen	 con	 la	 fiscalización,	
mediante	la	revisión	de	la	información	financiera	de	las	sociedades.	
•  Mercado	de	Productos:	mercado	bursá.l	en	el	que	se	transan	productos.	
En	el	mediano	o	largo	plazo,	si	las	condiciones	del	
mercado	fueron	favorables...	
	
•  Se	 produce	 un	 aumento	 del	 precio	 de	 los	
valores	adquiridos	por	los	inversionistas.	En	el	
caso	 de	 las	 acciones,	 se	 podría	 producir	 un	
reparto	de	u.lidades	(ganancias).	
(*)	 Si	 las	 condiciones	 de	 mercado	 son	
desfavorables,	 esto	 se	 traducirá	 en	 una	 baja	
del	precio	de	los	valores	adquiridos,	pudiendo	
los	 inversionistas	 perder	 todo	 o	 parte	 del	
dinero	inver.do.	
•  En	 par.cular	 el	mercado	 de	 capitales	
chileno	 se	 organiza	 en	 tres	 grandes	
sectores	 clasificados	 de	 acuerdo	 al	
r e g u l a d o r	 e n c a r g a d o	 d e	 s u	
supervisión:	
•  1.-	 El	 de	 las	 administradoras	 de	 fondos	 de	
pensiones,	 quienes	 reciben	 recursos	 de	 los	
co.zantes	 o	 trabajadores	 y	 ofrecen	 estos	
recursos	 al	 mercado	 principalmente	 a	 través	
de	 la	 compra	 de	 bonos,	 es	 decir,	 compra	 de	
deuda.	Estas	ins.tuciones	están	reguladas	por	
la	 Superintendencia	 de	 Administradoras	 de	
Fondos	de	Pensiones	(SAFP).	
•  2.-	 El	 de	 los	 bancos,	 quienes	 demandan	
recursos	 de	 los	 depositantes	 (captación)	 y	
ofrecen	 recursos	 al	 mercado	 a	 través	 de	
créditos	 principalmente	 (colocación).	 La	
regulación	de	este	mercado	está	en	manos	de	
la	Superintendencia	de	Bancos	e	Ins.tuciones	
Financieras	(SBIF).	
•  3.-	El	mercado	de	los	valores	y	seguros,	que	agrupa	a	
todas	 las	 ins.tuciones	 que	 transan	 valores	 de	 oferta	
pública	 (documentos	 que	 representan	 alguna	
obligación	 de	 dinero	 y	 que	 se	 transan	 en	 mercados	
regulados),	entre	éstas	a	las	administradoras	de	fondos	
mutuos	 y	 de	 inversión,	 las	 bolsas	 de	 valores,	 los	
corredores	 y	 agentes	 de	 valores,	 los	 depósitos	 de	
valores,	etc.	y	a	las	compañías	de	seguros.		
	La	Superintendencia	de	Valores	y	Seguros	es	la	en.dad	
encargada	de	la	supervisión	de	este	mercado	
•  Sumado	a	estos	mercados	regulados,	el	mercado	
de	 capitales	 también	 incluye	 todas	 las	
transacciones	 de	 recursos	 no	 reguladas	 por	 ley,	
aunque	 por	 la	 naturaleza	 de	 las	 operaciones	
realizadas	 y	 la	 confianza	 que	 se	 deposita	 al	
otorgarse	 financiamiento	 a	 terceros	 no	
conocidos,	 la	 mayor	 parte	 de	 las	 transacciones	
del	mercado	de	capitales	se	realiza	a	través	de	los	
mercados	 regulados.	Esta	es	 la	 razón	por	 la	cual	
la	 regulación	 de	 éstos	 es	 clave	 si	 se	 pretende	
facilitar	el	acceso	a	financiamiento,	y	reducir	sus	
costos.	
Estructura	del	Mercado	Chileno	
Regulación	Legal	en	Chile	
	1.	Superintendencia	de	Valores	y	Seguros	:		
	 La	 Superintendencia	 de	 Valores	 y	 Seguros	 (SVS)	 es	 una	
ins.tución	 autónoma,	 con	 personalidad	 jurídica	 y	
patrimonio	 propio,	 que	 se	 relaciona	 con	 el	 Gobierno	 a	
través	 del	 Ministerio	 de	 Hacienda.	 Tiene	 por	 objeto	 la	
fiscalización	 de	 las	 ac.vidades	 y	 en.dades	 que	 par.cipan	
de	los	mercados	de	valores	y	de	seguros	en	Chile.	Así,	a	la	
SVS	 le	 corresponde	 velar	 porque	 las	 personas	 o	
ins.tuciones	 supervisadas,	 desde	 su	 iniciación	 hasta	 el	
término	 de	 su	 liquidación,	 cumplan	 con	 las	 leyes,	
reglamentos,	 estatutos	 y	 otras	 disposiciones	 que	 rijan	 el	
funcionamiento	de	estos	mercados.	 Sus	 responsabilidades	
son:			
		
	 1.- 	 Aprobar	 y	 autorizar	 la	 inscripción	 en	 el	 Registro	 de	
Valores	de	lo	siguiente:		
	
	− 	Emisores	nacionales	y	extranjeros	de	valores	ofrecidos	
públicamente.		
	−	 	Valores	que	son	objeto	de	oferta	pública.		
	 − 	 Acciones	 de	 corporaciones	 privadas	 con	 un	 capital	
distribuido	 entre	 más	 de	 500	 accionistas	 o	 de	 aquellas	
donde	el	10%	del	capital	está	distribuido	entre	un	mínimo	
de	100	accionistas.	
	 	 −	 Acciones	 emi.das	 por	 compañías	 que	 solicitan	
voluntariamente	inscripción.			
		
