Compendio Economía Internacional 2014

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Economía Internacional
Unidad 1 
Comin, Francisco – Historia Económica Mundial
La revolución industrial en gran Bretaña
4.1 Concepto y Cronología
Proceso económico de las últimas décadas del siglo 18. Empieza GB, después Francia, Bélgica y Alemania. Dos características:
· Aumenta la renta per cápita, en una magnitud inigualable
· El aumento es sostenido a lo largo del tiempo
Elevación de la productividad como consecuencia de varias causas:
1) Nuevas tecnologías
Se dan entre 1700 y 1850. Los descubrimientos fueron hechos por campesinos y artesanos a método de prueba y error. Inglaterra tuvo las condiciones favorables para ser la pionera en esto. Las más importantes fueron la maquina a vapor y la máquina herramienta. Las innovaciones surgen en cadena. Nuevas maquinarias movidas con energía hidráulica y luego con vapor, se van a utilizar materias primas de manera muy abundante (Carbón, hierro, tintes artificiales y fertilizantes químicos). 
2da Revolución Industrial – 1860 y si es científica, a diferencia de la anterior.
2) Nuevas formas de organización del trabajo
Se van a sustituir las pequeñas granjas y talleres por grandes explotaciones y grandes fábricas. Comienza a aparecer la mano de obra asalariada, a diferencia de la asociación que venía siendo lo corriente. La plusvalía queda en menos manos. La división del trabajo implica que se especializan en distintas tareas varios trabajadores. Alan Smith relaciona la división del trabajo con el aumento de la productividad: Ejemplo del Alfiler.
La segunda razón por la que aumenta la productividad es por la fuerte disciplina laboral, empieza a aparecer la opción del despido como método de coerción. Evaluación de rendimiento, horarios fijos, etc. Esta es la diferencia entre empresa moderna y empresa antigua. La moderna ya no es gestionada por un dueño que realiza múltiples actividades, sino que una empresa moderna está dividida y especializada por departamentos.
La tercera razón es la mayor especialización económica territorial. El intercambio y el comercio favorecen el crecimiento. La riqueza de la ventaja comparativa es mayor.
La cuarta razón es que la productividad crece como consecuencia del cambio estructural que provoco la revolución industrial. Cambios en la demanda y la oferta. Cuando aumenta la renta per cápita también aumenta el gasto de cada persona, entonces en proporción, va a haber una menor parte que se dedique a los bienes de primera necesidad y van a aumentar los bienes de segunda necesidad. Es por esto que aumenta la industria y aumentan los servicios.
Indicadores del cambio estructural
· Casi toda la gente trabaja en el sector secundario
· Disminuye la proporción de gente que trabaja en el sector primario
· Crece la población y la esperanza de vida
· Aumenta el consumo de los habitantes
· Se reduce la pobreza
· La sociedad pasa a ser urbana
· El crecimiento económico pasa a ser sostenido
Aparece una gran brecha entre países industrializados y no industrializados.
4.2 El liderazgo Británico
Cuna de la revolución industrial. Las demás economías crecían poco (No tenían tecnología, no existía la división del trabajo, todavía no había grandes fábricas, no había una disciplina laboral estricta). Además el antiguo régimen impedía la plena movilidad de los factores productivos y de las mercancías.
Los gremios van a prohibir la libre instalación de las industrias. Existían las aduanas interiores. La producción agraria seguía establecida por familias en el resto de Europa. A esto se le suman os grandes impuestos de las clases feudales creaban un circulo que afectaba a la propia agricultura, afectaba a las familias, no había capacidad de ahorro, no había inversión. El campo ocupaba mucha mano de obra y ni había oferta para las industrias. Era mucha gente produciendo poco. El comercio es modesto porque no hay demanda de bienes industriales.
Causas del liderazgo Británico
· Geográfica: Recursos, clima.
· Institucionales: Diferenciación entre revolución gloriosa y nobleza francesa. Posibilidad de venta de tierras. Libre movilidad de los factores productivos, para que el mercado asignara de modo eficiente estableciendo leyes favorables a las iniciativas empresariales. Marco institucional de naturaleza liberal, impulso de la industria y el comercio. (Liberal mis bolainas, gatos proteccionistas) No se podía comerciar hacia Inglaterra en botes extranjeros.
· Económicas: Fue capaz de romper los círculos viciosos del antiguo régimen. Lo rompe aumentando la productividad agraria por la entrada de la tierra en el mercado. Mano de obra asalariada especializada, rotación en semillas y mayor división del trabajo. Esto provoca un crecimiento general en la economía inglesa. A su vez al fomentar el comercio interior se van a sumar mercados exteriores.
Diferencia entre sistema domiciliario de manufactura (Artesanos vs. Producción Estandarizada) 
4.3 Crecimiento de la economía británica durante la revolución industrial
· Población: Se multiplico y cae la mortalidad ante el incremento de la natalidad. Pleno empleo por el fomento del matrimonio y boludeces sociológicas.
· Progreso de la medicina, mayor alimentación, y mejor salubridad.
· Revolución demográfica: Como consecuencia de la revolución industrial. 
· Agricultura
· Industria: Libertad para innovar, artesanos calificados, y empresarios emprendedores. Esto provoco cambios tecnológicos e inventos en cadena.
· El comercio y otros servicios: Medios de transporte innovadores. Construcción de carreteras, construcción de canales, y el clipper (Buque rápido). 1830 Aparición del ferrocarril.
· Formación de Capital: Era más barato hacer tu propia fábrica. Los bancos debían fomentar la industria otorgando créditos.
· El papel del Estado: Liberales extremos vs. Proteccionistas.
· Aumento del PBI per cápita.
Eichengreen, Barry
Capítulo 1: Introducción
El sistema monetario es lo que une las economías. Su papel es poner orden en los mercados de divisas, y estabilizarlos, además de eliminar los problemas de balanza de pagos y facilitar el acceso al crédito internacional. 4 Periodos:
· Hasta la primera guerra mundial no había controles en las transacciones ni en los movimientos de capital internacionales.
· Periodo de entreguerras: Surge una caída del sistema anterior, y empiezan los controles de capitales y disminución de los movimientos internacionales.
· WW II y los primeros 25 años hasta Bretton Woods. Progresiva reducción de los controles y recuperación económica.
· Comienza en la década de los 70 y hay una elevada movilidad del capital.
En 1970 se cambian los tipos de cambios fijos por los flexibles. Estos cambios son por voluntad política. Esto surge por el derecho de voto, ya que antes los obreros eran los más perjudicados en las épocas difíciles, y estos no podían poner objeciones a los cambios de tipo de interés. El zurdismo política la política monetaria. Se trata de que haya un equilibrio entre lo interno y lo externo. Esta politización contribuye a que caiga el patrón oro y el libre mercado. Ninguna decisión nacional fue independencia (Pone en duda el ajuste automático de la mano de Alan Smith). Existen mecanismos de un país que van a influir en los otros. El sistema económica internacional mostrara una dependencia de la senda (Los países actúan en base a lo que hacen los demás). Así un acontecimiento fortuito como el tema de la adopción del patrón oro va a poner en el sistema monetario internacional un modelo que duro 150 años. El sistema económico internacional es un sistema histórico. 
Capítulo 2 - El patrón Oro (Clásico)
La aparición del patrón oro clásico se debe a un proceso histórico. Esto es antes de la existencia del papel moneda. Se dio por una adopción accidental inglesa en 1717 cuando Newton fija el precio de la plata respecto al oro en un nivel demasiado bajo. Esto provoca el efecto, donde desaparece de la circulación las monedas de un metal que costaba menos, la plata. 
Todas estas medidas monetarias británicas se van a sostener por la revolución Industrial que lo va a transformar en elsiglo XIX en la principal potencia financiera e industrial. Todos comerciaban con ella y todos le pedían plata. Como Inglaterra adopta el patrón oro, todos al querer comerciar con ellos adoptan también el patrón oro.
Todos los gobiernos nacionales van a poseer decisiones autónomas de que debe haber tipos de cambio fijos. De esta manera iba a surgir el sistema internacional de tipos de cambio fijos. Todos los gobiernos van a priorizar la estabilidad de las monedas y el tipo de cambio. Esto va a beneficiar a los intercambios abiertos y flexibles. La WW I pone en peligro estas condiciones del sistema bancario. Acá aparece el talón de Aquiles del patrón oro, y es que los bancos son vulnerables al retiro masivo de depósitos.
La Prehistoria 
La plata fue el dinero predominante en la edad media y la edad moderna. Esto es porque era demasiado liviano. Una mezcla entre monedas de oro plata y cobre van a constituir la base para un comercio internacional. El patrón oro surge como base de los asuntos monetarias internacionales después de 1870. Hasta entonces no era una base monetaria porque había otros metales. Además no había un tipo de cambio fijo basado en el patrón oro. 
Todos eran patrón bimetálico menos Inglaterra que era patrón oro, maricones de mierda quedaron afuera del mundial hijos de mil puta. Un patrón bimetálico te permite la acuñación y circulación de monedas tanto de oro como de plata.
El patrón bimetálico va a fomentar el arbitraje. Esto implica hacer negocios especulativos con la diferencia de precios de metales en países cercanos. Para cagar el arbitraje tenían que realizar ajustes simultáneos constantes. Tenían que realizar estabilizaciones porque si variaban mucho te quedabas en ausencia de un metal. El último ajuste fue realizado por Newton. Francia en ese momento tenía el mayor poder del patrón bimetálico. A Francia lo termina perjudicando porque estados unidos y los países bajos inundan el mercado con plata y esto reduce su precio. Con esto Francia perdía poder de adquisición, y para colmo la economía francesa se basaba cada vez más en la plata. En 1848 y en 1851 california y Australia descubren oro, y este metal se multiplico x10 y ahí cae el precio del oro. Por esto, Francia se ofrece a comprar ese oro con el excedente de plata (previamente barata) que ya tenía. Pero antes de que metan el tiro libre con gol al ángulo, se descubre plata en Nevada y se estabiliza el precio.
