MACROECONOMIA CLASICA Y TEORIA DEL DINERO

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Libro 2: Macroeconomía clásica y teoría del dinero
1. Introducción
El dinero
Se ha señalado que las economías modernas utilizan abundantemente el dinero, el que permite el intercambio de los bienes entre las personas y los países.
El dinero constituye el patrón que sirve para medir el valor económico de las cosas y para financiar el comercio. Es un medio de pago de aceptación generalizada en la compra de bienes y servicios.
1. Introducción
1.1. Las funciones del dinero
El dinero cumple las siguientes funciones:
1) Medio de cambio: se utiliza para comprar bienes y servicios.
2) Unidad de cuenta: permite contar con una medida o patrón homogéneo para expresar el valor o los precios de todos los bienes.
3) Depósito de valor: es una forma de mantener riqueza.
El dinero no es un depósito de valor perfecto, ya que su poder adquisitivo puede cambiar, afectado por la inflación.
La inflación significa que el poder adquisitivo del dinero desciende, es decir, por cada dólar o cada peso, se puede comprar menos bienes.
Para definir el dinero se debería empezar observando aquello que es efectivamente utilizado en la compra de bienes y servicios: Las monedas y los billetes, conocidos como efectivo, que se utilizan en muchas transacciones, sin embargo, la mayoría de los pagos se realizan mediante cheques.
Cuando una persona extiende un cheque es una orden a su banco o caja para que efectúe un pago con cargo a su cuenta. Otros pagos se realizan con cheques viajeros.
En la definición de dinero no se menciona la tarjeta de crédito. Hay dos razones para ello:
- La gente no paga mediante tarjetas de crédito, simplemente difiere el pago en semanas   o meses.
- La gente posee efectivo y depósitos a la vista.
En economía el concepto más básico e importante del dinero se representa a través del símbolo M1.
M1=dinero efectivo depósito a la vista.
M1 representa los elementos que se utilizan actualmente para hacer transacciones, es decir para comprar y vender cosas; está conformado por las monedas y los billetes existentes fuera de los Bancos, más el dinero existente en las cuentas corrientes.
Cuando se calcula la cantidad de dinero que existe en una economía, el efectivo y los depósitos se contabilizan sólo cuando están en manos del público. Es decir, cuando lo poseen las personas y las instituciones no bancarias, como las empresas manufactureras.
Las tenencias del gobierno, del Banco Central (Reserva Federal en EE.UU.) y de las entidades de depósito (banca comercial) se excluyen de la cantidad de dinero. La razón es que éstas son las instituciones que crean el dinero.
1. Introducción
1.2. El origen de los bancos
Resulta interesante, a propósito de dinero, contar la historia sobre el origen de los Bancos.
La historia de los precursores de los bancos se encuentra en los orfebres medievales. Los orfebres trabajaban y modelaban los metales preciosos. Luego asumieron otra función: el almacenamiento seguro de los tesoros, a través de un recibo de almacenamiento.
También se depositaban monedas de oro, en este caso no era esencial la devolución exacta. Tras algunos años de experiencia manteniendo oro para depositantes muy diversos, el orfebre observó algo interesante:
Aunque estaba obligado a devolver el oro a sus depositantes a requerimiento de éstos, en ningún caso tuvo que reintegrarlo todo a la vez en el curso normal de los acontecimientos.
Había retiros y depósitos de oro, había un flujo de oro de salida y un flujo de entrada. Si bien había alguna fluctuación en las tenencias totales de oro, una cantidad importante permanecía en depósito en todo momento.
Por tanto, el orfebre empezaría a conceder préstamos, de forma de obtener un interés. Empezó con cautela, manteniendo una cantidad relativamente alta de oro en custodia.
El orfebre fue más allá del almacenamiento, entró en el negocio bancario de las reservas parciales. A medida que los orfebres se afianzaron en el negocio bancario, probaron con el mantenimiento de reservas de oro cada vez en partes más pequeñas de sus pasivos en depósitos. A veces sólo tenían el 20% en reservas e incluso tal vez menos.
La incorporación a una banca de reserva parcial permitía a los orfebres prosperar, pero afrontaban dos importantes riesgos en su nueva empresa bancaria:
1) Sus préstamos podrían perderse (los deudores podrían ser incapaces de hacer frente a su deuda).
2) Una avalancha de personas sobre el banco para retirar sus fondos. No necesariamente va a existir un flujo razonablemente estable de depósitos y retiros (giros).
Los bancos comerciales son los descendientes directos de los orfebres, y éstos construyeron las bases para el desarrollo de los bancos (Wonnacott, 1999).
1. Introducción
1.3. Los bancos
Los bancos son instituciones que realizan la labor de intermediación financiera, recibiendo dinero de los agentes económicos, correspondiente a los depósitos, para darlos en préstamos a otros agentes económicos (créditos).
