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ANTECEDENTES
Alfred Marshall (1880), The Principles of 
Economics:
"Cuando un hombre se encuentra 
comprometido con un negocio, sus ganancias 
para el año son el exceso de ingresos que 
recibió del negocio durante al año menos sus 
desembolsos en el negocio”. 
La idea del beneficio residual apareció en la literatura de la teoría contable
en las primeras décadas de este siglo; se definía como el producto de la
diferencia entre la utilidad operacional y el costo de capital.
Peter Drucker en un artículo para Harvard Business Review se aproxima
al concepto de creación de valor cuando expresa lo siguiente:
"Mientras que un negocio tenga un rendimiento inferior a su costo de
capital, operará a pérdidas". no importa que pague un impuesto como si
tuviera una ganancia real.
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Teniendo en cuenta estos antecedentes, ¿por qué la aparición de EVA sólo
en los años recientes?
La compañía consultora estadounidense Stern Stewart & Co. ha
desarrollado una metodología sobre el tema y patentado ese producto
denominado EVA como marca registrada, pero que es un concepto general
basado en la teoría financiera y económica de muchos años.
EVA resume las iniciales en inglés de las palabras Economic Value Added o
Valor Económico Agregado en español.
EVA, es una utilidad mas estricta, incorpora el 
costo del capital aportado por los accionistas 
dentro de las cuentas de resultados.
Activo
Pasivo
Patrimonio
Acreedores
Propietarios
Ingresos Operación
-Gastos de Operación
-Impuestos
_________________________
Utilidad Operacional desp. de Impuestos
-Cargo por Capital (costo de Capital $)
___________________________
EVA
Medición de resultados basada en el valor
¿Cómo calcular EVA?
Revisar la información financiera de la compañía.
Identificar el capital de la compañía.
Determinar el costo de capital.
Calcular la utilidad operativa después de impuestos.
Calcular el Valor Económico Agregado.
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Revisar la información financiera de la compañía.
El punto de partida es la información 
financiera histórica de la compañía.:
Balance
Estado de resultados
Notas a los estados financieros
Determinar la estructura financiera de al 
menos tres (3) años. 
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Identificar el capital de la compañía.
El capital, es uno de los aspectos básicos de la 
metodología “EVA” es el valor de la inversión, 
que mantienen los accionistas en el negocio.
Puede ser calculado como la suma de las 
deudas (obligaciones financieras) y patrimonio 
de la empresa.
También es posible establecer el monto del capital a partir del total de
activos, restando aquellas obligaciones que no tienen costo (Ejm. cuentas
por pagar a proveedores).
Se deben considerar como inversiones amortizables las salidas de
dinero con el objeto de beneficios a futuro:
•Investigación y desarrollo de productos.
•Entrenamiento del personal.
•Publicidad y promociones de nuevos desarrollos.
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Determinar el costo de capital.
Activo
Pasivo
Patrimonio
Costo de la deuda $
Costo de Capital $
Costo Capital Empresa
Empresa X
En el ámbito financiero , el calculo del costo de capital suele ser realizado con
base en el Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC iniciales en inglés).
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Calcular la utilidad operativa después de impuestos.
¿Qué Incluye ?
Ventas
Menos: Costo de Ventas (Incluye Depreciación)
Menos: Pérdidas-Ganancias Cambiarias por compras de Materias 
primas
Igual : Utilidad Bruta
Menos : Gastos de Operación(Incluye Depreciación)
Más: Ingresos por intereses cobrados a clientes
Igual : Utilidad de Operacion
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Calcular la utilidad operativa después de impuestos.
¿Qué No Incluye ?
Gastos Financieros o intereses
Pérdidas-Ganancias cambiarias derivadas de deudas 
bancarias en dólares
Otros Gastos o Ingresos no recurrentes
¿Cúal tasa de impuestos ?
Tasa de impuestos Nominal
Fórmula de cálculo:
Utilidad de Operacion Multiplicada por ( 1 menos tasa 
de impuestos)
Calcular el Valor Económico Agregado.
Utilidad Operativa después de Impuestos
Costo del Capital 
Valor Económico Agregado
E V A 
Calcular el Valor Económico Agregado.
Utilidad de
Operación :
100.000
Utilidad Operativa
después de 
Impuestos:
70.000
Impuestos
30%
Activos
Totales
Pasivos que no
pagan intereses
Capital invertido
Capital invertido
Promedio 240.000
Costo del cap. Inv.
60.000
Costo de
capital
25%
Valor
Económico
Agregado
10.000
SI
EVA + Empresa Genera Valor
EVA - Empresa Destruye Valor 
http://images.google.com/imgres?imgurl=http://www.accivalores.com/images/img_barras.jpg&imgrefurl=http://www.accivalores.com/gobierno_corporativo/codigo_conducta.php&usg=__kmk7RMl1LKSfyHccVf_FvzRnak8=&h=193&w=259&sz=25&hl=es&start=9&um=1&itbs=1&tbnid=5IeRqR6fPo9UPM:&tbnh=83&tbnw=112&prev=/images%3Fq%3Dacciones%2By%2Bvalores%26um%3D1%26hl%3Des%26lr%3Dlang_es%26sa%3DG%26gbv%3D2%26tbs%3Disch:1