El atractivo del bimetalismo
La gente prefería tener plata porque no era tan valioso como el oro. El oro al ser tan caro no había métodos seguros y confiables para trasladarlo. La plata resultaba práctica porque era más barata y más fácil de trasladar.
Otras presiones para utilizar el bimetalismo se termina dando por las presiones mineras de minas de plata y agrícolas. El agricultor se beneficia más que ninguna otra clase social con la inflación, y se veía beneficiados al tener más poder adquisitivo y poder pagar los plazos fijos con los que compraban sus tierras. Después de todos estos problemas, ¿Por qué se insistía en el bimetalismo?
Este al fin y al cabo tenía ventajas, como simplificar el comercio. Muere por la difusión de la revolución industrial y la rivalidad internacional que termina con la guerra franco prusiana.
La llegada del patrón Oro
Inglaterra siendo la principal potencia industrial y comercial del mundo va a interferir para que esto suceda. Portugal fue el primero que lo adopta en 1854. La energía a vapor favorece la aparición del patrón oro ya que facilita la aparición de la moneda fiduciaria. Aparece la Unión Monetaria Latina. Bélgica, Francia, Italia y Suiza. Surge como respuesta a la diferencia de % de valor real de las monedas en los diferentes países. De esta forma todos acuñan la moneda con un valor uniforme. Se comienzan a suspender las transacciones de oro y plata por la guerra franco prusiana. Alemania comienza a inclinar la balanza hacia el patrón oro, y el comercio alemán comienza a circular por Londres. Toda la indemnización francesa que recibe Alemania, la pasa a Marcos alemanes que estaban respaldados de en oro.
Guerra franco prusiana + Descubrimientos de Nevada + Paso de Alemania al oro, hacen que caiga el patrón bimetálico. 1870. 
El único que no entra en el patrón completo es Estados Unidos. Esto es porque el paso simultáneo de las potencias al oro provoco una deflación a nivel mundial que ponía a los agricultores en contra, y por el lobby que ejercían los mineros de plata. 
Distintos tipos de Gold Peitroun
Solo cuatro países en el siglo XX van a mantener el patrón de oro puro que implicaba la circulación directa de monedas de oro, Inglaterra, Alemania, Francia y Estados Unidos. Esto implica también que había una circulación de papel moneda y monedas fraccionarias, y el oro estaba en cajas fuertes, pero era puro porque podían convertirse en medios de cambio. 
El patrón funciona con el modelo de los flujos de oro y de precios de David Hume. Es el cuadrito de mierda. Esta teoría sin embargo no considera las fluctuaciones forzadas de dinero de los estados para prevenir extremos. Tampoco considera la solidaridad entre los estados que hacía que mutuamente estabilizaran la situación.
Para modificar el nivel de precios interiores se utilizan distintas herramientas. 
· El tipo de descuento: El banco le presta al comerciante una determinada, y el banco central puede asegurarle al banco el total del préstamo, para que no pierda capacidad de crédito.
· Las decisiones de los bancos centrales influye en la balanza de pagos. 
El cambio al patrón oro se da por la prioridad de los gobiernos de facilitar la convertibilidad y defender sus reservas de oro.
Ferrer, Aldo – Vulnerabilidad y Ajuste
Nuestras exportaciones dependías del nivel de demanda externa. Los commodities dependen de la oferta y la demanda internacional. Dos fases:
· Fase Ascendente (+ Plata pero = Producción)
· Fase Descendente
La fluctuación de los precios de los productos primarios es ampliamente más grande que la de los industriales. Condicionamiento interno de la economía. 
La entrada de las inversiones también era vulnerable por los efectos del valor de las exportaciones y el nivel de actividad de los países industrializados.
La vulnerabilidad de la economía argentina operaba en tres planos interdependientes:
A- Nivel de ocupación e Ingresos
B- Balance de Pagos
C- Finanzas públicas.
A Casi todos trabajaban en el sector agropecuario. Los sueldos aumentaban cuando aumentaba la demanda. Ciclo económico básico. Lo opuesto en caso de ausencia de demanda.
B Recibíamos importaciones solo acorde a la cantidad de exportaciones disponibles. De otra forma había que endeudarse o reducir el gasto público.
C Se financiaban o de las exportaciones o de la deuda.
Hume, David – Sobre la Balanza Comercial
“No exportar es ridículo”. Es ridícula la prohibición del comercio. Plantea que existe un temor respecto a la balanza comercial, de que el oro y la plata pueda abandonarlos. Son proteccionistas por miedo al déficit. 
Critica a los mercantilistas porque explica que la acumulación de dinero es perjudicial para la economía. Cree en el ajuste natural. La cantidad de dinero que tiene cada país debería tener una cantidad de dinero acorde a su producción y su técnica, el resto debería usarlo para el comercio externo. 
Critica a España y Portugal por haberse robado toda la plata de América. Pero al fin y al cabo necesitaban gastar todo ese dinero en bienes externos de menor valor. El dinero debe circular como el agua, no debe tener trabajas ni físicas ni inmateriales. Las leyes son ineficaces para regular el mercado y los precios.
Critica al dinero fiduciario. Si el dinero de cada uno se multiplicara por dos, crecería el precio de los artículos. Plantea que el exceso de dinero producido por este implica un peligro para la economía.
Aunque hayas perdido el equilibrio, el dinero fiduciario por lo menos te permite generar un equilibrio si este dinero extra está bien implementado
De estos principios deducimos que las trabas o el impedimento de lafluctuación natural de dinero por intento de acumulación, es incoherente por la imposibilidad del mismo y además perjudica a la propia economía y a la de las naciones vecinas.
Triffin, Robert – El Sistema Monetario Internacional
· Fuerzas de ajuste automático
· Operaciones del mercado abierto elevan las tasas de interés y contrarían el mercado de los países deficitarios
· Fluctuaciones en la contracción y expansión de las economías
· Alto grado de paralelismo entre las importaciones y exportaciones de cada país
1. El mecanismo monetario tiene la tarea principal de preservar la estabilidad del tipo de cambio
2. Este éxito es limitado a los países avanzados
3. El proceso de ajuste no dependía necesariamente de las balanzas de pago internas sino que dependía del marco internacional en su conjunto. 
4. Todos estaban de acuerdo con la preservación de la estabilidad del tipo de cambio.
5. Existía una presión para la armonización de la expansión monetaria y de créditos. 
6. Se le atribuye al patrón oro haber logrado conciliar la estabilidad de precios, con una alta tasa de crecimiento. Sin embargo los defensores del mismo no pudieron prever por causa de los principios de este patrón, las crisis posteriores.
7. El patrón oro era muy dependiente de los aumentos de cantidades existentes de ese metal.
8. En realidad el crecimiento adjudicado al patrón oro surgen por la posterior implementación del dinero fiduciario.
Unidad 2
Kindleberger – La Crisis del 29’
Capítulo 2: 
Recuperación post IWW (1919 – 1930).
BOOM Económico Europeo, entre 1920 y 1921. Crecimiento enorme de la economía. Todos los recursos que se implicaban durante la guerra, volvieron a la producción económica normal. Este boom, crea stocks y se lanza la especulación desmedida sobre la producción. Esta burbuja fue inducida por la demanda (europea) y sostenido por la especulación y la expansión del crédito bancario. Ahora, cuando explota esta burbuja, los salarios y los precios cayeron en gran medida (1921) en toda Europa.
Las reparaciones de Guerra:
Todo intento de ls Aliados para que Alemania pague, fue infructuoso. Era ilógico que Alemania SE recontruyera y pagara la recontruccion de toda Europa. Tiene 3 periodos: una primera desde 1919 en Versalles, una segunda a partir de 1924 con Dawes, y una tercera desde 1930 con el plan Young.
Ni siquiera en Versalles se pudieron poner de acuerdo con el importe a pagar por parte de Alemania. La puja entre Francia y Alemania era muy fuerte. El importe que fue pagando Alemania fue disminuyendo a medida que pasaban los pagos. Francia invade el Ruhr, y los alemanes responden PARANDO las fábricas de la zona. Entonces a Francia les costaba más mantener a las tropas en el lugar que la producción y se retira. Mientras tanto el tipo de cambio entre el marco alemán y el dólar comenzaba a impactar. Se devaluó fuertemente y se ajusta el importe a pagar por Alemania como reparaciones, a algo ya impensable, se pierde toda conciencia.
Se logra un acuerdo a formar comisiones entre Alemania, Francia, y gran Bretaña para reajustar el pago, manteniendo el valor de la moneda, y redefiniendo el importe del presupuesto a pagar. Esta comisión fue presidida por Dawes, asesorado por Young. El calendario de Dawes fija un calendario con pagos anuales con incrementos progresivos a lo largo de los años, para que Alemania también se recuperara. A su vez se crea un crédito de 800 millones de marcos para Alemania, destinado a distintas capitales financiera. Pero el papel de este crédito fracasa, porque nadie compra los bonos del crédito en la bolsa. Se devaluó el crédito. Cuando pierde valor, Estados Unidos pierde capacidad crediticia, porque había comprado un porcentaje importante del crédito, y entonces deja de prestar o dar créditos a Alemania, Y A TODA América Latina.
Deudas de Guerra
DISTINTO de las reparaciones! Las reparaciones las paga el perdedor, las deudas, aquel que pidió el préstamo. El GRAN acreedor de las deudas, es Estados Unidos. Los deudores (Inglaterra y Francia) querían pagarle a USA con la plata que les tenía que pagar Alemania por las reparaciones. Pero Estados Unidos se negó, pidió que le paguen, sin meterse en la cuestión de las reparaciones de Alemania. Lo cual fuerza a Inglaterra a pedir la deuda que les tenía Francia y los demás Países, incluyendo deudas de guerra. Francia entonces pide a Alemania que le pague! Ningún país quiso dar un préstamo o crédito a un país pobre (literal del texto) como Alemania. Estados Unidos no estaba a favor de un multilateralismo en los Pagos de Deuda de Guerra. Querían negociar, pero de uno en uno, unilateralmente. Sabía que al final de la hilera estaba Alemania, devastada, que no podía pagar.
