3 HEI Teórica Segunda Parte (12)

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● Política fiscal (subir el gasto público): Cuando G sube, el producto (DA) se 
desplaza hacia arriba y la derecha → el gasto público se vuelve un mecanismo para 
destrabar una situación de una trampa de liquidez. La solución para evitar los 
problemas, que, emitiendo, no se pueden solucionar. 
● Política monetaria (generar expectativas de inflación): cuando empiezo a 
generar inflación, puedo bajar r , y así, me puedo desplazar sobre la nueva curva de 
DA para llegar al goal de y* (pleno empleo). Además, como la tasa de interés va a 
ser negativa, todo se va a ir a consumo, ya que no hay incentivos al ahorro → “ser 
monetariamente irresponsable”. 
- Durante las crisis, del 2008 y del 30’ es difícil generar estas expectativas a 
pesar de que seas monetariamente irresponsable. 
● Bajar los impuestos no es una solución para Keynes, ya que cualquier exceso de 
dinero que tenían las personas, la ahorraban, y el ahorro en estas situaciones es 
muy malo → dejar todo en manos de los privados (las personas) no sirve para 
Keynes, se tiene que reactivar la economía a través del gasto. Ahorrar NO es la 
solución. 
● Keynes desconfiaba en la expansión monetaria, es decir, generar expectativas de 
inflación como medida de recuperación. 
● Keynes ve como una gran opción para financiar el gasto público, la emisión de 
dinero, porque un poco de inflación me ayuda y aun así es muy raro que se genere. 
También es buena opción la deuda externa. 
 
Datos de la crisis del 30’: 
● Tasa real de int estuvo aprox al 30% → la posición líquida (NO hacer nada). 
● Como hubo deflación, la tasa de interés creció demasiado → r = i - (-𝜋) 
● Comienzan a bajar los precios intentando que se consuman los bienes y servicios. 
Como hay deflación, la tasa de interés sube. 
● Problema: lo que se necesitaba era generar inflación o expectativas de inflación. 
● El modelo de USA durante los primeros años de la crisis no funciona porque 
justamente se necesitaba una tasa de interés real baja, pero el mercado fomenta a 
una tasa de reacción cada vez más alta debido a la deflación → Justamente lo que 
se necesitaba era inflación. 
 
 
 
 
 
 
 
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Distintas propuestas 
 
KEYNES FRIEDMAN 
Bajar la tasa de interés puede ser 
insuficiente 
Controlar la cantidad de dinero es 
suficiente (inyección de liquidez) 
Generar inflación es complicado USA debía abandonar el Patrón Oro 
La política fiscal es más efectiva en el 
mediano plazo 
El gran problema fue dejar caer el 
sistema financiero 
El rol del multiplicador 
 
1) Ambos autores tienen un punto en común, dicen que el problema no es ver las 
causas, sino tratar de entender qué es lo que se hizo y lo que no se hizo, que 
lograron amplificar esa crisis. 
2) Keynes: Si llego a la trampa de liquidez, y generó inflación no es necesario aumentar 
el Gasto público. Es complicado generar inflación, y más si tenés deflación. 
Friedman: recomienda que USA debía haber emitido lo necesario para salvar los 
bancos, y olvidarse del Patrón oro. 
3) Para Friedman el gran problema fue dejar caer al sistema financiero (posición 
liquidacionista), es decir, deja de haber dinero en la economía, y eso fue muy 
recesivo. 
Keynes está de acuerdo que el problema fue la posición de no hacer nada. Al no 
hacer nada, la tasa de interés subía cuando, en realidad, tendría que haber bajado. 
 
➔ La ausencia de política monetaria y fiscal es para keynes la gran explicación de la 
crisis. 
 
Roosevelt y el New Deal inicial 
● New Deal: esquema de políticas públicas con un aumento del gasto público (1933-
1938) 
● Feriado bancario y medidas de salvataje. 
● Marketing de la recuperación: dice que va a revisar a todos los bancos y solo abrirán 
los “sustentables”. 
● Incentiva a consumir productos locales, no extranjeros, pero sobre todo que se 
consuma. 
● Roosevelt trata de convencer que la crisis ya pasó → Impulsa la demanda agregada. 
● Las políticas de Reforma: Federal Emergency Relief Administration, Civil 
Conservation Corps, poner a trabajar a la gente), etc. 
● Roosevelt abandona el Patrón Oro y comienza a emitir, para generar expectativas 
de inflación → coloca la tasa de interés por debajo del cero. 
● “Roosevelt hace todo”: Resuelve el problema del desempleo a través del gasto 
público, y trata de llegar al equilibrio de pleno empleo generando tasas de interés 
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reales negativas → idea de ir al pleno empleo con un mix de políticas Keynesianas 
y Monetaristas. 
● En la primera etapa del New Deal, el gasto público no creció tanto, ya que el 
Congreso le bloqueaba al Ejecutivo todas las propuestas. 
● El New Deal fue más una estrategia de marketing, no tuvo suficiente apoyo en el 
Parlamento. 
● El aumento de la demanda agregada vía gasto público fue menor. 
● Lo que hizo Roosevelt inyectó el mercado con dólares, para generar inflación y 
acercarse al pleno empleo con tasas de intereses negativas → USA SALE DE LA 
CRISIS CON POLÍTICA MONETARIA. 
● Gráficamente, entre 1932-1937, tasas de intereses negativas → Resumen de 
presidencia de Roosevelt. 
 
 
● La recesión dentro de la depresión (37-38): Roosevelt tiene muchas presiones 
políticas par contraer la cantidad de dinero, porque se empiezan a disparar las 
expectativas de inflación. Entonces, emite menos y los precios vuelven a caer, cae la 
actividad económica. 
- Esto demuestra que la economía no estaba recuperada del todo (Romer: 
“cuidado con retirar los estímulos antes de tiempo porque podes meter 
devuelta la economía en una depresión”). 
● A USA lo saca de la Depresión la SGM → Las guerras reactivan las economías. 
- La movilización de recursos que tienen las guerras es bastante grande. 
- Se puede decir entonces que el New Deal se aplica efectivamente durante la 
SGM ya que el gasto público se expande. Esto se puede ver con las tasas de 
desempleo que empiezan a caer (cercanas al 0 o 4% que son bastantes 
cercanas al pleno empleo).