Pauta_Examen_Final_Macro2_1_2020

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Pontificia Universidad Católica de Chile
Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas
Instituto de Economía
6 de Julio, 2020
Pauta Examen
Macroeconomía II
Instrucciones
1. La duración de esta prueba es de 90 minutos. El puntaje total de la prueba es de 90 puntos.
2. La prueba consta de 3 partes. No escriba su respuesta a dos preguntas en la
misma hoja. Ciertamente, distintos items/subpreguntas de una misma pregunta
pueden ir en la misma pagina.
3. Finalizado el tiempo usted tendrá 20 minutos para enviar sus respuestas al correo macro2.
comercial.puc@gmail.com
4. Recuerde que puede usar libremente sus apuntes y notas de clases durante el
desarrollo de la prueba.
Código de Honor
Como miembro de la comunidad de la Pontificia Universidad Católica de Chile, me com-
prometo a respetar los principios y normativas que la rigen. Asimismo, me comprometo a
actuar con rectitud y honestidad en esta evaluación. Adicionalmente declaro estar en condi-
ciones de salud adecuadas para rendir esta evaluación y que me presento a ésta bajo mi
responsabilidad. En caso de sentirme mal o tener alguna complicación, deberé informarlo
inmediatamente al ayudante o profesor. Al comenzar a responder esta prueba, se
entiende que el alumno/a esta de acuerdo con el código.
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macro2.comercial.puc@gmail.com
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1 Verdadero o Falso (30 puntos)
A continuación usted encontrará 6 afirmaciones. Para cada una de ellas deberá responder si la
información subrayada es VERDADERA o FALSA. Justifique su respuesta.
1. (5 puntos) Dada la situación de recesión producto de la pandemia, el producto de Chile se
encuentra muy por debajo del potencial (pleno empleo). Dado que el Banco Central de Chile
ya fijo la tasa de política monetaria en su nivel mínimo, es extremadamente importante que
las expectativas de inflación se encuentren debidamente ancladas respecto a la inflación
meta, para evitar el riesgo de caer en una deflación.
R: Verdadero (1 punto). Dado que el producto esta muy por debajo del potencial y que la
tasa del BC está en su nivel mínimo, es relevante poder tener las expectativas de la gente
ancladas correctamente al nivel de meta fi. De la Curva de Phillips, sabemos que en una
situación donde y < yn y bajo expectativas ancladas, la inflación efectiva fi < fi (2 puntos).
Sin embargo bajo expectativas adaptativas, la brecha negativa de producto necesariamente
llevaría a una situación donde fit < fit≠1. Dada la dinámica que las expectativas imponen
sobre la dinámica de inflación, el riesgo de caer en una deflación aumentará en la economía.
(2 puntos)
2. (5 puntos) La actual crisis producto del Covid-19 ha hecho que los bancos privados es-
tén mucho mas reacios a realizar préstamos a privados. Esto sin duda llevaría a que el
multiplicador monetario aumente.
R: Falso (1 punto). En el contexto del multiplicador monetario, dada la propia decisión de
los bancos respecto a cómo distribuir sus depósitos entre reservas y préstamos, la menor
propensión a prestar se debería ver reflejada en una mayor proporción de reservas. (2
puntos) Dado lo anterior al haber menos prestamos a terceros, la creación de dinero por
parte de los bancos privados se reducirá lo que llevaría a que el multiplicador monetario
disminuya. (Si el alumno/a uso la formula del multiplicador para mostrar esto, estará
igualmente correcto). (2 puntos)
3. (5 puntos) El presidente de un país anuncia que una vez superada la pandemia aumentará
fuertemente la cantidad de dinero de manera de recuperar la economía. En relación a la
medida, el presidente comenta “Por ahora, preferimos únicamente anunciar esta medida de
manera de no alterar el nivel actual de precios en plena pandemia.”
R: Falso (1 punto). Sabemos por el modelo de Cagan que el nivel de precios hoy responde
a la suma descontada de las cantidades de dinero futura, ‚pt = ≠c + 11+÷
qŒ
j=0
1
÷
1+÷
2j
„mt+j
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(2 puntos). Por esto a pesar de no tener certeza de cuándo será finalmente superada la
pandemia, el anunciar un incremento en la oferta de dinero haría que el nivel de precios (y