Se termina convirtiendo en un problema político porque tanto los deudores como los acreedores necesitaban considerar esas deudas para cerrar los presupuestos.
La estabilización de las monedas
Dependían de la liquidación de las deudas de guerra y las reparaciones. Cambia el centro financiero del mundo, de Londres a NY. 20 de marzo de 1925: Gold standar Act, que reestablece el patrón oro. El objetivo era volver a la paridad previa antes de la Guerra. Estados Unidos también estaba a favor de la vuelta al patrón oro, para la estabilidad, rota por la guerra. Estados Unidos también contaba con comprar gran parte del Oro y desplazar a Inglaterra.
Lo que hunde al patrón oro es la política monetaria Francesa y Estadounidense, dado que el marco francés estaba SUBvalorado y la libra estaba SOBREvalorada, por los cambios estructurales habidos con la guerra, y la falta de intervención de Estados Unidos. (Esto es lo que a largo plazo lleva a la crisis del 29’). La situación financiera francesa era un caos, esperando las reparaciones de guerra se habían financiado a créditos a corto plazo. Estas valoraciones distorsionadas de Francia e Inglaterra eran peligrosa para el comercio internacional.
Estados Unidos empieza a ganar terreno en el crédito internacional porque NO DEJA de invertir internamente para salir a dar créditos. Buscaba un equilibrio entre los 2. Por ejemplo en España lo que no se invertía era para créditos. Este comportamiento por parte de los norteamericanos se debía a un fuerte sector de privados bancarios e inversores, y la experiencia británica (literal del texto). Inglaterra medía los créditos por oferta y demanda. Estados Unidos a partir de 1924 mantiene un nivel de oferta crediticia constante.
Capítulo 3: EL BOOM de 1926 (pre – 1929)
Gran Bretaña pasó la década del 20 en una situación de abatimiento, sin poder remontarse, sobre todo por la huelga general del carbón como respuesta al intento de bajar los salarios y los precios por parte del gobierno. Esta medida del gobierno era para bajar el precio de la libra, descendiendo el salario nominal.
Japón, otro de los excluidos de este boom, crece la mitad de lo que creció la década anterior, y realiza fuertes controles a los créditos para estabilizar su moneda.
Estados Unidos, Alemania, y Francia, si tuvieron este boom.
El boom en USA surge en sector automovilístico. No sólo en vehículos, sino todo lo relacionado a la industria automotor, accesorios, repuestos, etc. Este boom, no era frenético, pero SI era frenética la especulación de la bolsa. “Para que algo no caiga, hay que evitar que suba.” El único medio para evitar la depresión, es evitar el boom previo. El patrón oro debe mantener el equilibrio inter local e impedir el desarrollo de booms.
El boom francés fue duradero. Teniendo el marco subvalorado, tuvo una gran producción industrial hasta 1930, y recién bajando en mediados de 1931.
El Patrón Oro: conferencia en Bruselas en 1911 sobre asuntos económicos. Se establecieron métodos comunes para la financiación y estabilización monetaria. En 1922 Francia e Inglaterra organizan la conferencia de Génova, donde se implementa el patrón oro. Lo que se buscaba en la conferencia de Genova era que los bancos centrales de todos los países se encargaran de estabilizar sus monedas, evitando la especulación, la lealtad, y lasdistorsiones al comercio.
Control mutuo entre Gran Bretaña y Francia. Gran Bretaña podía exigir a Francia todo el pago de la deuda de guerra; pero Francia tenían 160 millones de libras para cambiar a oro, forzando a Inglaterra a devaluar. Entonces este “ajuste automático” del patrón oro, ese flujo de capitales entre país superavitario y deficitario, no se cumple en este caso, se necesitaba la COORDINACION de los bancos centrales de los países, y coordinar políticas macroeconómicas. 
El Dinero Fácil en USA: (obtienen créditos para comprar bonos en la bolsa) Dividido el dinero entre bolsa de valores, y transacciones comunes, un BOOM en este primero, va a drenar todo el dinero de las transacciones comunes a la especulación en la bolsa, es decir, que la gente va a dejar de gastar y va a llevar todo su dinero a la bolsa, por el BOOM, por la escalada en la especulación. Mientras la facilidad de crédito durante el boom para la sustentabilidad del gasto funciona, hay un efecto contrario cuando el dinero no se gasta y va a la bolsa, la cual no produce.
La conferencia económica mundial de 1927: evitar el incremento general de aranceles que querían proteger las industrial (creados durante la guerra). El resultado: se logra abolir las prohibiciones a las importaciones (con excepciones mínimas) y convenir una tregua arancelaria. 
Plan Young: Junio del 28, el plan Dowes no pudo solucionar el problema. Alemania estaba inconforme porque perjudicaba su soberanía (intervenciones en sus fábricas y presupuesto controlado por Los Aliados). Se le da al presidente de USA órdenes estrictas de mantener fuera de discusión el tema de las deudas de guerra mientras se resolvía la cuestión de las reparaciones de guerra de Alemania. Las deudas de guerra se reducen gracias a las reducciones de las reparaciones de pago. Finalmente, Estados Unidos aceptó como pago los bonos de reparación de guerra de Alemania. Este plan no sería impuesto de manera forzosa a Alemania. También, los Aliados no supervisarían el presupuesto alemán y, además, las tropas francesas se retirarían de la zona del RUR. Finalmente, se vuelve a proponer un plan de pagos escalonados creciente, primero durante 37 años y luego durante otros 50. Se termina aceptando la propuesta británica de pagar a Estados Unidos sus deudas de Guerra con las Reparaciones de Guerra de Alemania (había conflictos entre Francia e Inglaterra ya que Inglaterra presionaba a Francia con los pagos de la Deuda de Guerra y, Francia amenazaba a Inglaterra con cobrar todas las libras que tenían en el banco francés).
Recopilación: 1. usa boom de producción y boom del mercado financiero, perdida de inversión interna. ING: libra sobrevalorada, instala el valor oro. FCIA: franco subvalorado que no quería estabilizar. Ale: supera la crisis y devalúa, instala una nueva moneda para evitar inflación. Conferencias de Génova y Bruselas que busca la cooperación de los bancos centrales y luego la Conferencia 27 que busca abolir la prohibición de importaciones y reducir los aranceles.
CAPÍTULO 5: Crack del 29
Factor Psico-sociológico (Comentario de De La Vega)
Se describe al mercado de esa época como una orgía de especulaciones, como una burbuja lejana a la realidad. Pero en el momento no se percibía de esa manera y no podía preverse un desfasaje entre los valores reales y los nominales. 
El Tesoro Federal de los EEUU prevé esta situación y advierte a los bancos privados que dejen de prestar dinero a los corredores para invertir en la bolsa. De esa forma buscarían poner un control a la especulación. El gobierno de EEUU necesitaba dominar el tipo de interés del dinero rápido para así evitar que los corredores de bolsa pidieran créditos a los bancos que usaban para comprar bonos en la bolsa.
Límites crediticios en Estados Unidos
La mayor parte de los préstamos a corredores provenía de firmas yankees pero, a su vez, una gran cantidad de fondos venía del exterior. Sólo en 6 meses se depositaron 210 millones de dólares en oro. La situación se volvió especialmente aguda en Londres, porque todo el dinero que se guardaba allí empieza a pasar a Estados Unidos. Advierten, entonces, que si ni EEUU ni Francia cambian sus políticas económicas, Inglaterra se vería obligada a salir de la paridad del patrón oro. 
Caída de la actividad
El único lugar donde el dinero era fácil era Francia porque mantenían la subvaloración del marco. En cambio, las otras potencias estaban mal. Inglaterra perdía reservas. En Alemania surgió un lock out en las industrias del carbón y del acero. En Estados Unidos la industria de la construcción sufría una caída, debido a la disminución de la inmigración y de la familia media (producto de la guerra). Ya en marzo del 29 se percibía una caída en los contratos de construcción, y esto siempre ha sido un precursor de una caída general. Una parte de la crisis fue consecuencia de una facilidad para conseguir crédito para la inversión en empresas, que generó una sobreinversión desviando fondos que deberían haber ido a la renta interna y en vez de eso fueron al mercado de valores. 
Crack de la bolsa
Septiembre del 29 marca el punto máximo de valores del mercado. El índice comenzó a caer en octubre y alcanza un punto muy profundo el 24 de octubre, el famoso “jueves negro”. Entonces, los banqueros se unieron para inyectar dinero: comprar valores en la bolsa para que no cayeran tanto. Por un breve momento los precios se estabilizaron. Pero el martes 29 de octubre “el martes negro” se dio la eclosión total. 16,4 millones de acciones se vendieron ese día. Ese hecho fue momentáneo e importante, pero no produjo la gran depresión ni influyó en la magnitud de ésta. Ocurra lo que ocurra en el mercado de valores, ello nunca podrá llevar a una gran depresión si a su vez no se produce un colapso monetario. 
La gran depresión 
Uno de las causas de la gran depresión (no fue la crisis de la bolsa en si), si no fue esencialmente Bancaria. Daban créditos a corredores de bolsa con una garantía de apalancamiento ( una garantía sobre el bono que iban a comprar). Los inversores sacan el dinero de Nueva york y retiran su dinero. Se contrae la Economía ya que empiezan a liquidar plata de donde pueda… caen varios mercados (automotor, construcción) y aumenta el desempleo. Se produce una DEFLASION que involucra al comercio y al externo.
