Política de Dividendos

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momento, el dividendo anual aumenta a $1.50 por acción, y se establece un nuevo nivel
de ganancias. La compañía no prevé disminuir su dividendo a menos que su liquidez se
vea amenazada. A continuación se presentan los datos de las ganancias, los dividendos
y los precios promedio de las acciones de Woodward de los últimos 12 años.
524 PARTE 6 Decisiones financieras a largo plazo
Año Ganancias por acción Dividendos por acción Precio promedio por acción
2012 $4.50 $1.50 $47.50
2011 3.90 1.50 46.50
2010 4.60 1.50 45.00
2009 4.20 1.00 43.00
2008 5.00 1.00 42.00
2007 2.00 1.00 38.50
2006 6.00 1.00 38.00
2005 3.00 1.00 36.00
2004 0.75 1.00 33.00
2003 0.50 1.00 33.00
2002 2.70 1.00 33.50
2001 2.85 1.00 35.00
Cualquiera que haya sido el nivel de ganancias, Woodward Laboratories pagó
dividendos de $1.00 por acción a lo largo de 2009. En 2010, el dividendo aumentó a
$1.50 por acción debido a que se alcanzaron ganancias de más de $4.00 por acción
durante 3 años. En 2010, la compañía también tuvo que establecer un nuevo nivel de
ganancias para futuros aumentos en los dividendos. El precio promedio de las
acciones de Woodward Laboratories mostró un comportamiento creciente y estable, a
pesar de un patrón de ganancias un tanto volátil.
A menudo, una política de dividendos regulares se construye alrededor de una
razón meta de pago de dividendos. Con esta política, la empresa intenta pagar un
cierto porcentaje de sus ganancias, pero, en vez de permitir que los dividendos fluc-
túen, paga un dividendo establecido en dólares y ajusta ese dividendo hacia el pago
meta a medida que ocurren aumentos comprobables en las ganancias. Por ejemplo,
parece que Woodward Laboratories tiene una razón meta de pagos de alrededor del
35%. El pago fue aproximadamente del 35% ($1.00 � $2.85) cuando la política de
dividendos se estableció en 2001, y cuando el dividendo aumentó a $1.50 en 2010, la
razón de pago fue de aproximadamente el 33% ($1.50 � $4.60).
POLÍTICA DE DIVIDENDOS BAJOS, REGULARES Y
EXTRAORDINARIOS
Algunas compañías establecen una política de dividendos bajos, regulares y extraor-
dinarios, lo que implica que pagan un dividendo bajo de forma regular, que se com-
plementa con un dividendo adicional (“extraordinarios”) cuando las ganancias son
más altas de lo normal en un periodo determinado. Al otorgar a este dividendo adi-
cional el carácter de dividendo extraordinario, la compañía evita crear expectativas
de que el aumento en el dividendo será permanente. Esta política es especialmente
común entre las compañías que experimentan cambios cíclicos en las ganancias.
Al establecer un dividendo bajo y regular que se pague cada periodo, la empresa
da a los inversionistas el ingreso estable necesario para forjar la confianza en la com-
pañía, y el dividendo extraordinario le permite compartir con ellos las ganancias de
razón meta de pago de
dividendos
Política de dividendos
mediante la cual la empresa
intenta pagar un cierto
porcentaje de las ganancias
como un dividendo establecido
en dólares y ajusta ese
dividendo hacia un pago 
meta a medida que ocurren
aumentos comprobables en las
ganancias.
política de dividendos bajos,
regulares y extraordinarios
Política de dividendos basada
en el pago de un dividendo
bajo de forma regular, que se
complementa con un dividendo
adicional (“extra”) cuando las
ganancias son más altas de lo
normal en un periodo
determinado.
dividendo extraordinario
Dividendo adicional que paga
opcionalmente la empresa
cuando las ganancias son más
altas de lo normal en un
periodo determinado.
un periodo especialmente bueno. Las compañías que utilizan esta política deben
aumentar el nivel del dividendo regular una vez que se han alcanzado aumentos com-
probables en las ganancias. El pago de un dividendo extraordinario no debe ser un
acontecimiento regular; de otra forma, pierde su sentido. Se recomienda usar una
razón meta de pago de dividendos al establecer el nivel del dividendo regular.
u PREGUNTA DE REPASO
13.10 Describa las políticas de dividendos basadas en: una razón de pago cons-
tante, dividendos regulares, y dividendos bajos, regulares y extraordinarios.
¿Cuáles son los efectos de estas políticas?
CAPÍTULO 13 Política de pagos 525
13.6 Otras formas de dividendos
Existen dos transacciones comunes que tienen cierta semejanza con los dividendos en
efectivo; se trata de los dividendos en acciones y los fraccionamientos de acciones.
Aunque ambas modalidades están relacionadas entre sí, sus efectos económicos son
muy diferentes de los que producen los dividendos en efectivo o las recompras de
acciones.
DIVIDENDOS EN ACCIONES
Un dividendo en acciones es el pago de un dividendo en forma de acciones a los propie-
tarios existentes. Con frecuencia, las compañías pagan dividendos en acciones como
una forma de reemplazo o complemento de los dividendos en efectivo. En un divi-
dendo en acciones, los inversionistas simplemente reciben acciones adicionales en pro-
porción a las acciones que ya poseen. No se distribuye efectivo y no se transfiere valor
real alguno de la empresa a los inversionistas. En cambio, debido a que el número de
acciones circulantes aumenta, el precio de las acciones decrece aproximadamente en
forma proporcional al monto del dividendo en acciones.
Aspectos contables
En el sentido contable, el pago de un dividendo en acciones es una transferencia de fon-
dos entre las cuentas de capital patrimonial de los accionistas, y no una salida de
fondos. Cuando una compañía declara un dividendo en acciones, los procedimientos
para el anuncio y la distribución son los mismos descritos anteriormente para un divi-
dendo en efectivo. Los asientos contables asociados con el pago de un dividendo 
en acciones varían dependiendo del tamaño de este último. Un pequeño dividendo en
acciones (comunes) es un dividendo que representa menos del 20 o 25% de las acciones
comunes en circulación al momento de declararlo. Los dividendos en acciones pe-
queños son los más comunes.
El siguiente informe muestra el capital patrimonial actual de los accionistas en el ba-
lance de Garrison Corporation, un distribuidor de gabinetes prefabricados.
Acciones preferentes $ 300,000
Acciones comunes (100,000 acciones, valor a la par de $4) 400,000
Capital pagado en exceso del valor a la par 600,000
Ganancias retenidas
Patrimonio total de los accionistas $2,000,000
700,000
Ejemplo 13.8 c
OA 5
dividendos en acciones
Pago de un dividendo en
forma de acciones a los
propietarios existentes.
OA 6
pequeño dividendo en
acciones (comunes)
Dividendo en acciones que
representa menos del 20 o
25% de las acciones comunes
en circulación al momento de
declararlo.