	
		2.- 	Autorizar	el	establecimiento	de	Bolsas	de	Valores.			
	 3.- 	 Mantener	 el	 Registro	 de	 Corredores	 de	 Bolsa	 y	 Agentes	 de	
Valores	y	autorizar	inscripciones.	
	4.- 	Limitar	 las	acFvidades	de	 las	Bolsas	de	Valores	y	suspender	o	
revocar	la	autorización	para	operar,	si	ellas	no	saFsfacen	uno	o	más	
requisitos	 u	 obligaciones	 establecidos	 en	 la	 Ley	 Nº	 18.045	
(concerniente	 al	 Mercado	 de	 Valores)	 y	 sus	 consecuentes	
regulaciones.			
	5.- 	Suspender	o	revocar	la	autorización	para	coFzar	y	negociar	un	
valor	específico	ofrecido	públicamente.			
	 6.- 	 Requerir	 de	 personas	 o	 enFdades	 bajo	 la	 jurisdicción	 de	 la	
Superintendencia	 para	 disponer	 al	 público,	 a	 través	 de	 canales	
establecidos	por	 la	Superintendencia,	 información	veraz,	adecuada	
y	 a	 Fempo	 con	 respecto	 a	 su	 situación	 legal,	 económica	 y	
financiera.		
	2.	Superintendencia	de	Bancos	e	Ins:tuciones	Financieras		
	 Esta	 es	 unains.tución	 autónoma	 y	 una	 en.dad	 legal,	 conectada	 al	 gobierno	 a	
través	del	Ministerio	de	Hacienda.	Sus	responsabilidades	son:		
		
	- 		La	inspección	de	compañías	bancarias,	de	cualquiera	naturaleza	y	en.dades	
financieras	 cuyo	 control	 no	 esté	 asignado	 por	 ley	 a	 otra	 ins.tución.	 El	 banco	
central	está	exento	de	esta	inspección.			
	-	 	La	facultad	de	inspeccionar	también	incluye	la	aplicación	e	interpretación	de	
las	 leyes,	 regulaciones,	 y	 otras	 normas	 que	 gobiernan	 bancos	 e	 ins.tuciones	
financieras.			
	- 		Ins.tuciones	inspeccionadas	por	la	Superintendencia	que	estén	violando	las	
leyes	 que	 las	 gobiernan,	 incluyendo	 sus	 regulaciones	 internas,	 sus	 ar_culos	 de	
asociación	u	órdenes	legales	dadas	por	la	Superintendencia,	cuando	no	exista	una	
sanción	específica,	serán	adver.das,	censuradas	o	multadas.	Las	mismas	sanciones	
pueden	 ser	 aplicadas	 a	 los	 gerentes	 y	 oficiales	 en	 general	 quienes	 que	 resulten	
responsables	por	infracciones	come.das.	
	3-	La	Superintendencia	de	Pensiones		
	Es	el	organismo	 	contralor	que	representa	al	Estado	al	 interior	del	
sistema	chileno	de	pensiones.	
	 Es	 una	 en.dad	 autónoma,	 cuya	 máxima	 autoridad	 es	 el	
Superintendente.	 Se	 relaciona	 con	 el	 Gobierno	 a	 través	 del	
Ministerio	 del	 Trabajo	 y	 Previsión	 Social,	 por	 intermedio	 de	 la	
Subsecretaría	de	Previsión	Social.	
	La	Superintendencia	de	Pensiones	fue	creada	por	la	Ley	20.255	de	
Marzo	 del	 2008	 	 como	 sucesora	 y	 con.nuadora	 legal	 de	 la	
Superintendencia	 de	 Administradora	 de	 Fondos	 de	 Pensiones,	
creada	por	el	Decreto	Ley	N°	3.500,	de	1980.	
	 Su	 misión	 ins.tucional	 es	 cautelar	 que	 los	 beneficios	 y	 las	
prestaciones	 del	 sistema	 de	 pensiones	 y	 del	 seguro	 de	 cesan_a	
sean	entregadas	en	.empo	y	forma	a	los	beneficiarios,	velando	por	
la	adecuada	rentabilidad	y	seguridad	de	los	fondos	que	conforman	
dichos	sistemas.	
	4.	Banco	Central	de	Chile		
	Es	una	organización	autónoma,	con	estatus	cons.tucional,	de	naturaleza	
técnica;	 en.dad	 legal	 imparcial	 y	 de	 duración	 indefinida.	 El	 obje.vo	 del	
Banco	Central	de	Chile	es	velar	por	la	estabilidad	de	la	moneda	nacional	y	
por	el	normal	desenvolvimiento	de	los	pagos	internos	y	externos.		
		
	Está	autorizado	para	regular	la	masa	monetaria	y	credi.cia	en	circulación;	
para	 realizar	 créditos	 y	operaciones	de	 cambios	 internacionales;	 y	dictar	
normas	 en	 materia	 monetaria,	 credi.cia,	 financiera	 y	 de	 cambios	
internacionales.		
	
	Con	respecto	al	.po	de	cambio	internacional,	el	Banco	puede	solicitar	ser	
informado	 por	 escrito	 a	 cerca	 de	 ciertas	 operaciones	 a	 través	 de	
documentos	 estándares.	 Las	 operaciones	 de	 cambio	 internacional	 se	
relacionan	 con	 la	 compra	 y	 venta	 de	 moneda	 extranjera	 y	 en	 general,	
actos	y	contratos	que	crean,	modifican	o	terminan	una	obligación	pagable	
en	esa	moneda.	
	
