Análise da Balança de Pagamentos do Chile e Determinantes da Conta Corrente

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Pontificia Universidad Católica deChile 
Instituto de Economía 
 
 
 
 
Prueba I E 240B 
Primer Semestre de 2015 
 
 Profesor: RodrigoCerda N. 
 
 Ayudantes: Arturo Grez 
 José Ignacio Llodrá 
 
 
Tiempo Total: 90 minutos 
Puntaje: 60puntos 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
I. Comente 
 
1. (2 puntos) Chile financia su déficit de cuenta corriente por medio de aumentar su 
tenencia de activos externos. 
 
2. (2 puntos) Si Chile tienen activos externos netos negativos, su pago neto de 
factores también será negativo. 
 
3. (2 puntos) Un país que decide disminuir su deuda neta como porcentaje del PIB 
deberá tener superávits de balanza comercial. 
 
4. (2 puntos) Un país con una situación externa sólida tiene un superávit de cuenta 
corriente. 
 
 
 
 
Instrucciones 
 Se debe poner nombre a todas las hojas de respuesta 
 Conteste cada pregunta en el espacio asignado, puede usar el anverso y el 
reverso de la hoja, pero no conteste preguntas de diferentes lecturas en una 
misma hoja. 
 No se recorrigen pruebas con lápiz grafito, aunque solo sea en una parte 
 No intente copiar. Cualquier actitud deshonesta descubierta por el ayudante y/o 
profesor será sancionada conforme a las normas de la universidad. 
 Usted debe contestar todas las preguntas. Buena Suerte. 
 
 
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II. Balanza de Pagos 
 
 
A continuación aparece la evolución de la balanza de pagos de Chile desde 2011 a 2014. 
Se le pide analice este cuadro. Entregue interpretación económica de los principales 
movimientos (8 puntos). 
 
Balanza de Pagos Chile 2011-2014, Millones de Dólares de cada año 
 
Periodo 2011 2012 2013 2014 
1. Cuenta corriente -3.088 -9.624 -10.125 -2.995 
2. Comercio de 
bienes y servicios 7.967 -411 -1.582 4.010 
3. Bienes (X-M) 11.040 2.333 1.820 7.767 
4. Exportaciones 81.438 77.791 76.477 75.675 
5. Importaciones 
(FOB) 70.398 75.458 74.657 67.908 
6. Servicios -3.073 -2.744 -3.402 -3.757 
7. Renta (ingreso 
primario) -13.920 -11.274 -10.730 -8.857 
8. Renta de la 
inversión -13.921 -11.219 -10.559 -8.714 
9. Transferencias 
corrientes (ingreso 
secundario) 2.865 2.060 2.187 1.851 
10. Cuenta de capital 12 12 11 10 
11. 
Capacidad/Necesidad 
de financiamiento -3.076 -9.613 -10.114 -2.985 
12. Cuenta financiera -3.638 -9.321 -11.252 -2.726 
13. Inversión directa -3.057 -7.902 -8.956 -9.950 
14. Inversión de 
cartera -11.484 3.971 -5.014 -3.692 
15. Instrumentos 
financieros derivados 2.418 -10 778 1.607 
16. Otra inversión -5.705 -5.013 1.628 8.252 
17. Activos de 
reserva 14.190 -367 311 1.057 
18. Errores y 
omisiones -562 291 -1.138 259 
19. Saldo de balanza 
de pagos 14.190 -367 311 1.057 
 
 
 
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III. Ejercicios de determinantes 
de cuenta corriente 
 
 
A. Impaciencia, cuenta corriente y default de deuda 
 
Suponga una economía pequeña, abierta al exterior y altamente endeudada. Tal como en 
clases, supondremos dos periodos. Las preferencias del hogar representativo de este país 
son las siguientes: 
 
 
 
 
Donde >0 es un nivel de consumo de subsistencia. Los consumidores tienen acceso al 
mercado de capitales donde pueden pedir prestar o endeudarse a la tasa r>0. Esta tasa es 
constante y satisface: . Este país parte con un nivel de deuda incluyendo 
intereses igual a y tiene dotaciones en los periodos 1 y 2 llamadas 
 . 
 
Como esta economía parte altamente endeudada, algunos de sus líderes políticos barajan 
la posibilidad de realizar un “default” de deuda, es decir piensan no pagar su deuda 
inicial . En este caso, este país quedaría fuera del mercado de capitales 
internacionales. 
 
