Topico1_Datos_Macro

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Conceptos	y	medición
Macroeconomía	I
Prof.	Emilio	Depetris-Chauvin
1
Campo	de	la	macroeconomía
• Analizar	el	comportamiento	de	las	variables	agregadas
– producción,	consumo,	empleo,	inversión
– Corto,	mediano	y	largo	plazo
• También	se	preocupa	de	algunos	precios	claves	
– nivel	de	precios,	tasa	de	interés,	tipo	de	cambio,	salarios
• Analiza	el	efecto	sobre	estas	variables	de
– políticas	monetarias	y	fiscales	
– shocks	externos e	internos
• Estos	elementos	caracterizan	el	ambiente	en	el	cual	se	
desarrolla	la	economía	del	país.	
2
¿Cuáles	son	las	preguntas	de	la	
macroeconomía?
• ¿Por	qué	algunas	economías	crecen	más	rápido	que	
otras?	(crecimiento	económico)
• ¿Qué	determina	las	fluctuaciones	económicas?	(ciclo	
económico)
• ¿Qué	causa	el	desempleo?
• ¿Qué	hace	cambiar	el	nivel	de	precios?	(inflación)
• ¿Cuál	es	el	rol	de	la	política	económica	y	el	
comportamiento	del	gobierno?	(política	fiscal)
• ¿Cuál	es	el	rol	del	Banco	Central?	(política	monetaria)	
• ¿Cómo	afecta	a	la	economía	de	un	país	el	hecho	de	ser	
parte	de	un	sistema	económico	global?
3
4.8
5.2
5.6
6.0
6.4
6.8
7.2
7.6
8.0
8.4
1825 1850 1875 1900 1925 1950 1975 2000
Per capita GDP Trend 1830 2009
Panel (a)
La	macroeconomía	estudia	el	crecimiento	de	
largo	plazo	de	la	economía	y…
4
…	también	los	ciclos	económicos	o	
de	negocios
-.15
-.10
-.05
.00
.05
.10
.15
50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
Tasa de crecimiento del PIB
5
Flujo	y	stock:	producto	y	riqueza
• Flujo	“es	una	tasa	por	unidad	de	tiempo”
– Construcción	de	casas	en	el		año	2010,	
– Aumento	en	el	empleo	durante	el	último	trimestre
– Las	ventas	del	último	trimestre	
• Stock	“magnitud	en	un	momento	del	tiempo”
– Número	de	casas	existentes	al	31	de	Diciembre	del	2010	
– Cantidad	de	desempleados	al	31	de	mayo
• El	Producto	(por	ejemplo	el	PIB)	es	un	Flujo		
• La	Riqueza	es	un	Stock
6
El	producto	es	una	medida	imperfecta	del	
bienestar	de	la	población
• El	producto	interno	bruto	mide	el	valor	de	mercado	de	
todos	los	bienes	y	servicios	finales	producidos dentro	de	
una	zona	geográfica	(un	país)	en	un	intervalo	de	tiempo
seleccionado
– No	mide	por	ejemplo	el	esfuerzo	y	el	placer	de	cocinar	para	un	
grupo	de	amigos	(actividades	en	el	hogar)
– Producir	más	puede	generar	más	contaminación	(se	contabiliza	
el	producto	(+)	pero	no	la	contaminación	(-)
– ni	la	economía	informal:	el	jardinero,	limpia	vidrios	en	la	
esquina,	etc.
– ni	las	actividades	ilegales
7
PIB	es	el	producto	interno	bruto
• Producto considera	el	valor	agregado	de	cada	sector	para	
evitar	la	doble	contabilización
– En	el	valor	del	kilo	de	pan	se	encuentra	contabilizado	el	valor	de	
la	harina,	el	cual	fue	contabilizado	en	la	producción	del	molino,	
el	cual	tiene	incorporado	el	valor	del	trigo,	etc.