con esto la inflación) comiencen a aumentar inmediatamente (2 puntos).
4. (5 puntos) Suponga que existen 2 tipos de empresas en la economía, una con precios rígidos y
otra con precios completamente flexibles. Si la proporción de empresas con precios flexibles
disminuye en la economía, entonces la curva de Phillips se hará más plana.
R: Falso (1 punto). Si suponemos que –% de las empresas tiene precios flexibles mientras que
el (1≠–%) tiene precios rígidos, derivamos la curva de Phillips como yt = y+
1
1≠–
–Ÿ
2
(pt≠pet),
donde Ÿ es un parámetro (2 puntos). De esta forma, si ¿ –% (y por consecuencia ø [1≠–%])
entonces la pendiente de la curva subirá (2 puntos).
5. (5 puntos) Dado que el Banco Central mantendrá su tasa fija por un tiempo, el producto
de la economía no se verá afectado por shocks a la demanda por dinero.
R: Verdadero (1 punto). Para mantener la tasa de interés constante, el BC estará constan-
temente ajustando la oferta de dinero de manera de anular los efectos que movimientos de la
demanda por dinero puedan ocasionar sobre la tasa (2 puntos). Por esto, al mantener la tasa
constante (LM completamente horizontal) el efecto de los shocks no tendrá consecuencias
sobre el producto final de la economía (2 puntos).
6. (5 puntos) (Sección J.Turén). Como consecuencia de la pandemia y la incertidumbre
económica, se ha observado un fuerte aumento en la demanda por dinero por parte de los
Chilenos. La mayor demanda por dinero se traducirá entonces en una expansión significativa
de la curva LM.
R: Falso (1 punto). Como sabemos, la curva LM se deriva del equilibrio del mercado
financiero. Cada punto de la LM refleja una combinación entre la tasa de interés y el nivel
de ingreso de la economía que será consistente con dicho equilibrio (2 puntos). Cualquier
aumento de la demanda por dinero L(i, y) se refleja en un desplazamiento por sobre la curva
LM y no como un desplazamiento de la curva LM propiamentetal. La LM se mantendrá
fija. Noten que lo anterior es cierto, ya sea si el BC fija la cantidad de dinero (Supuesto 1)
o si fija la tasa de interés (Supuesto 2). (2 puntos)
7. (5 puntos) (Sección R.Cifuentes). Para que exista sesgo inflacionario en la política mone-
taria, basta con que a la autoridad monetaria le importen los desvíos del producto respecto
de su nivel potencial. En particular, no es necesario que dicha autoridad valore llevar al pro-
ducto sobre su potencial. Comente usando la función de pérdida de la autoridad monetaria
y las condiciones de óptimo.
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2 IS-LM y Covid-19, (30 puntos)
Las economías del mundo están actualmente viviendo una de las mayores crisis económicas en
décadas producto del Covid-19. Por ejemplo el Fondo Monetario Internacional predice una caída
de aproximadamente 6% en el producto interno de USA.1 Siendo USA uno de los principales socios
comerciales de Chile, queremos analizar el efecto de una caída en el producto en la economía
extranjera Y ú en nuestra economía doméstica usando el modelo IS-LM. Recuerde que las dos
ecuaciones que describen el modelo son:
IS: Y = C(Y ≠ T ) + I(i, Y ) + G + XN(e, Y, Y ú) (1)
LM: M
P
= L(i, Y ) (Caso 1) (2)
LM: i = i (Caso 2) (3)
La ecuación (1) corresponde al equilibrio del mercado de bienes (IS) mientras que la (2) y
(3) corresponde al equilibrio en el mercado financiero, cuando el Banco Central (BC) decide fijar
la cantidad de dinero o la tasa respectivamente. Con esta información, responda las siguientes
preguntas:
Para la pregunta 1. y 2. suponga que XN = 0 y que el BC fija la tasa (caso 2)
1. (8 puntos) . Después de investigar sobre el tema, usted reconoce que un porcentaje im-
portante de la inversión total I esta determinada por inversión de extranjeros en Chile
(llamemos a esto, inversión extranjera directa). Lo anterior lo lleva a pensar que el modelo
IS-LM original (ecuaciones (1) y (3)) estaría incompleto y decide agregar esta dimensión a
su análisis. En particular, usted proponemodificar la ecuación (1) de manera que ahora la
inversion total este en función de I(i, Y, Y ú) con ˆI/ˆY ú > 0. Compare el nivel de producto
de equilibrio al que llegaría la economía con su modelo extendido, respecto al equilibrio
