Semana 8 Estrucctura óptima de capital

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ESTRUCTURA OPTIMA DE CAPITAL
Semana 7
Finanzas Corporativa 
Docente: Karim Díaz Benites
LOGRO 
Al finalizar la sesión el estudiante determina la estructura óptima del capital de
una empresa nacional o internacional, teniendo en cuenta las metodologías de
determinación del costo del capital y costo promedio ponderado del capital con
datos reales dentro del contexto nacional e internacional.
ESTRUCTURA DE CAPITAL 
ACTIVOS 
INVERSIÓN 
DEUDA FINANCIERA 
CAPITAL 
“Una empresa se puede financiar con
recursos propios (capital) o con recursos
pedidos en préstamo (pasivos). La
proporción entre una y otra cantidad es lo
que se conoce como estructura de capital”.
Azparsa José Luis (2012). Estructura de Capital, Méxicohttp ://web.uqroo.mx/archivos/jlesparza/acpef140/3.3a%20Estructura%20capital.pdf
BENEFICIOS DE LA DEUDA 
- Se obtiene fondos, liquidez para cumplir planes de inversión y/o la operación de la 
empresa.
- De acuerdo, según al nivel de deuda puede generar mayor rentabilidad para el 
accionista.
- Escudo tributario . El costo financiero disminuye la utilidad y por lo tanto se obtiene un 
menor impuesto a las utilidades ( impuesto a la renta ) por pagar.
Sin embargo : La deuda ejerce presión sobre la empresa porque los pagos de 
intereses y principal son obligatorios.
Ross Westerfiel Jaffe (2012). Finanzas Corporativa. Ciudad de México, México : Mc Graw Hill 
ESTRUCTURA DE CAPITAL 
Azparsa José Luis (2012). Estructura de Capital, Méxicohttp ://web.uqroo.mx/archivos/jlesparza/acpef140/3.3a%20Estructura%20capital.pdf
ESTRUCTURA DE CAPITAL 
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Teorías de la estructura de capital óptima
• La estructura de capital óptima es aquella que produce un equilibrio entre el riesgo
financiero de la empresa y el rendimiento, de modo tal que se maximice el valor de la
empresa.
• El valor de la empresa se ve maximizado cuando el costo de capital (WACC) se
minimiza, ya que el mismo es utilizado habitualmente como la tasa de descuento apropiada
para los flujos de efectivo para valorizar una empresa.
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ESTRUCTURA DE CAPITAL- MÉTODO UAII-UPA 
El método UAII-UPA para la estructura del capital implica seleccionar la estructura de
capital que maximice las utilidades por acción (UPA) sobre el rango esperado de utilidades
antes de intereses e impuestos (UAII).
Ross Westerfiel Jaffe (2012). Finanzas Corporativa. Ciudad de México, México : Mc Graw Hill 
ESTRUCTURA DE CAPITAL- MÉTODO UAII-UPA 
Escenario 1
La empresa Team Cía no tiene deuda 
La estructura actual de capital se financia por completo con capital.
USD Recesión Esperado Expansión
Activos 8,000 Utilidades (UAII) 400 1,200 2,000 
Deuda - Interés - - - 
Capital 8,000 Utilidad antes impuesto (UAI) 400 1,200 2,000 
Impuesto 30% -120 -360 -600
Valor de mercado por acción 20 Utilidad Neta 280 840 1,400 
Acciones en circulación 400
impuesto 30% ROA 4% 11% 18%
ROE 4% 11% 18%
UPA (Utilidad por Acción) 0.70 2.10 3.50 
Proyecciones
Ross Westerfiel Jaffe (2012). Finanzas Corporativa. Ciudad de México, México : Mc Graw Hill 
ESTRUCTURA DE CAPITAL- MÉTODO UAII-UPA 
Escenario 2
La empresa considera emitir deuda para recomprar una parte de sus acciones 
sin generar cambios en sus activos 
USD
Activos 8,000 Recesión Esperado Expansión
Deuda 4,000 Utilidades (UAII) 400 1,200 2,000 
Capital 4,000 Interés 400- 400- 400- 
Utilidad antes impuesto (UAI) - 800 1,600 
Valor de mercado por acción 20 Impuesto 30% - -240 -480
Acciones en circulación 200 Utilidad Neta - 560 1,120 
Tasa de interés 10% ROA 0% 7% 14%
impuesto 30% ROE 0% 14% 28%
UPA (Utilidad por Acción) - 2.80 5.60 
Proyecciones
En esta técnica se tiende a concentrarse en la maximización de las utilidades más
que la maximización de la riqueza del propietario.
