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La Curva de Phillips Interacción de la Curva de Phillips con la Demanda Agregada
Introducción a la Macroeconoḿıa
Módulo VI: Interacción Curva de Phillips y Demanda Agregada
Basado en Macroeconoḿıa. Teoŕıa y Poĺıticas de José De Gregorio
Emilio Guamán M.
Facultad de Econoḿıa y Negocios, Universidad de Chile
20 de junio de 2023
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La Curva de Phillips Interacción de la Curva de Phillips con la Demanda Agregada
Contenidos
La Curva de Phillips
Interacción de la Curva de Phillips con la Demanda Agregada
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La Curva de Phillips Interacción de la Curva de Phillips con la Demanda Agregada
La Curva de Phillips
La Curva de Phillips describe una relación emṕırica entre el desem-
pleo y la inflación.
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La Curva de Phillips Interacción de la Curva de Phillips con la Demanda Agregada
La Curva de Phillips
• En particular, Phillips (1958) mostró que para el peŕıodo 1861-
1957 exist́ıa una relación negativa entre la inflación de los sa-
larios y el desempleo para los datos del Reino Unido.
• De esta manera se pensó que exist́ıa un tradeoff permanente
entre inflación y desempleo.
• Se pod́ıa lograr menor desempleo aceptando algo más de in-
flación, y por otro lado, para tener menos inflación hab́ıa que
estar dispuesto a tener más desempleo.
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La Curva de Phillips Interacción de la Curva de Phillips con la Demanda Agregada
La Curva de Phillips en EE.UU.
Solow y Samuelson (1960) replicaron los resultados de Phillips para
datos de Estados Unidos, obteniendo el mismo tipo de relación.
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La Curva de Phillips Interacción de la Curva de Phillips con la Demanda Agregada
La Curva de Phillips y la Actualidad
Esta relación pareciera quebrarse desde la década del 70.
En la actualidad, sin embargo, la Curva de Phillips (en una versión
modernizada) sigue siendo una pieza fundamental en los modelos
macroeconómicos, ya que representa la oferta agregada.
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La Curva de Phillips Interacción de la Curva de Phillips con la Demanda Agregada
La Curva de Phillips
• La interpretación de ello es que la curva de Phillips es la oferta
agregada.
• En la medida que antes de 1970 la oferta fuera estable, lo que
mov́ıa la inflación era la demanda agregada.
• En consecuencia, una demanda que se mueve sobre una oferta
estable, lo que produce en los datos es un dibujo de la oferta.
• Una vez que la oferta se empieza a mover, como ocurrió en
la década de 1970 con el shock petrolero, los puntos que se
ven son intersecciones de demanda y oferta en todo el plano
producto-inflación o desempleo-inflación.
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La Curva de Phillips en Google Search
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Modelando la Curva de Phillips
En su versión original, podemos escribir la Curva de Phillips como:
ut = ū − θ(pt − pt−1) = ū − θπt
Donde ū es la tasa de desempleo consistente con tener nula inflación
y pt es el logaritmo del nivel de precios en t.
• Notar que esto es equivalente a escribir πt = −β(ut − ū), con
β = 1θ .
Actualmente la Curva de Phillips (aumentada) plantea que la infla-
ción depende de tres factores (ya veremos el rol de las expectativas):
πt = π
e
t︸︷︷︸
Inflacion esperada
− β(ut − ū)︸ ︷︷ ︸
Desv .desempleo
+ εt︸︷︷︸
Shocks inflacionarios
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De la Curva de Phillips a la Oferta Agregada
¿Pero cómo relacionamos esto con el producto?
• La Ley de Okun (1962) relaciona las variaciones del desempleo
y del producto, estableciendo una relación negativa entre ambas
variables.
ut − ut−1 = µ− ϕ(yt − yt−1)
• Esta relación muestra que debe haber una tasa de crecimiento
ḿınima para que el desempleo no suba (△ut = 0 ⇒ ȳt−ȳt−1 =
µ
ϕ).