– Solución:	Contabilizar	el	valor	agregado	(VA)	de	cada	sector
– VA	es	igual	al	valor	bruto	de	producción	(VBP)	menos	valor	de	
los	insumos	intermedios	(II)	
å
=
=
-=
N
i
iVAPIB
IIVBPVA
1
8
PIB	es	el	producto	interno	bruto
• Interno porque	considera	la	producción	que	se	realiza	
dentro	de	las	fronteras	del	país,	sin	importar	si	los	
factores	son		nacionales	o	extranjeros	
– Parte	de	la	producción	es	realizada	por	factores	productivos	
extranjeros
– Algunos	factores	nacionales	generan	producto	en	otras	zonas	
geográficas
– Producto	nacional	bruto	(PNB)	mide	el	valor	de	la	producción	
realizada	por	factores	nacionales
– PNB	=	PIB	– pago	neto	a	factores	extranjeros	(PNFE)
– PNFE	=	pago	a	factores	extranjeros	– pagos	en	el	extranjero	a	
factores	nacionales
– PNFE	incluye	principalmente	utilidades	de	la	inversión	
extranjera	directa	y	pago	de	intereses	por	la	deuda	externa
9
PIB	es	el	producto	interno	bruto
• Bruto sugiere	que	la	medición	incluye	"algo"	que	al	
sustraerlos	se	transforma	en	neto
– El	uso	de	los	bienes	de	capital	genera	un	desgaste	y	hace	que	
sean	menos	productivos
– Algunos	bienes	de	capital	quedan	obsoletos
– Depreciación	es	la	disminución	del	valor	de	los	bienes	de	capital	
por	cualquiera	de	las	razones	mencionadas	anteriormente
– Producto	interno	neto	es	igual	al	PIB	menos	la	depreciación	del	
capital
10
PIB	real	y	PIB	nominal
• PIB	nominal es	el	valor	de	mercado	de	los	bienes	
producidos	en	Chile	utilizando	los	precios	corrientes	(o	
del	año	en	que	estamos	midiendo	la	producción)
– Las	variaciones	en	el	PIB	de	una	año	para	otro	incluye	cambios	
en	la	cantidad	y	cambios	en	el	precio	de	los	bienes	producidos
– Ejemplo:	las	compras	del	supermercado	tiene	un	valor	nominal	
que	se	paga	en	la	caja
• PIB	real es	el	valor	de	mercado	de	los	bienes	producidos	
en	Chile	utilizando	los	precios	de	un	año	base
– Las	variaciones	en	el	PIB	de	una	año	para	otro	incluye	
solamente	cambios	en	la	cantidad	y	no	cambios	en	el	precio	de	
los	bienes	producidos
– Ejemplo:	el	carro	con	mercaderías	del	supermercado 11
La	tasa	de	crecimiento	de	la	economía	es	
la	variación	en	el	PIB	real
• En	el	caso	de	Chile	se	usan	precios	del	2003
• Para	calcular	el	crecimiento	promedio	de	varios	años	se	
utiliza	la	fórmula	de	la	tasa	compuesta:	crecimiento	
sobre	crecimiento	
%2,5052,01
819.808.63
124.167.671
2009
2010 ==-=-=
PIB
PIBg
%9,2029,01
971.890.59
124.167.671
)1()1()1()1(
44
2006
2010
201020102009200820072006
==-=-=
=++++
PIB
PIBg
PIBgxgxgxgxPIB
12
Pero	no	es	tan	fácil…
• la	elección	del	año	base	es	clave.	Cambios	en	precios	
relativos	cambia	la	situación
• PIB	del	2010	a	precios	del	2006	es	9.300	(g=6,6%)
• PIB	del	2006	a	precios	del	2010	es	6.100	(g=7,0%)
• Esto	lo	corrige	las	mediciones	encadenadas
– El	año	base	va	cambiando	cada	año.	