Claves	del	mercado	de	capitales,	
impulsor	de	la	economía	
•  En	 el	 mercado	 de	 capitales	 se	 ofrecen	 y	
demandan	valores,	y	medios	de	financiamiento	a	
mediano	y	largo	plazo.	
•  La	 importancia	 de	 la	 existencia	 de	 los	mercados	
de	capitales	dice	relación	con	la	contribución	que	
é s t e 	 h a c e , 	 a 	 t r a v é s 	 d e l 	 p r o c e s o	
de	ahorro	e	inversión,	al	desarrollo	de	los	países,	
par.cularmente	en	la	generación	de	empleo	y	en	
la	estabilidad	económica	de	los	mismos.	
•  Ahorro	 :	 Es	 la	diferencia	entre	 los	 ingresos	 y	 los	
gastos	de	consumo	de	una	persona	o	una	familia.	
El	ahorro	ayuda	a	proteger	el	nivel	de	vida	de	las	
personas	ante	situaciones	de	pérdida	de	ingresos	
o	posibles	reducciones	en	el	ingreso	futuro,	como	
la	 cesan_a	 o	 ante	 el	 aumento	 imprevisto	 de	 los	
gastos,	 por	 ejemplo	 debido	 a	 una	 enfermedad.	
Además,	el	ahorro	permite	acceder	a	bienes	que	
.enen	 un	 costo	 importante	 en	 relación	 con	 el	
ingreso	 personal	 o	 familiar,	 sin	 recurrir	 al	
endeudamiento	
•  Inversión	 :	 Adquisición	 de	 bienes	 3sicos	 o	
financieros	 para	 obtener	 beneficios	 futuros,	
mediante	 la	 rentabilidad	 de	 un	 instrumento	
financiero	o	la	venta	con	ganancias	de	un	bien	
3sico	o	material	(por	ejemplo	una	propiedad).	
•  En	las	economías	existen	agentes	dispuestos	a	
postergar	 consumo	 presente	 por	 consumo	
futuro,	 a	 cambio	 de	 una	 retribución	 o	
beneficio,	son	los	que	se	denominan	unidades	
superavitarias	 ,	 más	 conocidas	 como	
inversionistas,	 estas	 en.dades	 están	
dispuestas	a	postergar	su	consumo	presente	a	
cambio	 de	 una	 ganancia	 o	 beneficio	 futuro	
(rentabilidad)	
•  Por	otro	lado,	existen	en.dades	que	necesitan	
fondos	para	realizar	sus	proyectos	y	que	están	
dispuestas	a	pagar	por	 la	obtención	de	éstos,	
l a s	 q u e	 s e	 d e n om i n a n	 u n i d a d e s	
deficitarias	(Sociedades	Anónimas,	Fondos	de	
Inversión,	etc.).	Las	unidades	defecitarias	son	
las	en.dades	que	para	financiar	sus	proyectos,	
emiten	 valores	 (bonos	 y/o	 acciones)	 que	
ofrecen	en	el	mercado.	
•  Lógicamente,	 este	 traspaso	 requiere	 que	 el	 que	
entrega	su	dinero	reciba	una	retribución	por	este	
acto	 y	 quien	 u.liza	 los	 recursos	 hoy,	 pague	 un	
costo	por	el	uso	de	 los	 fondos,	 ya	 sea	en	 forma	
de	interés	o	algún	.po	de	beneficio	
•  La	tarea	de	buscar	a	una	contraparte	resulta	más	
di3cil	si	no	existe	un	punto	de	encuentro.	De	ahí,	
la	 necesidad	 de	 un	 mercado	 organizado	 que	
contribuya	de	manera	eficiente	al	traspaso	de	los	
recursos.	Esta	organización	es	la	que	da	la	base	al	
desarrollo	de	los	mercados	de	capitales	
•  Para	obtener	financiamiento	en	estos	mercados,	
las	unidades	deficitarias	emiten	valores	(bonos	y/
o	acciones),	los	que	son	colocados	en	el	mercado,	
a	 través	 de	 agentes	 intermediarios,	 para	 que	
sean	 adquiridos	 por	 las	 unidades	 superavitarias.	
También	 se	 pueden	 financiar	 con	 préstamos	
bancarios,	en	este	caso	quien	intermedia	sería	el	
banco,	 que	 u.liza	 los	 fondos	 captados	 de	 las	
unidades	 superavitarias,	 para	 colocarlas	 en	 las	
unidades	deficitarias	
•  En	 los	 mercados	 de	 capitales,	 los	 inversionistas	
depositan	 su	 confianza	 (su	dinero),	 y	en	este	 sen.do,	
resulta	 importante	que	sea	un	mercado	regulado,	con	
normas	claras	y	que	cuente	con	agentes	reguladores	o	
fiscalizadores	que	velen	por	el	adecuado	cumplimiento	
de	 las	 normas,	 por	 parte	 de	 los	 par.cipantes	 y	 de	 su	
correcta	actuación,	sus	interrelaciones	y	negocios.	
•  El	regulador-fiscalizador	vela	por	mercados	ordenados,	
transparentes	 y	 equita.vos,	 que	 cuenten	 con	
información	veraz,	suficiente	y	oportuna	para	 la	 toma	
de	decisiones	de	inversión	
Flujo	de	Ahorro	e	Inversión	en	el	
Mercado	de	Capitales	
•  El	 ahorro	 sostenido	 permite	 inver.r	 para	
obtener	ganancias,	pero	además	ac.va	el	flujo	
de	capitales	del	mercado.	
•  El	 "flujo	 ahorro-inversión"	 es	 la	 transferencia	
de	 recursos	 entre	 oferentes	 (ahorrantes)	 y	
demandantes	 de	 fondos	 (inversionistas).	 Este	
flujo	 es	 lo	 que	 permite	 el	 desarrollo	
económico,	al	poner	los	recursos	al	servicio	de	
las	inversiones	produc.vas.	
•  La	diferencia	entre	los	ingresos	y	los	gastos	de	consumo	de	
una	 persona	 o	 de	 una	 familia	 se	 llama	 ahorro.	 El	 ahorro	
ayuda	 a	 proteger	 el	 nivel	 de	 vida	 de	 las	 personas	 ante	
situaciones	de	pérdida	de	 ingresos	o	posibles	 reducciones	
en	el	 ingreso	 futuro,	 como	 la	cesan_a;	o	ante	el	aumento	
imprevisto	 de	 los	 gastos	 debido,	 por	 ejemplo,	 a	 una	
enfermedad.		Permite	también	un	consumo	más	estable	en	
el	 .empo,	 mejorar	 el	 ingreso	 futuro	 acumulando	
capital	hoy	y	prever	posibles	mayores	gastos	futuros,	como	
por	 ejemplo	 la	 educación	 de	 los	 hijos	 o	 dejar	 a	 los	
descendientes	 una	 herencia	 mayor.	 Además,	 el	 ahorro	
permite	acceder	a	bienes	que	.enen	un	costo	 importante	
en	relación	con	el	ingreso	personal	o	familiar	sin	recurrir	al	
endeudamiento.	
•  Una	 vez	 que	 se	 ha	 logrado	 formular	 un	
plan	 de	 ahorrocon	 un	 propósito	 determinado,	 se	
requiere	 inver.r	 el	 dinero	 ahorrado	 con	 el	 fin	 de	
obtener	 una	 ganancia	 y,	 de	 esa	 forma,	 proteger	 su	
poder	adquisi.vo	respecto	de	 la	 inflación	y	hacer	que	
logre	una	cierta	rentabilidad.-	
•  Es	 importante	tener	en	cuenta	que	una	 inversión	sólo	
es	 exitosa	 cuando	 sa.sface	 los	 obje.vos	 de	 quien	 la	
realiza,	por	lo	que	al	momento	de	elegir	dónde	inver.r,	
es	 necesario	 considerar	 cuál	 es	 el	 riesgo	 que	 se	 está	
dispuesto	 a	 asumir	 y	 la	 rentabilidad	 que	 se	 espera	
obtener.	
•  Es	 importante	 tener	 en	 cuenta	 que	 habrá	
períodos	 en	 que	 se	 pueden	 aprovechar	 buenas	
oportunidades	 de	 inversión	 y	 otros	 en	 que	 el	
mercado	no	será	especialmente	atrac.vo	para	las	
inversiones,	lo	que	a	la	larga	permite	compensar	
las	 fluctuaciones	 y	 obtener	 retornos	 más	
estables.	Por	esta	razón,	si	.ene	un	horizonte	de	
ahorro	de	largo	plazo	y	no	le	gusta	correr	riesgos,	
es	 recomendable	 que	 ahorre	 periódicamente	 e	
invierta	de	manera	constante	
•  Para	 tomar	 una	 buena	 decisión	 es	 necesario	