Keynes - Consecuencias ECO de Churchill (1925)
En ING la eco tiene un problema, son los precios relativos (está sobrevalorada la moneda). Tenemos un 10% más por la sobrevaloración, pero los sueldos no están alineados a ese 10% (esa sobrevaluado a nivel internacional, no a nivel interno), por ese motivo debemos devaluar y para poder hacerlo tenemos que bajar los salarios para que bajen los costos de las industrias, esto hará descender los precios y volveremos a ser competitivos a nivel internacional, esto en un mediano plazo provocara que los sueldos se nivelen a nivel interno. (el problema es ese tiempo de ajuste en la Sociedad).
Si se disminuyera el valor de exportación a todas las empresas simultáneamente de tu país bajaría el costo de vida, esto es imposible ya que no se puede hacer de un día para otro. A la larga es mejor para los obreros, pero se entra en conflicto ya que estos no lo comprenden. Nuestro problema es reducir nuestros salarios monetarias y a través de ello el coste de vida. Una de las herramientas para esto es reducir el crédito, evita que el empresario invierta y ayuda a que los obreros trabajen por menos dinero. 
(Keynes está en contra de esto: intensifica el desempleo y se puede provocar un paro a nivel nacional para que se bajen los salarios. La solución es dar crédito fácil (crea más competencia (o sea bajar los precios)) así animar a hombres de negocio a abrir nuevas empresas. La deflación no reduce los salarios automáticamente sino que los reduce el desempleo. Desea expandir el auge ingles no limitarlo como quiere Churchill).
¿Cómo afecta esta reducción del crédito en el Carbón? (De ellas dependen el hierro y el transporte). Al limitar el crédito evitamos que otrasempresas se formen o crezcan, esto va a concentrar todo el trabajo en la industria del carbón y los despidos van a provocar desempleo.
Para Keynes la solución no es el desempleo, sino la reducción de los costos de las industrias de exportación.
Critica al patrón oro por esperar soluciones automáticas, y descuida los aspectos sociales. Keynes afirma que estamos corriendo un riesgo estúpido en confiar en el patrón oro (frase literal). ¿Remedio? Tenemos la política ortodoxa, del liberalismo duro, es decir, desempleo, ajuste de los precios, etc, lo que ya vimos. Hay que ver hasta donde puede tolerar la opinión pública.
Hay factores internacionales que pueden favorecernos en esta situación, sin tener que bajar los salarios con su coste social: que reduzca el valor del oro, o lograr que primero baje el coste de vida (y con ello sería fácil bajar los salarios).
El problema es que el banco de Inglaterra no deja ajustar el ciclo, y porque los dirigentes no lo ven como un problema monetario. Se mantenía la situación donde no podían competir con la bolsa de NY, porque la libra estaba sobrevalorada un 10%. (Éste es el quiebre de la ortodoxia liberal, se involucran cuestiones sociales, y su costo político).
Según Keynes, como no se pueden modificar masivamente los salarios, dice que la solución sería que el banco de Inglaterra, como NO puede bajar los precios de Inglaterra, la alternativa sería AUMENTAR los costos de USA, ¿cómo? Pagándole en ORO. Hasta el momento, el banco de Inglaterra, quería mantener sus reservas de oro, y bajar sus costos. No permitían que se ajuste el patrón oro entre un país deficitario y uno superavitario.
Kindleberger – El Período de entreguerras
La restauración de la paridad de la libra: volver al patrón oro previo a la guerra.
Las potencias europeas estaban con deudas de guerra, y con la emisión su moneda valía menos, aumentando las deudas.
También hay un desplazamiento de los centros económicos del mundo, relegando a Gran Bretaña (por su propia burbuja económica y la especulación con las exportaciones).
La depresión de 1919, motivos: reducción de la jornada laboral a 8hs; proceso inflacionario entre los salarios y el coste de vida; sospechas sobre una inyección de dinero de los bolcheviques en el sistema monetario europeo para sabotear el capitalismo.
Bruselas 1919, infructuosa. Se propone banco internacional de crédito y cooperación. No se logró.
Génova (“manotazo de ahogado de Inglaterra”) 1922: aparición de, un patrón cambio – oro, donde potencias establecen sus monedas como medio de cambio internacional (Francia e Inglaterra, que PUEDEN respaldar sus valores en oro), y las economías menores, más débiles, TENDRÍAN las monedas de estas potencias. También fracasa. PERO es el antecedente a la Gold Standard Act (28 de abril de 1925), entrando en juego la paridad oro que ya se venía implementando de facto.
(El fondo de todo esto es que el dólar estaba tomando preponderancia sobre la libra).
Capítulo 19: La Depresión de 1929
Escenario: libra sobrevalorado, marco subvaluado, Alemania con deudas de reparaciones que NO va a pagar y financiándose con deudas de USA del plan Dawes y el plan Young. Suben los precios de la bolsa, lo que drena el dinero del mercado de transacciones regular (el gasto común de la gente).
La depresión venia influyendo desde Alemania, donde había gran desempleo y quiebra de varios bancos.
Quiebra el Hatry Investment Trust (Fondo de inversión de Inglaterra), uno de los más importantes del mundo por fraude en las garantías sobre sociedades compradas. Cuando Inglaterra restringe el crédito, varios inversores londinenses dejan de invertir en la bolsa de NY, donde se elevaban los valores. Esto puede provocar que bajen los valores de la bolsa. Los bancos de NY responden dando MÁS crédito a la gente para que invierta en la bolsa. Al hacer esto, se reduce el crédito para transferencias comunes, el gasto corriente; lo cual hace bajar los costos de las mercancías, porque hay menos gasto, menos demanda. También bajan los precios de importación y exportación.
La respuesta de USA al hundimiento: la Reserva Federal, quiebra su propia norma de no inyectar tanto flujo de dinero en la bolsa por día, y compra valores por 160 millones de dólares, y diez meses después 220 millones. El presidente Hoover reduce los impuestos y pide a las empresas que NO bajen los salarios. (Difícil durante una recesión).
Mientras tanto en Europa… Ya había 4 países en hundimiento: Inglaterra, Francia, Alemania, y Austria. Se traslada la caída de los valores de NY a las demás bolsas de las capitales económicas. Hay varios intentos de salvaguarda como en Italia y Alemania, unificando bancos y reservas del tesoro inyectando dinero en la economía.
En un contexto internacional SIN plata, todos salen a pedir las reparaciones de guerra NO pagadas por Alemania. Hoover, interviniendo, decreta una moratoria de 1 año para esos pagos de Alemania. Francia se rehúsa, pero se ve forzado a aceptarlo, a costa de que quiebren 2/3 de los bancos alemanes.
Caída de las monedas europeas
Primero fue el marco alemán, y luego se comienza a hundir la libra. Cae el banco de Inglaterra por el alto nivel de desempleo, toda la plata perdida para mantener el valor de la libra, préstamos internacionales a otros bancos, entre otros. Las monedas encadenadas a la libra también se hunden. Los demás países que están con el dólar, venden, y compran oro. Esta deflación se contagia a Estados Unidos por la caída de valores y las monedas en Europa (todos los europeos salen a vender sus dólares, que era la única moneda fuerte, inundando a USA de dólares, y compran el oro). Teniendo muchos dólares y poco oro, también se empieza a devaluar el dólar.
La década del 30’ (plena depresión)
Conferencia mundial económica del 33’: en la primavera del 33, el dólar abandona el patrón oro. Entonces la cuestión para a como establecer la paridad NO con la libra, sino con el dólar – oro. Se propone que tanto el dólar, la libra, y el franco, devaluaran lo necesario para reestablecer el equilibro monetario. Inglaterra busca una solución solo para el Commonwealth sin importarle el resto del mundo. Francia también se relega dado que nunca le prestaron apoyo. No se termina acordando nada en esta conferencia. Se forman bloques: 1. Francia Bélgica y Holanda forman el bloque del Oro; 2. Inglaterra forma el bloque de la esterlina en su propio Imperio. Como ya había tenido crisis desde el 20’ su economía ya estaba más relajada. Inglaterra abandona su rol a nivel internacional para atender sus asuntos internos y los del Commonwealth.
Intento Alemán por la estabilización
No tenían ningún interés en depreciar su moneda. Realiza un control mediante “Acuerdos de Compensación”, en los cuales la cantidad de IMPORTACIONES debía ser IGUAL a la EXPORTACIÓN. No salía un marco sin que entrara un dólar. Esto destruye las economías del sudeste europeo, al no tener disponibles productos alemanes. Despliegue de control de cambios alemán (como Argentina ahora).
El bloque del Oro (Francia, Holanda, Italia, Austria, y Bélgica)
Francia restringe el ingreso de importaciones por contingente, para proteger su economía interna (agricultores). Cierra su economía.
Hay una conferencia en París donde Bélgica plantea adoptar el patrón de cambio, Francia ve que esto forzaría una devaluación de todo el bloque del oro, entonces le ofrece mil millones de francos belgas. Bélgica NO aceptó y emplea el control de cambio, y vincula su moneda con el oro, devaluando hasta ponerse en equilibrio con el oro, provocando un auge en su economía.
El bloque tripartito (Francia, Inglaterra, y USA)
Se plantean la interdependencia entre sus economías con la dependencia de las demás economías del mundo. Acuerdan mínimamente CONSULTAR previos movimientos u operaciones en la economía internacional, ya que la decisión de uno afecta fuertemente a todos. Posteriormente se suman Holanda y Suiza.
En última instancia todos terminan devaluando sus monedas (algunos más, otros menos) para ajustar las sobre o sub valuaciones de lacrisis y la depresión.
El Pánico del Oro
El acuerdo monetario tripartito induce una corrida al dólar, porque se especula una baja del precio del oro (ya venía subiendo demasiado, durante la crisis todos iban al oro). Todos venden el oro, se inunda el mercado, baja su precio.