P 2006	
(miles	$)
Q	2006 PxQ 2006	
(millones	$)
P	2010		
(miles	$)
Q		2010 PxQ 2010	
(millones	$)
Computadores 1800 2000 3600 800 2500 2000
Automóviles 12000 300 3600 15000 400 6000
PIB	nominal 7200 8000
13
…	y	menos	aún	si	desea	comparar	entre	
países
• ¿Qué	tipo	de	cambio	utilizar	para	comparar?
• Compare	cuando	Argentina	tenía	$1	=	US$1	y	Chile	tenía	
un	tipo	de	cambio	determinado	por	el	mercado	y	que	iba	
al	alza.	El	PIB	per	cápita	de	ambos	países	se	distanciaba	
rápidamente
• Es	necesario	utilizar	una	moneda	que	mantenga	el	poder	
adquisitivo	constante
• Índice	Big	Mac	(PPC)	muestra	el	tipo	de	cambio	implícito	
que	surge	de	comparar	un	mismo	bien	en	dos	monedas	
distintas.	
– Por	ejemplo,	si	en	EE.UU	un	Big	Mac	cuesta	USD	4.73	y	en	Chile	
cuesta	$2,300,	entonces	podemos	decir	que	el	tipo	de	cambio	
implícito	en	la	PPC	es	$2,300/USD4.73	≈	$486	por	dólar
14
The	Big	Mac	Index,	2016	
(The	Economist).	
Big	Mac	en	EEUU:	$	4.93
15
Chile Sweden
Price: $2.94 (Peso 2,100) Price: $5.23 (SKr 45.00)
Implied exchange rate*: 425.96 Implied exchange rate*: 9.13 
Actual exchange rate: 715.22 Actual exchange rate: 8.60
Raw index: undervalued by 40.4% Raw index: overvalued by 6.1%
Comparación	del	PIB	per	cápita	
en	el	mundo	(PPP,	2012)
16
¿Qué	pasa	con	la	estacionalidad?
• El	PIB	se	puede	medir	en	forma	trimestral
• Puede	experimentar	variaciones	debido	al	trimestre	que	se	
ocupa,	por	ejemplo	la	agricultura
• La	cifra	del	primer	trimestre	del	2011	¿la	debería	comparar	
con	el	último	trimestre	del	2010	o	el	primero?
• Recuerde	que	para	obtener	la	tasa	anualizada	es	necesario	
componer	la	tasa	trimestral
– PIB	2011.T1	fue	de	17.503	mil	mill.
– PIB	2010.T1	fue	de	15.943	mil	mill.
– PIB	2010.T4	fue	de	17.404	mil	mill.
• Tasa	anual	debe	ser	calculada	respecto	al	mismo	trimestre	del	
año	anterior:	9,8%	(2,3%	respecto	a	trimestre	anterior)	
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PIB	por	sectores,	2009	
(millones	de	$)
Descripción	series P	corrientes P	constantes	
2003
Deflactor Composición	
P	corrientes
Composición	
P	constantes
Agropecuario-silvícola	 2,206,332 2,524,115 87.4 2.4% 3.9%
Pesca 651,412 700,120 93.0 0.7% 1.1%
Minería 14,156,961 4,267,803 331.7 15.5% 6.7%
			Minería	del	cobre 12,435,952 3,530,614 352.2 13.6% 5.5%
			Otras	actividades	mineras 1,721,009 737,190 233.5 1.9% 1.2%
Industria	Manufacturera 11,004,683 9,618,942 114.4 12.0% 15.0%
			Alimentos,	bebidas	y	tabaco 4,066,920 2,984,810 136.34.4% 4.7%
			Textil,	prendas	de	vestir	y	cuero 287,488 343,517 83.7 0.3% 0.5%
			Maderas	y	muebles 410,992 469,111 87.6 0.4% 0.7%
			Papel	e	imprentas 944,766 1,287,944 73.4 1.0% 2.0%
			Química,	petróleo,	caucho	y	plástico 2,508,451 2,602,322 96.4 2.7% 4.1%
			Minerales	no	metálicos	y	metálica	básica 904,538 702,188 128.8 1.0% 1.1%
			Productos	metálicos,	maquinaria,	equipo	y	resto 1,881,530 1,229,048 153.1 2.1% 1.9%
Electricidad,	gas	y	agua 4,320,893 1,344,186 321.5 4.7% 2.1%
Construcción 6,899,267 4,556,339 151.4 7.5% 7.1%
Comercio,	restaurantes	y	hoteles 8,108,752 6,670,915 121.6 8.9% 10.4%
