3 HEI Teórica Segunda Parte (7)

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de esto, se crean las instituciones para armar una relación entre el input y el recurso. 
Dependiendo de las instituciones, hay (o no) crecimiento económico de largo plazo. 
Geografía/cultivo → tipo de input que requiero → instituciones → crecimiento de largo 
plazo. 
Siglo XIX: calidad de instituciones y niveles de desigualdad. 
● Acemoglu: Primero hay tipos de colonización, es decir, dos tipos de sociedades, una 
con instituciones inclusivas y otra con extractivas, la primera con crecimiento en 
largo plazo y la otra no. Es decir, ni el cultivo ni la geografía son importantes → para 
Acemoglu, la única variable relevante es la probabilidad de muerte del colono. 
Tipo de colonización → instituciones inclusivas o extractivas → crecimiento en el largo 
plazo. 
Siglo XIX: bloqueo directo por las elites. 
● Se diferencian en la variable relevante que inicia todo el modelo: 
- Para Acemoglu, la variable principal es la probabilidad de muerte de un 
colono para la posible emigración hacia ese territorio 
- Para Eng & Sok, la variable relevante es el tipo de cultivo, ejemplo: trigo, 
algodón, oro, etc. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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UNIDAD 10 
La hiperinflación alemana: junio 1921 hasta enero 1924. 
 
- Ferguson: explicación económica 
- Alesina: explicación política 
 
Ferguson, Niall: “Constraints and room of manoeuvre in the German inflation of the early 
1920s” 
 
● El gráfico comienza en enero de 1921, con una tasa de inflación del 60%. 
● En 1922, la inflación crece de 60% a 5.300% → esto ya es una hiperinflación. Esto 
significa que los precios cambian cada hora del dia. 
● En 1923, la inflación ya era de 15.5799.999%, los precios cambiaban cada minuto. 
● Usualmente, la hiper arranca con algún desequilibrio en el tipo de cambio. 
● Nota: cuanto + marcos necesites por dólar quiere decir que el marco se está 
devaluando. 
 
El precio mas importante de todos 
● E es el tipo de cambio 
● E termina afectando el resto de los precios de la economía. 
● Cuando E sube el resto de los precios suben, y cuando baja E no necesariamente 
bajan el resto de los precios. 
● Regla general: a mayor emisión (más pesos o marcos alemanes), mayor tasa de 
inflación → hay un ceteris paribus: la demanda de dinero. 
● Imágenes típicas de la Hiper: nenes jugando con fajos de marcos alemanes, 
demostrando el poco valor de los billetes. 
● Una de las formas de resolver las transacciones de la hiper: a los billetes existentes 
marcar con un sello el nuevo valor de ese billete. 
 
Observaciones de Ferguson 
● Ferguson critica a la explicación tradicional. Esta consiste en echarle la culpa a las 
naciones vencedores a raíz de someter a Alemania a los altos valores de las 
reparaciones de la guerra. 
● El punto de Ferguson es que la hiperinflación es un fenómeno monetario, y FISCAL. 
 
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1) El gasto público: es muy elevado, y no tiene que ver con las reparaciones de guerra. 
2) La emisión monetaria, usada para financiar el gasto público elevado. Junto con el 
primer punto, lleva a disparar el tipo de cambio (hiper) 
3) La presión salarial, puja de salarios. 
4) El mediocre desempeño de las exportaciones: Alemania necesita las exportaciones 
para pagar las reparaciones de deuda → Alemania no tiene una dinámica 
exportadora que le permite alivianar la situación de la hiperinflación. 
 
Momentos antes de la hiper 
● Antes de junio de 1921, el mundo tiene una deflación. Mientras que, Alemania todo 
lo contrario, los precios ascendiendo hacia la hiper. 
● Este es un momento clave antes de la hiper ya que permitiría estabilizar a la 
economía en valores normales (hecho que posteriormente no ocurrió). 
● Dos razones de esto: 
- El mundo está en deflación → contagia a Alemania. 
- Alemania recibe un gran influjo de capitales exteriores → aprecia el tipo de 
cambio nominal. 
 
Gasto en exceso: “dominancia fiscal” 
➔ La dominancia fiscal es tener un déficit fiscal: gastar más de lo que se recauda. Eso, 
si o si, hay que pagarlo. 
➔ Hay 3 formas de financiar el déficit: 
1) Subir los impuestos: aplicar un “tarifazo/impuestazo”. El problema es que pone en 
riesgo la actividad económica ya que desincentivan, son recesivos y tienen un costo 
político. 
2) Aumentar la deuda: tengo un déficit, pido prestado y pago la deuda. Pero, aumenta 
igualmente el déficit, hay default, entonces te dejan de prestar porque no hay 
credibilidad. 
3) Emitir más: hay poca demanda de este activo, entonces al llenar el mercado de 
pesos, hay exceso de oferta. O sea, sube la oferta de dinero, y la demanda no se 
mueve → La consecuencia inmediata es que sube el tipo de cambio, es decir, una 
devaluación. Aumenta el nivel de precios → hay inflación, y probabilidad de una 
hiper. 
● La política monetaria queda atada con lo que ocurra con el resultado fiscal: 
- Déficit → M (opción 3) lo pago con emisión → al tener + emision, sube E → 
hay una primera ronda de la suba de los Precios. 
● Alemania tiene un problema: no puede cobrar impuestas (op 1), no puede tomar 
deuda porque se le cierran los mercados (op 2).