informarse	 acerca	 de	 las	 alterna.vas	 de	
inversión	para	poder	comparar	la	rentabilidad	
que	 ofrecen,	 el	 riesgo,	 las	 facilidades	 para	
re sca ta r	 su	 ahor ro ,	 l o s	 cos tos	 de	
administración	 y	 transacción	 involucrados,	
entre	otras	consideraciones	
•  Antes	de	inver.r	debe	tener	claro	cuáles	son	sus	
obje.vos,	qué	es	lo	que	quiere	obtener	con	este	
ahorro.	 Por	 ejemplo,	 si	 quiere	 ahorrar	 dinero	
para	 las	 próximas	 vacaciones	 o	 para	 arreglar	 su	
casa,	está	pensando	en	obje.vos	de	corto	plazo.	
En	 cambio,	 si	 sus	 obje.vos	 .enen	 que	 ver	 con	
reunir	 el	 pie	 para	 comprar	 una	 casa,	 con	 el	
financiamiento	 de	 la	 educación	 futura	 de	 sus	
hijos	 o	 ahorrar	 para	mejorar	 las	 condiciones	 de	
jubilación,	 se	 trata	 de	 obje.vos	 de	 mediano	 o	
largo	plazo.	
Tipos	de	Mercados	
•  Mercado	de	Divisas:	
•  Mercado	del	Dinero	
•  Mercado	de	Valores	
•  Mercado	de	Metales	
•  Tarea…	 agruparse	 en	 4	 grupos,	 cada	 grupo	
devera	inves:gar	un	:po	de	mercado	y	hacer	un	
informe		de	max	3	hojas	y	exponerlo	en	el	curso.	
Mercado	de	Valores	
•  El	 mercado	 de	 valores,	 como	 cualquier	 otro	
mercado	donde	se	transa	algún	bien,	comprende	
aquellos	 mecanismos	 que	 permiten	 coordinar	 a	
los	dis.ntos	agentes	de	la	economía,	permi.endo	
el	encuentro	entre	demandantes	y	oferentes.	En	
este	 mercado	 se	 transan	 diversos	 instrumentos	
financieros	 debido	 a	 que	 estos	 representan	 un	
valor	 económico	 el	 cual	 puede	 ser	 valorado	 en	
dinero	por	lo	que	se	cons.tuyen	como	objetos	de	
transacción	 (compra	 o	 venta)	 con	 dis.ntos	
grados	de	con.nuidad.	
Mercado	de	Valores	
•  Así,	 en	 el	 mercado,	 se	 generan	 diversas	
relaciones	comerciales	las	que	se	materializan	
en	 las	 diversas	 transacciones	 caracterizadas	
por	 su	 constancia	 temporal,	 la	 rapidez	 y	 la	
facilidad	 con	 que	 estas	 se	 llevan	 a	 cabo.	 De	
esta	 forma	 confluyen	 las	 necesidades	 de	
aquellos	 que	 necesitan	 financiamiento	 con	
aquellos	 que	 están	 dispuestos	 a	 sacrificar	 el	
goce	de	sus	recursos	en	el	presente.	
Mercado	de	Valores	
•  Por	 lo	 tanto,	 a	 través	de	este	espacio	 común	
se	facilita	el	flujo	de	ahorro	e	inversión	dentro	
la	 economía	 desde	 los	 demandantes	 de	
financiamiento	 requerido	 para	 llevar	 a	 cabo	
sus	proyectos	hacia	los	ahorrantes	que	buscan	
maximizar	 su	 u.lidad	 sujeto	 a	 otras	
consideraciones	como	su	aversión	al	riesgo,	el	
horizonte	temporal	de	la	inversión,	etc.	
Mercado	de	Valores	
•  Dentro	 del	 mercado	 de	 valores	 podemos	
dis.nguir	 entre	 el	 mercado	 primario	 del	
mercado	 secundario.	 El	 mercado	 primario	
.ene	 relación	 con	 la	 primera	 colocación	 y	
venta	 de	 un	 instrumento	 financiero.	 El	
mercado	 secundario	 es	 el	 conjunto	 de	
ins.tuciones	 que	 permiten	 negociar	 sobre	
obligaciones	pendientes	de	deuda	o	de	capital	
como	lo	son	las	acciones.	
Mercado	de	Valores	
•  Estas	 negociaciones	 ocurren	 generalmente	 en	
espacios	 o	 plataformas	 denominadas	 Bolsas	 de	
Valores	 en	 las	 que	 los	 diversos	 intermediarios	
logran	calzar	órdenes	de	compra	con	órdenes	de	
venta,	 permi.endo	 así	 el	 vaciamiento	 del	
mercado	 a	 través	 de	 la	 compa.bilización	 de	 los	
incen.vos	 de	 oferentes	 y	 demandantes.	 El	
mecanismo	 a	 través	 del	 cual	 los	 valores	 son	
transados	 es	 el	 de	 subasta	 pública.	 De	 esta	
forma,	 oferentes	 y	 demandantes	 negocian	
simultáneamente	 y	 de	 forma	 pública	 valores	 ,	
directamente	o	por	medio	de	un	intermediario.		
Mercado	de	Valores	
•  En	 el	 caso	 de	 Chile,	 la	 Ley	 de	 Mercado	 de	
Valores	 (De	 ahora	 en	 adelante	 LMV)	 en	 su	
arZculo	 3	 establece	 que	 por	 valores	 se	
enFende	 cualquier	 Ztulo	 transferible	
incluyendo	 acciones,	 opciones	 de	 compra	 y	
venta	 de	 acciones,	 bonos,	 debentures,	 cuotas	
de	 fondos	 mutuos,	 planes	 de	 ahorro,	 efectos	
de	 comercio	 y,	 en	 general,	 todo	 Ftulo	 de	
crédito	o	inversión.		
Mercado	de	Valores	
•  La	 existencia	 de	 las	 bolsas	 de	 valores	 y	 de	
intermediarios	 permite	 unificar	 el	 mercado,	
reduciendo	 costos	 de	 búsqueda,	 estandarizando	
mecanismos	 de	 transacción	 y	 reduciendo	 los	 riesgos	
por	 incumplimientos	 de	 las	 obligaciones	de	 entrega	 y	
pagos	involucrados	en	la	compraventa	de	valores.	Una	
orden	 debe	 ser	 calzada	 por	 la	 orden	 contraria	 que	
ofrezca	el	mejor	precio	disponible	en	ese	momento	en	
el	 mercado.	 Esto	 es	 lo	 que	 se	 permite	 una	 rueda	 de	
una	 bolsa,	 el	 que	 órdenes	 de	 compra	 y	 venta	 sean	
cerradas	 calzando	 los	 mejores	 precios	 de	 compra	 y	
venta,		
Instrumentos	financieros	que		se	
transan	en	el	mercado	de	Valores	
•  Los	instrumentos	financieros	transados	en	el	mercado	de	
valores	pueden	ser	agrupados	en	tres	grandes	grupos:		
	 a)	 Instrumentos	 de	 Renta	 variable:	 Dentro	 de	 los	
instrumentos	de	renta	variable	se	encuentran	las	acciones,	
valores	emi.dos	por	sociedades	anónimas	que	representan	
un	_tulo	de	propiedad	sobre	una	parte	del	patrimonio	de	
una	 empresa.	 Además,	 encontramos	 cuotas	 de	 fondos	
mutuos	o	fondos	de	inversión	que	representan	un	_tulo	de	
propiedad	sobre	una	fracción	del	patrimonio	de	los	fondos.		
	 	 b)	 Instrumentos	de	Renta	Fija:	_tulos	 representa.vos	de	
obligaciones	 emi.dos	 generalmente	 a	 plazos	 superiores	 a	
un	 año	 el	 cual	 puede	 ser	 reajustado	 por	 algún	 índice	 o	
unidad.	Dentro	de	estos	 instrumentos	 encontramos	 letras	
de	 crédito	 hipotecario,	 debentures,	 bonos	 bancarios	 y	
bonos	emi.dos	por	el	estado.		
	c)	Instrumentos	de	Intermediación	Financiera:	Al	
igual	 que	 los	 instrumentos	 de	 renta	 fija	
representan	 obligaciones	 con	 la	 diferencia	 que	
son	emi.dos	con	plazos	inferiores	al	año.	Efectos	
de	comercio,	pagares	y	cer.ficados	de	depósitos,	
pagares	 descontables	 del	 banco	 central	 y	 otros	
ins.tuciones	 públicas,	 cons.tuyen	 instrumentos	
de	intermediación	financiera.		
•  Además,	 se	 transan	 otros	 valores	 como	 oro	 y	
plata,	e	instrumentos	monetarios	como	dólares	
De	acuerdo	al	grado	de	riesgo	de	los	instrumentos	del	
mercado	de	valores,	el	cual	se	asocia	a	la	rentabilidad	
esperada	del	instrumento	podemos	encontrar:	
	
