08 Enfoque Intertemporal de la Cuenta Corriente - Equilibrio de Economias Grandes y Pequeñas

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Enfoque Intertemporal de la Cuenta Corriente: Equilibrio de
Econoḿıas Grandes y Pequeñas
Emiliano Luttini
Pontificia Universidad Católica de Chile
2017
Qué Estudiamos la Clase Anterior?
Qué Estudiamos la Clase Anterior? La Desición de Ahorro de la Econoḿıa:
Shocks a la Tasa de Interés
I Cambios en la tasa de interés pueden ser analizados por medio de la
siguiente ecuación.
∂C0 (R, E)
∂r =
∂CH0
(
R, U0
)
∂R
−1
(1 + r)2︸ ︷︷ ︸
Efecto Substitucion
+
∂C0 (R, E)
∂E
NFA0
(1 + r)︸ ︷︷ ︸
Efecto Ingreso + Riqueza
I Ceteris paribus, cuando la econoḿıa es deudora (NFA0 < 0) es más
sensible a cambios en la tasa de interés.
I Ceteris paribus, cuando la econoḿıa es acreedora (NFA0 > 0) es menos
sensible a cambios en la tasa de interés.
Qué Estudiamos la Clase Anterior? La Desición de Ahorro de la Econoḿıa:
Shocks a la Tasa de Interés–La Pendiente de la Curva de Ahorro
I Vamos a graficar el esquema de ahorro de las familias prestaándole
especial atención a lo anterior.
I Ceteris paribus, a medida que las familias ahorran menos van a ser más
sensible a cambios en la tasa de interés.
I Ceteris paribus, a medida que las familias ahorran mas van a ser menos
sensible a cambios en la tasa de interés.
Qué Estudiamos la Clase Anterior? La Desición de Ahorro de la Econoḿıa:
Shocks a la Tasa de Interés–La Pendiente de la Curva de Ahorro
Qué Estudiamos la Clase Anterior? La Desición de Inversión de la
Econoḿıa: Econoḿıa con Producción
I Queremos obtener el saldo de la cuenta corriente en el peŕıodo 0 y 1.
I La RPI para encontrar asignaciones Pareto eficiente es
C0 + I0 +
C1 + I1
1 + r =F (K0) +
F (I0 + K0)
1 + r (1)
I Resolvemos el siguiente problema de optimiazación.
max
C0, I0, C1, I1
{U (C0) + βU (C1)} (2)
sujeto a 1 y las condiciones de transversalidad NFA1 = 0 y K2 = 0
Qué Estudiamos la Clase Anterior? La Desición de Inversión de la
Econoḿıa: Econoḿıa con Producción
I La condición de transversalidad implica I1 = −K1 = −K0 − I0 (dado que
K2 = 0, I1 = −K1). El problema de optimización puede escribirse como.
max
I0, C1
{U
(
F (K0) +
F (I0 + K0)
1 + r − I0 −
C1 − K0 − I0
1 + r
)
+ βU (C1)} (3)
donde C0 = F (K0) + F (I0+K0)1+r − I0 −
C1
1+r fue usado.
Qué Estudiamos la Clase Anterior? La Desición de Inversión de la
Econoḿıa: Econoḿıa con Producción
I Condiciones de primer orden.
−U ′C0
1 + r + βU
′
C1 = 0 o
U ′C0
U ′C1
= β (1 + r) (4)
U ′C0
F ′K1
1 + r +−U
′
C0 +
U ′C0
1 + r = 0 o F
′
K1 (I0 + K0) = r (5)
I Ecuación 4 es la misma condición de equilibrio que el problema de elección
del consumidor sin inversión.
I Ecuación 5 es la condición de equilibrio estática del problema de
optimización de las firmas.
I La Ecuación 5 nos permite obtener el esquema de inversión de la
econoḿıa.
Qué Estudiamos la Clase Anterior? La Desición de Inversión de la
Econoḿıa: Econoḿıa con Producción–La Pendiente de la Curva de
Inversión
Hoy
Hoy
I Equilibrio y ajuste de una economıa abierta pequeña y grande.
Equilibrio de una Economıa Abierta
Econoḿıa Pequeña Abierta
Determinación de la Cuenta Corriente: Econoḿıa Pequeña Abierta
I La econoḿıa pequeña abierta es tomadora de precios (la tasa de interés)
I La tasa internacional determina el ahorro.
