Ayudantía 9

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DE CHILE 
FACTULAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS 
INSTITUTO DE ECONOMÍA 
 
AYUDANTÍA 9 
Macroeconomía I – EAE220D – Secciones 1 y 2 
Segundo Semestre 2018 
Profesor: Salvador Valdés 
Ayudantes: Arturo Claro – Felipe Cummins - Josefa Diez – Rodrigo Icaran – Carolina Reed 
*para dudas ver mails en programa. Ayudantes responsables de esta ayudantía en negrita 
 
Comentes 
1. Con pura intuición, James Tobin inventó una variable nueva para determinar si las empresas 
grandes transadas en bolsa querrían invertir en capital productivo. Defina esa variable nueva y 
explique cómo puede usarse para guiar un negocio de asesoría en fusiones y adquisiciones. 
 
2. Un economista afirma: “De aplicarse un impuesto corporativo que grave con la misma tasa al 
retorno de la inversión financiera, a las ganancias o pérdidas de valor y a la depreciación 
económica, entonces no se deberían observar cambios en la inversión privada”. Comente si está 
de acuerdo con el economista y señale la intuición del resultado.. 
 
3. El código tributario permite deducir de la base del impuesto corporativo, a la depreciación. 
Pensando en un capital durable que se deprecia lentamente, el valor económico de esta 
deducción influye sobre el precio efectivo de las máquinas compradas hoy. Explique por qué el 
valor económico de esta deducción disminuye cuando se anuncia que en el futuro bajará la tasa 
del impuesto corporativo. 
 
 
Ejercicio 1 
Suponga que usted ha sido aceptado para realizar su práctica profesional en CLAPES UC y la primera 
tarea que le ha encomendado su jefe, es estudiar la evolución del mercado de arriendo de oficinas en la 
Ciudad Empresarial, usando el modelo neoclásico de inversión que aprendió en Macroeconomía I. 
Usted sabe que la tasa de interés de mercado relevante es de un 5% anual y que el precio de venta por 
𝑚" en el sector hoy es de 30 UF (precio en términos del precio de una canasta de bienes finales). Además, 
producto del deterioro normal que sufre una propiedad en uso, la tasa de depreciación es de un 10% 
anual. Los contratos de arriendo se renueven anualmente y se pactan con un año de anticipación1, debido 
a la lentitud de los trámites legales involucrados. Finalmente, se espera que debido a crecientes 
restricciones medioambientales y crecientes exigencias de mitigación de impactos urbanos, el costo de 
 
1 Si se firma un contrato de arriendo hoy, la empresa arrendataria demorará en remodelar las oficinas y en 
instalarse, de modo que recién podrá usar plenamente la oficina a partir de un año más. 
construcción (y el precio de venta) por 𝑚" en el sector aumente a una tasa constante de 10% anual por un 
tiempo extendido. 
a) Calcule el precio anual por 𝑚", en términos del bien final, al que los dueños de las oficinas están 
dispuestos a arrendar sus propiedades hoy para que sean usadas el próximo año (recuerde que 
los contratos se pactan con un año de anticipación) 
 
b) Suponga que los arrendatarios (demandantes de las oficinas en arriendo) valoran el metro 
cuadrado de oficina útil según 𝑉𝑃𝑚𝑔𝑘'() = 20 − 0,01 ∙ 𝑘'()	. Calcule el precio de equilibrio de 
los arriendos en este barrio. Luego, ¿qué dato necesitaría para predecir cuántos 𝑚" se 
construyen hoy en este barrio? 
 
c) Ahora calcule el equilibrio de este mercado de arriendos para pactar el próximo año y utilizar en 
el año subsiguiente (de t+1 a t+2). Suponga que las tendencias en este mercado se mantienen: la 
curva de disposición a pagar por arriendos no se mueve, pero el costo de construcción continúa 
subiendo). 
i) Calcule el nuevo precio de arriendo por metro cuadrado para contratos pactados en t+1. 
Grafique el equilibrio de mercado que usted encontró. 
ii) Calcule la nueva cantidad de metros arrendados para uso en t+2 según contratos cerrados en 
t+1. Determine si la vacancia sube o baja entre t +1 y t+2. 
iii) Explique intuitivamente cómo evolucionará este barrio de la ciudad en la próxima década. 
Grafique. 
 