en el modelo original (donde I(i, Y ) únicamente). Usando un gráfico muestre el efecto que
tendría el agregar este componente adicional en el equilibrio del mercado de bienes (respecto
al equilibrio original) y refiérase a su implicancia en la derivación de la (nueva) curva IS.
R: Comencemos derivando la curva IS del modelo extendido, donde I(i, Y, Y ú), respecto al
modelo original. El equilibrio en el mercado de bienes, el nivel de ingreso total será mayor
en el caso del modelo extendido dado que la inversión considera el producto internacional
(sabemos que el nivel de dicho producto no puede ser negativo). Tendremos una curva
de ingreso distinta, aunque con la misma pendiente dado que la propensión marginal a
1https://www.imf.org/external/datamapper/NGDP_RPCH@WEO/USA.
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https://www.imf.org/external/datamapper/NGDP_RPCH@WEO/USA
consumir es constante. El coeficiente de posición será sin embargo mayor, dado que el
mayor gasto autónomo producto de incorporar Y ú. Gráficamente:
La curva IS del modelo extendido deberá estar (ceteris paribus) siempre a la derecha de la
IS del modelo original. Con esto, manteniendo la LM fija, tenemos que el nivel de producto
de equilibrio en la economía es ciertamente mayor bajo el modelo extendido respecto al
original. Graficamente:
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2. (8 puntos) Utilizando el modelo extendido de la pregunta anterior, muestre ahora el efecto
en la economía local de una caída del producto internacional Y ú. Si suponemos inicialmente
que la tasa de política monetaria esta lejos del “zero lower bound” (ZLB), ¿Qué podría hacer
el BC para que el producto doméstico no se vea tan afectado? ¿Cómo cambiaría su respuesta
anterior si la tasa estuviera en el “zero lower bound”?
R: Usando ahora la IS del modelo extendido vemos que una caída en Y ú se refleja en una
contracción de la IS, lo que lleva a una caída del producto de equilibrio. En este escenario,
el BC podría hacer política monetaria expansiva de manera de reducir la tasa de interés y
con esto permitir que el producto vuelva a su nivel de equilibrio original como se aprecia en
el siguiente gráfico.
Sin embargo, si la tasa del BC está cercana a la ZLB esta no podría bajar mas allá de su
limite natural, por lo que mediante política monetaria tradicional no podríamos evitar una
contracción del producto doméstico de equilibrio.
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Para las preguntas 3. y 4. volvamos al modelo original XN ”= 0, I(i, Y ) y
supongamos que el BC fija la cantidad de dinero (caso 1). Entonces, el equilibrio
IS-LM se determina por las ecuaciones originales (1) y (2). Además, asumamos
perfecta movilidad de capitales lo que implica i = iú.
3. (8 puntos) Muestre gráficamente el efecto que la caída en Y ú traería a nuestra economía
doméstica, si estamos bajo un esquema de tipo de cambio fijo. Explique intuitivamente.
R: Con la caída en Y ú y su efecto en las exportaciones netas XN tendremos como primer
efecto una contracción de la curva ISú. Esta contracción llevaría a una depreciación del tipo
de cambio (punto AÕ en el gráfico). Dado el esquema de TC fijo, el Banco Central realiza
política monetaria contractiva desplazando la LM hacia LMú
Õ
, evitando la depreciación. Lo
anterior igualmente lleva a una contracción de la LM en el equilibrio (i, Y ). Al anular el
efecto de la potencial depreciación sobre XN, sólo queda el efecto contractivo de Y ú por lo
que la IS se desplaza hacia la izquierda en el equilibrio (i, Y ), llevando a una caída en el
producto de equilibrio de la economía doméstica (punto AÕÕ).
4. (6 puntos) En relación a su respuesta anterior, explique por qué para esta coyuntura par-
ticular de una reducción en Y ú, sería preferible estar bajo un esquema de tipo de cambio
flexible respecto a uno fijo.
R: Bajo un esquema de TC flexible, el tipo de cambio nominal se deprecia llegando a un
nivel como e1 (gráfico anterior). Bajo las condiciones de Marshall-Lerner, la depreciación
mejora la balanza comercial lo que podría en parte contrarrestar el efecto negativo de
Y ú sobre las exportaciones netas y con esto la caída final en el producto de equilibrio.
