CAPÌTULO 1, 2 y 3 MENTE SOBRE LOS MERCADOS

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Traducido por Francisco Javier 
 
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CAPITULO 1 
 
INTRODUCCION 
 
 
Jim Kelvin era un vaquero de Tejas jubilado. Había desarrollado un interés por el mercado 
de futuros a lo largo de los años cuando solía liquidar su ganado a precios apropiados. 
Después de vender su negocio del rancho, empezó a experimentar con unas cuantas, 
pequeñas inversiones como hobby. 
Jim empezó a leer todo lo que pudo encontrar sobre el comercio de futuros. Estudió 
todos los modelos técnicos, leyó manuales y manuales sobre análisis de mercados, asistió 
a seminarios y realizó gráficos de punto y figura. Con el tiempo, sintió que había 
conseguido entender bien todos los factores que hace que el mercado funcione y empezó 
a considerar la inversión como una vocación seria. No estaba ganando dinero, pero pensó 
que simplemente estaba “pagando lo debido” a medida que iba aprendiendo los 
pormenores de su sistema de invertir. 
Una mañana Jim se levantó a las 6.00 como siempre y fue a su despacho para 
encender sus pantallas de cotización y prepararse para la apertura del mercado. Cogió el 
periódico financiero “The Wall Street Journal” para ver lo que decían los inversores de 
bancos y los analistas de bolsa sobre el mercado de divisas. Había estado siguiendo muy 
de cerca el Yen japonés porque tuvo la impresión de que la reciente cobertura detallada 
en las noticias seguramente revelaría unas buenas oportunidades de inversión. Se suponía 
que el dólar americano indicaría unas nuevas bajadas debido a la ralentización de la 
economía americana y balances comerciales consistentemente negativos, empujando al 
alza el Yen y otras divisas. Todos los artículos relacionados con divisas en los boletines de 
noticias de su equipamiento de cotización indicaban efectos alcistas para el Yen. 
Un buen amigo y compañero inversor le llamó y comentó como las divisas deberían 
recuperarse ese día. Jim entonces revisó el modelo de canal de 24 días y el modelo cruzado 
del promedio oscilante de 16-32 días, dos indicadores técnicos de temporalidades mayores 
sobre los cuales a menudo basaba sus inversiones – los dos habían estado generando 
señales para comprar desde hace tiempo. 
Jim echó un vistazo a sus gráficos y las cifras de volúmenes y se puso a morder un 
lápiz. Al final de cada día llevaba a cabo un análisis personal de la estructura del mercado 
y apuntaba las posibles inversiones para el día siguiente. Anoche había escrito “Yen 
debilitándose – busca la oportunidad para vender”. El Yen había estado en una tendencia 
alcista durante algún tiempo, pero en las últimas semanas el volumen se estaba 
reduciendo. El precio estaba subiendo más, pero la actividad estaba decreciendo y no 
había habido movimientos sustanciales al alza en más de una semana. 
Sabía por su experiencia con el rancho que menor volumen era algo significativo. 
Cuando tenía que subastar su ganado, el precio seguiría creciendo hasta que el último 
 
 
 
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comprador hubiera realizado una compra. Cuando la subasta se acercaba al final, la 
mayoría de los compradores habrían salido porque ya habían completado sus necesidades 
de inventario o bien el precio estaba demasiado alto. Cuando no quedaba nadie para 
comprar, se acabaría la subasta. 
Repasó su análisis. Su sentido común comercial le dijo que la subasta alcista del 
Yen se había acabado. No había más compradores. ¿Pero que había de los indicadores 
fundamentales y técnicos? 
“Todos estos profesionales no pueden estar equivocados,” se dijo Jim a sí mismo, 
“no puedo vender el Yen.” 
El mercado estaba a punto de abrir en menos de cinco minutos. Jim miró fijamente 
su pantalla en blanco durante un momento, pensando en lo que le había dicho su amigo. 
Puso su mano sobre el teléfono, pero no lo levantó. 
El Yen abrió más alto, subió unos puntos, y luego se paró. Los inversores del 
parquet estaban actuando sobre el reciente sentimiento alcista, pero los compradores que 
habían empujado el Yen hacia arriba durante el último mes no se encontraban en ninguna 
parte. Él se quedó quieto simplemente mirando al monitor. Va a romper…debería vender, 
pensó. El precio parpadeando en color verde en su pantalla de cotización empezó a caerse 
a medida que él se hundía más en su silla y la indecisión se apoderó de él. 
¿Qué ocurrió? El proceso de tomar una decisión de Jim Kelvin se había bloqueado 
entre su propia intuición y la opinión popular. “¿Cómo puede la mayoría estar 
equivocada?” 
La mayoría de las personas que invierte en futuros no gana dinero. De hecho, más 
de un 90 por ciento no tiene el éxito suficiente que les justifique estar en el mercado. ¡Si 
inviertes con la mayoría, conseguirás únicamente lo que alcanza el promedio, y el 
participante promedio del mercado no gana dinero! 
Estaba atrapado, como la cabra que se muere de hambre entre dos montones de 
heno, por el conflicto de múltiples fuentes de información que indican condiciones 
opuestas. El sentido común de Jim y su fuerte conocimiento del proceso de subasta del 
mercado, le indicaba que el Yen estaba débil y debería haber vendido, pero se quedó 
bloqueado por la fuerza de la mayoría. Todos los indicadores básicos y técnicos estaban 
de acuerdo – todo el mundo estaba prediciendo que la tendencia alcista continuaría. 
La diferencia es bastante sencilla, Jim estaba basando su opinión en la 
información actual del mercado – él estaba “escuchando” al mercado en evolución – 
mientras todas las otras fuentes estaban basadas en información que era historia y ya no 
era relevante con lo que estaba haciendo el mercado en este momento. 
¿Qué ocurre si un cátcher de béisbol fuera a esperar a ver lo que tardaría un jugador 
en correr para robar una segunda base, o pensara en cuantas veces había tenido éxito, 
antes de lanzar la pelota? Sería imposible que el lanzamiento llegara a tiempo. Un buen 
catcher actúa únicamente en el momento. El intuye cuando el robo va a ocurrir y reacciona 
 
 
 
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inmediatamente, justo como un inversor experimentado intuye la dirección del mercado 
y reacciona de inmediato. 
De forma similar, si un jugador de la línea trasera esperara hasta ver lo que va a 
hacer el contrario, o intentara calcular la jugada mirando el marcador, nunca haría el 
placaje clave. El interpreta la acción del contrario al reconocer patrones aprendidos de la 
experiencia y al fiarse de su intuición – sintiendo la jugada. Si espera, pierde la 
oportunidad. Si esperas hasta que el mercado se haya comprometido en alguna dirección, 
llegas tarde. 
En “Mind Over Markets” nuestro objetivo es enseñarte como “interpretar las 
operaciones”. En términos más concretos, aprenderás como identificar la información 
generada por el mercado, aprenderás sus implicaciones, y actuarás según tus 
conocimientos. Sin embargo, esto no es un libro sobre un sistema de mercado que 
funciona o no funciona. El Perfil del Mercado no es una caja negra que te indica de forma 
dogmática cuando debes comprar o vender productos. Este libro es para un aprendizaje. 
Es un libro sobre la observación y conocimiento del mercado. 
“La Mente está por encima del Mercado” se ha estructurado alrededor de los cinco 
pasos básicos en el proceso de aprendizaje, que corresponden aproximadamente a los 
cinco pasos para la consecución de habilidades tratados en el libro “La Mente está por 
encima de la Máquina”, por Hubert y Stewart Dreyfus. 
Para ilustrar estos pasos,imagina un hombre joven llamado David. Asiste a un 
concierto en su colegio ofrecido por un conocido pianista contemporáneo. Al escuchar la 
emotiva “Sonata Claro de Luna”, le emociona tanto la pura emotividad que se expresa en 
la pieza, que decide que debe aprender a tocar el piano. El día siguiente gestiona recibir 
su primera clase. 
En las primeras semanas, David aprende a “reconocer hechos y características 
relevantes para esta habilidad y aprende las reglas para determinar las acciones basadas 
en esos hechos y características”. En otras palabras, llega al primer paso del aprendizaje: 
el principiante. Aprende que la elipse negra con un tallo es una nota musical, y que una 
nota ubicada en la línea inferior de la clave de sol es una I. Le enseñan donde se encuentra 
la nota E en el teclado para poder pulsar la tecla correspondiente y hacer sonar la nota. 
David puede leer una partitura de música y, al reducirla en partes individuales, 
puede encontrar las teclas correctas y tocar la canción. Obviamente esto es un proceso 
lento y laborioso que obliga a los oyentes a usar la imaginación cuando intentan hacer 
alguna semblanza de melodía. 
Después de un mes de clases y ensayos regulares, David llega a ser un principiante 
avanzado. Al tocar una canción una y otra vez, sobrepasa el esfuerzo de tocar nota a nota 
y empieza a conseguir alguna continuidad en la melodía. La experiencia mejora su 
rendimiento. El sigue viendo la canción como una serie de notas en una página, pero 
empieza a sentir la fluidez que permite que aparezca una canción reconocible. David 
puede tocar “Sublime Gracia” de forma que realmente suena como “Sublime Gracia” y no 
solo una variedad de notas con un ritmo aleatorio. 
 