Ejercicio 2. Las motos en Tombutu 
En la ciudad de Tombuctú, Mali (en lengua local, la ciudad se llama Tumbutu), todas las motos son 
importadas. El precio en este lugar de una moto es de CFA 21 medido en términos del bien final (a éste 
asignamos el precio CFA 1/unidad). La tasa de depreciación física de las motos es 22% anual. Las 
empresas locales que usan motos pueden pedir prestado a una tasa de 10% anual (dada por la posición 
macroeconómica del país). El valor del producto marginal de las motos, esperado para el próximo 
período, depende del número de motos por cada mil trabajadores, según: 
𝑉𝑃𝑀𝑔𝑘'() = 11 − 0,05 ∙ 𝑘'()	 donde 𝑘'() = stock de motos/mil trabajadores, utilizadas 
El mercado de arriendo de motos en Tombuctú está en estado estacionario. El número de motos que el 
total de las empresas arrendatarias de motos utiliza (y arrienda) es 85,6 motos/mil trabajadores. Por 
otro lado, las empresas arrendadoras de motos compran todos los años 18,832 motos nuevas /mil 
trabajadores en empresas usuarias, para reponer la depreciación. El precio de arriendo de una moto por 
un año se ha equilibrado en CFA 6,71/moto. 
El ministro de Hacienda de Tombuctú, Sr. P. Arena, es populista y desea estimular el empleo en el sector 
que importa motos nuevas, para ayudar a su partido a ganar las próximas elecciones. Convence a la 
Presidenta de Mali, la Sra. Boubacar, de anunciar ahora en t = 1, la creación de un subsidio de 8% al 
precio de las motos compradas en Mali durante t = 3, el año anterior al año de las próximas elecciones, 
que son en octubre de t = 4. Suponga que es creíble que este subsidio será válido únicamente durante el 
año t = 3. 
a) (3 ptos.) ¿Cómo afectaría este subsidio creíble la inversión en motos nuevas en t = 1? También 
explique intuitivamente (no haga cálculos). 
b) (12 ptos) ¿Cuál es la nueva senda de inversión que elegirían los arrendadores de motos para los años 
2, 3 y 4, si el modelo neoclásico fuera aplicable? 3 puntos por cada año. 
c) (2 ptos.) ¿Cuál es la razón económica para que el subsidio del Ministro Arena fracase en aumentar el 
empleo en el año electoral en este sector, que es lo que buscaba? Si fuera más capaz ese Ministro, 
¿cómo debió haber diseñado el subsidio? 
 
Ejercicio Propuesto 
Puerto Rico tiene una economía abierta, con pleno acceso al mercado interestadual de capitales de los 
EE.UU. de América, a una tasa de interés efectiva (que incluye premio por riesgo de insolvencia) de un 
5% real anual. Para simplificar, suponga que no hay gobierno en Puerto Rico. 
La función de producción agregada de Puerto Rico es Yt = A Kt0,45 L0,55 donde Yt es el PIB del período t 
en miles de millones de dólares, A = 2,1 es el índice de productividad total de factores, Kt es el stock de 
capital físico existente al inicio del período t, medido en miles de millones de dólares, y L es la cantidad 
de personas ocupadas, medido en millones de personas. 
Se proyecta que el precio relativo de una unidad de capital nuevo pk1 = 1,6 disminuya al 3% por período 
(este precio es relativo al precio de los bienes finales, que es tomado como numerario y por tanto es Pt = 
1 siempre); lo mismo se espera sobre la tasa de depreciación anual (d = 10% anual). La fuerza laboral 
actual (en t = 1) de Puerto Rico es de 4 millones de personas. El capital físico disponible al comienzo del 
período 1 es de 37 (USD miles de millones). 
Se sabe que las preferencias del consumidor representativo son de la estructura CES con ESIC = 1,2 y que 
la tasa de descuento de la utilidad (d) es 7% anual. El consumidor representativo llega a la situación 
inicial con una deuda externa (incluyendo intereses) de USD 70 mil millones y planea legar al período 3 
una deuda externa de USD 58 mil millones. 
Con la información anterior: 
a) Presente una expresión que muestre el valor producto marginal de cada unidad de capital por 
trabajador, en t = 2, en función de la inversiónpor trabajador realizada en t = 1. 
b) Determine la inversión privada agregada valorizada por cuentas nacionales que eligen las 
empresas de Puerto Rico para el período 1. 
c) Indique cómo reemplazaría los datos y resultados obtenidos hasta ahora, en la identidad de flujo 
de fondos para el consumidor representativo en t = 1, sin calcular numéricamente el PIB1. No 
busque la senda de consumos óptimos.