Transporte 5,018,846 4,583,666 109.5 5.5% 7.2%
Comunicaciones 1,972,249 1,974,124 99.9 2.2% 3.1%
Servicios	financieros	y	empresariales 13,740,561 10,408,900 132.0 15.0% 16.3%
Propiedad	de	vivienda 4,377,721 3,615,777 121.1 4.8% 5.7%
Servicios	personales 10,166,718 7,254,874 140.1 11.1% 11.3%
Administración	pública 3,868,446 2,681,228 144.3 4.2% 4.2%
			Subtotal 86,492,841 60,200,988 143.7 94.4% 94.1%
			Menos	:	Imputaciones	Bancarias 2,746,603 2,810,185 97.7 3.0% 4.4%
PIB	a	costo	de	factores 83,746,239 57,390,803 145.9 91.4% 89.7%
			Más	:	IVA	Neto	Recaudado 7,290,044 5,389,128 135.3 8.0% 8.4%
			Más	:	Derechos	de	Importación 554,969 1,183,560 46.9 0.6% 1.9%
Producto	Interno	Bruto 91,591,253 63,963,489 143.2 100.0% 100.0%
18
La	variación	en	el	nivel	de	precio	y		el	
deflactor	implícito	del	PIB
• La	comparación	del	PIB	nominal	con	el	real	permite	
estimar	variación	en	el	nivel	de	precios
– Variación	del	PIB	nominal	se	compone	de	variación	de	precios	y	
cantidad
• Deflactor	implícito	del	PIB	es	un	índice	de	precios
• En	el	año	base	P vale	100.	Por	lo	tanto	en	el	2010	los	
precios	son	un	55%	más	altos	que	en	el	2003	
55,154100
124.167.67
380.806.103100Re
2010
2010 === xx
PIB
PIBP al
Nom
19
IPC	es	una	forma	rápida	de	medir	
variación	en	el	nivel	de	precios
• El	IPC	utiliza	una	canasta	fija	de	bienes	de	consumo	(de	
acuerdo	a	encuesta	a	los	consumidores),	la	cual	se	va	
valorando	cada	periodo
• donde
• La	inflación	es	la	variación	del	índice	de	un	periodo	
respecto	al	valor	del	índice	en	el	periodo	anterior
i
n
i oi
ti
n
i
ioio
n
i
ioit
P
P
qP
qP
IPC a·
1
1
1 å
å
å
=
=
= ==
å
=
=a n
1j
o,j0,j
o,io,i
i
qP
q·P
20
Limitaciones	del	IPC	como	medida	del	
nivel	de	precios
• Diferencias	con	el	deflactor	del	PIB
– Considera	los	precios	de	los	bienes	y	servicios	de	una	canasta	
de	consumo	y	no	el	precio	todos	los	bienes	y	servicios	
producidos	en	la	economía	como	es	el	caso	del	deflactor	del	
PIB.	Así,	el	IPC	tiene	bienes	importados	y	el	deflactor	del	PIB	no
– El	deflactor	usa	ponderadores	variables	donde	la	ponderación	
es	el	peso	del	bien	en	la	canasta	del	período,	mientras	que	el	
IPC	usa	una	canasta	fija
• Sobre	estima	el	verdadero	cambio	en	el	nivel	de	precios	
o	en	el	costo	de	la	vida
– No	considera	sustitución	que	realizan	los	consumidores	entre	
bienes	y	entre	tiendas
– No	considera	el	cambio	en	la	calidad	de	los	bienes
21
Distintas	medidas	de	Inflación	(%)
Fuente:	DIPIB	(Banco	Mundial);	Inflación	IPC	(Banco	Central	de	Chile)
22
El	Producto	y	sus	componentes	:
PIB	=	C +	I	+	G	+	X	– M	
• PIB	se	puede	medir	de	acuerdo	al	gasto	que	realizan	los	
distintos	agentes	de	la	economía
– Consumidores
– Empresas
– Gobierno
– Extranjeros
• Esta	sub	división	fue	sugerida	por	James	Meade (nobel	
1977)	and	Sir	Richard	Stone	(nobel	1984)	en	la	década	de	
los	cuarenta
23
El	Producto	y	sus	componentes	:
PIB	=	C +	I	+	G	+	X	– M	
• El	consumo	corresponde	a	todo	el	gasto	que	realizan	las	
familias	en	bienes	y	servicios,	tales	como:
– bienes	de	consumo	durable:	autos,	máquinas	de	lavar,	
refrigeradores,	cocinas,	etc.
