3 CASO RESUELTO Introducción a la elaboración del presupuesto de capital (2)

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PERIODO DE RECUPERACIÓN
		Flujos de efectivo relevantes de Bennett Company				dif de VPN
		VPN	$12,455.12	$12,093.63		$361.48
			Proyecto A	Proyecto B
		A. Flujos de Efectivo Relevantes				Ko	9.00%
		Inversión Inicial	$42,000.00	$45,000.00
		Año	Entradas de efectivo Operativas
		1	$14,000.00	$28,000.00
		2	$14,000.00	$12,000.00
		3	$14,000.00	$10,000.00
		4	$14,000.00	$10,000.00
		5	$14,000.00	$10,000.00
		B. Técnicas de Decisión
		Periodo de recuperación de la inversión
		Periodo de Recuperación máximo aceptable (años)		2.75
			$42,000.00	$40,000.00
		Periodo de recupero	3 años	2.5 años
				2.5 años
		Si el periodo de recuperación máximo aceptable fuera de 2.25 años, ambos proyectos se rechazarían. 
		Si los proyectos se clasificaran, el proyecto B tendría preferencia sobre el proyecto A porque tiene un periodo de recuperación más corto.
PERIODO DE RECUPERO
PERIODO DE RECUPERACIÓN MÁXIMO ACEPTABLE
DESVENTAJA
El periodo adecuado de recuperación
es un lapso definido subjetivamente.
No se toma en cuenta totalmente el valor del dinero en el tiempo.
No considera los flujos de efectivo que ocurren después del periodo de recuperación.
FINANZAS PERSONALES
		Juan Diego Flores está evaluando una inversión de $20,000 para obtener un 5% de interés sobre la renta de una propiedad. 
		con una expectativa conservadora Juan Diego estima recibir entre $4,000 y $6,000 anualmente en efectivo por el 5%
		de interés sobre la propiedad y mantener su inversión por lo menos durante 10 años.
		Juan Diego tiene un nivel fiscal en estados unidos del 25%. Para que le sea conveniente a Juan, el requiere que la
		inversión se amortice en terminos de flujos de efectivo despuésde impuestos en menos de 7 años
		⁂
		El cálculo del periodo de recuperación de la inversión de Jhon Miller inicia con el cálculo del intervalo del flujo de 
		efectivo anual después de impuestos:
		Flujo de efectivo después de impuestos = ( 1- tasa impositiva) X flujo de efectivo antes de impuestos
					= (1-0.25) * 4000			$ 3,000.00
					= (1-0.25) * 6000			$ 4,500.00
		Obtenemos el periodo de reucperación de la inversión
		Periodo de recuperación = Inversión inicial / Flujo de efectivo después de impuestos
					= $20,000 / $3,000			6.67	años
					= $20,000 / $4,500			4.44	años
		Como la inversión en la propiedad para rentar propuesta se amortizará entre 4.44 y 6.67 años, que es un intervalo
		 por debajo del periodo máximo de 7 años que Seema estableció, la inversión es aceptable.
PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTE
		Proyectos Mutuamente excluyentes
		Flujos de efectivo relevantes y periodos de recuperación de la inversión de los proyectos de DeYarman Enterprises
				Flujos de efectivo relevantes y periodos de recuperación de la inversión de los proyectos de Rashid Company
			Proyecto ORO	Proyecto PLATA			Proyecto X	Proyecto Y
		Inversión Inicial	-$50,000	-$50,000		Inversión Inicial	$10,000	$10,000
		Año	Entradas de efectivo Operativas			Año	Entradas de efectivo Operativas
		1	$5,000.00	$40,000.00		1	$5,000.00	$3,000.00
		2	$5,000.00	$2,000.00		2	$5,000.00	$4,000.00
		3	$40,000.00	$8,000.00		3	$1,000.00	$3,000.00
		4	$10,000.00	$10,000.00		4	$100.00	$4,000.00
		5	$10,000.00	$10,000.00		5	$100.00	$3,000.00
		Periodo de Recuperación	3 años	3 años		Periodo de Recuperación	2 años	3 años
		VPN	-$8,297.57	-$267.30		VPN	-1467.8690337814	615.4863677392
		¿Cuál escogerias?				¿Cuál escogerias?
		PRD	S/41,702.43	S/49,732.70		PRD	S/8,532.13	S/10,615.49
		si le costo de oprtunidad fuera 18%
		no se recupera la inversión ni en 5 años
		faltaría recuperar 8,297 y 267	-S/8,297.57	-S/267.30			S/1,467.87	S/9,304.16	4	años
								S/695.84	0.53	años
		COK	18%	18.0%			18%	18%	4.53	años
		TIR	11%	17.7%
		0	-50000	-50000			Si el VA de los flujos esperados nos da un valor igual al de la inversión , significa que 
		1	$5,000.00	$40,000.00			se ha recuperado la inversión y simultaneamente se ha ganado el retorno
		2	$5,000.00	$2,000.00			del Ko en cada año, es decir recuperar la inversión sin dejar de ganar el Ko que requiere el accionista.