• Si en el peŕıodo t−1 la econoḿıa está en pleno empleo (ut−1 =
ū, yt−1 = ȳt−1) y reemplazamos esto en la Ley de Okun, tene-
mos que ut − ū = µ− ϕ(yt − ȳt−1).
• Si definimos el crecimiento potencial como aquel que mantiene
la tasa de desempleo constante, podemos concluir que dicho
crecimiento es µ/ϕ.
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De la Curva de Phillips a la Oferta Agregada
• Asumamos que el producto potencial crece a la tasa µ/ϕ.
• Tendremos que en términos logaŕıtmicos se cumple que ȳt =
ȳt−1 + µ/ϕ o ȳt−1 = ȳt − µ/ϕ.
• Reemplazando esto último en ut−ū = µ−ϕ(yt−ȳt−1), tenemos
que ut − ū = −ϕ(yt − ȳt), que al reemplazar en la Curva de
Phillips (ut − ū = −θπt) llegamos a:
yt = ȳt +
θ
ϕ
πt .
• Esta ecuación refleja el mismo tradeoff, pero esta vez en térmi-
nos de actividad e inflación, que es la forma más usual de des-
cribir la curva de Phillips.
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Interpretación de la Curva de Phillips
La última expresión se puede reescribir como:
yt − ȳt =
θ
ϕ
πt
• Donde yt − ȳt es conocido como la brecha del producto.
• Cuando hay brechas positivas, la inflación es positiva, mientras
que si existe exceso de capacidad (brecha negativa), se debeŕıa
generar deflación.
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Cŕıticas a la Curva de Phillips
• La primera cŕıtica vino de Milton Friedman, quien planteó que
exist́ıa una tasa natural de desempleo a la cual la econoḿıa
debiera converger, independiente de la tasa de inflación.
• De forma impĺıcita, esta idea recoge el hecho que en el largo
plazo el desempleo no debiese ser un fenómeno monetario.
• “Hay un trade-off transitorio entre inflación y desempleo; no
hay un trade-off permanente”.
• Según esta lógica, si hay inflación, de salarios en particular,
los trabajadores la incorporaŕıan en sus contratos, pues ellos
estaŕıan interesados en el salario real.
• Por lo tanto, la única forma de mantener la tasa de desempleo
(producto) por debajo (encima) de su nivel natural debeŕıa ser
aumentando permanentemente la inflación.
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Distintos tipos de expectativas
Trabajaremos con una versión más “moderna” de la Curva de Phillips
que incorpora expectativas: yt − ȳt = θϕ (πt − π
e
t ). ¿Cómo se forman las
expectativas?
• Expectativas Adaptativas: los agentes esperan que la inflación sea
la misma que la del peŕıodo anterior, es decir, πet = πt−1.
yt = ȳt +
θ
ϕ
(πt − πt−1)
• Expectativas Racionales: (Lucas y Sargent) los agentes utilizan
óptimamente toda la información que está disponible para predecir el
futuro, es decir, πet = E (πt |It). Si la gente forma sus expectativas de
esta forma, entonces la inflación debiese tener menos inercia que la
que observamos en las expectativas adaptativas.
yt = ȳt +
θ
ϕ
(πt − πet )
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Contenidos
La Curva de Phillips
Interacción de la Curva de Phillips con la Demanda Agregada
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El Modelo de Oferta Agregada y la RPM
• Consideremos la siguiente Curva de Phillips aumentada:
πt = π
e
t + θ(yt − ȳt) + εt
• Podemos llamar a este tipo de ecuaciones Oferta Agregada.
• Donde εt es un shock inflacionario, πt y πet son la inflación
y su valor esperado, respectivamente, e yt y ȳt la brecha del
producto medidos en logaritmo y en consecuencia la brecha es
una desviación porcentual.
• Un aumento en la brecha de producto aumenta la inflación.