Informe Vansilan: las posibilidades del comercio mundial de recuperarse. Primero que nada, la reducción de los aranceles para fomentar el comercio; eliminar cualquier barrera arancelaria o para arancelaria; financiar a los países deudores; reactivar la economía internacional. Una “economía de la solidaridad”.
Nadie le hace caso.
Mark Smith – Hacia una abundancia racional.
Época del crash. 1929. Había preocupación por el alto precio de las acciones e inquietud por el apalancamiento del mercado, es decir, al uso de dinero prestado para multiplicar las ganancias potenciales en los resultados de la inversión. En el 29 la cantidad de préstamos de apalancamiento fueron el triple que años atrás. Como los préstamos bancarios tenían como garantía acciones, el pago de los préstamos estaba vinculado al valor de esos bonos. Esto provocó un exceso de ventas de acciones para poder solventar las deudas a los bancos y, como consecuencia, una caída en el valor de las mismas. El Tesoro Federal ya había recomendado a los bancos que dejen de otorgar crédito a los inversores de la bolsa. Entonces, por temor a una posible prohibición de créditos para uso financiero (para evitar la especulación), los inversores se apresuraron y aumentaron significativamente las compras de acciones. A esto se le suma que discursos del presidente Coolidge aseguraban que la economía seguía estable y en ascenso y, las acciones bajas. El National City Bank actúa unilaterlamente y continúa otorgando créditos para el uso financiero (inacción del Banco Central). En un principio pareció que no hubo problema con ello. 3 de septiembre marca la el tope máximo de precios, a partir de allí comenzó a decaer: 
Jueves 24/10/29: el Mercado arrancó con un gran volumen de acciones, así que comenzaron a caer. La gente reaccionó vendiendo todavía más. A las 11.30 el mercado ya estaba en caída libre. El presidente interino de la bosla junto con uno de los socios de J. Morgan toman medidas para mantener el precio de las acciones, cómo lo hacen? Comprando acciones del acero. Así, las acciones se dispararon y la gente empezó a comprar acciones de acero y ese día cerró sin pérdidas. 
Lunes 28/10/29: Una nueva caída aparece. Esta vez ya nadie podría detener el crash. 
Martes 29/10/29: Desastre. 16,5 millones de acciones se vendieron. La Reserva Federal intenta inyectar dinero y compra 160 millones de dólares en acciones para aumentar la confianza. No lo logró. El presidente de la Reserva Federal, Harrison, evita una serie de colapsos y banca rotas en el sector financiero. 
Fisher: la bolsa cae por un fenómeno psicosociológico. De las acciones solo el 20% estaban sobre valoradas, el 80% estaba en lo correcto. . 
El autor contradice la teoría de que el crash de la bolsa originó la gran depresión. 1/3 de todo el dinero era manejado por sólo un 5% de la población. Sólo el 3% de los hogares participaban de los negocios de la bolsa. Y además, a fines del año 29 las acciones se encontraban muy por enicma que en el 28. Es decir que los que venían invirtiendo a largo plazo no se vieron perjudicados como los que invirtieron en el corto plazo. La bolsa quebró y los inversores del corto plazo cayeron, pero no conllevó a la gran depresión. No se puede hablar de que fue una causa directa de la gran depresión ya que no provoco una disminución significativa en el consumo.
Una Historia Económica de los Estados Unidos (1865-1980)
Roosevelt asume en el 1933 en plena crisis. Plantea evitar el temor mismo. Roosvelt ejerce un autoristarismo ya que tenia la palabra finmal sobre cualquier decisión.
Los Primeros Cien días
Intenta investigar la solvencia de las entidades e impedir la fuga de oro.
· Ley Glass Steagall: limita el crédito con fines especulativos. 
· Ley de valores generales: registro para las acciones.
· Fuerte devaluación del dólar en respecto al oro.
· Abandono del patrón oro en 1933 para buscar una nueva paridad.
Políticas sectoriales
Sector primario: ley de ajuste agrícola (crédito para agricultores). Esta ley es declarada inconstitucional. Se declara la “ley de conservación de tierras y asignaciones internas”.
Sector secundario: se crea la “National industry Recovery Act”. Busca reactivar la industria, establece reglas de juego y acuerdo de precios. Se la declara inconstitucional también.
El estado de la Economía: normas con fines sociales. Trabajos de reforestación. Se limitan los sueldos del gobierno federal. Tenesee Valley Autority: construcción de polos industriales.
SEGUNDO NEW DEAL
Sector Primario: en respuesta a la inconstitucionalidad de la ley agropecuaria, se dictó una 2da ley para este sector, incluyendo un seguro de coseche.
Sector Secundario: se avanza contra las facilidades empresariales.
Este 2do new deal avanza en la injerencia del Estado sobre la Economía.
Reforma impositiva importante para “exprimir a los ricos” (literal del texto). Impuestos sobre las herencias, los grandes ingresos, y un proto impuesto a la ganancia.
Movimiento Obrero: al invalidar la NIRA (Nat Industr Recov Act) se perderían los derechos laborales que esta implicaba. Pero la Corte Suprema impulsa que los derechos que la NIRA implicaba se pongan en una ley. Se obliga a las empresas a reconocer a las sindicatos y firmar acuerdos con ellos.
¿Se agota el New Deal?
En 1936, el déficit de estas medidas de Roosvelt, hace que la derecha lo presione para evitar más déficit. El circuito económico ya se había levantado (un poco aunque sea) y comienzan a reducirse estos planes para bajar el déficit. Por eso es que en 1937 hay una recesión, se contrae la economía.
El tercer New Deal
Iniciado durante la primera parte de la IIWW. El auge económico durante la guerra se da por un aumento en los impuestos y en las transferencias con el motivo del conflicto bélico. Si no se toma en cuenta el gasto militar, la producción norteamericana no varió. “Producción para la destrucción” (frase). Se limitó la producción de Bienes Durables. Como la gente no compraba estos bienes, tuvo más capacidad de ahorro. Después de la guerra el PBI se desprendió de este sector de la Industria. Sí hubo problemas para las PyMes que no tenían contratos ni incumbencia con la Guerra, y no se fabricaban los insumos que necesitaban.
La Lógica Teórica del Patrón de Acumulación para Keynes
Es un error tomar la lógica de la mano invisible de Smith. Los hombres no son 100% racionales ni responden todos igual a la variación de precios. No HAY ajuste automático, el ingreso que el trabajador le da a la empresa siempre es mayor que el que la empresa devuelve a los trabajadores. La lógica clásica capitalista ante la recesión reduce la inversión, echan trabajadores, lo que profundiza la recesión.
Nuevo enfoque: medidas ANTI cíclicas. No contraer la economía, sino GENERAR demanda. El estado aumenta el gasto, genera condiciones para que la gente consuma y gaste. Medidas como emitir dinero e inyectarlo en el ciclo (dando crédito para inversión y trabajo).
Unidad 3
Aglietta - La concertación monetaria: El voluntario de Bretton Woods malogrado por los mercados
Cambio de paradigma. La organización del nuevo orden mundial estaba inspirada por las preocupaciones de las potencias aliadas para promover sociedades abiertas al comercio internacional. El sistema no podía ser tan rígido como antes. No existía más el liberalismo clásico.
El ajuste automático dejo de ser una realidad. Las monedas debían estar al servicio delas prioridades nacionales -> Foros de concentración para vincular a todos los países. En 1944 Bretton Woods
· FMI
1) Depositario de las reglas del juego
2) Ayudar financieramente en los ajustes Macroeconómicos
3) Promover debates sobre cuestiones monetarias
Se conforma un sistema multilateral de pagos (A diferencia de la época de las reparaciones).Cuando se reestablecen las condiciones de funcionamiento normal, la solidaridad producida por el fin de la guerra termina y los intereses comienzan a entrar en conflicto. Nace de la confrontación de dos visiones: 
· Norteamérica con Harry White
· Keynes en GB
Ambos coincidían que el ajuste de la moneda era la prioridad. También coincidían en que la experiencia vivida, eran necesarias reglas para regular el comercio internacional.
Tenían concepciones diferentes sobre el tipo de regulación necesario, además ambos tenían intereses contradictorios. Ambos querían ser el centro financiero internacional.
Ya se sabía que los EE UU iban a quedar como gran acreedor y Europa como gran deudor luego de la guerra. Por eso Roosevelt establece en mayo 41 la necesidad de entablar negociaciones con el gobierno británico. 
Los norteamericanos no estaban a favor del mercantilismo y las barreras arancelarias, y deseaban la convertibilidad de las monedas. No querían que en Europa trabaran el comercio. Keynes le responde diciendo que GB solo podía importar lo mismo que exportara ya que no tenía posibilidades de manejar una balanza negativa. Por esto las negociaciones se traban. 
White y Keynes fueron los responsables de idear soluciones para el comercio internacional. La convertibilidad en oro deja de ser la solución a los problemas económicos. Tres cuartas partes del oro estaban en Fort Knox. Por esta razón no quería eliminar el oro del sistema, pero quería poner como primacía el dólar como moneda. Planteaba el abandono del patrón oro clásico. Había que satisfacer dos condiciones:
· Todos los países pudiesen ajustar sus políticas económicas a la restricción de los cambios mutuos
· Concebir un principio de acción colectiva, para que todos tuviesen libertad de política económica interna, pero coordinada de una manera multilateral.
Dos posiciones para establecer el ajuste:
· Ayudar a todos los países por partes iguales.
· Darle más ayuda a los perdedores para que ambos lleguen al mismo tiempo al auge económico.
Plan Keynes
· Multilateralismo de los pagos 
· Simetría en el ajuste entre países deficitarios y excedentario para prevenir la deflación
· Lógica de la moneda bancaria. Añadir un sistema internacional bancario (Proponía una moneda internacional para los cambios entre los países, el BANCOR).