		3	$40,000.00	$8,000.00
		4	$10,000.00	$10,000.00
		5	$10,000.00	$10,000.00
Tiempo de recuperación de la inversión
VPN- IR
		Flujos de efectivo relevantes de Bennett Company
			Proyecto A	Proyecto B				VDT
		A. Flujos de Efectivo Relevantes						TASA DE CAPITALIZACIÓN
		Inversión Inicial	$42,000.00	$45,000.00
		Año	Entradas de efectivo Operativas
		1	$14,000.00	$28,000.00		-42,000.00	14000	14000	14000	14000	14000
		2	$14,000.00	$12,000.00		0	1	2	3	4	5
		3	$14,000.00	$10,000.00
		4	$14,000.00	$10,000.00
		5	$14,000.00	$10,000.00
		Costo de Capital	10%	10%				TASA DE DESCUENTO
			$70,000.00	$70,000.00				VDT
		Encuentre los Valores Presentes netos de los proyectos					ACTUAL
		VPN	$11,071.01	$10,924.40		VP	53071.01477
						VPN	11,071.01
							$ 11,071.01
		Encuentre el indice de rentabilidad de los proyectos
		IR
			$53,071.01	$55,924.40
			$42,000.00	$45,000.00
			1.26	1.24
<
1
IR
VPN-EVA
		Suponga que los costos iniciales de cierto proyecto son de $1,000,000, pero después genera entradas de efectivo netas anuales de $120,000 (a perpetuidad). Con un costo de capital del 10%
		Calcular el VPN de este proyecto
		VPN =	$ -1,000,000.00	+	(120,000 / 10%)
		VPN =	$ 200,000.00
		Calcular el EVA de este proyecto
		EVA=	Flujo de efectivo del proyecto - ( (costo de capital) * (capital invertido))
		EVA=	$ 120,000.00		- (1,000,000 *10%) 
		EVA=	$ 20,000.00
			En este caso, el proyecto genera un EVA anual de $20,000 a perpetuidad
		EVA=	$ 200,000.00
			El proyecto creo $200,000 de valor para los accionistas
TIR
								ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
		Flujos de efectivo relevantes de Bennett Company
								ACTIVO		PASIVO
			Proyecto A	Proyecto B
		A. Flujos de Efectivo Relevantes
		Inversión Inicial	-$42,000.00	-$45,000.00
		1	$14,000.00	$28,000.00		INVERSIÓN							FUENTES DE FINANCIMIENTO
		2	$14,000.00	$12,000.00						PATRIMONIO
		3	$14,000.00	$10,000.00										COSTO DE CAPITAL
		4	$14,000.00	$10,000.00		10.72%
		5	$14,000.00	$10,000.00		COK								WACC
						10.00%								CCPP
		¿Cuánto sería la tasa interna de retorno (TIR)?
		VPN	11,071.01	10,924.40
		TIR	19.86%	21.65%				TIR	>		COSTO DE CAPITAL
								22%	>		10%
			%	%
		 No existe garantía de que el VPN y la TIR clasifiquen a los proyectos en el mismo orden.
		Diferencia de VPN		146.62
		Cuando los proyectos son	Por ejemplo, si tenemos dos			Sin embargo, como se puede observar en el gráfico el proyecto B tiene un
		mutuamente excluyentes,	proyectos como los de la			VAN superior al de A sólo cuando Ko>10.72%.
		la regla de decisión de la	tabla, se puede observar			Para tasas de descuento inferiores al 10.72% (Ko<10.71%) se observa que el VAN
		TIR no sirve para elegir al	que el proyecto B es el de			del proyecto A supera al de B.
		mejor proyecto. En otras	mayor TIR (21.65%).
		palabras, en este caso, no				En este caso particular, cuando Ko<10.72% el criterio de elegir el proyecto con
		se puede decir que el				mayor TIR sería contrario al del VAN.
		proyecto con la mayor TIR				Por ende, si los proyectos son mutuamente excluyentes, la regla de elegir el
		es el que debería llevarse a				proyecto de mayor TIR no debería ser utilizada para seleccionar entre
		cabo.				proyectos. En su lugar debería utilizarse el criterio de seleccionar aquel
						proyecto de mayor VAN. 
			Proyecto A	Proyecto B
			-$42,000.00	-$45,000.00		-$3,000.00	10.72%
			$14,000.00	$28,000.00		$14,000.00
			$14,000.00	$12,000.00		-$2,000.00
			$14,000.00	$10,000.00		-$4,000.00
			$14,000.00	$10,000.00		-$4,000.00
			$14,000.00	$10,000.00		-$4,000.00
CAPITAL DE INVERSIÓN
K
Hoja1