– bienes	de	consumo	no	durable:	alimentos,	vestuario,	etc.
– servicios:	atención	médica,	peluquería,	etc.
• En	Chile	el	consumo	representa	más	o	menos	el	70%	del	
PIB	(año	2009)
24
El	Producto	y	sus	componentes	:
PIB	=	C	+	I +	G	+	X	– M	
• La	inversión	es	el	gasto	(flujo)	que	realizan	las	empresas	
para	incrementar	el	stock	de	capital	de	la	economía
– Construcción	y	otras	obras	(carreteras,	obras	de	regadío,	
viviendas,	etc.)
– Maquinarias	y	equipos
– Cambios	en	el	stock	de	inventarios: acumulación	de	existencias	
de	productos	no	vendidos	en	el	período	y	que	son	almacenados	
hasta	su	venta	en	el	futuro
• La	formación	bruta	de	capital	fijo	(FBKF)	es	la	suma	de	los	
dos	primeros
• En	Chile	el	25%	del	PIB	corresponde	a	Inversión	o	
compras	de	empresas	(año	2009)
201020092010 )1( IKK +-= d
25
El	Producto	y	sus	componentes	:
PIB	=	C	+	I	+	G +	X	– M	
• El	gasto	del	gobierno	corresponde	a	la	suma	del	valor	de	
los	bienes	públicos
– Defensa	nacional,	la	policía,	la	administración	de	justicia
• más	las	compras	que	realiza		para	proveernos	de	estos	
bienes	y	servicios	
– Compra	de	aviones	de	guerra
• El	gasto	del	gobierno	no	incluye	los	pagos	de	
transferencias,	pues	con	ellos	no	se	está	produciendo	
bienes	y	servicios,	solo	constituyen	una	simple	
redistribución	de	ingresos.
• El	gasto	de	gobierno	representa	el	13%	del	PIB	de	Chile	
(año	2009)
26
El	Producto	y	sus	componentes	:
PIB	=	C	+	I	+	G	+	X	– M
• Las	exportaciones	netas	miden	el	efecto	del	sector	externo	en	
el	producto.
• Exportaciones	de	bienes	y	servicios,	corresponden	a	la	venta	
de	bienes	y	servicios	que	hace	un	país	hacia	el	resto	del	
mundo.
• Importaciones	de	bienes	y	servicios,	corresponden	a	los	
bienes	y	servicios	que	un	país	compra	en	el	exterior	para	
consumo	o	inversión	o	gasto	del	gobierno
• Según	datos	del	2009,	las	exportaciones	fueron	$24.299	miles	
de	millones	y	las	importaciones	$28.025	miles	de	millones	a	
precios	constantes.		Por	lo	tanto,	las	exportaciones	netas	
fueron	$-3.726	miles	de	millones.
