Reg_Econ_y_Financ_-_unidad_3_-__mercado_de_divisas1 - Brenda Flores

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UNIDAD 3
Definición de mercado de cambios. Técnicas cambiarias. Divisas definición. Clasificación: genuinas, fuertes, débiles, bilaterales. Tipos de mercado: libre, oficial, mixto, diferencial, paralelo. Operaciones de término, de contado, liquidación de divisas.
El mercado de divisas o mercado cambiario es el mercado en el cual se transan las distintas monedas extranjeras. Está constituído por una gran cantidad de agentes alrededor del mundo, que compran y venden monedas de distintas naciones, permitiendo así la realización de cualquier transacción internacional.
No es una localización geográfica !! Más bien está compuesto por un conjunto de agentes, demandantes y oferentes de divisas que se comunican haciendo uso del teléfono, de redes informáticas o de otros medios tecnológicos.
El mercado de divisas permite poder adquirir divisas facilitándose con esto el comercio internacional. Así, recurren al mercado cambiario exportadores, importadores, turistas nacionales en el exterior, turistas extranjeros en Argentina, inversionistas, etc.
Su principal función es la de ser un mecanismo a través del cual se puede adquirir poder de compra en una moneda extranjera, es decir, brinda la posibilidad de efectuar pagos denominados en unidades monetarias de otras naciones. Sin ellos, el comercio internacional quedaría limitado prácticamente al trueque.
Desde el punto de vista institucional, el mercado cambiario está constituído por el Banco Central como comprador y vendedor de divisas al por mayor, las casas de cambio y las bolsas de comercio.
El Banco Central ejerce la función de fondo de estabilización cambiaria. En cierto modo y dentro de ciertos límites, el FMI opera como un fondo mundial de estabilización cambiaria respecto a sus países miembros.
HISTORIA DEL MERCADO DE DIVISAS
En 1944 con la Conferencia de Bretton Woods, se pretendió crear un sistema monetario internacional que garantizara la estabilidad de los tipos de cambio y la cooperación internacional. Fue así como en esa ocasión se creó el FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (FMI) y en su convenio constitutivo se establecía un sistema en el que los países se obligaban a adoptar una paridad con respecto al oro o al dólar de los EEUU.
El acuerdo de Bretton Woods se firmó en un esfuerzo por detener la fuga de capitales de una Europa destrozada por la guerra y como mecanismo para proporcionar estabilidad monetaria. El tratado fijó el valor del dólar estadounidense al precio del oro y el valor de las demás divisas al del dólar.
La disolución del tratado en el año 1971 trajo consigo el surgimiento del mercado cambiario moderno, en el cual el dólar ya no era intercambiable por oro, con lo cual hubo un aumento en la variación de las tasas de cambio y por ende, un brote de oportunidades de transacción. Luego del colapso de los acuerdos Smithsoniano y europeo de tasas flotantes, apareció un sistema real de tasas flotantes entre los principales países industrializados, lo que significó que el valor relativo de las monedas iba a ser determinado por las fuerzas de oferta y demanda.
El gobierno norteamericano restringió el préstamo de dólares a extranjeros como respuesta al crecimiento explosivo del número y el tamaño de los depósitos en el exterior. Debido a sus rendimientos superiores, el euromercado se convirtió en una atractiva oportunidad de inversión para las compañías estadounidenses, así como un destino atractivo para sus excesos de liquidez y una fuente de financiación de corto plazo para el comercio exterior. Dentro de este contexto y gracias a su localización y su habilidad para conectar a los mercados americano y asiático, Londres se convirtió en la capital mundial del mercado cambiario.
La década de los 80 trajo consigo el desarrollo de herramientas computacionales que aceleraron el flujo internacional de capitales, con lo cual el mercado se extendió a lo largo de Asia, Europa y América.
ESTRUCTURA DEL MERCADO DE DIVISAS
En el mercado de divisas actúan una serie de agentes que podemos clasificar de la siguiente manera:
	- Empresas NO Financieras (exportadoras, importadoras, etc) o bien turistas, inmigrantes, inversionistas, etc
	- Corredores de Cambio: son los sujetos utilizados por los Bancos Comerciales para influir en las actividades bancarias
	- Empresas Multinacionales: realizan sus transacciones en función de lo que se ha denominado moneda vehicular: U$S
	- Bancos Comerciales: actúan como intermediarios entre oferentes y demandantes de monedas extranjeras
	- Bancos Centrales: de éstos depende, no sólo el tipo de cambio, sino también, el régimen o sistema cambiario, es decir, son los que predeterminan los tipos de cambio, modificando los ingresos en dólares, convirtiéndolos en moneda nacional.
