krugman 14 1

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Krugman cap.14
¿Cómo se determina la oferta monetaria?
	BC regula directamente la cantidad de efectivo existente e indirectamente el volumen de los depósitos a la vista generados por la banca privada. Simplificamos el modelo y suponemos que regula el volumen deseado de oferta monetaria.
La demanda de dinero de los particulares.
	El dinero, como activo, se demanda en función de tres factores:
1. Rentabilidad esperada: El dinero en efectivo NO genera intereses, los depósitos a la vista generan intereses pero usualmente a tasa muy bajas. Cuando decido tener dinero estoy renunciando a tasas de interés más elevadas, a mas alto el interés más debo sacrificar por mantener dinero (si sube r, baja demanda de dinero, ceteris paribus; entonces r es el costo de oportunidad de tener $ en efectivo).
2. Riesgo: No es tan relevante, porque el riesgo de inflación hará que este pierda valor; pero como todo esta denominado en dinero ya que es el numerario, otros activos sustitos de dinero tendrán los mismos problemas.
3. Liquidez: Punto clave del dinero, ya que es la principal razón por la cual se demandas, debido a que facilita las transacciones. La necesidad de liquidez aumenta cuando el valor medio de las transacciones aumenta.
La demanda agregada de dinero.
	Es la suma de todas las demandas particulares de dinero, depende de tres factores.
1. Tasa de interés: mismo de demandas particulares agregado (genera desplazamiento a lo largo de la demanda agregada)
2. Nivel de precios: al subir el nivel de precios baja el nivel de liquidez, por lo mismo para consumir la misma canasta necesitaré más dinero, y por lo tanto la demanda aumenta. Es proporcional a la demanda de dinero (si el nivel de precios se duplica, necesito el doble de dinero para comprar lo mismo).
3. Renta nacional: cuando aumenta la renta (PNB) se están vendiendo más de todo, a un nivel de precios dados se incrementará la demanda por dinero (genera desplazamientos de la curva de demanda)
Reordenamos, para obtener la demanda real de dinero (demanda por liquidez o poder adquisitivo):
El tipo de interés de equilibrio: la interacción de la oferta y demanda de dinero.
	Dados P e Y, el tipo de interés de eq. Es aquel que hace que la oferta sea igual a la demanda. El mercado siempre se mueve hacia un tipo de interés al que la oferta monetaria real (línea vertical paralela al eje y, ya que la oferta nomina es dada por el BC y el nivel de precios es un dato) es igual a la demanda agregada real. Si inicialmente existe un exceso de oferta monetaria, el tipo de interés baja (particulares tienen más dinero del que quieren por lo que empiezan a prestar, bajando la tasa). Análogo para exceso de demanda (efecto en la otra dirección).
El tipo de interés y la oferta monetaria.
	Un aumento de la oferta monetaria (P dado) reduce el tipo de interés (se produce un exceso de oferta al tipo de interés inicial). Una caída de la oferta monetaria sube R (exceso de demanda de dinero en R inicial).
La producción y el tipo de interés.
	Un aumento de producción aumenta la demanda real de dinero (desplaza la curva) por lo que al nivel original de R existe un exceso de demanda de dinero, por lo que R subirá hasta ajustarse al nuevo eq. Si sube la producción sube R, si baja la producción baja R.
La oferta monetaria y el tipo de cambio a corto plazo.
El nivel de precios esta dado (es la condición que determina el corto plazo, el largo plazo permite un ajuste completo del nivel de precios y de todos los factores).
La relación entre dinero, el tipo de interés y el tipo de cambio.
	Se puede ver en un gráfico compuesto de dos gráficos:
 El de más arriba muestra el equilibrio del mercado de divisas y como se determina, dadas las tasas de interés y las expectativas sobre el tipo de cambio, la función con pendiente negativa muestra la rentabilidad de los depósitos en euro expresada en dólares, tiene pendiente negativa debido a las expectativas de depreciación futuras, si el dólar se fortalece (cae E $/e) respecto al nivel futuro esperado (dado) hace que los depósitos en euros sean más atractivos, por lo que la gente anticipa una depreciación mayor a futuro. En el punto 1 se cumple con la paridad de tasa de intereses.
	El segundo es la relación entre dinero y tipo de cambio (grafico inferior) y representa el equilibrio monetario en el país. 
	El mercado monetario (grafico de abajo) determina el tipo de interés de eq. El cual a su vez influye en el mercado de divisas (debido a la paridad de interese)
La oferta monetaria estadounidense y el tipo de cambio del dólar respecto al euro.