•  Instrumentos	de	deuda	e	intermediación	financiera:	
ambos	con	una	rentabilidad	fija	y	conocida.	
•  Instrumentos	de	capitalización:	su	rentabilidad	varía	
de	acuerdo	con	las	condiciones	del	mercado,	no	se	
sabe	a	ciencia	cierta	si	será	posi.va	o	nega.va.	
	
Estructura	del	Mercado	de	Valores	
•  Formalmente,	 la	 estructura	 de	mercado	 está	
compuesta	por	dis.ntos	actores	dentro	de	los	
que	 reconocemos	 a	 los	 emisores	 de	 valores,	
l o s	 i n te rmed ia r io s	 de	 va lo res ,	 l o s	
demandantes	 de	 valores	 y	 los	 reguladores	 y	
fiscalizadores	
Estructura	del	Mercado	de	Valores	
Los	Actores	del	mercado	de	Valores	
Demandantes	
•  Sontodas	 aquellas	 personas	 o	 ins.tuciones	 que	
poseen	 superávit	 de	 recursos	 financieros,	 esto	 les	
permite	 renunciar	 a	 una	 parte	 de	 sus	 ingresos,	
invir.endo	 en	 los	 instrumentos	 financieros	 o	
valores	 que	 prefieran	 con	 el	 objeto	 de	 recibir	
una	ganancia	en	el	futuro.	
	
