3 HEI Teórica Segunda Parte (14)

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● Si CC>0, soy un país rico y tiendo a acumular oro. Hacia 1948, USA tiene el 72% de 
reservas de oro. 
● Si CC<0, pierdo oro. 
 
Paul Davinson: “John Maynard Keynes” 
 
Preocupaciones de Keynes: 
- La acumulación de oro que tenia USA 
-La reconstrucción de Europa tardaría 10 años → durante esa cantidad de tiempo 
USA va a ser su principal proveedor 
 
¿Qué tipo de modelo económico establecer bajo este equIlibrio desbalanceado? 
Bretton Woods (1994) 
 → ¿Qué hacer? Según Keynes 
1) Plan de Financiamiento: 
- Parte del presente: Europa necesita ya 10 mil millones de dólares para 
reconstruir la economía. 
- Parte del Pasado: no contabilizar como deuda parte de los bienes entregados 
como asistencia para la guerra. USA le dio bienes a Europa, pero para aliviar 
la situación fiscal de los países europeos, propone liberar cierta parte de esa 
deuda. 
- Parte del Futuro: Que USA provea liquidez a Europa a bajas tasas de interés, 
es decir, con una tasa menor a las tasas de mercado (tiene recursos) → USA 
tiene el superávit para financiar la reestructuración de Europa. 
2) Nueva Moneda Mundial: Creación del Bancor 
- Una nueva moneda mundial que sirve solamente para hacer transacciones 
entre países. 
- Las monedas locales se mantienen. 
- Si Argentina quiere comprar productos a China o viceversa, necesita de tener 
Bancores para Keynes. 
- El comercio internacional está determinado por el Bancor. 
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- La creación de un Banco Central Mundial → los países no tienen la facultad 
de emitir “bancores”. 
- ¿Como hace un país para hacerse de Bancores? Hay dos formas. 
1. Puedo comprar Bancores a un Gran Banco Central mundial, 
entregando mi propia moneda. Hay límites por país para comprar 
Bancores. 
2. Vendiendo productos a otros países mediante exportaciones. Al 
venderle productos míos a los otros países, me voy a hacer de 
bancores. 
- ¿Cuál es el mecanismo detrás del Bancor? 
Supongamos que todos los países intercambian bienes durante cierto 
tiempo, ejemplo un mes. Al fin de ese mes, la situación es esta : 
1. Va a haber naciones que van a haber comprado más de lo que 
exportaron, por lo que tendrán CC negativas → Déficit en CC. 
2. Va a haber naciones que van a haber vendido más de lo que 
compraron, por lo que tendrán CC positivas → Superávit en CC. 
➔ El mes siguiente, los saldos positivos pierden valor en la medida que 
no se gasten → si no se gastan y se acumulan los excedentes, ese 
país pierde los saldos positivos. El Gran Banco Central otorga esos 
saldos positivos a los países que tuvieron déficit fiscal anteriormente. 
➔ Los países con saldos positivos, superávit, tienen grandes incentivos 
a gastar los excedentes que tenían. Entonces, como la CC 
internacional es un juego de suma 0, la CC de los países con déficit 
empieza a subir acercándose a 0, y los que tenían superávit dejan de 
tenerlo. 
- ¿Cuál es la lógica del Bancor? 
1. Al Bancor se entra, pero no se sale 
2. La idea es que no se acumulen “saldos improductivos”, lo que Keynes 
no quiere es que se generen saldos positivos de CC, ya que los cree 
recesivo. (NO está de acuerdo con el ahorro) → El objetivo del bancor 
era bloquear el ahorro. 
3. Los resultados en CC es un juego de suma cero. Un superávit en un 
país X es un déficit en un país Y. 
4. Obligando a los países gastar y consumir, su objetivo es mantener el 
nivel de actividad plenamente → mantener la economía muy cerca del 
pleno empleo, una nueva compra de países con superávit genera 
nuevo empleo en países con déficit. 
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5. Busca también evitar que en un país en déficit tenga que devaluar la 
moneda → esto genera que la macro mundial sea más estable. 
6. Consumo, trabajo, consumo. 
- Ventajas del sistema Bancor 
1. En lo inmediato, las balanzas comerciales tenderían a cero → se 
prioriza el flujo por sobre el stock, evitando que las naciones en déficit 
ajusten afectando el nivel de empleo y la producción. 
2. Nota: un país que acumula créditos no puede intercambiarlos por su 
moneda e ir luego al mercado a comprar oro (entrás pero no salís) 
 
 
● Retorno Real del Ahorro = Tasa Interés Real (plazo fijo) - Inflación Esperada 
● Si sube la inflación esperada, no tenes incentivos a ahorrar ya que los mecanismos 
de ahorro se ven bloqueados, tasas reales cercanas a 0, y por lo tanto, se fomenta 
al consumo. 
 
PARA KEYNES LAS NACIONES CON SUPERÁVIT SON LAS ENCARGADAS DE 
CORREGIR LAS BALANZAS COMERCIALES MIENTRAS QUE PARA WHITE LAS DEL 
PROBLEMA SON LAS NACIONES CON DÉFICIT. 
 
→ ¿Qué hacer? Según White 
1) Bretton Woods (1944) 
- No al Bancor, y sí al dólar. Todas las monedas quedan fijas al dólar (a un 
valor fijo) y el dólar queda atado al oro (la mayoría de las reservas las tiene la 
Reserva Federal) → El sistema es seguro. 
- Propone un “Patrón oro” mentiroso → Una ventaja del tipo de cambio fijo es la 
estabilidad. 
- Creación de un fondo que asistirá a las naciones con déficits en las cuentas. 
Los fondos evitarán que las naciones devalúen en el corto plazo, pero