3 Resumen de Ross Cap 10

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Ross Cap 10
Riesgo y rendimiento 
 
10.1. Rendimientos
A. Rendimientos en dólares 
El rendimiento total en dólares de su inversión es la suma del ingreso por dividendos y de la ganancia o la pérdida de capital sobre ella: 
Rendimiento total en dólares = Ingreso por dividendos + Ganancia (o pérdida) de capital
 
B. Rendimientos porcentuales 
 
10.2. Rendimientos del periodo de retención 
[famosa serie de estudios sobre las tasas de rendimiento de las acciones comunes, bonos y certificados del Tesoro] . El crecimiento más grande se dio en el portafolio de acciones pequeñas. En cambio, un dólar en bonos del gobierno a largo plazo fue muy estable en comparación con 1 dólar en acciones comunes.
 
A. Rendimiento del periodo de retención -> el rendimiento proveniente de reinvertir los dividendos del primer año en el mercado de valores durante dos años más y de reinvertir los dividendos del segundo año en el año final.
 
10.3. Estadísticas de rendimientos 
¿cuál es la mejor estimación del rendimiento que un inversionista podría haber realizado en un año en particular a lo largo del periodo 1926 a 2008? Éste es el rendimiento promedio -> promedio o media de la distribución. Para computar el promedio de la distribución, se suman todos los valores y se divide entre el número total (T) 83 años de datos)
 
10.4. Rendimientos promedio de las acciones y rendimientos libres de riesgo
Ahora que se ha calculado el rendimiento promedio del mercado de valores, parece prudente compararlo con los rendimientos de otros valores. La comparación más obvia es con los rendimientos de baja variabilidad del mercado de bonos del gobierno.
 
A. Rendimiento excedente del activo riesgoso -> comparación (diferencia) entre el rendimiento prácticamente libre de riesgo de los certificados del Tesoro (T-bills) y el rendimiento muy riesgoso de las acciones comunes. 
 
El rendimiento excedente promedio de las acciones comunes se llama prima de riesgo de las acciones porque es el rendimiento adicional que se paga por soportar el riesgo.
 
Uno de los aspectos más significativos de los datos del mercado de valores es este excedente a largo plazo del rendimiento de las acciones sobre el rendimiento libre de riesgo. En este periodo se premió a un inversionista por la inversión en el mercado de valores con un rendimiento extra, o excedente, sobre lo que hubiera logrado si hubiera invertido simplemente en certificados del Tesoro. ¿Por qué hubo tal premio? Por otro lado, los rendimientos de una inversión en acciones comunes con frecuencia son negativos, mientras que una inversión en certificados del Tesoro nunca produce un rendimiento negativo.
 
10.5. Estadísticas del riesgo
La dispersión, o diseminación, de una distribución es la medida de cuánto puede desviarse un rendimiento específico del rendimiento promedio. Las medidas del riesgo que estudiaremos son la varianza y la desviación estándar.
 
A. Varianza 
medidas más comunes de la variabilidad o dispersión.
 
B. Desviación estándar
raíz cuadrada de la varianza
 
C. Razón de Sharpe
Se calcula como la prima de riesgo del activo dividida entre la desviación estándar. Como tal, es una medida del rendimiento en relación con el nivel de riesgo asumido.
Sharpe= (Rp-Rf)/sigma_p
 
D. Distribución normal y sus implicaciones para la desviación estándar
Una muestra suficientemente grande extraída de una distribución normal se ve como la curva en forma de campana. Esta distribución es simétrica alrededor de su media, y no sesgada. En la distribución normal, la probabilidad de tener un rendimiento superior o inferior a la media en una cierta cantidad depende sólo de la desviación estándar.
 
10.6. Más acerca de los rendimientos promedio 
A. Promedios aritméticos y geométricos 
El rendimiento promedio geométrico responde a esta pregunta: “¿Cuál fue el rendimiento compuesto promedio por año durante un periodo en particular?” El rendimiento promedio aritmético responde a esta otra: “¿Cuál fue el rendimiento en un año promedio durante un periodo en particular?”
 
B. Cálculo de los rendimientos promedio geométricos 
1. Tome cada uno de los rendimientos anuales T, R1, R2,…, RT y sume 1 a cada uno de ellos 
2. Multiplique todos los números del paso 1. 
3. Tome el resultado del paso 2 y elévelo a la potencia de 1/T.
4. Por último, sustraiga 1 del resultado del paso 3.
 
C. ¿Rendimiento promedio aritmético o rendimiento promedio geométrico?
El promedio geométrico indica lo que realmente ganó usted por año en promedio, anualmente compuesto. El promedio aritmético indica lo que usted ganó en un año típico y es una estimación no sesgada del verdadero significado de la distribución. El promedio geométrico es muy útil para describir la experiencia histórica real de la inversión. El promedio aritmético es útil para hacer estimaciones del futuro.
 
10.7. Prima de riesgo de las acciones en Estados Unidos: perspectivas histórica e internacional
¿cuál sería una buena estimación de la prima de riesgo de las acciones de Estados Unidos en el futuro? Por desgracia, nadie sabe con certeza qué esperarán los inversionistas en el futuro.
 
El error estándar (SE, siglas de standard error) ayuda a resolver el problema de cuánta confianza podemos tener en el promedio histórico de 7.4%. El error estándar es la desviación estándar de la prima de riesgo histórica.
Si suponemos que la distribución de rendimientos es normal y que el rendimiento de cada año es independiente de todos los demás, sabemos que hay 95.4% de probabilidades de que el verdadero rendimiento medio se sitúe dentro de dos errores estándares del promedio histórico.
 
La conclusión es que toda estimación de la prima futura del riesgo de las acciones tiene que partir de supuestos sobre el entorno de riesgo en el futuro y el grado de aversión al riesgo de los inversionistas futuros.
 
10.8. 2008: un año de crisis financiera 
¿Algún tipo de valores se desempeñó bien en 2008? La respuesta es sí, porque, conforme los valores de las acciones disminuían, los valores de los bonos aumentaron, en particular los bonos del Tesoro de Estados Unidos. 
 
¿Qué lecciones deben aprender los inversionistas de este periodo de la historia del mercado de capital? La primera y más evidente es que las acciones presentan riesgo considerable. Dependiendo de la combinación, es probable que un portafolio diversificado de acciones y bonos haya sufrido en 2008, pero las pérdidas seguramente fueron mucho menores que las que experimentó un portafolio conformado sólo por acciones.