Modelo Mundell Fleming Análisis

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Taller de Macroeconomía II 
Especialización en Teoría Económica 
El modelo Mundell-Fleming visto desde una perspectiva europea en 2012 
Leonardo Alvarez Cervantes 
Mayo 17, 2012 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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El Modelo Mundell- Fleming visto desde la perspectiva Europea en 2012. 
Desde que los economistas se dedicaron a explicar el comportamiento de la economía 
basados en abstracciones de la realidad, es decir, a través de modelos matemáticos 
sólidamente estructurados, la controversia existente sobre su aplicación y pertinencia ha 
sido el pan nuestro de cada día. Entonces, fue natural ver en el centro del debate a clásicos 
contra keynesianos, a los defensores de las expectativas racionales, los monetaristas, los 
neoclásicos, los postkeynesianos, etcétera. 
Tratar de describir cada una de las corrientes y sus principales hallazgos resultaría ocioso 
para este texto; sin embargo, en este breve y humilde artículo, analizaré la pertinencia del 
modelo Mundell-Fleming (MF) para tratar de explicar el complejo impase por el que está 
transitando la Comunidad Económica Europea (CEE), y de paso, los efectos que se están 
replicando a nivel mundial. El resultado es que el modelo MF, por sencillo que parezca, es 
una herramienta eficaz para entender la naturaleza y el comportamiento de las políticas 
fiscal y monetaria de gobiernos y bancos centrales, ya que en él se sintetizan teórica y 
empíricamente, los principales resultados observados en tasas de interés, tipos de cambio y 
los efectos de los mercados y capitales mundiales. 
Para ello, parto de un estudio reciente realizado por Ilzetsky, Mendoza y Vegh (2009), en el 
que explican de manera muy clara que bajo regímenes de tipo de cambio fijo y perfecta 
movilidad del capital, tal como el modelo MF lo explica, la política fiscal es efectiva. De 
modo contrario y perfectamente alineado con lo que expresa la teoría, en regímenes donde 
el tipo de cambio es flexible la política monetaria es más eficaz. 
De acuerdo a lo que expresa teóricamente el modelo MF, se trata de una extensión practica 
del modelo IS-LM. Desde mi óptica es una razón “ecléctica” de formulación económica: 
mientras que el tradicional modelo IS-LM está basado en una economía cerrada, el modelo 
de Mundell-Fleming trata de describir una economía abierta y, si en algo se pueden 
aprovechar pragmáticamente los planteamientos clásicos o keynesianos es precisamente 
aquí. En términos generales este modelo nos ayuda a entender lo que ocurre en los 
diferentes países con su política monetaria y fiscal, sean estos de economía abierta o 
cerrada y con un Banco Central (BC) activo. 
Típicamente, el modelo MF describe la relación entre el tipo de cambio nominal y la 
producción de una economía (a diferencia de la relación entre la tasa de interés y el 
producto en el modelo IS-LM) en el corto plazo. En este contexto, las economías abiertas 
se enfrentan a tres grandes retos: i) Mantener la estabilidad cambiaria, ii) contar con una 
 