27
PIB	medido	por	gasto	(millones	de	$	corrientes)
Especificación 2008 2009 2010 (1) 2011 (2)
Demanda Interna 91.997.261 89.495.116 103.580.973 116.212.376
Formación Bruta Capital Fijo 23.178.540 21.026.612 23.687.617 27.838.832
Construcción y otras obras 14.927.136 14.255.981 14.786.723 16.655.574
Maquinaria y equipo 8.251.404 6.770.631 8.900.894 11.183.257
Consumo Total 67.635.211 69.933.102 77.589.376 86.579.386
Consumo de hogares e IPSFL 57.081.908 57.713.243 64.348.305 72.367.922
Bienes durables 5.213.778 4.383.723 5.778.117 6.958.427
Bienes no durables 24.448.041 24.337.756 26.842.190 30.158.953
Servicios 27.420.089 28.991.763 31.727.998 35.250.542
Consumo gobierno 10.553.303 12.219.859 13.241.071 14.211.464
Individual 5.370.675 6.212.183 6.612.480 7.524.159
Colectivo 5.182.627 6.007.676 6.628.591 6.687.305
Consumo efectivo (3) 62.452.583 63.925.426 70.960.784 79.892.081
Variación de Existencias 1.183.511 -1.464.598 2.303.981 1.794.158
Exportación Bienes y Servicios 38.953.165 35.849.025 42.009.085 45.769.593
Exportación bienes 32.887.478 30.829.883 36.085.493 39.392.520
Agropecuario-silvícola-pesca 2.004.851 2.104.575 2.253.169 2.434.991
Minería 17.227.197 17.551.715 22.510.145 23.656.058
Cobre 15.923.760 16.339.452 20.890.126 21.517.196
Resto 1.303.437 1.212.263 1.620.018 2.138.862
Industria 13.655.431 11.173.594 11.322.180 13.301.470
Exportación servicios 6.065.687 5.019.142 5.923.592 6.377.073
Importación Bienes y Servicios 37.102.495 28.544.979 35.218.635 41.749.366
Importación bienes 32.624.251 23.803.415 30.178.840 36.156.984
Agropecuario-silvícola-pesca 657.755 389.883 408.805 536.348
Minería 5.084.098 3.263.911 3.764.108 5.388.923
Industria 26.882.397 20.149.622 26.005.927 30.231.713
Importación servicios 4.478.244 4.741.564 5.039.795 5.592.381
Producto Interno Bruto 93.847.932 96.799.161 110.371.423 120.232.603 28
El	PIB	puede	ser	medido	como	la	suma	de	
los	ingresos	obtenidos	por	los	agentes
• Ingresos	laborales
• Ingresos	del	capital	(renta,	intereses,	dividendos,	
utilidades)
• Ingresos	del	gobierno	(impuestos	directos	e	indirectos)
29
Crecimiento real por componentes del PIB
-1,8%
-0,1%
8,2%
-15,8%
-4,0%
-17,2%
5,0%
4,0% 4,2%
12,4%
5,7%
11,2%
4,0% 4,9%
5,9%
4,7% 3,7%
9,0%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%15%
PIB Consumo de personas Consumo de gobierno Formación bruta de
capital fijo
Ex portación de bienes
y serv icios
Importación de bienes
y serv icios
2009 2010 2011
30
Relación	entre	producto	e	ingreso
• PIB	– PNFE=PNB	(a	precios	de	mercado)
• PNB	– Depreciación=PNN	(a	precios	de	mercado)
• PNN	– Impuestos	indirectos	+	subsidios=INN	o	PNN	(a	
costo	de	factores)
• INN	– Cotizaciones	sociales	– utilidades	no	distribuidas	+	
pensiones	+	transferencias	del	estado	=	Ingreso	personal
• Ingreso	personal	– impuestos	directos	=	Ingreso	personal	
disponible
31
Atención:	contabilidad	versus	economía
Y	=	C +	I	+	G	+	X	– M	
• La	macroeconomía	estudia	los	determinantes	de	Y	