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Con la información que tenemos no podemos afirmar qué efecto dominará pero al menos
sabemos que irán en direcciones opuestas (no es necesario que el alumno/a haga referencias
a las condiciones de M-L). Una segunda razón por la que un esquema de TC flexible sería
preferible es para que el BC recupere el control (autonomía) de la política monetaria. Esto
puede ser particularmente relevante en un contexto de una recesión internacional como la
que estamos viviendo hoy en día.
3 IS-LM-PC (30 puntos)
Esta pregunta está formulada de manera que las tasas de interés y de inflación que toman un
valor de “x%” se deben ingresar en los cálculos como “x”. Del mismo modo, el valor de una tasa
de interés o de inflación que se resuelve como “y”, se debe interpretar como “y%”.
Suponga una economía cerrada donde el Banco Central implementa la política monetaria
fijando la tasa de interés. La economía se encuentra en equilibrio con los siguientes valores para
las variables y las funciones de comportamiento que se indican:
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C = 10 + 0.75Yd : Consumo Privado
I = 12 + 0.05Y ≠ 0.5r : Inversion
G = 15 : Gasto del Gobierno
T = 20 : Impuestos
Yd = Y ≠ T : Ingreso Disponible
◊ = 0.2 : Parámetro de la curva de Phillips [(fi ≠ fie) = ◊(Y ≠ Yn)]
1. (5 puntos) Suponga que la inflación efectiva es 3%, la que coincide con la inflación esperada,
y que el Banco Central fija una tasa nominal de 7%, de manera que la tasa real de interés
(r) es 4%. Plantee y resuelva la ecuación que le permite encontrar el nivel de
producto en que se encuentra esta economía.
2. (6 puntos) Suponga que el producto natural o potencial de la economía es 100. Suponga que
esta economía recibe un importante flujo de inmigración, que hace que el producto potencial
suba en 5%, por la mayor oferta de trabajo. Suponga que no hay efecto en los salarios por
la inmigración y que las expectativas están ancladas en 3%. Indique qué variable(s)
cambia(n) en el equilibrio de esta economía por esta razón en el corto plazo, es
decir antes de las autoridades apliquen alguna política (monetaria o fiscal), y encuentre
el nuevo valor de la(s) variable(s) que cambió (cambiaron) de valor. Explique
la lógica económica de por qué podría(n) ocurrir este (estos) cambios.
3. (4 puntos) Suponga que, en el contexto de inmigración descrito en el punto anterior, la
economía experimenta una baja en la inflación. Suponga que el Banco Central quiere que
la economía vuelva a la tasa que ha anunciado como su meta, esto es 3%, y de paso, que
la economía alcance su producto natural. Suponga que las expectativas del público están
ancladas en 3%. Indique la tasa de interés real de la política monetaria que lograría tal
objetivo.
4. (5 puntos) En el caso anterior, muestre en el gráfico IS-LM-CP qué pasaría si el
público tuviese expectativas adaptativas. No es necesario hacer cálculos. Describa la
trayectoria de la política monetaria (es decir, la trayectoria de tasas) que debiese implemen-
tar el Banco Central para llevar la inflación esperada al 3%.
5. (6 puntos) Ahora suponga que, al contrario de lo expresado en el punto (3) anterior, el Banco
Central está conforme con mantener la inflación en 2% por un tiempo. Las expectativas
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siguen ancladas en 3% porque el público cree en la explicación del Banco. Suponga que
el gobierno, por el contrario, va a enfrentar elecciones próximamente y quisiera hacer algo
para llevar a la economía a su producto potencial. Indique dos acciones posibles de
política fiscal, independientes entre si, que podría adoptar el gobierno para
lograr aumentar el producto. Indique el valor que debiesen tomar esas políticas.
6. (4 puntos) Suponga ahora que la economía en cuestiónes en realidad una economía abierta.
Puede suponer que en el equilibrio inicial XN = 0. Si el país está bajo un régimen de tipo
de cambio flexible. ¿Qué políticas (monetaria o fiscal) pueden llevar al producto a
su potencial? ¿Cómo cambia su respuesta anterior si el país tuviese un régimen
de tipo de cambio fijo?.
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Pauta para corrección del examen 
RC, 9/7/2020 
 