 
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sólida integración financiera, y iii) mantener su independencia monetaria. El modelo MF 
concluye que una economía no puede simultáneamente mantener un tipo de cambio fijo, 
libre movimiento de capitales y una política monetaria autónoma. Este principio 
frecuentemente se llama “La trinidad imposible”, "La trinidad irreconciliable", o el 
"triángulo de la imposibilidad". En nuestro curso de macroeconomía II simplemente le 
llamamos “Trilema”.
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Ahora bien, después de plantear un pequeño marco teórico, es necesario poner en contexto 
la situación de la CEE. ¿Explica el Modelo MF la situación por la que atraviesa la CEE? La 
respuesta, categórica es, sí. Para ello, veamos un poco las características de la CEE. 
La Unión Europea (UE) nació con el anhelo de acabar con los frecuentes y cruentos 
conflictos entre vecinos que habían culminado en la Segunda Guerra Mundial. En los años 
50, la Comunidad Europea del Carbón y del Acero es el primer paso de una unión 
económica y política de los países europeos para lograr una paz duradera. Sus seis 
fundadores son Alemania, Bélgica, Francia, Italia, Luxemburgo y los Países Bajos.
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En los años 60 estos países dejan de percibir derechos de aduana por las transacciones 
comerciales entre sí y acuerdan ejercer un control conjunto de la producción alimentaria 
para, de este modo, garantizar un abastecimiento suficiente que, incluso, llega a 
desembocar pronto en el excedente de producción agrícola. 
Actualmente la UE está formada por 28 países: Austria, Bélgica, Bulgaria, Chipre, 
República Checa, Dinamarca, Estonia, Finlandia, Francia, Alemania, Grecia, Hungría, 
Irlanda, Italia, Letonia, Lituania, Luxemburgo, Malta, Países Bajos, Polonia, Portugal, 
Rumania, Eslovaquia, Eslovenia, España, Suecia y Reino Unido. De estos países, hoy solo 
diecisiete son los que realmente integran un mercado único y forman parte de la Unión 
Económica y Monetaria (UEM) ó Comunidad Económica Europea (CEE), la cual puede 
definirse como una fase avanzada de integración económica, basada en un mercado único 
que implica una estrecha coordinación de las políticas económicas y fiscales y, en el caso 
de los países que cumplen ciertas condiciones macroeconómicas, una política monetaria 
única regida por un Banco Central Europeo (BCE) y una moneda única: el euro. 
Es decir, cuando el euro se hizo realidad (1 de enero de 1999), la política monetaria pasó a 
ser responsabilidad del BCE como en cualquier país del mundo. El BCE es una entidad 
 
1
 Para una explicación más extensa y completa sobre la formulación del Modelo Mundell-Fleming, analizar el 
Anexo I de este artículo. 
2
 Ver “Historia de la Unión Europea” http://europa.eu/about-eu/eu-history/index_es.htm 
 
http://europa.eu/about-eu/eu-history/index_es.htm
 
 
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independiente que integra a los bancos centrales nacionales de los Estados miembros que 
han adoptado el euro. Juntos componen el Eurosistema y trazan una política monetaria 
única para la UEM. Por otro lado, la política fiscal sigue siendo competencia de los 
gobiernos nacionales y, si bien éstos pueden adherirse a unas normas de hacienda pública 
establecidas de común acuerdo y englobadas en un pacto de estabilidad y crecimiento, 
también conservan la plena responsabilidad de sus políticas estructurales (empleo, 
pensiones y mercado de capitales), aunque acceden a coordinarlas con objeto de lograr los 
objetivos comunes de estabilidad, crecimiento y empleo
3
. 
No obstante, este nivel de integración económica, paradójicamente, ha provocado una 
rigidez preocupante para la implementación conjunta de la política fiscal y monetaria de los 
países miembros de la UEM, y ello puede verse en los conflictos no solo económicos sino 
políticos que se están suscitando por efectos de la crisis financiera internacional actual. 
En este contexto, el “trilema” considerado en el modelo MF para la UEM se observa 
claramente definido. La UE hasta ahora ha podido mantener cierta estabilidad cambiaria del 
euro frente a otras monedas como el yen, el yuan, la libra esterlina o el dólar. Sin embargo, 
la integración financiera está severamente amenazada, sobre todo, después de que los 
miembros más atrasados económicamente, como es el caso de Italia, Grecia, Portugal y 
España tienen problemas estructurales serios como para mantener los objetivos comunes de 
empleo, estabilidad y crecimiento (de hecho hay indicios serios de que mintieron en su 
información económica para poder acceder a la CEE), y a pesar de haber sido rescatados 
financieramente por el BCE, aún persiste la posibilidad del default y no paguen sus 
compromisos de deuda. Por otro lado, los recientes acontecimientos políticos han 
demostrado que la independencia monetaria de la CEE afecta a los países miembros y que, 
ésta situación, no es viable porquecada miembro de la UEM está sujeto a la política 
monetaria del BCE. Hay fuertes corrientes políticas que indican que hay una posibilidad de 
ruptura del euro principalmente por los países más afectados por la crisis. 
Actualmente, ¿Qué está sucediendo en Europa? ¿Qué acontecimientos políticos ponen en 
duda la credibilidad y estabilidad del eurosistema? 
Los líderes políticos de Europa están perdiendo rápidamente la confianza de sus electores. 
El 6 de mayo los franceses despidieron al Presidente Nicolás Sarkozy y redujeron a actores 
de reparto a los dos grandes partidos políticos de Grecia; hace poco echaron a los 
 
