Principios-de-Administracion-Financiera-páginas-84

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CAPÍTULO 13 Política de pagos 533
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Usted decide responder enviando al accionista la mejor información que tenga a su dis-
posición.
a) Describa una política de dividendos residuales.
b) Calcule el monto del dividendo (o la cantidad de nuevas acciones comunes
requeridas) y la razón de pago de dividendos para cada uno de los tres montos de
gastos de capital.
c) Compare y comente el monto de los dividendos (calculado en el inciso b) en relación
con cada una de las tres sumas de gastos de capital.
P13.4 Restricciones en los dividendos A continuación se presenta la cuenta patrimonial de los
accionistas de Howe Company:
Acciones ordinarias (400,000 acciones, valor a la par de $4) $1,600,000
Capital pagado en exceso del valor a la par 1,000,000
Ganancias retenidas
Patrimonio total de los accionistas
Las ganancias disponibles para los accionistas comunes en este periodo de operaciones
son $100,000, que se incluyen como parte de los $1.9 millones en ganancias retenidas.
a) ¿Cuál es el dividendo máximo por acción que la empresa puede pagar? (Suponga que
el capital legal incluye todo el capital integrado).
b) Si la compañía cuenta con $160,000 en efectivo, ¿cuál es el dividendo por acción más
alto que puede pagar sin recurrir a un préstamo?
c) Indique las cuentas y los cambios, si es que existieran, que resultarán si la compañía
paga los dividendos precisados en los incisos a) y b).
d) Indique los efectos de un dividendo en efectivo de $80,000 sobre el capital patrimo-
nial de los accionistas.
P13.5 Restricciones en los dividendos Una compañía tiene $800,000 en capital integrado,
ganancias retenidas por $40,000 (incluyendo las ganancias del año en curso) y 25,000
acciones comunes en circulación. En el año en curso, tiene $29,000 de ganancias a dis-
posición de los accionistas comunes
a) ¿Cuánto es lo máximo que puede pagar la empresa en dividendos en efectivo a cada
uno de los accionistas comunes? (Suponga que el capital legal incluye todo el capital
integrado).
b) ¿Qué efecto tendría un dividendo en efectivo de $0.80 por acción en las partidas del
balance general de la compañía?
c) Si la empresa no puede recabar fondos nuevos de fuentes externas, ¿cuál considera
usted que es la restricción clave en relación con la magnitud de los pagos de divi-
dendos de la compañía? ¿Por qué?
P13.6 Política de dividendos bajos, regulares y extraordinarios Bennett Farm Equipment Sales,
Inc., opera en un negocio sumamente cíclico. Aunque la empresa tiene una razón de pago
meta del 25%, su consejo directivo se da cuenta de que la estricta observancia de esa
razón daría como resultado un dividendo fluctuante y generaría incertidumbre entre los
accionistas de la compañía. Por lo tanto, la compañía declaró un dividendo anual regular
$4,500,000
1,900,000
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a) Si la política de dividendos de la empresa se basara en una razón de pago constante
del 40% para todos los años con ganancias positivas, y del 0% en caso de no lograrse
estas ganancias, ¿cuál sería el dividendo anual para cada año?
b) Si la empresa tuviera un pago de dividendos de $1.00 por acción, que aumentara
$0.10 por acción cada vez que el pago de dividendos cayera por debajo del 50%
durante dos años consecutivos, ¿qué dividendo anual pagaría la empresa cada año?
c) Si la política de la compañía fuera pagar $0.50 por acción cada periodo, excepto
cuando las ganancias por acción excedan los $3.00, momento en el que se pagaría 
un dividendo extraordinario igual al 80% de las ganancias por encima de $3.00, ¿qué
dividendo anual pagaría la empresa cada año?
d) Comente las ventajas y desventajas de cada una de las políticas de dividendos
descritas en los incisos a) a c).
P13.8 Políticas alternativas de dividendos Con base en las ganancias por acción en el periodo
de 2005 a 2012 indicadas en la siguiente tabla, determine el dividendo anual por acción de
acuerdo con cada una de las políticas descritas en los incisos a) a d).