Tema 1 
6. Comente: 
Para que exista sesgo inflacionario en la política monetaria, basta con que a la autoridad 
monetaria le importen los desvíos del producto respecto de su nivel potencial. En particular, no es 
necesario que dicha autoridad valore llevar al producto sobre su potencial. Comente usando la 
función de pérdida de la autoridad monetaria y las condiciones de óptimo. 
 
Función de pérdida: [2 puntos por enunciarla y asociar parámetros O y k a lo mencionado en el 
texto]. 
V = S2 + O (y (yn + k))2 O: Valoración de la autoridad de los desvíos del producto. 
 k: Valoración por llevar el producto sobre el potencial. 
Inflación de equilibrio de expectativas racionales: 
Se = S = OTk > 0 [1 punto] 
El sesgo inflacionario es el hecho de que la inflación de equilibrio de expectativas racionales no sea 
cero. Para esto se requiere que tanto l, la valoración de la autoridad de los desvíos del producto 
sea mayor que cero, como que k, la valoración por un producto sobre el potencial también lo sea. 
Por lo tanto, se requieren ambas condiciones, por lo que el comente es FALSO. [2 puntos por la 
explicación. Decir que es Falso no lleva puntaje por si solo]. 
 
Tema 3: IS-LM-CP 
Esta pregunta está formulada de manera que las tasas de interés y de inflación que toman un valor 
de e deben ingresar en los cálculos como Del mi mo modo el alo de na a a de in e é 
o de inflación e e e el e como e debe in e p e a como 
Suponga una economía cerrada donde el Banco Central implementa la política monetaria fijando 
la tasa de interés. La economía se encuentra en equilibrio con los siguientes valores para las 
variables y las funciones de comportamiento que se indican: 
C = 10 + 0,75 YD : Consumo privado 
I = 12 + 0,05 Y 0,5 r : Inversión 
T = 20 : Impuestos 
G = 15 : Gasto del gobierno 
YD = Y T : Ingreso disponible 
T = 0.2 : Parámetro de la curva de Phillips [(S Se) = T (y yn)] 
 
a. (5 puntos) Suponga que la inflación efectiva es 3%, la que coincide con la inflación 
esperada, y que el Banco Central fija una tasa nominal de 7%, de manera que la tasa real 
de interés (r) es 4%. Plantee y resuelva la ecuación que le permite encontrar el nivel de 
producto en que se encuentra esta economía. 
Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G 
Y = c0 + c1 · (Y - T) + i0 + i1 · Y i2 · r + G 
Y - c1 · Y - i1 · Y = c0 - c1 · T + i0 i2 · r + G 
Y = [1 / (1 - c1 - i1)] · [c0 - c1 · T + i0 i2 · r + G] [2 puntos por alguna forma de la 
expresión formal] 
Y = [1 / (1 0,75 0,05)] · [10 0,75 · 20 + 12 0,5 · 4 + 15] [2 puntos reemplazo 
de valores] 
Y = [1 / (1 0,8)] · [10 15 + 12 2 + 15] 
Y = [5] · [20] = 100 [1 punto por resultado final correcto] 
 
b. (6 puntos) Suponga que el producto natural o potencial de la economía es 100. Suponga 
que esta economía recibe un importante flujo de inmigración, que hace que el producto 
potencial suba en 5%, por la mayor oferta de trabajo. Suponga que no hay efecto en los 
salarios por la inmigración y que las expectativas están ancladas en 3%. Indique qué 
variable(s) cambia(n) en el equilibrio de esta economía por esta razón en el corto plazo, 
es decir antes de las autoridades apliquen alguna política (monetaria o fiscal), y encuentre 
el nuevo valor de la(s) variable(s) que cambió (cambiaron) de valor. Explique la lógica 
económica de por qué podría(n) ocurrir este (estos) cambios. 
 
Qué variable cambia: La inflación disminuye, según lo indicado por la Curva de Phillips. 
 (S Se) = T (y yn) 
 (S 3) = 0,2 (100 105) [2 puntos] 
 S 3 = -1 
 S = - 1 + 3 = 2 [2 puntos] 
También se podría haber mencionado un aumento del desempleo, por la llegada de 
nuevos trabajadores sin que haya habido un ajuste en los salarios nominales. 
 
Lógica económica de la baja en la inflación: Al haber más recursos productivos disponibles 
habrá menos presiones de costos. Esto hará que los fijadores de precios tengan una 
presión menor por subir sus precios, lo que se reflejará en una menor inflación. 
Esto es independiente de que en el corto plazo los salarios hayan estado fijos. La 
existencia de una mayor oferta de recursos es percibida por todos y se traducirá en 
menores salarios en el mediano plazo. [2 puntos] 
 
c. (4 puntos) Suponga que, en el contexto de inmigración descrito en el punto anterior, la 
economía experimenta una baja en la inflación. Suponga que el Banco Central quiere que 
la economía vuelva a la tasa que ha anunciado como su meta, esto es 3%, y de paso, que la 
economía alcance su producto natural. Suponga que las expectativas del público están 
ancladas en 3%. Indique la tasa de interés real de la política monetaria que lograría tal 
objetivo. 
 