3
 Este pacto se refiere a las normas impuestas por la Unión Económica y Monetaria (UEM), para poder 
ingresar al eurosistema, tiene que ver con niveles “aceptables” de déficit fiscal, inflación, deuda pública, 
regulación, gasto público, etcétera. 
 
 
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socialistas de los gobiernos de España y Portugal, y obligaron a despedirse del gobierno 
italiano al indecible Silvio Berlusconi. Hace un poco más de tiempo cambiaron los 
gobiernos de Inglaterra e Irlanda. Aunque han afectado más a gobiernos de izquierda que 
de derecha, estos cambios no siguen un patrón ideológico, son más bien resultado de la 
fatiga y frustración de los electores con el desempeño de la economía. Este es el principal 
síntoma de que la cuestión económica no está funcionando. 
Aunque la gran recesión terminó hace tres años en Estados Unidos (EU), los países de la 
eurozona todavía no recuperan los niveles de actividad económica que tuvieron antes de la 
recesión en el 2007. La eurozona está de nuevo en un círculo vicioso de austeridad y 
recesión, producto de una integración monetaria incompleta. 
El nuevo presidente francés, Françoise Hollande, ha puesto énfasis en que la eurozona 
defina una estrategia de crecimiento económico. Lo mismo han solicitado últimamente el 
gobernador del BCE, Mario Draghi; el primer ministro italiano, Mario Monti, y un gran 
número de líderes políticos y académicos
4
. Hasta ahora la canciller alemana, Angela 
Merkel, y el poderoso Bundesbank se han opuesto (ahora sin la colaboración de Sarkozy). 
Merkel está insistiendo en que el nuevo pacto de estabilidad económica y financiera que se 
alcanzó a finales del año pasado no será revisado. Pero en principio, se muestra abierta a 
escuchar las ideas del ahora Presidente francés. 
Pues bien, muchos de los problemas económicos de la eurozona se originan por el mal 
funcionamiento de la moneda común (euro). La eurozona no es una zona monetaria óptima, 
la economía griega difícilmente funcionaría bien, aun si se manejara apropiadamente, y 
adolece de rigideces estructurales e instituciones que hacen muy costosos los ajustes de las 
economías a los choques económicos. La estrategia de crecimiento económico debe ser 
integral, apoyada en la solvencia fiscal de mediano plazo, una estrategia de integración 
fiscal, estabilidad financiera y una política monetaria que facilite los ajustes 
macroeconómicos. De acuerdo al trilema mencionado, ya observamos que esto no se puede 
cumplir para cada país en las condiciones actuales y tampoco considerando a la CEE en 
conjunto. 
La situación económica de Alemania y otros países es muy distinta de la que tienen sus 
socios en la región sur. Alemania tiene una situación de casi pleno empleo y su industria de 
exportación es altamente competitiva. En cambio, las economías de Italia, España, 
Portugal, Grecia tienen altos niveles de desempleo y tipo de cambio real sobrevaluados. Sin 
 
4
 Nótese que los cambios políticos reflejan el posicionamiento de líderes de “oposición” a las políticas del 
BCE y del FMI y en las principales estructuras de decisión del CEE. 
 