I La tasa internacional determina la inversión.
I Diferencia entre ahorro e inversión es el saldo de la CC.
Determinación de la Cuenta Correinte: Econoḿıa Pequeña Abierta
Aplicación: El riesgo páıs y la Cuenta Corriente
I El riesgo páıs es cuanto debe pagar un páıs por encima de la tasa de
interés mundial.
I La tasa que la econoḿıa enfrenta es la tasa mundial más el riesgo páıs.
I La CC se determina ya no por la tasa de interés mundial sino por la tasa
mundial más el riesgo páıs..
Econoḿıa Grande Abierta
Determinación de la Cuenta Correinte: Econoḿıa Grande Abierta
I Una econoḿıa grande es formadora de la tasa de interés
I La igualdad entre el ahorro y la inversión de la econoḿıa grande más el del
resto del mundo determina la tasa de interés mundial.
I La tasa internacional determina el ahorro y la inversión de la econoḿıa
grande.
I Diferencia entre ahorro e inversión es el saldo de la CC.
Determinación de la Cuenta Correinte: Econoḿıa Grande Abierta
Ajustes de una Econoḿıa Pequeña Abierta
Cambios en laTasa de Interés
Ajustes de una Econoḿıa Pequeña Abierta: Cambios en laTasa de Interés
Ajustes de una Econoḿıa Pequeña Abierta: Cambios en laTasa de Interés
I El deficit de la CC es BA.
I Cae la tasa de interés mundial (por ejemplo, la FED decide reducir la tasa
de interés para estimular la econoḿıa).
I Las familias disminuirán su ahorro para poder consumir más hoy (asumiendo
que el efecto sustitución domina a la suma del ingreso y riqueza).
I Como el costo de oportunidad del capital cae, las firmas aprovechan a
invertir más.
I Qué pasa si la econoḿıa hubiese sido cerrada?
I El deficit de la CC pasa de BA a B’A’.
I La CC es más negativa en B’A’ que en BA.
Aumento Temporal en el PIB del Peŕıodo 0 (Hoy)
Ajustes de una Econoḿıa Pequeña Abierta: Aumento Temporal en el PIB
del Peŕıodo 0 (Hoy)
Ajustes de una Econoḿıa Pequeña Abierta: Aumento Temporal en el PIB
del Peŕıodo 0 (Hoy)
I El deficit de la CC es AB.
I Se produce un shock temporal en el ingreso corriente (para un páıs
agricola, hay una buena cosecha por condiciones climáticas excepcionales).
I Las familias aumentarán su ahorro para poder consumir más no sólo hoy,
también mañana (se suaviza consumo).
I Como la productividad de la inversión no aumenta, y la tasa de interés está
determinada en internacionalmente, la inversión doméstica no se modifica.
I Qué pasa si la econoḿıa hubiese sido cerrada?
I El deficit de la CC es A’B.
I La CC es menos negativa en A’B que en AB.
Se Anticipa Hoy un Aumento en la Productividad de Mañana
La Desición de Inversión de la Econoḿıa: Volviendo a Nuestra Motivación
Inicial
Ajustes de una Econoḿıa Pequeña Abierta: Se Anticipa Hoy un Aumento
en la Productividad de Mañana
Ajustes de una Econoḿıa Pequeña Abierta: Se Anticipa Hoy un Aumento
en la Productividad de Mañana
I El superávit de la CC es CD.
I Se produce un anticipa un aumento de la productividad de la econoḿıa
(por ejemplo, a inicios de los 70 el aumento el precio del petroleo para
páıses con reservas petroĺıferas).
I Una unidad de capital produce mayores ingresos futuros, por lo tanto las
firmas aumentan la inversión hasta retornar la igualdad entre la
productividad marginal del capital y su costo de oportunidad.
I Las familias anticipan un aumento futuro en sus ingresos, esto hace que
ahorren menos para consumir más hoy (debido a que a las familias les
interesa suavizar consumo)
I El superávit de la CC es C’D’.
I La CC es menos positiva en C’D’ que en CD.
Próxima Sesión
I Ajuste de una economıa abierta grande.
I Restricciones de liquidez.
I Imposiciones sobre flujos de capitales.