Analisis de Sensibilidad

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ANALISIS DE SENSIBILIDAD:
Tiene que ver con la ELASTICIDAD. 
ANALISIS OPERATIVO
ANALISIS OPERATIVO FINANCIERO
ANALISIS FINANCIERO: Analiza la estructura de capital, considerando C constante. 
LEVERAGE: Es una relación de cambio, entre:
 la tasa de cambio de la variable dependiente/tasa de cambio de la variable independiente
t.c.v.d/t.c.v.i
¿Cuál es la relación del análisis de sensibilidad?
Cuanto varia la variable dependiente en función de la variable independiente. 
¿Qué es una variable dependiente?
Va a cambiar, porque hay un cambio anterior.Ej.: voy a comprar menos ropa, porque hay inflación.
Comprar menos ropa: variable dependiente; inflación: variable independiente. 
Variables dependientes: Y; E
Porque si aumento el precio, influye en E.
ANÁLISIS OPERATIVO:
Variable dependiente – Y
Variable independiente – pr, q, cvu, cf.
Supuestos: varia solo una variable a la vez. 
Yo digo: si aumenta mi precio de venta ¿Cuál va a ser mi utilidad operativa? Ceteris Paribus los demás elementos. (se mantiene constante todo lo demás)
LEVERAGE OPERATIVO:
	
Significa: ante un cambio en un 1% en la variable independiente (pr, q, cvu, cf.), mi variable dependiente (Y) se modifica TANTAS % veces.
LOpr: V/Y 
 Y: pr x q , o, LOpr x pr
Y*: Y base (1+LOpr x pr)
LOq: Cmg total/Y
 Y: q x Cmg u, o, LOq x q
Y*: Y base (1+LOq x q)
LOcv: CV/Y
 Y: LOcv x cv
Y*: Y base (1 - LOcv x cv)
Si el costo variable baja un 10% por ejemplo: va a ser -0.10 la cv, y si hay disminución del cv, optimice mi variable dependiente Y. (Aumento)
LOcf: CF/Y
 Y: LOcf x cf
Y*: Y base (1 - LOcf x cv)
Si el costo fijo baja un 10% por ejemplo: va a ser -0.10 la cf., y si hay disminución del cf., optimice mi variable dependiente Y. (Aumento)
Si aumenta cf. – Y baja.
Si baja el cf. – Y aumenta.
¡Ojo cuando es variación de cv y de cf., si la variación es positiva o negativa, el signo de la variación!
La variable más crítica es la del leverage mas GRANDE. Indica la variable más sensible, la que apalanca en mayor medida. Si yo quiero mejorar la Y, que variable debo tomar? La variable que me da el leverage más grande, ya que sin tocarla mucho, me va a cambiar mucho la variable dependiente. El leverage me sirve para ver cuáles son las variables indep mas relevantes.
Me sirve para mejorar la rentabilidad y tomar decisiones. Bajar una variable no critica, no me impacta en la utilidad operativa en la misma magnitud que si cambio un poquito la variable mas critica, donde la Y cambia mucho. Variables son (pr, q, cv, cf.)
Conclusión: calcular los leverage me sirve para saber que variable es más crítica, es decir que, si la modifico, va a impactar más mi utilidad operativa, se modifica una variable independiente a la vez, el resto Ceteris Paribus.
LEVERAGE DEL ESTADO DE RESULTADOS:
Variable independiente: Y
Variable dependiente: E
	
LOer: Y/Y-F
 E: LOer x Y.
E*: E base (1 + LOer x Y)
Si aumento mi utilidad operativa, aumento …% mi utilidad neta.
Expresa la magnitud del cambio que se va a producir en E por un cambio en Y.
Es el cambio en la utilidad neta (var depend) como consecuencia de un cambio en la utilidad operativa (var indep)
LEVERAGE OPERATIVO FINANCIERO:
Variable independiente: pr, q, cvu, cf.
Variable dependiente: E
Significa, que si aumenta/baja el pr, q, cvu, cf. como impacta en la utilidad neta?
LOFpr: LOpr x LOer = V/Y-F
E*: E base (1+ Lofpr x Var pr/pr)
LOFq: LOq x LOer = Cmg/Y-F
E*: E base (1+ Lofq x Var pr/pr)
LOFcv: LOcv x LOer = CV/Y-F
E*: E base (1 - Lofcv x Var pr/pr)
LOFcf: LOcf x LOer = CF/Y-F
E*: E base (1 - Lofcf x Var pr/pr)
Ante un cambio de 1% en la variable independiente, cuanto se va a modificar la variable dependiente E
LEVERAGE DE BALANCE GENERAL:
SUPUESTO: los activos son constantes. C constantes.
	
