Control 2 - 2010 (2)

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1.- [15 puntos] Preguntas cortas sobre mercados de capitales: 
 
a.- [5 puntos] ¿Por qué podría tener más dificultades un grupo de vecinos en asegurarse colectivamente 
contra las inundaciones que contra los incendios? 
 
RESPUESTA 
Para que un grupo de vecinos decida asegurarse colectivamente el riesgo que corra cada uno de ellos de 
sufrir un determinado daño (robo, incendio) debe ser independiente del riesgo que corran los demás, es 
decir, existe una probabilidad ‘x’ de que algún vecino sufra el daño, quién exactamente lo sufre es 
aleatorio. Por lo tanto, los vecinos forman una especie de compañía de seguros cooperativa, donde cada 
vecino difunde su riesgo a todos los demás y así reducen la cantidad de riesgo en que incurren 
individualmente. 
Sin embargo, en el caso de las inundaciones el riesgo en que incurre cada vecino no es independiente 
del de los demás. Si una vivienda de un barrio resulta dañada por las inundaciones, es probable que 
también resulten dañadas todas las demás. Por lo tanto en este caso la posibilidad de difundir el riesgo 
entre ellos es muy baja. 
(Cap. 12: La incertidumbre, Varian) 
 
b.- [5 puntos] Si usted tiene una cartera de activos que es bastante riesgosa y quisiera reducir el riesgo 
global de la misma, ¿qué tipo de activo compraría?, ¿qué característica tendría que tener dicho activo? 
 
RESPUESTA 
Para reducir el riesgo global de una cartera de activos habría que comprar un activo que fluctúe en 
sentido contrario a los demás, independientemente de que sea un activo muy riesgoso o poco riesgoso. 
El valor de un activo depende, en general, de cómo esté correlacionado con otros. Los activos que varían 
en sentido contrario, es decir, que están correlacionados negativamente, son muy valiosos porque 
reducen el riesgo global, ya que cuando uno tiene un valor o rendimiento alto, el otro tiene un valor o 
rendimiento bajo y viceversa. Otra opción sería comprar un activo libre de riesgo, ya que si en la 
composición de la cartera tienen un mayor peso los activos libres de riesgo, el riesgo global de la misma 
disminuirá. 
(Cap. 13: Los activos inciertos, Varian) 
 
c.- [5 puntos] Si todos los individuos son adversos al riesgo la asignación eficiente del riesgo dejará a 
todos los individuos con un perfil de consumo libre de riesgo, independientemente de si en la economía 
existe o no riesgo agregado. Comente. 
RESPUESTA 
El comente es falso. Si en la economía no existe riesgo agregado y todos los individuos son adversos al 
riesgo, es verdad que la asignación eficiente dejará a todos los individuos con un perfil de consumo libre 
de riesgo, cada uno acabará con un nivel de consumo igual en cada uno de los estados (pero no significa 
que todos los individuos consuman exactamente lo mismo en cada estado). 
Pero si en la economía existe riesgo agregado ya no es eficiente que todos tengan perfiles de consumo 
libre de riesgo, ya que se estarían desperdiciando recursos. En este caso una asignación eficiente es una 
en el que todos terminan con un perfil de consumo con mayor concentración en el estado de mayor 
abundancia agregada, es decir, todos toman algo de riesgo. 
Tener en cuenta que esto es cierto siempre y cuando todos los individuos tengan la misma creencia 
sobre las probabilidades de cada estado. En este caso, todos los individuos se ubicarán en el mismo lado 
de la línea de certeza (o sobre ella). Esto se ve al igualar las tasas marginales de sustitución de los 
individuos, las probabilidades se cancelan y queda sólo el cociente de las utilidades marginales, por lo 
tanto si para un individuo ese cociente es mayor a uno, lo será para todos, y así sucesivamente. 
(Cap. 11: Precios de activos financieros, Vial y Zurita) 
 
3.- [10 puntos] Preguntas cortas sobre información incompleta e imperfecta 
 
a.- [5 puntos] La inversión en señales puede ser beneficiosa desde el punto de vista privado, pero 
despilfarradora desde el punto de vista social. Comente. 
 
RESPUESTA 
 
Las señales son un mecanismo que suelen utilizar los agentes tipo “bueno” para lograr diferenciarse de 
los tipos “malos” y así evitar el problema de la selección adversa (que los “buenos” sean expulsados del 
mercado por la presencia de los “malos”) y obtener una retribución acorde a su tipo. 
En algunos casos las señales además de implicar un beneficio privado (para el tipo “bueno” que logra 
diferenciarse) pueden ayudar a mejorar el funcionamiento del mercado y lograr eficiencia, pero en otros 
casos sólo logran un beneficio privado y no social. 
Un ejemplo de lo primero es el caso del mercado de autos usados, los dueños de los autos buenos 
ofrecen una garantía al comprador para señalizar la calidad de los autos que venden, así el comprador 
podrá identificar cuáles son los autos buenos y los malos y pagará un precio de acuerdo a ello. 
Mientras que por ejemplo en el caso de mercado de educación suele pasar que a los trabajadores 
“buenos” les interesa adquirir la señal (más educación) para poder diferenciarse de los trabajadores 
“malos” y así obtener el salario que les corresponde de acuerdo a su capacidad pero que no 
necesariamente aumenta la productividad de los mismos y por lo tanto el producto final. Por lo tanto en 
este caso la señal solo tiene un beneficio privado. 
 
b.- [5 puntos] ¿Por qué la legislación chilena vigente determina que el seguro de salud sea obligatorio? 
Responda enmarcándose en el tema de asimetrías de información. 
 
RESPUESTA 
 
En Chile el seguro de salud para todos los trabajadores es obligatorio, descontándose un 7% del sueldo 
bruto para esos efectos. Esta medida tiene varios motivos, uno de ellos es eliminar una posible selección 
adversa en el mercado de seguros de salud, ya que al existir asimetría de información entre los 
oferentes (aseguradoras, ya sean pública o privadas) y los demandantes (individuos) sobre el verdadero 
estado de salud de cada uno, lo que es relevante para el cálculo del cobro del seguro, las compañías de 
seguros basan sus primas en la incidencia media de los problemas de salud en la población o incluso en 
la incidencia media de los problemas de salud del grupo de posibles compradores, pero en estos casos 
las personas “sanas” no se asegurarán, ya que las primas fijadas por las aseguradoras (a partir de la 
asimetría de información) sobrepasa la disposición a pagar de las personas “sanas” o con menor 
probabilidad de enfermarse. Por lo tanto, esto crea una situación no deseable socialmente, ya que una 
fracción de la población optará por no tener seguro de salud. 
En conclusión, en esta situación es posible que a través de la obligación por parte de las personas de 
comprar un seguro de salud que refleje el riesgo medio de la población se mejore el bienestar de todos 
los involucrados, además de que si todos participan se elimina el problema de la selección adversa. 
También se podría analizar este problema desde el punto de vista del riesgo moral. 
(Cap. 36: Información asimétrica, Varian) 
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