 
 
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A medida que pasan los años, David llega al nivel tres y consigue ser un pianista 
competente. La mayoría de los músicos nunca sobrepasan este nivel para llegar a ser 
competentes o expertos. El concibe cada canción en su totalidad, una cierta expresión 
para ser tocada con un propósito definido en mente. Todavía toca leyendo las notas, pero 
consigue cierto grado de emoción y propósito al tocar. 
Aquí hay que hacer una importante puntualización. David toca con la emoción de 
la expresión escrita de la pieza (crescendos y fortes, etc.), y no con una interpretación 
individual. La toca de forma bastante parecida a una máquina que con mucha precisión 
convierte la partitura musical en una sonata o un concierto. 
Este nivel de competencia puede llevar a unas interpretaciones excelentes, ya que 
la mayoría de la música escrita está claramente indicada para demostrar la emoción del 
compositor. Estas indicaciones tienen significados literales, tales como suave (pianissimo), 
o pronunciada y aguda (staccato). David toca el “Preludio en E Menor” de Bach 
perfectamente en un recital y recibe una ovación abrumadora por su excelente calidad 
técnica. 
No obstante, David sigue siendo alguien tocando un instrumento bastante parecido 
a un ordenador produciendo un diagrama de flujo complicado. Para avanzar al siguiente 
nivel, de destreza, el debe sobrepasar las notas físicas en el papel (las reglas) e involucrarse 
profundamente en la música. 
Para llegar al cuarto nivel y conseguir esta destreza, David debe aprender las notas 
reales de una pieza tan bien que no tenga que seguir pensando en ellas. El trabajo escrito 
formaría parte de su mente, una imagen integral, permitiéndole interpretar la música. Esto 
viene de la experiencia – en la vida, así como con las horas de práctica al teclado. El pianista 
debe depender de su habilidad intuitiva para expresar emociones a través del piano, sin 
pensar que la pieza se toca en E bemol en tiempo 6/8. Por tanto, si David tiene destreza, 
sentirá la emoción creada por Bach, y, aprovechando de sus propias emociones y 
experiencia, traspasará esa emoción a su forma de tocar. 
La música que sobrepasa el nivel de competencia, sobrepasa la estética auditiva e 
involucra a los oyentes. Escuchar a un músico con destreza es a menudo una experiencia 
profundamente emotiva ya que una música apasionada surge de la emoción del intérprete, 
y hace vibrar acordes similares en el oyente. Esto no se puede explicar en términos 
racionales, porque uno no puede enseñar la expresión de emociones verdaderas. 
Solamente a través de la experiencia y la participación se puede llegar a la destreza. 
La etapa final es explicada por Dreyfus y Dreyfus como maestría. David ha estudiado 
piano durante muchos años y conoce el instrumento de arriba abajo. Cuando toca, el piano 
se convierte en la extensión de su cuerpo. Es como si la música viniera directamente desde 
su mente, lo cual de alguna forma clave sucede. Ya no piensa en las notas individuales ni 
en las reglas cuando sus manos están en el teclado. 
Un músico experto siente la melodía, y la canción existe como una expresión de su 
sentimiento. Los aspectos mecánicos están totalmente incrustados, dejando al cerebro 
sus poderes maravillosos de creación. Escuchar a un músico experto es parecido a 
 
 
 
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internarse en sus pensamientos y sentir el peso de su tristeza o la euforia de su alegría. Es 
un modo de expresión que trasciende todas las reglas y racionalidad de cálculo para 
convertirse en expresión pura. Pocas personas llegan al nivel de maestría, en cualquier 
campo. 
La intención de este ejemplo fue para introducirte en los niveles básicos para 
conseguir habilidades que intentarán llevarte a través de la enseñanza para comerciar con 
éxito en el mercado de futuros. No obstante, el aprendizaje es un proceso que requiere 
mucho tiempo y esfuerzo, y aprender a ser un inversor experto no es ninguna excepción. 
El músico pasa muchas horas memorizando de forma repetitiva y ensayando para 
desarrollar experiencia y habilidades. Invertir con éxito requiere la misma disciplina y 
trabajo duro. 
Muchas personas perciben la inversión en futuros como una actividad glamorosa 
de altos rendimientos, y creen que para hacer inversiones con la adquisición de sistemas 
mecánicos y software informáticos, se pueden ahorrar el tiempo y dedicación que se 
necesitan para tener éxito, como en otras profesiones. 
En realidad, hay pocas profesiones glamorosas. Algunas, como la industria del 
almizcle, premian a los mejores de una manera bastante impresionante. Es fácil para el 
amante ingenuo de la música pensar en lo glamoroso que son intérpretes como Bert 
Bacharach, Frank Sinatra y Billy Joel. Sin embargo, si ahondamos a fondo en los conciertos 
muy exitosos y álbumes multi-platinos, el negocio de la música no se diferencia mucho de 
otras profesiones. Para cada grupo musical como Simon y Garfunkel, hay literalmente 
millones de jóvenes aspirantes a músicos que emplean innumerables horas de dedicación 
y frustración aprendiendo y perfeccionando su profesión. Incluso las superestrellas bien 
establecidas pasaron innumerables días perfeccionando cada canción y su habilidad 
musical, para conseguir el reconocimiento. 
Debido a la dificultad de hacerse grandes, muchos músicos “se queman”. El 
proceso de llegar a ser lo suficientemente bueno como para tener éxito trae consigo el 
potencial de fallar, y el proceso de llegar a ser un inversor experto es igualmente difícil. El 
aprendizaje en este libro sobrepasa los sistemas técnicos hasta las áreas de auto 
entendimiento que podría revelar una debilidad en tus habilidades de observación del 
mercado y de ti mismo, tu disciplina y tu objetividad. Además, mucha de la información 
de este libro difiere de los modelos habituales de análisis de mercado. Igual como 
aprendes que las mejores operaciones desafían la actividad de mercado másreciente, la 
información en este libro desafía la mayoría de las opiniones y teorías actuales sobre 
inversiones y el conocimiento del mercado. 
Invertir en futuros no es una experiencia atractiva ni rentable para la mayoría de 
las personas que intentan invertir. Invertir en futuros es una profesión, y necesita tanto 
tiempo y dedicación para tener éxito como cualquier otra profesión. Empezarás como 
principiante, aprendiendo las tareas objetivas sobre el perfil, y luego pasarás por las etapas 
hasta el reto final de cualquier profesional en cualquier profesión – llegar a ser un experto. 
 
 
 
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CAPITULO 2 
PRINCIPIANTE 
Principiante es la primera etapa de cualquier proceso. Nadie empieza siendo experto, ni 
siquiera un principiante avanzado. Para aprender cualquier habilidad, hay que empezar 
aprendiendo los hechos y características necesarios – las herramientas con las cuales 
construirás tus habilidades desde abajo. Igual como un carpintero aprende las funciones 
de una sierra, un martillo y un cepillo de carpintero antes de intentar hacer su primer 
comedero básico para pájaros. Hay que aprender la mecánica del Perfil del Mercado antes 
de tomar las primeras decisiones básicas del mercado. 
El aprendizaje que se realiza durante la etapa novicia es mayormente memorizar 
de forma repetitiva. Al carpintero le enseñan como funcionan sus herramientas; al pianista 
aspirante le enseñan las definiciones que forman la base de toda la teoría de la música. 
Este aprendizaje viene de una fuente derivada, tal como un libro o un profesor, y no le 
involucra al principiante de forma activa alguna mientras él o ella se quedan escuchando 
o leyendo. Algún grado de aprendizaje derivado es necesario, especialmente durante las 
fases iniciales, pero en palabras del filósofo de la Grecia antigua, Heráclito, “mucho 
aprendizaje no enseña la comprensión”. Únicamente a través de la experiencia y la 
práctica extensiva y la aplicación, surgirán la maestría y la comprensión. 
A lo largo de este libro (una fuente derivada) hay muchas definiciones y patrones 
para memorizar. Es importante recordar, sin embargo, que la información es solo una 
parte de un todo más amplio, que se irá desarrollando a medida que lees e intentas 
asimilar lo que has aprendido con tu personalidad, estilo individual de invertir, y 
experiencia. Mantén la mente abierta y aplica activamente el conocimiento nuevo a tus 
observaciones del mercado. 
Quizás algunas de tus creencias establecidas ya te hayan producido dudas. En el 
ejemplo al principio del libro, Jim, el inversor de Yen, se debate entre las distintas fuentes 
de información: la básica, la técnica y la que genera el mercado. Todas las fuentes básicas 
(periódicos, revistas comerciales, consejos personales) y fuentes técnicas (tipos de 
canales, promedios de movimiento, etc.) estaban prediciendo una recuperación de las 
divisas. La información generada del mercado, siendo la actividad de precios del mercado 
registrada en relación al tiempo en una curva estadística con forma de campana de De 
Gauss, estaba indicando un mercado que había alcanzado la cima de la tendencia alcista. 
Esto no quiere decir que todos los gurús técnicos, escritores financieros y analistas del 
 
 
 