Dado que las expectativas están ancladas en 3%, de acuerdo con la curva de Phillips la 
inflación volverá a 3% cuando el producto llegue al nuevo producto natural, esto es, a 105: 
Y = [1 / (1 - c1 - i1)] · [c0 - c1 · T + i0 i2 · r + G] 
Y = [1 / (1 0,75 0,05)] · [10 0,75 · 20 + 12 0,5 · r + 15] 
105 = [1 / (1 0,8)] · [10 15 + 12 0,5 · r + 15] [2 puntos por plantear 
correctamente el problema a resolver] 
105 = [5] · [22 0,5 · r] 
105 = 110 2,5 · r 
2,5 · r = 5 
r = 2 [2 puntos por llegar a solución correcta] 
 
 
d. (5 puntos) En el caso anterior, muestre en el grafico IS-LM-CP qué pasaría si el público 
tuviese expectativas adaptativas. No es necesario hacer cálculos. Describa la trayectoria 
de la política monetaria (es decir, la trayectoria de tasas) que debiese implementar el 
Banco Central para llevar la inflación esperada al 3%. 
 Ver gráfico en archivo adjunto. 
 
 
e. (6 puntos) Ahora suponga que, al contrario de lo expresado en el punto (c) anterior, el 
Banco Central está conforme con mantener la inflación en 2% por un tiempo. Las 
expectativas siguen ancladas en 3% porque el público cree en la explicación del Banco. 
Suponga que el gobierno, por el contrario, va a enfrentar elecciones próximamente y 
quisiera hacer algo para llevar a la economía a su producto potencial. Indique dos 
acciones posibles de política fiscal, independientes entre si, que podría adoptar el 
gobierno para lograr aumentar el producto. Indique el valor que debiesen tomar esas 
políticas. 
 
Y = [1 / (1 - c1 - i1)] · [c0 - c1 · T + i0 i2 · r + G] 
Y = [5] · [20 0,75 · T + G] 
Aumentar el Gasto: [1 punto por plantear la política] 
T = 20 
105 = [5] · [20 15 + G] 
105 = 25 + 5 · G 
G = 16 Política: Aumento del Gasto en 1 unidad (o 1% del PIB). 
[2 puntos por encontrar el valor] 
Reducir Impuestos: [1 punto por plantear la política] 
G = 15 
105 = [5] · [35 0,75 · T] 
T = 18,666 (aprox.)= 18,7 
Política: Bajar recaudación tributaria en 1,3 unidades (o 1,3% del PIB). 
[2 puntos por encontrar el valor] 
 
 
f. (4 puntos) Suponga ahora que la economía en cuestión es en realidad una economía 
abierta. Puede suponer que XN=0 y F=0. Si el país está bajo un régimen de tipo de cambio 
flexible. ¿Qué políticas (monetaria o fiscal) pueden llevar al producto a su potencial? 
¿Cómo cambia su respuesta anterior si el país tuviese un régimen de tipo de cambio fijo? 
 
Tipo de cambio flexible: En este caso la política monetaria tiene efecto, no así la política 
fiscal [1 punto]. La primera expande el producto a través de una depreciación cambiaria 
que expande las exportaciones netas. La segunda induce una entrada de capitales que 
aprecia el tipo de cambio pero no aumenta el producto ya que la caída en las 
exportaciones netas compensa a la política fiscal expansiva [1 punto, aunque explicación 
sea parcial]. 
 
Tipo de cambio fijo: Ocurre lo contrario.La política fiscal tiene efecto mientras que la 
política monetaria no [1 punto]. La política fiscal tiene efecto ya que una expansión fiscal 
presiona al alza a la tasa de interés que induce una entrada de capitales y esta a su vez una 
expansión monetaria para sostener el tipo de cambio. La política monetaria expansiva 
presiona a la baja la tasa de interés y al alza el tipo de cambio. Banco Central vender 
divisas para sostener el tipo de cambio con lo que revierte expansión anterior [1 punto, 
aunque explicación sea parcial].