Sistema de cuotas y de indicadores de alerta sobre esas cuotas (Evitar el problema de las reparaciones). Sistema más flexible respecto a la economía interna del país, con formas de ajustes para lograr cumplir con la misma. A su vez Keynes quería retirar el oro del sistema internacional
Plan White
White no quería un sistema monetario totalmente nuevo, sino corregir el viejo. Quería impulsar la preponderancia del dólar. 
· Reestablecer el multilateralismo de los intercambios, tipos de cambio fijo, convertibilidad de las monedas. Era necesario liberalizar el comercio
· Reducción progresiva de los controles de cambio
Para esto último White proponía un fondo de estabilización, y una banca interaliada para la reconstrucción europea (PRE FMI, y el BIRD, más conocido como el BM). Rechazo de la propuesta del banco central mundial de Keynes. Rechazaba que pudiese crear moneda un organismo fuera de la soberanía de los estados.
Búsqueda del Compromiso
El tesoro americano quería preponderancia del dólar, y Keynes quería PM británico para volver a la situación de preguerra. Ambos discrepaban en cómo debía darse el ajuste. Keynes no quería que se pasara la carga a los países deudores que no tenían posibilidades reales de pagar. Planeaba distintas políticas económicas acorde a los acreedores y deudores.
White no aceptaría ningún ajuste forzado por las políticas de Keynes. El dólar sería la única moneda convertible cuando el sistema se pusiese en marcha. 
Surge la necesidad de crear el fondo de estabilización, y tienen que arreglar cuanto le financian y como lo financian. La demanda de este fondo era mucho más grande de lo que podían aportar los privados, por lo que los estados tienen que entrar en escena. White limita mucho las pretensiones de Keynes respecto a la intervención norteamericana. 
En el 43 se presenta un proyecto unificado en ambos parlamentos y se presenta a la opinión pública.
Churchill se pronuncia sobre dos patrones fundamentales. No al patrón oro, y no a la preferencia del Commonwealth. 
Finalmente en el 44 se da un comunicado de lo que acordaron ambos países. Se pidió que cada país estableciera su convertibilidad respecto al dólar. Es por esto que de facto el dólar pasa a ser la moneda de comercio internacional. Los cambios de paridad solo se permitían para corregir desequilibrios fundamentales, el problema es que nunca se aclaró que era tal desequilibrio. No podrían sobrepasar un 10%.
Obligación:
· No comprar ni vender oro a un precio diferente de su paridad
· No cambiar divisas fuera de los márgenes
· No imponer restricciones sobre el intercambio comercial
Conferencia de Bretton Woods
1 de Julio de 1944 BRETTON WOODS. Keynes esta en desacuerdo total de la noción de convertibilidad del dólar en oro (Ya que BW Obligaba a todos los países a establecer su moneda con paridad en relación al oro o a una moneda convertible en oro, claramente estados unidos tenía ¾ del oro mundial). Los norteamericanos deciden dominar por completo la conferencia, ya tenían un texto preparado. Querían desplazar el centro financiero del mundo de Londres al tesoro americano. El FMI tuvo desde sus orígenes este sesgo. Por esto White no quería un BM que escapara al poder del tesoro. El segundo gran objetivo de Morgenthau situar al dólar en el centro del sistema internacional. Keynes lógicamente se opone a esto. Había tantos problemas por solucionar que se adopta el texto norteamericano en su totalidad.
El sistema era muy jerárquico: EE UU era el único suministrador de liquidez internacional. Dilema de Triffin, cualquier problema interno de EE UU lo morfan todos.
Los británicos querían mantener libertad de maniobra en dos puntos:
· Modificar unilateralmente la paridad
· Poder discrecional de restringir la convertibilidad
EE UU dice: NO. El FMI se establece en Washington y el dólar queda como moneda central. 
El FMI
4 Funciones:
· Guardián del conjunto de reglas (Ambigüedad de las sanciones, ambigüedad de la noción de desequilibrio fundamental)
· Garante de un código de conducta referido a las practicas económicas (Por Ej. abolir control de cambios, prácticas de comercio exterior discriminatorias)
· Asegurar el aprovisionamiento de liquidez internacional
· Función de concertación (Principio de responsabilidad colectiva del orden económico internacional)
Periodo POST BRETTON WOODS 47 -47
Subestimaron los periodos de desequilibrio post bélico. Muchos países tardaron en juntar las condiciones para ser países miembros. Europa tardo mucho en recuperarse. 
El aislamiento del fondo en beneficio de otros dispositivos AD HOC
Nadie discutía la hegemonía de los EE UU. Ya se había hecho cargo de la reconstrucción europea con el plan Marshall y la guerra fría. El plan Marshall fue 20 veces la capacidad crediticia del FMI a Europa. Los países que ya participaban de este plan no debían requerir asistencia del FMI si no es por una ocasión específica.
Para Europa hacia falta un organismo de crédito multilateral europeo. Es por esto que se crea la Unidad Europea de Pago. Estos utilizaban la guita del plan Marshall para pagar las cuotas del FMI y su propia reconstrucción. Pero EE.UU se da cuenta que están triangulando la guita para recibir doble financiamiento. LA UEP realmente organizo de manera eficiente el dinero del plan Marshall y del FMI. Esto es bastante cercano a la idea previa de Keynes de una autoridad supranacional.
El FMI toleró muchas irregularidades de parte de los países por cuestiones de coyuntura. En pocas ocasiones el FMI negó una petición de un miembro para una devaluación o un ajuste monetario. Las paridades se atrasaron más de la cuenta (Canadá 10 años).
A finales de la década del 50 las dos iniciativas de EE UU habían dado sus frutos. Las monedasde europa eran nuevamente convertibles y las balanzas comerciales eran superavitarias. 
Del restablecimiento de la convertibilidad 1958 a la caída de BW 71
El FMI puede alcanzar su verdadero rol. EE UU comienza a invertir en Europa rápidamente. Los privados comienzan tener mucha injerencia (Multinacionales y bancos privados). Por esto aparecen los mercados de los EURO dólares. Hay mayor flujo de dólares en los países industrializados. Dos efectos:
· El sistema de paridades de convertibilidad se hizo más rígido
· La convertibilidad del dólar en Oro se hizo cada vez más frágil (Volvió a entrar en juego la especulación). 
El sistema del tipo de cambio
No se aclaró nunca la diferencia entre desequilibrio fundamental y desequilibrio temporal. Esta distinción en la práctica fue muy problemática. Se retrasaba el ajuste hasta que fuese inevitable. Estos eran más bruscos y mucho mayores. La incertidumbre traía movimientos de capitales desestabilizadores. La especulación puso en jaque la concertación. Hasta donde se respetaba la soberanía monetaria de un país si posiblemente sus problemas podían afectar a todo el mundo. Sin embargo se trataba de evitar con esta concertación la devaluación desleal entre los países.
La libra en el 67 tuvo un ataque especulativo y entre huelgas y la guerra de los 6 días no pudo mantener la paridad y tuvo que devaluar un 14%. Esto demuestra su imposibilidad de mantenerse como moneda internacional.
La convertibilidad Oro – Dólar puesta en tela de juicio
Cuando balanza de pagos de EE UU entraba en déficit empezaba a depender de créditos de bancos centrales extranjeros. Cuando estos créditos superaban las reservas en oro, entraba en vulnerabilidad la convertibilidad del dólar. En 1959 el Stock de oro americano era igual al total de los compromisos asumidos en US$. Como su precio oficial era inamovible, la especulación se convertía en algo seguro. Esta contradicción interna esta expresada como el dilema de Triffin. O EE UU luchaba contra su déficit e inducia una escasez o bien toleraba este déficit persiguiendo sus objetivos internos de política económica, minando la paridad oro dólar. El problema de la liquidez internacional dependía del ajuste de los EE.UU.
Las dos iniciativas para conservar la paridad fueron:
· Formaron una red de acuerdos entre Bancos centrales, 
· Establecieron el consorcio del oro en el 61, formado por los bancos centrales de los países industrializados.
Se intenta mantener el dólar a 35 la onza de oro. Obtuvo el apoyo de todos los del consorcio del oro excepto Francia. Se comprometieron a no pedirle el cambio en oro. Finalmente en el 67 deja de existir el consorcio del oro ya que no podían mantener el precio del oro. 
Se abre paso a un doble mercado, el dólar estadounidense y el eurodólar. Se evidencia que el FMI no puede mantener la estabilidad.
El FMI – Impotente ante el Ajuste
Se exacerba el dilema de Triffin cuando EE. UU abandona la política de estabilidad de precios. Por gastos internos de los estados unidos el costo pasó al comercio internacional. Tenía que solventar la guerra de Vietnam y los planes sociales. Se pierde la liquidez del dólar en el sistema internacional. La confianza en el dólar comienza a flaquear. 
El peligro para EE UU era la amenaza de conversión de los EURODOLARES en oro. Sin embargo nadie hacia esto para evitar una crisis económica internacional. Al no poder imponer un ajuste a los EE UU, el FMI se intenta ocupar del problema de la ausencia de liquidez del dólar. En el 62 se llega a acuerdos generales de préstamos, donde 11 de los principales países industrializados se comprometen a prestar su moneda al fondo si este la necesitaba. Se creó un mecanismo de ayuda mutua entre los países ricos. Estos son el antecedente del G-10. Eran países con economías similares, que equilibraban el peso de los EE.UU. Tenían que compartir la carga de la liquidez internacional. 
Se crea una moneda internacional que eran los derechos especiales de giro. Esto se ratifica en la convención de Rio de Janeiro en 1969.
La tentativa reforma del sistema monetario internacional 1971 76
Se acumulan dólares en los bancos centrales de Europa por los eurodólares. Francia y GB amenazan con pedir la conversión en oro. El 15 de agosto Nixon suspende la convertibilidad. EE. UU estaba dispuesto a destruir el sistema que el mismo había creado, si estos no aceptaban el ajuste generalizado. De esta manera no se veía obligado a tomar la decisión de devaluar el dólar. La mejor solución se había convertido en inalcanzable, nadie quería cooperar. El FMI no pudo hacer nada en este conflicto.
