s5 INDICADORES DE EVALUACIÓN FINANCIERA

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CURSO: FORMULACIÓN Y 
EVALUACIÓN FINANCIERA
TEMA 5: EVALUACIÓN FINANCIERA
Sesión: INDICADORES DE EVALUACIÓN FINANCIERA
Docente: Mgter. Manuel Hillpa Zuñiga
A la hora de analizar la conveniencia o no 
de realizar un proyecto de inversión, es 
necesario utilizar ciertos indicadores 
financieros que nos permiten tomar una 
decisión objetiva. Estos indicadores nos 
dicen si el proyecto es viable o no. Este 
artículo explica los distintos aspectos que 
deben tenerse en cuenta para un 
correcto cálculo del Valor Actual Neto 
(VAN), la Tasa Interna de Retorno (TIR) y 
el Período de recupero (PR).
INDICADORES DE EVALUACIÓN 
FINANCIERA
Logro de Aprendizaje
Al finalizar la sesión, el estudiante podrá
realizar una adecuada evaluación económico -
financiera de los proyectos propuestos, con la
finalidad de determinar la viabilidad o no de los
mismos.
INDICADORES DE EVALUACIÓN 
FINANCIERA
La Evaluación Financiera de un proyecto 
consiste en consolidar todo lo que 
averiguamos acerca del mismo 
(estimaciones de ventas, inversión 
necesaria, gastos de operación, costos 
fijos, impuestos, etc) para determinar 
finalmente cual será su rentabilidad y el 
valor que agregará a la inversión inicial. 
1. Lo primero que se debe 
hacer es decidir cuál será la 
duración de la vida del 
proyecto (Por ej:. 5 años).
2. Luego se debe decidir en 
cuántos períodos se va a 
dividir la vida del proyecto. Es 
decir, si la evaluación se 
realizara sobre una base 
mensual, trimestral, semestral, 
anual, etc.
3. Luego debo determinar la 
tasa de costo de oportunidad 
(To). La To es la mejor tasa 
que yo podría obtener, 
invirtiendo el mismo dinero en 
otro proyecto con un riesgo 
similar.
4. A continuación se debe 
determinar el monto de la 
inversión inicial y de los flujos 
de fondos netos de cada 
período en los que se divide el 
proyecto.
5. Finalmente se calculan los 
indicadores que nos ayudarán 
a tomar la decisión final. Los 
indicadores más usados son el 
Valor Actual Neto (VAN), la 
Tasa Interna de Retorno (TIR) 
y el Período de recupero (PR)
A continuación se presenta los pasos que 
hay que seguir para una efectiva evaluación 
financiera:
Indicadores
VAN : ES EL VALOR ACTUAL DE LOS BENEFICIOS NETOS QUE GENERA EL PROYECTO
DECISION ……. SI EL VAN > 0 SE REALIZA LA INVERSION. SI EL VAN = 0, ES INDIFERENTE. SI EL 
VAN < 0 SE RECHAZA 
TIPOS DE VAN ……. VANE Y VANF
*VENTAJAS DEL VAN
* EL VAN TOMA EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO, ES DECIR CONSIDERA EL COK DEL INVERSIONISTA
* EN EL CASO DE PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES (QUE NO PUEDEN REALIZARSE SIMULTANEAMENTE), EL VAN PERMITE SELECCIONAR EFICAZMENTE
CUAL DE ELLOS REALIZAR.
*DESVENTAJAS DEL VAN
* PARA EL CALCULO DEL VAN SE REQUIERE OBTENER EL COK DEL INVERSIONISTA. EL PROBLEMA RADICA EN QUE ESTE NO CUENTA NECESARIAMENTE CON
TODA LA INFORMACION NECESARIA DEL MERCADO PARA REALIZAR UN CALCULO PRECISO DEL COK
* EL VAN NO ES UNA TASA SINO UN VALOR ABSOLUTO. MUCHOS LO MAL ENTIENDEN COMO UNA TASA
VAN
TIR
TIR : ES UNA TASA QUE INDICA LA RENTABILIDAD PROMEDIO ANUAL QUE GENERA EL CAPITAL QUE PERMANECE INVERTIDO EN EL PROYECTO. ES
AQUELLA, QUE UTILIZADA COMO TASA DE DESCUENTO, GENERA UN VAN IGUAL A 
CERO (0)
DECISION ……. SI TIR > COK SE REALIZA LA INVERSION. SI TIR = COK, ES INDIFERENTE. SI TIR < 
COK SE RECHAZA 
TIPOS DE TIR ……. TIRE Y TIRF
INTERPRETACION ……. LA TIR PUEDE SER INTERPRETADA COMO EL MAXIMO COSTO AL CUAL 
UN INVERSIONISTA
PODRIA TOMAR PRESTADO DINERO PARA FINANCIAR TODO EL 
PROYECTO Y SER CAPAZ
DE REPAGAR EL CAPITAL E INTERESES DEL FINANCIAMIENTO CON SU PRODUCCION, SIN
PERDER DINERO.
