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Resultados de colocación de Fideicomisos 
Financieros y Obligaciones Negociables 
www.pwc.com.ar
Informe Mercado 
de Capitales
Diciembre 2021
Cuarto informe 
elaborado por Deals 
de PwC Argentina
Fideicomisos Financieros por 
un monto total de AR$ 10.362M 
a una tasa promedio (TNA) de 
40,87% y duration promedio de 
6,4 meses.
A lo largo del mes hubo dos nuevos canjes 
de Obligaciones Negociables, Aeropuertos 
Argentina 2000 y Generación Mediterránea S.A. y 
Central Térmica Roca S.A. Las compañías están 
aprovechando el buen momento del Mercado 
para conseguir, mediante estos canjes, alargar sus 
plazos de repago.
Obligaciones Negociables del 
Régimen General distribuidas de la 
siguiente manera:
4 ONs en pesos por un monto total 
de AR$ 6.731M a una tasa promedio 
(TNA) de 39% y una duration 
promedio de 11,9 meses.
5 ONs en USD/USD Linked por un 
monto total de USD 208,5M a una 
tasa promedio (TNA) de 4,1% y una 
duration promedio de 35,1 meses.
2 ONs en UVAs por un monto 
colocado de UVA 51,5M a una tasa 
(TNA) de 3,5% y una duration de 
27,3 meses.
Resumen Ejecutivo
Highlights
17 12
Durante el mes de noviembre 
de 2021 se emitieron:
En relación con las Obligaciones Negociables con 
Régimen PYME CNV Garantizada se constata 
una baja frente al mes pasado, aunque en niveles 
aceptables. La tasa promedio (TNA) fue de 40,2% 
y el plazo promedio de 27 meses.
Se sumaron tres nuevos emisores de Fideicomisos 
Financieros al Mercado, Waynimóvil I, Bond 
Valores Pymes I y Centrocard Créditos I. Estas tres 
colocaciones tuvieron una sobredemanda promedio 
del 1,72, por encima del promedio mensual (1,42). 
La justificación de esta elevada sobredemanda 
proviene del excedente de pesos que está habiendo 
en gran parte de las compañías y organismos que 
participan del Mercado.
Durante este mes hubo una importante reactivación 
en la emisión de Fideicomisos Financieros. Las 
colocaciones se incrementaron en un 100% en 
comparación al mes pasado, tanto en monto 
colocado como en cantidad de emisiones. 
Asimismo, se destacaron dos colocaciones en 
moneda USD Linked (Insuagro VIII y HAB III).
Emisiones de Fideicomisos 
Financieros 2021
Emisiones de Obligaciones 
Negociables 2021
Montos en AR$. Los instrumentos emitidos 
en USD / UVA han sido convertidos al tipo de 
cambio promedio del mes.
Montos en AR$. Los instrumentos emitidos 
en USD / UVA han sido convertidos al tipo de 
cambio promedio del mes.
13.667
218.566
30.414
46.222
19.034
43.708
82.806
52.461
33.765
14.422
32.575
0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
4.966
5.195
7.561
5.905
3.811
8.312
7.438
17.024
8.916
4.897
10.362
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
18.000
Resultados de colocación – Fideicomisos Financieros (VDFA)
Fuente: Elaboración propia en base a CNV
Fiduciante Fideicomiso Financiero PYME
Fecha de 
colocación
Emisión 
total
Monto 
VDFA
Duration 
VDFA
Cupón VDFA (Min-Max)
Tasa de 
corte
Tasa de 
rendimiento 
esperado
TNA de 
rendimiento 
esperado
Ofertas 
/ valores 
ofrecidos
Calificación 
de riesgo
Calificación
Agrofina S.A. Agrofina XXVI PYME 1/11/2021 496,7 438,7 6,8 Badlar+1%(35%-45%) 48,00% 48,16% 39,97% 1,13 FixScr A1
CFN S.A. Megabono Crédito 252 2/11/2021 1.564,1 1.459,3 5,6 Badlar+1%(35%-45%) 48,25% 48,39% 40,12% 1,17 FixScr AAA
Carsa S.A. Secubono 211 3/11/2021 401,7 246,7 4,0 Badlar+1%(35%-45%) 49,25% 49,61% 40,97% 1,94 FixScr AA
Mercado Libre S.R.L Mercado Crédito XII 5/11/2021 1.303,4 977,6 7,3 Badlar+2%(30%-46%) 36,45% 46,25% 38,70% 1,60 FixScr AAA
Insumos Agroquímicos S.A. Insuagro VIII PYME 8/11/2021 USD 3,9 USD 2,4 11,6 Tasa Fija: 3,00% 1,90% 1,90% 1,88% 1,22 FixScr AA
Waynicoin S.A. Waynimóvil I 9/11/2021 120,3 100,3 3,1 Badlar+2%(33%-43%) 43,44% 49,79% 41,10% 1,99 FixScr A1
Servicios Energéticos del 
Chaco Empresa del Estado 
Provincial
Infraestructura Eléctrica 
XI
10/11/2021 150,0 150,0 11,0 Badlar+4%(35%-45%) 46,89% 51,47% 42,25% 1,10 Eval. Lat A
Cooperativa de crédito y 
Vivienda Unicred Ltda.