La operación de los bancos está definida y regulada por ley. Los bancos ejecutan las dos funciones del orfebre banquero: aceptan depósitos (captación) y hacen préstamos a las personas y a las empresas (colocación).
A diferencia de los orfebres y de los primeros bancos, los bancos modernos no mantienen oro como reserva.
Los bancos mantienen dos tipos de reservas líquidas:
· Depósitos en el Banco Central
· Efectivo
Los bancos están obligados por ley a mantener reservas líquidas iguales a ciertos porcentajes de sus depósitos, conocido como encaje legal.
El encaje legal es un concepto importante utilizado en el lenguaje bancario, conocido como aquella fracción del total de los depósitos recibido por los bancos comerciales e instituciones financieras que son mantenidos como reservas en caja, con el fin de responder a los retiros de dinero que realicen los depositantes o cualquier contingencia imprevista.
Las reservas de encaje no pueden ser prestadas a terceras personas. El encaje es distinto para los diferentes tipos de depósito: más alto en depósitos a la vista que en depósitos a plazo.
2. Características del dinero
En todas las sociedades modernas hay tres tipos de cosas que cumplen con la Definición del dinero:
Monedas metálicas, billetes o papel moneda y depósitos en cuentas corrientes o dinero que puede ser transferidos mediante cheques.
a) Monedas metálicas:
Se presentan generalmente en valores pequeños y sirven también para pagos pequeños.
Las monedas metálicas tienen generalmente un valor monetario superior al valor real del metal con que están hechas.
Si esto no fueras así y el valor del metal de una moneda fuera mayor que su valor monetario, el público atesoraría dichas monedas y no las haría circular.
b) Billetes o papel moneda:
Son documentos a los cuales el Gobierno mediante sus facultades legales, les da el carácter de dinero. El Gobierno decreta que los billetes deben aceptarse a cambio de bienes y servicios, en el pago de sueldos y salarios y en la cancelación de deudas. El papel moneda es emitido por el Banco Central, por encargo del Gobierno.
El Banco Central debe poseer oro, divisas extranjeras o documentos comerciales equivalentes a un cierto porcentaje de los billetes emitidos.
El público o los habitantes de un país es el que determina la cantidad de billetes en circulación.
c) Depósitos en cuentas corrientes o Dinero convertible a cheque:
Constituye el más importante componente de la cantidad de dinero existente en un país.
Dichos depósitos tienen un valor fijo en términos de Unidad Monetaria del país y pueden usarse para comprar bienes y servicios mediante órdenes de pago dadas por el cliente al Banco (cheques).Por lo tanto cumplen con la definición de dinero dado anteriormente.
Los depósitos en cuentas corrientes son plenamente convertibles en las otras formas de dinero (billetes y monedas metálicas). Su principal ventaja esta en que hacen más fácil el transporte de dinero y disminuyen los riesgos de pérdidas o robos.
3. Dinero y cuasi - dinero
Uno de los servicios específicos que el dinero presta, es de servir como medio para acumular riqueza. Losindividuos acumulan riqueza cuando no gastan todos sus ingresos en el mismo período en que los reciben. Como el dinero es aceptado a cambio de bienes y servicios, el individuo que acumule dinero está reservando parte de sus ingresos para consumo en el futuro, ya sea por él o por sus herederos.
Existen otros procedimientos que los individuos pueden usar para acumular riqueza. La riqueza se puede tener en tierras, casas, joyas, acciones, bonos, etc.
Cuando se quiera gastar la riqueza acumulada en estas formas, estos activos deben ser vendidos, ósea cambiados por dinero.
Dinero Y Cuasi - Dinero:
El acumular riqueza en forma de dinero tiene dos inconvenientes:
1. El dinero como tal no genera ingresos adicionales para el individuo, en comparación a otras formas de acumular riquezas, sean estos intereses, dividendos, alquileres o utilidades.
2. Si el precio de los bienes y servicios sube, una misma cantidad de dinero acumulado comprará menos bienes y servicios que antes y el individuo habrá experimentado una pérdida en su riqueza.
El caso más notorio de Cuasi-Dinero son los depósitos en cuentas de ahorro.
Otros ejemplos de Cuasi-Dinero son los bonos de corto plazo del Gobierno y las cédulas hipotecarias.
4. Demanda por dinero
Es la cantidad de dinero en efectivo que la sociedad desea tener. Es el resultado de la agregación de la demanda por dinero de cada uno de los individuos y empresas que componen una cierta sociedad económica.
En la mayoría de los países subdesarrollados no existen datos precisos de quienes son los demandantes de dinero. Pero se puede ver que la mayor proporción de los depósitos en cuentas corrientes en los Bancos se tienen en cuentas grandes, que corresponden a Empresas Comerciales e Industriales.