(oferta	agregada)	y	C	+	I	+	G+	X	– M	(demanda	agregada)	
y	muestra	como	se	determinan	precios	y	cantidades	para	
ajustar	oferta	y	demanda
– Economía	clásica	supone	que	todos	los	precios	se	ajustan	
instantáneamente	de	forma	de	alcanzar	el	equilibrio
– Economía	keynesiana	supone	que	los	precios	se	ajustan	
lentamente	y	por	tanto	las	cantidades	se	ajustan	para	alcanzar	
el	equilibrio
• En	este	curso	estudiaremos	los	determinantes	del
– Crecimiento	de	la	economía
– Componentes	del	gasto
32
La	identidad	ahorro	e	inversión
• Ahorro	(S)	=	Ingreso	- Consumo
• Definición	válida	para	privados,	gobierno	y	sector	externo
• Si	la	economía	es	cerrada	y	sin	gobierno
• Si	la	economía	es	abierta	y	con	gobierno
SI
SCYIC
º
+ºº+
externo Ahorro 
gobierno Ahorro 
privado Ahorro
XMS
GTrTS
CTTrYS
x
g
p
-º
--º
--+º
T:	Impuestos	
Tr:	Transferencias	del	gobierno	a	privados
Y-Tr-T	≡	Ingreso	disponible
33
La	identidad	ahorro	e	inversión
• Ahorro	total	es	la	suma	de	los	ahorros:	
• La	inversión	es	igual	al	ahorro	(desde	un	punto	de	vista	
contable)	también	en	economías	abiertas
• La	inversión	puede	ser	superior	al	ahorro	privado.	Esto	
implica	que	otros	agentes	cubren	la	diferencia
ISSSS
IMXGCYS
XMGTrTCTTrYS
xgp
xSSS gp
º++º
º----º
-+--+--+º
)(
!"#$!$"#$$!$$"#
34
Relación	entre	producto	e	Ingreso:	2009
(millones	de	$)
Descripción	series Precios	
corrientes
Producto	interno	bruto	a	p.m.	 91,591,253
						Ingreso	neto	de	factores	del	resto	del	mundo -5,721,133
Producto	nacional	bruto	 85,870,120
						Transferencias	corrientes	netas	del	exterior	 939,011
Ingreso	nacional	bruto	disponible	 86,809,130
						Consumo	total	 67,031,314
						Ahorro	nacional	bruto 19,777,817
						Ahorro	externo	 -2,337,636
						Formación	bruta	de	capital	 17,440,181
						Formación	bruta	de	capital	fijo 19,631,595
35
Ahorro,	inversión	y	acumulación	de	
activos	internacionales
• Si	el	ahorro	nacional	es	mayor	a	la	inversión,	entonces	el	
país	está	acumulando	activos	externos
– Invierte	en	otros	países
– Presta	fondos	a	otros	países
• Esto	se	verifica	en	que	las	exportaciones	son	mayores	a	las	
importaciones	de	bienes	y	servicios	(incluyendo	servicios	
financieros)	o	que	el	ahorro	del	resto	del	mundo	es	negativo
• En	otras	palabras,	el	exceso	de	ahorro	nacional	sobre	
inversión	refleja	que	la	producción	es	mayor	que	el	gasto	y,	
por	tanto,	el	ahorro	externo	es	negativo
36
Ahorro	e	inversión	como	%	del	PIB
37
La	balanza	de	pagos
• Balanza	de	pagos:	contabiliza	las	transacciones	entre	los	
residentes	y	el	resto	del	mundo
• Cuenta	corriente: contabiliza	exportaciones	e	importa-
ciones de	bienes	y	servicios	financieros	y	no	financieros
– Utilidades	repatriadas	por	Jumbo	desde	Argentina
– Importaciones	de	automóviles	del	periodo
• Cuenta	de	capital:	registra	las	transacciones	de	activos	y	
pasivos	financieros
– Préstamo	del	Bank	of	America	a	empresa	chilena
– Compra	de	acciones	en	la	bolsa	nacional	por	un	inversionista	
extranjero