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El Modelo de Oferta Agregada y la RPM
• Por otro lado, pensemos en una Regla de Poĺıtica Moneta-
ria (RPM) que define la forma en que la autoridad monetaria
genera la inflación efectiva:
πt − π̄ = −σ(yt − ȳt) + υt
• Donde π̄ es la inflación meta y σ representa la tolerancia infla-
cionaria.
• Aśı, plantearemosun sistema de ecuaciones donde se deter-
minarán la inflación y el producto de equilibrio, satisfaciendo
ambas ecuaciones simultáneamente.
• La regla de poĺıtica monetaria es la combinación de una curva
IS, de demanda agregada, donde la demanda agregada es de-
terminada por la tasa de interés, y una regla que sigue el banco
central para fijar la tasa de interés.
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De dónde sale la RPM: La Regla de Taylor
Una buena forma de describir la conducta de las autoridades mo-
netarias es que ellas siguen una regla en la cual ajustan la tasa de
interés de poĺıtica monetaria a cambios en la inflación y en la brecha
de producto.
• La regla de Taylor se puede expresar de la siguiente forma:
i = r̄ + π̄ + a(π − π̄) + b(y − ȳ)
• Cuando la inflación sube, la tasa de interés aumenta, y lo mismo
ocurre cuando la brecha del producto sube
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De dónde sale la RPM: La Regla de Taylor
i = r̄ + π̄ + a(π − π̄) + b(y − ȳ)
• Si b = 0, la autoridad solo reacciona a la inflación, pues no
da importancia a las fluctuaciones del producto. En cambio si
a = 0 la autoridad solo reacciona a desviaciones del producto.
• Un aspecto importante es que a sea mayor que 1, lo que se
conoce como el principio de Taylor.
• Si πt sube y la autoridad desea enfriar la econoḿıa para que πt
baje, el aumento de i debe ser mayor que el aumento de πt , aśı
se tendrá un alza en la tasa de interés real y una consecuente
cáıda en la demanda agregada.
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Demanda Agregada
La autoridad económica, fiscal o monetaria, implementa su poĺıtica
a través de afectar la demanda agregada. Podemos pensar en una
IS descrita por:
y − ȳ = A− ϕ(i − πe) + µ
Donde A es el gasto autónomo, ϕ representa la sensibilidad de la
inversión y el consumo ante la tasa de interés real y µ es un shock
de demanda.
• ¿Qué ocurre en un equilibrio de largo plazo?
• Con la IS y la OA podemos determinar el equilibrio real de la
econoḿıa (y y r), pero no el nominal o monetario.
• De aqúı viene la importancia de la regla de poĺıtica monetaria,
o alguna condición por el lado monetario que nos permita de-
terminar la inflación.
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De dónde sale la RPM: La Regla de Taylor
• En el largo plazo, los shocks se igualan a su valor esperado (µ = 0)
y tenemos que y = ȳ , π = πe e i = ī .
• Como r̄ = ī − π, de la IS tenemos que la tasa real de largo plazo es
r̄ = A/ϕ.
• Asumamos que π = πe y tomemos r̄ = A/ϕ. Con esto, podemos
tomar la regla de Taylor
i = r̄ + π̄ + a(π − π̄) + b(y − ȳ)
y reemplazarla en la IS
y − ȳ = A− ϕ(i − πe) + µ
• Haciendo esto llegamos a:
π − π̄ = − 1 + bϕ
(a− 1)ϕ
(y − ȳ) + µ
(a− 1)ϕ
• Esto es equivalente a la RPM que definimos en un comienzo, donde
simplemente definimos σ ≡ 1+bϕ(a−1)ϕ y υ ≡
µ
(a−1)ϕ .
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El Modelo de Oferta Agregada y la RPM
• Oferta Agregada
πt = π
e
t + θ(yt − ȳt) + εt
• Regla de Poĺıtica Monetaria (RPM)
πt − π̄ = −σ(yt − ȳt) + υt
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Equilibrio OA-RPM
Si πe = π̄ el equilibrio es en E
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Módulo VI: Interacción Curva de Phillips y Demanda Agregada
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