Oferentes	o	emisores	
•  Son	 todas	 aquellas	 personas	 o	 ins.tuciones	 que	
poseen	 déficit	 de	 recursos	 financieros	 y	 requieren	
financiar	nuevos	proyectos.	
Fiscalizadores	
•  Los	entes	que	regulan	los	mercados	son:	
•  la	Superintendencia	de	Valores	y	Seguros	(SVS)	que	regula	
y	supervisa	los	mercados	de	valores	y	seguros	en	Chile,	
•  la	 Superintendencia	 de	 Pensiones	 (SP),	 que	 regula	 y	
fiscaliza	el	sistema	de	pensiones	y	el	seguro	de	cesan_a,	
•  la	Superintendencia	de	Bancos	e	Ins:tuciones	Financieras	
(SBIF),	que	regula	y	fiscaliza	el	sistema	bancario,	y,	
•  el	Banco	Central,	 que	 regula	 la	 estabilidad	del	 valor	de	 la	
moneda	y	el	normal	funcionamiento	de	los	pagos	internos	
y	externos.	
Intermediarios	
•  Son	personas	o	ins.tuciones	que	prestan	un	servicio,	que	
consiste	en	reunir	a	los	oferentes	con	los	demandantes.	
Son	agentes	regulados.	Las	operaciones	pueden	ser	
en	bolsa	y	fuera	de	ésta.	
•  Los	intermediarios	son	Corredores	de	Bolsa	y	Agentes	de	
Valores,		etc.	
•  Las	razones	de	existencia	de	los	intermediarios	financieros	
son	principalmente:	
•  Costo	de	información	y	análisis	de	inversiones.	
•  Diversificación.	
•  Proximidad	de	oferentes	y	demandantes.	
Quien	Regula	El	mercado	de	valores	
•  En	Chile	existen	leyes,	reglamentos	y	normas	que	
regulan	 los	 dis.ntos	 sectores	 del	 mercado	
de	 valores	 chileno,	 entre	 las	 cuales	 se	 destaca	
la	 Ley	 del	 Mercado	 de	 Valores	 (18.045),	 que	
contempla	 los	 fundamentos	 en	 que	 se	 basa	 el	
funcionamiento	 del	 mercado	 chileno	 y	 las	 leyes	
referidas	a	sociedades	anónimas,		administración	
d e	 f o n d o s	 d e	 t e r c e r o s	 ( f o n d o s	 d e	
inversión,	 fondos	mutuos,	 fondos	de	pensiones	
y	otros)	y	sobre	depósito	y	custodia	de	valores.	
•  Ahora	 bien,	 específicamente	 en	 lo	 rela.vo	 al	
mercado	 de	 valores,	 los	 dis.ntos	 cuerpos	
legales	 que	 rigen	 este	 mercado	 en	 Chile,	
.enen	 como	 obje.vo	 asegurar	 que	 éste	 sea	
transparente,	 equita.vo,	 ordenado	 y	
compe..vo.	
•  Lo	 anterior,	 permite	 la	 par.cipación	 de	 los	 dis.ntos	
agentes	económicos,	bajo	reglas	claras,	obje.vas	y	no	
discriminatorias,	 con	 estándares	 de	 información	
adecuados.	
•  En	 ese	 sen.do,	 los	 cuerpos	 legales	 vigentes,	 la	
regulación	 y	 la	 fiscalización	 han	 otorgado	 especial	
importancia	 a	 temas	 tales	 como,	 calidad	 en	 la	
información	 de	 los	 emisores	 de	 valores	 (financiera,	
económica	 y	 legal),	 uso	 de	 información	 privilegiada,	
conflictos	 de	 interés,	 valorización	 de	 ac.vos	 y	
divulgación	 de	 información	 al	 inversionista,	 entre	
otros.	
Algunos	Conceptos	…..	
Corredores	de	bolsa	
Son	 los	 intermediarios	 de	 valores	 que	 actúan	
como	 miembros	 de	 una	 bolsa	 de	 valores	 y	
pueden	 intermediar	 acciones	 y	 cualquier	 otro	
.po	 de	 valores.	 También	 pueden	 operar	 fuera	
de	bolsa.	
Rol	en	el	mercado	de	valores	
•  Intermediarios	de	valores.	
•  Demandantes	de	valores.	
	