	Un incremento de la oferta monetaria de un país (en el caso de ser EEUU se traslada Ms/P hacia abajo) se traduce en una depreciación de su moneda en el mercado de divisas, una disminución en una apreciación.
La oferta monetaria de Europa y el tipo de cambio del dólar respecto al euro.
	
	El análisis también puede ser aplicado para cambios de la oferta monetaria europea, es importante notar que si aumenta/disminuye la oferta monetaria europea implica un exceso de oferta/demanda de dinero lo que hace bajar/subir la rentabilidad (R) lo que en el grafico desplaza la curva del grafico superior hacia abajo/arriba.
El dinero, el nivel de precios y el tipo de cambio a largo plazo 
En el análisis de corto plazo sobre la relación entre los mercados monetarios y los de divisas se toma como dado el nivel de precios y las expectativas del tipo de cambio. 
El equilibrio de largo plazo se refiere al equilibrio que se mantendría cuando los salarios y precios hayan tenido tiempo suficiente para ajustarse. 
El dinero y los precios monetarios 
Condición de equilibrio de largo plazo (muestra cómo el nivel de precios depende del tipo de interés, el nivel de producción real y la oferta monetaria) P=MS/L(R,Y) 
Un aumento de la oferta monetaria de un país, da lugar a un aumento proporcional de su nivel de precios. La demanda de dinero real no se altera por un aumento en MS que deja invariable tanto a R como a Y. Si la demanda agregada real no varía, la oferta monetaria real tampoco debe variar (P debe aumentar en la misma proporción que MS)
Una variación de la oferta monetaria no tiene efectos sobre los valores a largo plazo del tipo de interés o de la producción real. El nivel de producción de pleno empleo se determina por la cantidad de trabajo y capital disponibles, por lo que en el largo plazo este no depende de la oferta monetaria. Asimismo, el tipo de interés también es independiente de la oferta monetaria. 
Conclusión: un aumento permanente de la oferta monetaria origina un aumento proporcional en el nivel de precios a largo plazo. 
El dinero y los tipos de cambio a largo plazo
Un incremento permanente de la oferta monetaria de un país, origina a largo plazo una depreciación proporcional de su moneda respecto a las monedas extranjeras. 
La inflación y la dinámica de los tipos de cambio
Se analizará el proceso mediante el cual el nivel de precios alcanza su posición de largo plazo. Una economía tiene inflación cuando su nivel de precios está aumentando y deflación cuando está disminuyendo.
Rigidez de precios a corto plazo frente a flexibilidad de precios a largo plazo
A corto plazo el nivel de precios de un país, a diferencia de su tipo de cambio, no varía inmediatamente. Muchos precios vienen especificados en contratos de larga duración, como los salarios. Los salarios no forman parte directa de los índices que indican el nivel de precios, pero representan una fracción importante del costo de producción de bienes y servicios. Como los precios de los productos dependen en gran manera de los costos de producción, el comportamiento del conjunto de los precios está influido por las variaciones de los salarios. “La rigidez de los precios a corto plazo”
Aunque muchos países parecen mostrar rigidez en el corto plazo, una variación de la oferta monetaria origina inmediatamente presiones de demanda y costos que finalmente provocan: futuros aumentos del nivel de precios. Estas presiones proceden de 3 fuentes principales:
(1)
Exceso de demanda de producción y trabajo: Un incremento de la oferta monetaria tiene un efecto expansivo sobre la economía, aumentando la demanda global de bienes y servicios. Para satisfacer esta demanda, los productores de bienes y servicios deben emplear a sus trabajadores en horas extraordinarias y contratar nuevos empleados y los trabajadores solicitarán salarios más elevados en las próximas negociaciones. (Los productores trasladarán estos mayores costes salariales a los consumidores, en forma de precios más elevados). 
(2) Expectativas inflacionarias: Si todo el mundo espera que el nivel de precios aumente en el futuro, sus expectativas aumentarán la tasa de inflación actual. Los trabajadores que estén negociando sus contratos insistirán en obtener mayores ingresos salariales para compensar el efecto de la inflación. Los productores cederán ante estas demandas salariales si esperan que los precios de los productos aumenten.
(3) Los costos de las materias primas: Muchas materias primas son vendidos en mercados donde los precios se ajustan rápidamente, incluso en el corto plazo. Un aumento de la oferta monetaria eleva los costos de producción, los productores que operan en estas industrias incrementarán los precios de sus productos para cubrir sus mayores costos.