38
Saldo	de	la	balanza	de	pagos
• Para	efectos	del	cálculo	del	saldo	en	BP,	las	salidas	de	divisas	se	
contabilizan	con	signo	negativo	y	las	entradas	con	signo	positivo
– Si	saldo	BP>0	→	superávit
– Si	saldo	BP<0	→	déficit
• Recuerde	que	como	contrapartida	de	una	salida	de	divisas	se	
recibe	un	flujo	de	bienes	o	de	activos	y	viceversa
• El	saldo	positivo	(negativo)	en		la	balanza	de	pagos	es	
equivalente	a	una	acumulación	(desacumulación)	de	reservas	
internacionales	y	se	registra	en	la	cuenta	de	capital
• Errores	y	omisiones: registra	transacciones	que	no	fueron	
contabilizadas	en	las	distintas	partidas	y	que	permiten	cuadrar	
la	BP	(discrepancia	estadística)
39
Balanza	de	pagos	de	Chile	
(millones	de	US$)
Descripción	series 2009 2010
Cuenta	corriente	 2570 3802
			Comercio	de	bienes	y	servicios 12673 14836
						Bienes	(X-M) 14117 15854
												Exportaciones 54004 71029
												Importaciones	(FOB) 39888 55174
						Comercio	de	servicios -1444 -1019
			Renta -11666 -15424
						Remuneración	de	empleados -1 -2
						Renta	de	la	inversión -11665 -15422
			Transferencias	corrientes 1563 4390
Cuenta	de	capital	y	financiera -3344 -3267
			Cuenta	de	capital 15 5641
			Cuenta	financiera -3359 -8908
						Inversión	directa 4813 6351
							Inversión	de	cartera -11769 -7071
						Instrumentos	financieros	derivados -295 -922
						Otra	inversión 5541 -4242
						Activos	de	reserva -1648 -3024
Errores	y	omisiones 774 -534 40
Mercado	de	Trabajo
• Fuerza	de	trabajo:	Personas	en	edad	de	trabajo	que	se	
encuentran	participando	en	el	mercado	laboral
– Empleados
– Desempleados
• Desempleo:	personas	que	buscan	trabajo	y	no	
encuentran
– Tasa	de	desempleo	fluctúa	con	el	ciclo
– μ2008 =	7,8%;	μ2009 =	9,7%
Flujo	constante	de	personas	que	cambian	
de	estatus	en	el	mercado	laboral
• En	cada	momento	hay	trabajadores	que	pierden	su	
trabajo	(renuncian	o	son	echados)	y	otros	que	
encuentran	trabajo	(son	contratados)
• A	su	vez	en	cada	momento	del	tiempo	hay	personas	que	
salen	y	entran	de	la	fuerza	de	trabajo
– Estudiantes	que	dejan	la	escuela	o	terminan	de	estudiar
– jubilados
– Trabajadores	desalentados	
– Cambios	en	el	costo	de	oportunidad
Flujos	en	el	mercado	del	trabajo	y	la	
tasa	"natural"	de	desempleo
• En estado estacionario, la tasa de desempleo (empleo)
está constante
– Flujo de personas que encuentran trabajo en cada periodo : fU
– Flujo de personas que pierden su trabajo en cada periodo : sE
– En estado estacionario fU=sE
L
UUEL =®+= µ
sf
s
L
U
N +
==µ
Flujos	en	el	mercado	del	trabajo	y	la	
tasa	"natural"	de	desempleo
• Por	ejemplo	si	un	2%	pierde	su	trabajo	por	mes	y	un	23%	
encuentra	trabajo
• Note	que	:		
• Políticas	destinadas	a	incrementar	la	tasa	a	la	cual	
encuentran	trabajo	los	desempleados	o	para	disminuir	la	
tasa	de	pérdida	de	trabajo,	disminuirán	la	tasa	natural	de	
desempleo	
Chile de %8
25.0
02.0
Nsf
s µ»==
+
0,0 <
¶
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NN µµ