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Mercado de divisas Fernando Villada Duque ORIGEN DEL MERCADO DE DIVISAS • Divisa: Moneda extranjera en un país. • A partir de 1973 se establecieron tipos de cambio flexibles. • Hasta 1973 era explicado por sencillos modelos keynesianos. • Creado por grandes inversionistas, bancos, fondos de inversión, y otros. • No es centralizado. EL MERCADO DE DIVISAS • Es el mercado financiero más grande del mundo. • Se intercambian trillones de dólares diariamente. • Opera prácticamente las 24 horas. • Solo las divisas fuertes cotizan en el mercado. • Se ha convertido en un mercado especulativo. • La información nunca es suficiente. EL MERCADO DE DIVISAS Análisis técnico • El comportamiento solo depende de sus valores históricos. • No tiene en cuenta las variables macroeconómicas. • Posee memoria teniendo a un comportamiento “cuasi-periódico” en el largo plazo. • Usa modelos extrapolativos. • Usado principalmente para predicciones a corto plazo. EL MERCADO DE DIVISAS Análisis fundamental Factores macroeconómicos o fundamentales: • Decisiones políticas y económicas. • Relaciones internacionales. • Desastres naturales. • Factores emocionales y sicológicos. • Noticias inesperadas. Divisas Una divisa es una moneda extranjera. El mercado de divisas es el marco organizacional dentro del cual los bancos, las empresas y los individuos compran y venden monedas extranjeras. El mercado de divisas incluye la infraestructura física y las instituciones necesarias para poder negociar divisas. Características del mercado de divisas Global Continuo: nunca cierra Profundo: líquido Descentralizado Electrónico Funciones del mercado de divisas Permite transferir poder adquisitivo entre países Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales Ofrece facilidades para la administración de riesgos y especulación Segmentos del mercado de divisas Por el plazo de entrega: Mercado al contado (spot) Mercado a plazo (forward) Mercado de futuros Mercado de opciones Por el tamaño de la transacción: Mercado al menudeo Mercado al mayoreo Mercado interbancario Diferencial cambiario Es la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta. El diferencial cambiario depende de: El volumen de negociación de la moneda La variabilidad del precio de la moneda en el corto plazo Frecuencia de asaltos bancarios y falsificaciones El grado de competencia Eficiencia del mercado de divisas Para que el mercado de divisas sea eficiente se requiere: Bajos costos de transacción Transparencia Racionalidad de los agentes económicos Libre movimiento de capitales y no intervención de las autoridades Participantes en el mercado de divisas Agentes de moneda extranjera bancarios y no bancarios (dealers) Empresas e individuos Arbitrajistas y especuladores Bancos centrales y gobiernos Posición larga Se tiene una posición larga en un activo si cuando el precio del activo sube su poseedor se beneficia Significa poseer el activo o el derecho de adquirirlo en el futuro a un precio específico Por ejemplo: una cuenta en dólares, un contrato de compra de dólares a futuro, una cuenta por cobrar en dólares Posición corta Beneficia al poseedor de un activo si su precio baja Vender corto significa vender algo que no se tiene Por ejemplo: una deuda en dólares, una cuenta por pagar en dólares, vender dólares a futuro Tipo de cambio Es el precio de una moneda en términos de otra El tipo de cambio en términos europeos se expresa como la cantidad de moneda extranjera por dólar americano El tipo de cambio en términos norteamericanos se expresa como la cantidad de dólares