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mercado sean unos inútiles – ¡simplemente que no hay mayor indicador de lo que está 
haciendo el mercado que el mercado en sí! 
El Perfil del Mercado es una guía para escuchar al mercado. Es simplemente un 
gráfico que coloca el tiempo en un eje y el precio en el otro para dar una impresión visual 
de la actividad del mercado. Esta representación toma la forma de una estadística de 
campana de De Gauss, igual a la que utilizaba un profesor de instituto. La mayoría de los 
estudiantes alcanzaban calificaciones “C”, mientras una minoría recibían “A” y “F”. De 
forma similar, la mayoría del volumen de transacciones de un día se realiza en un rango 
común de precios con menores inversiones en los extremos del día (ver el Cuadro 2-1). 
El Perfil del Mercado es simplemente una forma de organizar la actividad del 
mercado a medida que se vaya desplegando. No es un sistema que predice alzas y bajas o 
tendencias continuadas, igual como el gráfico de calificaciones del profesor, tampoco es 
un indicador de la inteligencia en conjunto de los estudiantes. El Perfil del Mercado es un 
indicador cambiante que refleja con precisión la actividad del mercado en el tiempo 
presente, cuando se define al indicador como una herramienta pasiva que existe 
solamente para medir algo. La clave del Perfil del Mercado depende de la lectura correcta 
de esta información. 
Colocar las Bases 
 En esta sección hablaremos de las definiciones y conceptos que forman la base 
para aprender a interpretar el mercado a través del Perfil de Mercado. Como se ha 
comentado anteriormente, ésta es una tarea desafiante. Todo lo que se aprende sobre el 
Perfil del Mercado está interrelacionado y es inherente a un conocimiento completo del 
mercado. Cada concepto es como una pieza en un puzzle complicado que debería 
estudiarse para determinar su lugar en la imagen en desarrollo. Si uno archiva cada pieza 
como una definición descrita por separado, acabará con una mezcla de hechos 
aparentemente no relacionados. Pero si integras continuamente cada sección del libro 
con lo que ya has aprendido, la imagen aparecerá poco a poco.Cuadro 2-1: 
 
 
 
 
 
 
 
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La Subasta 
 Jim Kelvin sabía de forma intuitiva que la tendencia alcista con el Yen había 
acabado, por su experiencia del negocio con el ganado. A primera vista, el mercado de 
futuros parece tener poco que ver con la crianza de ganado. No obstante, los dos son 
mercados, y todos los mercados comparten un proceso común de subasta a través del cual 
se lleva a cabo el negocio. 
Mientras Jim Kelvin estaba sentado delante de su monitor de cotización aquella 
mañana, recordó uno de sus últimos días en que llevó su ganado a subasta. El precio para 
ganado de pastos había estado subiendo constantemente durante varios meses, llegando 
a un alza de 86 céntimos, pero el número de novillos vendidos había caído de forma 
significativa durante la subasta de la semana anterior. Los procesadores de carne habían 
reducido sus compras a un nivel mínimo a precios más altos, comprando justo lo necesario 
para mantener funcionando sus plantas de procesamiento, y para cumplir con sus 
obligaciones contractuales, y Jim sabía que ese precio tendría que subastarse más bajo 
para atraer a los compradores de nuevo. 
Un novillo fue conducido al granero de subasta. El gerente de ventas del granero 
de subasta en un extremo del corral circular, voceó el precio de salida. “¿He escuchado 80 
céntimos para este hermoso novillo de pastos?” El precio de salida era demasiado alto y 
no recibió un “alza” de los hombres agrupados alrededor del perímetro del círculo. 
“¿78…76…Escucho 74 céntimos?” Finalmente, un comprador entró en la subasta al 
empezar la puja con 72 céntimos. Después de una pequeña recuperación, a medida que 
los compradores hicieron saber sus pujas, el novillo se vendió por 76 céntimos la libra. La 
subasta alcista de los últimos meses en el mercado de ganado había acabado. El precio 
tuvo que bajarse para atraer a los compradores. 
Durante algunas subastas, habría una respuesta inmediata al precio de salida, y el 
precio subiría rápidamente. “¿He escuchado 82?” “¿Tengo una oferta para 82…he 
escuchado 84…85?”, a medida que los hombres alrededor del perímetro del círculo 
gritaron sus pujas. 
En otrasocasiones, el precio inicial sería demasiado alto, y el subastador 
rápidamente bajaría la oferta, “¿He escuchado 78…77…76 para este hermoso novillo?” El 
precio bajaría hasta que un comprador entrara en la puja, y luego empezaría a subir, a 
menudo acabando por encima del precio de salida. Una vez empezada la subasta, la 
competencia y la ansiedad entre los compradores algunas veces empujaban los precios de 
mercado por encima de los que inicialmente se rechazaban por ser muy altos. El precio 
continuaría hacia arriba hasta que quedara un solo comprador. “Noventa y dos a la una, a 
las dos, a las tres…vendido,” y luego se acabaría la subasta. 
El mercado de futuros subasta de una forma similar. Si la apertura se considera por 
debajo del valor, el precio se subasta al alza buscando vendedores. Si la apertura se 
considera muy alta por parte de los participantes del mercado, el precio se subasta a la 
baja, buscando compradores. Una vez que un comprador entre en el mercado, el precio 
 
 
 
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empieza a subastarse al alza hasta que el último comprador haya comprado. De forma 
similar, el mercado subasta a la baja hasta que el último vendedor haya vendido, buscando 
información constantemente. 
A medida que vayas avanzando por este libro, será cada vez más evidente la 
importancia del proceso de subasta del mercado. Y, con la ayuda del Perfil del Mercado, 
pronto verás que el proceso de subasta del mercado de futuros de ninguna manera es un 
“paseo aleatorio”. 
 
Organizando el Día 
Las piezas básicas para construir el Perfil del Mercado se llaman Oportunidades de 
Tiempo y Precio, o TPOs. Cada media hora del día del mercado se denomina por una letra. 
Si cierto precio se comercializa durante una media hora específica, la letra 
correspondiente, o TPO, está marcada al lado del precio. El Cuadro 2-2 muestra cada 
segmento de media hora por separado junto con el perfil completo. Como puntualización, 
los Bonos del Tesoro se comercializan en fracciones de 32 unidades de $1.000, y una 
reseña equivale a $31,25 (i.e. $1.000 dividido por 32). En el mercado de bonos en este día, 
los precios comercializados durante los primeros treinta minutos (periodo A) abarcan 
desde 9629/32 hasta 9710/32. El siguiente periodo de tiempo (periodo B) comercializó desde 
9631/32 hasta 974/32, y así en adelante. El Perfil resultante está mostrado en el Cuadro 2-2. 
Ahora vamos a proceder a lo largo del mismo día con los bonos paso a paso, 
explicando con detalle cómo interpretar la información básica generada por el mercado a 
través del “indicador” del Perfil del Mercado. Los números del siguiente debate se refieren 
a los del Cuadro 2-3. 
1. El rango de precios resultante de la actividad del mercado durante los dos 
primeros periodos, (la primera hora), para la mayoría de los productos, se llama 
el balance inicial, (algo más largo en el S&P). En el ejemplo de los Bonos del 
Tesoro mostrado en el Cuadro 2-3, el balance inicial fue establecido desde 
9629/32 hasta 9710/32 por los agentes del parquet, o agentes locales, durante los 
periodos A y B. El balance inicial representa el periodo de tiempo, en el que los 
agentes locales intentan encontrar un rango, donde una inversión bilateral 
puede ocurrir, – un rango donde tanto el comprador como el vendedor 
acuerdan comercializar. Los agentes locales comercializan generalmente a lo 
largo del día, y ofrecen liquidez, no dirección, en el mercado, al actuar como 
intermediarios, frente a los inversores de largo plazo que están fuera del 
parquet. Su intención no es hacer una o dos inversiones grandes cada día, sino 
hacer pequeñas comisiones en un volumen grande de operaciones. El agente 
local típicamente es responsable de más de un 50 por ciento del volumen diario 
de las operaciones. 
 