¿Qué piensa usted? ¿Es una locura lo que están sugiriendo algunos de esos líderes 
políticos? ¿Bajo qué condiciones vale la pena hacer el default? ¿En qué casos no se 
hará el default? 
 
Entregue una respuesta formal. No se entregaran puntos sólo por opiniones sin 
fundamentos.(15 puntos) 
 
 
B. Shocks al producto y formación de hábitos 
 
Suponga una economía pequeña y abierta al exterior. Tal como en clases, supondremos 
dos periodos. Las preferencias del hogar representativo de este país son las siguientes: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Donde está en el intervalo y corresponde a una forma de representar los 
hábitos de consumo de las personas porque indica que el consumo del periodo anterior 
afecta el bienestar en el periodo siguiente. 
 
Los consumidores tienen acceso al mercado de capitales donde pueden pedir prestar o 
endeudarse a la tasa r>0. Esta tasa es constante y satisface: . Esta última 
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propiedad permite simplificar los cálculos. Este país tiene dotaciones en los 
periodos 1 y 2 iguales a con la propiedad que , donde 
 0. Suponga . 
 
¿Qué ocurre en esta economía si hay un shock positivo sobre el producto del primer 
periodo (es decir aumenta la dotación del primer periodo)? Responda que ocurre con el 
consumo y la cuenta corriente. 
 
Entregue una respuesta formal. No se entregaran puntos sólo por opiniones sin 
fundamentos. Una vez realizada la respuesta formal, explique intuitivamente su 
respuesta. (15 puntos) 
 
 
 
C. Cambios tecnológicos y cuenta corriente 
 
Considere un modelo de dos periodos de una economía pequeña con un bien de 
consumo en cada periodo. Las preferencias del hogar representativo están dadas por la 
siguiente función de utilidad: 
 
 
 
Donde 
 
 
 con , y son los consumos en los periodos 1 y 2. Las 
dotaciones iniciales del hogar son . 
 
El stock de capital inicial es y una deuda del mismo monto con los mercados 
internacionales. Por lo tanto, la deuda inicial de los hogares es 0. 
 
Durante el periodo 1, las empresas no producen porque el stock inicial de capital era 
cero, pero los hogares invierten y en el periodo 2 reciben recursos de las utilidades de 
las empresas, denotadas por . Los hogares y las firmas tienen acceso a los mercados 
financieros donde pueden ahorrar y pedir prestado a la tasa de interés (Esta tasa 
corresponde a la tasa de interés para todos los periodos). Asuma además que hay libre 
movilidad de capitales y que la tasa de interés internacional . 
 
Las empresas producen bienes por medio de una tecnología de producción que depende 
del capital instalado en el periodo: 
 
 
 
 
El parámetro corresponde a la productividad de la firma y es igual a 5. Al final del 
segundo periodo,las empresas devolverán el capital remanente (y depreciado) a sus 
acreedores internacionales. Suponga tasa de depreciación de 40%. Por lo tanto, la 
inversión se realiza sólo durante el periodo 1 para que la empresa tenga capital que 
pueda ocupar durante el periodo 2. En el periodo 2, no se realiza inversión adicional. 
 
 
1. Calcule el nivel óptimo de capital, las utilidades de la empresa y la inversión 
requerida.(4 puntos) 
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2. Obtenga los niveles de consumo óptimos de los hogares.(No es 
necesario llegar a un número cerrado) (2 puntos) 
 
3. Encuentre la evolución de la posición neta de activos internacionales, la balanza 
comercial y la cuenta corriente en los periodos 1 y 2.(2 puntos) 
 
 
 
La “nueva economía” 
 
Suponga ahora que la economía atraviesa un boom tecnológico asociado a las empresas 
“.com” y las nuevas empresas de redes sociales. Este boom consiste en que durante el 
periodo2, el parámetro de productividad de las empresas sube a . Al mismo 
tiempo el capital de las nuevas tecnologías de informática y telecomunicaciones se 
deprecian más rápidamente, por lo que la tasa de depreciación del capital durante el 
periodo 2 será . Al final del periodo, el capital depreciado se devolverá a los 
acreedores. 
 
1. Calcule el nivel de capital óptimo y la inversión en el periodo 2.(2 puntos) 
2. Calcule los niveles de consumo del periodo 1 y 2.(2 puntos) 
3. Intuitivamente responda: ¿Qué ocurrirá con la cuenta corriente en el periodo 
1? (2 puntos)