Corredores	de	bolsa	
Caracterís:cas	
•  Su	rol	es	actuar	como	intermediarios	entre	un	comprador	y	
un	vendedor.	
•  Los	 intermediarios	 que	 actúan	 como	 miembros	 de	 una	
bolsa	de	valores,	se	denominan	corredores	de	bolsa.	
•  Ninguna	persona	puede	actuar	como	corredor	de	bolsa	sin	
estar	 previamente	 inscrito	 en	 el	 registro	 de	 Corredores	 y	
Agentes	 que	 lleva	 esta	 Superintendencia,	 que	 entre	 otros	
exige	como	requisitos,	ser	mayor	de	edad,	haber	aprobado	
el	cuarto	año	medio	o	estudios	equivalentes	y	acreditar	los	
conocimientos	suficientes	de	 la	 intermediación	de	valores.	
La	 acreditación	 se	 efectuará	 ante	 la	 bolsa	 respec.va,	
cumpliendo	 con	 las	 exigencias	 que	 establezca	 la	
Superintendencia	mediante	norma	de	carácter	general,		
Corredores	de	bolsa	
•  poseer	 una	 oficina	 instalada	 para	 desarrollar	 las	
ac.vidades	 de	 intermediario	 de	 valores;	
mantener	 permanentemente	 un	 patrimonio	
mínimo	de	6.000	UF	para	desempeñar	la	función	
de	corredor	de	bolsa,	cons.tuir	una	garan_a	que	
será	de	un	monto	inicial	equivalente	a	4.000	UF,	
además	los	corredores	de	bolsa	deberán	cumplir	
y	mantener	los	márgenes	de	endeudamiento,	de	
colocaciones	 y	 otras	 condiciones	 de	 liquidez	 y	
solvencia	 patrimonial	 que	 la	 Superintendencia	
establezca		
Corredores	de	bolsa	
•  Los	bancos	 y	 sociedades	financieras	no	están	
obligados	 a	 inscribirse	 en	 el	 Registro	 de	
Corredores	de	Bolsa	y	Agentes	de	Valores	para	
efectuar	 las	 funciones	 de	 intermediación,	 de	
acuerdo	a	las	facultades	que	les	otorga	la	Ley	
General	 de	 Bancos.	 Sin	 embargo,	 quedan	
sujetos	 a	 todas	 las	 otras	 disposiciones	 de	
la	Ley	N°	18.045	del	Mercado	de	Valores,	en	lo	
referente	a	sus	ac.vidades	como	tales.	
Corredores	de	bolsa	
Para	ser	miembros	de	una	bolsa,	los	corredores	
de	bolsa	deben:	
-	cumplir	con	las	exigencias	legales,	
-	cumplir	con	la	norma.va	bursá.l,	
-	 poseer	 una	 acción	 del	 centro	 bursá.l	 en	 que	
desean	operar,	
-	 contar	 con	 la	 aprobación	 de	 esa	 ins.tución,	
para	poder	ser	corredor	de	dicha	bolsa.	
•  Tanto	 las	 Bolsas	 de	 Valores	 como	 los	
Intermediarios	 de	 Valores,	 realizan	 un	
cobro	 por	 las	 negociaciones	 que	 efectúan	
(compra	 o	 venta).	 El	 monto	 a	 pagar	 incluye:	
Comisión	 del	 corredor,	 Derechos	 de	 Bolsa,	
Impuesto	 al	 Valor	 Agregado	 (IVA),	 Costo	 de	
Mantención	o	Custodia	y	otros	costos.	
Agente	de	Valores	
•  Intermediarios	de	valores	que	operan	fuera	de	
las	 Bolsas	 de	 Valores,	 e	 intermedian	 valores	
dis.ntos	de	las	acciones.	
Rol	en	el	mercado	de	valores	
•  Intermediarios	de	valores.	
•  Demandantes.	
Caracterís:cas	
•  Actúan	como	 intermediarios	de	valores	 entre	un	comprador	y	un	
vendedor.	
•  Son	 los	 intermediarios	de	valores	que	operan	fuera	de	 la	Bolsa	de	
Valores.	
•  Para	operar	deben	inscribirse	en	el	Registro	de	Corredores	de	Bolsa	
y	Agentes	de	Valores	que	man.ene	 la	Superintendencia	y	cumplir	
los	 requisitos	 establecidos	 en	 los	 ar_culos	 26	 y	 27	 de	 la	
Ley	N°	 18.045	 de	Mercado	 de	Valores,	 que	 entre	 otros	 exige,	 ser	
mayor	 de	 edad,	 acreditar	 los	 conocimientos	 suficientes	 de	 la	
intermediación	de	valores	-la	acreditación	se	efectuará,	en	la	forma	
y	 periodicidad	 que	 establezca	 la	 Superintendencia	 mediante	
laNorma	 de	 Carácter	 General	 Nº	 295	 mantener	 un	 patrimonio	
mínimo	de	6.000	UF,	cons.tuir	una	garan_a	que	 inicialmente	será	
de	4.000	UF	y	presentar	una	solicitud	de	acuerdo	a	las	instrucciones	
establecidas	por	la	Norma	de	Carácter	General	N°	16.		
•  Los	 agentes	 de	 valores	 pueden	 ofrecer	 el	 servicio	 de	
custodia	de	valores,	de	manera	que	el	agente	aparece	
registrado	 como	 accionista	 frente	 a	 la	 sociedad	 y	 los	
_tulos	 de	 las	 acciones,	 instrumentos	 de	 deuda,	
instrumentos	 de	 intermediación	 financiera,	 etc.,	
quedan	guardados	o	depositados,	pero	siempre	que	el	
inversionista	 desee	 esta	 modalidad	 en	 vez	 de	
mantenerlos	 por	 sí	 mismo	 o	 en	 otra	 ins.tución	
autorizada.	
	
Los	 Agentes	 de	 Valores	 cobran	 comisiones	 por	 su	
actuar	 por	 lo	 que	 el	 inversionista	 debe	 informarse	 al	
respecto.	
Relación	con	la	SVS	
•  Estos	Agentes	son	fiscalizados	por	la	Superintendencia	
y	para	ejercer	 su	ac.vidad	deben	estar	 inscritos	en	el	
registro	 de	 la	 SVS	 respec.vo,	 donde	 se	 indica	 entre	
otros	 datos,	 el	 nombre,	 domicilio,	 teléfono,	 etc.	
Además	 de	 esta	 información,	 en	 las	 carpetas	 de	 la	
en.dad	 y	 en	 el	 si.o	 Web	 encontrará	 si	 ha	 sido	
sancionado	y	por	qué	mo.vo,	la	información	financiera	
y	los	hechos	esenciales	que	han	sido	enviados.	
•  Los	Agentes	de	Valores	deben	cumplir	con	el	envíode	
información	 con.nua	 a	 la	 Superintendencia	
establecida	 en	 una	 serie	 de	 normas	 y	 circulares	
impar.das	 por	 la	 SVS,	 tales	 como	 el	 envío	 de	 los	
Estados	financieros	trimestrales,	 índices	de	 liquidez	 	y	
solvencia	patrimonial		y	hechos	esenciales,	entre	otros.	
Bolsa	de	Valores	
Bolsa	de	Valores	
Definición	 :	 Son	 las	 en.dades	 donde	 los	 corredores	 de	
bolsa	 realizan	 la	 compra	 y	 venta	 de	 acciones	 y	 otros	
valores,	 así	 como	 las	 demás	 operaciones	 bursá.les	 que	
se	encuentran	autorizados	a	realizar.		
	