 
 
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Cuadro 2-2: Perfil segmentado 
 
 
 
 
 
 
 
Cuadro 2-3: Elementos del Perfil del Mercado. “M” indica la actividad de cierre. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Importante Nota (al final): 
Las letras A, B, C, etc. varían entre servicios de cotización y cambios de divisas. Lo 
importante aquí no son las letras en sí, sino el hecho de que representan periodos de 
tiempo de media hora. 
El rol del agente local es como el de un vendedor de coches – un 
intermediario entre el fabricante y el consumidor. El reto del concesionario es 
mover su inventario rápidamente para conseguir un pequeño beneficio en cada 
venta. Debe comprar del fabricante, como General Motors, en un precio que 
le parece justo, y luego dirigirse al consumidor con un precio que será atractivo 
para comprar mientras él mantiene algo de beneficio. El agente local del 
“parqué” del cambio de divisas actúa de la misma forma, comprando a los 
vendedores de largo plazo, y vendiendo a los compradores de largo plazo, 
quienes solo entran en el mercado cuando intuyen que el precio está lejos del 
valor. Vamos a referirnos a los participantes en el mercado a largo plazo como 
los de un tiempo de duración llamado “otro”, o “profesionales” ya que el 
tiempo a largo plazo es un concepto altamente subjetivo y podría representar 
una inversión que abarca cualquier plazo de tiempo entre varios días (a veces 
llamado una fluctuación) hasta varios meses. “Otro” o “los profesionales” 
separa los inversores cuya participación abarca más de un día, de los agentes 
locales quienes operan únicamente en un plazo de tiempo más corto. La 
importancia de los participantes de “otra” duración, o “los profesionales” se 
tratará más a fondo a lo largo del libro, porque es la actividad de la “otra” 
duración, o “los profesionales” la que mueve y forma el mercado, justo como 
General Motors y el consumidor dan forma al mercado del automóvil. 
Comprender lo que hacen los de la “otra” duración o “los profesionales” es vital 
para poder invertir con éxito en el mercado de futuros. 
2. En el periodo D, el vendedor “profesional” entra en el mercado y amplia el 
rango a la baja hasta 9625/32. Cualquier movimiento en el precio por encima del 
balance inicial instigado por el agente local en la primera hora de la sesión se 
llama ampliación de rango, y significa que algo ha cambiado debido a la 
presencia de vendedores o compradores “profesionales. El agente local no es 
responsable de ningún movimiento significativo en el mercado. Son los 
“profesionales” los que pueden mover el precio significativamente. 
De nuevo, en el periodo D, es evidente que el vendedor “profesional” 
entró en el mercado y amplió el rango a la baja. O bien el comprador 
“profesional” responderá a estos precios más bajos, o el vendedor de “otra” 
duración continuará a subastar el precio más hacia abajo en su búsqueda de 
compradores. 
 
 
 
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3. El comprador receptivo entró en el mercado alrededor de 9624/32, y el precio se 
equilibró alrededor de la parte inferior del rango del día hasta el periodo K. Una 
hora antes del cierre del mercado, el vendedor “profesional” probó hacia abajo 
una vez más, empezando con la impresión K a 9625/32, y ampliando hacia abajo 
hasta 9617/32, pero se encontró con el comprador respondiendo a precios 
inferiores, forzando el precio hacia atrás para cerrar en el centro del rango. 
4. El rango se refiere a la altura total del Perfil – desde lo más alto al punto más 
bajo. En este día el rango fue desde 9617/32 hasta 9710/32. 
5. Toda la actividad por debajo de este balance inicial es la ampliación de rango 
del vendedor “profesional” (igual comotoda la actividad por encima del 
balance inicial es la ampliación de rango del comprador “profesional”). 
Cualquier actividad por encima de 9710/32 o por debajo de 9629/32 es una 
ampliación de rango de este día. 
6. El área donde se lleva a cabo el 70 por ciento del negocio del día 
(aproximadamente una desviación estándar) se llama el área de valor. Esto 
tiene lógica porque la parte del centro de la curva de campana de De Gauss es 
donde ocurre la mayoría de la actividad e indica que existió una inversión por 
ambas partes en el periodo del día. De manera similar, en la curva de 
calificaciones de un profesor, la mayoría de los estudiantes puntúan en los 
rangos del medio, lo cual se refleja con la forma más ancha de la curva de la 
campana. Si tanto el comprador como el vendedor están participando 
activamente en un área, entonces esa área se acepta como valor por las dos 
partes. El 25 de Julio en los bonos, el valor aceptado fue entre 9624/32 y 973/32. 
El área de valor se puede calcular fácilmente usando TPOs, o las cifras actuales 
de precio/volumen. Un cálculo simple del área de valor se ve en el Apéndice 1. 
7. Los TPOs sencillos “K” en el extremo inferior del Perfil se llaman una cola de 
comprador de impresión sencilla. Este es un punto importante de referencia 
porque indica que el comprador “profesional” respondió con fuerza al precio 
publicado por debajo de su valor, rechazando el precio fuera del rango inferior 
en un periodo de tiempo (K). La competencia entre los compradores para 
conseguir contratos provoca que el precio oscile rápidamente. Por lo tanto, 
cuanto más larga sea la cola, más fuerte será la actividad de los “profesionales”. 
Una cola que ocurre durante el último periodo del día no es una cola 
técnicamente hablando, ya que no puede ser validado por rechazo en periodos 
de tiempo sucesivos. Además, una cola debe tener un largo de por lo menos 
dos TPOs para tener algún tipo de significado real. 
 
 
 
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8. Las 4 As de la parte superior del rango del día son una cola vendedora de 
impresión sencilla. Esta cola comparte el mismo significado que la cola 
compradora del periodo K. El vendedor “profesional” reaccionó a los precios 
más altos, moviendo el precio rápidamente hacia abajo. Los intentos de 
subastar por encima de la cola de impresión sencilla, al hacer una inversión al 
alza en ese rango de precios en periodos de tiempo sucesivos (C y D), recibió 
una resistencia fuerte, indicando fuerza del vendedor a esos precios. 
9. La línea más larga de TPOs cerca del centro del rango se llama el punto de 
control. Este es el precio donde la mayoría de la actividad ocurrió durante el 
día, y por tanto es el precio más justo en el periodo del día. La mayoría del 
tiempo se gastó en operaciones a ese precio, significando el valor más alto. Este 
concepto se explicará con más detalle más adelante, ya que es de suma 
importancia para monitorizar la actividad de los “profesionales” dentro del 
periodo del día. 
10. El periodo M denota el rango de cierre, lo cual es la última indicación del 
sentimiento general del mercado en el día. Se utiliza como punto de referencia 
contra la apertura del día siguiente para ver si el sentimiento del mercado 
subyacente ha cambiado. 
 
Desafiando las Reglas 
 
Ahora debes sentirte más confiado para poder leer los indicadores básicos del Perfil del 
Mercado. Muchos conceptos fueron introducidos, algunos seguramente extraños a las 
opiniones que te han enseñado y las reglas que aprendiste sobre los mercados de futuros. 
Roger von Oech, autor de “Un Golpe en un Lado de la Cabeza”, desafía el poder de “las 
reglas.” 
“…hay mucha presión en nuestra cultura para cumplir las reglas. Este valor es una de las 
primeras cosas que aprendemos siendo niños. Nos dicen “No colorees fuera de los 
bordes”, y “no hay elefantes naranjas.” Nuestro sistema educativo nos bombardea con 
más reglas a seguir. A los estudiantes normalmente se les premian más por repetir la 
información que por jugar con ideas y pensar por si mismos con originalidad. En 
consecuencia, la gente se siente más cómoda cumpliendo las reglas que desafiándolas. 
Desafiar las reglas es una buena estrategia para el pensamiento creativo, pero no es todo. 
No desafiar nunca las reglas puede implicar…ciertos peligros.” 
 
 
 
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Comprender el Perfil del Mercado requiere más que la repetición de una lista de 
conceptos; requiere la posibilidad de desafiar las reglas y mirar por encima de los límites 
restringidos de la opinión popular. Vuelve a mirar los puntos básicos que acabamos de 
tocar. David tuvo que dominar los conceptos básicos de la partitura de música antes de 
poder tocar con éxito “Gracia Sublime”. 
 
El Rol del Mercado 
 
Considera el propósito del mercado por un momento. La mayoría de los inversores no 
emplea tiempo para entender las propias bases del mercado que está intentando dominar. 
El carpintero no podría construir una casita funcional para pájaros si nunca se hubiera 
parado a preguntarse “¿Cuál es el propósito de una casita de pájaros?” La razón de esta 
omisión tan básica se relaciona directamente con el desafío de las reglas de Von Oech. La 
mayoría de las personas no quiere saber el propósito del mercado. Ellos no quieren tener 
que pensar de forma racional y objetiva sobre la imagen más completa. La mayoría de los 
participantes del mercado, de hecho, la mayoría de la gente en general, preferiría que les 
diesen un juego de reglas a seguir ciegamente a tener que usar su propio punto de vista y 
sus pensamientos intuitivos. 
El propósito del mercado de futuros es similar al de cualquier otro mercado. Existe 
únicamente para facilitar el comercio, y lo hace al subastar desde arriba hacia abajo, con 
el fin de encontrar un área donde las inversiones pueden estar mejor facilitadas. 
Piensa en la habilitación del comercio en términos de la tienda de la esquina de 
ultramarinos. Si el precio de la crema de cacahuete es demasiado alto, los compradores 
dejarán de comprar, y el tendero se dará cuenta que el precio es demasiado alto. Entonces 
bajará el precio hasta que el comprador responda comprando el producto. Sin embargo, 
si el tendero rebaja el precio demasiado, su inventario se reducirá demasiado rápidamente 
a medida que los compradores aprovechen del precio por debajo de su valor. Finalmente, 
el precio se estabilizará en algún sitio entre los dos extremos, donde el valor se estabiliza 
y se pueden llevar a cabo operaciones bilaterales. El precio debe subir o bajar antes de 
que tanto el tendero como el comprador lleguen a un equilibrio y sea justo para los dos. 
Lo mismo funciona para el mercado de futuros. El mercado subasta hacia arriba hasta que 
el comprador no comprará más, y hacia abajo hasta que el vendedor no venderá más, en 
un proceso que establece los extremos del precio, mostrándose en el perfil del gráfico de 
campana de De Gauss como los topes finales que se estrechan. 
Ahora imagina que el Cuadro 2-3 es un perfil de las ventas de crema de cacahuete del 
ultramarinos a lo largo de un periodo de varios meses, en vez de las ventas de Bonos del 
Tesoro (en teoría, no en precio real y TPOs individuales). Inicialmente, el precio estuvo 
demasiado alto, y no había compradores para generar ventas. El tendero entonces 
rápidamente bajó el precio para bajar su inventario, según se muestra en la cola vendedora 
del periodo A (ver punto #1 del Cuadro 2-3). El precio bajó demasiado en ese mismo 
periodo y los compradores hicieron fuertes compras, permitiendo al tendero subir los 
 
