PautaPrueba12014ISem

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DE CHILE 
INSTITUTO DE ECONOMÍA 
 
PAUTA PRUEBA N°1 
MACROECONOMÍA II 
(EAE 221-B) 
 
1er Semestre 2014 Profesor: Rodrigo Vergara 
Puntaje Total: 85 puntos 
Tiempo: 85 minutos 
 
 
Ayudantes: Víctor Riquelme 
Juan Pablo Ossa 
Oscar Perelló 
 
 Nombre: PAUTA 
 
 
 
I. Preguntas de lectura (5 puntos cada una) 
 
1.- ¿Qué se entiende por la “Regla de Taylor”? (Larraín y Sachs, 2002) 
 
Respuesta: El economista John Taylor en 1992 sugirió una regla que podía usar la 
Reserva Federal para fijar las tasas de interés en los Estados Unidos. Esta regla relaciona 
la tasa de interés de política con la inflación y capacidad productiva. En su primera 
versión decía que por cada punto porcentual que subía la inflación, la tasa debía subir en 
un punto y medio. Además, por cada punto adicional que la economía estaba por debajo de 
su potencial, la tasa debía bajar en medio punto. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Nombre: PAUTA 
 
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2. ¿Qué dice De Gregorio (2010) sobre las causas de la fragilidad financiera durante la 
reciente crisis global? 
 
Respuesta: Dice que la fragilidad financiera tuvo más que ver con mala regulación que 
con política monetaria. Dos factores se combinaron: un alza desmedida en el precio de un 
conjunto de activos que tarde o temprano se tenía que revertir, y un sistema financiero 
vulnerable al colapso de esos precios. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Nombre: PAUTA 
 
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II. Política monetaria (15 puntos) 
 
La semana pasada el Fondo Monetario Internacional le pidió al Banco Central Europeo que 
flexibilizara su política monetaria. ¿A qué se debió esto? Analice. 
 
Respuesta: El argumento del FMI es que el BCE debiera tener una política monetaria más 
expansiva para combatir el riesgo de una inflación que consideran peligrosamente baja. 
La inflación en la Eurozona (0,5%) está muy por debajo de la meta de 2%. Ello, según el 
FMI, pone en riesgo la recuperación de esta región del mundo en cuanto se está cerca de 
una deflación. La baja inflación podría retardar las decisiones de consumo e inversión y, a 
través de ese canal, producir un golpe a la incipiente recuperación europea. Por ello el 
FMI pide más estímulo monetario, incluso de forma no convencional, es decir, mediante 
una inyección de liquidez a través de la compra de activos. De hecho, desde hace un 
tiempo el FMI viene alertando sobre los riesgos de una inflación excesivamente baja en la 
Zona Euro. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Nombre: PAUTA 
 
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III. Comente (5 puntos cada una) 
 
 
a) Un desastre natural de una magnitud importante debiera producir un déficit en la 
cuenta corriente de la balanza de pagos 
 
Respuesta: Recordar que CC=S-I. Al destruirse parte del stock de capital, aumenta 
la inversión con el fin de reponer dicho stock. El aumento de la inversión va en la 
dirección de un mayor déficit en la cuenta corriente (o un menor superávit), por lo 
que el comente sería verdadero. También se ha argumentado que la pérdida de 
riqueza hará que los agentes ahorren más para reponer dicha riqueza. En ese caso, 
el efecto neto sería ambiguo. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
b) Una compra de reservas internacionales por parte del banco central, que es 
esterilizada, no produce efectos sobre la emisión. 
 
Respuesta: Verdadero. La compra de reservas hace aumentar los activos 
internacionales del banco central, y la contrapartida es un aumento de la emisión. 
La esterilización implica la emisión de bonos para contrarrestar dicho efecto. Así, 
aumentan los pasivos “bonos” del banco central (o, si es con bonos del Tesoro, 
disminuyen los activos “bonos del Tesoro”) y se reduce la emisión. Finalmente, se 
terminará con más reservas internacionales y más pasivos en bonos (o menos 
activos en bonos del Tesoro). El efecto sobre la emisión se neutraliza. 
 
 
 
 
 
 
 
 
Nombre: PAUTA 
 
 5 
c) Un aumento en la tasa de interés reduce la velocidad de circulación del dinero. 
 
Respuesta: Falso. Intuitivamente, un aumento en la tasa de interés reduce la 
demanda de dinero y, por lo tanto, aumenta la velocidad de circulación. De la 
ecuación cuantitativa: 
 
M x V=P x Y 
 
Se despeja V, la velocidad de circulación: 
 
 
 
 
 ⁄
 
 
 ( )
 
Luego, si i sube, L baja y V sube. 
 
 
d) En el modelo de demanda de dinero de portafolio de Tobin, un individuo averso al 
riesgo siempre mantendrá un porcentaje de sus activos en dinero. 
 