Lb/g: ROE/ROAdt o ROE/ROA (1-t)
· Analiza si las empresas están bien endeudadas.
· Si genera rentabilidad.
Voy a aumentar deuda, pero hasta un momento determinado, hasta que el ROE, este en su punto máximo, ya que, si sigo aumentando, el roe comenzara a disminuir. 
ROE= E/S, yo si quiero aumentarlo, bajo S, Pero si bajo S (PN) aumenta B, si aumenta B, aumenta F, y baja E. entonces, de qué manera puedo mejorar la rentabilidad del accionista (roe)? ¿Cuál es la mejor combinación de S y B para maximizar el roe? 
i: creciente, si yo aumento mi deuda, me dan créditos a una mayor tasa de interés.
Entonces: cuanto de pasivo debo aumentar para lograr aumentar el ROE, hasta el endeudamiento óptimo. 
Lb/g: =1 B=0 Endeudamiento máximo. No debo endeudarme más.
Lb/g <1 Desventaja financiera ROA – i < 0 ; ROE < ROAdt no conviene endeudarse. (2)
Lb/g >1 Ventaja Financiera ROA – i > 0 ; ROE > ROAdt conviene endeudarse. (1)
Determina si la empresa está bien o mal endeudada. 
(1) Lo que se llevan los accionistas/dueños es más de lo que está rindiendo en promedio la empresa.
(2) La deuda que pagan los accionistas/dueños es mayor al rendimiento promedio de la empresa. Los acreedores se llevan más que los accionistas. Le conviene cancelar deuda o refinanciar deuda a otra tasa de interés.
Cuando arranco ya con tasa de interés > roa, siempre voy a estar en desventaja financiera. Si arranco con i<roa, estaría en ventaja financiera.
El mayor leverage, indica la mejor alternativa de capitalización (siempre que ambos valores sean mayores a 1)
ALTERNATIVAS DE TASA DE INTERES:
FIJA O VARIABLE:
TASA FIJA:
ROA>i conviene endeudarse; el Lbg > 1 , quedan excedentes para el accionista.
Apalancamiento financiero: aumenta ROE, si y solo si, ROA excede la tasa de interés de los fondos prestados, si el ROA excede i, la empresa gana más con el capital que emplea que lo que paga a sus acreedores. (ROA > i)
Este excedente quedara disponible para los accionistas. Por ende, aumentara el ROE. 
Diferente será el comportamiento de la función si la tasa es mayor o menor a la rentabilidad mencionada. 
ROA < i la rentabilidad de los activos no alcanzan a cubrir el costo de la deuda; Lbg < 1
TASA VARIABLE:
A distintos tramos de deuda, distintas tasas de interés. 
Cuando ROA = i mg, el endeudamiento es óptimo. 
Cuando ROA = i media, el endeudamiento es máximo; hasta acá puedo tomar deuda.
Maximizar la utilidad neta. 
Es el único leverage que no responde a la ecuación genérica de tasa de cambio de la variable dependiente/tasa de cambio de la variable independiente. 
Entonces: consistirá en hacer cambios en la composición de la estructura de capital de manera tal que la disminución de capital propio vs aumento de intereses sea favorable al aumento de la rentabilidad financiera (roe), en tanto un aumento de pasivo, genera una disminución del divisor, pero también de la utilidad neta (E) por el aumento de intereses.
El Lb/g indica: cuanto cambia la rentabilidad financiera (roe) con respecto a una situación sin endeudamiento, siempre que mantengamos constantes las utilidades operativas.
	