Los principales agentes del mercado cambiario son los BANCOS COMERCIALES. Así, cada uno, posee una cierta cantidad de divisas diferentes para cambiar unas por otras. Además éstos, mantienen cuentas en otros de diferentes naciones para poder llevar a cabo las transacciones de sus clientes. Estos tienen un rol importante entre oferentes y demandantes pero puede suceder que un banco acumule más divisas de las que vende o que enfrente una demanda superior a sus reservas. Aquí es donde aparece el CORREDOR ya que, los bancos NO transan entre sí directamente sino que, son los corredores los que están en la capacidad de equilibrar estos desajustes y de desempeñar un rol similar al de los bancos comerciales con respecto a los demandantes y oferentes.
FUNCIONES DEL MERCADO DE DIVISAS
Se ocupa de la transferencia de fondos o poder de compra de una país y su respectiva divisa con respecto a otro, brindando la posibilidad de efectuar pagos denominados en unidades monetarias de otras naciones. El precio de una moneda en términos de otra.
Realiza una función de crédito en el sentido de que gran cantidad de las transacciones internacionales se efectúan empleando las facilidades de crédito que brinda el mercado cambiario. Esto es necesario debido a que las mercancías requieren de cierto tiempo para ser trasladadas de un país a otro, esa es la razón por la que se ha creado una serie de mecanismos como cartas de crédito, letras de cambio, entre otros
Facilita la cobertura y la especulación
TIPOS DE MERCADO DE DIVISAS
Mercado de Cambio al Contado: se refiere al tipo de mercado donde el precio de una moneda es para entrega inmediata. El término entrega inmediata es relativo; para una moneda al contado es habitual comprar contra entrega a 2 días 
Mercado a Plazo: donde se negocian obligaciones a plazo, fijándose normalmente el valor a 30, 60, 90 y 180 días. Se compra y se vende la moneda para entrega futura, aunque en las monedas principales los bancos están dispuestos a comprar o vender hasta a 10 años. Si se sabe lo que tiene que pagar o recibir en moneda extranjera en una fecha futura puede asegurarse frente a pérdidas comprando o vendiendo a plazo. Este valor suele variar algo con respecto al valor de contado, puesto que el mismo incluye el efecto de las distintas tasas nacionales de interés existentes y las expectativas relativas a la devaluación o revaluación de las monedas.
CLASES DE MERCADO
Mercado Libre: es el sistema en el que el precio de los bienes o servicios es acordado por el consentimiento entre los vendedores y los consumidores, mediante las leyes de la oferta y la demanda. Requiere para su implementación de la existencia de la libre competencia, lo que a su vez requiere que entre los participantes de una transacción comercial no haya coerción, ni fraude, etc, o mejor aún, que todas las transacciones sean voluntarias.
Mercado Oficial: es cuando el BANCO CENTRAL DE LA REPUBLICA ARGENTINA fija el tipo de cambio independientemente de la oferta y la demanda.
Mercado Mixto: es cuando coexisten el mercado libre y el mercado oficial. En este tipo de mercado generalmente se aplica el Mercado Oficial a las operaciones de Exportación e Importación y el Mercado Libre para los particulares y las operaciones de índole financiera.
Mercado Único: es cuando el BANCOCENTRAL DE LA REPUBLICA ARGENTINA preestablece el tipo de cambio fijo o fluctuante en función de la oferta y la demanda; actúa el BCRA a través de su agente financiero el BANCO DE LA NACION ARGENTINA.
Mercado Diferencial: aquí tenemos varios tipos de cambio; el que depende de la naturaleza de la operación:
Cambio para Exportación
Cambio para Importación
Cambio para transacciones financieras
Cambio para viajeros
Cambio para particulares
Mercado Negro, Paralelo o Marginal: es aquel que está al margen de las disposiciones legales vigentes, o sea funcionando clandestinamente.
DIVISA
Se refiere a toda moneda utilizada en una región o país ajeno a su lugar de origen. Las divisas fluctúan entre sí dentro del mercado monetario mundial. Así, podemos establecer distintos tipos de cambio entre divisas que varían constantemente en función de diversas variables económicas como el crecimiento económico, la inflación o el consumo interno de una nación. 
