Regulación financiera

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Regulación financiera
Sistema financiero y problemas de información IV - Regulación y represión financiera FF Stiglitz (1993),
¿Por qué y como regular al sistema financiero?
Es un mercado particular, diferente al resto.
Deseable término de óptimo social El mercado financiero tiene ciertas fallas de mercado que motivan la intervención del estado para mejorar el bienestar social cuando hay fallas de mercado. Mediante regulación de especial para paliar la Pérdida de eficiencia.
FUNCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO:
Canaliza el ahorro hacia la inversión. Para que haya crecimiento en una economía al LP uno de los principales motores es Inversión el sistema financiero Moviliza ahorro agregado hacia la I. Stiglitz utiliza metáfora: Sistema financiero es como el cerebro de la eco porque es el que asigna los recursos en el cuerpo para moverla. Asigna los ahorros hacia donde es más rentable hacer esfuerzos. Tasa de crecimiento mayor que en promedio con sistemas financieros.
Agregar capital (volumen)
Selección de proyectos con mejor relación riesgo retorno: Trade-off entre riesgo y retorno. Hallar la relación óptima. Esfuerzo dado 
Trilema riesgo, retorno y rentabilidad: Retorno alto con actividades legales: alto riesgo. Bajo riesgo con actividades legales: bajo retorno. Alto retorno con bajo riesgo posiblemente solo en actividades ilegales.
Monitoreo de riesgos 
Diversificación de riesgos (merecado de seguros pone precio al riesgo):
Registro y ejecución de transacciones Facilita el intercambio entre agentes, realizar transacciones más rápido. Registro y ejecución de transacciones facilitar el intercambio 
Pensado como igualador de oportunidades En una sociedad sin crédito solo llevan adelante proyectos de inversión son aquellos que ya cuentan con el capital para hacerlo. La existencia de mercado de ahorro y crédito permite que aquellos con buenas ideas puedan llevar a cabo sus proyectos y repagarlos con la ganancia. 
FALLAS DE MERCADO PRESENTES EN EL SISTEMA FINANCIERO:
Permite transformar plazos: Todos los depósitos De CP. Los préstamos tienden a ser de LP. Los bancos son transformadores de plazo tienen en promedio depósitos que tienden a ser de CP y préstamos a LP acá es donde nace una de las principales fallas de mercado: Gracias a esa función transformadora opera continuamente sobre asignación Inter temporal problemas de información. Siempre se encuentra diversificando riesgos. Problemas de información asimétrica (entre otros) (en el momento del préstamo no se si me va a pagar o no). 
1) Externalidades de las disrupciones financieras:
Falla de mercado fundamental: El principal riesgo del sistema financiero son las crisis financieras. Cuando quiebra un banco el costo social de la quiebra es más grande que solo las personas perjudicadas directamente. Tiene externalidades negativas sobre la sociedad.
Costo social > costo individual
Esto ya es una falla de mercado requiere intervención para tratar de contener la falla
Quiebra consecuencias macro. 
Banco: entidad que toma depósitos y le presta a muchas empresas. Cuando no le devuelven los créditos, no pueden devolver sus depósitos quiebra banco. Activos valen menos que sus pasivos y no pueden devolver. Si hay gente que no tiene sus depósitos impacto negativo en la sociedad que afecta al consumo, producto, etc. (efecto directo). 
Hay mecanismos de propagación que hacen que la caída sea mucho más amplia.
1) Efecto contagio por desconfianza. Quiebra un banco y desconfiás de que otro quiebre también. Quiebra de uno puede generar dudas sobre otros. Por definición el banco tiene una parte prestada para renovar plazos si todos sacan dinero al mismo tiempo por definición el banco no tiene el dinero. Problema de liquidez no solvencia. PROFECÍA AUTOCUMPLIDA. Ya creer que nos demás van a retirar prestamos retiro también. 
2) Quiebras en cascada Banco presta a banco y quiebra. El que prestó pierde entonces puede generar default en cascada. 
3) Fire sales Si todos los bancos tienen el mismo activo y sufren corrida salen a vender el mismo activo a la vez entonces el precio baja. Se devalúa el valor de su activo entonces no puede devolver a sus clientes. 
4) Liquidity hording. Atesoramiento de liquidez. 
PPal motivación: evitar que quiebren.
Riesgo sistémico: Bancos mayores, cuidarlos más. Pedirles más cosas. No solo importa el tamaño, sino las conexiones que tenga este bajo. 
FALLAS DE MERCADO PRESENTES EN EL SISTEMA FINANCIERO
1) Externalidades de las disrupciones financieras
Seguro de depósito: En caso de que el banco quiebre, el estado se hace cargo de devolver los depósitos a los depositantes. Rompe el ciclo de ir corriendo al banco ante rumor de corrida, se rompe un poco la intensidad del tamaño de probabilidad de la corrida bancaria. Rompe su lógica y permite reducir las ansiedades que genera. Uno de los instrumentos que permite reducir drásticamente la probabilidad de corrida. 
Arg: Ponen una porción de los depósitos en un fondo. SEDESA en arg y FEDIC en EEUU. Depósitos asegurados. Dado que es un seguro problema de riesgo moral por parte de los bancos. Incentivos a ser menos cuidadoso una vez asegurado. Límite de monto y de tasa de interés para evitar el problema en el seguro. En ARG asegurados hasta 6millones de pesos y tasas hasta 30% más altas que el promedio de los PF.
En EEUU quebraron bancos con depositantes millonarios entonces el depósito no los cubría. Para evitar la corrida bancaria que tiene lugar en EEUU salieron a decir que por esta vez están todos los depósitos asegurados (y pero generaste moral hazzard) etc.