Como los depósitos en cuentas corrientes son el componente más importante de la cantidad de dinero, se puede decir que las Empresas Comerciales e Industriales son las principales demandantes de dinero.
En General se demanda dinero por tres motivos principales:
a)    Motivo transacción
b)    Motivo precaución
c)    Motivo especulación
A) Motivo transacción:
Los individuos necesitan tener dinero en efectivo para realizar sus compras o transacciones, ya que el dinero es aceptado en la Sociedad como medio de pago.
En las transacciones es necesario incluir todas las compras, aún las hechas en objetos usados o de segunda mano y las transacciones financieras en acciones, bonos y otros valores.
Como en muchas de estas operaciones no existen documentos escritos, no se conoce el valor total de las transacciones de una sociedad en un periodo determinado. Una aproximación corriente y que da buenos resultados es considerar el valor del ingreso nacional como un indicador del valor agregado a las transacciones.
Entonces a medida que aumenta el Ingreso Nacional en un país, aumentan también las transacciones realizadas.
Se puede decir que la Demanda de dinero debido al Motivo Transacción es una función del Valor del Ingreso Nacional.
B) Motivo precaución:
Los gastos o transacciones que los individuos y empresas deben hacer en el futuro no son conocidos con absoluta certeza. Nadie conoce las compras que debe efectuar con absoluta seguridad. Para hacer frente a los gastos imprevistos se debe guardar más dinero en efectivo que el determinado por el Motivo transacción.
Para los individuos los gastos imprevistos pueden ser un accidente, una enfermedad, un viaje o una compra que pensaba hacerse en el futuro y que es conveniente hacerlo ahora.
Para las empresas pueden ser un cliente que no paga una deuda, un incendio, una máquina que se ha fregado o también una compra pensaba hacerse en el futuro y que es conveniente hacerlo ahora porque los precios y condiciones son favorables.
La demanda por dinero debido al Motivo Precaución está también relacionada con el Nivel del Ingreso Nacional. Es el nivel de transacción el que puede aumentar imprevistamente.
Se considera que, a mayor ingreso, mayor será el valor tanto de las transacciones previstas como de las imprevistas.
C) Motivo especulación:
En el Sistema, los individuos y Empresas mantienen dinero en efectivo por encima de sus necesidades para transacciones previstas como imprevistas. Con ese dinero se deben adquirir activos financieros o reales (bonos, acciones, casas, tierras, etc.) pero dichas compras no se hacen todavía, pues existe la expectativa que el precio del activo baje y que su adquisición sea mas favorable en el futuro. Este componente de Demanda por Dinero es el debido al Motivo especulación.
Se entiende por especulación en el sentido económico a la espera de una mejor oportunidad. De acuerdo con esta interpretación todos somos especuladores, pues nadie compra un activo o una mercancía si cree que dentro de poco su precio va a bajar.
La cantidad de dinero en efectivo que la sociedad mantiene en exceso de sus necesidades para transacciones o por precaución depende fundamentalmente de la Tasa de interés (i). Si la “i” es alta, la demanda por dinero debido al motivo especulación será baja y si la “i” es baja, la demanda por dinero será alta.
5. Oferta monetaria
La Oferta Monetaria, llamada también Medio Circulante, o masa monetaria es la cantidad Total del dinero en circulación en la economía para comprar bienes, servicios y títulos de ahorro en un momento determinado.
Es una variable determinada de manera conjunta por el Gobierno, a través de su Banco Central y por el sistema bancario privado.
El nivel de actividad económica de un país está íntimamente relacionado con la cantidad de dinero disponible; a través del control de la oferta monetaria.
Por lo tanto, El Gobierno influye poderosamente en el proceso productivo del país y en el ingreso que reciben sus habitantes.
Base monetaria:
La Base Monetaria, que también masa monetaria, está constituido por la suma del dinero legal en manos del público (billetes y monedas); las reservas bancarias, que son a su vez la suma del dinero legal en manos de los Bancos y los depósitos de éstos en el Banco Central emisor, que es banquero de bancos y del Estado.
La Base monetaria es responsabilidad del Banco Central Emisor y la regulación y control de la Oferta Monetaria comienza con ella.
No debe confundirse el término Base Monetaria aquí descrito con la Oferta Monetaria u oferta de dinero, que es la suma del dinero legal en manos del público más los depósitos en los Bancos Comerciales.
La creación del dinero:
La Base Monetaria, que también masa monetaria, está constituido por la suma del dinero legal en manos del público (billetes y monedas); las reservas bancarias, que son a su vez la suma del dinero legal en manos de los Bancos y los depósitos de éstos en el Banco Central emisor, que es banquero de bancos y del Estado.
La Base monetaria es responsabilidad del Banco Central Emisor y la regulación y control de la Oferta Monetaria comienza con ella.
