Principios-de-Administracion-Financiera-páginas-83

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Conocer y evaluar los tres tipos básicos de políticas de dividendos. Con una
política de dividendos basada en una razón de pago constante, la empresa paga a los
dueños un porcentaje fijo de las ganancias cada periodo; los dividendos suben y bajan
con las ganancias y no se paga dividendo alguno cuando ocurre una pérdida. En una
política de dividendos regulares, la empresa paga un dividendo fijo en dólares cada
periodo; aumenta la cantidad de dividendos solo cuando hay un aumento comproba-
ble en las ganancias. La política de dividendos bajos, regulares y extraordinarios es
similar a la política de dividendos regulares, excepto por el hecho de que paga un di-
videndo extraordinario cuando las ganancias de la compañía son más elevadas de lo
normal.
Evaluar los dividendos en acciones de acuerdo con el punto de vista del
departamento contable, los accionistas y la compañía. Las empresas pueden pagar
dividendos en acciones como reemplazo o complemento de los dividendos en efec-
tivo. El pago de dividendos en acciones implica una transferencia de fondos entre
cuentas de capital, y no una salida de fondos. Los dividendos en acciones no cam-
bian el valor de mercado de las inversiones de los accionistas, ni su proporción de
propiedad o su participación de las ganancias totales. Por lo tanto, los dividendos 
en acciones normalmente están exentos de gravamen. No obstante, los dividendos en
acciones pueden satisfacer a los propietarios y permitir a la compañía conservar su
valor de mercado sin tener que usar efectivo.
Explicar los fraccionamientos de acciones y las motivaciones de una com-
pañía para implementarlos. Los fraccionamientos de acciones se utilizan para aumen-
tar la actividad de comercialización de las acciones de una empresa, al reducir o
subir su precio de mercado. Un fraccionamiento de acciones simplemente implica
efectuar ajustes contables; no tiene efecto alguno sobre el efectivo de la compañía ni
sobre la estructura de su capital, y normalmente está libre de gravamen.
Las empresas pueden readquirir acciones en vez de pagar un dividendo en efec-
tivo y así retirar acciones en circulación. Reducir el número de acciones en circu-
lación aumenta las ganancias por acción y el precio unitario de mercado. Las
recompras de acciones también difieren los pagos de impuestos de los accionistas.
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OA 4
530 PARTE 6 Decisiones financieras a largo plazo
Problema de autoevaluación (Soluciones en el apéndice)
AE13.1 Recompra de acciones La Off-Shore Steel Company tiene $2 millones en ganancias a
disposición de los accionistas comunes y 500,000 acciones comunes en circulación con
un precio unitario de $60. Actualmente, la compañía está contemplando el pago de $2
por acción en dividendos en efectivo.
a) Calcule las ganancias por acción (GPA) y la relación precio/ganancias (P/G) actuales
de la compañía.
b) Si la firma puede readquirir acciones a $62 cada una, ¿cuántas acciones podría
recomprar en vez de hacer el pago en efectivo del dividendo propuesto?
c) ¿Cuál será la GPA después de la readquisición propuesta? ¿Por qué?
d) Si las acciones se venden a la relación P/G anterior, ¿cuál será el precio de mercado
después de la recompra?
e) Compare las ganancias por acción antes y después de la recompra propuesta.
f) Compare la posición de los accionistas en las alternativas del pago de dividendos y la
recompra.
OA 6
CAPÍTULO 13 Política de pagos 531
Ejercicios de preparación Todos los problemas se encuentran en .
E13.1 Stephanie’s Cafes, Inc., declaró un dividendo de $1.30 por acción para los titulares del
registro del martes 2 de mayo. La empresa tiene 200,000 acciones en circulación y pagará
el dividendo el 24 de mayo. ¿Cuánto efectivo se necesitará para pagar el dividendo?
¿Cuándo comenzarán a venderse las acciones como ex dividendos?
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OA 3
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E13.2 Chancellor Industries retuvo ganancias disponibles de $1.2 millones. La firma planea hacer
dos inversiones que requieren un financiamiento de $950,000 y $1.75 millones, respectiva-
mente. Chancellor utiliza una estructura de capital meta integrada con 60% de deuda y
40% de capital patrimonial. Aplique la teoría residual para determinar qué dividendos, si
fuera el caso, se pueden pagar; calcule la razón de pago de dividendos resultante.