 
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una moneda propia que devaluar, sólo queda el difícil camino de la deflación de costos 
internos para ganar competitividad. Si estas políticas de cambio estructural tienen que 
llevarse a cabo en medio de una dura política de austeridad fiscal y de recesión global, el 
resultado es un círculo vicioso
5
. 
Hace poco Mario Monti reflejó su frustración cuando dijo: “Hemos subido impuestos, 
aumentado la edad de jubilación, liberalizado mercados y avanzamos en una ambiciosa 
reforma laboral, pero la economía no crece porque nada de esto generará demanda en el 
corto plazo”. ¿Qué hace falta? Que Alemania estimule un mayor crecimiento de su 
demanda doméstica por medio de estímulos fiscales, que permita al BCE adoptar una 
política monetaria más expansiva y que le otorgue un mayor plazo a la consolidación fiscal 
de las economías de su periferia. Tendrá que soportar durante un periodo una mayor tasa de 
inflación que el promedio de la eurozona, algo a lo que hasta ahora ha sido renuente. 
Insisto, no se trata de una cuestión ideológica al fin, lo que estamos observando con las 
marchas, las protestas, los indignados es una respuesta de hartazgo hacia las medidas de 
austeridad que se están aplicando en países como Grecia, Italia y España, 
independientemente de la filiación política del partido gobernante. Las tasas de desempleo 
en general están por encima del 20%, afectando a los ciudadanos más jóvenes y en edad 
productiva, cuyas tasas llegan hasta 45% de desocupación. Los sindicatos están renuentes a 
disminuir sus prestaciones y la deuda pública de los gobierno no permite ampliar más el 
gasto público para estimular la demanda agregada. Es por ello que la CEE (en conjunto) 
bajo un régimen de tipo de cambio fijo (euro), con economía abierta, y de acuerdo a la 
teoría expresada por el modelo MF, está aplicando una política fiscal expansiva igual a la 
que están realizando los EU; sin embargo, no es eficaz porque no funciona mientras los 
países miembros posean una economía heterogénea y compleja derivado del mal 
funcionamiento del euro y de la política monetaria única para todos los miembros de la 
comunidad. 
Hasta ahora, el éxito en Estados Unidos en la combinación de política monetaria y fiscal es 
derivado de la dualidad del objetivo de la Reserva Federal (FED), de mantener un tipo de 
cambio flexible y de que en sus 50 estados mantiene una sola política monetaria y fiscal. En 
Europa esto no se cumple, los países no pueden ejercer una política monetaria individual. 
 
Leonardo Alvarez 
 
5
 Observemos que esto es una de las críticas a la teoría neoclásica, es decir, la flexibilidad de precios. 
 
 
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BIBLIOGRAFIA. 
 Dornbusch R.; Fischer S.; Startz R. (1998); Macroeconomía (7ma. edición); Mc 
Graw Hill. 
 
 Mankiw, N. Gregory (2007), Macroeconomía (6ta edición), New York: Worth. 
 
 Blanchard, Olivier (2006), Macroeconomía (4ta edición); Prentice Hall. 
 
 Artículo: “How big are fiscal multipliers? New evidence from new data”; Ethan 
Ilzetzki; Enrique G. Mendoza; Carlos A. Vegh. 
http://www.cepr.org/pubs/PolicyInsights/PolicyInsight39.pdf 
 
 Artículo: “El Modelo Mundell-Fleming Funciona”; Gerardo Esquivel; 
http://gerardoesquivel.blogspot.mx/2009/10/el-modelo-mundell-fleming-
funciona.html 
 
 Artículo: “The Case for Preserving the Federal Reserve’s Dual Mandate”; 
http://www.brookings.edu/research/testimony/2012/05/08-federal-reserve-rivlin 
 
 “Historia de la Unión Europea” http://europa.eu/about-eu/eu-history/index_es.htm 
 
 Artículo: “Manéjese con cuidado: informe de BBVA Bancomer sobre situación de 
subsidiaria en México”; http://eleconomista.com.mx/caja-
fuerte/2012/05/16/manejese-cuidado-informe-bbva-sec 
 
