INTRODUCCION A LA CONTABILIDAD Y FINANZAS (19)

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Estados Contables
Básicos
Estado de Evolución 
del Patrimonio Neto
El Estado de Evolución del Patrimonio Neto muestra las variaciones
modificativas y permutativas producidas en el Patrimonio Neto
durante el ejercicio, vinculadas con transacciones con los
propietarios (socios o accionistas) y los resultados del período.
Los Ajustes de Resultados de Ejercicios Anteriores (AREA) deben
exponerse en este Estado, modificando los saldos de inicio. Estas
correcciones se deben fundamentalmente a modificaciones en las
mediciones efectuadas en los períodos anteriores o a un cambio en
la aplicación de normas.
Rubros
Aportes de los Propietarios
Resulatados Acumulados Totales
Ganancias Reservadas Resultado
s No 
Asignados
Total
Ejercicio 
Actual
Ejercicio 
AnteriorCapital 
Suscripto
Ajustes de 
Capital
Aportes 
Irrevocables
Prima de 
Emisión
Total
Reserva 
Legal
Otras 
Reservas
Total
Saldos al Inicio
A.R.E.A.
Saldos al Inicio Modificados
Estado de Resultados
- Muestra las causas que generaron el resultado atribuible
a un período determinado (cuadro dinámico), exponiendo
por separado los correspondientes a operaciones que
continúan de los relacionados con aquellas discontinuadas
o en proceso de discontinuación.
- Discrimina también los resultados ordinarios
(recurrentes) de los extraordinarios (atípicos y
excepcionales) y los operativos (provenientes del negocio
principal de la compañía), de los no operativos (otras
actividades).
- Aplica el criterio de lo devengado.
- La estructura típica es la siguiente:
❑ Ventas menos
❑ Costos de Ventas
Margen Bruto menos
❑ Gastos de Administración menos
❑ Gastos de Comercialización
Resultado Operativo (EBIT) menos
❑ Gastos de Financiación (Intereses) más/menos
❑ Resultados Inversiones Soc. Controladas más/menos
❑ Ingresos/Egresos Extraordinarios
Resultado Antes de Impuestos (EBT) menos
❑ Impuesto a las Ganancias
Resultado Final
Tres visiones importantes del Estado de Resultados:
Negocio
Estructura de Capital
Situación Impositiva
Estado de Resultados (En Pesos)
Ventas Netas 1,000
Costo de Mercaderías Vendidas -450 
Margen Bruto 550
Gastos de Administración -45 
Gastos de Comercialización -35 
Resultado Operativo 470
Intereses -60 
Resultado Antes de Impuestos 410
Impuesto a las Ganancias -135 
Resultado Neto 275
Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization.
EBITDA
Utilidades (resultados) antes de intereses, impuestos,
depreciaciones y amortizaciones.
El concepto de EBITDA es muy utilizado en Finanzas porque
representa la generación genuina de ganancias de la
operación de la empresa.
Si el EBITDA se ajusta para reflejar las diferencias entre
devengado y percibido de los conceptos que la componen
(ventas y costos operativos), el valor obtenido representa la
generación genuina de fondos de la operación de la empresa
Ejemplo I:
Calcule la EBITDA en función del siguiente Cuadro de
Resultados:
Estado de Resultados (En Pesos)
Ventas Netas 1,000
Costo de Mercaderías Vendidas (1) -450 
Margen Bruto 550
Gastos de Administración (2) -45 
Gastos de Comercialización -35 
Resultado Operativo 470
Intereses -60 
Resultado Antes de Impuestos 410
Impuesto a las Ganancias -135 
Resultado Neto 275
(1) Incluye Amortizaciones por 50.
(2) Incluye Amortizaciones por 20.
Ventas Netas 1,000
Costo de Mercaderías Vendidas -400 
Margen Bruto 600
Gastos de Administración -25 
Gastos de Comercialización -35 
EBITDA 540
Amortizaciones -70 
Resultado Operativo (EBIT) 470
Intereses -60 
Resultado Antes de Impuestos 410
Impuesto a las Ganancias -135 
Resultado Neto 275
EBITDA UP-BOTTOM
Resultado Neto 275
Impuesto a las Ganancias (+) 135
Intereses (+) 60
Amortizaciones (+) 70
EBITDA 540
EBITDA BOTTOM-UP
Estado de Flujo de Efectivo
- Muestra la evolución de los recursos financieros del ente.
Debe definirse previamente tal concepto (caja,
inversiones temporarias, capital corriente, etc.)
- Aplica el criterio de lo percibido.
- Brinda información correspondiente a un período de
tiempo (es un cuadro dinámico).
- El aumento de los recursos financieros se denomina en
general ingreso, origen o fuente.
- La disminución de los recursos financieros se denomina en
general egreso, aplicación o uso.
- Alternativas de presentación: métodos directo e
indirecto.