*VENTAJAS DE LA TIR
* LA TIR NOS BRINDA UN % DE RENTABILIDAD POR LO QUE ES FACILMENTE COMPRENSIBLE, EN COMPARACION CON EL VAN QUE OTORGA UN VALOR 
MONETARIO QUE ES MAS DIFICIL DE EXPLICAR.
*DESVENTAJAS DEL VAN
* NO ES APROPIADO UTILIZAR LA TIR PARA PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES SI ESTOS TIENEN DIFERENTE DURACION O DISTRIBUCION DE BENEFIICIOS
* UN MISMO PROYECTO PUEDE TENER DIFERENTES TIR (TIR MULTIPLE). EN ESTOS CASOS RAROS NO SE DEBE UTILIZAR ESTE INDICADOR
VAN vs TIR
VAN : MIDE LA RENTABILIDAD DEL INVERSIONSTA, QUE NO SOLO INCLUYE LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO MISMO, SINO TAMBIEN LA QUE SE OBTENDRIA 
EN LA MEJOR ALTERNATIVA (COSTO DE OPORTUNIDAD). O SEA, CONSIDERA LOS FLUJOS DE EFECTIVO QUE EL INVERSIONISTA SACA DEL PROYECTO. 
TIR : SOLO CONSIDERA LA RENTABILIDAD DEL DINERO INVERTIDO EN EL PROYECTO QUE PERMANECE EN EL MISMO Y NO AQUELLOS FLUJOS DE EFECTIVO 
QUE EL INVERSIONISTA SACA DEL PROYECTO. MIDE SOLO LA RENTABILIDAD PROMEDIO DEL PROYECTO (EL PROMEDIO DE LAS TASAS DE RETORNO DE TODOS 
LOS AÑOS QUE DURA EL PROYECTO)
VAN : MIDE LA RENTABILIDAD QUE OBTIENE EL INVERSIONSTA Y TOMA EN CUENTA LOS FLUJOS NETOS QUE SALEN DEL PROYECTO
TIR : MIDE LA RENTABILIDAD DEL NEGOCIO POR LO QUE NO CONSIDERA EN SU ANALISIS LOS FLUJOS NETOS QUE SALEN DEL MISMO
CONCLUSION ……. POR LO ANTERIOR, EL VAN ES MAS COMPLETO Y PREFERIDO A LA TIR
VAN VS TIR
B/C : ES UN INDICADOR QUE PERMITE HALLAR LA RELACION ENTRE EL VA DE LOS INGRESOS Y EL VA DE LOS COSTOS DEL PROYECTO (INCLUIDA
LA INVERSION) . ES UNA DIVISION ENTRE AMBOS VALORES ACTUALES. TAMBIEN SE CALCULA ….. VA DEL PROYECTO / INVERSION
PERMITE DETERMINAR SI SE DEBE REALUIZAR O NO UN PROYECTO, PERO NO DEBE UTILIZARSE PARA COMPARAR VARIOS PROYECTOS.
DECISION ……. SI B/C > 1 SE REALIZA LA INVERSION. SI B/C = 1 ES INDIFERENTE. SI B/C < 1 SE 
RECHAZA 
*VENTAJAS DE B/C
MONETARIO QUE ES MAS DIFICIL DE EXPLICAR.
*DESVENTAJAS DE B/C
* AL IGUAL QUE EL VAN ES NECESARIO SELECCIONAR EL COK … Y ESTO NO ES MUY FACIL POR LA FALTA DE INFORMACION
* NO ES RECOMENDABLE USARLO PARA COMPARAR PROYECTOS
B/C
VAE : ES UN INDICADOR QUE PERMITE HALLAR COMO SER DISTRIBUIRIAN LAS GANANCIAS DEL PROYECTO SI DICHA DISTRIBUCION FUERA EQUITATIVA PARTA CADA AÑO
ELLO EQUIVALE A REPARTIR EL VAN A LO LARGO DE LA VIDA UTIL DEL PROYECTO. ES EL MONTO ANUAL (ANUALIDAD) EQUIVALENTE AL VAN EN EL AÑO "0"
PARA HALLAR EL VAE ES NECESARIO CONOCER EL COK, LA VIDA UTIL DEL PROYECTO Y SU FLUJO DE CAJA, CON EL CUIAL SE CALCULA EL VAN PREVIAMENTE.
