AyudantÝa 7

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Pontificia Universidad Católica de Chile 
Instituto de Economía 
Macroeconomía I 
 
 Ayudantia Nº7 – EAE220B 
 
 Profesor: Miguel Fuentes 
 Ayudantes: M. Constanza Arjona 
 Fernanda Toro 
 
1. El cambio en la posición de pasivos netos del gobierno esta dado por: 
 
 
 
 
a) Deduzca a partir de esta ecuación la restricción presupuestaria intertemporal de 
gobierno. Mencione explícitamente los supuestos necesarios relativos a la tasa 
de crecimiento de los pasivos de gobierno y su rol en la eliminación de “juegos 
de ponzi”¿Cuál es la racionalidad económica de eliminar los “juegos de ponzi”? 
 
b) Asuma ahora que el gobierno satisface la restricción presupuestaria 
intertemporal deducida en la pregunta anterior y que en el periodo inicial el 
gobierno tiene un stock de pasivos netos positivos. Suponga además que el 
gobierno decide mantener constante la razón entre el superávit fiscal primario y 
el PIB constante en todos los periodos. Asumiendo que la tasa de crecimiento 
del PIB es constante e igual a γ, demuestre que el gobierno efectivamente 
satisfacerá su restricción presupuestaria intertemporal si r > γ. ¿Es cierto que el 
gobierno será solvente en términos intertemporales solo en caso en que r > γ? 
Explique con precisión y claridad. 
Ayuda: Recuerde que las suma de una progresión geométrica esta dada por: 
 
 
c) Calcule la razón deuda/PIB de largo plazo, denótela por b* y explique que pasa 
con dicho valor si la tasa de interés sube. Explique por que. Suponga dos 
economías idénticas, salvo que una tiene un superávit primario de 2% del PIB, y 
otra de superavit de 4% del PIB. ¿Cuál de ellas tendrá en el largo plazo una 
mayor deuda producto y por qué? Suponga por ultimo que r=6%, γ=4%, y s=1 
¿Cuál es el valor de b*? 
 
 
2. Argentina comenzó el nuevo milenio en medio de una compleja situación 
económica y política. En efecto, la razón entre deuda externa (la gran mayoría 
emitida por el sector publico) y PIB era cercana al 100%, el crecimiento 
económico era prácticamente inexistente y el país se encaramaba en los primeros 
lugares del ranking de mayores tasas de interés a pagar por su deuda. 
En este marco, las autoridades políticas argentinas optaron por distintas 
estrategias las cuales fueron a su vez obra de distintos ministros de Economía. 
En términos simples, los planes de cada ministro y lo que cada uno duró en el 
cargo se describen a continuación: 
 
1. Ricardo López-Murphy. Propuso un significativo recorte de gastos públicos e 
incremento de impuestos. Esto desencadeno masivas protestas las que 
terminaron por derrumbar al Ministro. Su periodo al mando del Ministerio de 
Economía no sobrepaso las tres semanas. 
2. Domingo Cavallo. Su estrategia fue promover un “shock” productivo (o de 
crecimiento). Como es sabido, su estrategia nunca se materializo en 
resultados concretos y su salida del Ministerio de Economía, donde alcanzo a 
estar algunos pocos meses, termino por arrastrar consigo fuera del gobierno 
al Presidente Fernando De la Rúa. 
 
3. Roberto Lavagna. Asumió luego de la crisis política que siguió a la caída de 
De la Rúa y su estrategia para enfrentar la crisis fue proponer una rebaja 
unilateral de la deuda argentina cercana al 70%. Luego de un largo proceso 
de negociación con los acreedores externos del país, la renegociación de la 
deuda concluyo con, en general, la aceptación por parte de los acreedores 
externos del plan del Ministro Lavagna. Este último ha cumplido ya casi 3 
años al frente del Ministerio de Economía (incluso con un cambio de 
presidente entremedio). 
 
En base a estos antecedentes conteste las siguientes preguntas: 
 
a) Utilice algún marco teórico de los vistos en clases para explicar la racionalidad 
económica de los planes de cada Ministro de Economía. Fundamente su 
respuesta con ecuaciones y cálculos numéricos sencillos. 
b) A partir de su respuesta a la pregunta anterior, esboze una explicación para la 
distinta duración en el cargo de cada uno de los Ministros de Economía. 
Refiérase fundamentalmente a los costos y beneficios de cada estrategia desde 
un punto de vista economía. 
 
3. Suponga un gobierno que tiene una deuda pública de 60% del PIB, y esta en 
crisis de pagos. Los acreedores le exigen que esta proporción no suba. La deuda 
paga una tasa de interés de 10 %. Para cumplir con el requerimiento el gobierno 
plantea que con la misma tasa de interés, un superávit primario de 4% del PIB, y 
una tasa de crecimiento de 2% la razón deuda/PIB no subirá en el futuro de 60 
%, lo que le permitirá reducir la tasa de interés a que se endeuda el gobierno en 
algunos años mas. 
 
a) Argumente, sin necesidad de hacer algebra, por que el gobierno dice 
que estabilizando la deuda respecto del PIB las tasas de interés que 
paga por su deuda caerá en el futuro. ¿Que implicancias tiene sobre 
el superávit fiscal necesario para mantener la razón deuda-producto 
en 60% una caída de la tasa de interés? 
 
b) ¿Tiene razón el gobierno y efectivamente la razón deuda/PIB no 
subirá de 60% en el futuro? (Basta mirar la evolución de la razón deuda/PIB al 
siguiente año y las perspectivas futuras para darse cuenta si el techo de deuda 
será siempre cumplido). 
Se sugiere que dada una tasa de crecimiento γ, aproxime 1 + γ a 1 
(use solo esta aproximación, el resto se hace trivial). 
c) ¿Cuanto es el superávit primario como porcentaje del producto mínimo 
que debería tener para satisfacer el requerimiento de los prestamistas. 
d) ¿Que pasa con la razón deuda producto durante los próximos 3 años 
si el crecimiento del PIB sube en forma permanente a 4 %?