Ayudantía 4

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Universidad de los Andes 
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales 
 
 
TEORÍA DE INVERSIONES 
 
AYUDANTÍA 4 
 
 
Primer semestre 2018 Profesor: Jorge Herrera A. 
 
1. Comente las siguientes afirmaciones 
 
 
a. Don Óscar señalaba a su asesor financiero, “estoy muy preocupado por las alzas de tasas que el 
Banco Central está dictando en el último tiempo y el efecto que puedan tener en mi cartera de 
inversiones, en la cual, la porción de renta fija que tengo la tengo en su totalidad para mantenerla 
hasta su vencimiento”. 
 
b. Don Luís señalaba a su asesor financiero, “estoy muy preocupado por el efecto que puedan tener 
en el precio de mis bonos las caídas generalizadas de los spreads de la renta fija. Estoy pensando 
seriamente en vender los bonos cero cupón de la empresa ABC a 10 años que tengo y cambiarlos 
por los bonos de la misma compañía a idéntico plazo pero con un cupón del 5%” 
 
c. Mis expectativas apuntan a que la economía vivirá un importante repunte luego de la desaceleración 
de los últimos meses, cuyos signos debieran comenzar a observarse en un par de semanas más. Este 
movimiento debiese generar un cambio en la pendiente de la curva de tasas de interés que afectará 
positivamente a mis bonos. 
 
 
2. Suponga que usted se desempeña como administrador de un fondo de renta fija y dispone de una cartera de 
bonos como se detalla en el cuadro que se presenta a continuación. El mandato del fondo que administra le 
obliga a estar siempre invertido en los 4 bonos que tiene a su disposición, por lo que usted no puede comprar 
acciones ni vender todos sus bonos y dejar todo en forma de caja. De este modo, su accionar se restringe a 
aumentar o reducir las posiciones ya existentes. La cartera de su fondo de inversiones es la siguiente: 
 
 
 
En base a lo anterior, se le pide sugerir una estrategia para cada uno de los eventos que se le plantean en 
términos de aumentar o disminuir las proporciones en las que se encuentra invertida la cartera en la 
actualidad. ¿En qué bonos aumentaría su ponderación, en cuáles rebajaría su exposición? 
 
 
 
 
 
 
 
Universidad de los Andes 
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales 
 
 
a) Usted espera una caída generalizada en las tasas de interés, que se presentaría en términos de un 
movimiento en paralelo de la curva de tasas de interés. 
b) Usted prevé que se producirá una importante alza en las expectativas de inflación. 
c) Se proyecta un empinamiento de la curva de tasas de interés que viene por un alza en los plazos 
más largos, manteniéndose constantes los plazos cortos. 
d) Se vislumbra que en los próximos años se debilitaría la economía, por lo que el Banco Central 
debiera recortar las tasas de interés en unos años más aplanando la curva de tasas de interés. 
 
3. En la porción de renta fija de su cartera cuenta con una posición en bonos de la compañía ABC valorada 
en $500 millones que se encuentran a la par y cuyo cupón asciende a un 5,5% anual. Los cupones se pagan 
una vez al año y el último de ellos acaba de ser pagado. Si a este bono, que solo paga intereses en los 
cupones dejando para el día del vencimiento el pago del ultimo cupón sumado al 100% del principal, le 
quedan 8 años de vida y la base de cálculo asume que cada mes tiene 30 días y cada año 360 días, ¿qué 
ocurriría en términos monetarios con la valorización de su posición en su cartera en caso de que las tasas 
suban 0,1% (subir 10 puntos porcentuales)?. Si su corredor le ofreciera cambiar estos bonos por una 
posición equivalente en términos de riesgo del emisor y monto invertido pero con instrumentos cuya 
duración simple asciende a 6,26 años, ¿lo aceptaría pensando en sus expectativas para las de interés y su 
incidencia la renta fija?