VAE = VAN / ((1-(1+r)^(-n))/r) VAN = S/. 12.500,00
COK = 15,00%
VAE = VAN / ((1-(1+r)^(-n))/r) S/. 3.005 n = 7,00 AÑOS
UN VAN DE S/. 12,500 EQUIVALE A RECIBIR S/. 3,005 CADA AÑO DURANTE 7 AÑOS …… ANUALIDAD DE UN VALOR PRESENTE? ……. SI
ESTE METODO ES BASTANTE USADO CUANDO SE ESTAN ANALIZANDO PROYECTOS CON DIFERENTES ESPECTATIVAS DE VIDA UTIL E INTERESA SABER CUANTO
RENDIRAN COMPARATIVAMENTE CADA AÑO. PARA ELLO HAY QUE IGUALAR LOS AÑOS DE VIDA UTIL SIEMPRE Y CUANDO EL DE MENOR AÑOS PUEDE REPETIRSE
HASTA IGUALAR LA VIDA UTIL DEL OTRO….. PARA PODER COMPARAR Y DECIDIR ENTRE 2 PROYECTOS SUS VIDAS UTILES DEBEN SER IGUALES.
ESTE METODO ES BASTANTE USADO Y DE VITAL IMPORTANCIA CUANDO SE EVALUAN PROYECTOS QUE PODRAN SER REPETIDOS AL TERMINO DE SU VIDA UTIL.
CONCLUSION: SE REALIZARA AQUEL PROYECTO QUE OBTENGA EL MAYOR VAE. NO OBSTANTE EL VAN SIGUE SIENDO EL MAS ADECUADO PARA DECIDIR.
VAE
CAE :ES UN INDICADOR QUE PERMITE HALLAR CUAL ES EL COSTO ANUAL QUE EQUIVALE A LA INVERSION INICIAL. ANUALIDAD QUE SE TENDRIA QUE IR INVIRTIENDO .
ELLO EQUIVALE A REPARTIR LA INVERSION A LO LARGO DE LA VIDA UTIL DEL PROYECTO. ES LA ANUALIDAD EQUIVALENTE A LA INVERSION EN EL AÑO "0"
PARA HALLAR EL CAE ES NECESARIO CONOCER LA INVERSION, EL COK Y LA VIDA UTIL DEL PROYECTO.
CAE = INV / ((1-(1+r)^(-n))/r) INV. = S/. 15.000,00
COK = 10,00%
CAE = INV / ((1-(1+r)^(-n))/r) S/. 3.957 n = 5,00 AÑOS
UNA INVERSION DE S/. 15,000 EQUIVALE A INVERTIRR S/. 3,957 CADA AÑO DURANTE 5 AÑOS …… ANUALIDAD DE UN VALOR PRESENTE? ……. SI
CONCLUSION: SE REALIZARA AQUEL PROYECTO QUE OBTENGA EL MENOR CAE. NO OBSTANTE EL VAN SIGUE SIENDO EL MAS ADECUADO PARA DECIDIR.
CAE
PR 
: EL PERIODO DE RECUPERACION DEL CAPITAL (PR) TAMBIEN ES CONOCIDO COMO EL PLAZO DE RECUPERACION DEL CAPITAL O EL PERIODO DE RECUPERACION DE 
LA INVERSION
CUANDO EL F.C. ES IGUAL PARA TODOS LOS AÑOS …………….. PR = INV. / F.C. ANUALCUANDO EL F.C. ES DESIGUAL PARA TODOS LOS AÑOS …………….. SE HALLARA LA SUMA ACUMULADA DE LOS F.C. HASTA 
ALCANZAR LA INVERSION
EL PRI … SE CALCULA NORMALMENTE DEL FLUJO DE CAJA…. PERO SERA MEJOR SI SE CALCULA DEL F.C. DESCONTADO ….. 
PRI DESCONTADO …. PRID
PRI
Conclusión: 
Para realizar una adecuada evaluación económico - financiera de
los proyectos propuestos, es importante considerar indicadores
con la finalidad de determinar la viabilidad o no de los mismos.
Entre los mas importantes encontramos al VAN, TIR PRI, B/C.
Práctica:
Para continuar con la sesión, debemos ir a CANVAS.
Gracias, nos vemos.