por moneda extranjera ORDEN CODIGO SWIFT USD EUR COP NZD CHF ESP BRL MXN CLP ARS JPY AUD USDJPY = 98.94 USDCOP=1985 USDMXN = 13.2800 USDCHF = 1.3142 EURUSD =1.4696 1 EUR =1.4696USD 1 USD = 13.28MXN 1 USD= 1.3142CHF 1 USD = 98.94JPY 1 USD=1985COP Tipos de cambio cruzados Es el precio de una moneda en términos de otra, pero calculados a través de una tercera moneda = € $ $ ¢ € ¢ TCxTCTC Tipos de cambio cruzados Ejemplo: Suponga que: $1 = ¢447 €1 = $1.28 Calcule el tipo de cambio ¢ por euros Arbitraje de divisas El arbitraje consiste en comprar y vender simultáneamente un activo en dos mercados diferentes para aprovechar la discrepancia de precios entre los dos mercados No implica riesgos ni movilización de capital Arbitraje de dos puntos Suponga que se tienen los siguientes datos: México: TC(P/$) = 7,83 Nueva York: TC(P/$) = 7,80 Arbitraje: Compra dólares en NY y los vende en México: P P 615.384.10083,7512.820.12$ 512.820.12$80,7000.000.100 =× =÷ Arbitraje de dos puntos Suponga que se tienen los siguientes datos: San José: TC(¢/$) = 450,45 Nueva York: TC(¢/$) = 449,80 ¿Cómo realizaría usted el arbitraje a partir de ¢10.000.000? Arbitraje de tres puntos Involucra tres plazas y tres monedas Para que sea lucrativo el tipo de cambio directo debe ser diferente del tipo de cambio cruzado Es decir, los tipos de cambio no deben estar en línea Arbitraje de tres puntos Ejemplo: Se tienen las siguientes cotizaciones: Nueva York: $1 = ¥115 Tokio: ¥1 = 0,0704P México: 1P = $0,126582 El arbitraje vale la pena porque el tipo de cambio cruzado ¥/P es diferente del tipo de cambio directo Arbitraje de tres puntos 1. Tokio: ¥1 = 0,0704P 2. NY: ¥1 = (1 $ / 115)*(1 P / 0,126582 $) = 0,06869 P ¥ más barato en NY que en Tokio Compro ¥ en NY y los vendo en Tokio • Si empieza con 10.000 pesos: 1. Compro en NY: 10,000 P -> 145,582 ¥ 2. Vendo en Tokio: 145,582 ¥ -> 10.248 P Gana 248 pesos Arbitraje de tres puntos Se tienen las siguientes cotizaciones: Nueva York: $1 = £0,75 Londres: £1 = ¢605 San José: $1 = ¢450 • ¿Cómo realizaría el arbitraje de tres puntos, empezando con ¢100.000.000? Especulación en el mercado spot La especulación es la toma de posiciones para ganar con el tipo de cambio esperado. Para que la especulación sea favorable se debe: Poseer información no disponible por el público Evaluar la información en forma más eficiente y actuar más rápidamente Tener bajos costos de transacción Tolerar el riesgo de pérdida Especulación en el mercado spot Suponga un especulador mexicano que cree que el peso se va apreciar Se conocen los siguientes datos: Tipo de cambio (hoy): 7,85 P/$ (compra) 7,86 P/$ (venta) Tasa de interés en E.U.A. = 5,5% Tasa de interés en México = 20,5% Tipo de cambio esperado (7 días) = 7,75 Especulación en el mercado spot Suponiendo que tiene $1.000.000 Compra pesos: $1.000.000 x 7,85 = 7.850.000P Invierte en certificados mexicanos: 7.850.000 (1+0.205x7/360) = 7.881.291P A los 7 días vende los pesos (si TC = 7,78): 7.881.291/7,78 = $1.013.019,4 Especulación en el mercado spot La ganancia bruta es de $13.019,4 Un rendimiento anual de 66,96% Tiene un costo de oportunidad de: $1.000.000 (0.055x7/360) = $1.069,4 Para una ganancia neta de $11.950 Especulación en el mercado spot El tipo de cambio a la venta es ¢450.6/$. Un especulador tiene ¢100.000.000 y supone que en tres meses el tipo de cambio subirá a ¢453.3 (a la compra). La tasa de interés en dólares es de 4.7% y en colones 18%. ¿Cómo puede aprovechar el especulador esta situación, si es que vale la pena? Suponiendo que su expectativa se cumple, calcule su ganancia o pérdida bruta y neta.