E13.3 Ashkenazi Companies tiene la siguiente cuenta patrimonial de los accionistas:
Acciones comunes (350,000 acciones, valor a la par de $3) $1,050,000
Capital pagado en exceso del valor a la par 2,500,000
Ganancias retenidas
Patrimonio total de los accionistas
Suponiendo que las leyes estatales definen el capital legal exclusivamente como el valor a
la par de las acciones comunes, ¿cuánto puede pagar Ashkenazi como dividendo por
acción? Si el capital legal se definiera más ampliamente para incluir todo el capital inte-
grado, ¿cuánto podría pagar Ashkenazi como dividendo por acción?
E13.4 El consejo directivo de Kopi Industries está considerando una nueva política que estable-
cería los dividendos al 60% de las ganancias. En el pasado se registraron ganancias por
acción (GPA) y dividendos pagados que se listan en la siguiente tabla:
$4,300,000
750,000
Con base en la razón histórica de pago de dividendos de Kopi, comente si una razón de
pago constante del 60% beneficiaría a los accionistas.
E13.5 La cuenta del patrimonio actual de los accionistas de Hilo Farms es la siguiente:
Acciones ordinarias (50,000 acciones, valor a la par de $3) $150,000
Capital pagado en exceso del valor a la par 250,000
Ganancias retenidas
Patrimonio total de los accionistas
Hilo anunció sus planes de emitir 5,000 acciones comunes adicionales como parte de su
plan de dividendos en acciones. El precio de mercado actual de las acciones comunes de
Hilo es de $20 cada una. Muestre cómo el dividendo en acciones propuesto afectaría la
cuenta patrimonial de los accionistas.
$850,000
450,000
Año GPA Dividendo por acción
2009 $1.75 $0.95
2010 1.95 1.20
2011 2.05 1.25
2012 2.25 1.30
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b) ¿Qué día se comienzan a comercializar las acciones ex dividendos?
c) ¿Qué cambio, si es que hubiera uno, esperaría usted en el precio de las acciones
cuando estas comiencen a comercializarse el día del ex dividendo?
d) Si Kathy mantuviera sus acciones por menos de un trimestre y luego las vendiera a
$39 cada una, ¿alcanzaría un mayor rendimiento sobre su inversión por: 1. comprar
las acciones antes de la fecha del ex dividendo a $35 por acción y cobrar el dividendo
de $0.80, o 2. comprarlo en la fecha del ex dividendo a $34.20 por acción, pero sin
recibir el dividendo?
P13.3 Política de dividendos residuales Como presidente de Young’s of California, una impor-
tante cadena de ropa, usted acaba de recibir una carta de uno de los accionistas mayo-
ritarios, donde le pregunta sobre la política de dividendos de la compañía. De hecho, el
accionista le solicita que calcule el monto del dividendo que probablemente se pagará 
el próximo año. Usted todavía no ha recabado toda la información sobre el pago de divi-
dendos esperado, pero sabe lo siguiente:
1. La compañía sigue una política de dividendos residuales.
2. El presupuesto del capital total para el siguiente año probablemente sea uno de tres
montos, dependiendo de los resultados de los estudios de presupuestos que se están
llevando a cabo. Los montos de los gastos de capital son $2 millones, $3 millones y
$4 millones.
3. El nivel pronosticado de las ganancias retenidas potenciales para el próximo año es de
$2 millones.
4. La estructura de capital meta u óptima es un índice de endeudamiento del 40%.
532 PARTE 6 Decisiones financieras a largo plazo
Problemas Todos los problemas se encuentran en .
P13.1 Procedimientos de pago de dividendos En la junta trimestral sobre dividendos, Wood
Shoes declaró un dividendo en efectivo de $1.10 por acción para los titulares del registro
del lunes 10 de julio. La empresa cuenta con 300,000 acciones comunes en circulación y
estableció como fecha de pago el 31 de julio. Antes de la declaración del dividendo, las
cuentas clavede la compañía eran las siguientes:
Efectivo $500,000 Dividendos a pagar $ 0
Ganancias retenidas 2,500,000
a) Muestre las partidas después de terminada la reunión.
b) ¿Cuál es la fecha del ex dividendo?
c) ¿Qué valores tendrían las cuentas clave después de la fecha de pago del 31 de julio?
d) ¿Qué efecto, si existiera alguno, tendría el dividendo sobre los activos totales de la
empresa?
e) Ignorando las fluctuaciones generales del mercado, ¿qué efecto, si existiera alguno,
tendría el dividendo sobre el precio de las acciones de la compañía en la fecha del ex
dividendo?
Problema de finanzas personales
P13.2 Pago de dividendos Kathy Snow desea comprar acciones de Countdown Computing,
Inc. El consejo directivo de la empresa declaró un dividendo en efectivo de $0.80 para los
titulares del registro del miércoles 12 de mayo.
a) ¿Cuál es el último día en el que Kathy puede adquirir las acciones (fecha de
operación) y todavía recibir el dividendo?
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