Unicred Factoring XIV PYME 11/11/2021 450,0 371,3 6,6 Badlar+Mg(30%-45%) 34,44% 48,39% 40,12% 1,16 FixScr AA
Red Surcos S.A. Red Surcos XX PYME 12/11/2021 285,1 231,9 7,3 Badlar+1%(31%-50%) 44,90% 49,94% 41,20% 1,26 FixScr A1+
Cencosud S.A. Cuotas Cencosud XIX 17/11/2021 1.383,5 1.125,8 3,1 Tasa Fija: 40% 50,47% 50,47% 41,56% 1,11 FixScr AAA
Cooperativa 2001 de 
Vivienda, Crédito y Consumo 
LTDA.
Cooperativa 2001 V PYME 19/11/2021 97,5 85,0 7,0 Badlar+1.5%(35%-45%) 50,00% 51,22% 42,08% 1,92 ProRatingS AAA
Héctor A.Bertome S.A. HAB III PYME 19/11/2021 USD 6,1 USD 5,2 10,0 Tasa Fija: 3% 3,00% 3,00% 2,96% 1,01 FixScr A1
Franklin Santiago Boglich 
S.R.L
Boglich II PYME 23/11/2021 268,3 171,0 8,6 Badlar+1%(31%-50%) 54,10% 54,36% 44,21% 1,12 FixScr AA
Electrónica Megatone S.A Megabono 257 24/11/2021 1.785,6 1.027,1 5,7 Badlar+1%(35%-45%) 46,23% 46,43% 38,75% 1,51 FixScr AAA
Pymes Seleccionados Bond Valores Pymes I PYME 25/11/2021 345,0 310,5 10,2 Badlar+Mg(30%-45%) 34,50% 49,08% 40,60% 1,39 Untref AAA
Centro Card S,A Centrocard Créditos I 26/11/2021 279,4 236,4 5,8 Badlar+2%(35%-45%) 47,99% 49,77% 41,08% 2,05 S&P AA
Carsa S.A. Secubono 212 PYME 30/11/2021 452,5 280,3 4,1 Badlar+1%(30%-45%) 48,20% 48,39% 40,12% 1,18 FixScr AA
AR$ 9.383,1
USD 10,0
# Fideicomiso Financiero
Fecha de 
colocación
Duration 
VDFA
TNA de 
rendimiento 
esperado
1 Agrofina XXVI 1/11/2021 6,8 39,97%
2 Megabono Crédito 252 2/11/2021 5,6 40,12%
3 Secubono 211 3/11/2021 4,0 40,97%
4 Mercado Crédito XII 5/11/2021 7,3 38,70%
5 Waynimóvil I 9/11/2021 3,1 41,10%
6 Infraestructura Eléctrica XI 10/11/2021 11,0 42,25%
7 Unicred Factoring XIV 11/11/2021 6,6 40,12%
8 Red Surcos XX 12/11/2021 7,3 41,20%
9 Cuotas Cencosud XIX 17/11/2021 3,1 41,56%
10 Cooperativa 2001 V 19/11/2021 7,0 42,08%
11 Boglich II 23/11/2021 8,6 44,21%
12 Megabono 257 24/11/2021 5,7 38,75%
13 Bond Valores Pymes I 25/11/2021 10,2 40,60%
14 Centrocard Créditos I 26/11/2021 5,8 41,08%
15 Secubono 212 30/11/2021 4,1 40,12%
Yield Curve – Fideicomisos Financieros (VDFA)
Fuente: Elaboración propia en base a CNV
12
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
38,00%
39,00%
40,00%
41,00%
42,00%
43,00%
44,00%
45,00%
 - 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0
TN
A
Duration
Resultados de colocación – ON pesos
Fuente: Elaboración propia en base a CNV
Emisor Serie/Clase
Fecha de 
colocación
Monto 
colocado 
(millones)
Plazo 
(meses)
Duration 
(meses)
Tasa de 
cupón
Margen
Calificación 
de riesgo
Calificación
Tarjeta Naranja S.A.