En Diciembre del 71 empiezan las negociaciones para acomodar el sistema. Acá se plantea la innovación de romper cualquier relación con el oro. Keynes demostró tener la razón en casi todo. 
Ahora aparecen en la escena los países en desarrollo además de las demás potencias europeas. En el G-20 la reforma se basó en un triángulo de incompatibilidad.
· El tipo de cambio fijo
· La libertad económica de los países
· La libertad en los movimientos de capitales
Después del abandono sucesivo de diferentes monedas como la libra en el 72, aparece un boom en la compra de dólares en el 73. Fue necesario cerrar la venta de dólares por una semana en marzo. El dólar flotaba. Encima viene la crisis del petróleo de la OPEP. El consejo de los 20 se cantor en medidas de acción inmediata. En el 76 se firma el acuerdo de Jamaica. Estados Unidos se pone a defender la flotación de las monedas mientras que otros países como Francia estaban en contra. 
Términos de compromiso
Deja la libertad a los países de adoptar la flotación siempre que se lo notificar al FMI. A partir de los acuerdos de Jamaica se pasa a un sistema de cambio no fijo (Flotante).
Se pasa del control estatal de los mercados al control privado de los mercados. 
Problemas solucionados de los Acuerdos de Jamaica
· Mala regulación de la oferta de liquidez internacional
NO LOGRA DEFINIR COMO VA A REGULAR LA OFERTA DE LIQUIDEZ INTERNACIONAL IGUAL QUE BRETTON WOODS. A partir de acá se comienza a manejar desde la financiación privada. 
· La mala calidad del ajuste internacional
Estaba ligada al tipo de cambio fijo, y la falta de posibilidad de devaluación del dólar. Intenta establecer definitivamente una moneda de referencia. La adopción de los tipos de cambio flotante dio más flexibilidad de acción a los gobiernos para ajustar sus políticas internas. De esta manera las monedas se equilibraban de forma constante sobre la marcha de los cambios de los mercados internacionales. 
Gardner – La carta del Atlántico
Negociación entre estados unidos e Inglaterra en agosto 1941. Establecer principios para el orden económico internacional. La excusa era el préstamo que Churchil pidió a Estados Unidos. Pero el objetivo era establecer principios para el nuevo orden económico mundial. Los principios políticos sobre los que acordaban eran: 
· Autodeterminación
· Desarme
· Libertad de los mares
En cuanto economía, buscaban disfrutar de los recursos mundiales y mejorar su economía. Se establecía en un borrador, un artículo 4to donde se eliminaba toda discriminación en el comercio internacional. Se iban a eliminar las barreras arancelarias de Inglaterra. Inglaterra se rehúsa. Plantea que solo se habían juntado para hacer una declaración de principios, no sobre cuestiones económicas puntuales. Mientras que Roosevelt planteaba que la eliminación de barreras arancelarias es un principio de la economía. Se violaba el tratado de Ottawa sobre las preferencias imperiales de Inglaterra. Churchil pide eliminar las palabras “Sin discriminación” y agregar “Con el debido respeto de las obligaciones existentes” cambiando el tratado. Los americanos intentan apurar el trámite. Roosevelt sin embargo quiere dialogar. Al final se termina aceptando la petición de Churchil. Se firma la carta del atlántico. Y se presenta a los parlamentos. Ambos aceptan que solamente es una declaración de principios. Ambos lo toman como un triunfo propio en contra del otro. Ambos parlamentos “aprueban”la declaración de principios. Sin embargo el tema de la preferencia imperial quedo inconcluso.
Se evitan dos cosas:
· Bloques económicos excluyentes
· Empleo de prácticas comerciales totalitarias con fines políticos
Kindleberger – El empréstito británico y el plan Marshall.
Los acuerdos de préstamo y arriendo de marzo del 41 determinaban lo siguiente. EE.UU les daba armas bienes y servicios a los aliados y los demás países pagarían una vez finalizada la guerra. A su vez los países aliados contribuirían a crear un sistema multilateral de comercio, distinto del bilateralismo predominante durante el 30. (Esto viene acompañado de la carta del atlántico).
En primer lugar el Depto. del tesoro Norteamericano no contaría con el apoyo del gobierno para darle tanta ayuda a Gran Bretaña (Aislacionismo). La cantidad de guita que necesitaría Inglaterra dependería si solo pedía dinero para la guerra o también destinaba recursos para mantener su comercio colonial. (Lease and Loan)
Plan global de Posguerra
BW Julio del 44. Pasar de ayudas a una reconstrucción real.
Tareas:
· Código de comercio
· Financiación de los desequilibrios comerciales
· Restauración de los movimientos de capital, de países centrales a periféricos para promover su desarrollo.
Surgen también el FMI, BM, el GATT (1948 Habana) y la UNRA (United Nation Relief and Andministration)
La UNRA dependía de donaciones pero cuando EE.UU, la URSS y Canadá retiran sus donaciones se disuelve. 
El empréstito Británico
Luego de la guerra GB pide un préstamo al FMI. El acuerdo planteaba que los británicos harían convertible la libra en el plazo de un año. Estos cumplen en julio de 47. Pero solo mantienen la convertibilidad por 7 semanas. (Averiguar la convertibilidad). Un memo británico culpa la situación financiera a la escasez mundial de dólares (Los gastos de las colonias británicas en libras esterlinas, superaban al gasto de Gran Bretaña en sí, GB tenía deudas con sus colonias y les pide que no le cobren sus deudas porque había sido imperio). Europa Asia y América Latina se estaban aferrando al dólar lo más fuerte que podía.
Doctrina Thruman
· Es un paso al plan Marshall como forma de proteger occidente, empezando por Grecia y Turquía.
Plan Marshall
El 5 de junio de 1947, se forma un plan coordinado para la recuperación económica. EE.UU y la URSS en los lados e Inglaterra en el medio. Inglaterra aceptando el dinero del plan Marshall rechazaba el COMECON de MOLOTOV. La URSS queda en EE. 16 mil millones de dólares.
Aspectos del Plan Marshall:
· Se necesita un estimado del monto necesario para ayudar a los países según los déficit de las balanzas. El problema es que esto crea deudas circulares, la ayuda también fijaba el déficit. Si bien esto generaba déficit, la larga financiación y la necesidad del dinero para reactivar la economía justificaban estas deudas. 
· El problema de la escasez de los dólares. ¿En que moneda se iba a prestar la ayuda? Los Yanquees no prestaban en dinero, sino que prestaban en productos y bienes. Por otro lado los países pagaban esa deuda en dólares. 
· Asignación de la ayuda. Dos criterios (Vistos anteriormente: Simetría, que es el aceptado, o proporcionalidad)
· La financiación de los déficit globales o déficit con estados unidos. Había que llegar a un acuerdo respecto a si Estados Unidos arreglaría de manera bilateral el pago de las deudas, o de forma multilateral (Unión europea de pagos 1950)
Charles De Gaulle - Conferencia de prensa del 4 de febrero
2/2/65
General De Gaulle, al mando de la Francia Libre. Estados Unidos estaba en igual de nivel de deuda y reserva de oro. 
“Entiendo que EEUU quiera imponer su posición como actual hegemón, pero ¿debe eso valer también en las políticas monetarias? Esto provoca que el sistema internacional deba pagar los costos de las políticas internas de EEUU”
El sistema funcionaría siempre y cuando EEUU no tuviera problemas para cubrir sus deudas en oro si se lo pedían, esto implicaba la necesidad de que no le pidieran todos los países al mismo tiempo el pago de dichas deudas.
Este sistema lleva a que EEUU pueda endeudarse gratuitamente ante el extranjero (dilema de Griffin). Están desobligados a pagar en oro al extranjero porque tienen el poder de inyectar o retirar dólares del flujo del sistema de comercial, por ende, tienen el poder último de devaluar el dólar, las demás monedas y, en consecuencia, todo el sistema monetario internacional. 
Propensión creciente por parte de Europa de invertir en EEUU. De Gaulle vio que habiendo tantos dólares en las reservas de los bancos centrales europeos, existía un peligro para la balanza comercial de USA, iba a llegar un punto en que fuera más grande la deuda de USA sería más grande de lo que podría pagar. Francia insiste con que se cambie el sistema, con una base económica indiscutible y que no pertenezca a ningún país: el oro (volver al patrón oro clásico).
Tew, Brian – Unión Europea de Pagos
La unión europea de pagos se conforma en 1950 cuando se va todo a la chota. Luego de la segunda guerra mundial EE.UU vuelve a contraerse porque comienza la guerra de corea y los conflictos con la URSS. Los países Europeos entonces diseñan este mecanismo para mantener un equilibrio macroeconómico de pagos en la región. 
Funcionaba así
· Cada mes se anotaba el déficit y el superávit de cada país
· Los superavitarios daban un excedente a la UEP para que este diese créditos a los países con déficit
Cada país terminaba su balanza comercial con un neto relativo. Todos los déficit y superávit se compensaban automáticamente. 
Adopta un nuevo modo de cambios, se llamaban “Créditos”. No podían transferirse de un tenedor a otro, sino que solamente eran un instrumento de deuda para con la unión. 
Funciono por 8 años 1950 – 1958. Los países podían saldar sus deudas en créditos o en oro. Funcionaba también para corregir desequilibrios o inestabilidades, brindando créditos para corregir tales desequilibrios, ya que ningún país querría mantenerse endeudado toda su vida. 
También debían restringirse todas las restricciones al comercio. Debía liberalizarse. Al imponer un sistema multilateral de pagos, hacía que no tuviese sentido mantener restricciones ya que de esta forma el dinero entrante por un impuesto restrictivo, generaría superávit en un país y déficit en otro generando que ese dinero fuese a la UEP.