Si los inversionistas no exigieran primas por riesgo (rendimientos adicionales)
conforme la empresa incrementara la proporción de deuda en la estructura de capital,
una estrategia que maximiza la UPA también maximiza la riqueza del propietario.
ESTRUCTURA DE CAPITAL- MÉTODO UAII-UPA 
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ESTRUCTURA DE CAPITAL 
• El principio para elegir la razón deuda / Capital está por la elección de la estrategia que 
maximice el valor de una acción, es decir maximizar el valor de la empresa como un 
todo. 
• Efecto de la deuda en el rendimiento de los accionistas.
• Las empresas con deuda ( apalancadas) obtienen mayor ROE ( rentabilidad del 
patrimonio) que las empresas no apalancadas.
Ross Westerfiel Jaffe (2012). Finanzas Corporativa. Ciudad de México, México : Mc Graw Hill 
COSTO DE QUIEBRA
▪ La deuda ejerce presión sobre la empresa porque los pagos de intereses y 
principal son obligatorios.
▪ A medida que aumenta la razón de deuda a capital, también se incrementa el 
riesgo que la empresa sea incapaz de pagar sus obligaciones financieras.
▪ En principio una empresa cae en crisis de deuda cuando el valor de sus activos es 
igual al valor de su deuda., es decir el valor del patrimonio ( accionistas) es cero y 
se transfiere el control de la empresa a los acreedores.
▪ Dificultades financieras. Las empresas que tengan mayor riesgo de experimentar 
dificultades financieras solicitarán ( se aprobará) préstamo en cantidad menor 
respecto a las empresas de más bajo riesgo.
Ross Westerfiel Jaffe (2012). Finanzas Corporativa. Ciudad de México, México : Mc Graw Hill 
ESTRUCTURA DE CAPITAL –VALOR EMPRESA 
El valor de la empresa se ve maximizado cuando el costo de capital (WACC) se
minimiza, ya que el mismo es utilizado habitualmente como la tasa de descuento
apropiada para los flujos de efectivo para valorizar una empresa.
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Valor firma = 
𝐸𝐵𝐼𝑇 ∗(1−𝑡)
𝑤𝑎𝑐𝑐
ESTRUCTURA DE CAPITAL 
“Las razones deuda a capital varían entre industrias. Existen tres factores
que determinan la razón deuda a capital fijada como meta:
a) Impuestos. Las empresas que tienen una utilidad gravable alta deben
basarse más en deuda que las empresas que tienen una utilidad gravable
baja.
b) Tipos de activos. Las compañías que tienen un alto porcentaje de activos
intangibles tales como investigación y desarrollo deben tener un bajo nivel
de deuda. Las que sobre todo tienen activos tangibles deben tener deuda más
alta.
c) Incertidumbre de la utilidad de operación. Las empresas que tienen una
alta incertidumbre de la utilidad de operación deben basarse principalmente
en capital.”
Ross Westerfiel Jaffe (2012). Finanzas Corporativa. Ciudad de México, México : Mc Graw Hill 
ESTRUCTURA DE CAPITAL 
REFERENCIA BIBLIOGRAFICA 
• Ross Westerfiel Jaffe (2012). Finanzas Corporativa. Ciudad de México, México : 
Mc Graw Hill 
• Azparsa José Luis (2012). Estructura de Capital, Méxicohttp
://web.uqroo.mx/archivos/jlesparza/acpef140/3.3a%20Estructura%20capital.pdf
	Diapositiva 1
	Diapositiva 2: ESTRUCTURA OPTIMA DE CAPITAL 
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	Diapositiva 4
	Diapositiva 5
	Diapositiva 6
	Diapositiva 7
	Diapositiva 8
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	Diapositiva 12
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	Diapositiva 16
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