Clase XLIX 
Serie II 
Adicionales
8/11/2021 426 21.0 13.3
Badlar + 
7,24%
6.52% Fix Scr AA-
Tarjeta Naranja S.A. Clase L 8/11/2021 4,050 12.0 10.0
Badlar + 
Spread
5.00% Fix Scr A1
Créditcuotas Consumo S.A. Clase V 10/11/2021 1,055 12.0 9.7
Badlar + 
Spread
5.50% Fix Scr A2
Toyota Compañía Financiera de 
Argentina S.A.
Clase 29 12/11/2021 Desierta 12.0 Desierta Tasa Fija Desierta Fix Scr A1+
Toyota Compañía Financiera de 
Argentina S.A. 
Clase 30 12/11/2021 1,200 21.0 14.5
Badlar + 
Spread
3.40% Fix Scr AA+
AR$ 6.731,3
Yield Curve – ON pesos
Fuente: Elaboración propia en base a CNV
# ON
Fecha de 
colocación
Duration 
(meses)
Margen
1
Tarjeta Naranja S.A.Clase XLIX Serie II 
Adicionales
8/11/2021 13,3 6,52%
2 Tarjeta Naranja S.A.Clase L 8/11/2021 10,0 5,00%
3 Créditcuotas Consumo S.A. Clase V 10/11/2021 9,7 5,50%
4
Toyota Compañía Financiera de Argentina 
S.A. Clase 30
12/11/2021 14,5 3,40%
1
2
3
4
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
8,00%
8,0 9,0 10,0 11,0 12,0 13,0 14,0 15,0
S
pr
ea
d+
B
ad
la
r
Duration
Resultados de colocación – ON USD/UVA
Fuente: Elaboración propia en base a CNV
Emisor Serie/clase Moneda
Fecha de 
colocación
Monto 
colocado 
(millones)
Plazo 
(meses)
Duration 
(meses)
Cupón
Tasa de 
corte
Calificación 
de riesgo
Calificación
Aeropuertos Argentina 2000 Clase 4 USD 1/11/2021 62,0 84,00 54,2 Tasa Fija 9,50% - -
AeropuertosArgentina 2000 
Clase 1 
Serie 2021 
Adicionales
USD 1/11/2021 64,0 117,00 68,1 Tasa Fija 8,50% - -
Generación Mediterranea S.A. y 
Central Térmica Roca S.A. 
Clase X USD 26/11/2021 325,4 72,00 38,8 Tasa Fija 9,63% FixScr BBB+
Disal S.A. Clase B USD Linked 1/11/2021 3,0 60,00 47,3 Tasa Fija 5,00% FixScr A-
Hijos de Salvador Muñoz S.A. Clase I USD Linked 2/11/2021 6,3 24,00 20,5 Tasa Fija 3,00% FixScr A-
Fuhrmann S.A. Clase I USD Linked 8/11/2021 2,5 24,00 23,2 Tasa Fija 3,00% FixScr A-
Generación Mediterranea S.A. y 
Central Térmica Roca S.A. 
Clase XI USD Linked 11/11/2021 38,7 36,00 29,5 Tasa Fija: 6% 4,00% FixScr BBB+
CT Barragán S.A. Clase 4 USD Linked 24/11/2021 96,0 36,00 36,0 Tasa Fija 0,00% FixScr A+
Disal S.A. Clase A UVA 1/11/2021 3,3 30,00 24,7 Tasa Fija 3,27% FixScr A-
Generación Mediterranea S.A. y 
Central Térmica Roca S.A. 