•  Son	 las	 en.dades	 donde	 se	 realizan	 las	 transacciones	
de	 los	 valores,	 mediante	 mecanismos	 con.nuos	 de	
subasta	pública.	
•  Aquí	 se	 transan	 instrumentos	 de	 deuda,	 de	
capitalización,	 de	 intermediación	 financiera,	
monetarios.	
•  Los	únicos	que	pueden	realizar	estas	transacciones	son	
los	 corredores	 de	 bolsa,	 que	 actúan	 como	
intermediarios	entre	un	comprador	y	un	vendedor.	
	
Bolsa	de	Valores	
	
Rol	en	el	mercado	de	valores	
•  Operaciones	de	intermediación.	
	
Carácterís:cas	
•  Contribuyen	al	 desarrollo	del	mercado	de	 capitales,	 permi.endo	que	
intermediarios	y	clientes	transen	instrumentos	financieros.	
•  Facilitan	el	flujo	de	ahorro	e	inversión	en	el	mercado	de	valores.	
•  Realizan	 la	 colocación	 primaria	 de	 instrumentos	 del	 mercado	
accionario	y	de	bonos.	
•  Promueven	la	libre	determinación	de	precios	y	la	transparencia	en	las	
operaciones.	
•  Proveen	 servicios,	 sistemas	 e	 infraestructura	 requeridas	 por	 los	
Corredores	de	Bolsa	y	por	los	par.cipantes	del	mercado	bursá.l.	
Bolsa	de	Valores	
•  Las	bolsas	necesitan	la	autorización	de	la	SVS	para	operar,	y	
deben	 cumplir	 con	 los	 requisitos	 señalados	 en	 la	
Ley	N°	18.045,	Título	VII.	
•  En	 Chile	 actualmente	 existen	 tres	 bolsas	 de	 valores:	 la	
Bolsa	 de	 Corredores	 de	 Valparaíso	 (fundada	 en	 1892),	 la	
Bolsa	de	Comercio	de	San.ago	(fundada	en	1893)	y	la	Bolsa	
Electrónica	 de	 Chile	 (fundada	 en	 1989).	 Tienen	 un	 rol	 de	
autorregulación,	 esto	 es,	 entre	 otras	 atribuciones,	
suspender	 de	 co.zación	 las	 acciones	 y	 la	 capacidad	 de	
sancionar	a	sus	miembros.	
•  Velan	porque	 los	negocios	y	 los	actores	que	par.cipan	en	
sus	 mecanismos	 de	 negocios,	 estén	 en	 conformidad	 a	 la	
ley,	 de	 manera	 de	 asegurar	 la	 existencia	 de	 un	 mercado	
compe..vo,	ordenado	y	transparente.	
Bolsa	de	Valores	
•  Proveen	 a	 sus	 miembros	 (corredores	 de	
bolsa),	 las	 condiciones	 e	 implementos	
necesarios	 para	 que	 puedan	 realizar	
eficazmente	 las	 negociaciones	 de	 los	 valores.	
Tienen	 que	 disponer	 de	 un	 lugar	 (que	 puede	
ser	 3sico	 o	 virtual)	 y	 un	 horario,	 por	 todos	
conocidos,	para	la	realización	de	los	negocios,	
a	 fin	 de	 que	 los	 corredores	 concurran	 a	
realizar	sus	negociaciones		
Bolsa	de	Valores	
Relación	con	la	SVS	
•  Las	 Bolsas	 de	 Valores	 están	 bajo	 la	 supervisión	 de	 la	 SVS,	 por	 lo	
tanto,	 requieren	de	 su	 autorización	 para	 operar,	 para	 esto	 deben	
cumplir	 con	 los	 requisitos	establecidos	por	 la	Ley	N°18.045,	Título	
VII,	que	entre	otros	señala	que	deben:	
-	Cons.tuirse	y	mantener	un	capital	pagado	mínimo	equivalente	a	
30.000	UF.	
-	Funcionar	con	un	número	de	a	lo	menos	10	corredores	de	bolsa.		
-	 Ningún	 corredor,	 en	 forma	 individual	 o	 conjuntamente	 con	
personas	 relacionadas,	 podrá	 poseer,	 directa	 o	 indirectamente,	
más	del	10%	de	la	propiedad	de	una	bolsa	de	valores.	
-	 Las	 acciones	 de	 las	 bolsas	 de	 valores	 se	 podrán	 transar	 en	 el	
mismo	centro	bursá.l	emisor	o	en	otros.	
-	Las	bolsas	de	valores	deberán	contar	con	los	medios	necesarios	y	
con	 los	 procedimientos	 adecuados	 tendientes	 a	 asegurar	 un	
mercado	 unificado,	 que	 permita	 a	 los	 inversionistas	 la	 mejor	
ejecución	de	sus	órdenes		
Indicadores	accionarios	
	
•  Los	 índices	 accionarios,	 que	 son	 usados	 por	 las	
bolsas	de	valores,	revelan	dis.ntas	variaciones	de	
las	acciones	que	son	transadas	en	las	bolsas.	
•  Estos	 indicadores	 se	 usan	 como	 referencia	 para	
medir	 la	 evolución	 del	 precio	 de	 las	 acciones	 a	
través	del	.empo,	pero	no	en	forma	general	,	ya	
que	no	contemplan	las	acciones	en	su	totalidad	y,	
por	 ende,	 son	 una	 aprox imac ión	 de l	
comportamiento	del	mercado.