No debe confundirse el término Base Monetaria aquí descrito con la Oferta Monetaria u oferta de dinero, que es la suma del dinero legal en manos del público más los depósitos en los Bancos Comerciales.
La creación del dinero:
a)    Dinero primario, es el emitido por el Banco Central para:
· Compra de oro y divisas extranjeras.
· Conceder créditos al Gobierno y entidades oficiales.
· Otorgar préstamos y redescuentos a Bancos Comerciales.
· Emite bonos para el público.
· Cubrir el presupuesto total para el funcionamiento del Banco Central.
b) Dinero secundario, es el dinero creado por Bancos Comerciales al otorgar préstamos y realizar inversiones:
· Las personas depositan dinero en cuentas corrientes en los Bancos Comerciales, estas captaciones permiten al Banco disponer de recursos para prestar.
· Sobre las captaciones realizadas, los Bancos Comerciales, deben mantener una reserva para el Encaje Legal que tienen que tener por norma en el Banco Central.
· De los prestamos realizados, una elevada proporción es depositada de nuevo en las cuentas corrientes de los Bancos.
· De esta manera los nuevos depósitos incrementan el medio circulante, dándose un proceso de multiplicacióndel dinero en circulación.
6. Regulación de la oferta de dinero
La clave para la regulación de la oferta de dinero y el manejo de la política monetaria por parte del Banco Central está en el control que él ejerce sobre las reservas de los Bancos Comerciales.
Dicho control se efectúa principalmente mediante las siguientes acciones:
a)    Operaciones de Mercado Abierto (OMA)
b)    Variaciones en el Encaje Legal
c)     Ventanilla de Descuento
d)    Redescuento de Documentos
a) Operaciones de Mercado Abierto (OMA):
Son las compras y ventas de activos financieros (bonos, cédulas hipotecarias, pagarés, letras del tesoro, etc.) que el Banco Central efectúa. Cuando el Banco Central compra activos en el Mercado Abierto, las reservas de los bancos comerciales aumentarán y se incrementará la Oferta de dinero en la economía.
El vendedor del activo financiero recibe dinero del Banco Central y generalmente lo deposita en su cuenta corriente en un Banco comercial; dicho dinero incrementa las reservas de los bancos comerciales en los que ahora aparece un exceso de reservas.
Ellos pueden, por tanto, expandir su cartera de préstamos e inversiones, lo que resultará en un aumento de los depósitos en cuentas corrientes y en la cantidad de dinero en circulación.
Cuando el Banco Central vende activos financieros en el mercado abierto, la oferta de dinero en la economía disminuirá, porque recupera el circulante de dinero en la economía.
b) Variaciones en el encaje legal:
El Encaje Legal es una fracción de los depósitos de los bancos comerciales que deben ser usados como reserva. La normativa legal exige que cada Banco Comercial debe guardar reservas equivalentes a un cierto porcentaje de sus depósitos. Dichas reservas se depositan en el Banco Central para así permitir a éste controlar el volumen de préstamos e inversiones de los bancos comerciales.
Un aumento en el Encaje Legal limita la expansión de la cantidad de dinero, es decir, tienen que aumentar sus reservas para un cierto monto de depósitos y luego depositarlos en el Banco Central; para ello necesariamente deberán disminuir su cartera de préstamos e inversiones. Es una medida que se utiliza, cuando se quiere reducir el ritmo de la actividad porque existen muchas y graves presiones inflacionarias.
Una disminución en el Encaje Legal tiene efectos totalmente opuestos: aumenta la oferta de dinero y el ritmo de la actividad económica; es una medida que se utiliza cuando se quiere estimular la economía.
c) Ventanilla de descuento:
Consiste en préstamos directos que otorga el Banco Central a los Bancos privados. La Tasa de interés a la cual el Banco Central está dispuesto a prestar dinero al Banco Privado se conoce como tasa de descuento. Los Bancos privados hacen uso de esta opción de crédito para dos propósitos:
· Para ajustar sus reservas en dinero en efectivo en caso de que ellas caigan bajo el nivel deseado o el nivel requerido por las regulaciones del Banco Central.
· Si las condiciones del mercado lo hacen atractivo, para obtener fondos que el Banco Privado puede prestar a sus clientes.
Cuando la Tasa de descuento es baja, los bancos privados pueden acceder a dinero fresco del Banco Central por lo que se produce un incremento en la oferta de dinero.
Cuando el Banco Central incrementa la Tasa de descuento, los bancos privados no pueden acceder a dinero barato a través de la ventanilla de descuento por lo que la Oferta de dinero será menor y habrá menos circulante de dinero en la economía.
d) Redescuento de documentos:
Es cuando el Banco Central compra papeles comerciales (deudas de corto o largo plazo) o bonos de firmas privadas.
Esta operación se conoce con el nombre de Redescuento y su efecto es similar a la OMA.