La divisa es el dinero en moneda de otros países en depósitos bancarios. La diferencia con el término MONEDA es que, este último incluiría exclusivamente el metal o papel moneda utilizado para obtener bienes, productos o servicios. Las importaciones de bienes y servicios y la inversión en el extranjero determinará la demanda de divisas extranjeras. Las exportaciones de bienes y servicios y la inversión extranjera en nuestra zona determina la oferta de la divisa extranjera en el lugar donde se ubique.
Las divisas más comunes que circulan en los mercados internacionales son: DÓLAR ESTADOUNIDENSE, EURO, LIBRA ESTERLINA Y FRANCO SUIZO.
DIVISA BILATERAL
Con esta se instrumentan los cobros y pagos derivados de relaciones comerciales cuando entre ellos tienen establecidos acuerdos o convenios bilaterales de “clearing”, permitiendo la liquidación de dichas operaciones sin necesidad de transferencias al exterior, simplemente por la compensación de los saldos recíprocos entre los Bancos Centrales de ambos países.
DIVISAS GENUINAS
Son las acreencias en la moneda de cada país y que se negocian en el mercado de cambios.
DIVISA DÉBIL
Esta se utiliza asociada al Comercio Exterior y el Comercio Internacional entre países. Divisa que se cotiza a la baja en el mercado de cambios. Su debilidad viene causada por la alta inflación, déficit público elevado, etc.
DIVISA FUERTE
Se refiere a una moneda comerciada globalmente que puede servir como un depósito de valor confiable y estable. Entre los factores que contribuyen a la condición de fortaleza de una moneda se incluye la estabilidad política, inflación baja, políticas monetarias y fiscales consistentes, respaldo con reservas de metales preciosos y tendencia de valoración al alza y estable a largo plazo con respecto a otras monedas.
El dólar estadounidense es dinero fiduciario. Asi y todo, varios países lo usan como su moneda oficial y en muchos otros es la moneda de facto. Es la moneda más usada en transacciones internacionales.
El euro es la segunda mayor moneda de reserva y la segunda divisa más comerciada en el mundo detrás del dólar estadounidense.
El japonés es la tercera moneda más intercambiada en el mercado internacional de divisas, después del dólar EEUU y el euro. También es muy usada como una moneda de reserva, después del dólar EEUU, el euro y la libra esterlina.
Por otro lado, la libra esterlina ocupa el tercer puesto como moneda de reserva, después del dólar EEUU y del euro. Esta también es la cuarta moneda más intercambiada en el mercado internacional de divisas, después del dólar EEUU; el euro y el yen japonés.
Otras monedas fuertes son el franco suizo, el dólar canadiense, el dólar australiano, la corona noruega y la corona sueca.
SISTEMA DE TIPO DE CAMBIO
La cotización de una moneda en términos de otra moneda es el tipo de cambio, el cual expresa el nro de unidades de una moneda que hay que dar para obtener una unidad de otra moneda.
FACTORES QUE INTERVIENEN EN LA OFERTA Y LA DEMANDA
La cotización o tipo de cambio se determina por la relación entre la oferta y la demanda de divisas. La oferta de divisas tiene como contrapartida la demanda de moneda nacional y la demanda de divisas tiene como contrapartida la oferta de moneda nacional. Puede decirse que el tipo de cambio se determina por la relación entre oferta y demanda de moneda nacional para transacciones internacionales del país. 
Las variaciones de la relación oferta/demanda de divisas determinan las fluctuaciones del tipo de cambio; sin embargo, hay un tipo de cambio normal o de equilibrio en torno al cual se efectúan las variaciones y que debe corresponder al equilibrio de los pagos internacionales.
En régimen de patrón oro el tipo normal o de equilibrio se identifica con la paridad oro, o sea la relación entre los contenidos de oro de las monedas. En régimen de patrón de cambio dicho tipo se determina por la tendencia de las cotizaciones. En régimen de papel moneda inconvertible ese tipo se determina por la relación entre los poderes adquisitivos de las monedas supuesta una estabilidad comparativa de los niveles de precios. En régimen de FMI el tipo de cambio normal debe ser declarado a la Institución, en base del contenido de oro de la moneda o de la relación con el dólar de EEUU.
En algunos casos los tipos de cambio, como cualquier precio, son administrados por la autoridad monetaria del país respectivo. La autoridad fija el o los tipos de cambio y se asegura, mediante el control absoluto o determinante de la oferta de divisas la vigencia de tales tipos de cambio. Para ello, el ingreso de divisas debe estar centralizado y controlado (en nuestro país por el BCRA), aunque la demanda puede dejarse libre; sin embargo, el tipo o tipos que fije la autoridad, no puede diferir mucho del que se determinaría en el mercado libre, salvo que se trate de un sistema enteramente centralizado de la economía.