Clase XII UVA 11/11/2021 48,2 36,00 29,9
Tasa Fija: 
4,6%
3,80% FixScr BBB+
CT Barragán S.A. Clase 5 UVA 24/11/2021 Desierta 36,00 - Tasa Fija - FixScr A+
USD 208,5
UVA 51,5
Yield Curve – ON USD/USD Linked
Fuente: Elaboración propia en base a CNV
# ON Moneda
Fecha de 
colocación
Duration 
(meses)
Tasa
1 Aeropuertos Argentina 2000 Clase 4 USD 1/11/2021 54,16 9,50%
2
Aeropuertos Argentina 2000 Clase 1 Serie 
2021 Adicionales
USD 1/11/2021 68,10 8,50%
3
Generación Mediterranea S.A. y Central 
Térmica Roca S.A. Clase X
USD 26/11/2021 38,80 9,63%
4 Disal S.A. Clase B USD Linked 1/11/2021 47,30 5,00%
5 Hijos de Salvador Muñoz S.A. Clase I USD Linked 2/11/2021 20,52 3,00%
6 Fuhrmann S.A.Clase I USD Linked 8/11/2021 23,16 3,00%
7
Generación Mediterranea S.A. y Central 
Térmica Roca S.A. Clase XI
USD Linked 11/11/2021 29,45 4,00%
8 CT Barragán S.A. Clase 4 USD Linked 24/11/2021 36,00 0,00%
1
2
3
4
5 6
7
8
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
0,00 20,00 40,00 60,00 80,00
Ta
sa
 F
ija
Duration
Emisor Serie/Clase Moneda
Fecha de 
colocación
Monto colocado 
(millones)
Plazo 
(meses)
Duration 
(meses)
Cupón
Mg/Tasa 
de corte
Calificación 
de riesgo
Calificación
Shorton Argentina S.R.L Clase I AR 1/11/2021 100,0 24,0 14,11 Badlar + Spread 6,99%
Agrícola Noroeste S.A. Clase I AR 4/11/2021 300,0 24,0 15,12 Badlar + Spread 5,00%
Tux S.A. Serie III AR 9/11/2021 80,0 24,0 17,49 Badlar + Spread 7,00%
Automotores Pampeanos S.A. Clase I AR 12/11/2021 70,0 36,0 22,47 Badlar + Spread 6,00%
Esquina 3 S.A. Serie III AR 24/11/2021 300,0 30,0 17,54 Badlar + Spread 5,50%
Agro servicios S.R.L Serie I AR 24/11/2021 100,0 24,0 14,78 Badlar + Spread 6,00%
Resultados de colocación – ON PYME CNV y PYME CNV Garantizada
Fuente: Elaboración propia en base a CNV
Emisiones ON Régimen PYME
Emisiones ON Régimen PYME CNV Garantizada
Emisor Serie/Clase Moneda
Fecha de 
colocación
Monto 
colocado 
(millones)
Plazo 
(meses)
Duration 
(meses)
Cupón
Mg/Tasa 
de corte
Calificación 
de riesgo
Calificación
President Petroleum Serie I USD Linked 23/11/2021 9,0 24,0 19,32 Tasa Fija 1.24% FixScr A-
AR$ 950,0 
USD 9,0 
Algunas de las transacciones en las que participamos
Fideicomiso 
Financiero
CCF Créditos
Fideicomiso 
Financiero
Speedagro
Fideicomiso 
Financiero
Supervielle 
Créditos
Fideicomiso 
Financiero
Credimas
Fideicomiso 
Financiero
Granja Ovoprot
Fideicomiso 
Financiero
Albanesi Gas
Fideicomiso 
Financiero
Más Cuotas
Fideicomiso 
Financiero
Tarjeta 
Automática
Fideicomiso 
Financiero
Cuotas 
Cencosud
Fideicomiso 
Financiero
Tarjeta Shopping
Fideicomiso 
Financiero
ICBC Personales
Fideicomiso 
Financiero
Cites
Fuente: CNV
Contacto
Christian Lain Torrado
Senior Manager
christian.torrado@pwc.com
Román Federico
Associate
roman.federico@pwc.com
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estratégico financiero para asistir a compañías en repensar, reconfigurar y mejorar su negocio, concentrándose 
en iniciativas de preservación y creación de valor e incluye en su asesoramiento financiero soluciones integradas 
de reestructuración de deuda, compra y venta de empresas, desarrollo de nuevos modelos de negocios, 
consecución de capital y deuda, entre otras. 
La práctica ofrece los servicios de Estructuración y Organización de Fideicomisos Financieros y Obligaciones 
Negociables, con el objetivo de ayudar a las empresas en su estrategia de financiamiento.
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/christian-torrado
Juan Manuel Mirazón
Associate
juan.manuel.mirazon@pwc.com