Las variaciones permanentes de la oferta monetaria y el tipo de cambio
Se aplicará el análisis de la inflación para estudiar el ajuste del tipo de cambio del dólar respecto al euro que se produce como consecuencia de un incremento permanente de la oferta monetaria de Estados Unidos.
-Se muestran los efectos de corto y largo plazo y se supone que todas las variables económicas se encuentran en sus niveles de largo plazo, y que el nivel de producción permanece constante mientras la economía se ajusta a las variaciones de la oferta monetaria. 
 *El nivel de precios de EEUU viene dado inicialmente por PUS1
*Hay un incremento de la oferta monetaria nominal de dinero de MUS1 a MUS2, lo que incrementará la oferta monetaria real (MUS1/ PUS1 a MUS2/ PUS2), reduciendo el tipo de interés de RUS1 a RUS2.
*La disminución del tipo de interés de EEUU traslada hacia la izquierda la función vertical que indica la tasa de rentabilidad de los depósitos en dólares, pero este no es el final del proceso, porque el aumento de la oferta monetaria ahora afecta a las expectativas del tipo de cambio. 
Ya que la variación de la oferta monetaria es permanente, los particulares esperan que a largo plazo se produzca un aumento de todos los precios expresados en dólares, incluido el tipo de cambio, que es el precio de euros en dólares. Un incremento del valor esperado del tipo de cambio futuro del dólar respecto al euro (una depreciación futura del dólar) aumenta la tasa de rentabilidad esperada de los depósitos en euros (se traslada de la función de pendiente negativa hacia la derecha). La depreciación del dólar es mayor de lo que sería si el valor esperado del tipo de cambio del dólar respecto al euro permaneciera fijo (como podría suceder si el incremento de la oferta monetaria fuese transitorio en vez de permanente).
A largo plazo tanto el tipo de interés, el tipo de cambio y el nivel de precios aumentan durante el proceso de ajuste.
(1) El incremento del nivel de precios debe ser proporcional al aumento de la oferta monetaria (la oferta monetaria final se muestra igual a la inicial)
 (2) Como el nivel de producción está dado y la oferta monetaria real se ha vuelto a su nivel inicial, el tipo de interés de equilibrio a largo plazo debe ser igual al nuevo RUS1. El tipo de interés aumenta de RUS2 a RUS1, a medida que el nivel de precios sube de PUS1 a PUS2. 
El dólar se aprecia respecto al euro en el proceso de ajuste. Si las expectativas acerca del tipo de cambio no se modifican más durante el proceso de ajuste, el mercado de divisas se desplaza a su posición de equilibrio a largo plazo.
- Los cambios a largo plazo son proporcionales al incremento en la oferta monetaria.
La figura muestra las trayectorias temporales correspondientes a los movimientos descritos por la oferta monetaria de EEUU, el tipo de interés, el nivel de precios y el tipo de cambio del dólar respecto al euro. Los incrementos a largo plazo del nivel de precios y el tipo de cambio son proporcionales al aumento de la oferta monetaria. 
El desbordamiento (overshooting) del tipo de cambio:
En su depreciación inicial después de un aumento en la oferta monetaria, el tipo de cambio pasa de E1$/€ a E2$/€, lo cual supone una depreciación superior a la de largo plazo (E1$/€ a E3$/€).
Se dice que el tipo de cambio se desborda cuando la respuesta inmediata a una perturbación es mayor que su respuesta a largo plazo. 
La explicación económica del desbordamiento procede de la condición de la paridad de intereses. -¿Cómo? Si suponemos que antes de que se produzca un aumento de la oferta monetaria no se espera una variación del tipo de cambio (R1$ es igual al tipo de interés de los depósitos en euros R€), un incremento permanente de la oferta monetaria de EEUU no afecta R€, por lo que hace que R1$ caiga por debajo de R€ y permanezca así hasta que el nivel de precios de EEUU llegue a P2US. 
Para que el mercado de divisas se encuentre en equilibrio en el proceso de ajuste, la diferencia de tipo de interés a favor de los depósitos en euros debe ser compensada por una apreciación esperada del dólar respecto al euro (disminución esperada del tipo de cambio). Solamente si el tipo de cambio del dólar respecto al euro se desborda inicialmente hasta E3$/€, los participantes en el mercado esperarán que se produzca una nueva apreciación del dólar respecto del euro.