ORIGEN DE LA OFERTA DE DIVISAS
Esta oferta se origina en las transacciones activas o créditos de la balanza de pagos, tales como: exportación de bienes y servicios, ingresos sobre inversiones del país en el extranjero, donaciones y remesas recibidas por residentes o importación de capital no monetario.
El componente más estable de la oferta es el que se origina en la exportación de bienes y servicios.
ORIGEN DE LA DEMANDA DE DIVISAS
Esta se origina en las transacciones pasivas o débitos de la balanza: importación de bienes y servicios, pagos por rendimientos de la inversión extranjera en el país, donaciones y remesas enviadas por residentes y exportación de capital no monetario.
El componente más estable de la demanda es el referido a la importación de bienes y servicios.
Los movimientos de capital son los componentes menos estables, más dinámicos del mercado de divisas.
MODALIDADES DE TIPO DE CAMBIO
Tipos de cambio rígidos y flexibles
Tipos de cambio fijos y variables
Tipos de cambio únicos y múltiples
Cambio Rígido
Es aquel cuyas fluctuaciones están contenidas dentro de un margen determinado. Este es el caso de patrón oro, en que los tipos de cambio pueden oscilar entre los llamados puntos o límites de exportación e importación de oro, por arriba o por debajo de la paridad.
Cambio Flexible
Es aquel cuyas fluctuaciones no tienen límites precisamente determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones sean ilimitadas o infinitas. Este es el caso del patrón de cambio puro y del papel moneda inconvertible. Son los propios mecanismos del mercado cambiario y la dinámica de las transacciones internacionales del país los que, bajo la condición esencial de la flexibilidad, permiten una relativa estabilidad de los cambios, dadas las elasticidades de oferta y demanda de los diversos componentes de la balanza de pagos.
Cambio Fijo
Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria como el Banco Central o el Ministerio de Hacienda y puede combinarse tanto con demanda libre y oferta parcialmente libre, como con restricciones cambiarias y control de cambios. La variabilidad de los tipos de cambios puede interpretarse en sentido restringido(como en el caso del patrón oro) o en sentido amplio (como en régimen de patrón de cambio y de papel moneda inconvertible).
Cambio Unico
Es aquel que rige para todas las operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se tolera cierta diferencia entre los tipos de compra y de venta de la divisa como margen operativo para los cambistas en cuando a sus gastos de administración y operación y beneficio normal.
El ideal del FMI es el sistema de cambios únicos, que no admite discriminación en cuanto a las fuentes de origen de las divisas ni en cuanto a las aplicaciones de las mismas en los pagos internacionales. De modo distinto, los tipos de cambio múltiples o diferenciales permiten la discriminación entre vendedores y entre compradores de divisas, de acuerdo con los objetivos de la política monetaria, fiscal o económica en general. Mediante este sistema pueden favorecerse determinadas exportaciones, determinadas entradas de capital, o restringirse determinadas importaciones o salidas de capital y otras transacciones internacionales. Es un sistema frecuentemente utilizado por los países no desarrollados como un instrumento auxiliar de la política de crecimiento económico.
MODIFICACIONES DE LA PARIDAD
Los desequilibrios persistentes de la balanza de pagos exigen por lo general modificaciones de la paridad monetaria o valor de cambio externo de la moneda, para inducir ajustes en los diversos componentes de la balanza y en la actividad económica nacional que faciliten la recuperación del equilibrio.
La paridad puede ser modificada en el sentido del alza (revaluación) o de la baja (devaluación), según se trate de un desequilibrio por superávit o de uno por déficit. El caso mas frecuente es el de la revaluación.
Los países evitan en lo posible esto porque ocasiona desventajas comerciales, ya que afecta el poder de competencia de las exportaciones y favorece las importaciones, así como las salidas de capital. Si el mercado internacional de los productos exportables es bastante competitivo, el país que revalúa no puede aumentar los precios de sus exportaciones para compensar los efectos de la revaluación y los exportadores recibirán menores ingresos en moneda nacional, aunque por otra parte, se podrán adquirir más bienes y servicios extranjeros por la misma cantidad de moneda nacional que antes de la revaluación. Estos deben ser los efectos perseguidos, para el ajuste de la balanza de pagos en caso de superávit: reducción de la exportación o menor ritmo de aumento, y aumento de la importación.