 
 
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precios de nuevo en los periodos B y C. Los extremos del precio parecían haberse 
establecido en el periodo A, y el valor se aceptó en algún sitio en el centro. No obstante, 
en el periodo D, otro vendedor entró en el mercado, una cadena de supermercados a dos 
manzanas. La tienda más grande podía permitirse cobrar precios más bajos, por tanto, el 
tendero local tuvo que recortar gastos para mantener su negocio. En las siguientes 
semanas, el valor se estableció cerca del fondo del anterior extremo inferior – el valor 
inferior fue aceptado debido a los vendedores más fuertes. Finalmente, el tendero local 
decidió hacer una actividad promocional “extravagancia de crema de cacahuete”, y rebajó 
sustancialmente el precio para atraer a los consumidores. El truco funcionó, como se 
demuestra por la cola compradora fuerte en el periodo K. Los compradores respondieron 
a los precios más bajos, permitiendo al tendero subirlos a un nivel rentable una vez más. 
Esta comparación está destinada a hacernos entender el parecido del proceso de 
habilitación del comercio en todos los mercados. El mercado de futuros es una subasta 
constante buscando un equilibrio entre las dos fuerzas mayores, detrás de los pasos del 
mercado: el comprador y el vendedor “profesional. 
Vamos a observar el rol de los “profesionales” dentro del mercado desde una perspectiva 
distinta. Mirando algo bajo otra luz a menudo te ofrece una perspectiva valiosa. Si 
Gutenberg nunca hubiera visto una prensa de vino como algo totalmente distinto, hoy día 
quizás no tendríamos la prensa de impresión y estarías leyendo un manual escrito a mano 
por un escribano (y habría costado mucho más dinero). Imagina el vendedor y el 
comprador “profesional” como dos personalidades distintas, dos entidades por separado 
que se encuentran en lados opuestos de una tabla de juego con forma de un foso de 
cambio de divisas. Los dos tienen el dedo en interruptores grandes, uno pone “vende” y 
el otro “compra”. Dentro del foso se encuentran agentes locales en miniatura, gritando y 
gesticulando a medida que realizan sus operaciones. Participantes “profesionales” están 
luchando por controlar el mercado, y entran en el mercado cuando sienten que el precio 
se ha alejado del valor, o cuando alguna información externa les convence para actuar. 
Por ejemplo, un evento significativo de noticias podría provocar al comprador 
“profesional” entrar en el mercado y forzar la subida del precio durante el día entero. 
Este ejemplo evidentemente es solo una idea imaginaria, pero los participantes 
“profesionales” a menudo actúan como si fuesen individuales, y no es siempre posible 
saber por qué han entrado en el mercado. La cuestión es, para operar con éxito en el 
mercado de futuros, debes comprender lo que están haciendo los “profesionales” y 
posicionarte con ellos. 
 
Yendo junto con las Masas 
 
En un programa clásico de televisión de “Cámara Oculta”, un hombre está esperando al 
ascensor. Cuando llega, todos los que están dentro están de cara al fondo del ascensor, 
por lo cual él entra y también hace lo mismo. Si sigues a la mayoría ciegamente, 
 
 
 
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normalmente estarás yendo en la dirección contraria. Como dijimos antes, la mayoría de 
los participantes en el mercado no ganan dinero. 
Esta declaración es bastante atrevida, pero si te paras a pensar sobre la cantidad de veces 
que los analistas de renombre simplemente se han equivocado, no es tan descabellado. 
No obstante, cuando los grandes operadores de la Bolsa hablan, casi todo el mundo 
escucha – es mucho más fácil confiarse de forma dogmática en un “experto” que ser un 
individualista tozudo que toma sus propias decisiones. Cuando confías solamente en ti 
mismo, tú solo tendrás el orgullo de beneficiarte de los premios del éxito – pero también 
no hay nadie más a quien culpar en caso de fallar. La tendencia de ser un seguidor no es 
algo fácil de realizar ni de admitir. No es sorprendente que una de las primeras razones 
para que muchos inversores utilicen un sistema de mercado técnico (mecánico) sea el 
alejarse del proceso de toma de decisiones. 
Estos son solo unos cuantos pensamientos para tener en cuenta a medida que 
continuemos a lo largo de la etapa de Principiante y mientras discutimos sobre más 
etiquetas y términos. De nuevo, el Perfil del Mercado no es un sistema técnico y mecánico, 
y la discusión que sigue no debería memorizarse para luego ser “repetido”. Recuerda, 
todo es parte del total más grande, y “poca información es algo peligroso.” 
 
Introducción a la Estructura de la Duración del Día 
 
Cuando el tendero local puso el precio de la crema de cacahuete por debajo del valor en 
la promoción “extravagancia de crema de cacahuete”, el consumidor compraba 
frenéticamente, dejando atrás una cola compradora. Colas son piezas importantes de 
información en la anatomía del Perfil del Mercado, ya que indican la presencia del 
comprador o del vendedor “profesional”. Una cola es una característica identificable con 
implicaciones definitivas. Siempre que veas ese patrón en particular, lo asocias con un 
conjunto específico de hechos, parecido a un guarda-base, que aprende por su experiencia 
que ciertas formaciones en el campo indican lo que van a hacer los oponentes. En una 
escala mayor, el Perfil del Mercado en un conjunto, tiende a convertirse en patrones 
entendibles en el periodo del día, determinados por el grado de implicación del 
participante “profesional”. Estos patrones, cuando son correctamente identificados, 
pueden mejorar el éxito del inversor del día, además de ofrecer información respecto a lo 
que intenta hacer el mercado a más largo plazo. 
Las etiquetas que daremos a estos patrones no son tan importantes como lo es el 
comprender como evoluciona el día con relación al balance inicial y la confianza con la 
cual los “profesionales” han entrado en el mercado. Hay que pensar en el balance inicial 
como la base para las operaciones del día. El propósito de una base es ofrecer soporte 
para algo, como la base de una lámpara evita que la lámpara se tambalee. Cuanto más 
estrecha la base, más fácil será que la lámpara se caiga. El mismo principio vale para operar 
 
 
 
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en futuros en el periodo del día. Si el balance inicial es escaso, lo probable es que la base 
estará alterada y ocurrirá una ampliación de rango. Los días en que se establece una base 
más amplia, ofrecen mayor soporte y el balance inicial tiene más probabilidad de mantener 
los extremos para el día. 
Si consideras a los “profesionales” como una personalidad única, como en la analogía del 
juego de tablero, es posible juzgar la actividad de todos los compradores o los 
vendedores “profesionales” según su nivel de “confianza.” Cada tipo de día es el 
resultado de varios grados y formas de la actividad “profesional”, y esta actividad tiende 
a encajar en ciertos patrones. Ten en cuenta estos conceptos más amplios de la base y la 
confianza a medida que examinemos los seis tipos de día. 
Principales estructuras que pueden formarse en una sesión. 
Día Normal Normal Day 
Dinámica. La etiqueta “Día Normal” crea confusión, porque en realidad “Días Normales” 
son más bien la excepción y no la regla. Días Normales generalmente ocurren con una 
pronta y rápida entrada del participante “profesional”, lo cual tiene el efecto de establecer 
un balance inicial amplio. A partir de aquí, tanto el comprador como el vendedor 
“profesional” subastan el precio para atrás y para adelante entre ellos, a medida que se 
realicen operaciones bilaterales equilibradas. 
Días Normales a menudo son debidos a un anuncio de noticiasal comienzo de la sesión 
del mercado que provoca una reacción fuerte de los “profesionales”, empujando el precio 
rápidamente en una dirección. Por ejemplo, imagina que un indicador económico ha sido 
malo al poco de abrir el mercado, lo que provoca que los vendedores “profesionales” 
entren agresivamente en el mercado y empujan el precio hacia abajo. Eventualmente, el 
precio llega tan abajo como para animar a los compradores “profesionales”, y así se acorta 
la actividad de ventas. Para el resto del día, hay poca convicción direccional fuerte y el 
precio se equilibra entre los extremos. Un ejemplo de un día Normal se muestra en el 
Cuadro 2-4. 
Características estructurales. La característica principal de un Día Normal es el balance 
inicial amplio, o “base”, que no está alterado a lo largo del día. En Bonos del Tesoro en el 
Cuadro 2-4, el balance inicial se estableció en los periodos A y B desde 964/32 hasta 9714/32 
– más de un punto por encima, que en este mercado es muchísimo. Los vendedores 
“profesionales” entraron en el extremo superior porque el precio se subastó demasiado 
 
 
 