 Artículo: “Nueva crisis griega”: http://eleconomista.com.mx/foro-
economico/2012/05/17/nueva-crisis-griega 
 
 
 
 
 
 
http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=N._Gregory_Mankiw&action=edit&redlink=1
http://www.voxeu.org/index.php?q=node/4037
http://www.voxeu.org/index.php?q=node/4037
http://www.voxeu.org/index.php?q=node/3045http://www.voxeu.org/index.php?q=node/4038
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http://gerardoesquivel.blogspot.mx/2009/10/el-modelo-mundell-fleming-funciona.html
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http://www.brookings.edu/research/testimony/2012/05/08-federal-reserve-rivlin
http://europa.eu/about-eu/eu-history/index_es.htm
http://eleconomista.com.mx/caja-fuerte/2012/05/16/manejese-cuidado-informe-bbva-sec
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http://eleconomista.com.mx/foro-economico/2012/05/17/nueva-crisis-griega
http://eleconomista.com.mx/foro-economico/2012/05/17/nueva-crisis-griega
 
 
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ANEXO I: EL MODELO MUNDELL-FLEMING. 
El modelo Mundell-Fleming es un modelo económico desarrollado por Roberto Mundell y 
Marcus Fleming. El modelo es una extensión del modelo IS-LM. Mientras que el 
tradicional modelo IS-LM está basado en una economía cerrada, el modelo de Mundell-
Fleming trata de describir una economía abierta. 
Típicamente, el modelo Mundell-Fleming describe la relación entre el tipo de cambio 
nominal y la producción de una economía (a diferencia de la relación entre la tasa de interés 
y el producto en el modelo IS-LM) en el corto plazo. El modelo Mundell-Fleming se ha 
utilizado para argumentar que una economía no puede simultáneamente mantener un tipo 
de cambio fijo, libre movimiento de capitales y una política monetaria autónoma. Este 
principio frecuentemente se llama “La trinidad imposible”, "La trinidad irreconciliable", o 
el "triángulo de la imposibilidad". 
FORMULACIÓN. 
El modelo tradicional se basa en las siguientes ecuaciones: 
 (La curva IS) 
 Donde es el PIB, es el consumo, es la inversión, es el gasto 
público y son las exportaciones netas 
 (La curva LM) 
 Donde es la oferta de dinero, es el nivel de precios, es la liquidez, 
 es la tasa de interés y es el PIB. 
 (La curva de balanza de pagos (balanza de pagos)) 
 Donde es la cuenta corriente y es la cuenta de capital. 
Componentes de la IS: 
 
 Donde es el consumo, es el PIB, son impuestos, es la tasa de 
interés, es la tasa esperada de inflación. 
 
 
 
9 
 
 
 Donde es la inversión, es la tasa de interés, es la tasa esperada de 
inflación, es el PIB en el período anterior. 
 
 Donde es el gasto público, una variable exógena. 
 
 Donde son las exportaciones netas, es el tipo de cambio real, es el 
PIB, es el PIB de un país extranjero. 
Componentes de la BP: 
 
 Donde es la cuenta corriente y son las exportaciones netas. 
 
 Donde es la cuenta de capital. 
 Donde es el nivel de movilidad del capital, es la tasa de interés, es la 
tasa de interés externa, son las inversiones de capital no relacionadas con, 
una variable exógena. 
MECANISMO DEL MODELO. 
Una premisa importante es la igualación de la tasa de interés local a la tasa de interés del 
resto del mundo. 
PARA UN RÉGIMEN DE TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE. 
Hablamos de un sistema de tipo de cambio flexible, cuando los gobiernos (o los bancos 
centrales) permiten que el tipo de cambio fluctúe y sea determinado por las fuerzas del 
mercado. Es el caso del sistema del Banco de México en nuestro país. 
 Cambios en la oferta monetaria 
Un aumento de la oferta monetaria desplaza la curva LM hacia abajo. Esto reduce 
directamente la tasa de interés local y a su vez hace que la tasa de interés local sea menor 
en comparación con la tasa de interés del resto del mundo. Como resultado se deprecia el 
 
