Riesgo País

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Riesgo País
Riesgo País
Riesgo país es un indicador financiero que mide la posibilidad de incumplimiento de pago de una nación emergente (en vías de desarrollo). Este valor estima si un país será capaz de cumplir con sus obligaciones internas (gasto público) y externas (créditos internacionales, letras del Tesoro, bonos).
Cuando una nación tiene un riesgo país elevado, los inversionistas locales y extranjeros pierden la confianza en él y dejan de invertir. Esto tiene un gran impacto en la economía del país deudor, al limitar su capacidad para generar ingresos.
La posibilidad de impago de un país se mide con la prima de riesgo. La prima de riesgo es la diferencia entre la tasa de interés de la deuda de un país con mayor probabilidad de incumplimiento y la de un país más estable. La tasa de interés siempre será más elevada en países con mayor riesgo país. Es por esto que para calcular la prima de riesgo se toman como referencia países con economías estables, como Estados Unidos en América y Alemania en Europa.
La medición del riesgo país se hace según tres índices creados por la empresa financiera JP.Morgan Chase, cuyas mediciones se usan como referencia en todo el mundo:
· EMBI (Emerged Market Bond Index).
· EMBI+ (Emerged Market Bond Index Plus)
· EMBI Global
Los tres índices miden lo mismo (la probabilidad de impago), pero cada uno de ellos agrupa a un conjunto de países diferentes.
El término riesgo país es relativamente reciente. Fue apenas en la década de los 70 que el economista Arnold Harberguer planteó la necesidad de medir la posibilidad de que un país deudor incumpliera sus compromisos con sus acreedores, lo que en el ámbito económico se conoce como caer en default.
Tipos de riesgo país
La posibilidad de que un país no pueda cumplir con sus compromisos económicos puede ser de tres tipos:
· Riesgo soberano: es la posibilidad de que personas físicas, jurídicas o la administración pública de un país no puedan pagar sus deudas. Por ejemplo, si la empresa estatal de electricidad de un país pide un crédito internacional para mejorar su infraestructura, su posibilidad de impago se denomina riesgo soberano.
· Riesgo de transferencia: es la imposibilidad de honrar una deuda por falta de acceso a divisas, como por ejemplo, por controles cambiarios.
· Riesgo genérico: riesgo de deuda asociado al comportamiento del sector empresarial de un país. Si el sector empresarial de un país determinado enfrenta dificultades para pagar sus deudas por un control de cambio o por una disminución general de su capacidad productiva, la posibilidad de que pague sus deudas disminuye, por lo tanto, su riesgo aumenta.
Factores que influyen en el riesgo país
El riesgo país puede verse afectado por tres tipos de variables. Por lo general, en los países con mayores probabilidades de impago de deuda, hay más de un factor involucrado.
· Factores económicos: como la estabilidad de la moneda local, si hay o no acceso a divisas, los niveles de inflación, el aumento o disminución del PIB, ingreso per cápita, autonomía del Banco Central, controles de precios, etc.
· Factores políticos: estabilidad de las instituciones gubernamentales, niveles de gobernabilidad, si hay alternancia del poder, si existe y se respeta la pluralidad política, tamaño del aparato burocrático, si hay o no seguridad jurídica, etc.
· Factores sociales: existencia o no de participación ciudadana, movimientos sociales, libertad de expresión, etc.
Medición de riesgo país
El riesgo país lo miden las empresas de inversión y medios especializados en análisis económico. Cada uno de ellos utiliza sus propias metodologías, considerando los factores vistos previamente.
Los índices más utilizados actualmente para medir el riesgo país son los EMBI (Emerged Market Bond Index), creados por el banco de inversiones J.P Morgan Chase.
Los EMBI miden la diferencia entre la tasa de interés de los bonos emitidos por un país emergente con respecto al interés de los bonos emitidos por Estados Unidos o Alemania. Estos países se toman como referencia al considerarse libres de riesgo en el continente americano y europeo, respectivamente.
La diferencia entre ambas tasas se llama swap o spread y se expresa en puntos básicos (pb). A mayor spread, mayor riesgo país.
Los índices EMBI consideran una serie de factores cuantitativos y cualitativos para determinar qué tan factible es que ese país pueda honrar sus deudas. Son una especie de calificación que se le da a un país en función de su capacidad de pago.