Lb/g: (Y-F/Y) x C/S
Que significa que el leverage me dé: 1,05530; que por endeudarme el roe aumento un 5,5530%
Tomo más deuda, y el LBG me da: 1,1082, el roe aumento un 10,82% sobre qué situación? La situación inicial. Así sea el segundo tramo de deuda, aumento sobre la situación inicial. 
VENTAJA/DESVENTAJA FINANCIERA:
VENTAJA FINANCIERA: (Y/C – i) x B
Este importe es el que está ganando demás los accionistas proporcionalmente sobre los dueños del pasivo, en función del total de utilidades operativas. 
(ROA – i) x B : (antes de imp)
En %: (RE – i) x B: (Desp de imp)
En termino monetario: (ROE – RE) x S: Desp de impuesto.
Si da negativo, es desventaja financiera.
ROE: RE + (RE – i) x B/S
DESVENTAJA FINANCIERA: (i-RE) x B
Acá se está llevando más el acreedor.
Lb/g i variable:
Endeudamiento máximo: ROA = i media = ∑F/∑B (Total de intereses/pasivo total) Acá sigo endeudándome, entro en desventaja financiera. Es una i promedio, donde se promedia, que le cuesta a la empresa tener deuda. Si sigo sumando deuda, destruyo valor. Acá máximo.
Endeudamientooptimo: ROA = i mg = es la enunciada. Es el costo de un factor por agregar $1 de deuda, me cuesta un %: cuanto me cuesta agregar una unidad de deuda. La tasa del nuevo préstamo es B/C: activos están financiados % con capital de terceros. Es la mejor financiación/combinación de capital propio con capital ajeno posible. Obtengo mayor rentabilidad financiera y mayor leverage balance general desde acá, si sigo agregando deuda, va a bajar la rentabilidad financiera y el leverage de balance general. Es cuanto le cuesta a la empresa tener deuda, le cuesta la i enunciada agregar una porción más de deuda. Acá obtengo la mejor rentabilidad financiera posible. Obtengo el mayor roe posible y el mayor Lb/g posible.
Cuando vemos ROA - i, esa i es la i media, la de endeudamiento máximo, esa i se puede despejar por ejemplo de la fórmula: 
ROE = (ROA + (ROA – i) B/S) (1-t)
Y a partir de la i media, estoy en ventaja o desventaja financiera.
B/C: a medida que aumento deuda, si el cociente es +50%, significa que la empresa es mas de terceros que propia, y cada vez piden más tasa de interés (i)
Endeudamiento límite: HASTA que el pasivo = activo. Hasta ahí una empresa podría endeudarse, aunque no debería llegar, si supera ese límite, entra en quiebra. Si B=C, S=0, TODA LA EMPRESA ES DEL LOS ACREEDORES.
LIQUIDEZ:
Liquidez: dinero líquido, en mano, que tenemos para hacer frente a las necesidades de la empresa.
Iliquidez: tengo todo mi dinero invertido. 
OBJETIVO: definir el monto mínimo de dinero necesario para mantener liquidez pero sin perder rentabilidad.
Liquidez: presente: estabilidad. 
Rentabilidad: futuro: crecimiento. 
Mantener liquidez tiene dos costos de oportunidad:
· El dinero ocioso
· De las alternativas de inversión que no pueden afrontarse con un determinado nivel de liquidez. 
El óptimo de liquidez y rentabilidad esta dado:
Por el costo conjunto menor de oportunidades de inversión y de tenencia de dinero ocioso. 
PUNTO DE EQUILIBRIO:
Cada artículo que se vende, aporta Margen de contribución. (pv – cv)
Ese margen absorbe una parte de cf., a cierta cantidad de venta de producto llegan a cubrir todos los cf. En ese momento la empresa alcanza EL PUNTO DE EQUILIBRIO.
Es la cantidad que tiene que vender para cubrir todos los costos de la empresa, y que la utilidad =0. Aquel en el cual los ingresos provenientes de un volumen de ventas igualan al total de costos.
En ese punto la empresa, no gana ni pierde.
Si vende más que el punto de equilibrio beneficio
Si vende menos que el punto de equilibrio no es económicamente aceptable
El equilibro en empresas que comercializan un solo producto:
Ventas equilibrio: cv de esas ventas + cf. de la empresa
	
q = cv x q + CF
q = CF/Cmg u
si la empresa vende por encima de esa cantidad, cada unidad vendida va dejando utilidad.
Utilidad = p x q – cv x q – CF
Perdida = CF – cv x q – pr x q
EL EQUILIBRIO EN EMPRESAS QUE COMERCIALIZAN VARIOS PRODUCTOS:
Y = cv/p x X + CF
El análisis en el punto de equilibrio puede resultar importante para informar en la toma de decisiones. 
El análisis de equilibrio es estático, instantáneo. 
Cuando la empresa vende por encima del punto de equilibrio, cada unidad vendida va dejando utilidad.
La ganancia va a ser: p x q – CF – cv x q
Si la empresa está operando por debajo del punto de equilibrio 
Perdida: CF + cv x q – p x q
TASA DE UTILIDAD: la cantidad necesaria a vender para obtener una tasa de utilidades predeterminadas. 
% utilidad deseada + %cv : 
X % + 1-cv/ventas : %
Margen de contribución: 100% - tasa de utilidad% : %
Margen de contribución disponible para cubrir cf: esto quiere decir que solo % de cada unidad monetaria de ventas será la contribución para cubrir los cf, si es que deseamos obtener una utilidad del ….%(utilidad deseada)
Por lo tanto el ingreso por ventas necesario para obtener una utilidad deseada del …% es:
$CF/%margen de contribución: VENTAS
ADICION DE UN NUEVO PRODUCTO A SU LINEA: Vender menos de B y más de A, cambiar el mix de productos, por el que más cmg u me da.
¿Qué volumen necesitamos para alcanzar el PE?
q = cf./cmgu
Cmgu = CmgT/unidades.
Cmgu = pv - cvu
¿Qué volumen necesitamos para obtener un margen de utilidad del 20% sobre el ingreso por ventas?
CF/margen de utilidad (pv- (cvu – utilidad unitaria) = 
Utilidad unitaria = (1-cmgu/unidades)
Un cambio en la mezcla de productos, es decir, hacer más producto A que B, va a cambiar el PE y un cambio en el margen de seguridad. 	
Punto de equilibrio monetario:
Monto de ventas que yo necesito para cubrir mis costos variables y costos fijos.
	
$ventas = CF / %Cmg s/ ventas.
%Cmg s/ventas = 1 – cv/ventas = CmgT/ventas
Se utiliza cuando tengo n cantidad, para empresas que comercializan más de un producto.
MARGEN DE SEGURIDAD: Es el excedente de ventas proyectadas o reales, por encima de las ventas para lograr el punto de equilibrio en dicho momento. 
Mide el porcentaje del volumen de ventas que puede perderse (dejar de venderse) sin entrar en zona de perdida.