 
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tipo de cambio de la moneda local a través de la salida de capitales (dinero que fluye hacia 
el exterior para aprovechar las altas tasas de interés en el extranjero y por lo tanto la 
moneda interna se deprecia). La depreciación hace que los productos locales se hagan más 
baratos en comparación con los productos extranjeros, por lo que la exportación de bienes 
aumenta y la importación disminuye. Por lo tanto, las exportaciones netas se incrementan. 
El aumento de las exportaciones netas conduce al desplazamiento de la curva IS (que es Y 
= C + I + G + NX) a la derecha hasta el punto donde la tasa de interés local se iguala con la 
tasa global. Al mismo tiempo, la balanza de pagos se desplaza también, para reflejar (1) la 
depreciación de la divisa local y (2) un aumento en la cuenta corriente o, en otras palabras, 
el aumento de las exportaciones netas. Esto aumenta los ingresos totales en la economía 
local. Una disminución de la oferta monetaria provoca exactamente el resultado contrario. 
 Cambios en el gasto público: 
Un aumento en el gasto público desplaza la curva IS a la derecha. El cambio hace que la 
tasa de interés local sea mayor que la tasa global. Este aumento de la tasa de interés local 
causa la entrada de capital, y esto trae como resultado que la moneda local se haga más 
fuerte en comparación con las monedas extranjeras. Un tipo de cambio fuerte también hace 
que los productos extranjeros sean más baratos en comparación con los productos locales. 
Esto fomenta una mayor importación y desalienta las exportaciones y, por tanto, reduce las 
exportaciones netas. Como resultado, la curva IS se desplaza a su nivel original, donde la 
tasa de interés local es igual a la tasa de interés global. El nivel de ingresos de la economía 
local sigue siendo el mismo. La curva LM no se ve en absoluto afectada. Una disminución 
en el gasto público provoca exactamente el resultado contrario. 
 Cambios en la tasa de interés mundial: 
Un aumento en la tasa de interés global provoca una presión al alza sobre la tasa de interés 
local. La presión disminuye a medida que la tasa de interés local se acerca a la tasa global. 
Cuando existe un diferencial positivo entre la tasa de interés global y la tasa local, con una 
curva LM constante, se produce en la economía local una salida de flujos de capital hacia el 
exterior. Esto origina una depreciación de la moneda local y ayuda a aumentar las 
exportaciones netas. El aumento de las exportaciones netas desplaza a la derecha la curva 
IS. Este aumento continúa hasta que la tasa de interés local se haga tan alta como la tasa 
global. Una disminución en la tasa de interés global provoca exactamente el resultado 
contrario. 
 
 
 