Se presentan los montos brutos de los ingresos y egresos de
los recursos financieros originados por las operaciones de la
compañía. Ejemplo:
Método Directo
(+) Ventas Cobradas
(-) Compras Abonadas
(-) Gastos Abonados
(-) Inversiones Abonadas
(+)/(-) Aumento/Disminución del Fciamiento de 3eros
(-) Impuestos Abonados
(+)/(-) Aumento/Disminución del Efectivo
Se parte de los resultados y se efectúan las correcciones
necesarias para llevar las partidas al criterio de lo percibido.
Método Indirecto
Caja Inicial + Cash Flow Neto = Caja Final
“Observables”
Cash Flow Operativo
Cash Flow de Financiación
Cash Flow de Inversión
A P PN= +
F + AC + ANC PC + PNC C + RA
F + AC + ANC = PC + PNC + C + RA
ΔF = ΔRA + ΔPC – ΔAC – ΔANC + ΔPNC + ΔC 
+ Resultado Neto (RN)
- Dividendos (Div)
- Δ WC + Compra Activos (Capex)
- Venta Activos (VA)
- Amortizaciones (AM)
+ Toma Deuda
- Cancelación Deuda
+ Aporte de Capital
- Recompra de Acciones
ΔF = RN + AM + Int – Imp - Δ WC + Δ PNC- Int + Δ C – Div – Capex +VA
EBITDA - Imp
Cash Flow 
Neto
Cash Flow 
de Financiación
Cash Flow 
de Inversión
Cash Flow 
Operativo
Flujo de Caja Libre de la Empresa
(Free Cash Flow To The Firm)
Una herramienta importante en negocios, que nos permitirá
en clases posteriores valuar proyectos de inversión y
empresas, es el flujo libre de caja de la firma.
Se entiende como tal al flujo generado por las operaciones
menos las inversiones necesarias (Capex) para sostener las
mismas.
Desde otro punto de vista, podemos definirlo como el
efectivo disponible para los titulares de derechos sobre la
compañía (tenedores de deuda y accionistas).
Reacomodando partidas de los flujos considerados, el FCFF
se calcula de la siguiente manera:
❑ EBIT menos
❑ Impuesto a las Ganancias (Calculado s/EBIT) más
❑ Amortizaciones y Depreciaciones más/menos
❑ Variaciones del Capital de Trabajo menos
❑ Capex
❑ Free Cash Flow to The Firm (FCFF)
Ejemplo II:
¿Cuál es para el año 1, en millones de USD, el FCFF de una
compañía que registra las siguientes cifras?
Año 0 Año 1
EBITDA (USD Millones) 27.0
Depreciaciones y Amortizaciones (USD Millones) 3.0
Capex (USD Millones) 2.0
Intereses (USD Millones) 2.0
Aumento de Deuda Financiera (USD Millones) 1.0
Capital de Trabajo (USD Millones) 5 12.0
Tasa de Impuesto a las Ganancias 35%
EBIT
Impuesto a las Ganancias s/EBIT
Depreciaciones y Amortizaciones
Variación Capital de Trabajo
Capex
FCFF
24,0
(8,4)
3,0
(7,0)
(2,0)
9,6 
Cifras en Millones de USD
Otros Temas 
Vinculados con 
los Estados 
Contables 
Información Complementaria
Comprende Notas y Anexos a los Estados Contables:
Notas:
- Criterios de medición (valuación).
- Composición y evolución de los rubros.
- Bienes de Disponibilidad restringida.
- Hechos posteriores al cierre.
Anexos:
- Costo de Mercaderías Vendidas.
- Bienes de Uso.
- Activos Intangibles.
- Gastos.
- Activos y Pasivos en Moneda Extranjera.
- Anticuación de créditos y deudas.
- Inversiones Financieras.
- Inversiones en Otras Sociedades.
- Previsiones.
Memoria
Se trata de un informe que debe presentarse a los
Accionistas para su tratamiento en la Asamblea Ordinaria,
de forma tal que puedan evaluar la gestión del Directorio.
Cabe señalar que este documento no forma parte de los
Estados Contables
Brinda información sobre el escenario macro y
microeconómico que la empresa debió enfrentar durante el
ejercicio finalizado, debiendo referirse a temas muy
concretos, tales como:
- Contexto macroeconómico.
- Panorama sectorial.
- Evolución de unidades de negocios.
- Aspectos económicos y financieros del ejercicio.
- Perspectivasfuturas.
Dictamen Profesional
Informe del profesional independiente que interviene en la
auditoría de los Estados Contables. Se expide acerca de la
razonabilidad de las cifras consignadas y otros aspectos
específicos. Su opinión puede ser:
- Favorable sin salvedades.
- Favorable con salvedades;
Determinadas: discrepancias en cuanto a valuación y
exposición/falta de uniformidad, se pueden cuantificar.
Indeterminadas: falta de elementos de juicio,
incertidumbre futura, no cuantificables.
- Abstención de opinión: caso límite de opinión con
salvedades indeterminadas.