La devaluación permite que los exportadores reciban mayores ingresos en moneda nacional, sin alteración de los precios internacionales de sus productos, o aún con una baja de proporción menor que la de devaluación. Los ingresos de capital resultan beneficiados por la devaluación.
CONTROL DE CAMBIOS
Es una intervención oficial del mercado de divisas, de tal manera que los mecanismos normales de oferta y demanda quedan total o parcialmente fuera de operación y en su lugar se aplica una reglamentación administrativa sobre compra y venta de divisas. Con frecuencia, el control de cambios va acompañado de medidas que inciden sobre las transacciones mismas que dan origen a la oferta o la demanda de divisas.
El control de cambios se establece cuando hay dificultades graves de balanza de pagos, a consecuencia de las cuales las divisas disponibles son insuficientes para atender las necesidades ordinarias de la economía.
Diversas modalidades de control pueden implantarse, de acuerdo con las características del mercado, la índole del problema y la gravedad del mismo.
El control de cambios absoluto, o sea, la reglamentación total de la oferta y la demanda de divisas, es prácticamente imposible de implementar, por las inevitables y múltiples evasiones y filtraciones que tienen lugar cuando la economía no es enteramente centralizada.
El control parcial o de mercados paralelos consiste en un control parcial, determinante, de la oferta de divisas a precios determinados, con cuyas divisas se atienden necesidades esenciales de la economía, y un mercado marginal es permitido en el cual se compran y venden cantidades de divisas procedentes de operaciones que se dejan libres y se determinan precios de mercado. Este mercado se autoriza para impedir el funcionamiento del mercado negro.
Otra modalidad es el régimen de cambios múltiples, en que para cada grupo de operaciones, de oferta o demanda, se fija un tipo de cambio: tipos preferenciales, más favorables, para determinadas exportaciones y entradas de capital y para determinadas importaciones y salidas de capital; y tipos no preferenciales, para las restantes operaciones.
Otro control parcial es la venta de divisas al mejor postor para determinadas operaciones (régimen de licitaciones).
TASA DE CAMBIO DE DIVISAS
La tasa de cambio es el precio de la moneda de un país expresado en términos de la moneda de otro país. En otras palabras, la tarifa por la cual una moneda puede cambiarse por otra.
Esta expresa la cantidad de pesos que se deben pagar por una unidad de una moneda extranjera.
La tasa de cambio es importante porque permite la conversión de moneda de un país en moneda de otro país, facilitando el comercio internacional de bienes y servicios y la transferencia de fondos entre países. También permite la comparación de precios de productos similares en diferentes países. La diferencia de precios entre productos similares determina qué productos se van a comerciar y a qué país se van a enviar.
FACTORES DETERMINANTES DE LA TASA DE CAMBIO
Una gran variedad de factores determina el nivel de la tasa de cambio: el gobierno, fuerzas de oferta y demanda por la moneda de un país en particular, tasas de interés, inflación, la balanza de comercio internacional del país y las expectativas de los consumidores sobre lo que pasará en el futuro. Pero los dos principales factores que afectan la tasa de cambio son el gobierno y las fuerzas de oferta y demanda del mercado.
Los gobiernos pueden influenciar la tasa de cambio directa o indirectamente.
Directamente: lo hacen fijando la tasa de cambio. Esto quiere decir que la tasa se mantiene al mismo nivel hasta que el gobierno la cambie.
Indirectamente: a través de las tasas de interés (la cantidad de dinero en circulación) o comprando moneda en la bolsa de divisas. Hay países como EEUU, Japón y Canadá que fijan tasas de cambio “flexibles” o “flotantes” que cambian cada día e inclusive muchas veces al día, dependiendo de la oferta y demanda.
Factores que incrementan la oferta o disminuyen la demanda de la moneda de un país en la bolsa de divisas causan un debilitamiento o desvalorización de su moneda. Estos factores son el deseo de los consumidores y negocios americanos de comprar bienes y servicios extranjeros o de transferir dinero o pagar deudas en el extranjero.
Al igual que con el precio de cualquier producto, la tasa de cambio sube o baja dependiendo de la oferta y la demanda, pues cuando la oferta es mayor que la demanda (hay abundancia de dólares en el mercado y pocos compradores) la tasa de cambio baja; mientras que por el contrario, cuando hay menos oferta que demanda (hay escasez de dólares y muchos compradores) la tasa de cambio sube.