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PARA UN RÉGIMEN DE TIPO DE CAMBIO FIJO. 
Hablamos de un sistema de tipo de cambio fijo cuando los gobiernos (o los bancos 
centrales) anuncian un tipo de cambio (la tasa de paridad) que los obliga a comprar o 
vender cualquier cantidad de moneda nacional, para mantener el tipo de cambio sin 
variación. Es el caso del sistema utilizado por la unión Europea al adoptar el Euro como 
moneda común. 
 Cambios en la oferta monetaria: 
En el marco del sistema de tipo de cambio fijo, el banco central local o cualquier otra 
autoridad monetaria sólo cambia la oferta monetaria para mantener un tipo de cambio 
específico. Si hay presión para depreciar el tipo de cambio de la moneda nacional porque su 
oferta excede a la demanda en los mercados de divisas, la autoridad local compra moneda 
nacional con sus reservas de divisas para disminuir el suministro de la moneda nacional en 
el mercado de divisas. Como resultado se desplaza el tipo de cambio de moneda nacional a 
su nivel original. Si hay presiones para apreciar el tipo de cambio de moneda nacional, 
porque su demanda supera a la oferta en el mercado de divisas, la autoridad local compra 
divisas con moneda nacional para aumentar la oferta en el mercado de divisas. Como 
resultado se desplaza el tipo de cambio a su nivel original. Una revalorización se produce 
cuando hay un aumento permanente del tipo de cambio y, por lo tanto, una disminución de 
la oferta monetaria. Una devaluación es exactamente lo contrario a una revalorización. 
 Cambios en el gasto público: 
El aumento en el gasto gubernamental obliga a la autoridad monetariaa inundar el mercado 
con moneda local para mantener el tipo de cambio fijo. 
Un aumento del gasto gubernamental desplaza la curva IS a la derecha. Los resultados son 
un aumento de la tasa de interés y, por tanto, una apreciación del tipo de cambio. Sin 
embargo, el tipo de cambio es controlado por la autoridad monetaria local en el marco de 
un sistema de tipo de cambio fijo. Para mantener el tipo de cambio y eliminar la presión del 
mismo, la autoridad monetaria compra divisas con moneda local hasta que la presión se ha 
ido; es decir, hasta que regresa a su nivel original. Dicha acción desplaza la curva LM en la 
misma proporción y dirección de la IS. Esta acción aumenta la oferta de moneda local en el 
mercado y reduce el tipo de cambio, por lo cual la tasa retorna a su estado original. Al final, 
el tipo de cambio sigue siendo el mismo pero el ingreso general (PIB) de la economía 
aumenta. Lo contrario ocurre cuando disminuye el gasto público. 
http://es.wikipedia.org/wiki/Autoridad_monetaria
http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Revalorizaci%C3%B3n&action=edit&redlink=1
http://es.wikipedia.org/wiki/Devaluaci%C3%B3n
 
 
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 Cambios en la tasa de interés global: 
Para mantener el tipo de cambio fijo, el banco central debe compensar los flujos de capital 
(de salida o de entrada), que son causados por los cambios de la tasa de interés global con 
respecto a la tasa de interés interna. El banco central ha de restablecer la situación en la cual 
la tasa de interés real interna sea igual a la tasa de interés real global para detener los flujos 
netos de capital que amenazan con modificar el tipo de cambio. 
Si la tasa de interés global aumenta por encima de la tasa interna, se da una salida de flujos 
de capital hacia el exterior para aprovechar esta oportunidad. Esto deprecia la moneda 
nacional, por lo cual el banco central debe comprar moneda nacional y vender una parte de 
sus reservas internacionales en divisas para compensar la fuga de capital. Esta disminución 
de la oferta monetaria desplaza la curva LM hacia la izquierda hasta que la tasa de interés 
interna sea igual al tipo de interés global. 
Si la tasa de interés global disminuye por debajo de la tasa interna, ocurre lo contrario. 
Entra dinero en la economía doméstica y la moneda nacional se aprecia, por lo que el banco 
central compensa esto aumentando la oferta monetaria (vende moneda nacional, compra 
moneda extranjera), y desplaza la curva LM hacia la derecha, dando como resultado que la 
tasa de interés interna se igual al tipo de interés global. 
DIFERENCIAS DEL MODELO MUNDELL-FLEMING CON RESPECTO AL IS-LM. 
Vale la pena señalar que algunos de los resultados de este modelo difieren del modelo IS-
LM debido a la suposición de que estamos bajo una economía abierta. No obstante, el 
resultado bajo el supuesto de una gran economía abierta es el mismo para el modelo IS-LM 
y para el modelo Mundell-Fleming. La razón de ese resultado se debe a que una gran 
economía abierta tiene las características tanto de la economía cerrada como de una 
economía pequeña y abierta. 
En el modelo IS-LM, la tasa de interés es el componente clave para hacer que tanto el 
mercado de dinero como el mercado de bienes estén en equilibrio. En el marco de la 
economía pequeña de Mundell-Fleming, la tasa de interés es fija y el equilibrio tanto en el 
mercado de divisas como en el mercado de bienes solo se puede lograr mediante un cambio 
del tipo de cambio nominal.