Tuvo gran éxito para liberalizar el comercio en Europa. En un año libero prácticamente un 75% de las restricciones comerciales de Europa.
· OECE (Organización europea de cooperación económica) Es el organismo político que engloba a los países europeos para administrar las ayudas del plan Marshall. La UEP por otro lado es el organismo mediante el cual estos mismos países liberalizan el comercio y coordinan su economía. El plan Marshall funciono de manera correcta gracias al funcionamiento de la UEP organizando inestabilidades y desequilibrios comerciales internos de la región.
Disolución de la unión europea de pagos
 Los países excedentarios tenían como incentivo la posibilidad de saldar futuros déficits o retirarse con una parte de los activos cuando se retirara de la UEP.
Cuando se disuelve la tenencia de oro de los miembros de la unión se distribuyó de manera proporcional a aquellos que más hayan aportado a lo largo del tiempo. Aquellos que finalizaron aportando mayor cantidad de dinero, a la hora de la resolución recibió la mayor cantidad de activos. (1.315 millones de US$). Aquellos países que finalizaron con un déficit, se les bilateralismo la deuda proporcionalmente con aquellos miembros superavitarios de la unión.
Él AME (El acuerdo Monetario Europeo)
Entra en vigor apenas se disuelve la UEP (27 de diciembre de 1978). Había que seguir coordinando las políticas macroeconómicas de alguna manera.
· El fondo Europeo
· El sistema Multilateral de Ajuste
El primero proporcionaba préstamos a corto plazo a aquellos países deficitarios cuya caída podía perjudicar a la liberalización del comercio de Europa
El segundo proporcionaba un marco dentro del cual las transaccionesde los países pueden realizarse en circunstancias normales. Todos los ajustes debían realizarse en dólares. El problema fue que los pagos se realizaban no de acuerdo a una paridad real que correspondía al acuerdo, sino que cada país ajustaba en su propio mercado de divisas donde tenía una ligera ventaja en el tipo de cambio.
La CEE (Comunidad Económica Europea)
Entra en función en el tratado de Roma de 1958. Era un organismo consultivo para discutir y coordinar políticas macroeconómicas internacionales.
Unidad 4
Bonifaz, Alma – Hacia un nuevo sistema monetario (1975 – 1990)
Cuando el dólar se desliga del oro la cooperación política económica dejo de existir prácticamente. En los años 70 con la estanflación, la crisis petrolera y notable aumento de corrientes de capital. Los esfuerzos para recrear un sistema de coordinación eran complicados, ningún estado quería volver a aceptar imposiciones como las de BW. Esto produce que vuelvan a aparecer tipos de cambios FLEXIBLES, FLUCTUANTES y FLOTANTES. Se agravaron los problemas macroeconómicos en todos los países industriales. Por esto a finales de 1975 se hizo necesario crear un nuevo foro, las cumbres internacionales de los 7 grandes (G7). Allí se intentó volver a coordinar. Se registró poco éxito hasta la segunda mitad de los 80.
Primera cumbre en Francia (Noviembre de 1975)
Asistieron los 6 grandes países industriales (EEUU, Japón, la RFA, Reunió Unido, Francia e Italia). Se destaca la determinación para frenar el alto desempleo, la continua inflación y los serios problemas energéticos. También se hizo un llamado a continuar la ronda de Tokio para liberalizar el comercio.
· Ámbito Monetario: Aceptar la flotación como régimen legítimo de tipos de cambio bajo la supervisión del FMI y el compromiso de intervenir en los mercados cambiarios para contrarrestar situaciones desequilibradas.
Todo esto se efectiviza en el de Jamaica
Segunda Cumbre: Estados Unidos (Junio del 76)
Manejar efectivamente una transición para reducir el desempleo, y no arriesgar la meta común de evitar alta inflación (Lo mismo de la anterior).
Tercera Cumbre: Londres (Mayo de 1977)
Acá se incorpora Canadá como 7ma potencia. Metas:
· Crecimiento y estabilización que varían según el país (Tasas de estabilización variable)
· Se buscaba liberalizar el comercio, todavía en el contexto de la ronda de Tokyo.
Cuarta Cumbre: Alemania (1978)
Compromiso de EE.UU de reducir la importación de petróleo. Entablar negociaciones comerciales multilaterales. Expansión de la política fiscal (Esto ocurre por la subvaloración de Yen y el Marco, que perjudicaban a la sobrevaloración del Dólar). Todos estos objetivos resultaron irrelevantes ya que resultaron rebalsados por la realidad.
Después de esta cumbre los problemas macroeconómicos aumentaron y en 1978 se da una recesión en los EE.UU que se expande a todos los demás países. Del 80 al 85 (acuerdos de la plaza) se da una tremenda sobrevaloración del dólar. Luego comienza una caída en picada del valor de la moneda.
En el 78 Carter anuncia la intervención de la Reserva Federal comprando dólares, y se adopta una política contractiva (Con esto se buscaba contraer la economía, generar una deflación, y evitar la sobrevaloración del dólar).
La reacción inicial fue favorable, se recuperó un 7% respecto al marco alemán y un 5 % respecto al yen. Sin embargo a los pocos meses se volvió a una política inflacionaria y volvió la sobrevaloración del oro. La Reserva Federal perdió credibilidad. 
El dólar se estabiliza después de 1979 cuando llega Voclker al gobierno de la Reserva Federal. Aumento la contracción en gran medida en 1981 se duplicó las tasas de interés. La inflación disminuye efectivamente. Pero esta política de fastidiar a sus vecinos, la exporto al resto del mundo. Todos los BC extranjeros también aplicaron medidas iguales, por lo que l economía mundial culmina en una gran recesión en 1980.
Durante la crisis del petróleo del 73, los países industriales tomaron una política económica expansionista mientras que en la segunda aplicaron medidas completamente contrarios.
En estados unidos se dio una mezcla de ambas políticas en la presidencia de Reagan. Expansiva en forma fiscal, y restrictiva de forma monetaria, esto significó una reducción de impuestos y aumentar el gasto público. La combinación de estas dos medidas creó el gran déficit presupuestario que existe en la actualidad.
8va Cumbre: Versalles 1982
Vuelve el interés a resolverlas cuestiones monetarias internacionales. Esto se reflejo en la creación de una conferencia sobre compromisos monetarios internacionales. 
· Aceptación de una responsabilidad conjunta para una mayor estabilidad mediante medidas que alcancen bajarla inflación, aumentar el empleo, y el crecimiento económico renovado.
· Cooperar con el FMI en su trabajo de vigilancia.
· Ratificación de su disposición de usar la intervención a los mercados cambiarios para contrarrestar desequilibrios
· Creación del llamado grupo de los suplentes del G7 (Ministros de hacienda y bancos centrales de cada país). Estudio sobre la factibilidad de la Intervención Esterilizada.
Intervención Esterilizada: Saldar cuentas de divisas con el mercado interno. Al final servía al corto plazo, pero a largo plazo no servía. De acuerdo a este último documento el G7 se puso de acuerdo a 4 cosas:
· Mayor estabilidad en los tipos de cambios, con flexibilidad
· Crecimiento perdurable y Antiinflacionario
· Variabilidad de los tipos de cambio como indicios de medidas que deben corregirse
· Intervención limitada. Solo a corto plazo y en situaciones excepcionales. 
Novena Cumbre: Virginia (Mayo de 1983)
Se había reducido la inflación y la tasa de interés. En esta cumbre se da la Declaración de Williamsburg. Compromiso del G7 de mejorar las políticas macroeconómicas a nivel mundial. Estados Unidos busca también bajar los intereses para devaluar la moneda.
Décima Cumbre: Londres (1984)
Misma fruta que antes.
Acuerdo del Hotel Plaza
Había interés de coordinar por parte de los países, pero el actuar independiente de cada pais provoco grandes desequilibrios. En 1985 el G5, especialmente EE.UU mostraron disposición para ajustar medidas económicas. 
Onceava cumbre: Bonn 1984
Su objetivo era frenar el proteccionismo. Promover el financiamiento al tercer mundo.
Acuerdo del Hotel del Plaza (22 de septiembre de 1985)
Intervención gubernamental directa para corregir la inestabilidad cambiaria y los tipos de interés. Los tipos de cambios deberían ser más reales. Se deprecio el dólar, sobrevalorando el marco y el yen. Represento un cambio del político muy brusco respecto al resto de la administración Reagan. Se buscaba reducir y eliminar el déficit en cuenta corriente. No se redujo al final, e incluso se terminó incrementando.
Marco en el que se firmó el acuerdo del plaza
Veníamos de una apreciación del dólar, y luego se estaba volviendo a una deprecación. Nunca hubo un acuerdo entre todas las naciones debido al déficit de los estados unidos. Estados unidos veía un profundo déficit mientras que Alemania y Japón mantenían una economía estable y superavitaria. El déficit de EE.UU afecto su posición de inversionista internacional. La consecuencia del déficit gemelos es que se termine apreciando el dólar. Luego de 1985 el dólar se deprecio dramáticamente.
Después del acuerdo del plaza se acordó en la necesidad de estabilizar el déficit de estados unidos, fortalecer la demanda interna del resto de los países, y fomentar una deprecación ordenada del dólar. Por esta coordinación, los países tuvieron éxito en las políticas macroeconómicas subsiguientes.
El siguiente paso fueron las reducciones coordinadas de las tasas de interés. En 1986 todos los BC de Europa occidental bajaron las tasas de redescuento.
Indicadores en el proceso de Coordinación
Doceava cumbre: Tokio 1986
Mecanismos para la supervisión económica de cada pais:
· Reuniones del grupo de suplentes del G7
· Indicadores económicos cuantitativos: PBI, Balanza Cuenta Corriente, Balanza comercial, Oferta monetaria, Tipos de Cambio.