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alto, creando una cola fuerte, mientras los compradores “profesionales” entraron en el 
extremo inferior, a medida que el precio se subastaba demasiado bajo, creando una cola 
compradora. El precio pasó el resto del día subastándose entre los extremos. 
A primera vista, Días Normales podrían parecer fáciles para la operativa. Sin embargo, 
¡imagina la ansiedad de abrir una posición compradora, justo después de que el precio 
haya bajado más de un punto! La parte baja parece estar literalmente cayéndose del 
mercado y hay que coger ese teléfono y decir “cómpralo”. Esto no quiere decir que cada 
vez que el mercado caiga un punto debes entrar a comprar – esto sería un suicidio 
económico. Pero a medida que pasemos por los tipos de día más comunes y los observes 
a través de tu propia experiencia, empezarás a desarrollar una comprensión de qué 
patrones de duración del día y qué situaciones lógicas del mercado, te darán la confianza 
para comprar ante dicho tipo de oportunidad. Mencionamos esto, sobre todo, para tocar 
dos principios claves que seguramente te dejarán harto antes de finalizar este libro. Estos 
son: 
Las mejores oportunidades se encuentran en el movimiento más reciente del mercado y 
nunca pierdas de vista la imagen más completa o global del mercado. 
Cuadro 2 - 4 Día Normal 
 
 
 
 
 
 
 
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Variación Normal de un Día Normal Variation Normal Day 
 
Dinámica. Una Variación Normal de un Día Normal se caracteriza por la actividad del 
mercado que es menos dinámica que el de un Día Normal. A medida que el día transcurra, 
no obstante, los “profesionales” entran en el mercado y amplían el rango de forma 
significativa. Es como si el participante “profesional” hubiera observado las subastas 
durante un tiempo, y luego hubiera decidido que el precio era apropiado y entró de forma 
agresiva. La convicción de los “profesionales” es más evidente debido a la ampliación del 
rango en este tipo de día (comparado con un Día Normal). En el Cuadro 2-5, el vendedor 
“profesional” subastó el precio a la baja en el periodo D hasta que el comprador 
“profesional” respondió a los precios más bajos y cortó la venta. Para el resto del día, el 
mercado es lateral y una nueva área de equilibrio se establece. 
Características Estructurales. Las Variaciones Normales típicamente no tienen un balance 
inicial tan amplio como los Días Normales (Punto 1 del Cuadro 2-5). El balance inicial, o 
base, está alterado por un lado por la ampliación del rango de los “profesionales”, 
normalmente temprano en el día. En el Cuadro 2-5, el vendedor “profesional” amplió el 
rango a la baja en el periodo D, “haciendo caer” el “balance inicial” hacia abajo (Punto 2). 
Para la duración del día, el proceso de subasta del mercado involucra al comprador y al 
vendedor “profesional”, y al agente local (definido como una inversión de doble duración). 
En este día, la extensión de rango de la venta, provoca que el valor se establezca más bajo 
(Punto 3). 
Día de Tendencia Tren Day 
 
Dinámica. Hay dos tipos de Días de Tendencia: el Día de Tendencia “estándar”, y el Día 
de Tendencia de Doble-Distribución. La característica más importante de un Día de 
Tendencia estándar es el alto nivel de confianza direccional que es evidente a lo largo del 
día. El comprador o el vendedor “profesional” continúan en control del proceso de subasta 
prácticamente desde la apertura del día hasta su cierre. Además, a medida que una 
Tendencia subaste más alto o más bajo, continúa atrayendo comercio nuevo al mercado, 
por tanto, creando un movimiento de precio unidireccional sostenido, alimentado por un 
volumen superior. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Cuadro 2 – 5 Variación de un Día Normal 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Cuadro 2 – 6 Día Tendencial. La “O” es el punto o nivel de Apertura 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Características Estructurales. En un Día de Tendencia, la apertura representa el extremo 
superior o inferior en la gran mayoría de los casos (punto 1 en el Cuadro 2-6), porque los 
“profesionales” normalmente tienen el control desde la campana de salida. En el ejemplo 
del Día de Tendencia en el Cuadro 2-6, el vendedor “profesional” amplia el rango a la baja 
durante múltiples periodos de tiempo, manteniendo el control durante el día entero 
(Puntos 2 y 3). Dicha actividad unidireccional se define como un mercado de “duración 
única”. Durante un Día de Tendencia de compra de duración única, cada periodo 
subastará por encima del nivel de precio (o igual), sin subastarse por debajo de las bajas 
del periodo de tiempo anterior. Por contra, en un día de Tendencia de venta de duración 
única, cada periodo de tiempo adicional será igual a, o se ampliará por debajo de, los 
periodos anteriores sin subastarse por encima de los periodos alcistas anteriores. Por 
ejemplo, en el Cuadro 2-6, el periodo E se amplió por debajo de D en el lado bajista, 
ampliando así el rango para empezar el Día de Tendencia. Luego en G se subastó más bajo 
que en E (sin subastarse por encima del periodo alcista E), en H más bajo que en G, en J 
más bajo que en L, y así sucesivamente. Las condiciones de duración única son una buena 
indicación del control de los “profesionales” y un día potencialmente de Tendencia. 
 
 
 
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Un Día de Tendencia difiere de un Día de Variación Normal en que el Perfil del Día de 
Tendencia generalmente es más estrecho y alargado, normalmente con no más de cuatro 
o cinco TPOs de anchura en un punto cualquiera. El no reconocer y aceptar que estamos 
en un Día de Tendencia es uno de los errores más costosos que puede hacer un inversor. 
Varios días de beneficios se podrían perder en una sola sesión comercial si estás 
posicionado contra la tendencia. Es importante identificar pronto que o bien el comprador 
o el vendedor “profesional” tienen un claro control, y posicionarte con ellos. 
Día de Tendencia de Doble-Distribución 
Dinámica. El segundo tipo de Día de Tendencia, el Día de Tendencia de Doble Distribución 
es relativamente inactivo durante las primeras horas de la sesión del mercado. Los 
participantes del mercado tienen un nivelbajo de convicción, causando una base estrecha. 
Más adelante en la sesión, un cambio en los eventos provoca que los “profesionales” 
perciban que el precio sea injusto en relación a los niveles actuales, que entren en el 
mercado de forma agresiva, y que amplíen el rango de forma significativa. Esta entrada 
tardía por los “profesionales” lleva el precio a un nivel nuevo, donde aparece una segunda 
área de equilibrio. El Día de Tendencia de Doble-Distribución no posee la confianza segura 
de un día típico de Tendencia y debe parar y “reasegurarse” después de un movimiento 
significativo. 
Características Estructurales. Un balance inicial muy pequeño es la primera indicación de 
un Día de Tendencia de Doble-Distribución. De nuevo, cuanto más estrecha sea la base, 
más fácil es inundar esta área y subastar más rápidamente a un nuevo nivel (Punto 1 en el 
Cuadro 2-7). En el Cuadro 2-7, el vendedor “profesional” amplia el rango a la baja en los 
periodos F y G (Punto 2). Los precios inferiores son aceptados como formas de valor por 
debajo del área original del valor en una distribución nueva, separado por precios TPO en 
una solo fila (Punto 3). Este nuevo rango de inversiones generalmente se mantiene a lo 
largo del día, a menudo ofreciendo puntos útiles de referencia, y buenas oportunidades 
de inversión para los inversores del día. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Cuadro 2 – 7 Día de Tendencia con Doble Distribución 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Las filas de TPOs que separan las dos distribuciones en un Día de Tendencia de Doble 
Distribución se convierten en un punto importante de referencia cerca del final del día. Si 
el precio vuelve a subastarse cerca de ellas durante los periodos de tiempo anteriores, 
haciendo que en efecto sean impresiones dobles, algo habrá cambiado, y la segunda 
distribución ya no se acepta como valor. Por ejemplo, en la Tendencia de Doble 
Distribución en el Cuadro 2-7, un precio de prueba del periodo F (Punto 4) indicaría que 
un comprador fuerte hubiera entrado, o que la convicción del vendedor “profesional” que 
provocó la ampliación inicial del rango ya no estuviera presente. 
 
Día Sin Tendencia No Trend Day 
 
Dinámica. Un Día Sin Tendencia se caracteriza por una falta total de convicción 
direccional. Días Sin Tendencia a menudo ocurren antes de la divulgación de una cifra 
económica importante, la noticia de un evento significativo o un festivo. Los participantes 
del mercado equilibran sus posiciones ante la expectativa de una reacción del mercado a 
estímulos externos – simplemente no hay actividad. No se facilita el comercio en ninguna 
dirección, porque apenas hay participación en el mercado y no hay confianza. 
Características Estructurales. Un Día Sin Tendencia empieza como si fuera a ser un Día de 
Tendencia, ya que el rango inicial es estrecho. No obstante, los “profesionales” nunca 
aparecen y no hay ampliación de rango. El mercado está esperando nueva información 
antes de hacer su próximo paso direccional. Un día típico Sin Tendencia en Bonos de 
Tesoro se muestra en el Cuadro 2-8. 
Día Neutral Neutral Day 
 
Dinámica. Cuando ocurre un Día Neutral, esto significa que el comprador y el vendedor 
“profesional” no están muy lejos el uno del otro en cuanto a su percepción del valor. 
Cuando ellos tienen opiniones similares sobre el valor, el mercado se equilibra, con 
subastas oscilando entre los dos. Durante un Día Neutral, ambos participantes están 
presentes (si estuviera activo solo uno, habría un desequilibrio y tendríamos un tipo de 
Día de Tendencia o de Variación Normal). 
Es importante recordar que mientras el comprador o el vendedor “profesional” podrían 
estar cerca en su percepción del valor, raramente acuerdan el mismo precio, justo como 
el fabricante de automóviles, rara vez está de acuerdo con los compradores de coches. 
(Último consumidor). Por lo tanto, el comprador y el vendedor “profesional” no 
comercializan entre sí, comercializan con el agente local – el intermediario. 
 