Respuesta: Falso. Un individuo averso al riesgo puede ser diversificador o no 
diversificador. En términos de las curvas de indiferencia entre riesgo y retorno, 
ambas tienen pendiente positiva, pero unas son convexas y las otras cóncavas. El 
individuo no diversificador se ubica en uno de los extremos de dicha curva (todo en 
dinero o todo en bonos). Gráficamente: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Nombre: PAUTA 
 
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IV. Ejercicios (40 puntos) 
 
Ejercicio 1 (30 puntos) 
 
Suponga que en la economía de BTlandia los agentes perciben su salario en función de los 
trabajos de temporada que realizan. Estos trabajos se efectúan durante el año en función de 
las distintas estaciones climáticas. El monto total de ingresos anuales es de $3.240.000, que 
se recibe en partes iguales al principio de cada estación, y que también se retira al principio 
de cada estación para ser gastado uniformemente en dicho período. 
 
a) (5 puntos) Derive el saldo promedio de efectivo para los agentes de esta economía 
que siguen este patrón, es decir, retiran 4 veces al año al comienzo de cada estación. 
Grafique el patrón de tenencias de dinero para el lapso anual. 
Suponga ahora que el banco de esta economía entrega un interés trimestral de 2% a los 
depósitos, pero además, cada vez que el individuo va al banco, debe pagar una comisión 
por los retiros, equivalente a un 3% del monto retirado más un costo fijo de $10.000. Por 
simplicidad, suponga que el nivel de precios es 1. 
 
b) (10 puntos) ¿Cuál es el costo de mantener dinero, el número óptimo de visitas al 
banco y la demanda por dinero de los agentes de BTlandia? (Nota: para efectos de 
simplificar el problema, suponga, en esta pregunta y en las que siguen, que N puede 
ser un número racional, es decir, no es necesario que sea un entero). 
 
c) (10 puntos) Suponga ahora que los ingresos anuales de estos agentes no son fijos, 
sino que dependen del estado del clima. Específicamente, asuma que se da uno de 
los siguientes climas durante el año, con sus consecuentes ingresos y cobros por 
comisiones: 
 Clima soleado: Y2=3.240.000*(1- ); la comisión variable es ahora un 4% 
sobre el monto retirado. La comisión fija es la misma que antes. 
 Clima lluvioso: Y3=3.240.000* ; el importe fijo aumenta a $15000. La 
comisión variable es la misma que en b) 
 
Encuentre el valor de que hace que el individuo asista la misma cantidad de veces 
al banco, independiente del clima que se presente durante el año. ¿Cuál es esa 
cantidad de visitas? 
 
d) (5 puntos) ¿Cuál es el principal factor detrás de las diferencias en el valor de N en 
las letras b) y c)? 
 
 
Nombre: PAUTA 
 
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Respuesta: 
a) (2 puntos) Si M es el monto retirado, el saldo promedio de tenencia de efectivo es: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 (3 puntos) Gráfico: 
 
 M/P 
 
 
 810000 
 
 
 
405000 
 
 
 
 
 T1 T2 T3T4 t 
 
b) 
i= 2% (trimestral) 
Ingreso trimestral: 
 
 
 
 
 
 
El costo de transacción toma la forma: 
 
 
 
Por lo que la expresión del costo total sería: 
 
 
 
 
 
Esto, considerando que también la parte variable del pago se paga cada vez que se va al 
banco. 
 
Entonces, es posible calcular el número de retiros por trimestre (N), usando que M=Y/N: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Nombre: PAUTA 
 
 8 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 N trim=0.9 N anual=3.6 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
Finalmente, la demanda (trimestral) por dinero sería: 
 
 
 
 
 
 
 
 
c) En este caso, se da uno de los 2 estados de clima, por lo que debemos resolver igual 
que en la letra b) pero usando los nuevos valores, nuevamente considerando N 
trimestral y el pago de la comisión variable, cada vez que se acude al banco; 
tenemos: 
 
 ( )
 
 ( ) 
 
 
 ( )
 
 ( ) 
 
En ambas se debe buscar la minimización de este costo, por lo que se requiere: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 ( )
 
 
 
(1) 
(2) 
(3) 
Nombre: PAUTA 
 
 9 
 
 
 
 ( )
 
 
 
 
De (3): 
 ( )
 
 
 
De (4): 
 ( )
 
 
 
Despejando N
2
 en (5): 
 
 ( )
 
 
 
Despejando en (6): 
 
 ( )
 
 
 
 
 
 
Reemplazando (8) en (7): 
 
 ( 
 
 
)
 
 
 
Así: N trim=0.569… N anual: 2,28 (aprox) 
 = 0.6 (usando todos los decimales) 
 
 
a) (5 puntos) Vemos en este caso que como las comisiones ahora son más elevadas 
que en b), debiera ser esperable que los agentes acudan menos al banco, y eso es 
justamente lo que se obtiene; por otra parte, dado el valor de encontrado, el 
ingreso ahora es menor que antes en cualquiera de los 2 escenarios, por lo que la 
demanda por dinero también debiera ser menor. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(4) 
(5) 
(6) 
(7) 
(8) 
Nombre: PAUTA 
 
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Ejercicio 2 (10 puntos) 
 
Suponga una demanda de dinero que tiene la siguiente forma: 
 
(
 
 
)
 
 
 
 
Donde A es una constante, Y el ingreso real e i la tasa de interés nominal (i=r+π) donde r es 
la tasa de interés real y π la inflación. 
 
Se espera que este año el ingreso real crezca 5% y que la tasa de interés real suba de 3 a 
5%. 
 
La autoridad tiene una meta de inflación de 3%. El año previo la inflación fue exactamente 
ese número, y para este período la meta es la misma. ¿Cuánto debiera crecer la oferta de 
dinero para lograr dicha meta? 
 
Respuesta: Tomando logaritmos, y luego diferenciando llegamos a: 
 
 ( ) ( ) ( ) 
 ( ) ( ) ( ) 
Reemplazando: 
 
 ( ) 
 
Luego, M debe crecer en 7%