Activos mal manejados los pusieron en bonos tesoro a 10 años y subió tasa. Cuando compras bono fijas la tasa hasta el final, Dep al 5 y bonos al 2 sumada la caída de P del activo. Descalce tasa deposito y de crédito corrida. 
Capitales mínimos: Que los bancos coloquen plata propia por el 8% de sus activos. (PN propio) no pueden estar 100% apalancados. Límite al apalancamiento. Las pérdidas empiezan a correr primero contra el capital del banco. Entidad que los supervise. En ARG es el BCRA – superintendencia SEFyC. Una entidad encargada de la PM y otra de regular.
Restricción de actividades: Los bancos no pueden, por ejemplo, operar en el sector inmobiliario problemas de como evaluar el riesgo. Puede evaluar mál para prestarse en esa industria. 
Encajes mínimos de liquidez: mezcla entre regulación prudencial y medida de PM. Un % de sus depósitos debe encontrarse líquido. 
Previsionamiento de pérdidas: Como banco, en el mismo momento al que se da un préstamo se debe registrar una perdida de capital. Cuanto más riesgo el préstamo, más deben mandar a pérdida. 
2) Externalidades en la operatoria del día a día: 
Información de los activos más costos de generar. Qué tipo de deudor es y cual es su capacidad de pago. Eso genera una
Signalling sobre los deudores: externalidad positiva. El resto de los bancos ven que tal deudor fue estudiado entonces los otros no lo estudian. Si la generación de info genera externalidades positivas, el resultado de mercado es que hay menos externalidades positivas que las socialmente optimas. El estado debe impulsar su realización porque la gente no internaliza beneficios sociales de su acción. Estado generar información sobre esto.
Prestarle demasiado a un solo deudor: externalidad negativa. La capacidad de pago de un deudor es limitada. (como recursos comunes idea micro)
Quiebra de un banco: posible contagio sobre el resto
Mercado de crédito <-> mercado de acciones/valuación de empresas
Respuestas de política: 
Límites y fraccionamiento de crédito: no pueden prestarle todo su patrimonio a un solo agente.
Central de deudores bcra 
3) El monitoreo/información sobre la solvencia y/o management de un banco tiene las características de un bien publico (no rival y no excluyente) -problema del free rider-
Info bien no rival.
Monitoreo de que el banco se porte bien. Dado que existe, no tengo incentivos a proveerlo. Una vez que alguien ya lo hace no tiene ganancia para otra persona hacerlo. (provisión sub-optima)solución: que el estado lo provea y cobre un impuesto.
4) Mercados incompletos:
 Mercados que si hubiese información perfecta existirían y le harían bien a la sociedad. Dado que no hay información perfecta esos mercados no existen y no generan ese bien que le haría bien a la sociedad.
Riesgo macro no diversificable. El estado termina asegurando al sistema fiananciero ante crisis, para que la crisis eco no se traslade a una crisis financiera-bancaria.
5) Competencia imperfecta.
 Una vez establecida relación banco-deudor es costo cambiar de banco. Tratar de potenciar la movilidad. Flexibilizar barreras a la entrada y salida. Competencia aumento gracias a Fintech, “grantech”(¿) (ej meli) digitalización hace más fácil la entrada y salida.
6) Hay ocasiones que en el que el mercado de crédito no se vacía. (inferencia paretiana)
Racionamiento de crédito: tasa interés alta puede significar 2 cosas: deudor dispuesto a incurrir en un gran riesgo por un gran retorno con alta probabilidad de default o que a LP haya retornos muy elevados a pero el banco solo ve la disposición a pagar. Como no sabe a quien se enfrenta, a ciertas tasas no presta. Genera que haya menos oferta que demanda entonces racionar el crédito disponible por criterios que no son de mercado. Hace que ciertos proyectos que sean potencialmente buenos no se hagan. Proyectos cuyo retorno social > individual. Que exista banca publica que de lugar a proyectos cuyo retorno social sea importante.
7) Inversores poco informados: 
No es del todo una falla. Bien preferente en literatura de finanzas públicas (suerte de paternalismo: bienes que el estado obliga a consumir. el estado debe intervenir en aquellos casos en los que parece que los consumidores no hacen lo que más les conviene.)
Test del inversor, CFT, etc.
Riego país: diferencia entre lo que rinde el bono de ese país en usd contra bono a 10 años de eeuu. Cuanto mas rinden los bonos, mas riesgoso es el país.
RESPUESTAS POSIBLES DEL ESTADO:
Regulación microprundencial pro-ciclica: cuando viene crisis hace que los bancos presten menos y con un boom prestan mas potenciando el ciclio. Con las crisis, el capital de los bancos comienza a caer por quiebra de empresas para recuperar capital dejan de prestar. La regulación misma procuraba que presten menos amplificando la recesión y viceversa. En un boom los activos suben de precio y comienzan a prestar más. 
Macroprudencial: agrego márgenes contra cíclicos a los capitales mínimos. En las malas les pedís que guarden menos capital y viceversa. A demás, ya no se estudian a los bancos por separado, sino que se estudia el sistema de forma global. Se detectan las mas grandes o interconectadas (o ambas) y se los cuida más: se les pide más capital que tomen menos riesgo etc. Que generen menos externalidades negativas de romperse. Regula más a los mas grandes y menos a lo más chicos.
OBJETIVOS
Proteger al usuario depositante, Asegurar solvencia bancaria, Velar por la estabilidad macroeconómica, Fomentar competencia, Estimular crecimiento a LP, Mejorar la asignación de recursos
REPRESIÓN FINANCIERA
Medidas del gobierno orientadas a cumplir objetivos del gobierno distorsionando la actividad del sistema financiero.
Es alterar el equilibrio del sistema financiero.