 
 
 
 
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Cuadro 2 – 8 Día sin Tendencia 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Características Estructurales En un Día Neutral, el ancho de la base (balance inicial) está 
en algún lugar entre un Día de Tendencia y un Día Normal. No es tan pequeño como para 
ser alterado fácilmente, y no tan ancho como para mantener los extremos del día (Punto 
1 en el Cuadro 2-9). La característica principal en un Día Neutral es el hecho de que tanto 
el comprador como el vendedor “profesional” son activos, como se evidencia por la 
ampliación de rango en los dos laterales del balance inicial (Puntos 2 y 3). Esto indica un 
mercado equilibrado (Punto 4), ya que se incluyen todas las duraciones. 
Hay dos tipos de Días Neutrales: Neutral-centro y Neutral-extremo. En un día Neutral-
centro, el día cierra con el precio en el centro del rango, indicando una falta de confianza 
y un equilibrio entre el comprador y el vendedor “profesional”. En un Día Neutral-
extremo, el precio cierra o bien en el extremo alto o bien en el extremo bajo del día, 
indicando una “victoria” hipotética en la batalla del periodo del día por el control, entre el 
comprador y el vendedor. Si el día cierra en el extremo superior en un Día Neutral, 
entonces el comprador tiene una convicción direccional superior. Por el contrario, si el 
cierre es bajista, el vendedor ha demostrado mayor confianza. 
 
 
 
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Cuadro 2- 9 Día Neutral 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Resumen de los Tipos Día 
 
El gráfico del Cuadro 2-10 demuestra el tipo de día en el eje horizontal y el nivel de 
convicción direccional que muestra el día, en el eje vertical. El resultado es una línea 
ascendente gradual desde la convicción más baja hasta la más alta; desde un Día Sin 
Tendencia hasta un Día de Tendencia. Una vez más, las etiquetas que hemos puesto a los 
tipos de día no están grabadas en piedra, sino que se han utilizado simplemente para el 
aprendizaje. Lo que debería estar claro es que al monitorizar una convicción del día muy 
temprano en la sesión del mercado, los inversores pueden empezar rápidamente a 
comprender y visualizar como se desarrollará el día. 
A estas alturas ya conoces “los hechos y características” básicos sobre el Perfil del 
Mercado. Como David, el pianista principiante, ya has aprendido las bases para continuar 
el aprendizaje, pero queda mucho camino por recorrer. En las siguientes secciones, los 
conceptos aprendidos como principiante te servirán como base para comprender el 
mercado, parecido a como las claves y notas musicales son la base para entender la 
música. 
Recuerda interpretar y combinar activamente tus nuevos conocimientos con tu 
experiencia en el mercado. No guardes la información aprendida como principiante 
diciendo “Bien, ¿ahora qué viene?”. El proceso de aprendizaje es una síntesis continuada, 
con cada parte encajando en la próxima, igual que un puzzle. Intentar llegar a ser un 
inversor experto sin una continuación entre las etapas, es como intentar hacer un puzzle 
con todas las piezas del mismo color. Busca la imagen completa. 
 
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CAPITULO 3 
PRINCIPIANTE AVANZADO 
 
Cuando David llegó a la etapa de principiante avanzado, era capaz de tocar unas 
canciones sencillas hasta el final. Entonces, su profesor le dio una canción nueva para 
hacerle avanzar en su aprendizaje, pero esta estaba en un tono distinto, explicándole, que 
ciertas notas son más altas y que se deben tocar con las teclas negras. Cuando David 
intentaba tocarla, se sentía frustrado, y en alguna ocasión exclamó: “esta canción no 
funciona”. 
Estaba tocando cada nota tal cual estaba escrita, en la forma como él lo había 
aprendido como Principiante. El profesor le explicó con calma que, en cualquier tono, 
aparte de C mayor, ciertas notas deben tocarse de forma distinta. 
David se sintió víctima de una visión de túnel, ya que estaba pensando únicamente 
con las reglas limitadas que él había aprendido y no estaba incorporando la nueva 
información en su forma de tocar. Luego culpó a la partitura para explicar su frustración y 
su fracaso. La partitura no se puede considerar correcta o errónea, simplemente es un medio 
pasivo que comunica una pieza concreta de música. 
La visión de túnel es una trampa fácil, sobre todo cuando uno está recibiendo para 
aprender grandes cantidades de información nueva. No es nada raro escuchar a los traders 
novatos del Perfil del Mercado comentar: “El Perfil no funciona”. No hay nada en el Perfil 
que funcione o que no funcione. Es simplemente el indicio pasivo de la información 
generada del mercado – una forma de organizar los datos, bastante parecida a la partitura. 
Lo que falla es la capacidad del inversor para ver “la imagen completa” de forma objetiva 
y darse cuenta que todo consta de una serie de hechos rodeados de otras circunstancias. 
Solo cuando todas las circunstancias son interpretadas juntas y se produce una imagen 
holística, se producirá una operativa con éxito. 
 
Construyendo el Armazón 
 
En el capítulo Principiante Avanzado, empezaremos a construir sobre los cimientos 
establecidos en el capítulo del Principiante. Aprenderás mucho con los amplios conceptos 
que vamos a desarrollar en este capítulo, que servirán como herramienta para construir un 
armazón para la comprensión del mercado a través del Perfil del Mercado. 
 
La Imagen Completa: Estructura del Mercado, Lógica del Trading y Tiempo 
 
La “imagen completa” está compuesta de tres categorías amplias de información: 
estructura del mercado, lógica del trading y tiempo. Como principiante, aprendiste los 
 
 
 
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fundamentos de la estructura del mercado, la información más tangible ofrecida por el 
Perfil del Mercado en el gráfico con la curva de campana. La estructura de muy corto plazo 
está reflejada a través de TPOs, junto a las subastas del mercado de media hora. A medida 
que el día avanza, el mercado empieza a tomar la forma de uno de los tipos de día, a través 
de las ampliaciones de rango, las colas, etc. Podemos ver, medir, y dar nombre a los 
aspectos físicos del Perfil. Al final del día, la estructura nos indica, no solo lo que ocurrió, 
sino también cuándo ocurrió y quién estaba involucrado. En resumen, la estructura del 
mercado ofrece evidencia visible de las acciones y comportamiento de los participantes en 
el mercado. En esta sección, se construirá sobre esta evidencia estructural, en combinación 
con el tiempo y la lógica del trading. 
El tiempo es el regulador del mercado. En su sentido más amplio, el tiempo marca 
las limitaciones sobre el día de trading al imponer cierto marco, es decir, el número de horas 
transcurridos desde la apertura hasta al cierre. La mayoría de los inversores ven el tiempo 
simplemente en su función como construcción exclusiva de la formación de la “campana 
ya terminada, y no consideran su influencia sobre el precio y las oportunidades. Sin 
considerar el tiempo, no hay forma de juzgar el valor, y el trading se convierte en una 
apuesta al 50/50 sobre el movimiento de precio. 
En la sesión del día, el tiempo le da validez al precio. Las áreas de la curva de 
campana del Perfil del Mercado que muestran la mayor cantidad de TPO´s, indican donde 
los precios pasan la mayoría del tiempo, estableciendo así el valor para ese día (precio x 
valor = tiempo)2. Comprender el valor y el área del valor, será cada vez más importante 
a medida que avancemos por el proceso de aprendizaje. 
El tiempo también regula la oportunidad. Considera un ejemplo cotidiano de la 
vida. Necesitas comprar un par de esquíes para la nieve. Para ello, haces comparaciones en 
muchas tiendas durante un prolongado tiempo, hasta tener una buena idea de lo que cuestan 
unos esquíes normalmente, o lo que tú consideras su valor. No los necesitas inmediatamente 
por lo que vas a esperar a comprarlos por debajo de su valor – eres un comprador a largo 
plazo. 
Sabes que, al acabar la temporada de esquí, la mayoría de tiendas tendrán “ofertas 
de esquíes fuera de temporada”, será entonces cuando los precios bajarán de forma temporal 
por debajo del valor. También sabes que estos precios no se mantendrán mucho tiempo, ya 
que el tiempo regula la oportunidad. Las tiendas no pueden permitirse vender a precios 
tan bajos todo el año y seguir sacando beneficios. Simplemente están deshaciéndose de sus 
excesos de mercancía con vistas a la nueva temporada. Para aprovechar estos precios bajos, 
debes actuar rápidamente. 
El mismo principio es válido para el mercado de futuros. Las oportunidades buenas 
para comprar por debajo del valor, o vender por encima del valor, no durarán mucho, ya 
que el precio se moverá rápidamente con aumentos o disminuciones en las subastas por 
parte de la competencia. Si el precio se mantiene por debajo del valor por mucho tiempo, 
por ejemplo, ya no será una buena oportunidad. Algo ha cambiado y el valor estará siendo 
aceptado más bajo. 
La categoría tercera y la más difícil es la lógica del trading. La lógica del trading 
es mayormente el producto de la experiencia, pero es más que simplemente 
 
