2015 10 29 Costo de capital y política financiera a largo plazo - Jose Agis (1)

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Costo de capital y política financiera a largo plazo
Objetivo
Conocer las principales estrategias financieras de largo plazo que siguen las empresas para el cumplimiento de sus objetivos.
Contenido
Principios fundamentales en las finanzas corporativas
Formas de financiamiento 
El costo de capital 
Apalancamiento financiero
Políticas financieras de largo plazo
Dividendos y política de dividendos
Principios fundamentales en las finanzas corporativas
Financiamientos a corto plazo: 
Los Financiamientos a Corto Plazo, están conformados por: Créditos Comerciales Créditos Bancarios Pagarés Líneas de Crédito Papeles Comerciales Financiamiento por medio de las Cuentas por Cobrar Financiamiento por medio de los Inventarios
OBTENCION DE CAPITAL (FORMAS DE FINANCIAMIENTO)
Los Financiamientos a Largo Plazo:
Están conformados por: Hipoteca Acciones Bonos Arrendamiento Financiero Apoyos que otorga la Secretaría de Economía Microcréditos Crédito FONART Crédito Pyme Financiamiento FONDESO. 
OBTENCION DE CAPITAL (FORMAS DE FINANCIAMIENTO)
COSTO DE CAPITAL
Es la mínima tasa de rendimiento requerida por la empresa para hacer frente al costo de los recursos financieros necesarios para una inversión. 
Estructura de Capital Optima
Es la forma en que una empresa financia sus activos a través de una combinación de capital, deuda o híbridos
WACC : Weighted Average Cost of Capital (Promedio Ponderado del Costo de Capital) 
Ke:         Tasa o de costo de oportunidad de los accionistas. Para obtenerla se utiliza el método CAPM o es descuento de los dividendos futuros.
CAA:      Capital aportado por los accionistas 
D:            Deuda financiera contraída 
Kd:         Costo de la deuda financiera
T:           Tasa de impuesto a las ganancias
Es “la tasa de descuento” que suele emplearse para descontar los flujos de fondos operativos para valorar una empresa utilizando el descuento de flujos de efectivo,
WACC
(Costo de Capital promedio Ponderado)
1. En primer lugar se calculará el coste promedio de las deudas (tasa de interés que se paga por cada una de ellas) ponderado por el volumen de cada una de ellas
PASOS PARA CALCULAR EL COSTO DE CAPITAL
2. Después calcularemos el coste promedio de las acciones (Ordinarias y preferentes si las hubiese) ponderando igualmente por cada una de ellas.
3. Por último, calcularemos la media de ambas, ponderada por el volumen total de acciones y deudas, para obtener el coste de capital promedio teniendo en cuenta que el coste real de las deudas no es su coste medio sino este multiplicado por (1-t) siento t el tipo impositivo sobre los beneficios ya que las deudas suponen un gasto antes de impuestos. Este gasto antes de impuestos no se produciría si la empresa se financiase con acciones ya que los pagos a los accionistas (dividendos) se hacen con el importe después de impuestos.
Apalancamiento financiero
Las decisiones estratégicas son medidas de largo plazo, bajo condiciones de incertidumbre o riesgo y respaldadas por inversiones permanentes.
El financiamiento a corto plazo debe ser obtenido para la operación y el capital ajeno o deuda a largo plazo debe ser obtenido para respaldar las decisiones estratégicas como se verá en la razón de apalancamiento.
Razón liquidez
Esto quiere decir que la empresa por cada peso que debe a corto plazo, tienen $2.33 que lo respalda en activo circulante.
				ACTIVO CIRCULANTE 700
		RAZÓN LIQUIDEZ 	=	------------------------------- = ------ = 2.33
				PASIVO CIRCULANTE 300
Razón pasivo total a activo total
Esta razón que se expresa normalmente en porcentaje, muestra que porcentaje de los recursos que utiliza una empresa que han sido financiados por dinero de terceras personas, de acreedores. 
En una situación normal, puede decirse que mientras más recursos ajenos utilice una empresa es más rentable.
				PASIVO TOTAL
		PASIVO A ACTIVO TOTAL	=	---------------------- = --------------------
				ACTIVO TOTAL
Razón de apalancamiento
La razón de Apalancamiento indica si esos recursos se obtuvieron mediante deuda o mediante capital aportado por los propietarios.
Para desarrollar la razón de apalancamiento es necesario comprender los conceptos básicos de Capital de Trabajo, Inversión Permanente y Estructura de Capital que se presentan en la figura:
Capital de trabajo
	Activo Circulante	Situación Original		Cambio	 
	Efectivo y Valores	$ 100		$ 50	
	Clientes	 200		 200	
	Almacén	 500	$ 800	 600	$ 850
	Pasivo Circulante				
	Proveedores	$ 300		$ 400	
	Préstamo bancario	 50		-º-	
	Otras cuentas por pagar	 50	400	 50	450
	Capital de trabajo		$ 400		$ 400
Inversión permanente
		 Capital de Trabajo		$		
		Activo a Largo Plazo		 		
		Inversión Permanente		$		
						
Estructura de capital
		 Pasivo a Largo Plazo		$		
		Capital Contable		 		
		Capital 		$		
						
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Una vez que se comprende los Conceptos Capital de trabajo, Inversión Permanente y Estructura de Capital, es fácil comprender la razón de apalancamiento, que mide por cada peso que invierte en forma permanente una empresa, cuantos pesos fueron financiados con capital ajeno.
Razón de apalancamiento
		Capital Preferente + Pasivo a Largo Plazo	=		=
		Inversión Permanente			
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Las estrategias financieras para el largo plazo involucran los aspectos siguientes:
Sobre la inversión.
Sobre la estructura financiera.
Sobre la retención y/o reparto de utilidades 
Políticas financieras de largo plazo
DIVIDENDOS 
Y 
POLITICA DE DIVIDENDOS 
Es el pago que se realiza a los accionistas como distribución de los beneficios de la empresa.
Los dividendos afectan la estructura del capital por:
La retención de utilidades incrementa el capital común respecto a la deuda
2. Financiarse con utilidades retenidas es más barato que emitir nuevo capital común
FLUJOGRAMA - DIVIDENDOS
¿Qué es la política de dividendos?
La política debe considerarse tomando en cuenta dos objetivos básicos:
1. Distribuir inteligentemente el beneficio de la empresa, y
2 Proporcionar suficiente financiación
Es un plan de acción que deberá seguirse siempre que se decida en torno a la distribución de dividendos.
FACTORES QUE INFLUYEN EN LA POLITICA DE DIVIDENDOS
2. Restricciones legales (Los dividendos comunes no se pagan hasta que se cancelen los preferentes )
1. Limitaciones contractuales (Contratos de deuda o de emisión de bonos)
3. Restricciones internas (Pago de dividendos solo en efectivo)
4. Perspectivas de crecimiento (oportunidades rentables de inversión )
5. Consideraciones sobre los propietarios (deseo de los accionistas por utilidades inmediatas
 y no por utilidades futuras )