534 PARTE 6 Decisiones financieras a largo plazo
Año GPA Año GPA
2012 $3.00 2009 $2.80
2011 2.40 2008 2.15
2010 2.20 2007 1.97
Año Ganancias por acción Año Ganancias por acción
2012 $4.00 2007 $2.40
2011 3.80 2006 1.20
2010 3.20 2005 1.80
2009 2.80 2004 0.50
2008 3.20 2003 0.25
-
a) Calcule la razón de pago para cada año con base en el dividendo regular de $0.50 y
la GPA indicada.
b) Calcule la diferencia entre el dividendo regular de $0.50 y un pago del 25% para
cada año.
c) Bennett estableció una política de pagar un dividendo extraordinario de $0.25 solo
cuando la diferencia entre el dividendo regular y el pago del 25% llegue a $1.00 o
más. Indique los dividendos regulares y extraordinarios en esos años en que se
pagaría un dividendo extraordinario. ¿Qué se haría con las ganancias “extraordi-
narias” que no se pagan?
d) La empresa espera que las ganancias futuras por acción continúen siendo cíclicas, pero
que permanezcan por encima de $2.20 por acción en la mayoría de los años. ¿Qué fac-
tores deberían considerarse al hacer la revisión del monto pagado como dividendo re-
gular? Si la compañía revisa el dividendo regular, ¿qué nuevo monto debería pagar?
P13.7 Políticas alternativas de dividendos En los últimos 10 años, una empresa registró las
ganancias por acción que se indican en la siguiente tabla.
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de $0.50 por acción con dividendos adicionales en efectivo que se pagarán cuando las
ganancias los justifiquen. Las ganancias por acción en los últimos años son las siguientes:
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Año Ganancias por acción
2012 $1.40
2011 1.56
2010 1.20
2009 0.85
2008 1.05
2007 0.60
2006 1.00
2005 0.44
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a) Pagar el 50% de las ganancias en todos los años con ganancias positivas.
b) Pagar $0.50 por acción y aumentar a $0.60 cuando las ganancias por acción se eleven
por encima de $0.90 durante dos años consecutivos.
c) Pagar $0.50 por acción excepto cuando las ganancias excedan $1.00 por acción; en
ese caso, se pagaría un dividendo extraordinario del 60% de las ganancias por enci-
ma de $1.00 por acción.
d) Combinar las políticas descritas en los incisos b) y c). Cuando aumente el dividendo
(en el inciso b), aumentar la base en exceso del dividendo (en el inciso c) de $1.00 a
$1.10 por acción.
e) Compare las políticas de dividendos descritas en los incisos a) a d).
P13.9 Dividendo en acciones: Compañía Columbia Paper tiene la siguiente cuenta patrimonial
de los accionistas. Las acciones comunes de la compañía tienen un precio de mercado
actual de $30 cada una.
Acciones preferentes $100,000
Acciones comunes (10,000 acciones, valor a la par de $2) 20,000
Capital pagado en exceso del valor a la par 280,000
Ganancias retenidas
Patrimonio total de los accionistas
a) Muestre los efectos sobre Columbia de un dividendo en acciones del 5%.
b) Muestre los efectos de: 1. un dividendo en acciones del 10% y 2. un dividendo en
acciones del 20%.
c) Con base en sus respuestas a los incisos a) y b), comente los efectos de los dividendos
en acciones sobre el capital patrimonial de los accionistas.
P13.10 Dividendos en efectivo versus dividendos en acciones Milwaukee Tool tiene la siguiente
cuenta patrimonial de los accionistas. Las acciones comunes de la empresa se venden
actualmente en $4 cada una.
Acciones preferentes $ 100,000
Acciones comunes (400,000 acciones, valor a la par de $1) 400,000
Capital pagado en exceso del valor a la par 200,000
Ganancias retenidas
Patrimonio total de los accionistas
a) Muestre los efectos sobre la compañía de un dividendo en efectivo de $0.01, $0.05,
$0.10 y $0.20 por acción.
b) Muestre los efectos sobre la compañía de un dividendo en acciones del 1%, 5%, 10%
y 20%.
c) Compare los efectos en los incisos a) y b). ¿Cuáles son las diferencias importantes
entre los dos métodos de pago de dividendos?
$1,020,000
320,000
$500,000
100,000
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