 
 
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observación y práctica cuidadosa; es la comprensión de cómo el mercado se comporta. 
Esta comprensión se adquiere mejor a lo largo del tiempo y a través de un esfuerzo 
consciente para entender las fuerzas que hay detrás del movimiento del mercado. Ciertos 
aspectos de la lógica del trading pueden ser enseñados con relación a la estructura y el 
tiempo, por una enseñanza derivativa. Por ejemplo, sabes que una cola es un indicador de 
la actividad fuerte de los profesionales en los extremos, si el precio volviese desde el 
extremo de la cola hacia su inicio y los TPOs aumentasen con el tiempo, la lógica del 
trading estaría mostrando que algo ha cambiado, y el comprador o vendedor profesional 
que movió el precio rápidamente ya no está presente, o está menos dispuesto a responder a 
los mismos niveles de precios. 
La única forma de entender realmente el mercado y su lógica, es observar, 
interpretar, y operar. Recuerda, mucho aprendizaje no enseña el entendimiento. Iremos 
integrando la lógica del trading a lo largo del resto del libro. 
 
En Síntesis: La Estructura, el Tiempo y la Lógica 
Imagina dos niños corriendo para completar un puzle gigantesco. Los dos están 
trabajando con el mismo puzle y con un número igual de piezas (la misma estructura), pero 
uno de los niños tiene la imagen del puzle acabado y el otro no la tiene. Evidentemente, el 
niño que tiene el conocimiento de la imagen total, acabará el primero. 
El gráfico del Perfil se parece mucho a un puzle complicado. Su estructura se revela 
cada vez más a medida que el día llegue a sufin. Pero, al igual que el niño con la imagen 
del puzle terminado, los inversores con una comprensión de la “imagen completa” – 
aquellos que pueden ver el mercado desarrollarse antes de ser reconstruido por su estructura 
– generalmente serán los primeros en componer las piezas del mercado. El tiempo del 
mercado y la lógica del trading son los dos componentes de la imagen completa para el 
entendimiento de todo el mercado. Solo a través de una síntesis de estos tres componentes 
podrá un inversor construir el puzle con éxito. Ahora vamos a hablar de la estructura del 
mercado, del tiempo y de la lógica del trading según los siguientes cinco criterios 
generales: 
 
 
 
1. Facilidad de Aprendizaje 
2. Cantidad de Información 
3. Velocidad de Identificación 
4. Ubicación de la Inversión 
 
 
 
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5. Nivel de Confianza 
Facilidad de Aprendizaje. Irónicamente, el orden usual de aprendizaje de la 
estructura, el tiempo y la lógica, es lo contrario a su orden de sucesión en el mercado – 
no porque se enseñen incorrectamente, más bien, porque la estructura del mercado es más 
fácil y rápida de aprender que los roles del tiempo y de la lógica. La estructura del 
mercado es el producto final, y siempre es más fácil ver el producto final que identificar 
las etapas de su ensamblaje. Dominar la estructura del mercado es en gran parte una 
cuestión de reconocer e interpretar con éxito el gráfico del Perfil. Comprender el rol del 
tiempo, sin embargo, requiere un entendimiento mucho más profundo del proceso de 
subasta del mercado. La lógica del trading es lo más difícil de aprender, sobre todo de un 
libro o de un profesor, ya que la lógica es el resultado final de la práctica y la experiencia 
en la operativa. La lógica del trading es el instinto básico humano sobre el mercado. La 
verdadera lógica del trading llega únicamente a través de la participación intensa y el 
estudio cuidadoso de las situaciones reales del mercado. 
 
Cantidad de Información. Mientras la estructura del mercado es claramente la 
información más tangible ofrecida por el Perfil, también contiene las cantidades y 
variedades mayores de información. ¿Por qué, entonces, es tan difícil interpretar la 
estructura del mercado en situaciones reales de trading? Es relativamente sencillo 
reconocer e interpretar la estructura final del día. La dificultad consiste en reconocer qué 
está ocurriendo a medida que la estructura se está formando. 
La incapacidad de identificar una estructura en desarrollo no quiere decir 
necesariamente que falta información. Simplemente no está expresada en un formato de 
fácil interpretación. Además, es posible monitorizar la información errónea. El tiempo y 
la lógica del trading del mercado facilitan muy poco en cuestiones de información visible 
y tangible – pero la información está en el mercado. Un trader de éxito necesita la 
capacidad de encontrar e interpretar las claves más sutiles que se hallan en el tiempo y la 
lógica, y poderlas integrar con la estructura en desarrollo. 
 
Velocidad de Identificación. Se necesita un tiempo para construir una estructura. 
Por tanto, mientras que la estructura del Perfil revela mucho, el mero hecho de que el 
tiempo debe transcurrir, sugiere que ocurren cambios fundamentales en el mercado antes 
de ser revelados por la estructura. La estructura actúa como el traductor del mercado y 
la información traducida es información de segunda mano. El mercado ya ha hablado con 
la forma del tiempo y la lógica. Los inversores que confían exclusivamente en la 
estructura sin integrar el tiempo y la lógica, llegarán tarde en la entrada y salida del 
mercado, igual como el “catcher” que aguanta su tiro, hasta ver la velocidad de carrera del 
jugador contrario a la segunda base, nunca llegará a tiempo de eliminarlo. 
 
 
 
 
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Colocación de las posiciones, “a corto” o “a largo”. La identificación retrasada 
causa entradas y salidas tardías, que a su vez causan una colocación menos deseable del 
trade. Por ejemplo, la ampliación del rango (estructura), confirma que los compradores 
profesionales han entrado en el mercado. ¿Pero cuando entraron en el mercado? Si nos 
fijamos únicamente en la estructura, no nos damos cuenta del punto de entrada del 
profesional comprador hasta el momento de la ampliación del rango, es decir, cuando el 
precio está en la parte alta del gráfico que se va desarrollando a lo largo del día. Comprar 
en la zona alta significa una ubicación pobre del trade con respecto al desarrollo del día, 
por lo menos de forma temporal. En muchos casos, es posible saber que los compradores 
están asumiendo el control antes de la confirmación actual de la estructura (ampliación 
del rango), a través de una comprensión del tiempo del mercado y la lógica del trading. 
 
Nivel de Confianza. Las trades basados en la estructura ofrecen el mejor nivel de 
comodidad y confianza, ya que hay una prueba obvia sobre la cual basar una decisión. 
Cuanta más información tenemos a nuestro favor más cómodos estamos con una trade. 
Desafortunadamente, la información visible y la oportunidad están relacionadas de forma 
inversa. Cuanta más información estructural hay presente, menos oportunidad sigue 
existiendo. Por tanto, si un inversor espera a tener demasiada información, las posibilidades 
seguramente son: que está perdiendo la oportunidad real. Si toda la evidencia está presente 
y visible, entonces estás lejos de ser el primero en actuar con ella, y probablemente tendrás 
una ubicación pobre para el trade. 
El tiempo del mercado, seguido por la lógica del trading, ofrece la menor cantidad 
de evidencia visible. Al inversor Principiante Avanzado las posiciones de los trades 
basadas en el tiempo y la lógica le ofrecen un nivel menor de confianza, ya que éste, todavía 
no se siente cómodo fuera del marco de la estructura. Los inversores experimentados, con 
una comprensión del mercado completa, abren sus posiciones utilizando la lógica y el 
tiempo, y luego monitorizan la información adicional (estructura), necesaria para 
aumentar su confianza en la operativa. 
 
Resumen: La lógica crea el ímpetu, el tiempo genera la señal y la estructura ofrece la 
confirmación. 
El planteamiento anterior delinea las muchas diferencias entre la estructura, el 
tiempo y la lógica, pero la respuesta a un sentido práctico de su síntesis debe desarrollarse 
a través del tiempo y la experiencia. Esta coordinación solo se obtiene al observar y actuar 
sobre la información generada en el mercado a diario (operando en el mercado, testeándose, 
dándole a la tecla). Aunque se conoce mejor al Perfil del Mercado por el gráfico del Perfil, 
o la estructura, la experiencia demuestra que comprender la influencia del tiempo y la 
lógica del trading es más importante para llegar a una visión completa del mercado. 
Dedicar un esfuerzo extra para entender plenamente los pilares de la estructura – tiempo 
del mercado y lógica del trading – ayudará a preparar a los inversores a anticiparse y 
 
 
 
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aprovecharse de las oportunidades inversoras a medida que aparecen, y no cuando ya se 
hayan pasado. 
 
Evaluación del Control de los PROFESIONALES 
Hemos enfatizado en términos generales la importancia de determinar quién, si 
hubiera alguien, está controlando el mercado. Ahora vamos a entrar en la evaluación del 
control de los profesionales en un planteamiento más detallado y conclusivo. Los 
elementos que significan el control de los profesionales quizás sea la información generada 
del mercado más engañosa que trataremos. A menudo,